北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/23 2023 年 02 月 08 日 IPO 跟踪（2023.01.2802.03）：凯大催 化 北 交 所 成 功 注 册 北 交 所 策 略 专题报告-2023.2.4 全 面 注 册制 实 施-新 三 板北 交所 改 革推 动 高 质 量 发 展 北 交 所 策 略 专 题 报告-2023.2.4 鼎 智 科 技：微 特 电 机“小 巨 人”，下 游 市 场 产 品 小 型 化 带 动 需 求 释 放 北交所新股申购报告-2023.2.4 舜 宇精 工 831906.BJ：汽车 智 能功能 件小 巨人，AGV 切 入 智造 领域 北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）证书编 号：S0790522080007 深耕智能出风口等汽 车内 饰件，四年营收 CAGR 达 20%盈利能力 持续上升 舜宇精 工专 注于 出风 口、杯托等 汽车 内饰 功能 件的 设计和 制造，目前 已逐 步 拓展至智能 功能 件、智 能照 明 及智能 摄像 等产 品，与 德 国贝尔 合资 成立 舜宇 贝尔 并切入高端 装备 制造 领域，主 要为整 车制 造提 供 AGV 及 集成解 决方 案，为高 新技 术企业，浙江 省及 宁波 市专 精特新“小 巨人”企 业。2018-2021 年舜 宇精 工营 业 总收入处 于上 涨状 态，2021 年为 72,438.18 万元，CAGR 达 20%，2022H1 同比上涨 5.88%至 36,901.02 万元。2018-2022H1 净利 润分 别为 3,078.65 万 元、2,655.85万元、2,931.77 万元、4,585.92 万 元、2,485.21 万元，四年 CAGR 为 14.21%。2022年年度 业绩 快报 显示，扣 非净利 润 5607 万同 比增 长 35.09%。内饰功能件毛利贡献 率 60%以上毛利率回升，产能 饱和扩产需求强 2019-2022H1 内饰 功能 件 对主营 业务 收入 的贡 献比 例分别 为 77.54%、80.01%、81.35%、82.46%，对毛 利润 的贡献 比例 分别 为 65.83%、68.95%、67.95%、75.57%，为最主要的营收及毛 利 贡 献 项 且 比 例 持 续 上 升。模 具 对 营 收 的 贡 献 比 例 均 在10%-20%区间 内，AGV 整 体解决 方案 收入 确认 时点 受到项 目实 施进 度、客户 验收时点 等因 素影 响，年度 波动较 大。内饰 功能 件毛 利率 2022H1 回升 至 19.05%；AGV 集 成解 决方 案在 2019-2021 年毛 利率 均超 过 40%，为 毛利 率最 高的 产品 分类。用 于内 饰功 能件的 注 塑机 在 2019、2021、2022H1 的产 能利 用率 都已 经达 到90%以 上，2021 年达 到 107%，整 体产 能接 近饱 和，对于产 能扩 张的 需求 急切。内饰件产品适配比亚 迪汉 等热门车型，AGV 拓展智 能制造 工厂等新应用 领域 汽车零 部件 行业 规模 快速 提升，2016 年至 2021 年，我 国汽 车零 部件 行业 主营 业务收入 已从 3.72 万亿 增长 至 4.07 万亿 元。目前 舜宇 精工 内 饰件 适配 车型 包含 上汽通用 GL8、红旗 H9、吉利星 瑞等 燃油 车型 及比 亚迪汉、小 鹏 P7、五 菱宏 光MINI、理想 ONE 等 新能 源 车型，这 些车 型在国 内汽 车 市场知 名度 高且 销量 较好，预计销量上升的同时 会 带动舜宇精工的出风口等内饰件的销量增加。同时CARLOG、AGV 等新 产品 在客户 及行 业涵 盖范 围方 面具有 较大 提升 潜力。拟投入 2.8 亿元用于产能 扩建及产品研发，发 行 PE13.41X 估值处于较低水平 舜宇精 工此 次 拟 投入 募集 资金 2.8 亿 元用 于“汽车 智 能功能 件与 精密 模具 智能 制造工厂建设项 目”及“汽 车智能化及高 端制造装 备 研发项目”，达 产后 预计 年均形成收 入和 净利 润分 别 为 90,466 万元 和 10,856 万元。舜宇 精工 目 前 PE TTM 仅为 12.79X，低 于行 业平 均 46.19X 水 平。本 轮发 行价 定 为 11 元，对应 稀释 前 2021PE为 13.41X，稀 释后 2021PE 17.30X，相较 行业 平均 2021PE 46.56X 的 水平 具有一定差距。