请 务必仔细 阅读本 报告最 后部分 的重要法 律声明 评级：看好 Table_Authors 张功 SAC 执 证编 号：S0110522030003 电话：Table_Chart 市场指 数走 势（最 近 1 年）资料来源：聚源数据 相关研 究 Table_OtherReport 2023 年 1 月交运行业动态简评 借 鉴 美 股 航 空 复 苏，疫 情 防 控 调 整 利好航空 长风破浪会有时，交运曙光将至，把握左侧布局时机 核心观点 Table_Summary 2023 年春运圆满收官，整 体符合预期。2023 年 春运 40 天，全社 会人员流动 量约 47.33 亿人 次。其中，营 业性 客运 量约 15.95 亿 人次，比2022 年同 期增 长 50.5%，恢复 至 2019 年 同期 的 53.5%。民航、铁路恢复 良好，分 别恢复至 2019 年同期 76%、85.5%。民 航、铁路分 别发 送旅 客 5523 万、3.48 亿 人次，分 别比 2022 年 同期 增长39%、37.4%，分 别恢 复至 2019 年同 期 76%、85.5%。公路、水路恢复较慢，仅 为 19 年 5 成水平，拖累整 体数据。公路、水路分别 发送 旅客 11.69 亿、2245.2 万人次，分别比 2022 年 同期 增长55.8%、37.1%，分 别恢 复 至 2019 年 同期 的 47.5%、55.1%。高速公路小客车流量 创历 史新高，体现疫情影 响下 出行方式转变。全国高速 公路 小客 车流 量累 计 11.84 亿辆 次，载客 量约 为 31.38 亿 人次，比 2022 年 同期 增长 18.6%，比 2019 年同 期增 长 17.2%。营业性客流量大幅回 升。人民群 众累 积的 回乡 过年、探 亲访 友、旅 游度假、商 务旅 行等 出行 需 求集中 释放，带动 客流 迅 速攀升，全社 会人员流动 量、营业 性客 运量 均达 到 2020 年 春运 以来 的 新高。1 月各航空公司运营 数据 公布，各项指标较 22 年同比均大幅增长。如东方航 空 ASK 同 比上 升 17.21%，其中 国内、国 际、地区航 线客 运运力投入 分别 同比 上 升 14.13%、152.21%和 51.79%。客 座率 为 68.33%，同比上 升 12.20 个 百分 点，其中 国内、国 际、地区 航线客 座率 分别 同比上 升 12.09 个 百分 点、19.93 个 百分 点、10.93 个 百 分点。投资建议：春运 数据 总体 符合预 期，高速 公路 车流 量超预 期恢 复，表现出疫 情影 响下 出行 方式 偏好的 变化，出于 降低 感 染风险 考虑 更多 采用自驾 出行 替代 公共 交通，相关标的：深高速；民 航、铁 路恢 复良 好，1 月航 司运 营数 据印 证复 苏趋势，伴随 疫情 稳定，公 务出行 恢复 正常，旅游需 求逐 步释 放，看好 航空公 司的 业绩 修复，推荐关注：吉祥航空、春秋航空、华夏航空、南 方航空、东方航空、中国 国航；机 场方 面，国内外 航线 快速 恢复，同 时免税 消费 保持 较快 增速，推 荐关 注：上海机场、白云机场；风险提示：疫 情 再次 严重、国内经 济恢 复不 及预 期、国外出 入境 政策 影响、油价保 持较 高水 平等。-0.4-0.200.216-Feb30-Apr12-Jul23-Sep5-Dec16-Feb交通运输 沪深300 Table_Title 2023 年春运收官 整体符合预期，1 月航司运营数据印证复苏趋势 Table_ReportDate 交通运输|行业简评报告|2023.02.16 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 1 图 1 2023 年春运铁路发送旅客 数（万人次）资料来源：交通运输部，首创证券 图 2 2023 年春运公路发送旅客 数（万人次）资料来源：交通运输部，首创证券 0200400600800100012001400Day1Day2Day3Day4Day5Day6Day7Day8Day9Day10Day11Day12Day13Day14Day15Day16Day17Day18Day19Day20Day21Day22Day23Day24Day25Day26Day27Day28Day29Day30Day31Day32Day33Day34Day35Day36Day37Day38Day39Day402023 年 2022 年 2019 年010002000300040005000600070008000Day1Day2Day3Day4Day5Day6Day7Day8Day9Day10Day11Day12Day13Day14Day15Day16Day17Day18Day19Day20Day21Day22Day23Day24Day25Day26Day27Day28Day29Day30Day31Day32Day33Day34Day35Day36Day37Day38Day392023 年 2022 年 2019 年 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 2 图 3 2023 年春运水路发送旅客 数（万人次）资料来源：交通运输部，首创证券 图 4 2023 年春运民航发送旅客 数（万人次）资料来源：交通运输部，首创证券 020406080100120140160180200Day1Day2Day3Day4Day5Day6Day7Day8Day9Day10Day11Day12Day13Day14Day15Day16Day17Day18Day19Day20Day21Day22Day23Day24Day25Day26Day27Day28Day29Day30Day31Day32Day33Day34Day35Day36Day37Day38Day392023 年 2022 年 2019 