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20230718_民生证券_医药行业证券研究报告：湃肽生物化妆品原料与医药领域双轮驱动发展_45页.pdf

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*01*2023 7 18*2015 2020-2022 22 49.06%2.13 86.11%0.72 1 16-21 CAGR 18.2%21-25 12.5%25 23.2 25-30 6.9%30 32.4 2 16-21 CAGR 8.3%21-25 16.1%25-30 12.8%2030 2056.5 3 16-21 CAGR 17.5%21-25 25-30 32.9%22.4%25 237.5 2030 652.5+1 2022 42 7 2 22 92.18%2.79pct 3/2020-2022 CR5 56.09%55.00%59.59%11ZCXzQrMmPmNpRpMsPtMpObR9R9PoMnNnPtQfQpPsNiNnMuN8OqRsOMYoOoOMYoMrM*C O N T E N T S 02 03 01 04 052*01.3*2015 2018 2019 2020 CDMO DMF 2021 DMF 2022 CEP 1.14 201420172015 2018 2021 2022 201920202015 2014 2014 2014 CDMO 2014 DMF 2014 DMF CEP*49.39%49.39%23 6 23 25.29%13.49%32.77%8.06%8.56%49.39%1.25 23 6 23 100%100%100%51.00%8.56%13.49%4.29%70.00%100%100%20.00%100%100%9.80%13.65%5%GL PEPTIDE25.29%8.06%1.59%3.60%11.67%30.00%20.00%75.00%*1.36 3 1978 2001 5 2013 1 2013 2 2015 6 2015 7 1978 2006 5 2014 4 2014 5 2016 9 2016 10 1961 2008 1 2018 9 2018 10 2022 3 2022 3 2022 12 2022 12 1972 2000 8/2021 10 2021 7 1969 1992 7 2022 3 2022 3 2022 12 2022 12 1972 1993 8 2004 12 2005 1 2021 5 2021 6 2021 11 2021 11 1984 2009 7 2011 3 2011 4 2014 2 2014 3 2016 5 2016 6 2019 12 2019 12 2022 1 2021 9 2023 4 2022 12*1 2/CDMO/CMO CRO 1.47/CDMO/CMOCRO*1.48 C A-12-8-1-8-1*1/GMP 2 CDMO/CMO/GMP/3 CRO 1.49 I-III CRO CDMO/CMO/1.2.3.1.2.1.2.*/2023 6 28/1 CDE 2 CEP 3 DMF FDA 1.410/2023 6 283/CDE CDE-DMF FDA DMF DMF DMF-CEP*22 86%22 1.8 85.7%0.3 14.3%1 2/3 CDMO/CMO CRO B2B 1.511 2020-2022 2020 2021 2022 7193 83.68%11330 79.74%18260 85.70%1403 16.32%2878 20.26%3045 14.30%8596 100%14209 100%21306 100%*1 8.02 GMP 65%2 1.40 11%3 1.02 8%4 2.00 16%1.612 1 80247.78 CDMO 3.5 2 14035.19 5 3 10228.34 5 4 20000 124511.31 65%11%8%16%*02.13*2016-2021 16.8%2025 14.5 2030 19.7 21-25 CAGR 12.5%25 23.2 2016 6.3 2021 14.5 CAGR 18.2%2021-2025 12.5%25 23.2 2025-2030 6.9%2030 32.4 2.1 2016-2030E 6.37.59.411.212.414.5 16.618.921.123.224.926.728.530.432.40%5%10%15%20%25%30%051015202530352016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E()2030 32.414*2.115 2015 2009 CRO CMO 2017 2014 2011 2021 6.9%5.6%3.2%1.9%1.8%CR5 19.3%2021 CR5 19%6.90%5.60%3.20%1.90%1.80%80.70%*2.1/-1-8-7-1-4SK-II-3-5-4-3-3-3-4-8-7 SK-II-3 16*&2030 2057/653 2.217 21-25 CAGR 16.1%25 1129 2016-2021 416.6 621.2 CAGR 8.3%21-25 16.1%25-30 12.8%2030 2056.5 21-25 CAGR 32.9%25 237.5 2016 34.1 2021 76.2 CAGR 17.5%21-25 25-30 32.9%22.4%25 237.5 2030 652.5 2016-2030E 2016-2030E 417 440 482 539 589 621 680 785 950 1129 1320 1517 1709 1893 2057 0%5%10%15%20%25%05001000150020002500 34 40 46 53 61 76 102 136 181 238 300 372 454 548 653 0%10%20%30%40%0200400600800*2.218 2001 2009 2003 2000 2015 1 2009 22 63.59 2 2003 3 2000 4 2001 2021 2022 3.96 5 2015&*&2022 109.14 2.219 2022 FDA NMPA 2022 1 Rybelsus/Ozempic/Wegovy/2017 12 2021 4 109.142 Trulicity 2014 9 2019 2 74.403 Basaglar/Lantus/Toujeo/2000 4 2003 11 43.104 NovoMix/Fiasp/NovoRapid 2000 6 2002 8 35.525 Victoza/Saxenda 2010 1 2011 3 32.506 Humulin/HumanInsulin/21.767 Humalog 1996 1 2000 4 20.618 Tresiba 2015 9 2017 9 13.229 Nplate 2008 8 2022 1 13.0710 Somatuline/2007 8 2002 4 12.81*2016-2021 FDA 27 15 9 1 2 NMPA 35 25 4 3 3 2.220 2016-2020 FDA 2016-2020 NMPA 56%33%4%7%71%9%11%7%&*CDMO 2030 185 2.321 2021 CDMO 22.1 2025 54.0 21-25 CAGR 19.6%2030 118.5 25-30 CAGR 14.0%21-25 CDMO CAGR 44.5%25 56.7 2016-2021 CDMO 2016 8.1 2021 13.0 CAGR 9.8%2021-2025 CDMO 44.5%25 56.7 2025-2030 26.7%2030 185.1 2016-2030E CDMO/CRO 