考 虑到 舜宇 精工 业 务随着 国内 新能 源汽 车市 场的持 续发 展具 有较 大的 增长空间，此 次发 行估 值处 于较低 位置，建议 申购。风险提示：下 游领 域需 求 波动风 险、原 材料价 格波 动风险、主要 客户集 中风 险。相 关研 究报告 北 交所 研究团 队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券证券研究报告 北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/23 目 录 1、公司 情况：深耕智 能化汽 车内饰 件，四 年营收 CAGR 达 20%.4 1.1、产品结 构：60%以上毛 利由内 饰件贡 献，产 能利用 率接近 饱和.5 1.2、财务情 况：营 收四年 CAGR 达 20%，盈利 能力持续 上升.8 1.3、竞争优 势：产 品覆盖多 款热门 新能源 车型，一体化 开发技 术领先.10 1.4、募投项 目：拟 投入 2.8 亿用 于产能 扩建及 研发项目.11 2、行业 情况：汽车零 部件行 业稳步 扩张，舜宇精 工内饰 件掌握 核心技 术.11 2.1、市场规 模：国 内汽车销 量上升，零部 件行业 收入已 达 4.07 万亿元.11 2.2、竞争格 局：舜 宇精工内 饰件掌 握智能 化核心 技术，出风口 全球市 占率 3.37%.14 2.3、行业壁 垒：准 入标准严 格，技 术、管 理水平 构成壁 垒.17 3、公司 看点：零件智 能化迭 代，适 配车型 销量好 增长潜 力大.18 3.1、行业方 面：国 产汽车品 牌崛起，汽车 零件智 能化大 势所趋.18 3.2、公司方 面：内 饰件适配 多款热 销车型，CARLOG、AGV 产 品 拓展社 交、工厂 等新应 用场景.19 4、可比 估值：本轮发 行 PE 估值 13.41X 处于 较低水平.21 5、风险 提示.21 图 表目 录 图 1：董 事长倪 文军合 计控制 50.06%股 份为控 股股东.4 图 2：内 饰功能 件主要 包括出 风口、杯托、储物盒、氛围 灯、智 能成像 等产品.5 图 3：模 具设计 开发为 舜宇精 工收入 来源之 一.6 图 4：舜 宇精工的 AGV 主 要 用于整 车制造 过程中 的工艺 单元.6 图 5：内 饰功能 件营收 历年占 比均超 过 77%.7 图 6：60%以上 毛利由 内饰功 能件贡 献.7 图 7：2019-2021AGV 集 成解 决方案 毛利率 超 40%.8 图 8：2021 营业总 收入同比 增长达 42.21%.9 图 9：主 营业务 收入占 营业总 收入比 例始终 超过 90%.9 图 10：2021 年 净利润 同比上 涨 56.42%.9 图 11：净利润 率保持 上升趋 势.9 图 12：期间 费用率 不断下降（万元）.10 图 13：研发 费用 2019-2021 年保 持在 5.4%以上（万元）.10 图 14：国内 汽车保 有量持续 上涨.12 图 15：国内 汽车销量 2021 年 产生上 升趋势（万辆）.12 图 16：乘用 车占据我 国汽车 消费市 场主要 份额.12 图 17：中国 品牌汽 车市场份 额上升.13 图 18：国内 新能源 车月度销 量持续 走高.14 图 19：我国 汽车零 部件行业 主营业 务收入 已增长 至 4.07 万亿元.14 图 20：2021 年 全球汽 车零部 件配套 供应商 百强榜 中国上 榜 8 家.15 图 21：CARLOG 着 力 图像拍 摄、社 交分享 等功能.20 图 22：舜宇 精工 AGV 产品 已应用 于汽车 整机制 造等行 业.21 表 1：目 前舜宇 精工共 有四名 高级管 理人员.4 表 2：出 风口类 内饰件 贡献近 半主营 业务收 入（万 元）.7 北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/23 表 3：内 饰功能 件产能 临近饱 和.8 表 4：舜 宇精工 客户、车型覆 盖面广.10 表 5：拟 投入 2 亿元募 集资金 用于产 能扩张.11 表 6：内 饰功能 件方面 主要竞 争对手 包括新 泉股份、常熟 汽饰、福赛科 技以及 神通科 技.15 表 7：舜 宇精工 在 传统 内饰功 能件的 细分领 域拥有 较强技 术竞争 力.16 表 8：舜 宇精工 已掌握 多项光 电类内 饰件技 