本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 MSC 拟 收 购 汉堡 港 口与 物 流股 份 公司，中 远 海运 南 美供 应 链公 司 成立 核心观点 1）MSC 拟 现金 收购 HHLA 德国汉堡 港口与 物流股 份公 司，MSC将从 2025 年 开 始大 幅 增 加 汉堡 HHLA 码头 的 集 装 箱 量，并 从2031 年起将其提高到每 年至 少 100 万 TEU。2）9 月 14 日中远海运（南 美）供应 链公司 成立，将 有 效提升中远海运集 团在南 美地区 的集 装箱运输 数字化“端到 端”服务能力 3）欧洲最 大货航 卢森堡 国 际货运无 限期罢 工，9 月 15 日共 30 架货机停止 运营，预计 每 架飞 机每小时 损失 2.5 万美元。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（9 月 11 日-9月 15 日）航运港口 板块保 持稳定。本周航 运板块 涨幅 为 1.10%，港口板块 涨幅为 2.71%。航运港口：MSC 拟收购汉堡港口与物流股份公司，中 远海南美供 应 链 公司 成 立 MSC 拟收 购 HHLA 德 国汉堡 港 口 与物 流 股份 公 司。汉 堡市和地中 海 航 运（MSC）就 收 购 德 国 汉 堡 港 口 与 物 流 股 份 公 司（Hamburger Hafen und Logistik AG，HHLA）签订 了具 有约束力的谅解备 忘录。MSC 拟以每 股 16.75 欧元的价格向 HHLA 的 股东发起现金 收购要 约（这一价 格较过去 30 天平均 价格溢 价 57%）。收 购完 成 后 HHLA 将 作为 一 家战 略 合 资公 司 运 营，汉 堡 市持 有50.1%的股份，MSC 最 终持 有 49.9%的股份。在合作 过 程中，MSC将从 2025 年开 始 大幅 增 加汉 堡 HHLA 码 头 的集 装 箱量，并 从2031 年 起 将其 提 高到 每 年至 少 100 万 TEU。9 月 14 日 中 远 海运（南美）供 应 链 公 司 成立。当地时间 9 月 14日，中远 海运（南美）供 应 链管理有 限公司（简称 南美 供应链公司）揭牌 仪式在 巴西圣 保罗 举行。南 美供应 链公司 作为 中远海运集团海外 首家供 应链业 务运 营平台，由 中远海 运控股 股 份有限公司和中远 海运（南美）有限 公司合资 成立。公司的 成立，不仅可以有效提 升中远 海运集 团在 南美地区 的集装 箱运输 数字 化“端到端”服务 能力，从拖车、仓 储、关务 等方面 推动海 外供 应链综合服务能力 建设，而 且可以 有 力协调和 整合中 远海运 集团 在南美区域的各专 业公司 资源，为客 户打造“定制化”产品，满 足客户日益增长的 多元化 服 务需 求。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 09 月 18 日 市场表现 相 关 研 究报 告-11%-6%-1%4%9%14%2022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5航运港口 上证指数航 运 港口 1 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。欧 洲 最 大 货 航 卢 森 堡 国 际 货 运 无 限 期 罢 工。工 会 和 管 理 层 未 能 就 加 薪 达 成 协 议 后，卢 森 堡 国 际 货 运 航 空Cargolux 的 员工于 当地时 间 9 月 14 日发起罢 工行动，并将无限 期地进 行。9 月 15 日，卢森 堡货航 Cargolux 的整个机队（共 30 架货机）停止运营。这次 罢工是 该货 运航空公司 50 年历 史上的 第一次罢 工，给 公司带 来了 巨大的损失，预计 每架飞 机每 小时损失 2.5 万美元。集 运：维持 中 远海 控、东方海 外、海丰 国 际“买 入”评 级。1）中远海控 2023 年上半 年实现归 母净利 润 165.61亿元，拟按 50%进行分 红，拟每股派 发现金 红利 0.51 元，对应 A 股半 年度 股息率 5.35%，年化股息 率 10.69%；对应港股 半年度 股息率 7.23%，年化 股息率 14.47%。（截至 2023 年 8 月 29 日收盘价）。2）中 远海控 2023 年二季度实 现营业 收入 444.89 亿元，其中除 海运以 外的 供应链收入 145 亿元，占 集 装箱航运 业务收 入的 16.4%，同比提升 8.2%。3）中远 海 控拟回 购 A 股股份 3,000 万股至 6,000 万股，占比 0.186%0.371%，回购价格 不超 过人民币 12.29 元/股（含），回购后股 份将全 部注销 并减 少注册资 本。