0 2024 2023 11 22|S0120522120001 guoxue S0120122050051 luxuan 1-1.2.CCER 10 3.YWEVwPsPoNqRsMnOsPtMnMbRaO8OmOnNoMnOiNqRqRkPnPnOaQrQsMNZmOqPvPpMrO2 1.+2.3.+4.5.20 6.7.3 0102030405 CONTENTS4 01 5 2023 2021 2.15%31 16 2.76%15 5.05%20 2021 23Q1-Q3%wind(2.15)(40)(20)02040 23Q1-Q3SW 2021%23Q1-Q3 SW 2021%2.76(20)02040SW(5.05)(1,000)01,0002,0006 WIND 136 23Q1-Q3 3021.72 3.94%222.42 9%PE TTM wind Q1-Q3 0.0020.0040.0060.0080.00PE(TTM)均值0%10%20%30%40%01000200030004000营业收入 yoy Q1-Q3-20%-10%0%10%20%30%40%50%050100150200250300归 母 净 利 润 yoy7 8 23Q1-Q3 43%/9%7%-13%-4%80%-100%/-46%-21%wind 23Q1-Q3 23Q1-Q3 43%9%7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%80%11%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%8 02 9 55.77%44.23%40.00%31.88%-55.8%44.2%政府部门 企业客户 40.0%32.7%27.3%建 设 资 金 不 到 位 项目延期、财审 滞后领 导 调 离、项 目 取 消10 89.19%40.54%114 2022 1335.0 2021 18.2%-Wind-5%0%5%10%15%20%02004006008001,0001,2001,4001,6002019 2020 2021 2022上市环保 企业应 收账款 及票据（亿元）增速11 2023 7 24 时间 单位 主 要内 容6 月26 日 国 务院坚 决遏 制 隐性 债 务增 量。督 促 地方 落 实主 体 责任，统筹 各 类化 债 资源，增强 市 县偿 债能 力，逐 步化 解 隐性 债 务存 量7 月24 日 中 央政 治 局会 议 有 效防 范 化解 地 方债 务 风险，制定 实 施一 揽 子化 债 方案8 月1 日 央行统 筹协调 金融支 持地方 债务风 险化解 工作。继续推 动重点 地区和 机构风 险处置，强化风 险早期 纠正，丰富防 范化解 系统性 风险的 工具和 手段，牢牢守 住不发 生系统 性金融风 险的底 线8 月28 日 国 务院提 出制 定 实施 一 揽子 化 债方 案。中 央 财政 积 极支 持 地方 做 好隐 性 债务 风 险化 解 工作，督 促地 方 统筹 各 类资 金、资 产、资 源 和各 类 支持 性 政策 措 施，紧 盯市 县 加大 工 作力 度，妥 善化 解 存量 隐 性债 务，优 化 期限 结 构、降 低利 息 负担，逐步 缓 释债 务 风险。此外，在 防范 化 解地 方 政府 债 务风 险 方面，强调 要 加强 跨 部门 联 合监 管，始 终 保持 高 压态 势，强 化定 期 监审 评 估，坚 决查 处 新增 隐 性债 务 行为，终身 问 责、倒 查责 任，防 止 一边 化债 一边 新 增。10 月 24 日央行中 央 财 政 将 在今年 四季度 增发 2023 年国债 10000 亿 元，增 发 的国债 全部通 过转移 支付 方式安 排给地 方，集 中力量 支持灾 后恢复 重建和 弥补防 灾减灾 救灾短 板，整 体提升我 国抵御 自然灾 害的能 力12 10 11 8 27 1.2 1000 1448 1256 1067 500 976 892 870 726 643 623 620 11 8 02004006008001000120014001600贵州 云南 内蒙古 天津 吉林 辽宁 重庆 湖南 广西 安徽拟 发 行 特 殊 再 融 资 债 券 总 额（亿 元）130.