本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 2023 年 冬 航 季 国 际 客 运 计划航班量 恢复至 2019 年 同期 73.1%核心观点 1）2023 年冬春航季，国内 客运周均 计划航 班同比 2019 年冬春增长23.5%，同比 2022 年冬春下 降 0.8%。其中 三大航 周频 同比 2022 年增幅为：南 航-2.5%、东航-2.3%、国航 7.4%。2）2023 年 冬 航 季 国 际 客 运 周 均 计 划 航 班 量 恢 复 至 2019 年同期的73.1%。东 南 亚、欧 洲 等 地 航 班 占 比 有 所 提 升，其 中 东 南 亚 占 比 国 际航班总量 的 49.1%。3）2024 年支线航空补贴 预 算为 14.05 亿元，较 2023 年的 18.45 亿元预算同比 下降 23.74%。其中，东航补 贴增长 4935 万元，增幅超过 20%；南航补贴 从 2.71 亿元降至 1.8 亿元，降幅 57.37%。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（10 月 16 日-10 月21 日）交运板块 整体 较 为稳 定。本周 航空板 块 下跌 4.99%，机场 板块下跌 4.18%。航空：冬航 季 国际 客 运计划 航 班 量 恢复 至 2019 年 同 期的 73.1%2023 年冬春航季（2023.10.29-2024.03.30）国 内 客运 周 均 计划航班同比 2019 年 冬春 增 长 23.5%，同比 2022 年 冬 春下 降 0.8%。2023 年冬春航季，国内客 运航班 周度 计划日均 15868 班次，同 比 2019 年冬春增长 23.5%，同比 2022 年 冬春下 降 0.8%。分航 司来 看，17 家航司 航班周频同 比正增 长，净 增 量 TOP3 分别为国航、成都 航、华夏 航，周频分别增 长 800、318、308 班次；22 家航司 负增长，净 减量 TOP3 分别为春秋 航、南航、东航，周频分别 减少 791、415、376 班次。其中，三大 航 周 频同 比 2022 年增 幅分 别 为：南 航-2.5%、东航-2.3%、国航7.4%。2023 年 冬航季（2023.10.29-2024.03.30）国际 客 运 周 均计划航班量恢复至 2019 年同 期的 73.1%。东南亚仍 是热门 区域，起 降周频 6601 班次，其次 是东亚，所有 区域 同比 2019 年冬航季，仅非 洲区域同 比实现正增长，北美 洲同比 降幅 最大，下降 86.8%，其 次是 东亚与南 亚，下降 30%；航班 结构中，东 南亚、欧 洲等地 航班占 比有 所提升，其中东南亚占 比国际 航班总 量的 49.1%，接近一半，其同比 2019 年冬航季提升 2.2 个百分点，北美洲 航班占比 降幅最 大，由 4.8%下降至 0.9%，占比下降 近 4 个百分点。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2023 年 10 月 23 日 市场表现 相 关 研 究报 告-14%-4%6%16%26%2022/10/102022/11/102022/12/102023/1/102023/2/102023/3/102023/4/102023/5/102023/6/102023/7/102023/8/102023/9/10航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。2024 年 支 线航 空 补贴 预 算为 14.05 亿 元，较 2023 年的 18.45 亿 元预 算 同比 下 降 23.74%。其 中，东航补贴增长 4935 万元，增 幅超 过 20%；南 航补 贴从 2.71 亿 元降 至 1.8 亿 元，降幅 57.37%。近期 民航局财 政司审 核编制了 2024 年民航发展基金 支线航空 补贴、通用 航空发 展专项、中小 机场补 贴、安 全能力和 教育培 训专项 资金 预算方案，并在 民航局 官网公 示。其 中三份 公示内 容显示，民航 局将 38 亿元补贴 航司、机场。支线 航空补 贴方面，2024 年的预算为 14.05 亿元，较 2023 年的 18.45 亿元预算减少 4.37 亿元，同比 下 降 23.74%。2024 年同样有 49家航司（含通航）获得 补贴，与 23 年数量持 平。49 家 航司中，共有 6 家补 贴金额 超过 1 亿元，较去年 减少 2家，分别 为东航 2.7 亿元，南航 1.8 亿元，川航 1.7 亿元，华夏 1.45 亿元，国航 1.43 亿元，天航 1.35 亿元。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航线放开 将带来 国际游客恢复，带 动整体 旅客运 输需 求恢复。2）2020-2022 年飞机引进速 度减缓，未来 供给 增速或将 低于需 求增速。3）票价市场 化改革 不断推 进，盈利弹性 有望提 升。XVCXyRmRoNqRpRtQrMpQqR7N8Q8OnPrRmOpMkPmNpPlOtRnR6MnNwPNZqNuMvPrNtP 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块有 所回 落.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块有所 回落.4 1.2 港股 及海 外市 场：航 空机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：冬航 季国 际客运 航班 量恢 复 至 2019 年同 期 73.1%.7 2.1 航空 客运：2023 年 冬 春航季 国内 客运 航班 量同 比下 降 0.8%.7 2.2 航空 货运：8 月 全球 航 空货运 需求 同比 增 长 1.5%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回升，国内 燃油 附加 费上 调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率上 升.15 2.5 机场：中 秋国 庆假 期 广州、上海 和北 京机 场架 次恢复 率均 超 过 100%.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.15 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.15 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.16 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.16 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 有所 回落 1.1 A 股市 场：航空机场板 块 有所回落 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（10 月 16 日-10 月 21 日）交运板块整体 较为稳 定。