建筑材料 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 1/25 建筑材 料 2023 年 12 月 25 日 投 资评 级：看好（维持）行 业走 势图 数据 来源：聚源 拨 云 见 月，政 策 发 力 凸 显 底 部 价 值行业投资策略-2023.12.15 政 治 局 定 调 积 极，关 注 建 材 底 部 机会行业周报-2023.12.10 地 产 供 需 政 策 加 速 落 地，关 注 建 材底部机会 行业周报-2023.12.3 京 沪 楼 市 政 策 再松 绑，关 注 建 材底 部 机 会 行 业点评报告 张绪成（分析师）证书编 号：S0790520020003 京沪楼市政策再松绑，关 注建材底部机会 全 国住房 城乡建 设工作 会议 21 日至 22 日在 北京召开。会议 指出，明年的 工作要 坚持稳 中求进、以进 促稳、先 立后破。要坚 持房子 是用来 住的、不是用 来炒的 定位，适 应房 地产 市场供 求关系发 生重大 变化新 形势。稳定房 地产市 场，坚 持因城 施策、一 城一策、精 准施策，满足 刚性和 改善性 住房需 求，优 化房地 产政策，持续抓 好保交 楼保民 生保 稳定 工作，稳 妥处置 房企风 险，重拳整治 房地产 市场秩 序。构建房地产 发展新 模式，建立“人、房、地、钱”要素 联动的 新机 制，完 善房屋 从开发 建设到维 护使用 的全生 命 周期基础 性制度，实 施好“三 大工程”建设，加快 解决新 市民、青年 人、农 民工住 房 问题，下 力气建 设好房 子，在 住房领 域创造 一个新 赛道。受益标的：坚 朗 五 金、科 顺 股 份、东方雨虹。北京上海政策进一步放 松，需求有望企稳。上周 北京 和上 海均 在 深圳之 后出 台放 松普 通住 宅认定 标准，下 调首 付比 例，降 低按揭利 率等政 策，其 中，北 京 调 整 首 套 房、二 套 房的首付比例，首 套房首付比 例统一 降至 30%，二套房 首付比 例最低 为 40%；上 海自 12 月 15 日 起调整 普通住 房标准 和优化 差别化 住房信 贷政策，首套 房最低 首付款 比例调 整为不 低于 30%，二 套房最 低首付 款比例 调整为 不低于 50%，而 在自 贸区临 港新片 区等 6 个 行政区 全域 实行差 异化政 策，二套房最 低首付 款比例 调整为 不低于 40%。我 们认 为北 京上 海政策放 松有 望提振 住 房需 求，有 助于 稳定 市场预 期、促进 基本 面回 稳等。看好 受益 于 京 沪 楼 市 放 松 的 消 费 建 材 龙 头，建 议 关 注 渠 道 布 局 完 善、进 展 顺 利 的 消 费 建 材龙头企业，受 益 标 的：东 方 雨 虹、坚 朗 五 金、伟 星 新 材、北 新 建 材、三 棵 树 等。电子 行业逐 步复苏，带动 电子纱 价格小 幅回弹，看好 龙头市 占率继 续提升，受 益 标的：中 国 巨 石、中 材科 技、长 海股 份 等。本周（2023 年 12 月 18 日至 12 月 22 日）建筑 材料 指数下 跌 2.30%，沪深 300指数下 跌 0.13%，建 筑材 料指数 跑输 沪 深 300 指数 2.17pct。近三 个月 来，沪 深300 指 数下 跌 10.16%，建 筑材料 指数 下跌 16.81%，建材板 块跑 输沪 深 300 指数6.66pct。近一 年来，沪 深 300 指 数下 跌 13.17%，建 筑材料 指数 下 跌 24.86%，建材板块 跑输 沪 深 300 指数 11.69pct。板块数据跟踪 水泥：截至 12 月 23 日，全国 P.O42.5 散 装水泥 平均价为 326.07 元/吨，环比 下跌 0.18%。；水 泥-煤炭价 差 为 192.82 元/吨，环 比下跌 0.13%；全国 熟料 库容比 69.28%，环比 下降 0.70pct。玻璃：截至 2023 年 12 月 23 日，浮 法玻 璃现 货价 格 为 2018.16 元/吨，环比下跌 5.38 元/吨，跌 幅 为 0.27%。；全国 3.2mm 镀 膜 光伏 玻璃均 价为 162.50 元/重 量箱，环比持 平。玻璃-纯碱-石油焦 价差 为 48.56 元/重量 箱，环 比上 涨 1.12元/重量 箱，涨 幅为 2.36%；玻 璃-纯碱-重 油价差为 31.00 元/重量 箱，环比下 跌0.69 元/重 量箱，跌幅为 2.19%；玻璃-纯碱-天然气 价差为 33.18 元/重量 箱，环比 下跌 0.63 元/重 量箱，跌幅 为 1.86%。玻璃纤维：截至 12 月 24 日，无碱 2400 号缠绕直接纱 主流出厂价为 3100-3300元/吨不等，SMC 合股纱 2400tex 主流价为报 3500-4000 元/吨，喷射合股纱2400tex 主流价为 5500-6800 元/吨。风险提示：经 济增 速下行 风险；疫情 反复 风险；原 材料价 格上 涨风 险；房地 产销售回 暖进 展不 及预 期风 险；国内 保交 楼进 展不 及 预期；房 企流 动性 风险 蔓 延压力；基 建落 地进 展不 及预 期风险。