请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年10月23日垂类AI应用专题（2）：从AIGC看Adobe和美图的新机遇行业研究 海外市场专题 投资评级：超配（维持评级）证券研究报告|证券分析师：张伦可 联系人：陈淑媛0755-81982651 021-60375431z ha ngl unke guos e n.c om.c n c he ns huyua n guos e n.c om.c nS 0980521 120004请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要 这一轮AI的变革起源于OpenAI公司推出大语言模型ChatGPT3.5，大模型首次具备了人类语言的理解和推理能力。跟以往人工智能的革新不同，此轮以ChatGPT为代表的AI革命主要体现在生成式内容领域，大模型根据人类智慧的理解，生成包括创造对话、故事、图像、影片和音乐等，帮助用户提升生产力水平。本篇报告的研究以海外内容创意工具企业Adobe为抓手，前瞻Adobe在AIGC领域的产品布局，和AIGC创造的全新市场需求变化。同时探讨在AIGC的背景下，传统内容创作类企业如美图秀秀、醒图、Remini等，如何在AIGC的时代下开启全新增长引擎。Adobe Firefly的推出有望大幅度提升潜在用户数量和现有企业用户对AI的付费需求。Adobe是世界领先的数字媒体和在线营销解决方案供应商，主要产品包含Photoshop、Illustrator等，主要面向B端企业级客户。2023年3月，Adobe推出创意生成式AI工具Firefly，功能包含文生图、生成填充、文本效果、生成再生颜色等。Firefly采用点数付费（计算约5美分/图），截至10月已生成30亿张图像。AI为Adobe创作者节省时间、提升生产力效率。当前在教育、游戏、新媒体等领域拓展良好。根据我们假设与测算，当前约10%Adobe 用户已使用Firely，用户每月创建约333张图像，假设未来Firefly在Adobe现有企业用户中渗透率达到60%，用户每月保持300张图像创建，Adobe Firefly资产一年生成量在648亿张左右。假设每张收入在5美分，经营利润率在45%，则Firefly可为Adobe每年贡献32.4亿美元收入，14.6亿美元经营利润。此预测未包含Firefly大幅为Adobe带来新的用户群众。美图公司成立于2008年，主打产品为美图秀秀和美颜相机，截至2022年底，旗下多款产品累计月活高达2.5亿。美图自2022年11月以来陆续发布AIGC产品和功能，包括WHEE、开拍、美图设计室等。今年以来妙鸭相机爆火，打开了用户付费AIGC类产品的需求空间。美图作为常年深耕C端图像编辑类产品的应用，我们认为公司付费率有望持续提升。截至2022年底，美图公司付费率为2.3%；截至2023年6月，公司付费率提升至2.9%。本篇报告重点对比了美图、字节跳动旗下的醒图和海外Remini的产品功能对比，探讨AIGC企业产品设计的元素和后续发展的关键要素。从场景积累和基础功能来看，美图功能更加全面，除修图外，包含相机、视频美化功能；醒图专注于修图功能。Remini包含有AI写真、AI绘图、图片清晰+自动修图功能等。用户数上，美图积累了2.5亿月活跃用户，醒图2020年发布以来主要依靠抖音导流等，目前月活在5000万+。从AI应用来看，我们认为AIGC的核心在于公司过去对于细分垂类场景数据的积累，因此能够沉淀长期用户的黏性。1）AI赋能传统功能，带动老产品付费提升。例如AI对人脸识别功能的不断优化，推动传统修图美容领域的付费转化。2）妙鸭等AI产品的爆火都将推动美图用户的付费。投资建议：AIGC有望打开内容创意类工具企业市场空间，传统有场景、有数据和用户的企业或更受益。风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，AI伦理风险，核心技术水平升级不及预期的风险等。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Firefly扩展Adobe内容创作领域市场空间01AIGC开启美图新篇章，竞品发展历程介绍02竞品传统功能对比客户群体和商业模式设计不同03目录3竞品AI功能对比垂类数据积累或拉开差距04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1、Firefly扩展Adobe内容创作领域市场空间4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe：世界领先的数字媒体和在线营销解决方案供应商 Adobe是世界领先的数字媒体和在线营销方案的供应商。Adobe建立于1982年12月，总部位于美国加州，于1986年在美国纳斯达克上市，据公司官网显示，目前Adobe可下载安装的产品达到43个。数字媒体业务是Adobe主要收入来源。22财年收入达到176.1亿美元，当前Adobe的业务大致可以划分为三大板块：数字媒体、数字体验、出版和广告。根据23Q3财报，数字媒体占整体收入74%，数字体验占25%，出版与广告占2%。数字媒体业务包含Creative cloud（占收入60%）、Document Cloud（占收入14%）；数字体验业务包含Experience Cloud。