存 款利率 迎来下 调，储蓄险产 品吸引 力有望 相对提 升 核心观点 2024 IPO 摘要 11 A 12 22()1.33%2023 1.21 43 3811.2 2.0%1090.6 6.2%2024 12 22 10BP 20BP 25BP 2024 强于大 市 021-68801600 SAC:S1440518100009 SFC:BQQ828 SAC:S1440522070001 2023 12 24-16%-6%4%14%24%2022/9/132022/10/132022/11/132022/12/132023/1/132023/2/132023/3/132023/4/132023/5/132023/6/132023/7/132023/8/13 非 银 金融 非银金融 目录.1.3.4.4.5.6.6.6.6.7.7.9.11.12.13.13.15.18.20 ZXBYvMsPmPpOsMpMrMoRoP7NdN8OoMoOnPtQiNoPtReRnPnQ9PmMwOuOnRsOwMqNnO 1 非银金融 重要事件点评 12 21 22 2024 2024 12 18 2 非银金融 12 20 2023 20%12 19(2023 10 9 12 29 12 29 1(1)12 29 A 12 22 2023 2022 2022 1 0.5pct 2 3 非银金融 2022 3.1 3 证券行业观点 12 18 12 22 II-3.29%300 500 11 A 12 22()1.33%2023 1.21 43 3811.2 2.0%1090.6 6.2%1 12 18 12 22 7049.33-10.70%1.07%-10.34bp 12 21 16632.58-0.41%A 2.53%12 15 27479.46-0.82%2 1 1 12 22 IPO 3431.44 58.46%7304.08 43.30%111639.54 96.47%3 12 22 7 2.0897%-12.51bp 7 1.7758%-6.61bp 12 21 GDP 4.9%5.2%5.2%PCE 2%2.3%GDP PCE(PCE)2%2.3%(PCE)3.1%3.6%2024 PE 28x 46x 13x A/4x H 12x A PB 1.1x A/0.4x H 0.9x A 1 2 3 4 非银金融 保险行业观点 A II 0.04%-2.46%300-0.13%-0.94%II-2.27%-0.89%-2.69%2024 12 22 10BP 20BP 25BP 2024 2023 12 22 300 13.80%13.15%10 3.50BP 2.5877%Wind 4.34%Wind 0.88%P/EV 1.42x 0.47x A/0.36x H 0.39x A/0.23x H 0.57x A/0.18x H 0.33x A/0.15x H 0.10 x 2023 P/B 0.79x P/B 1.19x 2024 2024 NBVM 6%10%COR A H 香 港 市 场 及 港 交所 观 点 IPO 12-4.12%-9.02%MSCI World Index+4.35%12 22 29.69 11-4.61%12 ADT 991.17+3.82%ADT-1.02%14.58%ADV 63+0.32%-7.78%ADV 69-4.18%-13.76%12 HIBOR 12 22 6M HIBOR 5.29%-0.26pct-0.11pct HIBOR 0.47pct 3.90%5 非银金融 12-0.71pct 17.42%12 15 11-0.02%1.17%12 IPO 12 IPO 5 21 71.96+30.47%-57.04%Dmall-W 74 IPO IPO 金 融 科 技 行 业 观点 2023 12 22 5.58%3.31%300 0.13%2023 12 18 7%2027 25 1 2 3 2023 12 21 2022 484 193 12 18 12 22 14 ABS 186.13 26.29%4/ABS 36.00 5.66%6 ABS 57.44 9.03%GPT Q FIN FI NV 6 非银金融 推荐股票池 360 行情回顾 12 18 12 22 300 3337.23-0.13%2914.78-0.94%105.04+0.28%12 18 12 22-2.46%II-3.29%II+0.04%-4.49%300 