计算机/行 业深度 分析报 告/2023.10.18 请阅读 最后 一页 的重 要声 明！预算管理一体化 迎二期，电子 会计凭证孕新机 证券研究报告 投 资评 级 看好 维持 最近 12 月市场表现 分 析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 联 系人 郑元昊 相关报 告 1.中科江南（301153）-业绩预告超 预期，增长 动力不 断 2023-07-02 2.电子凭证数据 标准试 点，财税 IT 企业迎新机 2023-06-01 3.中科江南（301153）-高稀缺的智 慧财政领军 2023-04-13 核 心观 点 预算管理一体化进入二期，关注泛一体化、国 产化、智能化。预算管理一体化系 统建设 非一蹴 而就，具有长期 持续性。2023 年 4 月，财政部发 布 2.0版本的规 范和技 术标准，预 算管理一 体化进 入二期 建设，迎来 新的建 设周期。着眼未来，预算管 理一体 化 系统存在 三大升 级需求：1）泛一体化，将预算 管理之外的 其他财 政职能 系统 纳入整合 到一体 化系统 中。2）国产化，基于 财政数据安全 需要，一 体化系 统 将逐步完 全实现 国产化 适配。3）智能化，充分 挖掘财政数 据价值，实 现财政 管理智能 化，提高财 政资金 监管效率 和使用 效率。会计数据标准试点深 化，有望打开预算单位 财务系统的百亿 元 市 场 空间。2023 年 4 月，财政部 会同税务 总局 等 9 部门 联合 发布关 于联合 开展电子凭证会 计数据 标准深 化试 点工作的 通知，加快 了电 子凭证会 计数据 标准的推进速度。面对 会计信 息化 机遇，财政 IT 厂商的 盈利 机会，可 能诞生 在电子凭证接收 端，即 预 算单位 的 财务系统 改造市 场。目前 电 子凭证会 计数据 标准 已进入试点 深化阶 段，接下 来 有望全面 推广。根 据中科 江 南招股书 披露数 据，全国约有近 69.9 万家预算 单位（含各类 行政事 业单位），假 设每个预 算单位 部署电子凭证 财务系 统费用 为 2 万元，市 场规模达 140 亿元，考虑每 年收取 5%服务费，服 务费规 模约 为 7 亿元/年。受益于 业务协 同作用，具备预 算管理 一体化业务的 财政 IT 厂商，在 该细分赛 道具备 较强竞 争优 势。投资建议：建议关注中科江南 和 博 思 软件。中科江南 凭借 预算 管理一 体化 系统覆盖省 份较多 的 优势，有望 持续受 益于泛 一体化、国 产化、智能 化等升 级需求，在电子 会计凭 证市场，有望依托 一体化 系统优 势 在 预算单位 财务系 统改造市场抢占 先机，维持公 司盈 利预测不 变，对应 23E/24E 市盈率 41.0/31.6x；博思 软 件 同 样 受 益 于 预 算 管 理 一 体 化 二 期 相 关 建 设 和 升 级 需 求，在 电 子 会 计 凭证 市场，凭 借自身 乐享协 同 服务平台 和 预算 管理一 体化 协同 作用，有望 同 时在企业和行 政事业 单位均 取得 竞争优势。风险提示：预算管理一体 化系统升 级需求 不及预 期、政策推进 不及预 期的风险、G 端客 户预算 回款不 及 预期 表：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元）收盘价（）（元）投资评级 301153 中科江 南 124.47 64.03 2.67 1.83 2.37 39.87 41.01 31.59 增持 300525 博思软 件 104.64 13.94 0.42 0.49 0.67 47.63 28.23 20.74 未覆盖 注：中科江南为财通覆盖，采用财通预测数据；博思软件使用 wind 一致预期数据 数据来源：wind 数据，财通证 券研究所-9%4%16%28%40%52%计算机 沪深300 上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 预算管理一体化进入 二期，关注泛一体化、国 产化、智能化.泛一体化：从 预算管理一 体化 走向 财政一体化.国产化：基于数据安 全考 虑的国产化适配.智能化：提高财政资 金监 管和使用效率.会计数据标准试点深 化，有望打开预算单位财 务系 统的百亿元市场空间.电子凭证会计数据标 准试 点深化，加速激发会 计数 据要素价值.政策落地涉及多方主 体，有望打开预算单位财 务系 统的百亿元市场空间.投资建议.