把 握高 压快/超充 主线，探 寻液 冷等 投资 机遇 充电桩行业2024 年度投资策略长城证 券 产业金融 研 究院分析师 于夕朦执 业 证 书 编号：S1070520030003联系人 张靖苗执 业 证 书 编号：S1070122050026联系人 于振洋执 业 证 书 编号：S1070122080010证券 研 究报 告评级（强于大市）时间：2023 年12 月26 日 2.38:1 2025 2:1 2030 1:1 32&51.32%11.07%150KW+5%800V+2026 800V 5min 480KW 5%-10%YWFUvMsPnOnMqOmPnQqPpO6MdNbRnPrRnPmPfQnMtReRpNwO9PpPuMMYrMzQMYtRtQ SiC SiC 2021 17%2025 35%+2024/1 2 3 4 1.2023+2.3.2024/4.5.1.回顾2023：需求+政策 双轮 驱动 充电 桩行 业高 景气1.1 2023 iFinD 2023 1 1 2023 12 8 885461.TI|6+2023 2023 1 1-2023 12 8 885461.TI 11.75%2023 1.2023 1-2 2.2023 5-6 3.2023 10-11 2023 10 2023 6 2023 1 2023 5 政 策 利 好：多 政策 出 台 促 进 充 电桩行业发展业 绩 兑 现：充 电桩 板 块 表 现 优 异，增强市场信心需 求刺 激：相关目 标规 划刺 激海内外需求增加3,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5002023 1 2023 2 2023 3 2023 4 2023 5 2023 6 2023 7 2023 8 2023 9 2023 10 2023 11 2023 12 iFinD 2023 12 8 300 885461.TI 2023 12 8|7 885461.TI 2023 12 8 31 885461.TI+11.75%300-12.20%24pct 2023 12 8-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%1.1 2023()|81.2 2023 1-11 305.4 2023 1-11 305.4 2023 11 2023 1-11 305.4 82.8+41.78%222.6+27.39%2023 11 826.40 262.59 11 10.09+51.67%+4.00%563.81 11 20.9+75.23%+3.85%2023 1-11%0%20%40%60%80%100%120%140%01002003004005006002023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11|9,2023 11 1.3 2023 11 CR3 50%2023 11 CR3 50%2023 11 TOP3 52.35%49.5 43.8 42.8 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000|101.4 2023.11 70%,%2023 11 70%2023 11 35.4+77.89%+10.28%2023 11 1348.08+17.28%+6.04%,0%20%40%60%80%100%120%140%0510152025303540-10%0%10%20%30%40%50%110011501200125013001350140014501500 1.5 2023 11 TOP10|11 2023 11 2023 11 TOP6 300 100 10 100|0 100 200 300 400 500 TOP10 1.6 2023 11 CR3 90%|2023 11 TOP3 2023 11 3394 TOP1 2205 64.97%TOP3 91.9%/33/26 1%0 500 1000 1500 2000 2500 1.7.1 2023 2023|13 2023 2020 2023 2023.11 3 4 2023.10 2023.07 2023.06 2023.06 2023.06 2023.05 2030 2023 2023.04 2023.01 1.7.2 15|14 15 2023 11 23 1 70+0.78:(1)(2)V2G(3)(4)(5)15 45.3 5900 01020304050 010002000300040005000600070001.8 2023 2023 2023|15 2023 2023 2026 60 2030 30 2035 2023 2 2023.10 2030 30 3 2023.03 2026 60 37 120 2028 2023.02 2035 2023.02 2024 7 55%2023.01 1 5 8 CES 2030 2027 400 2,500 MN8Energy 10 ChargePoint 2.反 思现 状：充电 难、充电 慢仍 为核 心痛 点2.1.1 2:1|17,Wind,Wind 2023 9 2.38 1 2023 9 2023 2.51 1 9 2.38 1 2023 7.29 1 9 7.40 1 2023 9 627.52 243.2 2.58 1 66.4 9.45 1 1 2025 2:1 2030 1:1 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000:012345678 1 WIND 2.1.2|18 2023 32%32 2023 01234567:19.3%:32/51.32%/3.11 0%10%20%30%40%50%60%70%80%|19 4.1%10%16.20%32 11.07%2.64/2023 32%2.1.2()0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2.2.1|20 27 2023 56%48%46%45%37%7%2023-,37%-,7%-,45%-,11%N=560%10%20%30%40%50%60%2.2.2|218%25%32%30%5%30kW60kW120kW150kW150kW42%58%150KW 5%2022 42%58%150kW 5%120kW 33%150KW 36%15 12%2022%30,12%N=50 3.