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%应 收 账 款、票 据 占 市 值 比 例 136 2023 9 1873.0 23 9 634.4 300 343.6 353.6 40.4%2023 9 Wind 05001000150020002019 2020 2021 2022 2023.9上市环保 企业应 收账款 及票据（亿元）2023 9 0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0应 收 票 据 及 应 收 账 款(亿元)2023 9%14 PPP/40%/100%40%Wind 11 10 公司名称 所在板块 应收账款、票据 占市值 比例武汉控股 水务 114%东方园林 园林 114%启迪环境 固废处理 99%中再资环 固废处理 87%碧水源 水处理 61%首创环保 水务 60%博世科 水处理 60%新安洁 固废处理 60%清新环境 大气治理 55%中原环保 水务 54%维尔利 固废处理 54%正和生态 环境修复 53%*st京蓝 环境修复 53%玉禾田 固废处理 52%通源环境 环境修复 49%*ST 美尚 园林 49%节能国祯 水处理 48%雪浪环境 固废处理 48%美晨生态 园林 46%创业环保 水务 46%渤海股份 水务 44%中持股份 水处理 44%中建环能 水处理 44%福龙马 固废处理 44%京源环保 水处理 42%节能铁汉 园林 41%远达环保 大气治理 41%侨银股份 固废处理 40%绿茵生态 园林 40%15 30%60%30%Wind 11 10 公司名称 所在板块 有息负债率绿城水务 水务 64.3%联泰环保 水处理 60.1%武汉控股 水务 58.6%节能铁汉 园林 54.2%节能国祯 水处理 54.2%绿色动力 固废处理 53.3%美晨生态 园林 52.9%中原环保 水务 52.4%侨银股份 固废处理 50.6%城发环境 固废处理 50.1%中再资环 固废处理 48.1%清新环境 大气治理 47.4%圣元环保 固废处理 47.0%ST 交投 园林 45.7%高能环境 固废处理 45.4%瀚蓝环境 固废处理 44.2%永清环保 环境修复 43.9%东江环保 固废处理 43.7%中环环保 水处理 43.4%德创环保 大气治理 42.8%首创环保 水务 42.6%旺能环境 固废处理 41.7%惠城环保 固废处理 40.9%创业环保 水务 40.6%聚光科技 监测/检测/仪表 39.3%格林美 固废处理 38.3%博世科 水处理 38.1%巴安水务 水处理 38.0%海天股份 水处理 37.6%华控赛格 环境修复 37.4%京源环保 水处理 36.6%*ST 美尚 园林 36.2%洪城环境 水务 36.0%深水海纳 水处理 35.8%三峰环境 固废处理 35.2%上海环境 固废处理 35.1%维尔利 固废处理 34.9%开能健康 环保设备 34.5%渤海股份 水务 34.3%雪浪环境 固废处理 33.7%绿茵生态 园林 33.1%兴源环境 水处理 32.8%中持股份 水处理 32.6%节能环境 环保设备 32.3%启迪环境 固废处理 32.3%碧水源 水处理 32.0%*st 京蓝 环境修复 31.9%仕净科技 环保设备 31.1%中国天楹 固废处理 31.0%正和生态 环境修复 30.9%岳阳林纸 园林 30.8%英科再生 固废处理 30.1%16 03 CCER 10 CCER 23 10 17 通 过对排 放企业 征收二 氧化碳 排放税，从而 增加企 业排 放 成本，减少 排 放量。优势：政府 获 得税收；直接 刺激零 碳和低 碳行业 发展；实施路 径容易 因此具 有相对 稳定性。劣势：“基 于价格”而非“基 于 数量”，即 对 于高 排 放但 高 收益 企 业抑制 作用不 明显；税收政 策是一 国财政 手段，难以建 立全球 联动的 减排机 制。以 市场 为 基础 的 碳定 价 工具，碳排 放 总量 由 政府 设 定，是以“数 量”为 前 提的 碳 控政 策。碳 交 易市 场 根据 性 质不 同可 划分为 一级市 场和二 级市场，一级 市场是 排放配 额、减排 项目 等 的发 行 和审 核 市场，市场 规 模与 政 策关 联 度较 高；二 级市 场 则是 与 之相 关 的现 货 资产 和 衍生 品 资产 流 通的 市场，为 碳 交易 市 场提 供 流动 性。