术.16 表 9：在 模具产 品方面 具有设 计专利.16 表 10：AGV 领 域同样 已经具 有一定 技术优 势.17 表 11：舜宇精 工出风 口产品 全球市 占率达 3.37%.17 表 12：舜宇 精工内 饰功能件 适配多 款热销 车型.20 表 13：舜宇 精工此 次发行估 值处于 较低位 置.21 北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/23 1、公司情 况：深耕智 能化汽车 内饰件，四 年营收 CAGR 达 20%舜 宇精 工是一 家集 汽车 内饰 功能 件设计、开 发、制造 于一 体的汽 车零 部件 制 造商，专注 于出 风口、杯托等 汽车内 饰功 能件的 设计和 制造，目前 已将产 品线逐 步拓展 至智能 功能 件、智 能照明 及智能 摄像 等产品。同时，与德 国贝 尔合资 成立舜 宇贝尔并切 入高 端装 备制 造领 域，主 要为 整车 制造 提 供 AGV 及 AGV 集 成解 决方 案。舜 宇精 工为经 联合 认定 的高 新技 术企业，被 中国 模具 工业 协会评 为“中国 精 密注塑模 具重 点骨 干企 业”，是浙江 省及 宁波 市专 精特 新“小巨 人”企 业，具 备 产品与整 车厂同 步开 发和自 主开发 能力，并已 在核心 技术领 域形成 多项 自主知 识产权，共拥有专利 146 项，其中 发 明专 利 8 项，实用 新型 专 利 133 项，外 观设 计专 利 5 项；拥有软 件著 作 权 5 项。舜宇精 工控 股股 东和 实际 控制人 为倪 文军，直 接持 有 47.16%股 份，并通 过万 舜投资控 制 2.90%股份，合 计控 制 50.06%股份，且 担 任董事 长，对股 东大 会、董事会的 重大决 策和 舜宇精 工 经营 活动能 够产 生重大 影响，为实际 控制 人。贺 宗贵直 接持股比例 为 22.64%，并 通过 众宇投 资控 制 3.77%股份，合计 控 制 26.41%股 份。图1：董事长倪文军合计控 制 50.06%股份为控股股东 资料 来源：招股说明书、开源证券研究所 目前高 级管 理人 员共 有 4 人，贺 宗贵 任总 经理，范 依清任 副总 经理，董 云任 董事会秘 书，周建 芬任 财务 负责人，拥 有较 长的 行业 经验。表1：目前舜宇精工共有四 名高 级管理人员 序号 姓名 职务 任 职期间 经 历简介 1 贺宗贵 总经理 2019 年 12 月 23 日-2022年 12 月 22 日 1971 年 9 月出生，工商管理硕士。1998 年 5 月到 2000 年 12 月在慈溪横河塑胶模具厂任模具设计主管；2001 年 1 月到 2002 年 4 月在余姚科发模具厂任厂长；2002 年 4 月到 2013 年 12 月在有限公司任总经理；2014 年 1 月至今在舜宇精工任董事、总经理 2 范依清 副总经理 2020 年 5 月 25 日-2022年 12 月 22 日 1982 年 10 月出生，中国国籍，本科学历。2007 年 7 月至 2018 年 11 月先后任舜宇精工 市场部、综合管理科科长、采购部部长及总经理助理；2017年 8 月至 2020 年 5 月任舜宇精工监事；2018 年 11 月至今任舜宇贝尔负责人；2020 年 6 月至今任舜宇精工 董事兼副总经理。北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/23 序号 姓名 职务 任 职期间 经 历简介 3 董云 董事会秘书 2019 年 12 月 23 日-2022年 12 月 22 日 1971 年 8 月出生，中国国籍，大专学历。2006 年 7 月至 2011 年 7 月在舜宇精工任副总经理；2014 年 3 月至今任舜宇精工 董事会秘书；2022 年 8 月17 日至今任舜宇精工董事兼董事会秘书。4 周建芬 财务负责人 2021 年 10 月 19 日-2022年 12 月 22 日 1964 年 11 月出生，中国国籍，大专学历，会计师、注册管理税务师。2005年 10 月至 2021 年 4 月，任浙江长华股份有限公司财务总监；2021 年 5 月至 2021 年 9 月任职于舜宇精工财务部；2021 年 10 月至今任舜宇精工 财务负责人。资料来源：招股说明书、开源证券研究所 1.1、产 品结 构：内 饰件 贡献 60%以上 毛利，产能 利用 率接近 饱和 舜宇精 工 主 要产 品及 服务 可分为 汽车 内饰 功能 件、模 具的开 发制 作 及 AGV 集成解决方 案。