-36%-24%-12%0%12%24%2022-12 2023-04 2023-08建筑材料 沪深300相 关研 究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 2/25 目 录 1、市场 行情每 周回顾：本周 下跌 2.30%，跑输沪 深 300.5 1.1、行情：本周建 材板块下 跌 2.30%，跑 输沪深 300 指数 2.17pct.5 1.2、估值表 现：本周 PE 为 16.98 倍，PB 为 1.16 倍.7 2、水泥 板块：全国均 价环比 下跌，熟料库 存环比 下降.7 2.1、基本面 跟踪：全国均价 环比下 跌，熟 料库存 环比下 降.7 2.2、主要原 材料 价 格跟踪：动力煤 价格环 比持平.11 2.3、水泥板 块上市 企业估值 跟踪.13 3、玻璃 板块：浮法玻 璃价格 下跌、光伏玻 璃价格 持平.13 3.1、浮法玻 璃：现 货价格环 比下跌、期货 价格环 比上涨，库存 环比增 加.13 3.2、光伏玻 璃：光 伏玻璃价 格环比 持平.14 3.3、主要原 材料价 格跟踪.15 3.3.1、重质 纯碱：现货价格、期货 价格、开工率 环比下 降，库 存环比 上升.15 3.3.2、石油 焦 价格 环比下跌，重油 价格环 比持平，天然 气环比 上涨.16 3.4、浮法玻 璃、光 伏玻璃盈 利能力 跟踪.17 3.5、玻璃板 块上市 企业估值 跟踪.19 4、玻璃 纤维板 块：无 碱粗纱 稳价出 货，电 子纱延 续平稳 走势.19 4.1、无碱粗 纱稳价 出货，电 子纱延 续平稳 走势.19 4.2、玻纤板 块上市 企业估值 跟踪.21 5、消费 建材板 块：原 材料价 格维持 高位震 荡的态 势.21 5.1、原材料 价格跟 踪：消费 建材主 要原材 料价格 维持高 位震荡 的态势.21 5.2、消费建 材板块 上市企业 估值跟 踪.22 6、风险 提示.23 图 表目 录 图 1：本 周建材 板块跑 输沪深 300 指数 2.17pct.5 图 2：近 三个月，建材 行业跑 输沪深 300 指数 6.66pct.5 图 3：近 一年，建材行 业跑输 沪深 300 指数 11.69pct.5 图 4：除 碳纤维、改性 塑料、玻璃制 造外，其他建 材子版 块本周 均表现 为下跌.6 图 5：本 周建材 板块涨 少跌多.6 图 6：本 周建材 板块市 盈率 PE 为 16.98 倍，位列 A 股 全行业 倒数第 11 位.7 图 7：本 周建材 板块市 净率 PB 为 1.16 倍，位列 A 股全 行业倒 数第 6 位.7 图 8：本 周全国 P.O42.5 水泥 价格环 比下跌 0.18%.8 图 9：本 周全国 熟料库 存环比 下跌 0.70pct.8 图 10：本周 东北地 区水泥价 格环比 下跌 1.10%.8 图 11：本周辽 宁，吉 林，黑 龙江熟 料库存 均环比 持平.8 图 12：本周 华北地 区水泥价 格环比 持平.9 图 13：本周 北京熟 料库存环 比上升，河北 下降，其余持 平.9 图 14：本周 华东地 区水泥价 格环比 下跌 0.22%.9 图 15：本周 安徽，江西，江 苏熟料 库存环 比上升，其余 持平.9 XVBYuNnQsRrQpRtQtOsNpO7NcMbRnPrRpNoNiNqRmOiNmOrP7NnNuMxNnRnOvPrNtN行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 3/25 图 16：本周 华南地 区水泥价 格环比 下跌 1.04%.9 图 17：本周 广东，广西熟料 库存均 环比持 平.9 图 18：本周 华中地 区水泥价 格环比 上涨 0.43%.10 图 19：本周 湖南熟 料库存环 比上升，河南 下降，其余持 平.10 图 20：本周 西南地 区水泥价 格环比 上涨 0.70%.10 图 21：本周 云南熟 料库存环 比上升，其余 持平.10 图 22：本周 西北地 区水泥价 格环比 持平.10 图 23：本周 陕西、青海熟料 库存环 比下降，其余 持平.10 图 24：本周 上海港 动力煤到 港价（5500 卡，含税）为 1025 元/吨，周 环比持 平.11 图 25：本周 全国水 泥煤炭价 差环比 下跌 0.31%.11 图 26：本周 东北地 区水泥煤 炭价差 环比下 跌 1.88%.11 图 27：本周 华北地 区水泥煤 炭价差 环比持 平.12 图 28：本周 华东地 区水泥煤 炭价差 环比下 跌 0.39%.12 图 29：本周 华南地 区水泥煤 炭价差 环比下 跌 1.71%.12 图 30：本周 华中地 区水泥煤 炭价差 环比上 涨 0.74%.12 图 31：本周 西南地 区水 泥煤 炭价差 环比上 涨 1.20%.12 图 32：本周 西北地 区水泥煤 炭价差 环比持 平.12 图 33：本周 浮法玻 璃现货价 环比下 跌 0.27%.13 图 34：本周 玻璃期 货价格环 比上涨 2.60%.13 图 35：全国 浮法玻 璃库存环 比增加 89 万重量 箱，增幅 为 3.02%.14 图 36：全国 浮法玻 璃库存低 于 2021 年 同期水 平.14 图 37：重点 八省浮 法玻璃库 存低于 2021 年同 期水平.14 图 38：全国 3.2mm 镀 膜 光 伏 玻璃均 价环比 持平.15 图 39：当前 光伏玻 璃价格处 于近五 年历史 低位.15 图 40：本周 全国重 质纯碱平 均价格 环比下 跌 0.98%.15 图 41：本周 纯碱期 货结算价 环比下 