11 2023 12 19 2024|/2 2024 44 2024-2025 Quebrada Blanca 2 QB2 Los Pelambres Mantoverde Quellaveco Las Bambas Lonshi TFM KFM Buenavista Zinc Olympic Dam Oyu Tolgoi 2024 85 2025 53 Q4 Cobre 2024 41 2024/2025 44/53 0YBYzQmRnOnMrPtQrMoRrQ7NcMbRpNmMoMtQfQpOoMiNpNmMbRrQrRMYoMsQwMtPxP3 3 41.1 USGS 2022 8.9 2021 3%USGS 2022 1.9 21%9700 11%8100 6200 9%7%1 2012-2022 iFinD USGS 2 2022)USGS 51.2 2022 2200 2021 3.6%2012-2016 4.8%2017-2021 1.4%72%2022 520 23%220 10%2022 48%8.7%7.6%6.6%3 2012-2022 iFinD USGS 4 2022 USGS 5 2022%61.3 Bloomberg 2000 0.79%0.44%2018-2019 85.2%79.8%6 Bloomberg 7 iFinD 71.4 S&P Global Market Intelligence 16.2 12.4 3.8 5 20 2004-2006 6000 2010 8000 2022 778.9 2012 1278 35.5%21 8 S&P Global Market Intelligence 9/8 8 92024-2025 2024-2025 44 2024-2025 Quebrada Blanca 2 QB2 Los Pelambres Mantoverde Quellaveco Las Bambas Lonshi TFM KFM Buenavista Zinc Olympic Dam Oyu Tolgoi 2024 85 2025 53 2024 12 Cobre First Quantum Minerals Ltd.Cobre 40 Cobre GDP 3%5 2024 100 73 79 Quellaveco Los Bronces 2024 41 2024/2025 44/53 102024-2025(2020A 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2068 2110 2194.1 2260.0 2299.0 2329.0Yoy(%)2.0%4.0%3.0%1.7%1.3%2458.9 2480.1 2567.2 2652.8 2698.6 2733.8Yoy(%)0.9%3.5%3.3%1.7%1.3%:2074.6 2065.2 2146.2 2210.7 2248.8 2278.2 384.3 414.9 421.1 442.1 449.8 455.6 2497.5 2525.6 2600.0 2650.0 2716.3 2800.0%1.1%2.9%1.9%2.5%3.1%-38.6-45.5-32.8 2.8-17.7-66.2 10 iFinD ICSG Mysteel 112.1 Escondida Los Bronces Los Pelambres Centinela Quebrada Blanca 2018 2023 H1 Los Bronces 11.25 13%Los Pelambres 23 Centinela 10.92 2022 H1 1.9%Centinela Cathodes 13 12 11 iFinD 122.1 Escondida Escondida(Escondida mine)100 1981 3 1990 57.5%(Rio Tinto PLC)30%(Mitsubishi Corp.)10%(International Finance Corp.)2.5%2022 Escondida 2100 0.59%1981 2005 127 7%8%100/2024 108-118 矿石量（亿吨）品位（%）矿石量（亿吨）品位（%）矿石量（亿吨）品位（%）氧化矿石 0.75 0.57 0.31 0.51 1.06 0.55原生硫化物 15.6 0.7 9.39 0.56 25 0.65可堆浸硫化物矿石7.55 0.46 1.97 0.4 9.52 0.45合计 23.9 0.62 11.7 0.53 35.6 0.59证实储量 推断储量 合计储量 14 Escondida 132.1 Los Pelambres Los Pelambres Los Pelambres 3100 Santiagos 200 1999 Antofagasta Los Pelambres 60%Antofagasta2022 Los Pelambres 534.25 0.59%2022 27.5 13.5%2023 32-33.5 Los Pelambres 2023 6 160 2023 15 2020-2023 Los Pelambres 16 2020-2023 Los Pelambres 142.1 Centinella Centinela Centinella Santiago 1350 Antofagasta Centinella Antofagasta Centinela70%Antofagasta2022 Centinela 794.88 0.40%2022 24.75 9.7%2023 23.5-25 17 2020-2023 Centinella 18 2020-2023 Centinella 152.1 Los Bronces Los Bronces Los Bronces 65 3,500 Anglo American Los Bronces 50.1%2022 Los Bronces 810.2 0.54%2022 27.09 17.33%2023 