汽 车内 饰功能 件是 指主 要集 成于 汽车中 控台、仪 表板 及扶 手箱等 内饰 总成 等 位置，具有 一定 使用价 值并且 技术含 量较 高的零 部件，主要包 括出 风口、杯托、储物盒、氛围 灯及 其他各 类功能 件等。舜宇 精工近 年 成功 开发出 智能 功能件、智能 照明及智能 摄像 等产 品并 实现 逐步量 产。其中 智能 照明（氛围灯）产 品已 配套 于奔腾 B70、五菱星 辰等 车型；智 能车 载摄像 产 品 CARLOG 已 成 功配套 于智 己 L7 车型。图2：内饰功能件主要包括 出风 口、杯托、储物盒、氛围 灯、智能成像等产品 资料 来源：舜宇精工官网、开源证券研究所 模 具是 大批量 生产 特定 注塑 零部 件或制 件的 成型 工具，是 汽车零 部件 制造 中 不可或缺 的重 要组 成部 分。模具设 计开 发 是 舜宇 精工 承接内 饰功 能件 业务 中重 要环节。北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/23 图3：模具设计开发为舜宇 精工 收入来源之一 资料 来源：招股说明书、开源证券研究所 AGV 集 成解 决方 案是 指装 备有电 磁或 光学 等 传 感装 置并沿 规定 的导 航路 径行 驶且 具有安 全保 护以及 各种移 载功能 的运 输车及 其配套 的电源 管理 系统、导航管 理系统、调度 系统 和线 边专 用 设备的 总称。舜宇 精工 的 AGV 集 成解 决方案 主要 应 用于整车制造 过程 中的 焊装、总 装或电 池合 装等 部分 工艺 单元。图4：舜宇精工的 AGV 主要用于整车制造过程中的 工艺 单元 资料 来源：招股说明书、开源证券研究所 内饰功能件为舜宇精 工 主 营业务收入及毛利最 主要 的来源产品项。2019-2022H1，内饰功 能件 对主 营业 务收 入的贡 献比 例分 别 为 77.54%/80.01%/81.35%/82.46%，处 于不断升 高的 趋势 中。模 具 类产品 则分 别 为 14.21%/18.40%/11.06%/15.36%，为 第二大营收贡 献项。AGV 整 体解 决方案 分项 由于 属于 定制 化的解 决方 案，项 目收 入 确认时点受到 项目 实施 进度、客 户验收 时点 等因 素影 响，因此销 售收 入年 度波 动较 大。2019-2022H1 内 饰功 能件 分别贡 献了 65.83%/68.95%/67.95%/75.57%的 毛利，为最主要 毛利 贡献 项且 比例 持续上 升；模 具则 分别 为 19.32%/26.67%/16.55%/18.02%位居第二。北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/23 图5：内饰功能件营收历年 占比 均超过 77%图6：60%以上毛利由内饰功能 件贡献 数据来源：招股说明书、开源证券研究所 数 据来源：招股说明书、开源证券研究所 在内饰功能件中，出风 口 类产品 贡献近半营收。2019-2022H1，出风 口类 产品 对主营业 务收 入贡 献分 别 为 30.48%/37.28%/45.87%/49.64%，比例 呈不 断上 升趋 势。表2：出风口类内饰件贡献 近半 主营业务收入（万元）产 品种类 2022 年半 年度 2021 年度 2020 年度 2019 年度 金额 占主营业务比重 金额 占主营业务比重 金额 占主营业务比重 金额 占主营业务比重 内饰功能件 出风口类 17,006.95 49.64%30,360.45 45.87%17,694.90 37.28%13,436.36 30.48%杯托类 2,487.48 7.26%4,971.83 7.51%2,796.80 5.89%2,302.27 5.22%储物盒类 2,796.88 8.16%7,779.61 11.75%6,924.30 14.59%5,698.99 12.93%装饰支架类 2,973.97 8.68%5,667.99 8.56%4,691.78 9.88%5,095.87 11.56%其他功能件 1,999.70 5.84%4,710.21 7.12%5,785.30 12.19%7,652.68 17.36%光电类产品 987.49 2.88%347.84 0.53%84.06 0.18%-0.00%合计 28,252.47 82.46%53,837.93 81.35%37,977.14 80.01%34,186.17 77.54%数据来源：招股说明书、开源证券研究所 从毛利率方面来看，AGV 集成解决方案为毛利 率最 高的产品项，内饰功能件 则为 各 主 营 业 务 产 品 分 项 最 低。