研 究 员 高宏投资咨询证书号 S0620522070001联 系 方 式 025-58159175邮 箱 乘 着 时代 的 风，继 续高 飞！充电 桩 行业 深 度报 告行 业 评 级：推荐 010203充电桩行业概况市场规模测算未来发展趋势Contents YWDWyRsPnOrQsMsRnQrOpO7N8Q7NpNmMoMpMfQqQzQkPrRpQbRnMrMvPpMrPwMsOoM充 电 桩 行 业 概 况01 数据来源：36 氪研究院、南京证券研究所外延并购 新 能 源汽车 动力电 池主要 通过充 电和换 电两种 方式实 现补能。其中，充电 模式主 要包括 交流慢 充、直 流快充 和无线 充电；交流充电（慢充），即充电 桩输入 交 流电，通 过 车载 充 电机（OBC）将电网 的交流电 进行变 压 和整流，转换为 直 流电后进 行充电。与直流充 电相比，受 车 载充电 机（OBC）功率限 制，一 般功率 小、充 电慢。优点是 对电网 改造要 求低，结构较 为简单，技术 门槛相 对较低，易于 安装且 成本较 低；直 流 充电（快充），即 将 电网 输 入的 交 流电 通 过直 流 充电 桩 内置 的 充电 模 块变 压 整流 为 直流 电，再 通 过充 电 枪输 入 给电 动 汽车 内 部的 动 力电 池。与交 流 充电相 比，直 流充电 一般具 有功率 高、充 电快的 特点，技术和 设备与 交流充 电相比 更为复 杂，直 流充电 桩的制 造成本 和安装 成本也 较高，更适用 于 对充电 速率要 求较高 的应用 场景。充 电 模式 示 意图数据来源：优优绿能招股说明书、南京证券研究所充电桩充 电 方式 安 装 地点 安 装 方式 充 电 接口直流桩交流桩交 直 流一体 桩公共桩专用桩私人桩落地式壁挂式一 桩 一充一 桩 多充 /数据来源：特来电官网、满格电新能源汽修、南京证券研究所外延并购 交 流 充电（慢充）：内部 不包含AC/DC 模块，交流/直 流转换 由车载 充电机OBC 完成。常见功 率为7KW，三相40KW，充 电时间 一般为6 10h，每个 充电桩价格大 约为0.2 0.5 万 元，即 建设成 本约为500 元/KW。根据中国 充电联 盟6 月数据，公共充 电 桩中，交 流充电 桩 保有量为124.0 万，占比 约为58%；直 流 充电（快充）：外部 充电柜 直接把 交流电 转换为 直流，其中，包含多 个AC/DC 模 块，目 前常用15KW，通过并 联方式 扩展功 率。另 外，还 包含计量、监控、辅 助 能 功能 模块，保 障 直 流充 电过 程中 的 计 费与 安全。当前 直 流充 电桩/快 充分 一 体机（60KW 180KW）、分体 机（360KW 480KW）两 类，充 电 时间可 缩短至0.4 1h，充电桩 价格大 约为5 12万元，建设成 本约1000 元/KW。根据中 国充电 联盟6 月数 据，公 共充电 桩中，直流充 电桩保 有量90.8 万台，占比约 为42%；交 流 充电 桩 充电 原 理数据来源：特来电官网、满格电新能源汽修、南京证券研究所 直 流 充电 桩 充电 原 理 据Marklines 统计，自2016 年 以来，全球 新 能源 汽车 销量保 持 波动 增长 态势，从2016 年69.89 万辆 增 长至2022 年1,051.20万辆，年均 复合 增 长率 达57.11%。据 国 际 能 源 署（IEA）在2021 年5 月 发 布 的 Net Zero by 2050 报 告 预 测，到2030 年，全 球 新 能 源 汽 车 销 量 将 达 到5,600 万辆。根 据 其2023 年4 月 发 布 的 Global EV Outlook 2023 报 告 中 基 于 全 球 各 国 既 定 政 策 目 标 进 行 预 测，到2030 年，全 球 新 能 源 汽 车 保 有 量 将 达 到2.44 亿辆；据 IEA 的 数据 显示，公共 快充 充电 桩数 量由2016 年 末的7.20 万 台增 长至2022 年 末的89.63 万台，年 均复 合增 长率 达52.24%；公 共慢 充充电 桩数 量由2016 年末的23.69 万台增长至2022 年 末 的178.28 万台，年均复合增长率达39.99%。