18 2011 7 2017 12 2.6 2021 7 16 2023.10.31 wind 2023.10.31 wind 0.730.490.552.210.381.080.460.000.501.001.502.002.50深圳 上海 北京 广东 天津 湖北 重庆累 计 成 交 量（亿 吨）18.6112.6527.961.739.6327.1710.11020406080深圳 上海 北京 广东 天津 湖北 重庆累 计 成 交 额（亿 元）19 Carbon Emissions Allowance CEA China Certified Emissions Reduction CCER 10 31 CEA 3.83 206.64 54/CEA CCER wind 2023.7.19 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002021-07-162021-08-092021-08-312021-09-242021-10-252021-11-162021-12-082021-12-302022-01-242022-02-222022-03-162022-04-112022-05-062022-05-302022-06-222022-07-142022-08-052022-08-292022-09-212022-10-202022-11-112022-12-052022-12-272023-01-192023-02-172023-03-132023-04-042023-04-272023-05-242023-06-152023-07-112023-08-022023-08-242023-09-152023-10-172023-11-08成 交 单 价（元/吨）20(China Certified Emission Reduction,CCER)2023 10 19 CCER 6 CCER CCER 2009 年国家发改 委启动 了国家 自愿 碳 交 易 行 为 规 范 性 文 件 的 研 究和起草工 作 2012 年国家发改 委印发 温室 气体自 愿减排 交易管理 暂 行 办 法 和 温 室 气 体 自 愿 减 排 项 目 审 定 与 核证指南，由此 确定了 我国温 室气体 自愿减 排项目的 申 请、审 定、备 案、核 证、签 发 和 交 易 等 工 作 流程。2015 年，国 家自愿 减排交 易注册 登记系 统上线，标 志 着 我 国 温 室 气 体 自 愿 减 排 市 场 正 式 运 行 2017 年3 月，国家发 改委发 布 国 家发展 和改革委员会 关于暂 缓受理 温室气 体自愿 减排交 易方法学、项目、减排量、审定 与核证 机构、交易机构备 案申请 的公告，暂 停 了 温 室 气 体 自愿减排项 目新项 目申请、减排 量签发 等工作 的受理。文 件指出，暂缓 原因主 要为在“暂行 办法”实施 过程中，存在 温室气 体自愿 减排交 易量小、个 别项目 不够规 范等问 题 2023 年10 月19 日，生态 环境部 发布 温室气体 自 愿 减 排 交 易 管 理 办 法（试 行），CCER时隔6 年再次 重启。2023 年10 月24 日-25 日，生 态环境 部先后 发布关于印发 温室 气体自 愿减排 项目方 法学 造林碳汇（CCER-14-001-V01）等4 项 方 法 学的 通 知 以 及 关 于 全 国 温 室 气 体 自 愿 减 排 交易 市 场 有 关 工 作 事 项 安 排 的 通 告 21 CCER 847 1.88 CCER 3273 189 9.8 2022 CCER 795.9 2021 95.46%2022 CCER CCER 2162 45 5%CCER 2.25 CCER IIGF 020004000600080001000012000140001600018000200002018 2019 2020 2021 2022CCER 总 成 交 量（万吨）2018-2022 CCER 2022 CCER 7.0%33.7%4.4%30.8%0.4%0.3%0.3%22.9%0.1%深圳上海北京天津广州湖北重庆四川海峡股权 交易中 心 IIGF 22 2005 2005 ETS 2005-2007 2005 年1 月以来，欧 盟ETS囊括了超过10000家主要集 中于发 电和重 工业领 域的企 业 欧盟ETS系统只包括 三种温 室气体，即CO2、N2O 和 PFCs；根 据 欧 盟 委 员 会 公 布 资料，2005 年欧盟ETS 排放限 额为20.96 亿吨二氧化碳 当量（MtCO2e），成 员国有 权决定分配的EUA 总量 有5 个国家加 入了欧 盟ETS；同时，硝 酸生产 过程中 产生 的 一 氧 化 二 氮（NOx）被 列 为 排 放 气 体 并 被 纳 入 成员国ETS 欧 盟 委 员 会 刻 意 实 施 了 更 严 格 的 排 放 配 额 上 限，欧 盟排 放 总 额 度 与2005 年 相 比 减 少 了6.5%（欧 盟 委 员会）；近90%的排放 配额通 过Grandfathering 制度免费 分 配。