2023 12 21 S1060514100001 S1060518070001 S1060520090002 1 2014 2020 2021 2021 417 2023 450 2021 CSL Behring Baxalta(Shire)Grifols Octapharma 78.84%63%2007 6 10 2023 65%15%16%4%14.80%1 2 1 2 3 1-2-3-1ZBYzQmRnOmNrPnOnQoRpO6MbPaQtRqQnPnOjMnMoMlOsQtR6MrRwPvPrRpNxNrNwO目录C O N T E NT S 23 1 TAT IX(IX Christmas)II VII IV X 70%2019 2017-2018 2019 2020-2021 2014 2020 2021 1011101251401651902002203063574140501001502002503003504004502011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20211461511651782032252312532692732870501001502002503002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 202131313855428038564285497952075846710080008600910083009390101810200040006000800010000120002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 3 2 4 5 6 1.2012 6 6 5 10 PCC 10 11 12 7 14 9 7 6 CBPO 2.20 Hizentra Xembify HyQvia/GamaSTANC1 Haegarda Zemaira Prolastin Alphanate/Fanhdi IX AlphaNine III Thrombate III PCC 7 8 目录C O N T E NT S 8 MRB MRB 2021 417 2023 450 2021 CSL Behring Baxalta(Shire)Grifols Octapharma 78.84%63%33534836538440341745649954559601002003004005006007002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025ECSL Behring25%Baxalta(Shire)24%Grifols14%10%Octapharma6%21%9 10 2021 MRB PPTA PPTA 1974-1980 1980-1992 2002-22 11 12 PPTA 2020 5130 2020 2007 2022 47.468.8107.3167.6253.30501001502002503002000 2005 2010 2015 20200102030405060回收血浆 单采血浆 14 1990-2020 13 15 2013-2017 IVIG SCIG 1000Kg PPTA PPTA 2020 16%PPTA 2020 29500 13400 88.6L/3.0L/PPTA 80%051015202530354045 40%29%16%92%74%16 2020 VS PPTA 30 100 20 75%CSL Grifols Baxalta 2000-2011 CSL:2000 40.5 2005 620 Grifols 2001 235 2004 320 Baxalta 2002 355 2004 580 CSL 2013 88 2022 277 Baxalta(Shire)2013 61 2019 108 101 7 Grifols 2013 150 2022 351 Grifols 2018 Haema Biotest 2000 CSL ZLB2002 Grifols Biomat 43 2003Baxalta Grifols Alpha Therap 2004 CSL CSL AventisBehring2004 Taleris Taleris Bayer 2006 Grifols PlasmaCare 2011 Grifols Grifols Taleris2018 Grifols Hologics 2018 CSL 2019 Grifols 26.2%17 目录C O N T E NT S 14 2023 6087 23.77%2023 2176 14.04%10%2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 887 985 1241 1166 989 926 1166 1181 1185 1398 1382YOY 11.50%-5.99%-6.04%1.29%19.82%50.97%18.52%191 237 302 263 256 220 292 321 280 277 345YOY 34.03%-7.17%-3.31%22.05%9.38%25.91%18.15%174 216 277 206 255 196 340 182 275 337 363YOY 46.55%-9.26%22.74%-11.65%7.84%71.94%6.76%95 105 87 78 91 77 110 77 85 74 86YOY-4.21%-26.67%26.44%-1.28%-6.59%-3.90%-21.82%2018 2019 2020 2021 2022 2023 Q1-3 2983 3427 4009 4279 4262 3965yoy 14.88%16.98%6.73%-0.40%29%741 824 973 993 1089 902yoy 11.20%18.08%2.06%9.67%17%574 531 728 873 973 975yoy-7.49%37.10%19.92%11.45%23%244 334 300 365 355 245yoy 36.89%-10.18%21.67%-2.74%-12%20 19 2021-2023Q3 18 1347154319071713159114191908176118252086217605001000150020002500 PPTA 2021 287 PPTA 1041 3 2021 9390 42801 4 2021 20.5 312.6 93904280105000100001500020000250003000035000400004500020.5312.60501001502002503003502021 年 2021 28710410200400600800100012002021年 22 2021 23 2021 21 2021/2023 65%15%16%4%60%2017-2018 23H1 1 2 24 2023 Q1-Q3 65%15%16%4%PDB 2023 3965 28.69%2736 56.17%1229 9.00%2010 51%2023 69%18%17%13%11%18%17%13%11%8%7%5%5%4%4%8%26 27 2023 Q1-Q3 25 2023Q1-Q3 2983342740094279 426239650500100015002000250030003500400045002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 31%69%2018 2019 2020 2021 2022 2023 Q1-3 172 198 170 224 234 212YOY 15.17%-14.53%32.11%4.46%18%252 269 268 276 340 217YOY 6.94%-0.28%2.80%23.19%-18%159 198 184 185 163 157YOY 24.77%-7.40%0.71%-11.89%28%119 113 141 148 161 149YOY-4.94%24.65%4.74%8.78%27%159 156 184 174 152 95YOY-1.97%17.85%-5.28%-12.64%-24%53 71 57 115 118 88YOY 33.68%-20.23%103.47%2.61%-8%2022 2023 3 2023 3 28 FDA 2023 Q1-Q3 3965 65.14%14.82%1 FDA 9 4 5 PPTA 30 II III 17 2 FDA CFDA B 29 30 2023Q1-Q3 65.14%14.82%3.42%6.62%0.97%5.01%1.43%0.82%1.77%PCC 2023 902+17.44%2023 345+18.25%2023 20%13%12%20%13%12%12%7%6%5%4%4%3%3%3%8%31 32 2023 74182497399310899020200400600800100012002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 2022 2023 3 2023 3 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 200 231 263 215 235 212YOY 15.32%13.87%-18.16%9.30%27%59 74 136 72 138 137YOY 25.10%83.68%-47.14%91.67%38%82 82 107 139 119 120YOY 1.09%29.89%29.87%-14.39%32%59 99 88 161 166 116YOY 