公 司拟同 步实 施 H 股回购，预计截 至 2024年 2 月 14 日可回购的 A 股及 H 股股份 数量合 计不超 过 2.15 亿股。油运：欧 佩克 预 计四 季 度全球 石 油 供应 缺 口或 超 300 万桶/日，预 计 2023 年 和 2024 年 全 球 石油 需 求将 分别增长 244 万桶/日 和 225 万桶/日。维持 Scorpio Tankers“买 入”评级，建议 关 注原油 中 远 海能(港股)、TEEKAY TANKE、前线海运、Euronav、北欧 美 国油 轮、Ardmore、TORM。干 散 货 运：建 议关 注 太平 洋航 运、STARBULK、金 海洋 集 团。近期 BDI 指数大幅反弹，截至 2023 年 3 月17 日大灵便型 船运价 已经 恢复至 14,330 美元/天；根 据太平洋 航运年 报，太 平洋 航运大灵 便型船 平均运 营成 本（包括折 旧、财 务费用 等）为 9660 美元/天，预计 2023 年 Q1 太平洋航 运可实 现盈 利。LNG 运 输：建 议 关注 GOLAR 海运、FLEXLNG。LPG 运输：建议关注 DorianLPG。WUDWuNnQnOnMtNpMrMtMoPbRcM7NsQmMtRsRfQoOvMkPnMzQ7NmNmNNZoPrMNZmOmR 2 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航运 港口 板块整体 上涨.4 1.1 国 内市 场：航运 港口 整 体上涨.4 1.2 港 股及 海外 市场：干 散 货板块 表现 良好.5 二、全 球经 济展 望：发达 经济体 增速 放缓.7 2.1 发 达经 济体 PMI 增速 放缓.7 2.2 金 砖国 家 PMI 小幅 回 落.10 2.3 中国 PMI 持续 小幅 复 苏.10 三、航 运港 口：航运 市场 略显疲 软，远洋 航线 运价 下行.11 3.1 集 运：运输 市场 表现 疲 软，远 洋航 线运 价下 行.11 3.2 干 散货 运：运价 指数 环 比上升.14 3.3 油 运：油运 运价 整体 平稳.16 3.4 港 口：港口 生产 运行 总 体平稳，货 物吞 吐量 延续 增长势 头.18 3.5 造 船：2023 年造 船业 或将迎 来长 期置 换大 周期.20 四、投 资评 价和 建议.21 4.1 集 运：继续 配置 中远 海 控、东 方海 外国 际与 海丰 国际.21 4.2 油 运：小船 好于 大船，成品油 好于 原油，美 股好 于 A 股.22 4.3 干 散货 航运：中 国稳 增 长驱动 需求 恢复，长 期供 给增长 乏力.22 4.4 港 口：估值 已经 降至 历 史底部，优 质港 口具 备配 置价值.23 五、风 险分 析.24 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航运 港口 板块 涨 跌幅股 票排 名前 五（单位：%）.4 图表 4：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.5 图表 5：航运 港口 板块 主 要标的 股价 表现 及估 值.6 图表 6：发达 国家 制造 业 PMI.7 图表 7：发达 国家 非制造业 PMI.8 图表 8：主要 发达 经济 体 工业生 产指 数同 比增 速.8 图表 9：主要 发达 经济 体 零售销 售总 额同 比增 速（%）.9 图表 10：美国 耐用 消费 品和非 耐用 消费 品变 化趋 势.9 图表 11：新 兴国 家制 造 业 PMI 走势.10 图表 12：中国 PMI 走势.10 图表 13：集运 主干 航线 运价表现.11 图表 14：集运 次干 航线 运价表 现.12 图表 15：内贸 集装 箱运 价表现.12 图表 16：全球 集装 箱海 运市场 供需 平衡 表.13 3 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 17：全球 集装 箱海 运航线 月度 运量 运价 数据.13 图表 18：干散 货铁 矿石 从巴西 流向 中国.14 图表 19：干散 货船 吨海 里运输 需求.15 图表 20：干散 货船 在中 国港口 拥堵.15 图表 21：BDI 干散货 运 价格指 数.16 图表 22：各干 散货 船型 价格指 数.16 图表 23：BDTI（原 油）和 BCTI（成 品油）运 输价 格指数.16 图表 24：全球 原油 油轮 供需分 析.17 图表 25：中国 沿海 主要 港口吞 吐量.18 图表 26：港口 行业 主要 公司经 营数 据（单位：万 吨/万 TEU）.19 图表 28：干散 货船 5 年 期二手 船价 格指 数.22 图表 29：不同 干散 货船 型 5 年 期二 手船 价格（百 万美元）.22 4 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 运 港 口 板 块 整体 上涨 1.1 国内 市场：航运港口整 体上涨 从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（9 月 8 日-9 月 15 日）航运港 口 板块整体 上涨。