据 Global EV Outlook 2023 预测，预计到2025 年，全球公 共 充 电 桩 将 达670.0 万台，其 中 公 共 快 充 充 电 桩 达240.0 万台，公 共 慢 充 充 电 桩 数 量 达430.0 万 台；预 计 到2030 年，全 球 公 共 充 电 桩 数 量 将 达 到1,270.0 万台，其中公 共快充 充电桩 数量达480.0 万台，公共 慢充充 电桩数 量达790.0 万台。注：上表中新能源汽车包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车数据来源：Marklines、优优绿能招股说明书、南京证券研究所注1：国际能源署（IEA）定义的快充充电桩功率超过22KW，慢充桩的充电功率低于22KW；注2：国际能源署（IEA）发布的Global EV Outlook 2023 对2021 年度及以前的数据进行了更新数据来源：国际能源署（IEA）、优优绿能招股说明书、南京证券研究所 2016 至2022 年 全球新能 源汽车 年度销 量及增 长率 2016末至2022 年末全球 公共充 电桩数 量及增 长率 新 能 源汽车 行业快 速发展 过程中 衍生出 充换电 的需求，充电 桩行业 在前期 受大量 的政策 与补贴 驱动，加快建 设进程，近年 来车桩 比维持 在3:1 上下。伴随着 充电桩 市场格 局逐渐 稳定，厂商盈 利模式 日渐成 熟，充 电桩建 设也在 由补贴 驱动逐 渐转向 市场驱 动。截 至2022 年12 月，我国 新能源汽 车 保有量 达1310 万辆，充电桩 保有量 达520.9 万 座，车 桩比下 降到至 2.5 1 1，距离实 现更低 车桩比 的目标 仍有一 定的发 展空间；根 据 充电 联 盟数 据，截 至2023 年6月，我国 充电 桩 保有 量 达665.2 万 座，同 比增 长69.8%，其 中，公 共充 电 桩保 有 量214.9 万 座，同 比增 长40.6%（直 流充电 桩90.8 万座，交流充 电桩124.0 万座），私人 充电桩 保有量450.3 万座，同比 增长88.4%。当年 累积增 长144.2 万 座，其 中公共 充电桩新增6.5 万座（直流3.1 万，交流3.3 万），私人充 电桩新 增23.1 万座。数据来源：公安部、中汽协、中国充电联盟、南京证券研究所 公共/私人充 电桩保 有量变 化情况数据来源：中国充电联盟、南京证券研究所 国 内 新能源 车/充电 桩保有 量变化 情况 上 游：充电 桩设备 元器件 供应商，包括 充电模 块/功率器 件/接触器/继 电器/连接 器等，代表企 业有华为/中兴/盛弘 股份/通合 科技/英飞 源 等；中 游：充 电 桩生 产 和运 营 方存 在 业务 重 合部 分，很 多 主流 的 充电 桩 企业 采 取“生 产+运营”一体 化 模式，代表 企 业有ABB/BTC POWER/Daeyoung/盛 弘 股份/万帮 数字（星星充 电）/玖行 能源/科陆 电子/中恒 电气/科士 达/万马股 份 等；下 游：充电 桩下游 主要以 新能源 电动汽 车和充 电服务 运营解 决商为 主，代 表企业 有 万帮 数字/特锐 德/国家电 网/南方电 网/奥动新 能源/杭州 伯坦/比 亚迪/特 斯拉/上汽 集团/金龙 客车等。注：上 图成本构成以180KW（双枪）直流充电桩成本结构为例数据来源：优优绿能招股说明书、中经商业评论、充电桩管家、中信建投研究所、南京证券研究所上 游：设备 零部件 生产 中 游：充电 桩及其 他充电 设备 下 游：运营 商服务 及终端功 率 器件 充 电 模块电感/电容充 电 枪、线 缆传感器/PCB外 壳 钣 金件DSP芯片主控板结构件监 控 计 量设备继 电 器、接 触器直 流 充电设 备交 流 充电设 备换电站充电站整 车 企业充 电 收费检 测 维修保险互联网+其他增值服务11.7%9.3%4.7%3.3%11.7%40.6%7.4%21.2%14.1%4.7%4.3%其他7.7%从 充 电桩各 部件的 成本占 比中，可以看 出，充 电模块 是充电 桩最为 核心的 部件，以180KW 双 枪直流 充电桩 为例，成本占 比可达40%。