12 18 12 22+1.10%+0.80%-0.14%-13.31%-11.25%*ST-10.50%图表 1：12 月 18 日至 12 月 22 日 非银金融 板块跑输 沪深 300 2 2023 年 以来非 银金融板 块跑 赢沪深 300 指数 Wind Wind 7 非银金融 行业概况 证券 图表 3：2023 年 12 月 18 日至 12 月 22 日商 板块涨 幅前五名 股 票简称 股 票代码 周 收盘价 周 涨跌幅%周 换手率%周 相对沪深 300 涨跌幅%周 相对非银 板块涨跌幅%002945.SZ 13.83 1.10 28.59 1.23 3.56 000712.SZ 14.58-0.14 32.51-0.01 2.32 000776.SZ 14.14-0.35 3.58-0.22 2.11 601099.SH 3.68-0.54 34.58-0.41 1.92 600030.SH 20.28-0.88 2.85-0.75 1.58 Wind 图表 4：2023 年 12 月 22 日 券商 板块 A/H 溢价 证 券简称 A 股代码 A 股 收 盘价 H 股代码 H 股 收盘 价(RMB)A/H 股溢价(%)000776.SZ 14.14 8.04 75.84 0.57 600030.SH 20.28 13.92 45.69 0.05 601688.SH 13.87 8.49 63.44-0.64 600837.SH 9.28 3.61 157.26 0.87 000166.SZ 4.39 1.24 255.26 1.15 601211.SH 14.68 7.75 89.41 0.27 600958.SH 8.35 2.97 181.03-0.48 600999.SH 13.47 5.55 142.63 0.37 601788.SH 15.14 4.52 235.26-0.46 601066.SH 23.31 6.01 288.11-0.21 601881.SH 11.91 3.54 236.10-0.17 601995.SH 37.43 9.54 292.33 0.62 601375.SH 3.73 0.96 287.28-1.06 601456.SH 10.81 3.10 248.89-1.64 Wind 8 非银金融 5 七 天质押 式回购 加权利 率 6 沪深 300 指 数和中证综 合债（净 价）指 数 Wind Wind 图表 9：IPO 及 增发 承销金额 图表 10：债券 承销金 额 Wind Wind 7 券 商股票 质押交 易参考 市值 8 股 票两融 余额及 周度环 比 Wind Wind 9 非银金融 保险 图表 13：2023 年 12 月 18 日至 12 月 22 日 保险板块 周涨跌幅 股票 简称 A 股 代码 周收 盘价 周涨 跌幅%周换 手率%周 相对沪深 300 涨 跌幅%周 相对非银 块涨 跌幅%对应 H 股 代码 H 股周收 盘价(RMB)A/H 溢 价(%)601318.SH 39.10 0.80 1.96 0.93 3.26 2318.HK 29.89 30.80 601319.SH 4.74-1.86 6.63-1.73 0.60 1339.HK 2.14 121.99 601336.SH 29.42-2.32 5.97-2.19 0.13 1336.HK 13.12 124.23 601628.SH 27.53-1.40 3.01-1.27 1.06 2628.HK 8.79 213.33 601601.SH 23.05-0.86 3.72-0.73 1.60 2601.HK 13.56 70.03 Wind 图表 11：券商资 管规模 构成（万 亿元，季 度）图表 12：券商 资管规 模构成（月 度）10 非银金融 图表14：上 市险企产 品上新 情况跟 踪 公司名称 产品名称 被保险人 保险期间 保险责任 交费方式收益率（投保年龄、性别、保险期间、交费方式备注平安盛世逸生（2024）终身寿险（分红型）满28日至60周岁 终身 身故保险金、意外全残保险金3/5/8/10/12/15/20年交、月交10/20/30年现金价值对应IRR：-7.87%/0.87%/1.52%（男性、40周岁、终身、10年交）平安尊享金生（庆典版）年金保险 满28日至60周岁25年、至65周岁生存保险金、特别生存保险金、满期生存保险金、身故保险金 