本周航 运板块 涨幅为 1.10%，港口板块 涨 幅为 2.71%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（9 月 8 日-9 月 15 日）龙江交 通、东 方嘉盛、吉 林高速 分 别上 涨 30.2%、23.1%、10.0%，海汽集团、新宁物流、吉祥 航空 分 别下 跌 4.5%、3.5%、3.4%。本周航运港 口板块 整体 呈 上升 趋势，其 中唐山 港、天 津港、青岛港分别 上涨 6.2%、4.4%、4.2%，厦门 港务、兴通 股份 分别 下跌 3.2%、2.3%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 运港口板 块涨跌 幅股票 排名前 五（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 龙江交通 30.2 海汽集团-4.52 东方嘉盛 23.1 新宁物流-3.53 吉林高速 10.0 吉祥航空-3.44 上海雅仕 9.8 厦门港务-3.25 普路通 9.0 炬申股份-3.16 赣粤高速 7.4 厦门象屿-3.07 长久物流 7.4 上海机场-2.78 ST天顺 7.3 德新科技-2.79 中国东航 6.3 永泰运-2.610 唐山港 6.2 顺丰控股-2.4排名 股票名称 涨幅 股票名称 跌幅1 唐山港 6.2 厦门港务-3.22 天津港 4.4 兴通股份-2.33 青岛港 4.2 中国外运-0.64 日照港 4.1 中远海特-0.45 盛航股份 3.7 招商南油-0.3 5 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航运 渤海轮渡 603167.SH 32.84 0.00%-1.73%22.44 0.91 7.45 招商轮船 601872.SH 474.77-4.74%10.36%9.56 1.34 6.72 中远海能 600026.SH 528.41-8.34%4.81%14.56 1.74 11.56 海峡股份 002320.SZ 128.39-2.37%7.41%45.38 3.12 9.97 中远海控 601919.SH 1494.70-1.32%10.21%2.56 0.79 0.21 中远海发 601866.SH 265.96-0.42%3.23%13.91 1.12 10.87 中远海特 600428.SH 115.92-5.76%-7.57%10.27 1.04 8.32 长航凤凰 000520.SZ 29.96 0.68%-8.90%752.53 5.50 36.75 招商南油 601975.SH 157.72 1.25%-17.77%8.55 1.89 6.30 中国外运 601598.SH 330.82-6.83%37.13%9.66 1.03 4.27 宁波海运 600798.SH 42.47 0.00%-1.85%42.39 1.08 7.44 港口 锦州港 600190.SH 61.69 1.86%-6.52%68.44 0.98 9.58 重庆港九 600279.SH 50.92-1.61%12.20%27.67 0.90 11.21 厦门港务 000905.SZ 57.19 3.77%4.14%23.78 1.18 7.49 广州港 601228.SH 242.93-0.31%6.43%23.50 1.23 10.32 南京港 002040.SZ 33.20 0.00%-4.76%25.14 1.08 9.28 上港集团 600018.SH 1180.51-1.36%0.56%8.59 1.02 5.28 秦港股份 601326.SH 158.19-1.89%18.50%11.55 0.97 5.36 宁波港 601018.SH 657.56-1.17%-1.11%16.21 0.91 7.40 唐山港 601000.SH 202.07 2.10%39.50%11.04 1.06 4.61 青岛港 601298.SH 376.44-1.58%20.39%8.45 1.06 3.93 日照港 600017.SH 89.50-1.69%8.87%12.83 0.67 9.04 珠海港 000507.SZ 50.03-0.37%0.05%15.67 1.02 8.17 北部湾港 000582.SZ 140.34 0.38%11.03%12.87 1.08 8.17 恒基达鑫 002492.SZ 23.94 1.03%-3.05%19.12 1.43 9.61 天津港 600717.SH 124.73-2.05%11.79%15.00 0.68 4.43 招商港口 001872.SZ 375.11-2.68%15.67%11.98 0.70 5.32 辽港股份 601880.SH 326.86-1.26%-1.21%32.21 0.97 8.55 连云港 601008.SH 54.46 1.39%-6.84%29.38 1.29 11.40 资料来源：Wind，中 信建投 注：数 据均来源 于 Wind，均为客 观数据 1.2 港股 及海外市场：干散 货板块表现良好 本周（9 月 8 日-9 月 15 日）港股及海 外市场 航运板 块 整 体下跌。