充电 元器件行 业 厂商较 多，进 入壁垒 较低，产品同 质化程 度较高，带来 行业竞 争较为 充分。经历多 年价格 充分竞 争，充 电模块 单瓦成 本不断 下降，根据中商 产 业研究 院等数 据显示，充电 模块单 瓦成本 从2016 年1.20 元/W 下 降至2022 年0.13 元/W，降幅 为89.2%；从 优 优绿 能 招股 说 明书 中，也 可 以看 到 公司 各 充电 模 块产 品（15KW/20KW/30KW/40KW）价格 走势。公司30KW 充电 模块 是 营收 占 比最 高 的产 品，2020 年至2022 年营 收占比 分别为78.2%、70.9%、77.3%，其价 格 分别 为3,451.87 元、3,358.80 元、3,997.03 元，由此计 算得到 的充电 模块单 瓦价格 分 别为0.12 元/W、0.11 元/W、0.13 元/W。与 产业数 据保持 一致。数据来源：优优绿能招股说明书、南京证券研究所 充 电 模块单 瓦价格 走势（元/W）数据来源：中商产业研究院、第一电动网、优优绿能招股说明书、南京证券研究所 优 优 绿能充 电模块 单价情 况（元）目 前 充电 桩 行业 主 流的 商 业模 式 主要 分 为 运营 商主 导、车 企 主导、第三 方 主导、国企 主 导 等模 式。这 些代 表 性企 业 或平 台 主要 通 过收 集 充电 服务 费 的方式 实现营 业收入，此外，其他 收入来 源例如 广告收 入、流 量变现、配套 餐饮、增值服 务等也 是充电 桩厂商 致力于 拓展的 其他收 入。充电 桩 的运营 需要运 营商、车企、第三方 平台的 高度配 合，因 此各方 资源的 整合也 是开展 充电桩 核心业 务的关 键。此 外充电 桩的运 营需要 考虑场地 的 选择以 及设备 的使用，这两 点决定 了充电 应用场 景和客 户群体，也决 定了充 电桩的 利用率 以及服 务费定 价，合 理平衡 收入和 成本。数据来源：艾瑞咨询、南京证券研究所充 电 桩商业 模式分 类运 营 商主导 模式 车 企 主导模 式 第 三 方平 台 主导 模 式代 表 企业：特来电/星星充 电车 企 自建 模 式 车 桩 合作 模 式代 表 企业：小桔充 电/云快 充运 营 模 式 成 熟、布 局 市 场 化，对 资 金 规 模 和渠 道 资 源 要 求较高服 务 内容 优劣势线上：APP、SaaS 平台、充电数据、检测、充电 桩 增 值服务优势：推动竞争、加 速 新 能 源 车 桩推广，加 速 民 间资 源 整 合，运管高效线下：充电桩安装、维修保养、充 电 站 运维劣势：重资产运营且各自为政，较难互通代 表 企 业：蔚来、特斯拉模式特征：闭环生态链、拉动销售、延伸价值链、提高服 务 质量代 表 企 业：威马汽车+特来电模式特征：提高营收能力、加深数据互联互通、优势互补、扩大经营范围运 营 模式资源整合：公共充电桩+私 人 充 电桩信 息 聚 集：位置、功率、状态、价格解决方案平台网络/第三方平台B 端服务：运营商充电桩一键接入、定制化运营 服务平台，充 电 桩 管理+大数据服务C 端 服 务：跨 平 台 充 电 桩 整 合，找桩、导航、支付 全流 程解决方案 根 据 中 国 充 电 联 盟 统 计 数 据，截至2023 年6 月底，国 内 公 共 充 电 桩 运 营 商 市 占 率TOP5 分 别 为 特 来 电、星 星 充 电、云 快 充、国 家 电 网 和 小 桔 充 电，合 计 市 占 率 达68.68%，CR10 市 占 率 合 计 达86.20%，CR15 市 占 率 合 计 达94.06%。