证券科技专题研究之一 政策、市场、技术共振，证券 IT 迎发 展新机 遇 行业深度报告 行业报告 非银行金融 2023 年 09 月 27 日 强 于 大 市（维 持）*20230813*+*20230707*20230614 S1060520040001 BQC673 WANGWEIYI S1060520040002 LIBINGTING S1060520070001 FUQIANG S1060122070023 WEIJIWEN 平安观点：I T B IT B IT 2022 30%IT 23H1 70%I T IT IDC 2021 2 5 IT 1 2019 50%IT 2 IT 65%3 CRM 2017 CRM 70%4 IT I T 1 IT IT 2 IT IT 3 IT 2020 IT IT IT IT IT 1 2 3 证券研究报告 2/21 E P S P/E 2 0 2 3/9/2 6 202 2 202 3 E 202 4 E 202 5 E 202 2 202 3 E 202 4 E 202 5 E 600570 32.61 0.57 0.92 1.11 1.32 56.8 35.6 29.4 24.8 603383 63.16 0.97 1.37 1.82 2.36 65.1 46.1 34.8 26.7 600446 12.68 0.29 0.38 0.51 0.65 44.3 33.7 25.1 19.7 Wind EPS EPS wind 0YEVxOsPmPnMrPtQtOoRpO9PcM8OoMnNtRoNeRnMmMiNoOwPbRqRrQwMnRnRxNrRoO 3/21 正文目录 一、证券 IT 是证券投资服务的基石，具备高 粘性、高毛利特征.5 1.1 IT.5 1.2 IT.6 1.3 IT.8 二、证券 IT 服务商集中度较高，优势各异.9 2.1 IT.9 2.2.11 2.2.1.11 2.2.2“+”“IT+IT”.12 2.2.3.14 2.2.4.16 三、政策、市场、技术 共振，证券 IT 业务 空 间广 阔.17 四、投资建议和风险提 示.19 4.1.20 4.2.20 4/21 图表目录 1.5 2 IT.6 3 IT.6 4 IT.7 5.7 6.8 7 IT.9 8 IT.9 9 IT.9 10.9 11 IT.10 12 2021 TOP5 IT.11 13 2021 TOP5.11 14.11 15.11 16.12 17 2022.12 18 2012.12 19.12 20 2022.13 21.13 22.13 23 2021 7.14 24.15 25.16 26.16 27 2022.17 28“2+8+N”.18 29 2023 9.18 30 IT.19 31 IT.19 5/21 一、证券 I T 是 证券投资 服 务 的基石，具 备高 粘性、高毛 利特 征 1.1 IT 1 1 I T B 2 C IT B IT IT IT 6/21 2 I T 1.2 I T IT 1 APP APP IT APP 2 IT 3 IT 3 I T APP IT CRM IT IT I T I T I T T A 1 2 7/21 3 T A IT IT 4 I T I T APP/PC PB/5 2019 12 8/21 1 20 90 2 2004 2003 12 3 IT 2008 2008 UF2.0 06-UF2.0-+-4 IOE IBM+Oracle+EMC 6 1.3 I T IT IT IT 23H1 41.4%36.4%26.4%9.7%IT 2022 7016 2286 675 5570 52.57%43.23%34.54%64.60%9/21 7 I T 8 I T I T IT IT IT IT 2022 PB IT IT 23H1 72.0%69.1%41.9%21.6%65%6.12%35%50.79%IT 23H1 89.87%69.33%9 I T 10 Wind 二、证券 IT 服务商 集 中 度 较 高，优 势各 异 2.1 IT I T IT 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%202223H1202223H1202223H1202223H1恒生电子 赢时胜 顶点股份 金证股份研发费率52.57%43.23%34.54%64.60%0%10%20%30%40%50%60%70%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生电子 赢时胜 顶点软件 金证股份2022研发人员数量（人）2022研发人员数量占比（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%20202021202223H120202021202223H120202021202223H120202021202223H1恒生电子 顶点股份 赢时胜 金证股份毛利率90%69%22%64%32%12%4%63%0%20%40%60%80%100%证券经纪 软件资管机构 软件银行软件综合金融 软件定制服务数字经济IT设备分销科技园租 赁金融行业 非金融行 业毛利率 10/21 IT PB 11 IT UF3.0 FS2.0 A5 ATP UFT 3.0 HTS PB PB QFII Rtec ARC We6 C5 W5 E5 CRM/ASA CRM CRM OONE O2O O45 DTP-Q AIM TA TA4.0 V4.0 TA TA ATA TA 6.0 I T IT IT IT IDC 2021 IT 45 50%25%2021 11.72 5 IT 11/21 12 2021 T O P 5 I T 13 2021 T O P 5 IDC IDC 2.2 2.2.1 I T 1995 1997 BTRV5.0 1999 s1.0 IT IT 2001 1.0 