集运板 块 以星 综合 航运、海 丰国际 分别下跌 6.5%、4.7%。箱船租赁 板块整体 下跌，其中 Costamare 下跌 6.4%。干 散货板 块整体上涨，其 中 太平 洋航 运上涨 5.6%。LNG 板块 GOLAR 海运下跌 1.2%。LPG 板块 DORIAN 上涨 3.2%。邮 轮板块 整 体下跌，嘉年 华邮轮（CARNIVAL）、挪威邮 轮控股分别 下跌 2.7%和 0.6%。油运 板块整体 下跌，其 中 中远海 能、TEEKAY 分别下跌 8.3%、5.4%。6 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：航 运港口板 块主要 标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 集运 A P MOLLER MAERSK B 0O77.L 311.67-3.6%-21.2%1.83 0.55 0.73 赫伯罗特 HLAG.DF 350.12-1.0%2.6%2.85 1.69 0.96 中远海控 601919.SH 207.24-1.3%10.2%2.59 0.8 0.36 中远海控(H 股)1919.HK 207.24-0.1%26.1%2.01 0.63 0.36 长荣海运 2603.TW 163.53 1.4%32.6%2.1 0.6 0.17 东方海外 国际 0316.HK 84.71-4.4%1.8%1.61 0.76 0.26 日本邮船 9101.T 137.94-0.9%52.5%2.85 0.82 5.04 万海 2615.TW 41.26 3.1%-31.0%7.94 0.68 0.87 阳明海运 2609.TW 35.23 1.3%-0.3%2.39 0.58 海丰国际 1308.HK 47.68-4.7%-11.2%4.18 2.43 2.79 商船三井 9104.T 104.98 1.9%39.0%2.63 0.79 11.15 现代商船 011200.KS 27.24 1.3%-8.9%1.81 0.38 0.05 以星综合 航运 ZIM.N 13.75-6.5%-12.0%1.01 0.27 0.42 美森 MATX.N 30.00-4.5%39.9%7.1 1.33 1.62 箱船租赁 达那俄斯(Danaos)DAC.N 13.24-3.3%26.1%2.12 0.45 1.74 Costamare CMRE.N 11.92-6.4%6.8%3.97 0.51 4.2 Ship Finance SFL.N 15.39-3.1%25.7%15.59 1.3 8.42 环球租船 公司 GSL.N 6.46-5.7%13.4%2.06 0.58 3.2 中船租赁 3877.HK 11.97 2.7%35.4%4.82 0.75 12.7 干散货 STAR BULK CARRIERS SBLK.O 18.14 0.1%0.2%6.34 0.93 3.96 太平洋航 运 2343.HK 15.10 5.6%4.1%5.05 0.9 1.81 金海洋集 团 GOGL.O 14.74 2.2%-7.8%9.09 0.81 4.85 油运 招商轮船 601872.SH 65.80-4.7%10.4%9.75 1.38 7.9 中远海能 600026.SH 73.27-8.3%4.8%14.53 1.74 14.21 中远海能 1138.HK 73.27-4.9%31.9%8.36 1 14.21 EURONAV EURN.N 31.44-4.3%1.6%5.38 1.48 11.66 Scorpio油轮 STNG.N 30.84 2.4%-1.1%3.7 1.18 4.58 前线海运 FRO.N 38.29-1.6%57.4%4.4 1.58 7.74 TEEKAY TANKERS TNK.N 13.81-1.5%29.6%2.51 0.97 4.14 北欧美国 油轮 NAT.N 8.18 0.0%38.2%6.85 1.43 10.23 TEEKAY TK.N 5.56-5.4%27.3%3.8 0.82 3.83 LNG GOLAR海运 GLNG.O 24.23-1.2%6.7%25.62 1.2 24.08 FLEX LNG FLNG.N 33.10 0.0%-0.2%11.09 1.85 11.5 LPG DORIAN LPG LPG.N 11.29 3.2%63.4%5.61 1.24 5.61 邮轮 嘉年华邮 