本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 中秋 国 庆 假 期 民 航 日 均 旅 客 量 预 计 较2019 年 同期 增长 约 5%核心观点 1）中秋国庆假 期民航 日均 航班量预 计同比 2019 年提升 5.2%，日均旅客量预计 较 2019 年同期增 长约 5%。截止 9 月 13 日，国庆假 期经济舱平均票 价 1133 元，同比 2019 年增长 32.7%。2）民航局预 计日均 国内客 运航班 14000 班、运输国内 旅客 196 万人次，分别比 2019 年国庆假 期增长 18%、17%。目前 每 周实际执 行的国际客运航 班量已 经恢复 到 2019 年的 52%。3）9 月 11 日民航局审 议通 过了国 内通程 航班管 理办 法，民 航局统筹建立 了“通 程航班 服务 管理平台”、“民航中 转服 务平台”两个信息平台，为“干支 通，全 网联”信息 化、数字 化应用 提供有力 支撑。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（9 月 11 日-9 月 15日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 上涨 2.50%，机场板 块下跌 1.89%。航空：中秋 国 庆假 期 民航 日均 旅 客 量预 计 较 2019 年 同期 增 长 约 5%中 秋 国 庆假 期 民航 日 均航 班量 预 计 同比 2019 年提 升 5.2%，日 均 旅客量预计较 2019 年 同 期增 长约 5%。根据航班管 家数据，2023 年中秋国庆假期 日均航 班量超 1.55 万架次，预计同 比 2019 年 提升 5.2%，相比 2023 年五一假期提升 7.1%。预计 民航 旅客量约 1536.2 万人次，因2023 年中秋国庆假期为 8 天，比 2019 年假期多 1 天，预计同比 2019年上升约 20.0%，预计 日均 运输旅客 量同比 2019 提升约 5.0%。截止 9月 13 日，国庆 假 期经 济 舱平均 票 价 1133 元，同比 2019 年增长 32.7%。价格变化 趋势与 2019 年相 同，价格 高峰出 现在节 前 1 天，假期 后两天。民 航 局 预计 日 均国 内 客运 航班 14000 班、运 输国 内 旅客 196 万 人 次，分别比 2019 年 国 庆假 期 增长 18%、17%。9 月 15 日 民航局举 行 9 月例行新闻 发布会，民航 局运 输司副司 长靳军 号对 2023 年中秋国 庆假期民航出 行情况 做了相 关介 绍：2023 年中秋国庆共 8 天 假期，也 是中国民航完 成暑运 航空运 输保 障后第一 个连休 小长假，从 前期机票 预售情况看，假期 期间广 大旅客 旅游度假、探 亲访友 等出行 需求旺盛，旅客出行较 为集中，预计 将 有 2100 万余名旅客乘 机出 行。假期 期间，民航针对 2100 万旅客出 行 预计保障 航班 13.7 万班，日均超过 1.7 万班。其 中，日均保 障国内 客 运航班 14000 班、运输国内 旅客 196 万人次，分别 比 2019 年国庆 假 期增长 18%、17%。目 前 每 周 实 际 执行 的国 际 客 运航 班 量已 经 恢复到 2019 年的 52%，客 运航班 通 航 国家 数 已恢 复 至 疫情 前 的近 90%。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 09 月 18 日 市场表现 相 关 研 究报 告-9%1%11%21%31%2022/9/22022/10/22022/11/22022/12/22023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/2航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。9 月 11 日民 航 局审 议 通过了 国 内通 程 航班 管 理办 法，民 航局 统 筹建 立 了“通程 航 班 服务 管 理平 台”、“民 航 中 转服 务 平台”两个信 息 平 台，为“干支 通，全网 联”信 息化、数字 化 应用提 供 有 力 支撑。民航局运输司副司长 靳军号 9 月 15 日表示，9 月 11 日民航局审议 通过了国 内通程 航班管 理 办法，并于 9 月 12 日发布实施。民航 局 高度 重 视“干 支通，全网 联”航 空 运输 网 络体 系 建设 工 作，将 此项 工 作纳 入 民航 局 党组 主 题教 育专项任务 并成立 了工作 专班，前期 印发了 创 新“干支 通，全 网联”服务 模式实 施 意见，也 批复了 鄂尔多 斯、云南、成 都天府-拉萨进 出藏 通程、新 疆等试 点工程。同 时，民航 局统筹 建立了“通 程航班服 务管理 平台”、“民航中转服 务平台”两个 信息 平台，为“干支 通，全 网联”信息化、数字 化应用 提供 有力支撑。截至 9 月 14 日，通程平台 已 有 35 家航空 公 司、142 家机场、5 家主 要 的航空销 售网络 平台加 入，共组合形 成通程 航 班 3046 条，新增城市 对 816 组，与 执行 初期的 2023 年 3 月底相 比，日均航班 执行数 量和服 务旅 客量分别 增长 841%、1216%。中转平台 上，共 有 204 家机 场上线，共保 障 1328 万中转旅客办 理一次 值机、1381 万件行李 进行直 挂。工 作 进展稳妥有 序。持续关注国际 航 线 政 策，航空 供 需 结 构 有望 反 转，或 迎来 量 价 齐 升 局面。建议关注 中国国 航、南方 航空、中国东航、春 秋航空、吉 祥 航空、新加坡 航空、土耳 其 航空、国泰航 空等。1）国 际航线放 开将带 来国际 游客 恢复，带动整 体旅客 运输需 求 恢复。2）2020-2022 年飞机引进速度 减缓，未 来供给 增 速或将低 于需求 增速。3）票价市场化 改革不 断推进，盈 利弹性有 望提升。