0%20%40%60%80%100%120%FY2018 FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 3Q23ADigital Media Digital Experience(DX)Publishing and Advertising图：Adobe 收入拆分资料来源：公司财报、国信证券经济研究所整理图：Adobe股价与利润复盘资料来源：公司公告、wind、国信证券经济研究所整理01002003004005006000 10 20 30 40 50 60 70 FY1993FY1994FY1995FY1996FY1997FY1998FY1999FY2000FY2001FY2002FY2003FY2004FY2005FY2006FY2007FY2008FY2009FY2010FY2011FY2012FY2013FY2014FY2015FY2016FY2017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022净利润（右轴，百万美元）股价（美元）2011年：服务转成云服务，订阅式收费5请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe Experience Cloud：提供了一套非常全面的应用程序、功能和服务，专为满足当今对大规模个性化客户体验的需求而设计。热门产品：Real-Time CDP、Journey Optimizer、Customer Journey Analytics、Product Analytics、Analytics、Marketo Engage、Mix Modeler、Workfront、Commerce、Experience Manager Sites、Experience Manager Assets、Campaign、Target、Audience Manager、Learning Manager、Experience Manager Guides、Experience Manager Screens、Acrobat Sign、Experience Manager Forms、AdvertisingAdobe Document Cloud：提供包含编辑、创建、导出、整理功能的PDF工具，满足客户办公需求。Acrobat Reader：用于可靠地查看、打印和共享 PDF 的免费全球标准Acrobat Pro：完善的 PDF 解决方案具有完整的转换和编辑功能、先进的保护功能以及强大的电子签名功能Acrobat Standard：可靠地创建、编辑和签署PDF文档 Creative Cloud：是Adobe的立家之本，目前可处理平面设计、视频、照片与插画、UI和UX等领域的问题。Document Cloud:Adobe作为PDF阅读工具的开创者，开发了一系列PDF相关的软件。Experience Cloud：是一套全面的数字化体验工具，其解决方案涵盖从个性化到商务再到工作流管理的各个领域，满足顾客个性化需求的同时还提供包括内容供应链、内容管理、数据洞察等服务。Adobe：数字媒体业务是主要收入来源Adobe Creative Cloud：基于创作者需求打造，持续创新，轻松应对平面设计、音视频、3D 等多领域的创作需要。携 16+热门应用，随需而动，千余种新功能；用独特的设计与客户建立深度连接，以其灵活的部署和协作模式，大幅提升企业创意设计效率。热门产品 产品介绍 热门产品 产品介绍Photoshop：编辑、合成和创建精美的图像、图形，实现更 具辨识度的平面创意设计 Premiere Pro：锦上添花的专业视频编辑器，给创意留足时间 Illustrator：持续扩展图形创作边界，释放图形更多可能 After Effects：电影级效果，让视频画面栩栩如生 Acrobat Pro：随心掌控 PDF，获取高效文档管理体验InDesign：别具一格的版面设计，获取更惊艳的交互效果 表：Creative cloud、Document Cloud、Experience Cloud介绍表资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe复盘与未来：13-19年成功云转型，23年或成AI驱动元年图：Adobe产品线发布历程资料来源：公司财报、国信证券经济研究所整理图：Adobe转云过程中收入体量和占比的构成（百万美元）资料来源：公司财报、国信证券经济研究所整理70100020003000400050006000700080002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Subscription Product Services and support请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe复盘与未来：13-19年成功云转型，23年或成AI驱动元年图：Adobe股价PE-Band、PS-Band资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理表：Adobe历年财务数据年份收入（亿美元）收入同比增速扣非后归母净利润（亿美元）净利润同比增速净利润率2009 