充 电 桩 运 营 端 市 场 格 局 较 为 集 中 且 清 晰。另外，相 比 较2020 年1 月充 电 桩运营 商数据，CR5 充电 桩运营 商数量434,684 台，至2023 年6 月飙 升至1,475,804 台，年化 增长率 为41.80%，呈 现高速 增长态 势；按 照 公 共 充 电 桩 数 量 的 变 化 来 看，2020 年1 月至2023 年6 月，随 着 市 场 新 进 入 企 业 的 增 多，CR5、CR10、CR15 市 占 率 都 有 不 同 程 度 的 下 滑。但是，从 充 电 电 量 的 角 度 来 看，TOP5 充 电 运 营 商 合 计 占 比 仍 然 高 达81.1%，说 明 虽 然 竞 争 对 手 增 加，导 致 头 部 企 业 市 占 率 下 降，但 新 入 场 者 经 营 困 难 程度陡增，原 市场领 先企业 如特来 电、星 星充电、小桔 充电等 凭借先 发优势，依然 能够保 证其充 电桩的 使用率。数据来源：中国充电联盟、南京证券 研究所 数据来源：中国充电联盟、南京证券 研究所2020 年1月序号2023 年6月充 电 桩运 营 商 数 量（台）占比 累 积 占比 充 电 桩运 营 商 数 量（台）占比 累 积 占比特来电 152,106 28.81%28.81%1 特来电 428,035 19.92%19.92%星 星 充电 130,013 24.62%53.43%2 星 星 充电 391,603 18.23%38.15%国 家 电网 87,846 16.64%70.06%3 云快充 343,592 15.99%54.14%云快充 39,708 7.52%77.58%4 国 家 电网 196,484 9.14%63.28%依 威 能源 25,011 4.74%82.32%5 小 桔 充电 116,090 5.40%68.68%上 汽 安悦 17,822 3.38%85.69%6 蔚景云 97,113 4.52%73.20%中 国 普天 14,152 2.68%88.37%7 深 圳 车电网 78,268 3.64%76.84%深 圳 车电网 12,632 2.39%90.77%8 南 方 电网 72,788 3.39%80.23%万马 8,731 1.65%92.42%9 依 威 能源 72,108 3.36%83.59%云 杉 智慧 7,651 1.45%93.87%10 汇充电 56,034 2.61%86.20%易充 5,793 1.10%94.97%11 万 城 万充 51,437 2.39%88.59%珠 海 驿联 5,059 0.96%95.92%12 蔚 蓝 快充 40,036 1.86%90.45%南 京 能瑞 4,693 0.89%96.81%13 万 马 爱充 29,278 1.36%91.81%万 城 万充 3,492 0.66%97.47%14 上 汽 安悦 24,557 1.14%92.95%南网 2,118 0.40%97.88%15 中 国 普天 23,847 1.11%94.06%项目 TOP5 充电 运 营商 合 计 占比公 用 充电桩 云快充 星 星 充电 特来电 小 桔 充电 国 家 电网 65.1%专 用 充电桩 特来电 国 家 电网 星 星 充电 深 圳 车电网 云快充 87.7%直流桩 特来电 云快充 星 星 充电 小 桔 充电 国 家 电网 80.5%交流桩 星 星 充电 云快充 特来电 国 家 电网 依 威 能源 65.3%充 电 总功率 特来电 云快充 星 星 充电 小 桔 充电 南 方 电网 77.3%充 电 电量 特来电 星 星 充电 小 桔 充电 云快充 蔚景云 81.1%各分类TOP5 充电桩运 营商占 比情况 市 场 规 模 测 算02【收 入端假 设】：服务费：0.55元/K W h；政 府补贴 包含两 部分：建设补 贴+运营补 贴，建 设补贴 为总投 资额的20%，运营 补贴为0.2 元/K W h；【费 用 端 假 设】：充 电 桩 每 日 有 效 利 用 率8%；电价0.65 元/K W h，综 合 电 耗7%；检 修 维 护 从 第2 年 开 始，为 设 备 总 额 的5%；场 地 租 金 为4 万/年，每 年 递增6%；折 旧 期限：机器 设 备、充 电桩、房屋建 筑物均 为8 年，直 线法折 旧，残 值率为0%；不 考虑人 工费用，不涉 及服务 费分成；【建 设 成 本】：以10 台120KW 双 枪 直 流 充 电 桩 为 例，建 设 成 本 包 含4 大 部 分。