2008 UF2.0 2016 2020 UF3.0 2003 O3 2007 O32 2020 O45 2006 I T I T IT IT IT IT IT IT IT IT 2022 IT 15.3 24%IT 28.0 43%14 15 24%43%9%7%15%3%大零售IT大资管IT企金、保险核心与基础设施IT数据风险和平台技术互联网创新业务其他 12/21 2014-2019 90%2020 75%2022 10.9 IT 16 17 2 022 Wind Wind IT 2001 40%42%IT 2001 90%2001 33%2002 57%2012 93%80%90%75%57%43%85%41%42%2019 50%18 2 012 19 2.2.2+IT+I T I T 1998 V1.5 2001 2005 2015 60%70%80%90%100%201320142015201620172018201920202021202223H1 0%10%20%30%40%50%60%70%80%(10)010203040506070恒生电子金证股份宇信科技顶点软件赢时胜长亮科技银之杰信雅达总营收（亿元）归母净利润（亿元）毛利率（右）93%80%90%75%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%基金 证券 保险 信托资管核心市场占有率40%43%50%0%10%20%30%40%50%60%2001 2012 2019证券交易系统市占率（近 似值）13/21 FS1.0 2020 FS2.0 2013 2004 IT 2010 2020 IT+IT 20 2 0 22 23H1 35%65%2020+4-4pct 14%11%IT 58%23H1 50.79%6.12%23H1 81.5%18.5%46%20%21 22 Wind Wind IT 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020 2021 2022 23H1 IT 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020 2021 2022 23H1 IT 14/21 IT IDC 2021 2021 7 AA 60%7000 50%400 IT 23 2 021 7 2.2.3 I T 1996 IT 2006 LiveBOS+2012 2015 A5 2020 HyperDB 3+1 3 LiveDTP LiveData LiveBos 1 HyperDB 15/21 24 LiveDTP IOE A5 HTS CRM C5 W5 E5 ABS i5 ECIF APP APP HTS_mini F5 CRM 3+1 2022 69%59%16/21 25 26 Wind Wind C RM LiveBOS CRM Customer Relationship Management 2017 12 CRM 70%HTS 2023 7 HTS2 300+70%+2.2.4 I T 1998 2001 V1.0 2005 V3.0 2007 QDII 2008 V4.3 V2.0 2014 2015 2 022 5 0%2022 IT 400 2022 30%20%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021 2022 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021 2022 17/21 27 2 022 TA FOF/MOM IT 2022 23H1 1 50 50 80%20 95%2022 50%90%2023 6 1 11 77.62%72 50.70%56 39.71%467 三、政策、市场、技术共 振，证券 I T 业 务 空 间广阔 I T I T 1 2+8+N 2020 2021 2022 IOE I BM Oracle EMC 18/21 28 2+8+N 2 I T 2019 2023 7 100 1 ETF IT 3 I T IT IT 2023 9 31 2023 9 28 2023 9 9 29 2 023 9 31 28 9 Wind I T 1 I T IT 2008 19/21 IT 6%3%2023 2023-2025 2023-2025 1 0%7%7%2023 2023-2025 IT 2021 IT 303.55 YoY+26.5%6.0%YoY+0.7pct 15.9%YoY+0.7pct IT 3.10 YoY+19.7%30 I T 31 I T 2 I T IT I T 1 2020 LightDB Light-LDP 2020 UF3.0 UF3.0 2 2020 FS2.0 AI FS2.0 3 2013 HyperDB 2020 A5 O Oracle A5 A5 3 四、投 资 建 议 和 风 险提示 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0501001502002503003502019 2020 2021证券行业IT 投入（亿元）在营收中的占比（右）在净利润中的占比（右）22884258573095205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002019 2020 2021 IT 20/21 4.1 IT IT IT IT IT IT 4.2 1 2 IT 3 IT IT 平 安 证 券 研 究 所投资 评级：股票投资评级:6 20%6 10%20%6 10%6 10%行业投资评级:6 5%6 5%6 5%公司声明及风险提示：免责条款：2023 平安证券研究所 4008866338 5023 B 25 1333 26 4 1 B 25