29.46-17.71%4.28-52.67%14.53%2010 38.00 28.99%7.98 86.54%21.00%2011 42.16 10.95%9.31 16.63%22.08%2012 44.04 4.45%8.3-10.83%18.85%2013 40.55-7.91%3.16-61.86%7.79%2014 41.47 2.26%2.88-8.91%6.94%2015 47.96 15.64%6.31 118.92%13.16%2016 58.54 22.08%11.67 85.41%19.94%2017 73.02 24.72%16.94 44.93%23.20%2018 90.30 23.67%25.91 52.94%28.69%2019 111.71 23.71%29.51 13.91%26.42%2020 128.68 15.19%52.6 78.24%40.88%2021 157.85 22.67%48.22-8.33%30.55%2022 176.06 11.54%47.56-1.37%27.01%资料来源：公司财报、国信证券经济研究所整理8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2023年3月21日，Adobe 推出新的人工智能工具Firefly。Firefly是创意生成式AI，专注于图像生成和文本效果。9月13日，Adobe宣布，经过数月的测试，Firefly 生成式AI模型已经在 Adobe Creative Cloud、Adobe Express 和 Adobe Experience Cloud 等多个应用中正式上线。Firefly的功能目前包括：文生图、生成填充、文本效果、生成再生颜色、3D到图像（即将推出）、文字建立向量（即将推出）等。Firefly探索功能包括：以草图建立影像、个人化的结果（根据自己物件/样式产生影像）、以文字建立范本。Adobe Firefly：23年3月，Adobe推出创意生成式AI工具Firefly图：Adobe Firefly功能展示资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理文生图生成填色 文字效果生成式重新上色以3D建立影像（即将推出）以文字建立向量（即将推出）9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe MAX 大会展示11项早期创新AI功能 Adobe MAX 大会展示了11项早期创新功能，包含照片、视频、音频领域。10月11日，Adobe举行Adobe MAX创意大会，展示目前在AI领域的创新技术。公司表示，这些技术有可能会出现在后续产品中。我们展示部分案例：照片：可以让平面图像变得具有图层。用户不用套索即可选择图像中元素，移动元素并自动填充等。音视频：用户可以通过语音识别文字像剪辑文档一样剪辑视频；改变视频中说话者语音并保留原声等。设计：依照照片设置3D姿勢，并通过语言指令生成3D渲染图像等。领域 工具 功能照片Project Stardust自动分析图像并创建不同对象的图层，用户只需拖放即可移动对象（无需套索），AI会自动填充空白部分。Project See Through 去除照片中的反射、玻璃反光。视频和音频Project Scene Change不同摄像机轨迹拍摄的两个独立视频中的主题和场景合成为具有同步摄像机运动的场景。project fast fill影片中的路人、咖啡拉花、衣服配色等內容快速移除或修改，通过一个帧改变从而改变整个画面。Project Res Up 视频从低分辨率转换为高分辨率Project Dub Dub Dub自动将语音录音或视频音轨翻译成多种受支持的语言，同时保留原始说话者的声音。3D 与设计Project PoseableAI 图像生成模型的突破。依照照片设置3D姿勢，并通过语言指令生成3D渲染图像。Project Neo 3D 形状融入到他们的 2D 设计中。Project Primrose 衣服变成创意画布，改变交互式服装风格。Project Glyph Ease简化繁琐的字形设计过程，从手绘字母形状开始，使用 AI 自动生成与输入字体风格匹配的一整套字形。Project Draw&Delight将最初的想法（通常为粗糙的涂鸦）转变为精美的草图，然后尝试调色板、风格变化和不同的背景。表：Adobe Max大会展示11项早期创新功能图：Adobe 部分创新功能展示资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理Project PoseableProject fast fill 类似剪辑文档一样剪辑视频10图表数据来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe:个人与企业并重不断吸纳消费者，当前客户以B端为主 Adobe个人与企业并重不断吸纳消费者，当前客户以B端为主。Adobe在Creative Cloud、Document Cloud、Experience Cloud三大产品线客户略有不同。Creative Cloud客户包含个人、团队、企业。