0 Pharma S0120521080001 chentl|2023 12 13 S0120522100005 1 1+10 Biotech Pharma 2 Pharma 1 2023 450 Top620 70%2 TOP6 3 Bigpharma 2018 26.7 2022 63.46 2.29%29.83%/2023 H1 44.4%61.8%71.4%4 Pharma Pharma biotech Pharma Pharma ZXFUyRsPoNmNoQpMtOoRmNbRbP6MnPpPtRoNeRnMnPlOpOmQ8OmMwPwMqQmNNZoMpN2 01+3+资料来源：国家 卫生健 康委，国家 医保局，中纪委，中国 卫生杂 志公 众号，凤 凰卫视，德邦 研究所/IPO Pharma+/BD Pharma+Biotech=4 Pharma 资料来源：医药 魔方，德邦研 究所 2018-2021 Pharma IND/NDA/2022 2022 72 621146511517826523328277572721342312420100200300400500600国产化药 国产生物 药 IND 3126 611 1112244111212181205101520253035国产生物 药 国产化药 NDA 42163 317712176122080510152025303540国产 生物 药 国产化药 4%2%5%3%4%4%3%4%4%6%11%42%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%国 产 新药IND 领域骨骼肌肉 神经 泌尿生殖 心脑血管 呼吸 内 分 泌 及代 谢 皮肤 消化 感染 免疫 血液 肿瘤5 02 Pharma6 资料来源：医药 魔方，国家医 保局，上海阳 光采购 网，insight 数据库，丁香 园，德 邦研究 所 50%2023 2023 7 4 表：集采 规则变 化图：集采 与一致 性评价 分治疗 领域销 售额分 布0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%前七批集 采 第八批集 采 未 国 采且过 评厂家=3未 国 采且过 评厂家=1or2 未国采且 无过评7 Pharma 资料来源：Wind，各公 司公告，上 海阳光采 购网，国家医 保局等，德 邦研究所（注：恒瑞医 药包含 部分 集采未中 标产品）pharma2019-2023/恒瑞医药 翰森制药 信立泰 恩华药业 甘李药业 通化东宝收入 利润 集采产品 收入 利润 集采产品 收入 利润 集采产品 收入 利润 集采产品 收入 利润 集采产品 收入 利润 集采产品2019H1 100.3 24.1-46.0 13.0-23.6 6.3-21.0 3.2 4+7集采：盐酸右美托咪啶、利培酮片、氯氮平片9.6 2.7-14.3 5.3-2019H2 132.6 29.2 第一批：厄贝沙坦，右美托咪定40.8 12.6-21.1 0.8 2019年“4+7”扩围氯吡格雷丢标，奥美沙坦酯20.5 3.4-19.4 9.0-13.4 2.8-2020H1 113.1 26.6 第二批：醋酸阿比特龙、盐酸曲美他嗪，替吉奥、紫杉醇（白蛋白结合型）39.8 12.2-15.4 2.0-14.8 3.5-12.1 3.1-14.7 5.4-2020H2 164.3 36.7 第三批：来曲唑、卡培他滨、非布司他、坦索罗辛、塞来昔布、盐酸氨溴索47.1 13.5-12.0-1.4 第三批：地氯雷他定片、匹伐他汀钙片、替格瑞洛片18.8 3.8 第三批：氢溴酸西酞普兰片21.5 9.2-14.2 3.9-2021H1 133.0 26.7 第四批：加巴喷丁、盐酸普拉克索、缬沙坦桑氟地平、帕瑞普布44.0 12.9-13.8 2.4-18.7 4.1 第四批：盐酸度洛西汀肠溶胶囊、加巴喷丁胶囊14.8 3.7-16.6 6.7-2021H2 126.1 18.6 第五批：苯磺顺阿曲库铵、度他雄胺、多西他赛、盐酸罗哌卡因、奥沙利铂、盐酸帕洛诺司琼、碘克沙醇、格隆溴铵55.3 14.2 第五批：注射用盐酸吉西他滨、注射用地西他滨、利奈唑胺葡萄糖注射液、沙格列汀片和达比加群酯胶囊16.8 3.0 