19 2020-2023 Los Bronces 20 Los Bronces 162.1 Collahuasi Collahuasi Collahuasi 180 4,400 Ujina Rosario Huinquintipa Glencore Anglo American Collahuasi 44%Collahuasi Resources 12%2022 Collahuasi 3286.4 0.79%2022 25.11 9%23 11.44 2022 10%21 2020-2023 Collahuasi 22 Collahuasi 172.1 Mantoverde Mantoverde Capstone Capstone Copper 374.6 Mantoverde 2023 20 2.35 MVDP 1230 MVDP 2023 3.6 4 11 12 Quebrada Blanca Quebrada Blanca Tarapac 60%30%10%Enami 2022 Quebrada Blanca 143.3 0.51%Quebrada Blanca hypogene 2018 12 QB2 QB2 2023 1 2 2023 2024 2026 28.5 30.5182.2 Antamina Toquepala Cuajone Las Bambas Quellaveco La Tapada Tia Maria Toromocho Las Bambas 500 11 28-11 30 Las Bambas 48 23 25 24 iFinD 192.2 Las Bambas Las Bambas Las Bambas Las Bambas 62.5%22.5%15%.2022 Las Bambas 2380 1.70%2022 Las Bambas Las Bambas()30.51 2021 10%2023 Las Bambas 26.5 30.5 Chalcobamba Las Bambas Las Bambas Chalcobamba Huancuire 2023 Las Bambas C1 1.70 1.90 26 2018-2023 Las Bambas 27 Las Bambas 202.2 Toquepala Toquepala(Toquepala mine)17,552.4 1960 2.5km 700 825m 45 2022 Toquepala 1398.22 0.47%2022 Toquepala 17.51 14%23 5.32 19.5%28 2018-2023 Toquepala 29 Toquepala 212.2 Antamina Antamina Antamina Antamina Compa Antamina S.A.BHP Antamina 33.75%Glencore plc 33.75 Teck 22.5 Mitsubishi Corporation 10 2022 Antamina 987 0.94%2023 Antamina 8%13.8 22 Antamina 2028 2036 Antamina 30 2018-2023 Antamina 31 Antamina 222.2 Cerro Verde Cerro Verde Cerro Verde 1976 20 Cerro Verde ElectroPeru Engie EnergiaPeru S.A.Cerro Verde 53.56%Sumitomo Metal 21%,Buenaventura 19.6%2022 Cerro Verde 1438.15 0.35%2022 Cerro Verde 44.18 2021 9.82%32 2018-2022 Cerro Verde 33 Cerro Verde 232.2 Cuajone Cuajone Cuajone(Peru)1976 Cuajone 100%2022 Cuajone 655.95 0.48%2022 Cuajone 14.03 2021 16.98%Cuajone 34 2018-2022 Cuajone 35 Cuajone 242.2 Quellaveco Quellaveco Asana 3 4,000 Moquegua 37 Quellaveco 60%40%Mitsubishi 2022 Quellaveco 868.2 0.53%Quellaveco2022 7 2023 31-35 50 Tia Maria Tia Maria Arequipa 2022 Tia Maria 64.07 0.29%2026 SX-EW 12 14 Los Chancas-Apurimac Apurimac 9800 0.25%2030 13252.2 Toromocho 2007 2013 Toromocho 100%15.3 1000 2018 2021 6 20%30 Antapaccay district Antapaccay 250 3800 4000 100%Antapaccay Coroccohuayco 2.9 1.03%2023 2 Antapaccay 11 Coroccohuayco 2024 Coroccohuayco 25262.3 Kinsevere-TFM KFM Kinsevere 2021 SMCO 2023 38 37 36()iFinD 272.3 Kinsevere Kinsevere Kinsevere DRC 30 Kinsevere Kinsevere 100%2022 Kinsevere 158.6 2.60%2021 Kinsevere 4.8 2020 33%2022 Kinsevere 4.9072021 2%2023 Kinsevere 4 4.8 Kinsevere 2024 Kinsevere 24 8/39 2018-2023 Kinsevere 40 Kinsevere 282.3-()39.6%39.6%0.8%20%13.69%-45%2022-4312 