轮(CARNIV AL)CCL.N 171.25-2.7%88.5%3.28 ROYAL CARIBBEAN RCL.N 249.38-0.4%97.1%151.75 7.42 35.11 挪威游轮 控股 NCLH.N 69.34-0.6%40.8%481.27 资料来源：Bloomberg，Wind，中 信建投注：中远 海控、东方海 外国 际、海丰 国际 EV/EBITDA 指 标为 中信建投 测算 7 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、全 球 经 济 展望：发 达 经 济 体增 速 放 缓 2.1 发达经济体 PMI 增速放缓 世 界 银 行发 布 的最 新 一期 全 球 经 济展 望 报 告 称，预计 2023 年 全 球经 济 将增 长 2.1%，较 今年 1 月 预测上调 0.4 个 百分 点。世 界 银行 今 年 1 月 表 示，全 球国 内生 产 总 值（GDP）正 在 放 缓到 经 济 衰退 的 边缘。但随着中国 经 济从 新 冠疫 情 中复 苏，美 国 劳动 力 市场 和 消费 的 表现 也 超出 预 期；世 界银 行 在最 新 报告 中 更趋 乐 观。世界银行将 中国 2023 年经济 增速预期 上调至 5.6%，较 今年 1 月 全球经 济展望 报告的 4.3%和 4 月 东亚 与太平洋地区 经济半 年报 的 5.1%均显著提 升。经 合 组 织也 在 最新 经 济展 望报 告 中，上 调 2023 年 世界经 济 增 长预 期 至 2.7%。同 时，经合 组织将 2023 年中国经济增 长预期 上调至 5.4%，在主要 经济体 中排名 靠 前。国际货 币基金 组织（IMF）在最新 的 世界 经济展 望 报告中，预测全 球经济 在 2023 年的增速为 3%，比今 年 4 月的预 测值上 调了 0.2 个百分点。综合 来看，新冠 疫情、俄 乌冲 突 影响 的 逐步 消 退，主 要发 达 经济 体 劳动 力 市场 升 温，加 上疫 情 期间 的 财政 扩 张，降 低居 民 偿债 压力并带来 超额储 蓄，是 今年 全球经济 表现好 于预期 的主 要原因。美国 8 月 Markit 制造业 PMI 终值 为 47.9，预 期 47，前 值 47。美国制造商报 告 称 8 月份又是一 个艰难 的月份。在 7 月份短 暂喘息 之后，由于订 单急剧 恶化，产量 再次陷入 下降。事实上，订 单下降的 速度快 于工厂 减产的速度，这 表明企 业需要 在 不久的将 来继续 缩减产 量。美国 8 月 Markit 服务业 PMI 终值 为 50.5，预 期 51，前值 51。8 月 Markit 服务业 PMI 从前月的 52.3 回落至 8 月的 51，且近三个月，服务 业 PMI 主要受库存订 单拉动，新订单涨 幅缩小，反映 美国 服务业需 求侧存 在走弱 的可 能。欧元区 8 月 Markit 制造业 PMI 初 值 43.7,预期值 42.60,前值 42.70。欧元区制造业 PMI 虽较上个月有所 改善，但仍 持续位 于荣枯 线以 下。欧元区 8 月 Markit 服务业 PMI 终值 为 47.9，预期 48.3，前值 48.3。整体服务业 PMI 的下修主要是 由于负 债消费者 因借贷 费用上 升和 生活成本 高企而 感到压 力，抑制了支 出。图表6：发 达国家制 造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 3035404550556065702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国制造业PMI 日本制造业PMI 欧元区制造业PMI 荣枯线 8 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表7：发 达国家 非 制造业 PMI 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：主 要发达经 济体工 业生产 指数同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023美国非制造业PMI 日本非制造业PMI 欧元区非制造业PMI 荣枯线-40-30-20-100102030402000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国工业生产指数同比增速 日本工业生产指数同比增速 欧元区19国工业生产指数同比增速 9 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表9：主 要发达经 济体零 售销售 总额同 比增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 图表10：美 国耐用消 费品和 非耐用 消费品 变化趋势 