2019-2021 年 内 饰 功 能 件 毛 利 率 分 别 为21.59%/20.30%/17.61%，呈下跌 趋势，2022H1 略 有 回升至 19.05%；AGV 集 成解决方案在 2019-2021 年 毛利 率均超 过 40%，为 毛利 率 最高的 产品 分类。舜 宇精 工综合毛利率 分别 为 24.71%/21.95%/19.26%/19.30%。0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022H1内饰功能件 模具AGV 集 成 解 决方案 非汽车零部件0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022H1内饰功能件模具AGV 集成解决方案非汽车零部件其他业务毛利北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/23 图7：2019-2021AGV 集成解决方案 毛利率超 40%数 据来源：招股说明书、开源证券研究所 内 饰 功能 件产 能临 近饱 和，扩 产需 求较 大。注塑机工时 利用率 可以 反映产能利用率情 况，而 用于 内饰功 能件的 注塑 机 在 2019、2021、2022H1 的 产能 利用 率 都已经达到 90%以 上，2021 年达 到 107%，整 体产 能接 近饱 和，对 于产 能扩 张的 需求 急切。同时“以销 定产”的 战略 下产销 率也 保持 在 93%以 上，产 销情 况良 好。模具、AGV产品由 于属 于非 标定 制化 产品，因此 不适 用产 能利 用率指 标。表3：内饰功能件产能临近 饱和 项目 2022 年 1-6 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度 内饰功能件（出风口、杯托、储物盒，单位：万件）产量 649.06 1,302.21 883.83 918.92 销量 647.41 1,211.34 830.86 879.32 产销率 99.75%93.02%94.01%95.69%注塑机理论工作时长（小时）272,700.00 582,000.00 816,000.00 864,000.00 注塑机实际工作时长（小时）253,610.28 627,464.90 695,912.46 830,536.78 注塑机产能利用率 93.00%107.81%85.28%96.13%数 据来源：招股说明书、开源证券研究所 1.2、财 务情 况：营 收四 年 CAGR 达 20%，盈利能力 持续 上升 2018-2021 年舜 宇精 工营 业 总收入 处于 稳定 增长 状态，分别 为 41,922.64 万元、45,378.38 万 元、50,936.60 万元、72,438.18 万元，CAGR 达 20%，2022H1 同比 上涨5.88%至 36,901.02 万元。其中 2021 年由 于下 游整 车 产销两 旺，舜宇 精工 配套 车型项 目如 比亚 迪汉、红 旗H9、比 亚迪 宋、吉利 领克 01 等 持续 热销 带动 出风 口 等内饰 件需 求量 上涨，营 业收入整体 同 比增 长 42.21%。2018-2022H1 主营 业务 收入 占 营业总 收入 比例 始终 超 过 90%。0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2019 2020 2021 2022H1内饰功能件 模具 AGV 集 成 解 决方案非汽车零部件 其他业务毛利率 综合毛利率北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/23 图8：2021 营业总收入同比增长 达 42.21%图9：主营业务收入占营业 总收 入比例始终超过 90%数据来源：招股说明书、开源证券研究所 数 据来源：招股说明书、开源证券研究所 净利润四年 CAGR14.21%，净利润率持续上升，盈利能力较好。2018-2022H1净利润 分别 为 3,078.65 万 元、2,655.85 万 元、2,931.77 万元、4,585.92 万 元、2,485.21万元。