包含创意专业者如摄影师、视频编辑、图形设计师和游戏开发人员等；包含内容创作者如学生、营销人员等。根据Adobe官网，22年Creative Cloud ARR构成中，Individual用户占比一半。Document Cloud客户包含个人、企业，帮助进行PDF处理、电子签名等；客户领域包含营销人员、广告商、代理机构、出版商、采购商、商人、网络分析师、数据科学家、开发人员等。Experience Cloud面向商业消费者，领域包含金融、健康、制造、媒体、零售、旅游等。图：2022年Adobe Creative Cloud ARR构成资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理图：Adobe Experience Cloud 客户类型资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe：AI为Adobe创作者节省时间、提供创意灵感12 AI为Adobe创作者节省时间、提供创意灵感。根据Adobe调研，72%使用者希望通过AI节省时间。66%传播者需要更轻量的工具去创作内容。57%使用者相信AI可以加强创意水平。我们认为，AI在图像领域不仅仅可以帮助创作效果提升，更重要的是可以帮助使用者解决重复性劳动问题，例如图片进行重复、多角度上色等。用户AI工具接受程度高，72%Adobe用户认为生成式AI可以增强使用体验。当前约10%的Adobe B端用户下载Firefly工具，在教育、游戏、新媒体等领域拓展良好。根据Adobe调研，72%Adobe用户认为生成式AI可以增强使用体验。图：Adobe对AI产品使用客户调研资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理图：Adobe对专业者、传播者、消费者客户使用调研资料来源：Adobe Investor Day、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe：AI降低软件使用门槛，不断扩大潜在市场空间TAM13 原有Adobe产品主要面向专业型用户，即全球约6800万企业级用户，预计伴随Firefly AI降低软件使用门槛，客户范围将扩展至全球9亿语言从事者、以及40亿消费者群体。仅从Creative Cloud产品线分析，AI预计大幅扩展Adobe的潜在可触达市场空间，预计2024年整体市场空间将增长超过50%，达到约630亿美元。图：Adobe可触达市场空间TAM测算资料来源：Adobe Investor Day、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe：全面布局创意生产力工具14图：Adobe竞品资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Adobe Firefly采用点数付费，11月起开始限制点数 Firefly采用点数付费，约5美分一张图，订阅部分pro产品会包含点数。1）Firefly采用点数付费，100个点数4.99美元/月，计算约5美分/图。2）拥有Adobe ID 的使用者每月可有25个免费点数。产品订阅者会包含点数，如Creative Cloud pro所有程序订阅包含每月1000个点数。生成填色、扩张、文字建立影像等AI功能使用一次需要消耗一个点数，生成完成后的修改不需要消耗新点数。11月起，Adobe将开始限制订阅者点数，并提高Creative Cloud订阅价格。在11月1日前，Creative Cloud、Adobe Firefly、Adobe Express 和 Adobe Stock 付费订阅者不会受到生成式点数的限制。从11月1日起，需受点数限制。除此以外，从11月1日起，Creative Cloud等订阅价格将进一步上调。当前Creative Cloud全套程序价格individuals 54.99美元/月起，Team 84.99美元/月/许可证起。AI版权问题：2019年，Adobe 创立的内容真实性倡议(CAI)，在全球拥有900多名成员（Stability AI、谷歌等）。1）创作者可以要求其内容不用于训练模型；2）围绕数字内容的起源、事实和创作者建立透明度。表：Adobe 生成式点数费率表数据来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理及测算15图：Adobe 收入地区分布资料来源：公司财报、国信证券经济研究所整理Americas60%Europe,Middle East and Africa25%Asia15%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容空间测算：Adobe Firefly用户当前已生成30亿张图片 Adobe Firefly公测6个月生成超20亿个图像，正式上线一个月生成10亿个图像。根据9月业绩会，自上市以来的6个月，Firefly 测试版已经生成了超过20亿个图像。根据10月Adobe Max 2023大会，Firefly用户已生成30亿个图像。根据Everypixel Journal统计，截至23年8月，已有150亿个AI图像生成。