0YDWxOtOmPqRtNmPmRtMqR9PbP7NmOnNpNpMiNqQuNeRqRuN7NpOnMMYrQmRuOnPzR 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：美 股航空 机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：暑运 全民 航国内 客流 量预 计同 比 2019 年提 升 4.2%.7 2.1 航空 客运：暑 运全 民 航国内 客流 量预 计同 比 2019 年提 升 4.2%.7 2.2 航空 货运：7 月 全球 航 空货运 需求 仅比 同比 下 降 0.8%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回升，国内 燃油 附加 费年 内二次 上调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率上 升.15 2.5 机场：暑 运期 间 22 家 千万级 机场 进出 港航 班量 同比 2019 年 同期 正增 长.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业 供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空 各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.14 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.14 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.15 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.15 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 保持 稳 定 1.1 A 股市 场：航空机场板 块 保持稳定 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（9 月 11 日-9 月 15 日）交运板 块整体较 为稳定。本周 航空板块上涨 2.50%，机场板 块下跌 1.89%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（9 月 11 日-9 月 15 日）龙江交 通、东 方嘉盛、吉 林高速 领 涨，涨 幅分别 为 30.2%、23.1%和 10.0%；海汽集团、新宁 物流、吉祥 航空 本周 跌幅分 别为 4.5%、3.5%和 3.4%。本周中 国 东航、春 秋航空 和中国 国航 分别 上涨 6.3%、5.1%和 1.9%，春秋航 空、上 海机场 和厦 门空港分 别下跌 3.4%、2.7%和 1.0%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 龙江交通 30.2 海汽集团-4.52 东方嘉盛 23.1 新宁物流-3.53 吉林高速 10.0 吉祥航空-3.44 上海雅仕 9.8 厦门港务-3.25 普路通 9.0 炬申股份-3.16 赣粤高速 7.4 厦门象屿-3.07 长久物流 7.4 上海机场-2.78 ST天顺 7.3 德新科技-2.79 中国东航 6.3 永泰运-2.610 唐山港 6.2 顺丰控股-2.4排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中国东航 6.3 吉祥航空-3.42 春秋航空 5.1 上海机场-2.73 中国国航 1.9 厦门空港-1.04 海航控股 1.4 白云机场-0.85 深圳机场 1.3 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分 行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 168.84-0.12%-21.04%-5.99 5.75-17.95 南方航空 600029.SH 143.21 0.47%-16.32%-4.79 2.79-235.46 东方航空 600115.SH 126.57 0.22%-17.90%-4.06 3.23-21.97 海航 控股 600221.SH 89.72-0.67%-19.89%-7.14 55.30-12.65 春秋航空 601021.SH 76.40-1.39%-12.82%-57.58 4.00-119.25 吉祥航空 603885.SH 44.26-2.58%-11.37%-14.46 3.33-34.74 华夏航空 002928.SZ 13.70 0.39%-44.40%-5.54 2.43-30.11 中信海直 000099.SZ 8.86 0.00%13.17%31.88 1.29 8.84 机场 上海机场 600009.SH 133.42 0.76%-33.36%-59.63 2.42-177.16 白云机场 600004.SH 39.10 0.00%-21.05%-70.83 1.63 53.41 深圳机场 000089.SZ 19.95 0.43%-11.20%-24.80 1.34 268.02 厦门空港 600897.SH 7.69-0.53%11.06%29.73 1.44 17.18 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：美 股航空机场保持稳 定 本周（9 月 11 日-9 月 15 日）港股及 海外市 场航空 机场 板块 整体 保持稳 定。航 空客 运板块中，V olaris 航空、美国航空 分别下跌 11.9%、4.8%。航空货运 板块中，先 丰服务集 团 上涨 10.1%，嘉 泓物流 和 INFINITY L&T 下跌 5.9%和 5.7%。