而 有8 个 成 员 国 开 始 通 过 拍 卖 方 式 分 配 排 放配 额，拍 卖 配 额 占 排 放 分 配 总 额 的3%左右 2013 年欧盟固定 污染源 单一排 放总额 度为2084 MtCO2e，此后每年 将以1.74%的比例线性 折减或 每年减 少约3830 万排放限额 欧盟成功 创建了“新进 入者储 备300”（NER 300）计划。该计划 预留了3亿排放 配 额，用 于 资 助 创 新、可 再 生 能 源 技术 以 及 碳 捕 获 和 储 存 技 术 2021 年，欧盟单 一固定 排放装 置排 放 额 度 为1572 MtCO2e 某 些 成 员 国 建 立 了 自 己 的ETS；英 国 排 放 交 易 系 统（UK ETS）在英 国 取 代 了 欧 盟ETS；英国ETS 将覆 盖 能 源 密 集 型 行 业、发 电 产 业和航空业 2008-2012 2013-2020 2021-2030 23 10 1 2025 2008-2022 ICAP ICAP 2023,24 2022 2022 3 2022 2022 12 CCER 25 2020 0%2%4%6%8%10%12%14%CR3 CR10 2019-2021 0501001502002503002019 2020 2021主 营 收 入（亿 元）利润总额（亿元）2021 2020 5231 1014.1 820.3 108.7 2020 CR3 6%CR10 12%2019 193 2021 243.8 2021 30.64 1.5%2025 26 2021 2020 16.8%3.2%2020 1.41%6.7%17.1%0.6%2019 4.5 4.8 2020 0%1%2%3%4%5%6%7%8%27 CEMS/2023.3.31 wind 050100150200250广东 湖北 深圳 天津 福建 上海 北京 重庆28 Plastics Europe 2020 3.67 2012 2020 3.08%2020 32%19%15%wind Plastics Europe 288 299 311 322 335 348 359 368 367-1%0%1%2%3%4%5%0501001502002503003504002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020全 球 塑 料 产 量（百万吨）增速 2020 Plastics Europe 中国,32%北美,19%亚 洲 其 余 地区,17%欧洲,15%中东及非洲,7%拉 丁 美 洲,4%日本,3%独联体,3%29 20172019 2020 1600 2021 1900 19%31%1.74 70%1000 5.31%17.18%12.50%20001800187816931830189016001900050010001500200025002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021废塑料回 收量（万吨）10801143100079010505.8%-12.5%-21.0%32.9%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%02004006008001000120014002017 2018 2019 2020 2021废 塑 料 回 收 价 值（亿 元）增 速（右轴，%）30 2021 1000 2021 2025 20%New Plastics Economy Global Commitment 国家 内容美国美 国 废 旧 回 收协会 发布 2019 年再生 行业年 鉴指 出2017 年美 国塑料 的整体 回收率 约9%，美国 的塑料 瓶回收量从2016年的 29 亿 磅 下 降 到 2017年的28 亿 磅。