中科江南：国资控股，支 付电子化为基，预算 管理 一体化为第二增长曲 线.博思软件：腾讯注资，非 税及票据为基，预算 管理 一体化和数字采购为 两翼.风险提示.图 1.预算管理一体化业务 发展脉络.图 2.预算管理一体化市场 竞争格局.图 3.预算管理一体化业务 未来三大升级需求.图 4.预算管理一体化建设 之前的财政信息系统 存在 横纵 分散 的问题.图 5.预算管理一体化建设 规范 2.0 框架以及与 1.0 版 本的区别.图 各领域的信创应用落 地进程（截至 年 月底）.图 国产化适配需求的来 源.图 8.预算管理一体化系统 智能化应用方向.图 9.电子凭证会计数据标 准相关政策（2021-2023）.图 纸质会计凭证和不 含数据文件的电子版 本.图 电子会计凭证结构 化数据文件示例.图 12.电子凭证会计数据 标准元素清单 以非税缴款书为例.图 13.电子凭证会计数据 标准涉及的 9 类电子凭证.图 14.试点电子凭证业务 处理总体流程（以航 空运 输电子客票行程单为 例）.图 15.深化试点全流程的 参与角色及部分相关 企业.图 16.接收端预算单位财 务系统升级改造市场 规模 测算.内容目录 图表目录 1ZFUyRrMnOoPqOsRmRsNmN6MaO9PtRpPoMmPlOrQqQiNmNyRbRnMmNMYoOpOxNtQqN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业深度分析报告/证券研究报告 图 17.中科江南主要业务 情况.图 18.中科江南的营收数 据（2018-2023H1）.图 19.中科江南主营业务 收入结构（2018-2023H1）.图 20.中科江南预算管理 一体化产品解决方案.图 21.中科江南电子凭证 综合服务平台产品解 决方 案.图 22.博思软件主要业务 情况.图 23.博思软件的营收数 据（2018-2023H1）.图 24.博思软件主营业务 收入结构（2018-2023H1）.图 25.博思软件预算管理 一体化业务介绍.图 26.博思软件数字电子 发票及业财税票协同 应用 方案.谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业深度分析报告/证券研究报告 1 预 算 管 理 一 体 化进 入 二 期，关 注 泛一 体 化、国 产 化、智能化 预算管理一体化系统 建设 非一蹴而就，具有长 期持 续性。预 算管 理一 体化 系 统是财政工作的综 合管理系 统，是财政信息 化建设的 核 心，因此建设 过程不是 一 蹴而就的，而是 持续 性的。2019 年，财 政部 出台 预算 管 理一体 化 1.0 版本 的规 范 和技术标准，历 经四 年探 索和 建设，2023 年 全国 37 个 省级财 政区 域的 预算 管理 一体化系统 一期 已基 本建 设完 成。2023 年 4 月，财政 部 发布 2.0 版 本的规 范和 技 术标准，预 算管 理一 体化 进入 二期升 级阶 段，迎来 新的 建设周 期。图1.预算管 理一 体化 业务 发展 脉络 数据来 源：中科 江南 招股 书、中科 江 南公司 公告、财 政部 官网、财 通证 券 研究所 赛道 竞争格局清晰，中科 江南、博思软件、太 极华 青三足鼎立。三 家企 业各 有所长，分别 凭借 自身 独特 优势，切入 预算 管理 一体 化市场，中 科江 南精 于国 库集中支付 电子 化，博思 软件 长于非 税收 入和 票据 电子 化，太 极华 青专 于直 达资 金系统。各 省在 建设 一体 化系 统时，会基 于自 身需 求，选择单 独一 家或 者分 包多 家承建。根 据采 招网 和 三 家企 业披露 数据，截 至 2023 年 6 月，中 科江 南覆盖 14 个省级财政 区域、博 思软 件 覆 盖财政 部 和 10 个省 级财 政 区域、太极 华青 覆盖 财政 部和 12 个省 级区 域。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业深度分析报告/证券研究报告 图2.预算管 理一 体化 市场 竞争 格局 数据来源：采招 网、中科 江南企 业宣 传册、中 科江南 公司公告、博思 软件 公司公告、各公 司官网、财通证 券研 究所 着眼未来，预算管理 一体 化系统存在三大升级 需求：）泛一体化，将预 算管 理 之外的 其他 财政 职能 系统 纳入整 合到 一体 化系 统中。）国产化，基于 财政 数据 安全需 要，一体 化系 统将 逐步完 全实 现国 产化 适配。）