跌 2.72%.15 图 42：本周 全国纯 碱库存环 比增长 3.78%.16 图 43：本周 全国纯 碱开工率 环比下 降 1.25pct.16 图 44：本周 全国石 油焦平均 价环比 下跌 3.39%.16 图 45：本周 全国重 油平均价 环比持 平.16 图 46：本周 全国工 业天然气 价格环 比上涨 0.99%.17 图 47：本周 浮法玻 璃盈利环 比分化.17 图 48：本周 浮法玻 璃-纯碱-石 油 焦价差 上涨.17 图 49：本周 浮法玻 璃-纯碱-重 油 价差下 跌.18 图 50：本周 浮法玻 璃-纯碱-天 然 气价差 下跌.18 图 51：光伏 玻璃盈 利环比上 涨 0.30%（元/重量 箱）.18 图 52：当前 光伏玻 璃盈利能 力接近 2021 年同 期水平.18 图 53：本周 长海股 份无碱 2400tex 缠绕直 接纱价 格环比 下降 0.63%.20 图 54：本周 内江华 原喷射合 股纱 2400tex 价格环 比持平.20 图 55：本周 重点企业 SMC 合 股纱 2400tex 价格 环比持 平.20 图 56：本周 电子纱 G75 报价 环比持 平.20 表 1：水 泥板块 上市企 业估值 跟踪.13 表 2：玻 璃板块 上市企 业估值 跟踪.19 表 3：玻 纤板块 上市企 业 估值 跟踪.21 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 4/25 表 4：原 材料价 格维持 高位震 荡的态 势（2023/12/22，元/吨）.22 表 5：消 费建材 板块上 市企业 估值跟 踪.22 行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 5/25 1、市场行 情每周回顾：本周 下跌 2.30%，跑输 沪深 300 1.1、行 情：本周建 材板 块下跌 2.30%，跑 输沪 深 300 指数 2.17pct 本周（2023 年 12 月 18 日至 12 月 22 日）建筑 材料 指数下 跌 2.30%，沪 深 300指数下 跌 0.13%，建筑 材 料指数 跑输 沪深 300 指数 2.17pct。近三 个月 来，沪 深 300指数下 跌 10.16%，建 筑材 料指数 下 跌 16.81%，建材 板块跑 输沪 深 300 指数 6.66pct。近一年 来，沪 深 300 指 数 下跌 13.17%，建筑 材料 指 数下 跌 24.86%，建 材板 块 跑输沪深 300 指数 11.69pct。图1：本周建材板块跑输沪 深 300 指数 2.17pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业 跑输 沪深 300 指数 6.66pct 图3：近一年，建材行业跑 输沪 深 300 指数 11.69pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 细 分 板 块看，除碳纤维、改 性塑料、玻璃 制造外，其 他建材 子版块 本周均 表 现-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%煤炭电力设备家用电器有色金属银行食品饮料石油石化沪深300公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰钢铁电子农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造环保汽车通信房地产综合商贸零售社会服务计算机传媒-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%沪深300 建筑材料-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300 建筑材料行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 6/25 为下跌，具 体表 现分 别为：碳纤维（+7.06%）、改 性塑 料（+1.26%）、玻 璃制 造（+0.98%）、管材（-1.29%）、水泥 制造（-2.23%）、玻纤 制造（-3.15%）、耐火 材料（-3.89%）。图4：除碳纤维、改性塑料、玻 璃制造外，其他建材 子版 块本周均表现为下跌 数据来源：Wind、开源证券研究所 个 股方面涨 少跌多，本周 涨幅前五的公司为：光威 复材（+15.15%）、同益股 份（+14.34%）、沃 特股份（+4.79%）、南 京聚隆（+4.13%）、金发科 技（+2.89%）；本周跌幅 前五 的公 司为：宁 夏建材（-5.87%）、亚 士创 能（-6.92%）、万 里石（-7.69%）、亚泰集 团（-7.80%）、中铁 装配（-8.79%）。图5：本周建材板块涨少跌 多 数据来源：Wind、开源证券研究所 7.06%1.26%0.98%-1.29%-2.23%-3.15%-3.89%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%碳纤维 改性塑料 玻璃制造 管材 水泥制造 玻纤制造 耐火材料行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 7/25 1.2、估 值表 现：本 周 PE 为 16.98 倍，PB 为 1.16 倍 截至 2023 年 12 月 22 日，根 据 PE（TTM）剔 除异 常值（负值）后，建 材板 块平均市 盈 率 PE 为 16.98 倍，位 列 A 股 全行 业倒 数第 11 位；市 净 率 PB 为 1.16 倍，位列 A 股全 行业 倒数 第 6 位。