展望2024：把握高压快/超充主线，探 寻液冷等 投资 机遇 2020 800V Tycan 10min 800V 10min 200km 1000V 2026 800V 800V 2022 2023 3C 2025 2023-2025 2026 1300|23 800V 2023-2025 2023-2025 3.1 2026 800V 0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007002023E 2024E 2025E 2026E800V 800V%5min 480KW/5min 480kw 80kw 2020 63%2022 37%160kw 240kw 35%1%57%4%480kW A480 480kW2|24 5min 480kW 2023-2025 3.2 5min 480KW/5min 480kW 80kw 160kw 240kw 480kw2020 1656 902 20 70 63%34%1%3%2021 1794 1769 75 70 48%48%2%2%2022 2025 3098 242 39 37%57%4%1%2.&A480 3.3/|25/84%48%34%5%-10%0%10%20%30%40%50%60%/N=50/,18%,32%,24%,10%,14%,2%N=503.4|26地区 时间 名称 内容海南 2023 年12 月 共建海南“超充 之岛”行动为用户提 供快速、便捷 的充电 体验，支撑海 南建设 世界新 能源汽 车体验中心，以 及海南 省在2030 年停售燃油 车的发 展目标。深圳 2023 年10 月深圳 市 新能 源 汽车 超 充设 施 专项 规 划（2023 2025 年）力争到2023 年底，建成 不少于150 座公 用 超充 站；2024 年3 月底前，建成不少于300 座公用超 充站，公共充 电桩车 桩比、超充桩 占比达 到世界 领先水平；到2024 年底，建成 技 术全 球 领先、场景 多 元覆 盖 的超 充 设施 服务体 系，树立“深圳 超 充”品 牌形 象；到2025 年，打造世 界一流 的“超充之城”，助力 实现碳 达峰碳 中和目 标。北京 2023 年9 月年底 前 建成 百 座“超 充港 湾”便 利 新能源车 快速 充电 公交 超级 充 电站 向 社会 车 辆开放 利用 公交 场站 边 角空 间、临 街 场地，开辟 拥 有大 功 率充 电 桩的“超充 港湾”，可 以快速 给新能 源汽车 充电,这样 的超 级 充电 站 年底 前 计划 建 设100 座。重庆 2022 年10 月重庆 市 推进 智 能网 联 新能 源 汽车 基 础设施建 设及 服务 行 动计 划（2022 2025 年）到2025 年 底，超 快充网 络、换 电网络 寻站半 径原则 上不超 过5 公 里，高速公路 服务区 实现充 电桩全 覆盖，其中，超级充 电桩覆 盖率超 过20%。广州 2022 年9 月 广州市 加快推 进电动 汽车充 电基础 设施建设 三年 行动 方 案（2022-2024 年）到2024 年，“一 快一 慢、有 序 充电”的充 换 电服 务 体系 和“超 充 之都”基本 建成；全 市 充换 电 设施 服 务能 力 达到 约400 万千瓦，建成 超级快 充站约1000 座。2022-2023 2023 12 2030 2023 10 2023-2025 2025 2023 9 2022 10 2022 9 2025 20%2024“一快 一 慢、有 序充 电”的充 换电 服 务体 系 和“超 充之都”的计 划。3.5/|273 41 21.2.4.3.3.6 2024|28 2024 2024 1 2 3 SiC 4 3.7 1|29 1 3.7 1|30 1 智能 柔性 充电 堆 单一 充电 桩 1 2 BMS 3 4 5 1.2.3.1.2.3.1.2.3.示意图|313.8.1 2 1 3 2 4 3.8.2 10|32 318 318 2023 9 318 10 2023 12 7 2023 WNEVC 2024 340 10“有 路的 地方 就 有充 电”“有路的 地方就 有高质 量充电”相 比于 传 统方 案，全 液冷 超充 架构一 次充 电成 功率从80%提升至99%。全 液冷 超充 终端支 持最 大输 出功率600kW，最大电流600A，可实现充电5 分钟续航200 公里，并且 充电 噪音 小于60dB。全 液冷 技术 保障产 品可 靠性，实现 耐高 温、耐高湿，防 灰尘、防腐 蚀等 优势，整机 寿命 在10 年以上，模 块年 失效率小于0.5%，基本 可以 做到“零维护”。全 液冷 超充 架构通 过功 率共 享提升 市电 利用 率，助 力场 站多 充电30%，有 效 提 高场 站收 益；支持平 滑演 进，减少设 备的二 次投资，生 命 周 期TCO 下降40%。