3/5/8年交、月交5/10/20/30年现金价值对应IRR：-17.00%/-2.78%/1.77%/2.41%（男性、40周岁、25年、8年交）太保鑫相伴3.0终身寿险 满30日至75周岁 终身 身故保险金、民航交通意外身故保险金 趸交、3/5/10年交5/10/20/30年现金价值对应IRR：-0.75%/1.84%/2.49%/2.68%（男性、40周岁、终身、5年交）有效保险金额每年增长3.0%太保嘉传未来养老年金保险 满5日至80周岁至106周岁养老金、身故保险金或全残保险金 趸交、3/5/10/20年交5/10/20/30年现金价值对应IRR：-13.87%/2.00%/2.57%/2.69%（男性、45周岁、至106周岁、5年交）新华人寿保险股份有限公司附加鑫满多两全保险满30日至61周岁（不含）至40/50/60/70/80周岁满期生存保险金、身故保险金 与主险一致10/20/30年现金价值对应IRR：-11.34%/-1.5%/1.66%（男性、40周岁、至80周岁、20年交）新华人寿保险股份有限公司长相护长期护理保险满18周岁至66周岁（不含）至80周岁特定疾病长期护理保险金、意外伤残长期护理保险金、一次性护理保险金、疾病身故保险金、豁免保险费趸交、5/10/15/20/30年交20/30年现金价值对应IRR：-3.45%/-1.41%（男性、40周岁、至80周岁、20年交）新华人寿保险股份有限公司粤港澳大湾区多倍重大疾病保险（粤领航版）女性：满18至56周岁 终身重度疾病保险金、身故保险金、特定失能疾病额外给付保险金、重度疾病豁免保险费、轻度疾病保险金（可选）、中度疾病保险金（可选）、轻度疾病或中度疾病豁免保险费（可选）、重度恶性肿瘤多次给付保险金（可选）、大湾区特定疾病额外给付保险金（可选）、前10 年关爱保险金（可选）9/19/29年交20/30年现金价值对应IRR：-3.13%/-0.2%（男性、30周岁、终身、20年交）新华人寿保险股份有限公司粤港澳大湾区多倍重大疾病保险（少儿粤领航版）满30日至18周岁（不含）终身轻度疾病保险金、中度疾病保险金、重度疾病保险金、身故保险金、少儿特定疾病关爱保险金、大湾区特定疾病额外给付保险金、重疾特别关爱保险金、重度恶性肿瘤多次给付保险金、豁免保险费9/19/29年交20/30年现金价值对应IRR：-5.42%/-0.7%（男性、10周岁、终身、19年交）新华人寿保险股份有限公司未来星少儿两全保险满30日至17周岁 30年 满期生存保险金、身故保险金 5/10/15年交10/20/30年现金价值对应IRR：-9.68%/0.31%/2.38%（男性、0周岁、30年、15年交）新华人寿保险股份有限公司附加未来星少儿重大疾病保险满30日至17周岁 30年轻度疾病保险金、中度疾病保险金、重度疾病保险金、身故保险金、青少年特定疾病保险金、豁免保险费与主险一致-人保寿险无忧相伴重大疾病保险（专享版）满28日至70周岁 终身轻症疾病保险金、中症疾病保险金、重大疾病保险金、特定重大疾病保险金、身故保险金、豁免保险费趸交、3/5/10/15/20/30年交10/20/30年现金价值对应IRR：-10.93%/-2.88%/0.23%（男性、30周岁、终身、20年交）人保寿险福寿年年专属商业养老保险（B款）满28日至85周岁终身或长期养老年金、重度失能保险金、身故保险金首次、定期追加和不定期追加5/10/20/30年现金价值对应IRR：0%/1.31%/1.53%/1.56%（男性、30周岁、终身、首次、定期追加和不定期追加）中国太平 太平传世四号教育年金保险 满28日至17周岁至30/100周岁素质教育金、教育深造金、成家立业金、品质生活金、品质养老金、身故保险金趸交、3/6/12年交5/10/20/30年现金价值对应IRR：-6.06%/-1.94%/2.61%/2.46%（男性，满月，至30周岁，6年交）友邦中国 友邦利享宝两全保险（万能型）满7日至70岁 5年 身故保险金、满期金 趸交、追加保险费5年现金价值或基本保额对应IRR：1.98%（男性，30周岁，5年，趸交、追加）众安在线财产保险股份有限公司个人医疗保险条款（互联网2023版C款）满30日至70周岁 1年一般医疗保险金、一般门急诊医疗保险金（可选）、重大疾病医疗保险金（可选）、特定药品费用医疗保险金（可选）、重大疾病异地转诊公共交通费用保险金（可选）、）重大疾病住院护工费用保险金（可选）、趸交、分期-不保证续保众安在线财产保险股份有限公司个人医疗保险条款（互联网2023版D款）满30日至60周岁 