美 国 化 学 委 员 会（ACC）还 确 立 了 塑 料 包 装 回 收 再 利用 的 具 体 目 标，要 求 到2030 年 所有的 塑料包 装至少 要使用 30%的 再生料，到2040年 实 现 塑 料 包 装 100%回收率（2018年 提 出）。欧盟根 据欧盟“循环 经济一 揽子计 划”，欧盟将 积极打 造循环 经济，优先考 虑废料 的循环 利用，通过“生产者责 任 延 伸 计 划”和“废 料 等 级 制 度”等，显 著 提 升 废 料 的 回 收 利 用 率，具 体 目 标 包 括：2025年包装 类废旧塑 料 再 生 利 用率达 到50%，2030 年 达 到55%等。2019 年 欧洲议 会和欧 盟理事 会发布 关于 减少特 定塑料产品 对 环 境 影 响的指 令（EU2019/904）中明确 各成员 国到2025年，部分 PET 容 器 中再生 塑料比 例不少 于25%。到2030年，部 分 饮料瓶 中至少 含有30%的 再 生 塑 料。澳 大 利 亚澳 大 利 亚 的 国 家 塑 料 计 划2021中 设立的 塑料包 装的目 标是：到2025 年，100%的 塑 料 包 装，实 现 可 持续 重 复 使 用，可 循 环 再 生 或 可 堆 肥 降 解；50%再 生 料 含 量 在 所 有 包 装 中，其 中 塑 料 包 装 含20%再 生 料。2019年 国 家 废 物政策 行动计 划中 提到的“从2020年 下 半 年 开 始，禁 止 出 口 废 塑 料、纸 张、玻 璃 和 轮胎”的目 标，旨 在为本 国提供 充足的 再生材 料废料 原料打 好基础。日本2019 年，日 本 环 境省通 过中央 环境委 员会下 属的专 家小组，制定 了其塑 料回收 战略的 最终版 本 要 求到2030 年，将 一 次 性 塑 料 容 器 和 包 装 减 少25%，并 对 购 物 袋 实 施 强 制 性 收 费。除 此 之 外，该 战 略 还 要 求 到2030 年 塑 料 容 器 和包装 的再利 用率和 回收率 上升到 大约60%，到2035 年，实 现所有 使用过 的塑料 100%有效 利 用，包 括 热 回 收。英国2020年，英国 税务与 海关发 布了塑 料包装 税的立 法草案，新税 适用于 在英国 生产或 进口到 英国的 塑料包 装，该 塑 料 包 装 中 至 少 要 包 含 30 的 再 生 塑 料，对 含 再 生 材 料（回 收 料）少 于30%的 塑 料包装，每种 规格征 收200英镑/吨 的 税 费，并于2022年 4 月1 日起 实施。印度 印 度 塑 料 公约 着力四 个2030年目 标行动（1）列一 次性塑 料清单；（2）100%的 塑料包 装可重 复使 用 或 回 收；（3）50%的 塑 料 包 装 得 到 有 效 回 收；（4）所 有 塑 料 包 装 的 平 均 回 收 含 量 为 25%。韩国韩国计划到2025 年，将 塑料垃 圾减少 20%，并将废 塑料回 收利用 率从目 前的54%提高到 70%。到 2030 年，所 有 韩 国 企 业 将 完 全 禁 止 一 次 性 塑 料 袋 的 使 用。此 外，计 划2030年塑料 造成的 温室气 体排放 将减少 30%。另外，韩国从 2022 年起，将全 面禁止 从海外 进口塑 料废弃 物。中国2021年 9 月，“十 四 五”塑 料 污 染 治 理 行 动 方 案 明 确 提 出 到2025 年，塑 料污染 治理机 制运行 更加有 效，地 方、部 门 和 企 业 责 任 有 效 落 实，塑 料 制 品 生 产、流 通、消 费、回 收 利 用、末 端 处 置 全 链 条 治 理 成 效 更 加显 著，白 色污染 得到有 效遏制。支持 塑料废 弃物再 生利用 项目建 设，发 布废塑 料综合 利用规 范企业 名单，引 导相关 项目向 资源循 环利用 基地、工业资 源综合 利用基 地等园 区集聚，推动 塑料废 弃物再 生利用 产业规模 化、规 范 化、清 洁 化 发 展。