机场板块 中，太平 洋航空 上涨 4.9%，美兰空 港 下跌 7.1%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 176.84 0.5%-9.9%29.67 1.65 7.65 达美航空(DELTA)DAL.N 256.72-2.3%21.7%8.47 3.90 10.75 瑞安航空 RYAAY.O 202.86 3.5%33.0%21.35 3.66 55.05 Volaris 航空 VLRS.N 103.50-11.9%7.4%-135.19 44.09 21.04 中国国航 0753.HK 168.84-0.2%-18.4%-3.74 3.48-17.80 美联航 UAL.O 149.89-3.7%21.2%5.59 2.17 7.54 中国南方 航空股 份 1055.HK 143.21-1.2%-21.3%-2.77 1.57-112.95 中国东方 航空股 份 0670.HK 126.57 3.4%-12.9%-2.28 1.75-19.32 美国航空 AAL.O 86.96-4.8%4.6%3.29-1.50 10.10 勒莫国航 GOL.N 39.38-1.8%3.0%-13.66-0.97 9.59 国泰航空 0293.HK 67.77-1.0%-3.3%25.31 1.20 13.41 阿拉斯加 航空 ALK.N 50.22-0.9%-8.1%31.30 1.32 12.98 捷蓝航空 JBLU.O 16.56-4.1%-23.3%63.32 0.46 14.37 航空货运 嘉里物流 0636.HK 16.76-1.5%-45.6%8.37 0.71 1.83 中国外运 0598.HK 44.97-0.8%27.5%5.07 0.55 0.00 福沃运输 FWRD.O 17.77-0.8%-33.5%11.70 2.51 6.22 美国航空 运输服 务 ATSG.O 15.09 0.6%-17.9%9.59 1.07 4.44 嘉泓物流 2130.HK 2.26-5.9%-22.8%36.38 5.02 6.92 INFINITY L&T 1442.HK 2.61-5.7%-10.8%39.06 3.76 20.13 先丰服务 集团 0500.HK 0.67 10.1%-33.9%6.47 1.49 10.66 圆通速递 国际 6123.HK 0.73-2.9%-41.6%4.68 0.48-3.19 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 287.59 0.4%-6.6%-92.12 10.05 0.00 太平洋航 空 PAC.N 92.89 4.9%30.8%19.81 9.70 12.51 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 77.57 2.2%13.3%14.29 3.63 9.25 北方中心 机场 OMAB.O 46.65 4.3%63.0%23.63 10.85 14.82 北京首都 机场股 份 0694.HK 21.82-6.5%-34.7%-4.98 0.92-10.73 美兰空港 0357.HK 4.38-7.1%-69.5%-16.27 0.69 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.14 6.9%-31.9%12.70 0.53 0.39 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：暑运 全 民 航 国 内客 流 量 预 计 同 比 2019 年提升 4.2%2.1 航空客运：暑运 全民 航国内客流量 预计 同比 2019 年提升 4.2%航 班 管 家测 算 2023 年 暑 运全 民 航 共运 输 旅客 约 1.26 亿 人 次，同 比 2019 年 增长 4.2%，其中 8 月 份旅 客 运输量约为 6314 万人 次，同比 2019 年增 长 3.1%，增 长幅 度 低 于 7 月份 的 5.3%；暑 运 期 间民 航 国内 运 力恢 复至2019 年 同 期的 116.8%，其中 8 月份 国 内运 力 恢复 至 2019 年的 117.9%，暑 运期 间国 内 客 流量 恢 复至 2019 年的111.8%，其中 8 月份 国 内客流 恢 复 至 2019 年的 110.6%。2023 年 暑运期间有 27 家航 司执飞航 班量同 比 2019 年有所增长；仅有 一家航 司执 飞航班量 同比 2019 年同期下降超 2 成，即幸福 航空，同比下降 57.4%，其 中执 飞航班量 增幅较 大的有 天骄 航、龙江 航、龙 江航、长龙航、成都 航 等，同比分 别增 长 344.3%、292.3%、56.1%、55.0%，三大航中国 航、东航、南 航执飞 航班量 同比 分别增长 23.1%、5.1%、2.4%。2023 年 暑运期间 22 家千万级机场进 出港航 班量同 比 2019 年同期正增长，宁 波栎社、长春龙嘉、合 肥新 桥、三亚凤凰 机场的 航班量 分别 增长 26.3%、23.1%、21.2%、19.8%；北 京首都、成 都 双流因转 场因素 导致的 航班 量下降较多 除外，大连周 水子、银川河 东、天 津滨海 机场 分别下降 9.2%、8.4%、8.0%。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 根据航班 管家数 据，2023 年第 35 周民航运行简 报（8 月 28 日-9 月 3 日）显示：全国民航 执行客 运航班 量近 9.9 万架次，日 均航班量 14225 架次，环比上周 下降 8.4%，同比 2022 年上升 118.9%，同 比 2019 年下降 5.8%，航班执飞 率为 81.3%，其中 国内航班 量 90520，恢复至 2019 年的 104.5%；国际航 线航班量 7435 架次，环比 上周下降 2.3%，同比 2022 年上升 810%，同比 2019 年下降 52.4%。