智能化，充 分挖 掘财 政 数据价 值，实 现财 政管 理 智能化，提高 财政 资金 监 管效率和使 用效 率。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业深度分析报告/证券研究报告 图3.预算管 理一 体化 业务 未来 三大升 级需 求 数据来 源：财 政数 字化 最佳 实践 白 皮书（陕 西财 政厅、江 苏财 政厅、湖北财 政厅、华 为）、财 通证 券研 究 所 1.1 泛 一体 化：从“预 算管理 一体 化”走 向“财政一 体化”泛一体化，向着“财 政一 体化”迈进。如 果将 财政 信息系 统 的 构成 看作“1+X”，预 算管 理一 体化 系统就 是“1”，其余 各种 财政职 能系 统就 是 X。财政信息化 的发 展思 路就 是将“1”的内 涵越 做越 大，让“X”越 来越 少。在 1.0 版本规范下，一 体化 系统 只包 含财政 最核 心的 预算 编制、执行 及决 算这 条主 线业 务。2.0 版 本规 范下，将 之前“X”里的 资产 管理 和预 算 指标核 算系 统，纳入 到“1”的一体 化系 统中 来。面向 未来，随着“1”的 内涵 越 来越广，单 纯的“预 算管理”一 体化 系统，将 会走 向“财 政”综合 一体 化系 统，最 终构 建出 一套 横向 联通各项财 政职 能、纵向 打通 中央/省/市/县/乡五 级财 政 的大一 统财 政信 息系 统，这有望为 财 政 IT 厂商 们带 来 持续稳 定的 升级 需求。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业深度分析报告/证券研究报告 图4.预算管 理一 体化 建设 之前 的财政 信息 系统 存在 横纵“分散”的问 题 数据来 源：中科 江南 招股 书、财通 证 券研究 所 图5.预算管 理一 体化 建设 规 范 2.0 框 架以 及与 1.0 版本 的 区别 数据来 源：太极 华青 公众 号、财通 证 券研究 所 1.2 国 产化：基于 数据 安全考 虑的 国产化 适配 信创催生财政数字化 的国 产适配需求。财 政部 门负 责管理 政府 资金，一 体化 系统关联了 几乎 所有 党政 群团 部门的 收支 活动 和数 据，涉及范 围广、信 息敏 感性 高，系统一 旦被 攻击 将会 影响 国家经 济的 正常 运转，必 须将财 政数 据信 息安 全的 主动 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业深度分析报告/证券研究报告 权牢牢 握在 自己 手中，因 此财政 信息 系统 的国 产化 适配势 在必 行。从建 设需 求看，主 要从 两方 面为 财 政 IT 厂 商创 造机 遇，一是增 量新建系统直接基于 国产 化软硬件开发，比如 湖北 省 在建设 预算 管理 一体 化系 统时率 先实 现 100%软 硬件 国产化；二是存量系统 国产 化改造需求，比如 将过 去 全国各 地已 部署 使用 的财 政信息系统 重新 进行 国产 化改 造。图6.各领域 的信 创应 用落 地进 程（截至 2021 年 12 月 底）图7.国产化 适配 需求 的来 源 数据来 源：工信 部及 下属 机构、地 方 经信委、零 壹智 库、财通 证券 研究 所 数据来 源：财政 数字 化最 佳实 践白 皮书（陕西 财政 厅、江 苏财 政厅、湖北财政厅、华 为）、财 通证 券研 究所 1.3 智 能化：提高 财政 资金监 管和 使用效 率 向智能化迈进，提高 财政 资金的管理效率。预 算 管 理一体 化系 统实 现了 上下 左右的财政 数据 贯通，为 财政 数据要 素利 用奠 定了 基础，但这 只是 起步，财 政数 字化系统的 终极 目标 是实 现财 政管理 智能 化，正 如 2019 年 5 月 财政 部在 关 于推 进财政大 数据 应用 的实 施意 见中 明确 提出 的，“建 成 以大数 据价 值为 基础、以 大数据智 能应 用为 支撑 的 数字智 慧型 财政”，最终 提高财 政资 金监 管效 率和 使用效率。智能化 进一步赋能智 慧财政。财 政 IT 厂商 基于 海量 财政数 据，可以 探索 开发 各类创新 功能，以 满足 财政 智能管 理的 需要。比 如开 发智能 监管 功能，通 过自 动分析系统 内各 地市 财政 数据，帮助 上级 财政 部门 实时 掌握地 方债 务风 险、地方“三保”保 障情 况等，提 前捕 捉风险 隐患。