Stable Diffusion（开源）：根据Stability AI 首席执行官，所有渠道拥有超过1000万用户。通过官方渠道，过去用户每天会生成 200 万张图片，当前已达到了690万张。我们测算，Stable Diffusion用户每月创建约21张图片。DALLE-2:根据OpenAI报告，DALLE-2每天生成超200万张图像。Midjourney：根据Photutorial，截止23年10月，Midjourney拥有1500万用户（150-250万活跃用户），每秒接收约20到40个作业。我们测算，Midjourney每天生成约260万张图像（每秒完成30个作业），每个活跃用户每月创建约39张图片。Adobe Firely：根据Everypixel Journal，Adobe Creative Cloud拥有3000万用户。以9月生成10亿个图像测算，Adobe每天产生3000+万AI图像。由于不是所有用户都使用AI功能，我们假设当前约10%用户已使用Firely，Firely用户每月创建约333张图像。125.910.09.69.2Models based on StableDiffusionAdobe FireflyMidjourneyDALL-E 2图：AI图片生成张数（亿，22.1-23.8）资料来源：Everypixel Journal、国信证券经济研究所整理051015202530352023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月图：Adobe Firefly生成图片张数（亿）资料来源：Adobe官网、国信证券经济研究所整理图：图片库数量（十亿张）资料来源：Everypixel Journal、国信证券经济研究所整理0.386155013624015000 1000 2000Shutterstock LibraryAI-Created ImagesImages Uploaded to INSImages Indexed on Google ImagesPins Saved on PinterestImages Uploaded to Facebook16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容空间测算：Firefly逐步渗透Adobe现有用户，年度有望生成648亿张图像 Firefly应用在Adobe工作流中，逐步渗透Adobe用户。根据我们假设与测算，当前约10%Adobe 用户已使用Firely，用户每月创建约333张图像。根据Adobe调研，72%Adobe用户认为生成式AI可以增强使用体验。我们对Firefly在Adobe用户中渗透率与每月生成图片张数做敏感性分析，假设Firefly渗透率在60%，用户每月保持在300张图像创建，Adobe Firefly图片一年生成量在648亿左右。假设一张图为5美分收入，则Firefly为Adobe带来增量收入在32.4亿。利润释放可期。在不考虑新增用户的假设下，Firefly率先在现有客户群推广，因此不会带来较多新增的管理费用和销售费用。根据23Q3业绩会，公司认为在生成式AI作用下，23Q4经营利润率可保持在45%左右。我们对Firefly对公司的利润贡献做简单敏感性测算，若Firefly生成图片张数在648亿/年，每张收入在5美分，经营利润率在45%，则Firefly可为Adobe贡献近14.6亿美元的年度经营利润。由于Firefly降低了专业创业软件的使用门槛，未来预计将有更多潜在用户会采购Adobe的套件，这块需求暂时未定量测算。表：Adobe 年度生成图片个数敏感性测算（亿）表：Adobe Firefly贡献收入与利润敏感性测算（亿美元）来源：国信证券经济研究所整理及测算来源：国信证券经济研究所整理及测算；假设:Firefly生成一张图片保持5美分收入17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2、AIGC开启美图新篇章，竞品发展历程介绍18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容业务总结：美图产品矩阵完善，发展历史悠久数据来源：美图APP、醒图APP、Remini APP、国信证券经济研究所整理美图 醒图 Remini成立时间 2008年 2020年 2019年背靠公司 美图 字节跳动 Bending Spoons月活跃用户数总计2.5亿，美图秀秀为1.3亿人，美颜相机为5210万人5000+万 4000万产品功能处理形式 图片、视频 图片 图片、视频基础功能除图片美化外，包含相机、视频美化功能，细化功能更多。专注于修图功能。图片、视频增强、人工智能图片、人工智能滤镜。AI功能AI绘画、AI海报、AI商品图、AI头像、AI简笔画、AI换装、AI动漫、AI写真、AI扩图等。AI绘图图片视频增强（类似自动美化图片+图片清晰）、人工智能图片（类似AI写真）、人工智能滤镜(类似AI绘图)。商业模式付费会员付费矩阵多。包含粉钻VIP、SVIP、一次性付费。美图秀秀VIP连续包年：98元/年目前仅有VIP连续包年：108元/年Lite会员和Pro会员。Lite会员HK$238/年广告 广告位/形式较多。没有专门的广告页面，多为随机出现。