2023 08 25 分 析 师：王 海 明 SAC编号：S10505230700032+6G SpaceX 6G+ZXFUxOrMpMpOpRsRmRqPqRaQdN6MmOqQpNtQlOpPuMfQtRzRaQqRoOvPsOoPwMqRtM目 录CONTENTS2.3.1.3 4.01 5 1.1 LEO()MEO()GEO()SSO()IGSO()CCID LEO()300-2000 MEO()2000-35786 GEO()35786 SSO()6000 IGSO()35786 6 ITU UHF 300MHz-3GHz IEEE UHF 300MHz-1GHz L 1-2GHz S 2-4GHz UHF SHF 3-30GHz IEEE S 2-4GHz C 4-8GHz Ku 12-18GHz K 18-27GHz Ka 26.5-40GHz 1cm-1dm EHF 30-300GHz IEEE Ka 26.5-40GHz Q/V 33-75GHz Ka HDFSS 50/40GHz Q/V 1.1 503 L 1-2GHz S 2-4GHz C 4-8GHz C X 8-12GHz Ku 12-18GHz NASA K 18-27GHz Ka 26.5-40GHz Q/V 33-75GHz 7 20 80 2000 2 0 0 0 2 0 1 4 2 0 1 4 66(OneWeb)(SpaceX)1.2 8 1,000-1,500km Ka Ku V 1.2 SpaceX Starlink 11927 2027 1130km Ku,Ka,V OneWeb OneWeb 2468 2027 1200km Ku,Ka,V,E 75 2018 780km STL 2956 2022 1200km V Kupier 3236590km/610km/630km Ka FacebookFacebook Athena Project 77 1200km Telesat Telesat 298 2023 1248km/1000km Ka AAC Clyde Kepler 140 2022 Ku/Ka Astrome Space Net 150 2020 1400km Yaliny Yaliny 135 600km KLEOConnect KLEO 624 1050km/1425km Ka 4600 1400km 324 186 156 38 100 80 72 80 Galaxy 1000 36 378 AI 192 138 9SpaceX SpaceX Elon Musk 2002 6 Starlink 2019 2024 1.2 1584 550 2020 3 4.2 Starlink 2019-2020 2019 5 SpaceX 60 2019 10 15 FCC SpaceX(ITU)3 Starlink FCC 1.2 Starlink 2020 11 Starlink 150 2021-2020 11 6 Starlink 2022 SpaceX Starlink Business 150 500Mbit/s 2022 12 1 FCC SpaceX 525 530 535(Gen2)7500 2023 3 SpaceX Starlink 2022 2023 1.2 Satellitemap(km)11 550 15842024 3 2027 3 2 570 7203 560 3484 540 1584560 1722335.9 2493 2024 11 2027 11 340.8 2478345.6 2547 15 530 33602028 1 2031 12 6 559525 3360535 3360 Starlink Starlink 10OneWeb OneWeb WorldVu Satellites Greg Wyler 2012 2015 2020 OneWeb SpaceX Starlink OneWeb 2019 2 27 OneWeb 2 1,200 OneWeb 2019 3 18 OneWeb 12.5 2020 3 27 OneWeb 18 2020 7 3 Bharti Global OneWeb 2021 4 OneWeb 182 2021 5 OneWeb 218 Starlink 2022 3 21 OneWeb SpaceX 9 OneWeb GEO Eutelsat 2022 7 1.2 1 2019 2 27 62 2020 2 6 343 2020 3 21 344 2020 12 18 365 2021 3 25 366 2021 4 25 367 2021 5 28 368 2021 7 1 369 2021 8 21 3410 2021 9 14 3411 2021 10 14 3612 2021 12 27 3613 2022 2 10 3414 2022 10 22 3615 2022 12 8 4016 2023 1 10 4017 2023 3 9 4018 2023 3 26 3619 2023 5 20 15 1 2023 5 20 1 OneWeb 11 SIA 2014 2022 2460 2810 2021 2022 2022 3840 73%UCS 2012 132 2021 1827 33.9%1.3-3%-2%-1%0%1%2%3%4%220023002400250026002700280029002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022全球产业市场规模(亿美元)增速(%)-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%02004006008001000120014001600180020002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021新发射卫星数量(颗)增速(%)SIA USC 121.4 0%2%4%6%8%10%12%14%16%0501001502002503003504004505002021 2022 2023 2024 2025卫星互联网市场规模(亿元)增速(%)SIA 2015 2015 2022 433 SIA 2021 292.5 2025 446.92 2021-2025 11.2%13 1.4;+02 15 SIA 2022 5.62%2.49%51.59%40.30%92.89%2.1 SIA 5.62%2.49%51.58%40.31%卫星制造卫星发射地面设备卫星运营及服务卫星 制造 162.2 20%-30%40%50%70%80%50%30%20%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%定制卫星 批量卫星 商业公司理想值载荷 平台姿控系统,40%电源系统,22%结构系统,12%星务系统,10%测控系统,9%热控系统,7%17 2.2 SMOTOR CMOS ATS-6 182.2 1 2-3 192.2 70%-80%T/R 60%0.40.9 202.2 0.7515 100 CF100A 212.3 75%15%10%火箭硬件成本,75%直接操作成本,15%间接操作成本,10%箭体结构整流罩克段结构其他推进系统火箭发动机增压输送系统控制系统制导系统姿控系统综合控制系统飞行测量安全系统遥测系统外测安全系统附加系统瞄准系统电气系统其他系统 22 2.4 Satellite China 232.4 24 2.4 1 Ku 25 2.4 26 2.5 6G 5G-Advanced 6G 5G 5G 2D 3D 3D 27 2.5 6G 28 2.5 6G 29 IoT M2M 1 5G 2 3 4 810/330 4G 5G 160/2.5 6G 03 31 1,000-1,500km Ka Ku V Space X 2015 StarLink 1.2 Ka Ku V 8-10Tb/s Oneweb Oneweb 648 Ku 2,000 V UCS 2021 4852 499 10.28%2944 5.9 3.1 美国,2944俄罗斯,169中国,499其他,1240 2021()32 3.2 高轨 中轨 低轨平均寿命 15年 10年 5-10年容量 单信容量高 单信容量高 单信容量低但系统容量高覆盖范围 除两级和特地地形外 南北纬45以内 多星组网可全球覆盖传输时延 500ms 140ms 50ms带宽成本 高 高 低维护成本 低 高 高举例 天通 北斗 OneWeb 33 Q V SPARC SOC 3.3 34 2020 4 5G 3.4 时间 部门 政策 内容2022 5 2022 2 2022 1 2021 11 2021 4 2021 3 2035 35SpaceX+Google FoundersFund NASA NASA 2023 1 1370 2014 IT 2017 2020 2021 13 10.92 2022 11 