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-1001020304050602002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19国零售销售同比增速-40-200204060801002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022美国耐用消费品同比增速 美国非耐用消费品同比增速 美国服务消费同比增速美国零售销售同比增速 日本零售销售同比增速 欧元区19 国零售销售同比增速 10 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2.2 金砖 国家 PMI 小幅回 落 2023 年 8 月俄 罗 斯 Markit 制 造 业 采购 经 理人 指 数 PMI 为 52.7，前值 为 52.1。8 月 印 度 制造 业 采购 经 理人指数 PMI 为 53.9，前值 为 53.3。图表11：新 兴国家制 造业 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 中国 PMI 持续小幅复 苏 据 国 家 统计 局 数据，8 月份中 国 制 造业 采 购经 理 指数(PMI)为 49.7，比上 月 上升 0.4 个 百 分点。在调查的 21个行业中，有 12 个行业 PMI 环比上升，制 造业 景气水 平进一步 改善。生产需 求同 步回升。8 月 份，生 产指 数和新 订 单 指数 分 别为 51.9%和 50.2%，比 上月 上 升 1.7 和 0.7 个 百 分点，均为 近 5 个 月 以 来的 高 点，特 别是 新订 单指数 4 月 份 以 来首 次 升至 扩张 区 间，制 造 业生 产 活动 加快，市 场需 求 有所 改 善。企业采购意 愿增强。8 月份，在制 造业 生产 和市 场需 求改 善的 带动 下，近期 企业 采购 活动 有所 加快，采 购量 指数 升至 扩张 区间，为 50.5%，高于上月 1 个百 分点。企 业 信心有所 增强。8 月 份，生产经 营 活 动预 期 指数 为 55.6%，比 上月 上升 0.5 个 百 分点，连 续 两 个月 位 于较 高 景气 区间。图表12：中国 PMI 走势 资料来源：Wind，中 信建投 2030405060702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023俄罗斯制造业PMI 印度制造业PMI 巴西制造业PMI 荣枯线2030405060702010-04 2012-04 2014-04 2016-04 2018-04 2020-04 2022-04中物采PMI 财新中国PMI 荣枯线 11 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。三、航运港口：航 运 市 场 略 显 疲软，远 洋 航 线 运价 下 行 3.1 集运：运输市场表现疲 软，远洋航线运价 下行 本 周，中国 出 口集 装 箱运 输市 场 行 情略 显 疲软，运输 需求 增 长 乏力，远洋 航 线运 价呈 现 调 整走 势，综 合 指数 继 续 下行。据 国 家统 计 局发 布 的 数据 显 示，8 月 份 国民 经 济 数据 继 续稳 中 向好。其 中，8 月 规模 以 上工 业 增 加值 4.5%，8 月 社 会消 费 品零 售 总 额同 比 增长 4.6%，实 现 超 预期 复 苏。我 国经 济具 备 韧 性强、潜力 大、活 力足的 特 点，随 着 宏观 政 策措 施逐 步 显 效，经 济有 望 持续 恢复 向 好。9 月 15 日，上 海航运 交 易 所发 布 的上 海 出口 集装 箱 综 合运 价 指数 为 948.68 点，较上 期 下跌 5.1%。欧 洲 航 线，据欧 洲 经济 研 究中 心 ZEW 公 布 的 数 据 显示，欧 元区 9 月 ZEW 经济景气指数为-8.9，低于 前 值及 市 场 预期，表明 欧 元区 经济 前 景 继续 恶 化。与 此同 时，通 货 膨胀 继 续处 于 高位，导 致 本 周欧 洲 央行 继 续加 息，利 率 水 平 已达 到 二 十年 来 的最 高 水 平，失 去 宽 松政 策 的支 持，欧 洲经 济 前 景不 容 乐观。本周，运 输需求 表现 疲软，供求 平衡情 况不理 想，市场运价 继续调 整走势。9 月 15 日，上海港出 口至欧 洲基本港 市场运 价（海 运及 海运附加费）为 658 美元/TEU，较上期 下跌 7.8%。地中 海 航线，市 场行情 与欧洲 航线 基本同步，即期 市场订 舱价格持续下 行。9 月 15 日，上海港出 口至地 中海基 本港 市场运价（海运 及海运 附加 费）为 1248 美元/TEU，较 上期下跌 4.6%。北 美 航线，据美 国 劳工 部发 布 的 数据 显 示，美国 8 月 CPI 同比增长 3.7%，高于市 场 预 期。