图表9：2023 年中 国民航 执行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 累计 总体 可用座 公里 20,144 18,028 12,249 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 174,593 增速-12.2%47.0%-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%83.4%收入客 公里 14,096 12,423 8,361 6,503 4,871 7,496 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 133,838 增速-19.7%67.9%-34.4%-50.5%-35.9%-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%114.4%客座率 70.0%68.9%68.3%66.9%65.6%66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%76.7%增速-6.6%8.6%-0.6%-2.6%2.4%1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%11.1%国内 可用座 公里 19,530 17,305 11,453 8,864 6,534 10,164 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 153,193 增速-12.1%48.8%-35.8%-51.5%-42.6%-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%67.6%收入客 公里 13,676 11,955 7,841 5,970 4,338 6,794 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 117,140 增速-20.3%70.1%-36.6%-53.5%-40.5%-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%94.9%客座率 70.0%69.1%68.5%67.4%66.4%66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%76.5%增速-7.3%8.7%-0.8%-2.9%2.4%1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.7%国际 可用座 公里 597 697 742 793 828 1,027 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 20,157 增速-13.8%14.3%17.1%36.3%38.9%54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%446.5%收入客 公里 408 453 496 509 508 672 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 15,767 增速 8.3%24.3%33.9%78.5%70.3%87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%602.1%客座率 68.3%65.1%66.9%64.2%61.3%65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%78.2%增速 13.9%5.2%8.4%15.2%11.3%11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%17.3%地区 可用座 公里 18 25 55 59 61 74 108 125 164 209 209 209 220 1,244 增速-65.8%3.5%227.8%223.6%117.2%149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%817.9%收入客 公里 12 14 24 24 25 30 67 87 125 151 156 162 183 930 增速-32.5%87.2%365.0%576.7%338.9%242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1526.1%客座率 70.4%56.2%43.7%41.3%41.1%40.4%61.8%70.1%75.9%72.1%74.8%77.2%83.3%74.8%增速 34.8%25.1%12.9%21.6%20.8%10.9%27.2%27.3%53.0%33.1%25.7%16.1%12.8%32.6%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 累计 总体 可用座 公里 10,979 12,163 8,648 6,571 5,758 7,526 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 132,232 增速-32.8%35.1%-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%138.2%收入客 公里 7,353 8,150 5,929 4,325 3,746 4,763 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 96,460 增速-39.8%62.1%-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%180.7%客座率 