由 于各 地政 府存在 相互 学习 的情 况，财政IT 厂 商在 某地开 发的 智能 功能有 望实 现异 地的 推广 复制。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业深度分析报告/证券研究报告 图8.预算管 理一 体化 系统 智能 化应用 方向 数据来 源：财 政数 字化 最佳 实践 白 皮书（陕 西财 政厅、江 苏财 政厅、湖北财 政厅、华 为）、财 通证 券研 究 所 2 会计数据标准试点 深 化，有 望 打 开预 算 单 位 财 务 系统的百亿 元 市 场空 间 2.1 电 子凭 证会计 数据 标准试 点深 化，加 速激 发会计 数据 要素价 值 电子凭证会计数据标准 出 台，会计信息化加速发展。广义 的电 子凭证 涉及 范 围很广，这里 的“电子 凭证”指的是“电子 会计 凭证”，主要指 单位 从外 部接 收的 电子形式的 各类 会计 凭证，如 电子发 票、电子 票据、电 子对账 单等。2021 年，财 政部制定会计信 息化发展规 划（2021-2025）明确要求“到十四五 时期末，实 现电子凭证 会计 数据 标准 对主 要电子 票据 的有 效覆 盖”。2022 年 6 月，财 政部 开启 电子凭证 会计 数据 标准 试点 工作。2023 年 4 月，财政 部会同 税务 总局 等 9 部门 联合发布 关于 联合 开展 电子 凭证会 计数 据标 准深 化试 点工作 的通 知，在 2022 年试点基础 上，增加电子凭证 种类、扩大了试点规模、完善了操作指南。我 们认 为电子凭证会计数 据标准的 深 化试点，加速 了会计信 息 化发展，为下 一步全面 推 广 电子会计 凭证 奠定 了坚 实基 础。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业深度分析报告/证券研究报告 图9.电子凭 证会 计数 据标 准相 关政策（2021-2023）数据来 源：中国 政府 网、财政 部官 网、财通 证券 研究 所 通过为会计凭证附上 结构 化数据文件，实现会计凭 证的电子化。在 纸质会 计 凭证阶段，财务 人员 进行 会计 信 息处理 时，需要 通过 人工 查 验单据 上的 印章 判断 真伪，通过人脑来解 析凭证上 包 含的信息；在 会计凭证 电 子化探索阶段，有些只 是 以开具 PDF 格式 发票 替代 开具 纸质发 票，而 财务 人员 依 然需要 人工 解析、记账、归 档，甚至报销时还 要求把电 子 凭证打印出来。会计数 据 标准的确立就 是要从底 层 逻辑出发，对电 子会计 凭 证的 数据格 式、命名 规则、版 式 文件、元素 清单 等制 定标 准，在传统版式的 基础上附 加 上结构化数据 文件（无 需 利用图像识别 技术，便 可 直接获取电 子凭 证包 含的 各项 元素数 值），将 会计凭 证变 成统一 的、标准 的、可解 析的电子凭 证。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业深度分析报告/证券研究报告 图10.纸质会 计凭 证和 不含 数据 文件的 电子 版本 图11.电子会 计凭 证结 构化 数据 文件示 例 数据来 源：博思 软件 官网、中 国政 府 网、财 通证 券研 究所 数据来 源：电 子凭证 会计 数据 标准 电 子非 税收 入一 般缴 款书（试行 版）指南（财政 部）、财 通证 券研 究所 图12.电子凭 证会 计数 据标 准元 素清单 以非 税缴 款书 为例 数据来 源：电 子凭 证会 计数 据标 准 电 子非 税收 入一 般缴 款书（试 行 版）（财 政部）、财通 证券 研究 所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业深度分析报告/证券研究报告 深化试点涉及 9 类电子凭 证，数电票只是其中之一。正如会 计凭 证不 止包 含发 票，电子会 计凭 证也 不局 限于 数电票。本 次深 化试 点总 共包含 9 种 电子 凭证：增 值税电子普通发票、增值税 电 子专用发票、全面数字 化 的电子发票、铁路电子 客 票、航空运输电子 客票行程 单、财政电子票 据、电子 非 税收入一般缴 款书、银 行 电子回单和 银行 电子 对账 单。图13.电子凭 证会 计数 据标 准涉 及的 9 类电 子凭 证 数据来 源：财政 部官 网、电 子凭 证 会计数 据标 准深 化试 点技 术问 答 1.0（财 政部）、财通 证券 研究 所 电子凭证的推广，有望真 正激发 会计数据要素 价值，提升社会治理水平和企 业经营效率。