1）充 电 桩=10*（5.07+0.2）=52.7 万（包 含 安 装）；2）变 压 器 设 备=2*18.0=36.0 万（2 个800KVA 变压 器）；3）土地 硬化 成本（100 元/平,300 平）+雨棚（220 元/平，300 平）=6.6 万；4）施工 费用=7.46 万；总 计建设 成 本大约105.76万；10 120KW 数据来源：优优绿能招股说明书、南 京证券 研究所充 电 桩运营 情况 经 营 收入 运 营 成本 项 目 评估充 电 桩数量充 电 桩功率单 桩 利用率单 桩 日有效 工作时间年 有 效工作天数日 充 电电量电价 服务费运营补贴经 营 收入合计建设投资折旧费用综合电耗综合电价检 修 维护费用租金成本营业成本年 投 资回报率静 态 投资回收期台 KW%h 天 KW h元/KW h元/KW h元/KW h 万元 万元 万元%元/KW h 万元 万元 万元%年10 1,200.0 8.0%1.92 330 2,304.0 0.65 0.55 0.20 98.39 105.76 13.22 7.0%0.65 2.54 4.00 47.03 5.1%4.9910 1,200.0 9.0%2.16 330 2,592.0 0.65 0.55 0.20 110.69 105.76 13.22 7.0%0.65 2.54 4.00 52.91 11.9%2.9910 1,200.0 8.0%1.92 330 2,304.0 0.65 0.65 0.20 105.57 105.76 13.22 7.0%0.65 2.54 4.00 47.03 12.8%2.9910 1,200.0 8.0%1.92 330 2,304.0 0.65 0.55 0.15 94.59 105.76 13.22 7.0%0.65 2.54 4.00 47.03 0.6%5.9810 1,200.0 8.0%1.92 330 2,304.0 0.65 0.55 0.20 98.39 105.76 13.22 7.0%0.50 2.54 4.00 36.17 16.6%1.9910 1,200.0 8.0%1.92 330 2,304.0 0.60 0.55 0.20 95.03 105.76 13.22 7.0%0.65 2.54 4.00 47.03 1.2%5.98 核 心假 设：未来 三年，1）中国 汽车 销量 保持 增速1%，新能 源汽 车销 量保 持30%/25%/20%，至2025 年渗透 率接 近50%；2）充 电桩 车桩 比按5%速 率下降；3）公共 充电 桩占 比保 守假 设为35%；4）公 共充 电桩 中的 快充 充电 桩占 比有 望进 一步 提 升，分 别为43%/45%/47%；5）新 能源 车寿 命5-8 年，报废 率 参考12.5%；在上 述假设 条件下，充电 桩保有 量有望 达到853.7/1,278.4/1,798.9万台，其 中公共 桩为298.8/447.4/629.6 万台。