图6：本周建材板块市盈率 PE 为 16.98 倍，位列 A 股全 行业倒数第 11 位 数据来源：Wind、开源证券研究所 图7：本周建材板块市净率 PB 为 1.16 倍，位列 A 股全行 业倒数第 6 位 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、水泥板 块：全国均价环比 下跌，熟料库存环比 下降 2.1、基 本面 跟踪：全国 均价 环比 下跌，熟 料库 存 环比 下降 截至 12 月 23 日，全国 P.O42.5 散装 水泥 平均 价为 326.07 元/吨，环比 下跌 0.18%。全国各 地区 价格 走势 分化，分区域 来看：东北（-1.10%）、华 北（+0.00%）、华 东（-0.22%）、华南（-1.04%）、华中（+0.43%）、西 南（+0.70%）、西北（+0.00%）。其 中 长沙、贵16.9810.58010203040506070计算机农林牧渔综合国防军工社会服务电子传媒美容护理商贸零售通信医药生物轻工制造机械设备汽车食品饮料纺织服装钢铁基础化工环保公用事业建筑材料电气设备有色金属石油石化非银金融交通运输房地产家用电器沪深300煤炭建筑装饰银行1.17 1.160123456食品饮料美容护理计算机休闲服务国防军工医药生物农林牧渔电子传媒电气设备家用电器机械设备通信汽车有色金属轻工制造基础化工纺织服装商贸零售公用事业综合煤炭环保交通运输石油石化沪深300建筑材料非银金融钢铁建筑装饰房地产银行行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 8/25 阳 地区 价格 分别 环比 上 涨 12、9 元/吨 不等，哈 尔滨、福州、济 南、广州 港、武汉等地区 价 格环 比 下 1-14 元/吨 不等，其余 城市 水泥 价格 环比持 平。截至 12 月 21 日，全国 熟 料库容 比 达 69.28%，环比 下降 0.70pct。全 国省 市熟 料库存环 比持 平，大部 分省 市维持 在 65%之 上。图8：本周全国 P.O42.5 水泥价 格环比 下跌 0.18%图9：本周全国熟料库存环 比下跌 0.70pct 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图10：本周东北地区水泥价 格 环 比下跌 1.10%图11：本周辽宁，吉林，黑 龙江 熟料库存均环比持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 200250300350400450500550600650P.O42.5 散装全国 均价(元/吨)4045505560657075802020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02全 国 熟 料 库 容量(%)200300400500600700800P.O42.5 散装东北 地区均 价(元/吨)1030507090110东 北 地 区 熟 料库存(%)辽宁 吉林 黑龙江行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 9/25 图12：本周华北地区水泥价 格环 比 持平 图13：本周北京 熟料 库 存 环比 上升，河北下降，其 余 持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图14：本周华东地区水泥价 格环 比 下跌 0.22%图15：本周安徽，江 西，江苏 熟料 库 存 环 比上升，其余持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图16：本周华南地区水泥价 格环 比下跌 1.04%图17：本周广东，广西 熟料 库存 均环比持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 200250300350400450500550600P.O42.5 散装华北 地区均 价(元/吨)020406080100120华 北 地 区 熟 料库存(%)河北 山西 内蒙古 北京200250300350400450500550600650P.O42.5 散装华东 地区均 价(元/吨)020406080100120华 东 地 区 熟 料库存(%)江苏 浙江 山东安徽 江西 福建200300400500600700800P.O42.5 散装华南 地区均 价(元/吨)20406080100120华 南 地 区 熟 料库存(%)广西 广东行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 10/25 图18：本周华中地区水泥价 格环 比上涨 0.43%图19：本周湖南 熟料 库 存 环比 上升，河 南 