1年意外伤害医疗保险金、疾病门急诊药品费用医疗保险金（可选）、）疾病住院药品费用医疗保险金（可选）趸交、分期-不保证续保众安在线财产保险股份有限公司个人门急诊医疗保险条款（互联网平台专属版）满28日至65周岁 1年 门急诊医疗保险金、互联网医院药品费用医疗保险金 趸交、分期-不保证续保众安在线财产保险股份有限公司个人医疗保险条款（互联网平台专属版）满30日至70周岁 1年一般医疗保险金、一般门急诊医疗保险金、重大疾病医疗保险金、特定药品费用医疗保险金、重大疾病异地转诊公共交通费用保险金、重大疾病住院护工费用保险金、质子重离子医疗保险金（可选）、趸交、分期-不保证续保众安在线财产保险股份有限公司附加恶性肿瘤先进疗法医疗保险条款（互联网2023版A款）与主险一致 1年恶性肿瘤质子重离子医疗费用、恶性肿瘤硼中子俘获治疗医疗费用、恶性肿瘤质子重离子医疗费用趸交、分期-不保证续保众安在线财产保险股份有限公司无人机第三者责任保险条款（互联网2023版）在中华人民共和国境内（不包括香港、澳门和台湾地区）合法拥有、保管、控制或使用无人机（释义一）的法人或自然人。1年条 在保险期间内，由于被保险无人机在保险单中载明的指定区域内飞行（释义二）过程中发生意外事故，被保险无人机或从被保险无人机上坠落的物品造成第三者人身伤亡或财产损失，依照中华人民共和国法律（不包含香港、澳门和台湾地区法律）应由被保险人承担的经济赔偿责任，保险人按照本保险合同约定负责赔偿。趸交、分期-众安在线财产保险股份有限公司附加特定节假日限额翻倍保险条款（互联网）在保险期间内，被保险无人机在特定节假日（见释义一）期间，发生主合同约定的保险事故，累计赔偿限额和/或每次事故限额在主合同约定的基础上增加一倍，由投保人与保险人协商确定，并在保险单中载明。赔偿限额增加后，保险单原免赔额不变。日期 2023/12/22与主险一致 与主险一致中国平安中国太保新华保险中国人保众安在线 11 非银金融 金融科技 图表15：截至 2023 年 12 月 22 日，中期借 贷便利和 贷款市 场报价 利率（%）Wind 图表16：截至 2023 年 12 月 22 日，ABS 项 目存 量情况 基础资产类型 项目数量(只)项目数量比重(%)发行总额(亿元)总额比重(%)当前余额(亿元)余额比重(%)83 2.24 881.00 1.86 632.90 1.83/193 5.21 1671.00 3.52 1435.14 4.16 88 2.38 3826.56 8.06 2143.43 6.21 3 0.08 67.20 0.14 24.86 0.07 Wind 12 非银金融 香港市场及港交所 图表17：香 港市场/港 交所周 度跟踪 Wind Bloomberg 更新日期：2023年12月23日MTD（11月以来）环比 2023年11月 2023年10月 环比 2022年11月 同比 YTD恒生指数 16340.41-4.12%17042.88 17112.48-0.41%18597.23-8.36%-17.40%恒生综合指数 2455.83-4.78%2579.21 2566.06 0.51%2796.04-7.75%-17.43%恒生科技指数 3548.05-9.02%3899.64 3759.16 3.74%3798.19 2.67%-14.07%恒生中国企业指数 5488.99-6.29%5857.54 5861.74-0.07%6374.44-8.11%-18.14%MSCI中国指数 52.87-7.13%59.83 57.94 3.26%73.42-18.51%-17.32%MSCI World Index 3145.09 4.35%3013.93 2757.59 9.30%0.00#DIV/0!20.63%MSCI亚洲（除日本）指数 623.12 0.75%618.47 586.83 5.39%0.00#DIV/0!0.58%彭博全球综合总回报指数 469.06 3.19%454.56 432.37 5.13%0.00#DIV/0!5.14%彭博美国国债指数 2269.95 2.64%2211.46 2132.26 3.71%0.00#DIV/0!3.61%彭博中国国债及政策性银行债指数 252.66 0.34%251.80 244.53 2.97%0.00#DIV/0!1.76%十年期美国国债收益率 3.90-0.47pct 4.37 4.88-0.51pct 