企业名称到 2025 年完全 取消有 问题 或 不 必 要 的 塑 料 包 装到 2025 年在有关领域以可重复使用包装取代一次性包装到 2025 年使用 的塑料 包装100%可 以 重 复 使 用，可 回收，可堆 肥到 2025 年所有塑料包装 中再生料 的 使 用 目 标塑料包装 使用量（万 吨）高 露 洁 集 团 是 是 是 25%28.7达能集团 是 是 是 25%75帝 亚 吉 欧 集 团 是 是 是 40%4Essity 集团 是 是 是 25%不公开H&M 集团 是 是 是 25%不公开汉高集团 是 是 是 20%不公开INDITEX 集团 是 是 是-不公开强生集团 是 是 是-不公开家 乐 氏 集 团 是 是 是-不公开Keur ig DrPepper集团是 是 是-不公开欧 莱 雅 集 团 是 是 是 30%10.4玛氏集团 是 是 是-12.9雀巢集团 是 是 是 15%170百事可乐 集团 是 是 是 25%不公开保乐力加 集团 是 是 是 25%不公开利洁时集 团 是 是 是 25%不公开庄臣集团 是 是 是 15%9史丹利百德集团是 是 是-不公开可 口 可 乐 集 团 是 是 是-300特 百 惠 集 团 是 是 是 40%不公开联 合 利 华 集 团 是 是 是 25%6131 2030 50%2.2 550 PS PET 6.10%8.40%2022 10 PS 8500/PET PET PET 8 2 2021 PET 4540/PET 15000/2023-2025 12000/2025 PS PET 1203 2020 Plastics Europe PS PET Plastics Europe ICIS sustainable plastics PP,19.7%LDPE/LLDPE,17.4%HDPE/MDPE,12.9%PVC,9.6%PET,8.4%PUR,7.8%PS,6.1%其他,18.1%2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E全 球 塑 料 产 生 量（亿吨）3.67 3.78 3.90 4.02 4.14 4.27塑 料 再 生 率 15%16.9%19.1%21.5%24.3%27.4%再生塑料 产量（万吨）5505 6401 7442 8653 10060 11697PS 占比 0.061 0.061 0.061 0.061 0.061 0.061PS 再生量（万吨）336 390 454 528 614 714再生PS 价格（元/吨）8500 8500 8550 8550 8550 8550再生 PS 全 球市场 空间（亿元）285 332 388 451 525 610PET 占比 0.084 0.084 0.084 0.084 0.084 0.084PET 再生量（万吨）462 538 625 727 845 983再生PET 价格（元/吨）4587 5232 6632 6032 6032 6032再生PET 全球市场空间（亿元）212 281 415 438 510 593再生PS+PET 整 体 市 场 规 模（亿元）498 613 803 890 1034 1203再生PS+PET 市场增速 23.24%30.91%10.84%16.27%16.27%32 2012 415 2020 2952 27.79%1533 1330 89 2012-2020&0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500300035002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020累计装机 新增装机 累计装机 同比增 速 2020 51.93%45.05%3.01%垃 圾 焚 烧 发 电农 林 生 物 质 发 电沼气发电33,2020 1,2021 2021,2020 2021 12.38%9.57%8.20%8.13%7.24%54.48%山东广东江苏浙江安徽其他 2012-2020 0%5%10%15%20%25%30%02004006008001000120014002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020生 物 质 发 电 量 yoy34 CCUS CCUS Carbon Capture,Utilization and Storage CCUS CCUS CCUS CCUS(CCUS)(2021)2050 2060 CCUS 6-14.5 10-18 CCUS CCUS 2030 CCUS 250 310-770/2060 140-410/CCUS&BECCS&DACCS 21 2021(CCUS)(2021)35 CCUS CCUS 2021 CCUS CCUS CCUS 2030 0.2-4.08 2050 6-14.5 2060 10-18.2 CCUS 2030 1.4-2.8 2050 9.6-19.9 