下降，其余持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图20：本周西南地区水泥价 格环 比上涨 0.70%图21：本周云南熟料库存环 比上升，其余持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 图22：本周西北地区水泥价 格环 比 持平 图23：本周陕西、青海 熟料 库存 环比下降，其余持平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 200250300350400450500550600650700P.O42.5 散装华中 地区均 价(元/吨)020406080100华 中 地 区 熟 料库存(%)湖北 湖南 河南200250300350400450500550600650P.O42.5 散装西南地 区均价(元/吨)020406080100120西 南 地 区 熟 料库存(%)重庆 四川 贵州 云南200250300350400450500550P.O42.5 散装西北地 区均价(元/吨)020406080100西 北 地 区 熟 料库存(%)新疆 青海 宁夏 陕西 甘肃行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 11/25 2.2、主 要原 材料价 格跟 踪：动 力煤 价格环 比持 平 截至 2023 年 12 月 22 日，上海 港动 力煤 到港 价（5500 卡，含 税）为 1025 元/吨，周 环比 持平。图24：本周上海港动力煤到 港价（5500 卡，含税）为 1025 元/吨，周环比持平 数据来源：Wind、开源证券研究所 图25：本周全国水泥煤炭价 差环 比 下跌 0.31%图26：本周东北地区水泥煤 炭价 差环比 下跌 1.88%数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 3008001,3001,8002,3002,8002019/11/112020/01/112020/03/112020/05/112020/07/112020/09/112020/11/112021/01/112021/03/112021/05/112021/07/112021/09/112021/11/112022/01/112022/03/112022/05/112022/07/112022/09/112022/11/112023/01/112023/03/112023/05/112023/07/112023/09/112023/11/11上海港动力煤5500 卡到 港价（元/吨）100150200250300350400450水泥煤炭价差-全国(元/吨)100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-东北地 区(元/吨)行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 12/25 图27：本周华北地区水泥煤 炭价 差环比 持平 图28：本周华东地区水泥煤 炭价 差环比 下跌 0.39%数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 图29：本周华南地区水泥煤 炭价 差环比下跌 1.71%图30：本周华中地区水泥煤 炭价 差环比上涨 0.74%数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 图31：本周西南地区水泥煤 炭价 差环比上涨 1.20%图32：本周西北地区水泥煤 炭价 差环比 持平 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、卓创资讯、开源证券研究所 100150200250300350400水泥煤炭价差-华北地 区(元/吨)100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-华东地 区(元/吨)100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-华南地 区(元/吨)100150200250300350400450500550水泥煤炭价差-华中地 区(元/吨)100150200250300350400450水泥煤炭价差-西南地 区(元/吨)100150200250300350400水泥煤炭价差-西北地 区(元/吨)行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 13/25 2.3、水 泥板 块上市 企业 估值跟 踪 表1：水泥板块上市企业估 值跟 踪 证 券代码 证 券简称 总 市值（亿 元）归 母净利润（亿元）PE PB 2023-12-22 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2023-12-22 600425.SH 青松建化 61 4.2 5.6 7.2 14.8 10.9 8.5 1.0 600720.SH 祁连山 210 7.6 4.4 5.5 27.7 47.5 38.0 0.9 002233.SZ 塔牌集团 83 2.7 8.7 9.9 