从 数据生 成和 流 动角度 看，标准 化后 的电 子 会计凭 证可 以达到“书同 文、车同轨”的效 果。9 类 电子 凭证包 含的 会计 信息 将能 够在开 具端、平台 端、接 收 端自由流动，大 量反映经 济 运行情况的会 计数据可 以 被自动生成和 流转。从 数 据应用角度看，国 家手握全 国 会计数据要素，可以更 好 地进行宏观经 济管理、微 观企业扶持、财政 资金监管；企事业单位 通 过挖掘会 计 数据要素价值，可以更 好 地实现业财 融合、提 高经 营管 理效率。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业深度分析报告/证券研究报告 2.2 政 策落 地涉及 多方 主体，有 望打开 预算 单位财务 系统 的百亿 元市 场空间 电子凭证会计数据标准落 地涉及多方主体。因 为电 子凭证 业务 处理 包含从 开 具、接收到处理、归档等多 环 节全流程，因 此涉及主 体 较多。根据财 政部公布 的 电子凭证 会计 数据 标准 深化 试点技 术问 答 1.0，可 以 将主体 归类 为：1）开具 端 单位（央企、执收 单位、银行 等）；2）接 收端 单位（央 企、行 政事 业单 位、金 融机 构、各地试点单 位）；3）电 子 凭证开具分 发平台；4）代 理记账平台；5）票务 服务 平台；6）政 务财 务服 务平 台；7）服务 保障 单位。图14.试点电 子凭 证业 务处 理总 体流程（以 航空 运输 电子 客票行 程单 为例）数据来 源：电 子凭 证会 计数 据标 准 深化试 点技 术问 答 1.0（财政 部）、财通 证券 研究 所 受新一轮试点深化影响，相关平台迎来改造需求。由于 制 定了 新的 规范 和标 准，电子凭 证业 务处 理流 程中 涉及到 的平 台（电子 凭证 开 具分发 平台、代 理记 账平 台、票务服务平台、政务财 务 服务平台、服 务保障单 位）均需要基于 国家规定，进行功能的 升级 和改 造，以满 足电子 凭证 的结 构化 数据 能够顺 利流 动、跟踪、验 证。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业深度分析报告/证券研究报告 图15.深化试 点全 流程 的参 与角 色及部 分相 关企 业 数据来 源：电 子凭 证会 计数 据标 准 深化试 点技 术问 答 1.0（财 政部）、各公司 官网、各 公司 公告、财 通证 券 研究所 财政信息化厂商的盈 利机 会，可能诞生于电子凭证 接收端的预算单位财 务系 统改造市场。直到 2021 年，财 政部才 将行 政事 业单 位纳 入到 会 计信 息化 工作 规范 的适用范围 里，可见 行政 事业 单 位的会 计信 息化 建设 相对 薄弱。借助 会计 数据 标准 化，预算单位的财 务数据向 财 政一体化系统 流动将变 得 极为容易，且 由于电子 会 计凭证可以通过系 统自动入 账，会计数据上 报的周期 将 大幅缩短，各 级政府可 近 乎实时掌握下级行 政事业单 位 的财务情况，大大提高 监 督和管理效率。因此，财 政部门具备充足动 力推动各 级 行政事业单位 进行财务 系 统的改造，以 支持处理 电 子会计凭证，这 也为 财 政 IT 厂 商们创 造了 巨大 的潜 在机 遇。电子凭证有望催生预 算单 位财务系统的百亿元 级市 场空间。目 前，电 子凭 证 会计数据标准进入 深化试点 阶 段，接下来有 望全面推 广。根据 中科江 南招股书 披 露数据，全 国约 有近 69.9 万家 预算单 位（含各 类行 政事 业单位），假设 每个 预算 单 位部署 电 子凭 证财 务系 统费 用为 2 万元，市 场规 模达140 亿元，考 虑每 年收 取5%服务费，服务 费规 模约 为 7 亿元/年。由 于预 算单 位财 务系统 与财 政预 算管 理一 体化系统具 有协 同作 用，财 政IT 厂 商在 该市 场具 有较 强 竞争地 位。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 15 行业深度分析报告/证券研究报告 图16.接收端 预算 单位 财务 系统 升级改 造市 场规 模测 算 数据来 源：中科 江南 招股 书、番番 寻 标宝、财通 证券 研究 所 3 投资建议 3.1 中 科江 南：国资控 股，支 付电 子化为 基，预算管 理一 体化为 第二 增长 曲线 中科江南是国内领先 的智 慧财政业务服务商。