数据来源：中汽协、中国充电联盟、优优绿 能招股 说明书、南京 证券研 究所2020 年 2021 年 2022 年 2023 年E 2024 年E 2025 年E中 国 汽 车销量（万辆）2,531.1 2,627.5 2,686.4 2,713.3 2,740.4 2,767.8 YoY（%）-1.8%3.8%2.2%1.0%1.0%1.0%中 国 新 能源汽车销量（万辆）132.3 350.6 687.2 893.4 1,116.7 1,340.0 YoY（%）4.0%165.0%96.0%30.0%25.0%20.0%新 能 源 汽车渗透率（%）5.2%13.3%25.6%32.9%40.7%48.4%中 国 新 能源汽车保有量（万辆）492.0 784.0 1,310.0 2,039.6 2,901.4 3,878.7 YoY（%）29.2%59.3%67.1%55.7%42.3%33.7%充 电 桩 保有量(万台）168.1 261.7 520.9 853.7 1,278.4 1,798.9 车桩比 2.93 3.00 2.51 2.39 2.27 2.16 车 桩 比变化率（%）-6.2%2.4%-16.1%-5.0%-5.0%-5.0%充 电 桩 销量（万台）46.2 93.6 259.2 332.8 424.6 520.6 公共公 共 充 电桩保有量（万台）80.7 114.7 179.7 298.8 447.4 629.6 公 共 桩 销量（万 台）29.1 33.9 65.0 119.1 148.6 182.2 公 共 车 桩占比 48.0%43.8%34.5%35.0%35.0%35.0%快充桩公共-快充充电桩保有量（万台）30.9 47.0 76.1 128.5 201.3 295.9 快 充 充 电桩占比 38.3%41.0%42.4%43.0%45.0%47.0%公共-快充充电桩销量（万台）9.1 16.1 29.1 52.4 72.9 94.6 慢充桩公共-慢充充电桩保有量（万台）49.8 67.7 103.6 170.3 246.1 333.7 慢 充 充 电桩占比 61.7%59.0%57.7%57.0%55.0%53.0%公共-慢充充电桩销量（万台）20.0 17.9 35.9 66.7 75.8 87.6 私人私 人 桩 保有量（万台）87.4 147.0 341.2 554.9 830.9 1,169.3 私 人 桩 销量（万 台）17.1 59.6 194.2 213.7 276.0 338.4 私 人 车 桩占比 52.0%56.2%65.5%65.0%65.0%65.0%核 心 假 设：除 前 页 假 设 外，未 来 三 年，1）公 共 直 流 充 电 桩 平 均 功 率 以 每年5%增长，公 共 交 流 充 电 桩 平 均 功 率 仍以7KW 为主；2）充 电 模 块 单 价 保持0.13 元/W；3）充 电 模 块 占 充 电 桩 成 本 比 重 为40.6%，充 电 桩 价 格 包 含30%毛 利 率；4）功 率 器 件、电 感 电 容、传感器/PCB、DSP 芯 片 占 充 电 桩 成本 比 重分 别 为11.7%/9.3%/4.7%/3.3%。数据来源：中汽协、中国充电联盟、优优绿 能招股 说明书、南京 证券研 究所2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年快充桩公共-快充 充电桩 保有量（万台）30.9 47.0 76.1 128.5 201.3 295.9 快 充 充电桩 占比 38.3%41.0%42.4%43.0%45.0%47.0%公共-快充 充电桩 销量（万台）9.1 16.1 29.1 52.4 72.9 94.6 慢充桩公共-慢充 充电桩 保有量（万台）87.4 147.0 341.2 554.9 830.9 1,169.3 慢 充 充电桩 占比 61.7%59.0%57.7%57.0%55.0%53.0%公共-慢充 充电桩 销量（万台）20.0 59.6 194.2 213.7 276.0 338.4 公 共 直流充 电桩平 均功率（KW）131.00 137.55 144.43 151.65 159.23 167.19 YoY 5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%公 共 交流充 电桩平 均功率（KW）7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 7.00 充 电 模块市 