31.0 9.5 8.3 0.7 000672.SZ 上峰水泥 77 9.5 9.7 11.9 8.2 8.0 6.5 0.9 000789.SZ 万年青 54 3.9 6.2 8.3 14.0 8.8 6.5 0.8 000401.SZ 冀东水泥 170 13.6(0.2)10.0 12.5-703.1 16.9 0.6 000877.SZ 天山股份 577 45.4 21.5 33.1 12.7 26.9 17.4 0.7 600801.SH 华新水泥 261 27.0 28.0 35.4 9.7 9.3 7.4 0.9 600585.SH 海螺水泥 1155 156.6 126.3 151.1 7.4 9.1 7.6 0.6 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：以上公司盈利预测与估值均来自 Wind 一致预期 3、玻璃板 块：浮法 玻璃价格 下跌、光伏玻璃价 格 持平 3.1、浮 法玻 璃：现货 价 格环比 下跌、期货 价格 环比上涨，库存环 比增加 现货价格 下跌，截至 2023 年 12 月 23 日，浮法 玻璃 现货价 格 为 2018.16 元/吨，环比下 跌 5.38 元/吨，跌幅 为 0.27%。期货价格上涨。截至 2023 年 12 月 22 日，玻璃 期货 结算价（活 跃合 约）为 1897元/吨，周环 比上 涨 48.00 元/吨，涨幅 为 2.60%。图33：本周浮法玻璃现货价 环比 下跌 0.27%图34：本周玻璃期货价格环 比上 涨 2.60%数据来源：卓创咨询、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 0500100015002000250030003500浮法玻璃05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002017-10-182018-01-182018-04-182018-07-182018-10-182019-01-182019-04-182019-07-182019-10-182020-01-182020-04-182020-07-182020-10-182021-01-182021-04-182021-07-182021-10-182022-01-182022-04-182022-07-182022-10-182023-01-182023-04-182023-07-182023-10-18期 货 结算价(活跃合约):玻璃 元/吨行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 14/25 全国库存环比增加。截至 2023 年 12 月 20 日，全国 浮法玻 璃库 存为 3035 万重量箱，环比 增加 89 万 重量 箱，增 幅为 3.02%；重点 八 省库存 为 2367 万重 量箱，环比增加 70 万 重量 箱，增幅 为 3.05%。图35：全国浮法玻璃库存环 比增 加 89 万重量箱，增幅为 3.02%数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 注：重点八省包括河北、山东、江苏、广东、四川、湖北、陕西、辽宁。图36：全国浮法玻璃库存低 于 2021 年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库 存低 于 2021 年同期水平 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 3.2、光 伏玻 璃：光 伏玻 璃价格 环比 持平 现货价格环比持平。截至 12 月 23 日，全国 3.2mm 镀膜光 伏玻 璃均 价 为 162.50元/重量 箱，环比 持平。0100020003000400050006000700080009000100002019-2019-2019-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2023-2023-2023-2023-2023-2023-浮法玻璃库存:全国(万重量 箱)浮法玻璃库存:重点八省(万 重量箱)02000400060008000100001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1浮 法 玻 璃 库存-全国(万 重量 箱)2019 2020 2021 2022 2023020004000600080001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1浮 法 玻 璃 库存-重点八 省(万 重量箱)2019 2020 20212022 2023行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 15/25 图38：全国 3.2mm 镀膜光伏玻璃均价环比 持平 图39：当前光伏玻璃价格处 于近 五年历史低位 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 3.3、主 要原 材料价 格跟 踪 3.3.1、重质 纯碱：现货价格、期 货价格、开工率环比 下降，库存环比上升 现货价格环比下跌。