公 司 成立 于 2011 年，深耕 财政 信息化十余年，连 续抓住 国 库 集中支付业务 电子化改 革 和预算管理一 体化改革 两 大契机，迅速奠定 行业地位。公司股东背景 稳定，实 控 人为广州市国 资委。公 司 的核心业务为 支付 电子化业务、财政预算管 理一体化 业务、预算单位 财务 平台 业 务，此外依 托财 政金 融领 域电 子化经 验，向多 行业 延伸。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业深度分析报告/证券研究报告 图17.中科江 南主 要业 务情 况 备注：预算 管理 一体 化系 统覆 盖省 级 单位和 预算 单位 财务 服务 平台 覆盖 数 据截至 到 2022 年 12 月，其余 数据 截 至到 2021 年 12 月 数据来 源：中科 江南 招股 书、中科 江 南公司 公告、中 科江 南企 业宣 传册、财通证 券研 究所 图18.中科江 南的 营收 数据（2018-2023H1）图19.中科江 南主 营业 务收 入结 构（2018-2023H1）数据来 源：WIND、财 通证 券研 究所 数据来 源：WIND、财 通证 券研 究所 公司 预算管理一体化业务 处于快速发展期。公 司目 前 已参 与建 设了 14 个省 级、165 个 地市 级，1520 个区 县级预 算管 理一 体化 系统 建设。在泛一体化层 面，公司充分发掘一体 化建设持 续 性需求，在广 西、江苏、河南、甘肃、云南等省 市 开展二期建设；在智能化应用方面，公司大 力推进 大数 据信息化 管理与 预算管 理 一体化相结合，成 功推进广 东、海南、广西、深圳、江 西等多省 市财 政大数据 项 目。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业深度分析报告/证券研究报告 同时公司基于 财政实际 管 理需要积极创 新，在广 西 开发转移支付 监督、重 点 项目监督等 应用，为 未来 推广 奠定基 础。图20.中科江 南预 算管 理一 体化 产品解 决方 案 数据来 源：中科 江南 公司 官网、财 通 证券研 究所 公司 积极布局会计数据标 准化 市场机遇。公司 作为 财政部“电 子凭证 开具 分 发平台”和“深化 试点服 务保 障单位”，积极 参与 电子 凭 证会计 数据 标准 化试 点。在开票端，公 司研发的 电子凭 证综合服务 分发平台 已完 成开发并在 国资云部 署应 用，开始对 接各 电子 凭证 出票 端；在平台端，公 司的 应用 平台已 在全 国 10 省 市推 进 建设，接收各 类电子 凭证并 提供省内各 试点单 位业务 系统接入；在接收端，公 司通过为试点单位 部署 单位 费 用报销系统、财务核算 系 统、电子会计 档案系统 三 套系统，赋 能其 电子 凭证 处理 能力，助力 解决“报 销难、入账 难、归档 难”等问 题。图21.中科江 南电 子凭 证综 合服 务平台 产品 解决 方案 数据来 源：中科 江南 公司 官网、财 通 证券研 究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业深度分析报告/证券研究报告 3.2 博 思软 件：腾讯注 资，非 税及 票据 为 基，预算管 理 一 体化 和 数字 采购 为两翼 深耕二十载，博思软件正 成为全国 财政信息化 领域 的领先企业。公司 成立 于 2001年，始 终专 注财 政信 息化 建设，目前 业务 聚焦 四大 领域：）财政电子票据及 非税收入领域，主 要为财 政票 据用票单位 和各级 财政部 门提供票据 和非税 相关的 软件和服务，是 公司 的基 石业 务；）政府智慧财政财务 领域，一 方面 为财 政客 户 提供预算管理一体 化系统建 设 及相关服务，另一方面 为 行政事业单位 提供财务 内 控、电子凭 证管 理等 软件 和服 务，是公 司的 明星 业务。）数字采购，主 要 为政 府、高校、企 业、医 院等 单位 提 供数字 采购 及其 运营 服务；）智慧城市与数 字乡村，正处于探 索培 育期，已 为公 司贡献 一定 收入。图22.博思软 件主 要业 务情 况 备注：预算 管理 一体 化系 统覆 盖省 级 单位数 量截 至 到 2023H1，其 余数 据 截至 到 2022 年底 数据来 源：博思 软件 公司 公告、博 思 软件公 司官 网、财通 证券 研究 所 图23.