2060 12.2-29.2 2025-2060 CCUS(/)(CCUS)(2021)2025 2030 2035 2040 2050 2060 煤电 0.06 0.2 0.5-1 2-5 2-5 2-5 气电 0.01 0.05 0.2-1 0.2-1 0.2-1 0.2-1 钢铁 0.01 0.2-0.05 0.1-0.2 0.2-0.3 0.5-0.7 0.9-1.1 水泥 0.001-0.17 0.1-1.52 0.2-0.08 0.3-1.5 0.8-1.8 1.9-2.1 BECCS 0.005 0.01 0.18 0.8-1 2-5 3-6 DACCS 0 0 0.01 0.15 0.5-1 2-3 石 化和化工 0.05 0.5 0.3 0 0 0 全 行业 0.09-0.3 0.2-4.08 1.19-8.5 3.7-13 6-14.5 10-18.2 2025 2060 CCUS(/)(CCUS)(2021)36 04 37 4000 2.7 2017 2550 2021 4184 13.2%2021 2.75 2017-2021 16.8%2020 1.8 28.7 2 2.6 2017-2021 上游 下游 中游冷藏车制 造冷库建设制冷设备制造运输 干 线运输 和 配送仓储 仓 储、装 卸其他包 装、分 拣 等食品医药0%5%10%15%20%0100020003000400050002017 2018 2019 2020 2021我 国 冷 链 物 流 市 场 规 模（亿 元）yoy（右 轴）2017-2021 0%10%20%30%01000020000300002017 2018 2019 2020 2021我 国 冷 链 物 流 需 求 总 量（万 吨）yoy（右轴）38 2025 100 85%30%85%2022 5 政策名称 发布机构 重点内容 国务院 办公厅 关于印 发 十四五 现代物流发展 规划的 通知 国务院办 公厅 精准聚焦 现代物 流发展 重点方 向（一）加快 物流枢 纽资源 整合建 设；（二）构 建国际 国内物流大 通道；（三）完善现 代物 流服务体 系；（四）延 伸物流 服务 价值链条；（五）强化现代物 流对社 会民生 的服务 保障；（六）提升 现代物 流安全 应急能 力。扩大内 需战略 规划纲 要（2022 2035 年）国务院 等 加快建设 农产品 产地仓 储保鲜 冷链 物流设施，提高 城乡冷 链设施 网络 覆盖水平，推动食品 产销供 的冷链 全覆盖。关于加 快推进 冷链物 流运输 高质 量发展的实 施意见 交通运输 部 等 加快完善 基础设 施网络：（一）优 化枢纽港 站冷链 设施布 局。（二）完 善产销 冷链运 输设施 网络；推动技 术装备 创新升 级：（三）推 进冷链 运输工 具专业 化发 展。（四）促 进冷链 运载单 元标准 化发 展。（五）推 广应用 智能化 温控设 施设 备；创新 运输组 织服务 模式（六）创 新冷链 运输组 织模式。（七）培 育冷链 运输骨 干企业。（八）增 强跨境 冷链物 流服务 能力。关于支 持加快 农产品 供应链 体系 建设 进 一步促 进冷链 物流 发展的通 知 财政部办 公厅 商务部办 公厅 通过中央 财政服 务业发 展资金 引导 有关省（自治区、直辖 市）统 筹推 进农产品 供应链体系建设，抓住 集散地 和销地 两个 关键节点，进一 步聚焦 发展农 产品 冷链物流，提高农产品流 通效率 和现代 化水平。引 导支持的 主要方 向如下：（一）增 强农产 品批发 市场冷 链流 通能力。（二）提 高冷链 物流重 点干支 线配 送效率。（三）完 善农产 品零售 终端冷 链环 境。（四）统 筹支持 农产品 市场保 供。交通运 输部办 公厅关 于开展 冷藏 集装箱港航 服务提 升行动 的通知 交通运输 部办公 厅 到 2023 年底，基于 区块链 和物联 网 的冷藏 集装箱 港航服 务能力 明显 提升，主要海运 企业新 增物联 网冷藏 集装 箱 1.8 万标准 箱（TEU）以 上；沿海主要 港口新 增冷藏 集装箱 插头 6000 个以上；基于区块 链和物 联网技 术应用 的冷 藏集装箱 港航单 证平均 办理时 间大 幅缩减；建立冷藏 集装箱 运输电 子运单，初 步实现道 路水路 运输系 统信息 有效衔接 和共享 开放，联运服 务质 量明显提 升。