年050100150200250Day1Day2Day3Day4Day5Day6Day7Day8Day9Day10Day11Day12Day13Day14Day15Day16Day17Day18Day19Day20Day21Day22Day23Day24Day25Day26Day27Day28Day29Day30Day31Day32Day33Day34Day35Day36Day37Day38Day39Day402023 年 2022 年 2019 年 行业简评报告 证券研究 报告 请务 必仔细阅 读本报 告最后 部分 的重要法 律声明 3 图 5 2023 年春运高速公路总流 量（万 辆次）资料来源：交通运输部，首创证券 图 6 2023 年 1 月各航司客座率(%)资料来源：W in d，首创证券 图 7 2023 年 1 月各航 司 ASK(百万)图 8 2023 年 1 月各航 司 RPK(百万)资料来源：W in d，首创证券 资料来源：W in d，首创证券 01000200030004000500060007000Day1Day2Day3Day4Day5Day6Day7Day8Day9Day10Day11Day12Day13Day14Day15Day16Day17Day18Day19Day20Day21Day22Day23Day24Day25Day26Day27Day28Day29Day30Day31Day32Day33Day34Day35Day36Day37Day38Day392023 年 2022 年 2019 年0102030405060708090中国国航 南方航空 东方航空 吉祥航空 春秋航空国内 国际 地区02004006008001000120014000500010000150002000025000 国内 国际（右轴）地区（右轴）0200400600800100005000100001500020000 国内 国际（右轴）地区（右轴）行业简评报告 证券研究 报告 Table_Introduction 分析师简介 张功，男，南京 航空 航天 大学硕 士，证书 编号：S0110522030003。2022 年 3 月加入 首创 证券，负 责交 通运输 板块研究。分析师声明 本报告 清晰 准确 地反 映了 作者的 研究 观点，力 求独 立、客 观和 公正，结 论不 受任何 第三 方的 授意 或影 响，作 者 将对报告 的内 容和 观点 负责。免责声明 本报告 由首 创证 券股 份有 限公司（已 具备 中国 证监 会批复 的证 券投 资咨 询业 务资格）制 作。本报 告所 在资料 的 来源及观 点的 出处 皆被 首创 证券认 为可 靠，但首 创证 券不保 证其 准确 性或 完整 性。该 等信 息、意见 并未 考虑到 获 取本报告 人员 的具 体投 资目 的、财 务状 况以 及特 定需 求，在 任何 时候 均不 构成 对任何 人的 个人 推荐。投 资者应 当 对本报告 中的 信息 和意 见进 行独立 评估，并 应同 时考 量各自 的投 资目 的、财务 状况和 特定 需求，必 要时 就法律、商业、财务、税 收等 方面咨 询 专业财 务顾 问的 意见。对 依据或 者使 用本 报告 所造 成的一 切后 果，首创 证券 及/或其 关联人员 均不 承担 任何 法律 责任。投资 者需 自主 作出 投资决 策并 自行 承担 投资 风险，任何 形式 的分 享证 券投资 收 益或者分 担证 券投 资损 失的 书面或 口头 承诺 均为 无效。本报告 所载 的信 息、材料 或分析 工具 仅提 供给 阁下 作参考 用，不是 也不 应被 视为出 售、购买 或认 购证 券或其 他 金融工具 的要 约或 要约 邀请。该等 信息、材 料及 预测 无需通 知即 可随 时更 改。过往的 表现 亦不 应作 为日 后表现 的 预示和担 保。在不 同时 期，首创证 券可 能会 发出 与本 报告所 载意 见、评估 及预 测不一 致的 研究 报告。首创证 券的 销售 人员、交 易人员 以及 其他 专业 人士 可能会 依据 不同 假设 和标 准、采 用不 同的 分析 方法 而口头 或 书面发表与本报 告意见及建议不一致的市 场评论和/或交易观点。首 创证券没有将此意见及建 议向报告所有接收 者进 行 更新 的 义务。首 创 证券 的 自营 部 门以 及其 他 投资 业 务部 门 可能 独立 做 出与 本 报告 中 的意 见或 建 议不 一 致的投资决 策。在法律 许可 的情 况下，首 创证券 可能 会持 有本 报告 中提及 公司 所发 行的 证券 头寸并 进行 交易，也 可能 为这些 公 司提供或争取提 供投资银行业务服务。因 此，投资者应当考虑到首 创证券及/或其相关人员 可 能存在影响本报告 观点客观 性的 潜在 利益 冲突。投资 者请 勿将 本报 告视 为投资 或其 他决 定的 唯一 信赖依 据。本报告 的版 权仅 为首 创证 券所有，未经 书面 许可 任 何机构 和个 人不 得以 任何 形式转 发、翻 版、复制、刊登、发 表或引用。评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期 的沪深 300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资 评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15以 上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5-15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅5-5 之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5 以 上 行业投资 评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现