66.80%-11.44%83.85%3.11%-6%30 25 39 48 37 57YOY-16.60%57.44%23.33%-22.92%159%52 49 58 58 64 54YOY-4.68%18.08%-0.65%10.34%2%33 1 2023 108 25.52%2023 25 45.65%2023 50%19%6%6%6%5%4%2%2%34 35 2023 631231081662051080501001502002502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 2 2023 87 17.93%2023 32 33.33%21%15%14%13%11%8%7%5%4%2%36 37 2023 127172153161122870204060801001201401601802002018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 3 2023 50 85.19%2023 29 81.25%83%4%9%4%38 39 2023 5439 3938285001020304050602018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 A 2023 1.5 10 80%-85%A 2 2023 403 25.55%2023 157 8.94%32%21%10%8%7%7%6%5%4%40 41 2023 2912993373823974030501001502002503003504004502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 IX Christmas 2023 59 656%20 186%2023 95%5%42 43 2023 11310 027 72217200510152025 2023 208 12.61%62 31.11%28%27%16%11%6%5%5%2%44 45 2023 1431121912403022080501001502002503003502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3 Thrombogen K 2023 PCC 305 36.77%124 11.17%PCC 48%21%10%9%6%4%2%46 47 2023 1401202002362583050501001502002503003502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-3目录C O N T E NT S 30 6 10 2002 FX 10%(IVIG 10%)(SCIG)(RhD)2022 YOY 2023H1 YOY 2022/42.44 4%26.91 42%2035 102 209 37.71 13%22 17%1400 42 269 26.79 3%14.26 11%1120 32 239 23.96 22%7.09-28%850 38 282 13.15 9%15.41 10%439 14 300 2.57-26%4.57 97%467 9 55 48 33 PCC III PCC III 50 49 1998 2010 2017 50 釆 1966 72 42.61 2022 42.44-102 76 26-2035 2022 209/-6.15%2022 02040608010012005001000150020002500采浆量（吨）浆站数量（个）45.64%3.53%2.65%1.96%100%74%63.7%52 2023Q3 51 1992 2004 45.17 2022 26.79-32-1100 2022 239/-20.58%2022 17.9%15.04%13.15%100%67.5%05101520253035020040060080010001200采浆量（吨）浆站数量（个）54 2023Q3 53 1988 RAAS 50%2004 2006 2008 2014 2019 26.2%65.67 2022 37.71-42-1400 2022 269/-5.68%2022 26.2%3.56%100%100%55 56 2023Q3 05101520253035404502004006008001000120014001600采浆量（吨）浆站数量（个）1995 2013 2017 99%2021 2021-2023 19 350-450 27.59 2022 13.15-14-439 2022 300/-25.21%2022 0246810121416050100150200250300350400450500采浆量（吨）浆站数量（个）29.28%11.31%3.78%100%75%100%34.09%58 2023Q3 57 1993 2012(pH4)24.05 2022 23.96-38-850 2022 282/-16.61%2022 20.99%10.97%4.67%100%87.39%12.61%100%59 2023Q3 96%100%目录C O N T E NT S 39 股票投资评级:强烈推荐（预计6 个月内，股价表现强于沪深300 指数20%以上）推 荐（预计6 个月内，股价表现强于沪深300 指数10%至20%之间）中 性（预计6 个月内，股价表现相对沪深300 指数在 10%之间）回 避（预计6 个月内，股价表现弱于沪深300 指数10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6 个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）中 性（预计6 个月内，行业指数表现相对沪深300指数在 5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的 签约客户的专属研究产品，为该类 客户进行投资决策时提供辅助和参 考，双方对权利与义务均有严 格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进 行证券交易时存在赢利的可能，也 存在亏损的风险。请您务必对此有 清醒的认识，认真考虑是否进 行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下 简称“平安证券”）的特定客户及 其他专业人士。未经平安证券事先 书面明文批准，不得 更改 或以 任何 方式 传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安 证券认为可靠，但平安证券不能担 保其准确性或完整性，报告 中的 信 息或 所表 达观 点不 构成 所述 证 券买 卖的 出价 或询 价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告。本报 告及 该 等报 告反 映编 写分 析员 的不 同设 想、见解及分析方法。报告 所载 资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限 公司2020 版权所有。保留一切权利。41股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300 指数20%以上）推 荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300 指数10%至20%之间）中 性（预计6个月内，股价表现相对沪深300 指数在 10%之间）回 避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300 指数10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300 指数5%以上）中 性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300 指数在 5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300 指数5%以上）公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务 资格。本公司研究报告是针对与公 司签署服务协议的签约客户的专属 研究产品，为该类客户进行投 资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进 行证券交易时存在赢利的可能，也 存在 亏损 的风 险。请您务必对此有 清醒的认识，认真考虑是否进 行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免 责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下 简称“平安证券”）的特 定客 户及 其他 专业 人士。未经平安证券事先 书面明文批准，不得 更改 或以 任何 方式 传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安 证券认为可靠，但平安证券不能担 保其准确性或完整性，报告 中的 信 息或 所表 达观 点不 构成 所述 证 券买 卖的 出价 或询 价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致 及有不同结论的报告。本报告及该 等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载 资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023 版权所有。保留一切权利。