本周航空板块 下跌 4.99%，机场 板块 下跌 4.18%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（10 月 17 日-10 月 21 日）飞力 达、海 晨股份、中 远海能，涨幅分 别为 10.8%、8.6%和 6.4%；中信海直、锦州 港、三 羊马 本 周跌 幅分别 为 8.9%、8.7%和 7.5%。本周 航 空板块 中信海 直、中国 国航、东方航 空分 别下跌 8.92%、5.97%和 5.84%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 飞力达 10.8 中信海直-8.92 海晨股份 8.7 锦州港-8.83 中远海能 6.5 三羊马-7.64 恒通股份 2.7 海汽集团-7.45 招商轮船 2.1 韵达股份-6.66 原尚股份 1.7 盛航股份-6.57 宏川智慧 1.1 长久物流-6.38 中国外运 0.2 普路通-6.29 东莞控股 0.1 顺丰控股-6.110 中远海控-0.1 中国国航-6.0排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中信海直-8.92 中国国航-6.03 东方航空-5.84 春秋航空-4.95 上海机场-4.8 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 146.23-5.97%-31.60%-5.19 4.98-17.06 南方航空 600029.SH 126.81-3.89%-25.26%-4.28 2.49-226.23 东方航空 600115.SH 112.75-5.84%-27.12%-3.61 2.87-21.19 海航控股 600221.SH 82.43-4.20%-26.34%-6.56 50.85-12.26 春秋航空 601021.SH 66.39-4.88%-24.19%-50.07 3.48-106.56 吉祥航空 603885.SH 39.97-4.57%-19.90%-13.07 3.01-32.98 华夏航空 002928.SZ 11.82-2.64%-51.99%-4.79 2.09-28.20 中信海直 000099.SZ 8.28-8.92%5.84%29.82 1.21 8.19 机场 上海机场 600009.SH 121.04-4.77%-39.49%-54.15 2.19-162.35 白云机场 600004.SH 34.15-3.45%-30.98%-61.93 1.43 46.88 深圳机场 000089.SZ 18.54-1.96%-17.43%-23.06 1.25 256.91 厦门空港 600897.SH 7.07-3.26%2.16%27.35 1.33 15.79 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：航 空机场保持稳定 本周（10 月 17 日-10 月 21 日）港股 及海外 市场航 空机 场板块 整 体保持 稳定。航空 客运板块 中，V olaris 航空、美联 航 空分别 下降 11.7%、9.4%。航空 货运板 块中，先丰服 务集团 下跌 13.0%。机场板 块中，北京首 都机场股份下跌 12.8%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 144.14-4.6%-26.6%24.81 1.35 6.14 达美航空(DELTA)DAL.N 207.39-5.5%-1.4%6.10 3.15 9.31 瑞安航空 RYAAY.O 173.27-2.3%19.6%19.33 3.29 48.09 Volaris 航空 VLRS.N 68.11-11.7%-29.3%-84.90 29.02 13.44 中国国航 0753.HK 146.23-3.9%-29.2%-3.25 3.02-16.94 美联航 UAL.O 115.10-9.4%-6.9%4.02 1.67 7.15 中国南方 航空股 份 1055.HK 126.81-7.4%-33.1%-2.36 1.33-106.31 中国东方 航空股 份 0670.HK 112.75-3.4%-20.5%-2.08 1.60-18.35 美国航空 AAL.O 72.41-5.5%-12.9%4.51-1.25 9.49 勒莫国航 GOL.N 37.94-3.6%-0.7%-12.84-0.94 9.38 国泰航空 0293.HK 63.46-3.3%-9.5%23.68 1.12 12.86 阿拉斯加 航空 ALK.N 40.70-3.2%-25.4%15.72 1.07 11.75 捷蓝航空 JBLU.O 14.93 0.0%-30.9%55.29 0.42 13.77 航空货运 嘉里物流 0636.HK 15.53-5.8%-49.7%7.75 0.66 1.70 中国外运 0598.HK 41.34 1.1%22.4%4.87 0.53 0.00 福沃运输 FWRD.O 19.42 4.9%-27.4%12.82 2.75 6.75 美国航空 运输服 务 ATSG.O 13.94-2.3%-24.2%9.18 0.99 4.27 嘉泓物流 2130.HK 2.16-0.8%-25.9%34.73 4.79 6.61 INFINITY L&T 1442.HK 2.37-2.2%-18.9%35.51 3.41 18.47 先丰服务 集团 0500.HK 0.76-13.0%-24.8%7.36 1.69 12.09 圆通速递 国际 6123.HK 0.69-3.0%-44.6%4.43 0.45-3.35 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 269.63-0.7%-10.8%0.00 9.59 0.00 太平洋航 空 PAC.N 63.78-6.0%-8.7%13.78 6.66 9.02 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 62.84-2.6%-8.2%11.49 2.94 7.52 北方中心 机场 OMAB.O 33.06 3.2%16.2%16.50 7.69 10.81 北京首都 机场股 份 0694.HK 16.80-12.8%-49.7%-3.83 0.71-9.25 美兰空港 0357.HK 3.75-6.2%-73.9%-13.93 0.59 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.13 2.0%-37.5%11.65 0.48 0.26 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：冬 航 季 国 际 客 运航 班 量 恢 复 至 2019 年同期 73.1%2.1 航空客运：2023 年冬春航季国 内客运航 班量同比下降 0.8%2023 年 冬春 航 季，国 内 客运航 班 周 度计 划 航班 量 111073 班 次，日均 15868 班 次，同 比 2019 年 冬春 增长 23.5%，同比 2022 年冬 春 下降 0.8%（日均下降 134 班 次）。分航司来看，17 家航 司航班 周 频同比正 增长，净 增量 TOP3分别 为国 航、成都 航、华 夏 航，周频 分别 增长 800、318、308 班次，龙江 航空 增 幅最 大，同比 增长 97.4%；2家航司持 平，福 州航空 和大 新华航空；22 家航司负增 长，净减量 TOP3 分别为春秋 航、南航、东航，周频 分别减少 791、415、376 班次，河北航降 幅最大，同比 下降 21.6%，其次是春秋航，同 比下降 19.2%。