极 致体 验 极 高质 量 极 佳收 益3.8.3|33 2015,250A4 3 500A 35mm2 30%-40%4 3.4.GB/T 18487.1-2015 3.8.4|34 CE CB TV CCS2 500A 1000V 600A 600KW 50 600 450 2022 5 6 10 7 10 7 3.8.5 5.VS 6.get 7.3.8.6|36 1200KW 1200A DZY-1000/30 KW 2023 50 600 450 2023 EVCC 2022 11 BP-400A BlueOzean 40kW ACDC 40kW DCDC 35kW ACDC 240kW 480kW/640kW 2023 5 720kW|373.9.1 3 SiC 3 10 100V/ns 10A/ns 10-100 3 Si 4H-SiC 6H-SiC 3C-SiC eV 1.12 3.26 3 2.2 MV/cm 0.3 3 5 3 107cm/s 1 2.7 cm/Vs 1350 800 400 800 cm/Vs 480 115 90 320 W/cm*K 1.3 4.9 4.9 3.6 Si)SiC,|383.9.1 3 SiC()50%30%15%SiC CASA 2018 10%2021 17%800 SiC 2025 SiC 35%SiC 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2021 2022 2023E 2024E 2025E SIC|39 3.9.2 40KW SiC 50kW APF P52023 Wolfspeed 2023 2018 MOS 2022 6.5kV-2023 100kW/125kW UPS SiC 2022 SiC 100.2 2017 2023 6 20kW/30kW/40kW/40kW SiC 60480kW ChaoJi SiC AC/DC(DC/DC),SIC|403.10 4|40 7 2023 7.8.2023|413.10 4,()|41 11 2h 0.9342/Wh 10 12.7%0.7600/Wh 1.5764/Wh 0.8/Wh 2023 00.20.40.60.811.21.41.6/Wh)2023 1-11 2h EESA 4.投 资建 议4.+2024/|435.风 险提 示|45免责声明长城 证券 股份 有 限公 司（以 下 简称 长 城证 券）具 备 中国 证 监会 批 准的 证 券投 资 咨询 业 务资 格。本报告由 长城证 券向专 业投资 者客户 及风险 承受能 力为稳 健型、积极型、激进 型的普 通投资 者客户（以 下统 称 客户）提供，除非 另 有说 明，所 有 本报 告 的版 权 属于 长 城证 券。未 经 长城 证 券事先 书面 授权 许 可，任 何机 构 和个 人 不得 以 任何 形 式翻 版、复 制 和发 布，亦 不 得作 为 诉讼、仲裁、传媒 及任何 单位或 个人引 用的证 明或依 据，不 得用于 未经允 许的其 它任何 用途。如引用、刊发，需 注明出 处为长 城证券 研究院，且不 得对本 报告进 行有悖 原意的 引用、删节和 修改。本报告是 基于本 公司认 为可靠 的已公 开信息，但本 公司不 保证信 息的准 确性或 完整性。本报 告所载的资 料、工 具、意 见及推 测只提 供给客 户作参 考之用，并非 作为或 被视为 出售或 购买证 券或其他投 资标的 的邀请 或向他 人作出 邀请。在任何 情况下，本报 告中的 信息或 所表述 的意见 并不构成对 任何人 的投资 建议。在任何 情况下，本公 司不对 任何人 因使用 本报告 中的任 何内容 所引致的任 何损失 负任何 责任。长城证券 在法律 允许的 情况下 可参与、投资 或持有 本报告 涉及的 证券或 进行证 券交易，或向 本报告涉及 的公司 提供或 争取提 供包括 投资银 行业务 在内的 服务或 业务支 持。长 城证券 可能与 本报告涉及 的公司 之间存 在业务 关系，并无需 事先或 在获得 业务关 系后通 知客户。长城证券 版权所 有并保 留一切 权利。|46特别声明 证券 期 货投 资 者适 当 性管 理 办法、证 券经 营 机构 投 资者 适 当性 管 理实 施 指引（试行）已于2017 年7 月1 日起 正 式实 施。因 本 研究 报 告涉 及 股票 相 关内 容，仅 面 向长 城 证券客户中的 专业投 资者及 风险承 受能力 为稳健 型、积 极型、激进型 的普通 投资者。若您 并非上述类型 的投资 者，请 取消阅 读，请 勿收藏、接收 或使用 本研究 报告中 的任何 信息。因此受限 于访问 权限的 设置，若给您 造成不 便，烦 请见谅！感谢 您给予 的理解 与配合。|47分析师声明本报告署 名分析 师在此 声明：本人具 有中国 证券业 协会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 或相当的专业胜 任能力，在执 业过程 中恪守 独立诚 信、勤 勉尽职、谨慎 客观、公平公 正的原 则，独立、客观 地出具 本报告。本报 告反映 了本人 的研究 观点，不曾因，不因，也将 不会因 本报告中的具体 推荐意 见或观 点而直 接或间 接接收 到任何 形式的 报酬。长城证券投资评级 说明公司评级：买入 预期 未 来6 个 月内 股 价相 对 行业 指 数涨 幅15%以上;增持 预期未 来6 个 月内股 价相对 行业指 数涨幅 介于5%15%之间;持有 预期 未 来6 个 月内 股 价相 对 行业 指 数涨 幅 介于-5%5%之间;卖出 预期 未 来6 个 月内 股 价相 对 行业 指 数跌 幅5%以上。行业评级：强于大市 预 期未来6 个月 内行 业 整体 表 现战 胜 市场;中性 预期未 来6 个 月内行 业整体 表现与 市场同 步;弱于大市 预 期未来6 个月 内行 业 整体 表 现弱 于 市场。行业指中信一级行 业，市场指沪 深300 指数|48长城证券产业金融 研究院深圳地址：深圳 市福田 区福田 街道金 田路2026 号能 源大厦 南塔楼16 层邮编：518033传真：86-755-83516207北京地址：北京 市西城 区西直 门外大 街112 号 阳光 大 厦8 层邮编：100044传真：86-10-88366686上海地址：上海 市浦东 新区世 博馆路200 号A 座8 层邮编：200126传真：021-|49长城 证券 产业 金 融研 究 院长城研究 与您共成长