居高 不 下的 通胀 水 平，迫 使 美联 储 可能 在较 长 时 间将 利 率保 持 高位，进 而 影 响到 企 业投 资、就 业市 场 的 进一 步 复苏，未来 美国经济可能陷入滞胀的局面。本周，运 输需 求 缺乏 进一 步增 长的 动 力，供需 基本 面 转弱，市 场 运价 延续 回落 走势。9 月 15 日，上海 港出口 至美西和 美东基 本港市 场运 价（海 运及海 运附加 费）分 别为 1888 美元/FEU 和 2550美元/FEU，分别 较上期 下 跌 7.3%和 11.1%。图表13：集 运主干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 020004000600080001000012000140002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022SCFI欧洲（USD/TEU）SCFI 美西（USD/FEU）SCFI美东（USD/FEU）12 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表14：集 运次干航 线运价 表现 资料来源：Wind，中 信建投 图表15：内 贸集装箱 运价表 现 资料来源：Wind，中 信建投 0200040006000800010000120002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022SCFI波湾（USD/TEU）SCFI南美（USD/TEU）SCFI南非（USD/TEU）60080010001200140016001800200022002015-06-122015-09-122015-12-122016-03-122016-06-122016-09-122016-12-122017-03-122017-06-122017-09-122017-12-122018-03-122018-06-122018-09-122018-12-122019-03-122019-06-122019-09-122019-12-122020-03-122020-06-122020-09-122020-12-122021-03-122021-06-122021-09-122021-12-122022-03-122022-06-122022-09-122022-12-122023-03-122023-06-12PDCI 综合 PDCI东北指数 PDCI 华北指数 PDCI 华南指数 13 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表16：全 球集装箱 海 运市 场供需 平衡表 预测机构 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024（f）（f）Clarkson 需求增速 4.09%2.66%4.13%5.48%4.33%2.13%-0.77%5.95%-2.79%1.21%3.25%供给增速 6.66%7.92%1.25%3.82%5.61%4.00%2.92%4.52%3.72%6.90%5.61%供需差-2.57%-5.27%2.87%1.67%-1.28%-1.88%-3.69%1.42%-6.50%-5.69%-2.37%资料来源：Clarkson，中信建 投 图表17：全 球集装箱 海运航 线月度 运量运 价数据 注：远东-美 国航线 运价选 择 SCFI 美西航线，运价 单位为 美元/FEU，远东-欧洲航 线运价 选择 SCFI 欧 洲 航线（基 本港）资料来源：PIERS，CTS，Drewry，上海航 运交易 所，中 信建投 14 航运港口 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。3.2 干散 货运：运价 指数环 比上升 9 月 的 第二 周 干散 货 运价 持续 强 劲。目 前的 情 况是 否 会继 续 是 不确 定 的，因为 吨 日需 求 的 增长 率 有所 下 降，压 载 船 的数 量 有所 增 加。根据 最 近 的供 求 数据，2023 年 第 三 季度 末 运费 可 能会 下降。值 得 注 意 的 是，8 月 巴西 铁矿 石 出 口 量 增加，导 致 好望角 型 吨 日 上 升，导 致 巴 西至中 国 航 线 运 费(美元/吨)逐 步 上 涨。然而，当将吨日 增长率与 波罗的 海好望 角型 指数的表 现进行 比较时，我 们还没有 看到像 2021 年夏季那样的显 著峰值。铁 矿 石 期货 价 格出 现 反弹。中国大连 商品交 易所(DCE)交易最活 跃的 1 月份铁 矿石 合约飙升 1.86%，截至 格林尼治时 间 0232，达到每公 吨 847 元(115.68 美元)。图表18：干 散货铁矿 石从巴 西流向 中国 资料来源：The Sign