8.1 9.7 10.27.67.513.019.929.241.456.776.598.7124.3152.9185.120%5%-25%-1%73%53%47%42%37%35%29%26%23%21%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E CDMO/CRO*2.3 2015 2000 1998 2001 2001 CDMO/CRO 1 2000 2 2001 3 2001 2021 2022 3.96 4 1998 5 CDMO CDMO CDMO/CRO 22*CDMO 1 2 3 2.323*CDMO CDMO CDMO IND NDA CDMO GMP GMP CDMO CDMO 2.324 CDMO/CMC*03.25*2020-2022 1181 1713 2045 13.70%11.99%9.52%2020-2022 56 68 78 19.79%20.12%18.71%3.126 2020-2022 2020 2021 2022 5.36%5.75%6.10%14.74%12.45%11.64%10.68%9.80%10.67%4.82%3.56%5.88%8.90%7.89%8.57%13.70%11.99%9.52%18.7%20.1%19.8%18%19%19%20%20%21%01002003004005002020 2021 2022%*22 3 78 3.127*7 7 2023 6 28 3.128-1-1-5-7-*7-1 2020-2022 7 87.56%89.39%92.18%3.229-1-8-5 87.56%89.39%92.18%84%86%88%90%92%94%05000100001500020000250002020 2021 2022%*/+&2020-2022 438kg 850kg 187kg 617kg 158kg 558kg 2.3/15kg 50kg 2.33/2020-2022 42.67%72.59%76.49%94.93%3.230 2020 2021 2022 A 438 600 850 B 158 332 558/29 40 59 187 372 617 C 100 170 357/15 31 50 114 201 407 D 26 114 177/3 1 2 28 115 179 E=C+D 143 316 586 F=E/B 76.49%84.93%94.93%2020-2022%42.67%61.95%72.59%0%20%40%60%80%2020 2021 2022*/1 2020 CDMO/2 2019 2018 3.331 CDMO/CDMO 25 CDMO 2011 11 Wind Wind*22 CR5 59.59%2020-2022 0.48 0.79 1.28 56.09%55.00%59.59%21.4%23.2%29.62%3.332 2020 2021 2022 30%16%5%5%3%0%20%40%01000200030004000500060007000 23%16%6%5%5%0%20%40%01000200030004000 21%19%6%5%5%0%20%40%0500100015002000*3.433 RD58-1,288.92N20-02-464.28RD76-291.32CZEN-002-291.03P01-IBS-C 181.04P05-116.17G23-112.23 2023 6 28 7 IBS-C 2023 6 28*04.34*22 49%2022+49.06%2.13/CDMO/CMO CRO 2020-2022 2022 49.06%2.13 4.135 2020-2022 65.87%49.06%0%10%20%30%40%50%60%70%05000100001500020000250002020 2021 2022 yoy 2020-2022 0%20%40%60%80%100%2020 2021 2022*CRO 22 66%2020-2022 CRO 2020-2022 68.79%/68.12%/66.2%CRO 20 49.07%22 2.64%/1 2020-2022 77.47%79.50%77.74%21+2.02pct 22-1.76pct 2/2020-2022 36.01%34.79%42.05%21-1.22pct 22+7.25pct 4.236 2020-2022 2020-2022 68.79%68.12%66.20%64%65%66%67%68%69%2020 2021 20220%20%40%60%80%100%2020 2021 2022*22 8.05%1 2020-2022 933.68 1781.08 1728.08 21-22+90.76%-2.98%21+20 2 2020-2022 10.84%12.46%8.05%4.337 2020-2022 2020-2022 10.84%12.46%8.05%0%2%4%6%8%10%12%14%05001000150020002020 2021 2022%0%20%40%60%80%100%120%2020 2021 2022职工薪酬市场推广费业务招待费交通差旅费办公费折旧摊销费其他*22 9.52%2020-2022 1180.94 2044.51 CAGR 20.08%2022 9.52%4.338 2020-2022 2020-2022 13.70%11.99%9.52%0%2%4%6%8%10%12%14%16%050010001500200025002020 2021 2022%0%20%40%60%80%100%120%2020 2021 2022职工薪酬物料消耗折旧与摊销水电费房租物管费检测试验费其他*22 12.60%4.339 2020-2022 2020-2022 15.28%13.44%12.60%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0500100015002000250030002020 2021 2022%0%20%40%60%80%100%120%2020 2021 2022职工薪酬咨询费办公费股权激励折旧摊销费业务招待费交通差旅费租赁物管费其他 1 2020-2022 1316.29 2703.58 CAGR 27.11%2 2020 15.28%2022 12.60%*22 33.65%2022 86.11%7169 2020-2022 1240/3852/7169 21-22+210.57%+86.11%2022 6.7pct 33.65%2020-2022 14.39%/26.95%/33.65%4.440 2020-2022 yoy 2020-2022 210.57%86.11%0%50%100%150%200%250%0100020003000400050006000700080002020 2021 2022 yoy 14.39%26.95%33.65%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2020 2021 2022*05.41*1 2 2020-2022 4832.87 7860.75 12791.23 56.09%55.00%59.59%3 0542*THANKS 8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026 43 S0100521100009 13122831967 S0100522100001 15051878378 S0100123070030 17621712895 S0100122070036 19521499976*12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%*44

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