页面跳转广告，会员可免除广告19表：美图秀秀、醒图、Remini 业务总结 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美图：成立于2008年，美图秀秀、美颜相机在对应行业保持第一 美图公司成立于2008年，主要产品包括美图秀秀、美颜相机等。据QuestMobile数据显示，美图秀秀自2008年上线以来在国内图片美化赛道长期保持用户规模第一，美颜相机用户规模及月活均位列国内个性相机行业第一。2008.10推出电脑版美图秀秀2011.2推出移动版美图秀秀2012.12美图秀秀PC+移动端用户突破两亿2013.5推出首款美图手机，搭载800万像素前置镜头2013.5推出美颜相机海外版BeautyPlus2013.1推出美颜相机2014.5推出短视频社区应用美拍2015.5推出美妆相机2015.9推出潮自拍，打造艺术效果2015.11推出高端V系列手机美图V42016.12美图公司在香港上市2017.2推出美图美妆：美图旗下专业美妆电商平台2018.8横屏短视频平台WIDE上线2018.11美图公司将美图美妆APP授权TryTry经营，将美图手机独家授权小米经营2019.4美图AI开放平台（美图云修）上线2019.5推出美图宜肤meitueve2020.4发布美图魔镜Online2020.6美图创意平台上线2023.6发布七款 AI 工具：WHEE、开拍、WinkStudio、美图设计室2.0、AI数字人生成工具DreamAvatar、美图 AI 助手RoboNeo、美图视觉大模型 MiracleVision（奇想智能）2022.3美图推出视频美颜 App Wink20图：美图产品发展历程资料来源：美图官网、36氪、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美图：AI时代，除生活场景外，美图将提供更多的生产力场景服务 2023年6月，公司发布7款AI时代的影像生产力工具。过去美图主要服务于生活场景，比如拍摄、修图、修视频、社交分享。在AI时代，除生活场景外，美图将提供更多的生产力场景服务。美图秀秀为美图公司AI影像服务复合平台，为公司其他产品导流。公司当前在AI图片（WHEE、美颜相机、美图云修）、AI视频（wink、开拍）、AI设计（美图设计室）、AI数字人四大领域创新探索。2023年6月，美图发布AI视觉大模型MiracleVision，把长期积累的美学认知融入大模型。10月9日，美图AI视觉大模型MiracleVision 3.0 发布，将帮助电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业工作提效。21图：美图AI产品生态资料来源：美图官网、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容醒图：2020年推出，隶属于字节跳动，国内图片美化赛道仅次于美图秀秀，醒图于2020年推出，为深圳脸萌科技旗下产品，隶属于字节跳动。脸萌科技创立于2014年，2018年脸萌科技获得北京字节跳动科技有限公司并购投资，被今日头条收购，由字节跳动有限公司间接持股。此外字节跳动除醒图外还推出了Faceu激萌、轻颜相机、剪映、CapCut等影像类产品。醒图坐拥字节跳动背后巨大的流量扶持，整体发展速度十分迅速。自2020年推出至今，已冲击到app store摄影与录像榜单第7名，同类的修图软件下载量第2，仅次于美图秀秀。2020.4醒图APP推出2022.12醒图海外版Hypic 上线2015.9Faceu激萌正式上线2018.5轻颜相机上线2019.5剪映移动端上线2020.4剪映国际版（CapCut）进军国际市场22图：字节跳动部分影像处理产品推出历程资料来源：醒图、36氪、七麦数据、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Remini：2019年推出，2023年AI图像新玩法助推在海外爆火 Remini于2019年7月全球发布，由国内公司大觥科技开发，2021年出售给意大利厂商 Bending Spoons。Remini前期专注于图像增强、AI修图，于2023年推出AI新玩法后爆火。最初Remini在海外通过“将老照片变清晰”获得用户增长。Bending Spoons收购后将运营投放的重点放在人工智能合成领域，AI修图成为宣传重点。Remini的AI功能于2023年4月更新，陆续推出了AI生成写真、AI宝宝、AI头像等一系列功能。随着AI写真、AI宝宝长相预测等功能在TikTok上的火爆流行，Remini从7月2日至15日的下载量已达4000万，并于7月11日飙升至美国应用商店整体排名第一。