周度 专题 策 略报 告 铝：震 荡 区 间 仍将 延 续 2023 年2 月5 日周度 报告 一、周度 观点 本周沪铝 价格 在 周一回 调 后，重回 前期震 荡区间，周度涨跌 幅为2.32%。伦铝本 周收 于2566美元/吨，周度 涨跌 幅为-2.34%。本周 影响沪铝价格主 要因 素 和需关注市场热点：1、供给端：云 南地 区再 传限 产 消息，但目 前仍 未有 明确 文 件等实 质性 减产措施 落地,后 续仍 需关 注 电力等 官方 部门 信息。当 可能会 带来 供给边际减 少的 预期 相对 确定。2、宏观层 面：美国1 月非 农就 业人口 变动51.7 万人，预 期18.9 万人，前值22.3 万人。就 业人 口的 超 预期，致使 短期 押注 联储 加 息仍将 持续 概率增加，商 品承 压。3、节 后 铝 加工 厂 商下 游开 工率 回升至57.4%，环比 增 加1.3%个百 分 点。下滑趋 势出 现改 变，关注 元宵节 后 下 游修 复情 况。4、截止2.3日，全 国电 解 铝加权 平均 成本 估算 为 15980 元/吨，山东某大型铝 厂下 调 2023 年 2 月份预 焙阳 极采 购基 准价 格，环比 下调 660 元/吨，成 本趋 弱的 逻辑 仍 存。5、截止 2 月 2 日，电 解 铝社会 库存 为 107.6 万吨（钢联），社会 库存累库 超过 去年 同期。后 续持续 关注 累库 速度。综上，节 后沪铝 价格重 回 震荡区间。预期 国内基 本 面偏弱格 局，在减产和 下游开 工修复 的 预期下将 出现边 际改善。但一季度 经济复 苏力度仍持 偏谨慎 态度，叠 加库存和 低成本 影响，沪 铝价格较 难突破 震荡上区 间，预期 主力 合约 仍将维 持在18000-19000 元/吨震 荡。套保操作策略：沪 铝震 荡+正向市 场 格 局下，对 于库 存套保 企业 震荡 上区间可以 考虑 将套 保比 例维 持在60%以 上，震荡 下区 间 可以考 虑减 少套 保比例。周度 专题 策 略报 告 二、数 据汇 总 图 1：沪铝价 格走势 图 2：沪铝基 差 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 3：沪铝期 现结构 图 图 4：沪铝成 交量图 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 5：国产铝 土矿价 格 图 6：进口铝 土矿价 格 美元/干吨 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 7：氧化铝 价格 图 8：氧化铝 运行产能 周度 专题 策 略报 告 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 9：国内电 解铝运 行产能 图 10：国内铝棒 产量 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 11：国内电解 铝利润 估算 表 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 12：国内电 解铝社 会库 存 图 13：LME 库存 周度 专题 策 略报 告 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 14：阳极碳 棒价格 图 15：氟化铝 价格 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 16：PMI 指数 2、央行10 月9 日开展 100 亿元7 天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放100 亿元。Wind 数据显示，下周央行公开市场将有5100 亿元逆回购到期，其中周一到期2000 亿元，周二 至周四均到期1000亿元，周五到期100 亿元。此外下周五（10月15 日）还有5000 亿元MLF 到期。3、据央行，国庆假期我国支付业务规模稳步增长，有力支撑我国消费扩容提质和假日经济活力激发，助力老百姓在购物、出行、文娱等方面的消费需求进一步释放。10 月1 日至7 日，全国支付系统共处理各类非现金支付业务 19.9 万亿元，同比增长图 17：CPI/PPI 指数 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 图 18：社融数据 图 19：社融-政府债 券 周度 专题 策 略报 告 数据来源：Wind、华安期货投 资咨询部 作者简介：鲍峰：华安期 货高级 分析 师，（从 业/投 资资格 证号：Z0014770）;研 究领域 主要包括 有色金属，能源 化工，并 在 国内三家 商品交 易所协 助 举办会议 中担任 讲师，具 有丰富企 业风险管理 服务经 验。免责声明：本报告中 的信息 均来源 于 公开可获 得资料，华 安期 货 投资咨 询部 力 求准确 可 靠，但 对这些信息的 准确性 及完整 性 不做任何 保证，据此 投资，责任 自负。本 报告不 构 成个人投 资建议，也没有 考虑到 个别 客户特殊 的投资 目标、财 务状况或 需要。客户 应考 虑本报告 中的任何意 见或建 议是否 符 合其特定 状况。