2.54%2022 33.3 215%50 2024 10 62/1920/80 41 42 292.3 TFM TFM TFM 1,500 TFM 80%2022 TFM 789.48 2.84%82.26 0.30%2022 TFM 25.43 21.62%2023 4 18()TFM TFM 23 29-33 2023 10 TFM 21300kt/a/45 3.5 43 2018-2023 TFM 44 TFM 30 KFM KFM TFM 33 KFM 71.25%2022 KFM 193.52 2.13%79.14 1.19%KFM 2023 9 3 23 7-9 45 KFM 2.3 KFM 312.3 Lonshi Lonshi 3 2021 100%Lonshi Lonshi 100%2022 Lonshi87.17 2.82%2021 Lonshi 2023 9 20 Lonshi Lonshi 150/Lonshi 2024 4 46 Lonshi Lonshi 322.4&2022 82/75 Olympic Dam Buenavista 23 Olympic Dam 21.2 Olympic Dam Neoen PPA 2026 Olympic Dam 47&48 49 iFinD iFinD 332.4 Buenavista Buenavista(Buenavista de Cobre)Cananea 1899(SCC)Buenavista 100%2022 Buenavista 1125.32 0.41%2022 33.86 0.76%Buenavista Zinc-Sonora Buenavista 2 2000 2023 8 2024 1 50 2018-2023 Buenavista 51 Buenavista 342.4 Olympic Dam Olympic Dam Olympic Dam(BHP)Olympic Dam 100%2023 Olympic Dam 706.92 1.29%2022 13.8 33%,2023 5 OZ Minerals OZL Copper South Australia Olympic Dam Carrapateena Prominent Hill 52 2018-2023 Olympic Dam 53 Olympic Dam 352.4 Pilares-Sonora La Caridad 1.59 Pilares Caridad SX-EW 2023 Caridad 100%Pilares 0.78%3.5 El Pilar-Sonora Sonora Buenavista 45 El Pilar 310 23 2025 13 100%3.17 0.249%El Pilar 3.6362.5 0.87%1/3 54 55 372.5 4000 5400 50.1%30.78%2022 1468.49 0.33%22 11.5 2020 6 38.8 50.1%2021 12 27 20/2 60 56 382.5 100%249 0.41%2022 11.1 2024 7 57 392.5 58%22%20%2022 579.34 0.66%22 13.5 2016 230/3 2019 4 2020 12 18 2021 2022 13 2023 3 5 11 8 450/2280/12 15 11 58 402.5 100%2022 214.32 0.60%2022 9.94 2010 2011 6,000 2018 44000 50000 59 2018-2023H1 60-412.5 47 103 88.24%11.76%2022 288.53 0.33%2022 3.64 25.56%61 2018-2023H1 62 422.5 100%2022 163.19 0.46%2022 15.61 4.06%63 2020-2022 64 432.6 Morenci Safford Bagdad 2023 H1 6.71 2022 7.7 2022 2023 2023 14 65 66 2012-2022 iFinD 442.6 Morenci Morenci Morenci 16 Morenci 1939 1880(Phelps Dodge)1920 Freeport-McMoRan 72%28%Sumitomo Metal Mining Arizona 2022 Morenci 410.93 0.29%Morenci 2022 28.85 0.8%67 2018-2022Morenci 68 Morenci 452.6 Safford Safford 2007 8 170 Safford Freeport-McMoRan 100%2022 Safford 428.4 0.40%Safford 2022 12.93 7.57%Safford Lone Star 2020 2023 3 69 2018-2022 Safford 70 Safford 462.6 Bagdad Bagdad 60 100 Freeport-McMoRan 100%2022 861.96 0.33%Bagdad 2022 7.48 10.42%71 2018-2022Bagdad 72 Bagdad 472.6 Sierrita Sierrita Sierrita 1959 Sierrita 20 19 7 Freeport-McMoRan 100%2022 Sierrita 601.7 0.22%Sierrita 2022 8.35 2.57%Sierrita 100,000 Sierrita ROM Twin Buttes EW 5000 73 2018-2022 Sierrita 74 Sierrita 482.6 Chino Chino 1910 15 180 Chino Freeport-McMoRan 100%2022 Chino 124.95 0.49%Chino 2022 5.9 4.98%Chino 36000 1.5 SX/EW 75 