关于支 持国家 综合货 运枢纽 补链 强链的通知 财政部 交通运输 部 自 2022 年起，用 3 年左 右时间 集 中力量支 持 30 个 左右城 市（含城市 群中的 城市）实施国 家综 合货运枢 纽补链 强链，促使综合 货运枢 纽在运 能利用 效率、运输服 务质量、运营机制 可持续 等三方 面明显 提升，在提高 循环效 率、增 强循环 动能、降低循环 成本中 发挥积 极作用，从 而形成资 金流、信息流、商贸流等 多方面 集聚效 应，更 好服 务重点产 业链供 应链，辐射带动 区域经 济高质 量发展，东 部城市做 优做强，中部城市 巩固提 高，西 部城市 打基 础立长远。39 2012-2022 9.8 15.5 4.7%2025 16.5 550 13%5.8%1949-2022 wind 0246810121416181949195219551958196119641967197019731976197919821985198819911994199720002003200620092012201520182021中国铁路 营业里 程40 2017-2022 2022 1403 5463 31.2%Euromonitor 0%1%2%3%4%5%6%44.555.52017 2018 2019 2020 2021 2022E我 国 生 鲜 零 售 市 场 规 模（万 亿）yoy（右 轴）0%10%20%30%40%50%01000200030004000500060002017 2018 2019 2020 2021 2022E我国生鲜 电商行 业交易 规模（亿）yoy（右轴）41 1KW 4KW 2021 2022 42 2017-2018 2021 2030 133 3246-6577 2021 211.06 5.68%2021 193.9 91.87%12.9 4.26 2020 2021 5.96%2013-2021-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0501001502002502013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021热泵市场 规模（亿元）yoy43 2020 2019 500 5 RepowerEU 1000 表 1：国 内空气 源热泵 相关企业 企业 主营业务 海尔智家 海尔空气 源热泵 热水 器 2021 年线下/线 上市场 份额分 别为64%、58%美的集团 国内综合 家电企 业，参 与多项 空气 源热泵相 关行业 准则制 定 芬尼科技 主要产品 为空气 源热泵 及其相 关产 品，广泛 应用于 家庭、商业和 工农 业等三大 领域 日出东方 公司连云 港热泵 制造基 地一期 建设 工程于2021 年6 月 完工并 投入使 用，形成 了连云 港和顺 德两大 热泵 制造基地 大元泵业 公司主营 产品之 一家庭 用屏蔽 泵的 下游市场 覆盖包 括全屋 供暖、全屋 增压与水 循环、厨房家 电配套、卫 浴等多场 景 万和电气 公司是国 内规模 最大的 专业厨 卫电 器企业之 一，主要 产品包括 热水器 系列、配套 厨房电 器系列等。子公 司广东万 和新能 源科技 有限公司主 要生产 空气源 热泵机 组等 产品 朗进科技 依托智能变频控制技术和热 泵技术 研究开发了智能变频空气能 热泵烘 干节能设备，目前智能热泵 烘干节 能产品实现批量生产销售，已在 烟草烘 干、农 副产品 烘干、工业产 品烘干 等领域 推广应 用。迪森股份 下属品牌“小 松鼠”围绕清 洁能源 高效采暖 已形成 以空气 源热泵、（水）地 源热泵、冷凝 壁挂炉、普 通 壁挂炉为 主的四 大系列 产品，可完 整覆盖 南北方 市场需 求 资料来源：各公 司公告，德邦 研究 所 0.81.6-20%-10%0%10%20%30%40%00.511.52200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020欧洲市场 热泵年 销售量（百万 台）yoy 44 2021 300 2016-2021 295 347 CAGR 3.26%30 62 15.2%2021 92%3%96.6%2016-2021 2016-2021 295313318314295347-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2602702802903003103203303403503602016 2017 2018 2019 2020 2021主