受益 于 2021 年 营业 收入的 大幅 增长，2021 年 净利润 同比 上 涨 56.42%，带动2018-2021 净 利润 CAGR 上 升至 14.21%。净利 润率 方 面 2019-2022H1 保持 上升 趋势，由 2020 年 5.76%上 升至 2022H1 的 6.73%。2022 年 年度业 绩快 报显 示，扣除 非的净利润 5607 万同 比增 长 35.09%。图10：2021 年净利润同比上涨 56.42%图11：近 4 年净利率总体 保持平 稳趋势 数据来源：招股说明书、开源证券研究所 数 据来源：招股说明书、开源证券研究所 期 间费 用率 不断 下降，研发 费用 规模 稳定 扩张。2019-2022H1 销售 费用率分别为 3.95%/1.39%/1.06%/0.87%，管 理费 用率 分别 为 5.93%/5.15%/4.45%/4.01%，财 务费用率则 为 1.40%/1.12%/0.74%/0.22%，随着 营收 规模 的 不断扩 大，期 间费 用 率 保 持降低趋势。研 发费 用 2019-2021 年 保持 在 5.4%以上，研 发费用 规模 保持 不断 上涨。051015202530354045010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002018 2019 2020 2021 2022H1营业总收入（万元）同比增长%0%20%40%60%80%100%2019 2020 2021 2022H1主营业务收入 其他业务收入01,0002,0003,0004,0005,0002018 2019 2020 2021 2022H1净利润（万元）0123456782018 2019 2020 2021 2022H1净利率%北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/23 图12：期间费用率不断下降（万 元）图13：研发费用 2019-2021 年保持在 5.4%以上（万元）数据来源：招股说明书、开源证券研究所 数 据来源：招股说明书、开源证券研究所 1.3、竞 争优 势：产 品 覆 盖多款 热门 新能源 车型，一体 化开 发 技术 领先 一 体 化开 发 带来 竞争 优 势。随着国 内整车领 域“新四 化”趋势 加速，对 零部件供 应商要 求的 不断提 高，具 备产品 同步 设计开 发和生 产一体 化能 力的供 应商愈 发具备 竞争优 势。舜宇精 工 具备 从客户 端概 念设计 到产品 生产制 造一 体化能 力，即 具有同步开 发、模 块化 供货 能 力，以及 设计 验证、过程 开 发、产品 制造 的完 整配 套 能力。在项目 管理 方面，各 部门 以 PLM 系统为 载体，通 过 PLM 系统将 项目 开发 过 程中的任务进 行分 配和 调度，实 现不同 区域、不 同部 门、不同角 色的 协同。客户广泛 认 可，车型 覆盖面 广。舜宇精工 产品线 覆盖内 饰功能件、模具开 发和汽 车制造 装备，配套 产品技 术性能 稳定，覆盖 面广，与整车 厂商 及零部 件一级 供应商 始终保 持长 期的交 流合作，凭借 稳定 的产品 质量、高效的 协同 效率及 合理的 基地布局，取得 了客 户的 广泛 认可。表4：舜宇精工客户、车型 覆盖 面广 整 车厂商 配 套车型 合资品牌 一汽马自达、上汽通用、上汽通用五菱、沃尔沃、奔驰等 马自达 CX-4/CX-5、雪佛兰畅寻、通用 GL8、凯迪拉克 XT4/XT5、五菱宏光 MINI、宝骏 730/710、沃尔沃XC60、沃尔沃 Polestar、奔驰 E-CLASS 等 内资品牌 一汽红旗、一汽奔腾、上汽荣威、长安汽车、吉利领克等 红旗 HS7/HS9、红旗 H5/H7/H9、奔腾 T77、奔腾 X80、荣威 IMAX8/RX5、福特领界、吉利博瑞、吉利星瑞、领克 01 其他新能源车型或车企 比亚迪、华人运通、小鹏、理想等 比亚迪汉、比亚迪宋、比亚迪唐、高合 HIFIX、小鹏P7、理想 ONE 等 资料 来源：招股说明书、开源证券研究所 目 前舜 宇精工 于武 汉、滁州、柳 州分别 设立 子公 司，通过 合理的 基地 布局，有效 地降低 了物 流成本，迅速 掌握客 户需 求及市 场发展 趋势，做到 及时、有效、精准地响应 市场 与客 户的 需求，进一 步提 升客 户满 意度。管 理 与质 量 控制 水平 具有优 势。