67.0%67.0%68.6%65.8%65.1%63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%73.0%增速-7.8%11.2%3.8%1.1%6.7%4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%11.1%国内 可用座 公里 10,731 11,847 8,304 6,154 5,274 6,909 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 114,762 增速-32.7%37.5%-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%113.7%收入客 公里 7,215 7,964 5,707 4,074 3,444 4,384 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 84,350 增速-40.0%65.9%-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%152.2%客座率 67.2%67.2%68.7%66.2%65.3%63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%73.5%增速-8.2%11.5%3.8%1.2%6.7%4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%11.2%国际 可用座 公里 247 313 321 375 437 535 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 15,143 增速-20.9%-6.6%13.1%34.6%39.9%69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%1064%1305.9%1602.9%852.7%收入客 公里 138 185 211 231 273 333 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 10,402 增速-5.7%-9.5%25.1%51.4%72.8%114.0%260.0%593.4%675.8%1205.0%1467%1840.5%2260.1%1229.1%客座率 55.7%59.0%65.6%61.5%62.5%62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%68.7%增速 8.9%-1.9%6.3%6.8%11.9%13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%19.5%地区 可用座 公里 1 3 23 41 46 82 138 194 297 400 436 420 442 2,326 增速-98.8%-95.0%-60.3%-25.3%-24.1%8.8%51.3%106.7%576.4%24566.0%41069%79121%41580.2%898.4%收入客 公里 1 1 12 20 29 46 100 142 217 270 298 315 366 1,708 增速-99.1%-93.4%-60.6%-23.4%-8.9%-2.9%78.7%152.3%1198.6%58570%119164%185230%64156.1%1210.9%客座率 53.9%53.4%52.0%48.8%62.6%56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%73.4%增速-14.7%12.6%-0.3%1.2%10.5%-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%17.5%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 累计 总体 可用座公 里 2,385 3,563 3,470 2,552 2,111 1,578 2,350 3,143 3,435 3,783 3,957 3,867 4,805 26,850 同比增速-34.3%-7.6%11.1%-29.2%-42.3%-41.4%-20.9%-22.0%-11.6%90.1%167.0%62.1%34.9%46.8%收入客公 里 1,877 2,797 2,690 1,981 1,603 1,138 1,754 2,672 2,992 3,337 3,476 3,485 4,435 23,823 同比增速-41.0%-20.1%9.5%-35.1%-48.5%-45.1%-21.0%-6.3%1.1%148.3%239.8%85.7%58.6%76.6%客座率 78.7%78.5%77.5%77.6%76.0%72.1%74.7%85.0%87.1%88.2%87.8%90.1%92.3%88.7%同比增速-9.1%-12.3%-1.1%-7.0%-9.1%-4.8%-0.1%14.2%10.9%20.7%18.8%11.5%13.8%15.0%国内 可用座公 里 2,377 3,551 3,459 2,541 2,094 1,546 2,303 3,024 3,071 3,293 3,363 3,277 4,049 23,374 同比增速-33.7%-7.2%11.3%-29.3%-42.6%-42.4%-22.0%-24.5%-20.5%66.6%128.2%37.9%14.0%28.4%收入客公 里 1,871 2,789 2,681 1,973 1,593 1,121 1,727 2,583 2,702 2,921 3,012 2,993 3,773 20,956 同比增速-40.7%-19.9%9.6%-35.2%-48.8%-45.8%-21.9%-9.0%-8.2%118.2%195.9%59.9%35.3%56.0%客座率 78.7%78.6%77.5%77.7%76.1%72.5%75.0%85.4%88.0%88.7%89.