第五批：盐酸贝那普利片、盐酸乐卡地平片、利伐沙班片、注射用头孢呋辛钠20.7 3.9 第五批：阿立哌唑片 21.4 10.8-16.1 6.3-2022H1 102.3 21.2-44.3 13.0-16.7 3.5-20.0 4.5-8.3-2.0 胰岛素国家专项集采13.9 11.8 胰岛素国家专项集采2022H2 110.5 17.9 第七批：盐酸伊立替康、帕立骨化醇、磺达肝癸钠、盐酸头孢吡肟、替莫唑胺49.5 12.9 第七批：注射用米卡芬净钠、盐酸厄洛替尼片、马来酸阿法替尼片、苹果酸舒尼替尼胶囊、盐酸鲁拉西酮片18.1 2.9第七批：注射用盐酸头孢吡肟23.0 4.5-8.8-2.4-13.9 4.0-2023H1 111.7 23.1-45.1 12.9-16.8 3.4-24.0 5.4-12.3 1.3-13.7 4.8-8 03 Pharma9/资料来源：Wind，各公 司公告，德 邦研究所（注：复星医 药为德 邦证 券关联方，此处 仅列举 其研发 费用，不存在 对个股 倾向性 投资建 议）Bigpharma 2018 26.7 2022 63.46 2.29%29.83%BigPharma 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002018 2019 2020 2021 2022 2023H1注：资本化研发费用未在图中显示42.0231.2086.1350.0641.2849.6227.8624.130102030405060708090100恒 瑞 医药 翰 森 制药 先 声 药业2021 2022 2023H142.3%62.4%40.5%53.4%65.3%44.4%61.8%71.4%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%恒 瑞 医药 翰 森 制药 先 声 药业2021 2022 2023H1 Bigpharma/+Pharma/Pharma/Pharma 10 资料来源：医药 魔方，各公司 公告，德邦研 究所（注：恒 瑞医药 和石 药集团的 里程碑 付款数 据使用 医药 魔方数据。）BD 2023/10/30 Merck KGaA HRS-1167(I);SHR-A1904(I/II)HRS-1167 SHR-A1904 1.6 14 2023/10/17ElevarTherapeutics()/6 20.5%2023/10/8Dr.Reddys Laboratories()300 1.525 2023/8/14 Aiolos Bio SHR-1905(II)2500 10.28 2023/2/12Treeline BiosciencesSHR2554(II)1100 6.95 10%-12.5%2023/2/13Corbus PharmaceuticalsSYS6002(I)Nectin-4 ADC Corbus750 6.85 2022/7/28Elevation OncologySYSA1801(I)2700 11.68 2022/9/29 Almirall SIM0278()1500 4.92 2023/10/20 GSK HS-20089(I)GSK B7-H4 ADC HS-20089 8500 14.85 11 04Pharma 12 资料来源：医药 魔方，医药观 澜微 信公众号，药融 云，国 家医保 局，LEK,德邦研究所 整理 pharma 2018 2021 2023 pharma(1-3)25%34%34%38%48%50%50%0%10%20%30%40%50%60%血液学消化代谢中枢神经 系统肿瘤传染病免疫学心血管13 资料来源：前瞻 产业研 究院，国家 医保局，国务院，CDE，德邦研究 所 2020 重要举措 重要内容加快新产品产业化进程持续完善审评审批政策，发展与技术创新相适应的审评能力，健全以临床价值为导向的新药评估机制，充实审评力量，建立研审联动工作机制，促进临床价值确定的创新产品加快上市。更好发挥新型工业化示范基地承载作用，支持建设一批高水平示范项目，促进各类资源要素向创新产品产业化聚集。促进创新产品推广应用稳步提升医保筹资水平，持续推进医保目录动态调整和准入谈判，健全新药价格形成机制。