场保有 量（亿 瓦)466.2 749.4 1,338.1 2,336.9 3,787.6 5,766.1 充 电 模块 市 场增 量 市场（亿瓦)283.2 588.7 998.8 1,450.7 1,978.5充 电 模块单 价（元/W）0.13 0.15 0.13 0.13 0.13 0.13 市 场 规模充 电 模块（亿元）42.5 76.5 129.9 188.6 257.2 充 电 桩（亿 元）136.0 245.0 415.8 603.8 823.6 功 率 器件（亿元）11.8 21.3 36.1 52.5 71.6 电 感 电容（亿元）9.7 17.5 29.7 43.2 58.9 传感器/PCB（亿元）4.9 8.9 15.0 21.8 29.8 DSP 芯片（亿元）3.5 6.2 10.6 15.3 20.9 未 来 发 展 趋 势03 1）行 业增 长能否 如预期？关 键在 于单 桩 能不 能 盈利，充电 站能 不 能盈 利？根 据前 文 计算，可以 盈利，但是 投 资回 报期 较 长，前 期投 入较高。提高 盈利 能力 的 核心 关 键有 两点，一 是 提 高 充 电 桩 利 用 率（可 以 用 惩 罚 机 制 防 止 占 桩、提 升 充 电 桩 灵 活 性）；二 是 增 加 服 务 内 容，比 如 广 告（较易实现）、检测（用 户 认 可难）、光储（投入 更大）。在发 展初期，影响 充电桩 利用率 最关键 的因素 是地段，位置 决定了 流量，流量才 能最为 便捷的 提升充 电桩利 用率；2）行 业增 长的壁 垒是哪 些？最 大的 行业增 长壁垒 在于 土地资 源的稀 缺，这种稀 缺性会 随着新 能源 汽车保 有量的 增长、快充 技术的 提升，进一 步增长；政 府提高 新能源 汽车 充电 桩下 乡，可 能导 致 有地 方资 源 的政 府 性机 构或 有 政府 资 源的 企 业拥 有较 强 的优 势，其 余社会 性资本 进入 阻碍将 会加大（一 是比较 难进入 市场，二 是 不敢过 早介入 市场，因为有 一定概 率政府 性充电 桩建设 在周边，将对 所覆 盖 流量 产 生较 大 冲击）；技 术 并 不 是 很 大 的 竞 争 壁 垒，根 据 优 优 绿 能 招 股 说 明 书，公司2015 成立，同 年 推 出15KW 充 电 模 块，2016 年推出20KW 充 电 模 块，2017 年 推 出500V、750V 的30KW 充电模块，2018年推出1000V 的30KW 充电模块，2019年推出300V-1000V 恒 功 率 充电 模 块，2020年推出40KW充电模块。技 术 快速 成 熟，达 到市 场 领先 水 平。3）行 业发 展具备 哪些特 点？从 充电 桩分布 及技术 演进 的角度 来看，行业 最初阶 段，通 过抢占 核心 地段、流量高 的地 段建充 电站，以此 提高单 桩利用 率。随着土 地资源 稀缺 性愈 发明 显，转 而进 入 第二 阶段，即提升 充电 速度，缩短单 车充电 市场 以提高 单桩利 用率（目前 就处于 该阶 段）。未来，充电 站为提 高盈利 能力，将会在技术支持的 前提下，尝试光储 充一体化；从客群 的角度来看，最广 泛的 客群 是 网约车/公交大巴等营运性 客户，其次才是缺 乏家充条件，或在 外偶 尔充电 的私家 车主。核心 点是怎 样缓 解私家 车主在 充电等 待期 间的不 适，所 以目 前充电 站大多 设置 在商场 酒店等 功能 区域。若快充 技术 提升 至 充电市 场压缩 至30 分以内，在此 前提下，私家 车主对 公共充 电桩的 增量需 求将是 推动行 业发展 的二阶 助力。风险提示 新能源汽车渗透率不及 预期 经济复苏不及预期 中美贸易摩擦加剧 充电桩行业政策变化 免 责 声 明 本报告仅供南京证券股份 有限公 司（以 下简称“本公 司”）客户使 用。本 公司不 因接收 人收到 本报告 而视其 为客户。