其 中，三大航周频 4.4 万 班次，占国 内 总量 的 39.8%，同 比 增 长 0.3 个 百 分 点，周 频同 比 2022 年 增 幅 分别 为：南 航-2.5%、东航-2.3%、国航 7.4%。2023 年 冬 航季，国际 客 运周 度 计 划航 班 量 13438 班次，日 均 1920 班 次，同 比 2019 年 冬航 季 下降 26.9%；其 中 国 内航 司 周频 7535 班次，同 比下 降 31.8%，降 幅 高于 国 际 航司；国际 航 司周 频 5903 班 次，同 比 下降 19.5%。东南亚仍 是热门 区域，航班 量多，起 降周频 6601 班次，其次是 东亚，所有区 域同 比 2019 年冬航季，仅非洲 区域同比实 现正增 长，北 美洲 同比降幅 最大，下降 86.8%，其次是 东亚与 南亚，下降 30%；航班结构 中，东 南亚、欧洲等地 航班占 比有所 提升，其中东 南亚 占比国 际航班 总量的 49.1%，接近 一半，其同比 2019 年冬航季提升 2.2个百分点，北美 洲航班 占比 降幅最大，由 4.8%下降至 0.9%，占比下 降近 4 个百分 点。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-082009-032009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 根据航班 管家数 据，2023 年第 42 周（10 月 17 日至 10 月 21 日）全国民航执 行 客运航班 量近 9.5 万架次，日均航班 量 13581 架次，环比上周下 降 10.4%，同比 2022 年上升 205.2%，同比 2019 年下降 7.1%，航班执飞 率为 77.2%，其中国内航 班量 85077，恢复至 2019 年的 101.1%；国际航线 航班量 7932 架次，环比上 周下降 6.2%，同比 2022 年上升 865%，同比 2019 年下降 46.7%。图表9：2023 年中 国民航 执行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座 公里 12,249 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 30,892 27717 233202 增速-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%70.8%收入客 公里 8,361 6,503 4,871 7,496 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 24,989 24988 180645 增速-34.4%-50.5%-35.9%-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%68.5%客座率 68.3%66.9%65.6%66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%77.4%增速-0.6%-2.6%2.4%1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%10.9%国内 可用座 公里 11,453 8,864 6,534 10,164 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 25,700 22452 201344 增速-35.8%-51.5%-42.6%-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%70.6%收入客 公里 7,841 5,970 4,338 6,794 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 20,554 17512 155206 增速-36.6%-53.5%-40.5%-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%73.6%客座率 68.5%67.4%66.4%66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%77.08%增速-0.8%-2.9%2.4%1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%10.7%国际 可用座 公里 742 793 828 1,027 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 4,963 5045 30166 增速 17.1%36.3%38.9%54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%699.6%收入客 公里 496 509 508 672 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 4,243 4143 24155 增速 33.9%78.5%70.3%87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%657.9%客座率 66.9%64.2%61.3%65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%80.08%增速 8.4%15.2%11.3%11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%19.9 地区 可用座 公里 55 59 61 74 108 125 164 209 209 209 220 229 218 1691 增速 227.8%223.6%117.2%149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%984.5%收入客 公里 24 24 25 30 67 87 125 151 156 162 183 192 159 1281 增速 365.0%576.7%338.9%242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1254.2%1059.7%1632.1%客座率 12,249 9,717 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 84.0%72.8%75.78%增速-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%46.8%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座 公里 8,648 6,571 5,758 7,526 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 24,217 22,019 178,468 