博思软 件的 营收 数据（2018-2023H1）图24.博思软 件主 营业 务收 入结 构（2018-2023H1）数据来 源：WIND、财 通证 券研 究所 数据来 源：WIND、财 通证 券研 究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 行业深度分析报告/证券研究报告 公司设立博思致新，积极 卡位预算管理一体化市场。2016 年 公司 设立 博思致 新，大力招 揽专 业人 才，积 极 开拓预 算管 理一 体化 业务，目 前已 经参 与 1+10（中 央财政部和 陕西、福 建、厦门 等 10 个省 级区 域）的一 体 化系统 建设，是 该赛 道的 主要竞争者。在泛一体化层面，公司 基于 预算 管理 一体 化 2.0 版 本的 规范和 标准 对现有系统进 行对标升 级改造 及落地推 动；在国产化层面，公司在 湖北的预 算管 理一体化系 统实 现 100%全 国产；在智能化层面，公 司探 索 将大数 据、人工 智能 等数 字化技术 运用 到一 体化 系统 中，开 发财 政数 据智 能监 测 应用，助力 财政 智能 化发 展。图25.博思软 件预 算管 理一 体化 业务介 绍 数据来 源：博思 软件 公司 官网、财 通 证券研 究所 参与标准制定，公司 提前 布局会计数据标准机 遇。自 2021 年 起，公司 全程 参 与电子凭证会计数 据标准制 定、工具包调试 以及数据 验 证系统的建设 和上线，在 深化试点过 程中 承担“开 具和 接 收端试 点单 位系 统承 建商”、“票务 服务 平台 试点 单位”、“深化 试点 服务 保障 单位”等 角色。在 市场，公司依 托预 算管 理一 体化 系统的协同优势，在预算单 位（包含行政事 业单位）财 务系统升级改 造市场具 有 独特竞争优 势；在 市场，公司依 托“乐享 服务 平台”，为企 业提 供收 单、报销、档案及 业财 税票 协同 整体 解决方 案，积极 开拓 市场。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业深度分析报告/证券研究报告 图26.博思软 件数 字电 子发 票及 业财税 票协 同应 用方 案 数据来 源：博思 软件 公司 官网、财 通 证券研 究所 4 风险提示 预算管理一体化系统升级 需求不及预期风险：进 入 升级阶 段，预算 管理一 体 化的升级改造需求 较为分散，各地区进度不 一，若未 来 升级需求不及 预期，可 能 会影响行业 相关 公司 业绩 增速。政策推进 不及预期的风险：目 前电 子凭证 会计数 据 标准尚处 于试 点阶段，大 规模全面推 广需 要等 待政 策落 地，假 如政 策推 进力 度不 足，行业 需求 可能 会延 缓释 放。端客户预算回款不 及预 期：财政 信息 化公 司的 客 户多为 各级 财政 部门，在 政府序列里属于付 款意愿和 能 力较高部门，但存在客 户 信息化建设预 算不及预 期 的风险。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 21 行业深度分析报告/证券研究报告 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证 券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨 幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无 法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表 性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行 业相对于市场基准指数的涨跌幅 为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表 性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法 律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财 务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司 不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露