3.69+0.68pct+0.02pctHIBOR:隔夜 4.70+0.48pct 4.22 4.53-0.31pct 3.50+0.71pct+1.47pctHIBOR:1个月 5.63+0.11pct 5.52 4.90+0.61pct 4.13+1.39pct+1.28pctHIBOR:3个月 5.36-0.25pct 5.61 5.24+0.37pct 5.23+0.38pct+0.37pctHIBOR:6个月 5.29-0.26pct 5.55 5.32+0.23pct 5.40+0.15pct-0.11pct港股市值（万亿港元）29.69-4.61%31.12 30.76 1.19%33.32-6.59%-16.77%股票月换手率(%)5.12-1.63pct 6.75 5.12+1.63pct 9.27-2.52pct-主板平均市盈率-10.30 10.21+0.09x 9.50+0.8x-主板平均股息率（%）-3.85 3.82+0.03pct 3.77+0.08pct-IPO公司数（家）12+5家 7 5+2家 7 0家 68IPO募资金额（亿港元）71.96 30.47%55.16 67.99-18.87%27.10 103.57%386.00港股ADT（亿港元）991.17 3.82%954.70 787.89 21.17%1403.58-31.98%1050.11港股通ADT-南向交易（亿港元）288.95-1.02%291.94 251.96 15.87%442.33-34.00%311.29陆股通ADT-北向交易（亿人民币）1082.40 0.40%1078.08 1104.72-2.41%993.00 8.57%1083.46南向净流入（亿港元）67.35-184.49 231.55-501.65-3176.83北向净流入（亿人民币）-315.96-17.77-447.87-600.95-250.34港股卖空成交金额占比（%）17.42-0.71pct 18.13 17.31+0.82pct 15.33+2.79pct 20.54期货-平均每日成交张数（万张）63 0.32%63 61 3.36%71-11.34%58期货-未平仓合约（万张）-126 128-1.00%117 7.81%-期权-平均每日成交张数（万张）69-4.18%72 69 4.86%87-16.49%72期权-未平仓合约（万张）-1352 1241 8.95%1261 7.19%-【中信建投非银&金融科技】香港市场/港交所跟踪数据库市 场/投 资 表 现港股总市值和换手率 港股各版块平均市盈率港 股 A D T（百 万 港 元）港股卖空成交金额占比和空仓占比（滞后一周）香港外汇储备及同比增速（亿美元）香港基础货币结构及同比增速（亿港元）港股募资情况统计（百万港元）期 权 及 期 货 A D V（万 张）资 料 来 源：W i n d，B l o o m b e r g，港 交 所，中 信 建 投衍生品市场二级市场成交统计一级市场融资统计现货市场概况050,000100,000150,000200,000250,000300,0002019 年1 月 2019 年7 月 2020年1 月 2020年7 月 2021年1 月 2021 年7 月 2022 年1 月 2022 年7 月 2023 年1 月 2023 年7 月0%2%4%6%8%10%12%0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002019 年1 月 2019 年7 月 2020年1 月 2020 年7 月 2021年1 月 2021年7 月 2022年1 月 2022 年7 月 2023年1 月 2023 年7 月 0204060801001202019 年1 月 2019年7 月 2020 年1 月 2020 年7 月 2021 年1 月 2021 年7 月 2022 年1 月 2022 年7 月 2023 年1 月 2023 年7 月 ADV ADV051015202530020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002019年1 月 2019 年7 月 2020 年1 月 2020年7 月 2021 年1 月 2021年7 月 2022年1 月 2022 年7 月 2023年1 月 2023 年7 月IPO IPO 1.0%1.1%1.2%1.3%1.4%1.5%10%12%14%16%18%20%22%2019 年1 月 2019 年7 月 2020 年1 月 2020 年7 月 2021 年1 月 2021 年7 月 2022年1 月 2022年7 月 2023 年1 月 2023年7 月 05101520253035404550 2008 2008-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,0002018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 13 非银金融 重要新闻 证券 1.