增速-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%133.8%收入客 公里 5,929 4,325 3,746 4,763 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 18,786 16,209 131,455 增速-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%171.4%客座率 68.6%65.8%65.1%63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%73.7%增速 3.8%1.1%6.7%4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%10.2%国内 可用座 公里 8,304 6,154 5,274 6,909 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 19,225 16,951 150,938 增速-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%104.4%收入客 公里 5,707 4,074 3,444 4,384 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 14,898 12,490 111,738 增速-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%137.2%客座率 68.7%66.2%65.3%63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%74.0%增速 3.8%1.2%6.7%4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%10.2%国际 可用座 公里 321 375 437 535 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 4,523 4,647 24,313 增速 13.1%34.6%39.9%69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%1063.7%1305.9%1602.9%1344.9%1346.3%993.3%收入客 公里 211 231 273 333 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 3,501 3,415 17,318 增速 25.1%51.4%72.8%114.0%260.0%593.4%675.8%1205%1466.6%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1370.3%客座率 65.6%61.5%62.5%62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%77.4%73.5%71.2%增速 6.3%6.8%11.9%13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%18.3%地区 可用座 公里 23 41 46 82 138 194 297 400 436 420 442 470 421 3,217 增速-60.3%-25.3%-24.1%8.8%51.3%106.7%576.4%24566%41068.9%79120.8%41580%1819%1752.9%1145.7%收入客 公里 12 20 29 46 100 142 217 270 298 315 366 387 303 2,399 增速-60.6%-23.4%-8.9%-2.9%78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1571.4%客座率 52.0%48.8%62.6%56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%74.6%增速-0.3%1.2%10.5%-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%19.0%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 累计 总体 可用座公 里 2,552 2,111 1,578 2,350 3,143 3,435 3,783 3,861 3,957 3,867 4,805 4,855 3,916 35,620 同比增速-29.2%-42.3%-41.4%-20.9%-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%46.5%收入客公 里 1,981 1,603 1,138 1,754 2,672 2,992 3,337 3,426 3,476 3,485 4,435 4,491 3,536 31,850 同比增速-35.1%-48.5%-45.1%-21.0%-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%75.3%客座率 77.6%76.0%72.1%74.7%85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%89.4%同比增速-7.0%-9.1%-4.8%-0.1%14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.7%国内 可用座公 里 2,541 2,094 1,546 2,303 3,024 3,071 3,293 3,296 3,363 3,277 4,049 4,085 3,393 30,852 同比增速-29.3%-42.6%-42.4%-22.0%-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%27.5%收入客公 里 1,973 1,593 1,121 1,727 2,583 2,702 2,921 2,972 3,012 2,993 3,773 3,789 3,126 27,872 同比增速-35.2%-48.8%-45.8%-21.9%-9.0%-8.2%118.2%367.5%195.9%59.9%35.3%41.3%58.4%54.1%客座率 77.7%76.1%72.5%75.0%85.4%88.0%88.7%90.2%89.6%91.3%93.2%92.8%92.1%90.3%同比增速-7.1%-9.1%-4.6%0.1%14.6%11.7%21.0%23.4%20.5%12.6%14.6%15.3%14.5%15.6%国际 可用座公 里 9 15 31 39 96 326 429 502 533 532 701 713 466 4,298 同比增速 13.9%103.5%192.4%227.0%758.7%2701%3240%7561%6364.0%6427.2%6448.8%7276.7%5127.9%4789.7%收入客公 里 7 9 17 22 71 257 362 398 409 439 609 647 358 3,550 同比增速 30.3%133.2%