截至 12 月 22 日，全国 重质 纯 碱现货 平均 价格为 2853 元/吨，环 比下 跌 28.33 元/吨，跌幅 为 0.98%。期货价格环比下跌。截至 12 月 22 日，纯碱 期货 结 算价（活 跃合 约）为 2183 元/吨，环 比下 跌 61.00 元/重 量箱，跌幅 为 2.72%。图40：本周全国重质纯碱平 均价 格环比 下跌 0.98%图41：本周纯碱期货结算价 环比 下跌 2.72%数据来源：卓创资讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 库存环比上升、开工 率环比 下降。截至 12 月 21 日，全 国纯碱 库存 为 35.39 万吨，环比增 长 3.78%；全 国纯 碱开工 率 为 83.11%，环 比 下降 1.25pct。1201401601802002202402602802018/01/062018/04/062018/07/062018/10/062019/01/062019/04/062019/07/062019/10/062020/01/062020/04/062020/07/062020/10/062021/01/062021/04/062021/07/062021/10/062022/01/062022/04/062022/07/062022/10/062023/01/062023/04/062023/07/062023/10/063.2mm 镀膜 光伏 玻 璃价 格(元/重量箱)1301501701902102302502701/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/13.2mm 镀 膜 光 伏 玻璃 价格(元/重 量箱)2019 2020 20212022 20231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000全 国 重质纯 碱市场 中间价（元/吨）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002021/09/282021/11/282022/01/282022/03/282022/05/282022/07/282022/09/282022/11/282023/01/282023/03/282023/05/282023/07/282023/09/282023/11/28期 货 结算价(活跃合约):纯碱 元/吨行业点评报告 请 务必参 阅正文 后面的 信息披 露和法 律声明 16/25 图42：本周全国纯碱库存环 比增长 3.78%图43：本周全国纯碱开工率 环比 下降 1.25pct 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 3.3.2、石油焦 价格环比下跌，重 油价格环比持平，天 然气 环比上涨 石油焦价格环比下跌，重 油价格环比持平，天 然气 环比 上涨。截至 2023 年 12月 22 日，全 国石 油焦 平均 价格为 2543.13 元/吨，环 比 下跌 89.33 元/吨，跌 幅为 3.39%；全国重 油平 均价 格 为 5250 元/吨，环比 持平；全 国工 业 天然气 价格 为 3.82 元/立方 米，环比上 涨 0.04 元/立方 米，涨幅 为 0.99%。图44：本周全国石油焦平均 价 环 比下跌 3.39%图45：本周全国重油平均价 环比 持平 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 0204060801001201401601802002018/09/202018/12/202019/03/202019/06/202019/09/202019/12/202020/03/202020/06/202020/09/202020/12/202021/03/202021/06/202021/09/202021/12/202022/03/202022/06/202022/09/202022/12/202023/03/202023/06/202023/09/202023/12/20纯碱库存-全国(万吨)60%65%70%75%80%85%90%95%100%纯碱开工率-全国(%)10002000300040005000600070002018/02/052018/05/052018/08/052018/11/052019/02/052019/05/052019/08/052019/11/052020/02/052020/05/052020/08/052020/11/052021/02/052021/05/052021/08/052021/11/052022/02/052022/05/052022/08/052022/11/052023/02/052023/05/052023/08/052023/11/05石油焦-全 国均 价(元/吨)30003500400045005000550060006500700075002019/01/152019/04/152019/07/152019/10/152020/01/152020/04/152020/07/152020/10/152021/01/152021/04/152021/07/152021