8 9 7.53 2019-2022 SpaceX 3.5 SpaceX 0510152005101520253035402015 2016 2017 2018 2019 2020 20212022 1-11 月融资金额(亿元)融资事件数(起)2015-2020 2022 04 37 5G NTN 5G 5G 5G 4.1 5G Wind 5G-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)38 4.2 Wind-50%0%50%100%150%200%250%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)39 4.3 Wind 0%5%10%15%20%25%30%35%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002019 2020 2021 2022营业总收入(百万元)同比增长率(%)40 T/R T/R T/R T/R T/R T/R 4.4 T/R Wind 0%20%40%60%80%100%120%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)41 T/R T/R 2020 5G PA LNA 4G 4.5 T/R Wind T/R-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)42-4.6 Wind-10%0%10%20%30%40%50%60%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)43,TR 4.7 Wind-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)44 5G 5G 5G 4.8 5G Wind 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)45 4.9 Wind-30%-20%-10%0%10%20%30%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)464.10 Wind 2003 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)47 ADC/DAC 4.11 Wind ADC/DAC 0%200%400%600%800%1000%1200%1400%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)48 4G/5G 4G/5G 4.12 Wind-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)49 2004 1 4.13 Wind 频率系列 产品 时间同步 系列产 品 北斗卫星 应用产 品原子钟 晶体器件 频率组件 及设备 时频板卡 及模块 时间同步 设备及 系统北斗 应急 预警 通信终端及 系统 北斗卫星 手表0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)50 1 2 3 4.14 Wind 0%5%10%15%20%25%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)51 4.15 Wind 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)52 4.16 SoC2008 SoC2012 Wind 0%50%100%150%200%250%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)53 4.17 Wind-30%-20%-10%0%10%20%30%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)54 5G 5G F5G 4.18 Wind-20%0%20%40%60%80%100%120%0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)55+5 G”4.19+5 Wind 0%2%4%6%8%10%12%14%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)56 4.20 Wind 0%5%10%15%20%25%30%35%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)57,C Ku Ka 4.21 Wind 6B 10 5C-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)58 CAST968(CAST1000)4.22 Wind-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)59 IaaS IDC 5G 1740 4.23 Wind-2%0%2%4%6%8%10%12%0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)60 4.24 Wind 0%10%20%30%40%50%60%70%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)61+GNSS 4.25 Wind-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002019 2020 2021 2022 2023Q1营业总收入(百万元)同比增长率(%)62 2023-08-24EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E688387.SH-U6.89-0.20-0.08 0.05-34.50-86.10 137.80688311.SH 52.59 0.23 2.08 2.89 228.7 25.28 18.20688523.SH 24.74 0.34 0.44 0.65 72.76 56.23 38.06001270.SZ 80.37 1.19 1.24 1.67 67.54 64.81 48.13688375.SH 79.92 1.30 1.68 2.23 61.48 47.57 35.84300101.SZ 20.95 0.54 0.74 1.00 38.80 28.31 20.95002446.SZ 7.89 0.27 0.37 0.49 29.22 21.32 16.10688682.SH 49.86 0.97 1.15 1.60 51.40 43.36 31.16002151.SZ 30.33 0.28 0.40 0.58 108.30 75.83 52.29002179.SZ 44.16 1.67 1.61 2.03 26.44 27.43 21.75 63 2023-08-24EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E688270.SH 47.79 0.99 0.97 1.36 48.27 49.27 35.14300762.SZ 13.36 0.14 0.46 0.61 95.43 29.04 21.90002935.SZ 17.79 0.41 0.50 0.66 43.39 35.58 26.95600879.SH 7.38 0.22 0.22 0.26 33.55 33.55 28.38300395.SZ 44.19 0.96 1.28 1.69 46.03 34.52 26.15002115.SZ 6.00 0.17 0.20 0.26 35.29 30.00 23.08601728.SH 5.80 0.30 0.34 0.38 19.33 17.06 15.26688418.SH 14.05-1.11 0.18 0.70-12.70 78.06 20.07002465.SZ 9.90 0.29 0.35 0.42 34.14 28.29 23.57603712.SH 25.71 1.00 1.26 1.65 25.71 20.40 15.58 64 Wind 2023-08-24EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E601698.SH 25.84 0.24 0.29 0.35 107.70 89.10 73.83600118.SH 16.28 0.22 0.20 0.23 74.00 81.40 70.78 65 66 2021 2023 7 2023 8 67/12 A 300 1 20%2 10%20%3-10%10%4 10%2-10%10%3-10%报告编号:230825161320