本报告基于本公司认为可 靠的、已公开 的信息 编制，但本公 司对该 等信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 所载的 意见、评估及预测仅反映报告 发布当 日的观 点和判 断。在 不同时 期，本 公司可 能会发 出与本 报告所 载意见、评估 及预测 不一致 的研究报告。同时，本报告所 指的证 券或投 资标的 的价格、价值 及投资 收入可 能会波 动。本 公司不 保证本 报告所 含信息 保持在 最新状态。本公司对本报告所 含信息 可在不 发出通 知的情 形下做 出修改，投资 者应当 自行关 注相应 的更新 或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本 报告所 载的观 点、结 论和建 议仅供 参考，不构成 所述证 券的买 卖出价 或征价。该等 观点、建议并未考虑到个别投 资者的 具体投 资目的、财务 状况以 及特定 需求，在任何 时候均 不构成 对投资 者私人 投资建 议。投 资者应当充分考虑自身特定状 况，并 完整理 解和使 用本报 告内容，不应 视本报 告为做 出投资 决策的 唯一因 素。对 依据或 者使用 本报告所造成的一切后果，本 公司及 作者均 不承担 任何法 律责任。任何 形式的 分享证 券投资 收益或 者分担 证券投 资损失 的书面 或口头承诺均为无效。本公司及作者在自身所知 情的范 围内，与本报 告所指 的证券 或投资 标的不 存在法 律禁止 的利害 关系。在法律 许可的 情况下，本公司及其所属关联机构可 能会持 有报告 中提到 的公司 所发行 的证券 头寸并 进行交 易，也 可能为 之提供 或者争 取提供 投资银 行、财务顾问或者金融产品等 相关服 务。本 公司的 资产管 理部门、自营 部门以 及其他 投资业 务部门 可能独 立做出 与本报 告中的 意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所 有。未 经本公 司书面 许可，任何机 构或个 人不得 以翻版、复制、发表、引用 或再次 分发他 人等任 何形式侵犯本公司版权。如征 得本公 司同意 进行引 用、刊 发的，需在允 许的范 围内使 用，并 注明出 处为“南京证 券研究 所”，且不得对本报告进行任何有悖原 意的引 用、删 节和修 改。本 公司保 留追究 相关责 任的权 力。所 有本报 告中使 用的商 标、服 务标记 及标记均为本公司的商标、服 务标记 及标记。分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会 授予的 证券投 资咨询 执业资 格，保 证报告 所采用 的数据 均来自 合规渠 道，分 析逻辑 基于作 者的职 业理解，本报告清晰准确地反 映了作 者的研 究观点，力求 独立、客观和 公正，结论不 受任何 第三方 的授意 或影响，特此 声明。投 资 评 级 说 明南京证券行业投资评级标准：推 荐：预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数涨幅 在10%以上；中 性：预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数涨幅 在-10%10%之间；回 避：预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数跌幅 在10%以上。南京证券上市公司投资评 级标准：买 入：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在15%以上；增 持：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在5%15%之间；中 性：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在-10%5%之间；回 避：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 跌幅在10%以上。