舜宇精工根 据内 外部环 境的 变化 及时调整 管控策 略，围 绕“全 员质量 管理”、“全过 程精细 化质量管 理”，不断持 续改进 产品质 量，0%1%2%3%4%5%6%7%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002019 2020 2021 2022H1销售费用 管理费用 财务费用销售费用率 管理费用率 财务费用率0%1%2%3%4%5%6%7%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002019 2020 2021 2022H1研发费用 研发费用率北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 11/23 提升管 理能 力。舜宇 精工 始终将 IATF16949 质 量保 证体系 和客 户要 求贯 彻于 研发、制造全 过程，并 根 据 汽车 零部件 行业 质量 控制 的特 点设计 了以 产品 质量 控制 为目标、以 过程质 量控 制为手 段的质 量控制 管理 措施，在产品 开发设 计、原材料 采购、工艺设 计、模 具设 计、产 品制造、质量 控制 检测等 各个环 节，结 合客 户要求 并通过 设备自 动化、防错 技术与 自动化 检测等 手段，确保 产品质 量满足 客户 要求，取得了 客户的广泛 认可 并形 成为 核心 竞争优 势。研发技术 业 内具 备相 对 优势。舜宇精工目 前根 据业务 规划下设 智能拍摄、智能功能件、智能 照明 等多 个 研发部 门，同 时设 置 ODM 部门专 职负 责前 沿技 术的 研究与知 识储备。在 产品创 新和系 列化产 品研 发的过 程中即 保障了 现有 产品的 持续迭 代。舜 宇精工 采用 矩阵式 管理模 式规范 研发 方向，横向定 义要产 品或 业务方 向如 智 能出风口、电 动杯 托、氛 围灯、CARLOG 等，竖向 罗列 所有产 品涉 及的 技术 工艺，并 根据 技术可 行性 实时更 新技术 知识库，依 据技术 的表现 水平持 续更 新迭代 进而保 持研发技术 相对 优势。1.4、募 投项 目：拟 投入 产能扩 建及 研发项 目 舜 宇精 工本轮 投入 资金 用于“汽 车智能 功能 件与 精密 模具 智能制 造工 厂建 设 项目”及“汽 车智 能化 及高 端制造 装备 研发 项目”两 大项目。表5：拟投入 2 亿元募集资金用 于产能扩张 序号 项 目名称 项 目总投资 金额（万元）拟 使用募集 资金（万元）1 汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目 44,318.00 20,000.00 2 汽车智能化及高端制造装备研发项目 8,359.00 8,000.00 合计 52,677.00 28,000.00 数 据来源：招股说明书、开源证券研究所 汽 车智 能功能 件与 精密 模具 智能 制造工 厂建 设项 目 主 要用 于扩大 汽车 智能 功 能件 等核心 产品 的产能，提升 产品设 计、同步开 发、模 具设计、准 时交付 等一系 列服务能力。达 产后 年均 最高 或 形成 收入 和净 利润 分别 为 90,466 万元 和 10,856 万元。汽 车智 能化及 高端 制造 装备 研发 项目 则 主要 用于 提高 机械 设计、电气 设计 以 及软件开 发水 平，强 化智 能 化领域 的前 瞻研 发能 力，同时通 过研 发新 型 AGV 和 生产线自动化 装备，提 升车 载控 制系统、管 理监 控调 度系 统等核 心技 术水 平。2、行业情 况：零部件行业稳 步扩张，舜宇精工 掌握 核心技术 2.1、市 场规 模：国 内汽 车销量 上升，零部 件行 业收入 已达 4.07 万亿 元 汽 车零 部件 及 配件 制造 为整 车制 造的上 游行 业，舜宇 精工 的下游 客户 主要 为 各整车主 机厂 以及 一级 供应 商，上 游供 应商 主要 供应 塑料粒 子及 外协 件等 产品。国内汽 车市 场稳 步增 长，带动汽 车零 部件 市场 需求。21 世 纪以 来，中国 汽车 市场发展 迅速。作 为全 球最 大的汽 车消 费国，我 国汽 车产销 量已 连 续 12 年位 居 世界首位，2021 年中 国汽 车保 有 量达 2.94 亿辆，同 比增 长 0.21 亿 辆，增 幅为 7.47%。2022北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 12/23 年 6 月 末，中国 汽车 保有 量为 3.10 亿 辆，较年 初增 长 0.16 亿辆，增 幅 5.44%。