大力发展商业健康保险，依法依规推动健康数据获取与利用，鼓励将医疗新技术新药品、新器械纳入保障范围，促进创新产品的市场化应用。完善新审批上市药品采购政策，促进医疗机构根据临床需求合理使用。发展若干创新药、新型医疗器械重磅产品提高对行业增长的贡献率。以新一代信息技术赋能医药研发探索人工智能、云计算、大数据等技术在研发领域的应用，通过对生物学数据挖掘分析模拟计算，提升新靶点和新药物的发现效率。在实验动物模型构建、药物设计、药理套效研究、临床试验、数据分析等环节加强信息技术应用，缩短研发周期、降低研发成本推进健康医疗大数据的开发应用和整合共享，探索建立统一的临床大数据平台，为创新药研发及临床研究提供有力支撑。吸引全球医药创新要素向国内集聚立足国内医药大市场，吸引全球创新药品和医疗器械率先在我国注册，整体缩短创新产品国内外上市时间差。支持国内临床研究机构积极参与和组织国际多中心临床研究，提升临床研究国际化水平。鼓励跨国公司在华设立研发中心和创新药生产基地。引导国内企业通过合作开发、技术许可等方式引进国外先进技术，提高创新效率，缩小与国际先进水平的差距。发挥海南自由贸易港政策优势，为国外已上市国内未上市的临床急需特许药械提供使利。推动国内医药企业更高水平进入国际市场支持企业开展创新药国内外同步注册，开展面向发达国家市场的全球多中心临床研究在更广阔的空间实现创新药价值。发布时间 发文部门 监管体制文件 重点内容 监管体制类型2023年11月 国家医保局国家医疗保障局办公室关于加强和改进医药价格和招采信用评价工作的通知明确要压实药品耗材生产企业公平合法诚信经营、维护正常价格秩序的第一责任，对案源已明确具体产品的评级处置，必须穿透到该产品的生产企业;对案源未明确具体产品的，应通过配送企业和医疗机构的举证追溯至具体产品及其生产企业。药品定价2023 年7月 国家卫健委深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务推进医药领域改革和创新发展。支持药品研发创新，常态化开展药品和医用耗材集中带量采购加强药品供应保障和质量监管,确保“供好药”“用好药。药品集采2023 年4月国家药品监管理局药品审评中心药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）此次审评审批提速针对的是纳入突破性治疗药物程序的创新药、儿童创新药和罕见病创新药三类创新药品，将加速这三类药品上市，满足相关患者的用药需求。新药上市2023 年3月 国家医保局国家医疗保障局办公室关于完善新冠治疗药品价格形成机制 实施分类管理的通知 完善新冠治疗药品价格形成机制，协同优化新冠患者医疗费用保障相关政策。药品定价2023 年2月 国家医保局国家医疗保障局办公室关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知明确门诊统筹基金支付范围，完善门诊统筹总额预算管理，加强门诊统筹医保服务协议管理，做好门诊统筹费用审核结算，加强药品价格协同，加强处方流转管理，加强基金监管。药品支付2022 年6月国家药品监督管理局药品审评中心单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则单臂临床试验的研发策略显著地缩短了新药的上市时间:特别是近年来，许多新药在临床研究早期阶段就显现出非常突出的有效性数据，因此，越来越多的研发企业希望采用单臂临床试验支持抗肿瘤药物的上市申请。新药上市2022 年5月 国务院 十四五”国民健康规划 深化药品医疗器械审评审批制度改革，对符合要求的创新药、临床急需的短缺药品和医疗器械、罕见病治疗药品等，加快审评审批。新药上市2022 年5月 国家药监局中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）药品注册申请期间专利权存在纠纷的，当事人可以向人民法院提起诉讼或者向国务院专利行政部门申请行政裁决，期间不停止药品技术审评。知识产权保护2022 年2月国家药品监督管理局药品审评中心药审中心加快创新药上市申请审评工作程序（试行）（征求意见稿）主要内容为鼓励研究和创制新药，满足临床用药需求，及时总结转化抗疫应急审评工作经验，加快创新药品的审评速度。