2018-2022 Chino 76 Chino 492.7 Grasberg Grasberg Grasberg-(Freeport-McMoRan)1988 48.76%PT Indonesia Asahan Aluminum(Persero)51.24%2022 Grasberg 748.43 1.10%2022 71.08 17.3%PT-FI Grasberg Kucing Liar 2028 2041 60 600 2 12 Freeport Grasberg 2 27 77 2018-2022 Grasberg 78 Grasberg 502.7 1998 85%15%2022 155.21 2.37%2022 68104 3.2%36042 2.9%79 2018-2023H1 80 512.7 Cobre Cobre Cobre Panama 120 20 Cobre 80%2013 Inmet MiningCobre Panama 2017 2018 2019 2019 9 1 Cobre 2023 Q2 Cobre Panama 28.44 0.38%Cobre Panama 30 1.5%2022 35 2023 10 Cobre 20 3.75 11 28 Cobre Cobre 81 2019-2022 Cobre 82 Cobre 522.7-100%145 2.63%1855 0.76%22 11.1 9.14 13.5 63%1078.6 0.45%22 9.3 4 1 JM 83-84 532.7 Oyu Tolgoi Oyu Tolgoi 66%24600 0.53%130.38 2022 12.95 Oyu Tolgoi Panel0 Panel1 Panel2 Panel0 Panel0 2023 Panel1 Panel2 P1 2 2023Q2 3 5 2028-2036 50 5 35 Udokan Udokan(Kalar)-30 Udokan Copper Alisher Usmanov USM 2670 1.05%Udokan 9 2024 1500 15542.8 85 所属公司 矿山 地区 权益矿石储量/万吨品位储量金属量/万吨状态 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 备注Morenci 北美 72.00%340.19 0.29%0.99 在产 32.07 28.62 28.85 28.85 29 39Cerro Verde 南美 53.56%410900 0.35%1438.15 在产 37.19 40.23 44.18 44.5 45 45Bagdad铜矿 美国 100.00%261200 0.33%861.96 在产 9.8 8.35 7.48 7.5 7.6 7.7Sierrita 铜矿 美国 100.00%273500 0.22%601.70 在产 8.07 8.57 8.35 8.5 8.5 8.5Chino 铜矿 美国 100.00%25500 0.49%124.95 在产 4.17 5.62 5.9 5.9 5.9 5.9Safford铜矿 美国 100.00%107100 0.40%428.40 在产 7.3 12.02 12.93 13 13 13Grasberg 印尼 48.76%1.10%748.43 在产 36.7 60.6 71.08 71.5 72 73Escondida 智利 57.50%356000 0.59%2100.40 在产 92.59 87.17 80.26 101 102 102Antamina 秘鲁 33.75%105000 0.94%987.00 在产 12.5 14.4 13.8 14 15 15Olympic Dam 澳大利亚 100.00%54800 1.29%706.92 在产 17.2 20.5 13.8 14 14 14Los Pelambres 智利 100.00%90550 0.59%534.25 在产 36 32.5 27.5 30 33 37Centinela 智利 70%198720 0.40%794.88 在产 25.2 27.4 24.75 25 25 25Buenavista 墨西哥 100.00%324800 0.41%1125.32 在产 33.36 34.12 33.86 34 34 34Toquepala 秘鲁 100.00%464790 0.47%1398.22 在产 22.91 20.36 17.51 17.5 17.5 17.5Cuajone 秘鲁 135760 0.48%655.95 在产 16.87 16.9 14.03 14.5 14.5 14.5Buenavista Zinc 墨西哥 100.00%9600 1.43%136.89 在建/7 20 20El Pilar 墨西哥 31700 0.25%79.10 在建/3.6Tia Maria deposit 秘鲁 22380 0.29%64.07 在建/Quebrada Blanca二期智利 60.00%0.51%143.30 在产 1 1.15 0.96 17 30 32Highland Valley 加拿大 100.00%0.30%30.70 在产 11.9 13.1 11.91 11 14 17自由港必和必拓Antofagasta南方铜业铜清洁项目预计2024年完成，每年可处理约170万吨铜精矿.PT-FI项目预计23年底完成，产能增加30%，130万吨精矿/年，Bagdad业务的选矿厂产能，预计在2023年底完成可行性研究SGO 厂房修建在 2023年完成。完成对OZ Minerals的收购，集团2024 财年的产量将提高至310340千吨的范围区间内Los Pelambres扩产项目第一阶段预计将于2023年第二季度投产，第二阶段将于2025年底投产。增量达4-7万吨。Centinela 第二选矿厂今年年底做决定。