同时中国的 汽车 销量 在 2017 年 达到顶 峰 2888 万台，在经 历了 2020 年低 谷后，2021 年迎来了增 长，销量 达 到 2627.5 万辆。图14：国内汽车保有量持续 上涨 图15：国内汽车销量 2021 年产生上升趋势（万辆）数据来源：国 家统计局、开源证券研究所 数 据来源：中国汽车工业协会、开源证券研究所 乘 用车 占 据国 内汽车 消费市 场主 要份额，自主 品牌持 续发 力，高 端车型 促进汽车 零 部件 市 场需 求增 长。伴 随国民收 入水平的 逐步提 高，国内 汽车市场 消费能 力大幅提升，消 费升 级趋 势明 显。我 国乘 用车 市场 长期 占 据了 汽车 总产 量 70%以 上的主导地位，2021 年 中国 汽车 总销 量 2,627.50 万辆，较 2020 年增 加了 96.40 万辆，同比增长 3.81%。其 中乘 用车 总销量 为 2,148.20 万辆，占比 81.76%，较 2020 年 增长了6.50%。2022 年 1-6 月，中 国汽车 总销 量 1,205.65 万 辆，其中 乘用 车总 销量 1,035.47万辆，占 比 85.88%。图16：乘用车占 据我国汽车 消费 市场主要份额 数 据来源：中国汽车工业协会、开源证券研究所 中 国自 主品牌 在国 家政 策的 大力 支持下，较 早的 开始 了电 动化改 革。随着 中 国汽 车市场“新 四化”的迅速 发展，中国 品牌汽 车在国 内汽车 消费 市场的 表现越 来越强。根 据中 国汽 车工 业协 会发布 的 2021 年 汽车 工 业经济 运行 情况，2021 年中国050001000015000200002500030000350002016 2017 2018 2019 2020 2021国内汽车保有量（万辆）050010001500200025003000350005001000150020002500300035002016 2017 2018 2019 2020 2021乘用车销量（万辆）商用车销量（万辆）北交所新股申购报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 13/23 自主品 牌汽 车的 市场 份额 达到 44.43%，较 2020 年 增长 6pct。2022 年 上半 年，中国自主品 牌汽 车的 市场 份额 为 47.20%，较 2021 年度 增长 2.77pct。中 国的 自主品 牌近 年来 不仅 在销 量和市 场份 额方 面实 现了 重大突 破，在发 展 高端品牌 市场 上也 获得 了可 喜的成 绩。一汽 红旗 作为 国产豪 华品 牌的 代表，在 2021 年销量突 破 了 30 万辆，同比 增速超 过 50%。同 时其 他 各大国 产品 牌也 纷纷 推出 自主豪华品牌 车型，如 东风 岚图、上汽 智己、长 安阿 维塔 等，2022 年 中国 的自 主豪 华品 牌会迎来 新的 篇章。2017 年至 今，中 国汽 车市 场在经 历了 多年 下降 后 于 2021 年重 新抬 升。消 费升 级不 断推动 豪华 汽车品 牌攀升，豪华 车市 场份额 不断扩 大。随 着中 国汽车 市场进 入存量 时代，国内 用户增 换购意 愿提升，而 豪华车 也成为 了二次 购买 的主要 目标类 型。根 据中 汽协 数 据 显示，2021 年国 内主 流豪 华品 牌乘 用车销 售达 到 了 347.20 万 辆，同比增 长 20.70%，占乘 用车 销售总 量 的 16.20%。高端 品牌豪 华车 型的 销量 持续 增长 预计 带动 汽车 零部 件产 品附 加值提 升，进一 步增 加市 场需求。图17：中国品牌汽车市场份 额上 升 数 据来源：中国汽车工业协会、开源证券研究所 新 能 源汽 车引 领消 费市 场，重 构汽 车供 应链 格局。近年来，我国财政部、科 技部、工信 部和 发改委 等多部 委多次 就新 能源汽 车行业 补贴政 策的 不断完 善，促 进了我 国汽车 消费 者对新 能源汽 车的认 可度 与接受 度，经 过多年 的培 育和支 持，新 能源汽 车产业 链的 产业链 各环节 均得到 了飞 速发展 并趋于 成熟，市场 需求的 多样化 也同样促使 新能 源汽 车产 品多 元化发 展，2021 年中 国新 能源汽 车仍 旧保 持了 产销 两旺 的发展势 头，产销 量均 创历 史新高。根 据中 汽协 发布 数 据 显示，2021 全年国 内新 能源 汽车 销量 为 352.10 万 辆，较 2020年 增 长