|19 20 1000 840 2.|12 20 19 20 2024 2023 14 非银金融 3.|15 1 1 1 1 64 15 2023 65 1 2023 4.|2022 840 5.|12 17 18 2023 2024 6.|2023 12 19 24 2023 12 19 24 415 400 15 非银金融 12315 7.|12 12 19 12 PPP 40 60 8.|2.5 2.5 保险 1.|6.2 6.2 12 18 6.2 6.2 16 非银金融 2.|2023 11 2023 11 22.90 3.20 3.25 0.45 19.64 2.75 6.51 0.91 16.38 2.29 2023 1-11 232.04 32.96 3.|4.|1.7 5000 5.|2023 2023 1 2143.73 0.60%10017.87 2.52%7043.70 2458.89 494.87 20.40 70.31%24.55%4.94%0.20%142.73 0.59%6.|12 18 17 非银金融,7.|2023 2023 2022 2022 GDP 3.0%2022 0.5 2022 3.1 P2P 16 3 8.|2013 2 9.|2013 2 18 非银金融 公司公告 1.|2023()2023 2023 12 15 50 20 152 2.79%30 305 2.80%2023 12 19 2023 12 21 2.|2023 2023 2023 12 21 2023 23 CP009 072310283 2023 12 20 2023 12 21 2024 3 21 91 40 40 2.69%100/3.|CSI MTN Limited 2,600 7.7 CSI MTN Limited 2022 3 29 30 19 非银金融 2023 12 21 22 2,600 7.7 1.CSI MTN Limited 2.BVI 2087199 3.2021 12 30 4.1 5.6.SPV 4.|2023 2804 150 24 5.|1 50%50%2 2023 12 21 2023 12 21 50%50%100%50%50%50%50%1,703,934,870 A 19.59%44.17%44.17%6.|2022 2022 4 29 2022 6 10 2021 2022 2022 12 22 2022 4 30 2022 6 11 2022 12 23 2022-013 2022-026 2022-063 12 2023 12 22 1 H 18,260,000 0.6448%20 非银金融 7,375.99 12 2022 12 23 2023 12 22 7.|2023 12 4 2023 12 22 9 9 9 0 0 9 0 0 2023-051 8.|H()2023 12 22()13.25A/GEM(GEM)17.27A 1.A(11)()/(6 7)(1 7)()(5)(7)(4 6 7)(2)2023 12 12 7,469,482,864 1)风险分析 21 非银金融 分析师 介绍 2018 Wind 2 2020 2021 Wind 1 2020 2021 1/(/)/AIGC+研究助 理 非银金融 评级说明 6 6 A 300 500 15 5%15-5%5 5%15 15 10%-10-10%10%分 析 师 声明 i,ii 法 律 主 体说 明/一般性声明 12/中信建 投证券研究发展部 中信建 投（国际）2 B 12 528 2103 35 2 18 8610 8513-0588 8621 6882-1600 86755 8252-1369 852 3465-5600 charleneliucsci.hk