Buenavista Zinc预计23年Q3投产；TiaMaria预估2026年投产，SX-EW阴极铜年产量12万吨；El Pilar预计生产将于2025年开始，年产能为3.6万吨阴极铜San Nicols产量 6.3万吨铜，计划可行性研究2024年初完成，2027年投产。QB2期2023年Q1试投产，预计今年底满产；HVC2040寿命延长至2040年，预计2027年投产泰克资源552.8 85 Las Bambas 秘鲁 62.50%140000 1.70%2380.00 在产 31.1 29 25.5 28 30 30Kinsevere 刚果 100.00%6100 2.60%158.60 在产 7.2 4.8 4.9 4.5 6 8Bingham Canyon 美国 100.00%48400 0.40%193.60 在产 14 15.94 17.92 18 18 18Oyu Tolgoi 蒙古 66.00%24600 0.53%130.38 在产+扩建 14.96 16.3 12.95 16 18 20卡莫阿铜业 刚果 44.98%4312（金属量）3.94%4312.00 在产+扩建/4.2 15 17 19 20丘卡卢-佩吉铜金矿 塞尔维亚 100.00%2000.76（金属量）2.63%2000.76 在产+扩建 5.5 11.1 12 14 16巨龙铜矿 中国 50.10%1889.6 0.33%1468.49 在产+扩建/1.6 11.5 15.2 16 17多宝山铜矿 中国 100.00%249.05 0.41%110.10 在产 10.05 10.9 11.1 10 11 12博尔铜矿 塞尔维亚 63.00%1078.6 0.45%673.50 在产+扩建 11.1 9.3 12 14 16TFM 刚果 80.00%137490 2.26%789.48 在产 18.26 20.91 25.43 28 40 50KFM 刚果 71.25%19900 2.13%193.52 在建/7 15 15Quellaveco 秘鲁 60.00%0.53%868.20 在产/10.23 15 31 31Los Bronces 智利 50.10%0.54%810.20 在产 32.47 32.77 27.09 27.09 28 28中国有色矿业 谦比希矿体 赞比亚 100%6549 2.37%155.21 在产 4.02 6.6 6.81 7 7 7巴鲁巴中露天矿项目设计规模为年产150万吨优质氧化铜矿，目前已完成露天采矿设计论证，并于2022年7月启动基建剥离工作。刚波夫西矿体复产项目于2022年10月正式立项，预计2026年投产云南铜业 普朗铜矿 中国云南 88%86991.91 0.33%288.53 在产 6.08 4.89 3.64 4 4 4积极推进智慧矿山建设，建成5G工业专网，实现井下穿脉内铲矿、运矿、卸矿作业自动化、智能化中国黄金国际 甲玛矿 中国西藏 100%35916 0.60%214.32 在产 10.04 10.27 9.94 10 10 10江西铜业 德兴铜矿 中国江西 100.00%33125.5 0.46%163.19 在产 15.63 16.27 15.61 16 16 16合计 568.64 622.66 635.17 711.54 797.00 841.70英美资源若社会动荡得到解决，计划2023H2开发Chalcobamba矿床；2024年，Kinsevere在稳定运营后，预期铜产量增加，2024年自硫化物选厂生产首批铜，全面投产后铜产量达8万吨Oyu Tolgoi地下项目持续建设，P1，2的矿山设计和进度优化的技术研究已于 2023Q2 完成。卡莫阿一、二期联合改扩建已提前建成投产见效、三期及50万吨铜冶炼快速推进；巨龙矿业拟分阶段实施二、三期工程，最终有望实现每年采选矿石量约2亿吨、年产铜60万吨；博尔铜矿2025年底建成投产;丘卡尔下矿带采用崩落法大规模开发KFM于23年Q2顺利投产；TFM计划于23年下半年投产，预计增加铜产量20万吨英美资源将2024年的铜产量目标从100万吨下调至73万吨至79万吨之间，2025年的产量将会进一步下降，然后在2026年开始再次回升五矿资源力拓集团紫金矿业洛阳钼业56 57 57 THANK YOUSAC S1340522060001 SAC S1340123020001 58 2017 7 1 59 中邮证券有限责任公司，2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注 册 资 本50.6 亿元人民币。中 邮证券 是中国 邮政集 团有限 公司绝 对控股 的证券 类金融 子公司。公司经营范围包括：证券经 纪；证券自营；证 券投资咨 询；证券资产管 理；融资 融 券；证券投 资基 金 销 售；证 券承 销 与 保荐；代 理 销 售 金 融产 品；与证券 交 易、证 券 投资 活 动 有关的 财 务 顾 问。此外，公 司 还 具 有：证券 经 纪 人 业务 资 格；企 业 债券 主 承 销资格；沪 港 通；深港 通；利率互 换；投 资 管 理人受 托 管 理 保 险 资金；全 国 银行 间 同 业 拆 借；作 为 主 办券商 在 全 国 中 小 企业 股 份 转让系 统 从 事 经 纪、做市、推荐 业务资 格等业 务资格。公司目前已经在北 京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河 北 等 地 设有分 支机构，全国 多家分 支机构 正在建 设中。中邮证券紧紧依托 中国邮政 集团有限公司雄厚 的实力，坚持诚信经营，践 行 普 惠服务，为 社 会大众 提 供 全 方 位 专业 化 的 证 券投、融资服务，帮 助 客 户实现 价 值 增 长，努力 成 为 客户认 同、社会尊重、股 东满意、员工 自豪的 优秀企 业。北京邮箱：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050深圳邮箱：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048上海邮箱：地址：上海市虹口区东大名路1080号大厦3楼邮编：20000060