0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 2023/3/242023/4/242023/5/242023/6/242023/7/242023/8/242023/9/240 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 2023/3/222023/4/222023/5/222023/6/222023/7/222023/8/222023/9/2223图：Remini全球预估下载量资料来源：Remini官网、点点数据、新榜、国信证券经济研究所整理图：Remini全球预估收入（美元）资料来源：Remini官网、点点数据、新榜、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容用户数：美图月活用户数总计为2.5亿，Remini月活用户数约为4000万 美图：根据公司财报，截至2023年6月，美图公司产品月活用户数总计约2.5亿，其中美图秀秀月活用户数约为1.3亿，美颜相机月活用户数为5210万，BeautyPlus（海外版美颜相机）月活用户数约3117万。醒图：月活用户数约为5000+万。Remini：根据公司官网，月活用户数约4000万。2402000400060008000100001200014000美图秀秀 醒图 美颜相机 Remini BeautyPlus图：国内拍摄美化APP DAU 统计（截至22Q1）资料来源：月狐数据、国信证券经济研究所整理图：美图产品、醒图、Remini月活跃用户数对比（万人）资料来源：Remini官网、月狐数据、公司财报、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容产品功能：美图功能全面，醒图专注修图功能，Remini聚焦AI与图片增强 美图秀秀功能：除图片美化外，包含相机、视频美化功能，细化功能更多。美图秀秀是美图公司的产品集合体，在美图秀秀首页可以跳转美颜相机、wink、whee等，下方tab包含美图设计室等。醒图功能：功能主要为图片美化、美容。Remini:主要功能包含图片视频增强、人工智能图片、人工智能滤镜。数据来源：美图APP、醒图APP、Remini APP、国信证券经济研究所整理表：美图秀秀、醒图、Remini功能比较美图秀秀 醒图 remini主页面功能与醒图重复：图片美化、人像美容、拼图、AI绘图。其他功能：相机、视频剪辑、视频美容、无缝拼图、百变AI头像、修合照、男生轻修、帮我修图、借钱、AI写真、AI滤镜、拼接图、简笔画、照片上色、美容机器人、魔法照片、智能去印、批量修图、形象照、帮我设计、标记、唱片书导入照片、AI绘图、拼图、批量修图、活动中心1、图片、视频增强：将图片、视频面部增强、面部发光、自动颜色、背景增强等。2、人工智能图片：AI模板生成专属写真。3、人工智能滤镜：类似AI绘图。下方tab首页、画廊、美图AI、设计室、我美图AI:包括全部、AI绘画、AI设计、AI视频四大功能区；设计室：由空白画布、智能抠图、AI商品图、变清晰四个主要板块组成修图、模板、我的图片增强、人工智能图片、人工智能滤镜AI相关AI绘画、AI海报、AI商品图、AI头像、AI简笔画、AI换装、AI动漫、AI写真、AI扩图等AI绘图图片视频增强（自动美化图片+图片清晰）、人工智能图片（类似AI写真）、人工智能滤镜(类似AI绘图)25图：美图秀秀、醒图、Remini首图展示资料来源：美图秀秀APP、醒图APP、Remini APP、国信证券经济研究所整理美图秀秀 醒图 Remini请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容产品AI功能：美图AI功能齐全，醒图仅有AI绘图 美图秀秀:涵盖AI功能齐全。AI功能包含AI绘画、AI海报、AI商品图、AI头像、AI简笔画、AI换装、AI动漫、AI写真、AI扩图等。在AI绘图板块包含图生图、AI文字、文生图、头像制作、涂鸦生图、宠物生图、线稿上色功能。醒图：AI功能相对较少，目前仅包含AI绘图，版块只有图生图。Remini:包含图片增强、人工智能图片、人工智能滤镜，类似于自动美颜、AI写真、AI绘画等。美图秀秀AI文字：输入大雨 美图秀秀AI文生图：大雨 美图秀秀AI百变头像：输入安妮海瑟薇照片美图秀秀AI涂鸦生图 美图秀秀AI生成狗狗头像26图：美图AI绘图功能展示资料来源：美图秀秀APP、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容商业模式-付费会员：美图付费矩阵更多，美图秀秀VIP连续包年价格低于醒图 会员体系：美图付费矩阵更多。1）美图秀秀包含粉钻VIP、SVIP、一次性付费。SVIP权益主要为更专业的海报模板、素材等设计。一次付费包含证件照、形象照等。2）醒图目前仅有VIP功能。3）Remini包含Lite会员和Pro会员。会员价格：连续包年价格，美图秀秀VIP略低于醒图VIP。连续包月美图秀秀VIP与醒图VIP相同，为12元/月。连续包年价格，美图秀秀略低于醒图，分别为98元/年、108元/年。Remini Lite会员每年HK$238。表：美图秀秀、醒图、ReminiVIP价格比较数据来源：美图APP、醒图APP、Remini APP、国信证券经济研究所整理表：美图秀秀一次性付费内容APP 功能 会员价格美图美图秀秀粉钻VIP 修图、滤镜、贴纸等连续包月12元/月；月卡18元/月连续包年98元/年；年卡168元/年海外版月卡7.99美元/月（人民币58元）年卡33.99美元/年（人民币249元）美图秀秀粉钻SVIPVIP+海报模板商业使用、商业模板、商业素材等连续包月20元/月；月卡30元/月连续包年168元/年；年卡 228元/年美图 WHEE 图生图、文生图、模型训练等连续包月58元/月；月卡68元/月连续包季158元