新药上市14 资料来源：Wind，各公司公告，德邦研究所（市值、营收单位为亿元，销售人员单产单位为万元，市值统计日期为2023年12月12日）Pharma 公司名称市值（亿元）22年营收（亿元）22年研发费用率22 年销售费用率销售人员2022年销售人员单产学术/研究资源 网络覆盖恒瑞医药 2922 212.8 23.0%34.5%10392 205支持研究者开展临床及大规模的真实世界研究，2022年公司 90 余项重要研究成果获得国际认可。在优化原有零售产品销售队伍的基础上，不断推进数字化营销进程，公司零售业务。已覆盖传统 DTP 药房和线上平台等渠道，充分借助数字化医疗全方位服务消费者与患者先声药业 161 63.7 27.1%37.7%约5000 127与国内外多家创新企业、科研院所、临床中心建立战略合作关系；建立科学顾问委员会（SAB），汇集十数名肿瘤、神经系统、自身免疫等领域全球领先科学家，为早期药物发现及临床开发提供科学建议；同时实施先声X计划，吸引来自全球生命科学领域专业人才。主要将药品售予经销商，再由其直接或经其分经销商间接转售予医院和药房，销售人员遍布中国31个省、市及自治区，覆盖全国超2700家三级医院，约17,000家其他医院及医疗机构，以 及超过200家大型的全国性或区域性连锁药店。正在探索产品在海外市场（含一带一路国家）的注册与营销；并重视院外品种多渠道发展，推进数字化营销能力建设。康哲药业 312 91.5 1.4%29.7%超过4300名 213多科室医生与专家资源；与全球源头创新力量广泛合作，明确了以“联合研发及投资”为核心的创新研究战略。公司负责临床试验研究、注册上市及商业化；创新合作伙伴负责临床前研究或海外市场研究，发挥各自所长，合作共赢；同时深化“产学研”融合，全面介入靶点选择和研发路径规划，自主定制开发创新产品。推广网络覆盖中国超50000家医院及医疗机构、超20万家 终端零售药店三生制药 155 68.7 10.1%37.6%约2652名 259公司由近600名经验丰富的科学家组成的研发团队正全力以赴研发新药，加快临床开发进度及寻求突破性疗法；公司通过内部研究及开发（研发）及多项外部战略合作增加产品以扩大治疗领域；同时通过战略布局合同开发与生产运营（CDMO）业务以增加收入规模，自2021年12月起正式运营，其于中国内地业务规模持续提升。本集团主要透过自营团队营销及推广其主要产品。本集团向分销商销售该等产品，分销商负责将产品交付予医院及其他医疗机构；在中国内地拥有由约2652名销售及营销人员、1073名分销商及1,963名第三方推广商组成的庞大销售及分销网络。2020年公司产品覆盖超过2700家三级医院及6300家 二级或更低层级医院及医疗机构 出售。蔓迪通过零售药店及 在线商店销售；通 过脱发产品蔓迪，持续与头部平台深度合作，把握新媒体运营平台，拓展电商新渠道，蔓迪在线布局阿里大药房、京东大药房、品牌旗舰店等，数字化营销体系精准触达和转化潜在意向客户。站内站外的精细化运营将继续提升电商平台的消费规模。2022年蔓迪电商收入占蔓迪总收入约60%，同比增长约58%君实生物 378 14.7 162.2%48.7%989 149公司与国内外优秀医药企业及科研单位开展了多项产品的研发及商业化合作，如Coherus、微境生物、中山大学肿瘤防治中心等；公司的核心研发竞争力在于全球一体化的研发体系，包括四大研发中心，覆盖大分子药物从早期发现到产业化的全产业链技术平台和技术创新机制。公司在美国和中国共设立四大研发中心，美国实验室承担了创新药早期研究工作，重点聚焦新靶点和在研药品的识别和选择事项，中国实验室则承担后续研发支持性工作。拓益已累计在全国超过四千家医疗机构及约两千家专业药房及社会药房销售，特 瑞 普 利 单 抗 已累计在全国超过四千家医疗机构及约两千家专业药房及社会药房销售；公司持续拓展全球商 业化网络，除了布局北美和欧洲市场外，公司亦重视对中东和北非地区等新兴市场的开拓。和黄医药 239 29.7 90.7%10.3%超过870人 341团队由约960名科学家领导，通过位于美国新泽西州的国际团队，公司在美国、欧洲及日本的临床开发和监管批准运营能力得以迅速扩展。公司加强与企业伙伴合作，目前在肿瘤业务方面的合作主要集中在赛沃替尼（与阿斯利康合作）及呋喹替尼（与礼来 合作）。建立自有的肿瘤药物销售团队，覆盖中国3000多家肿瘤医院及逾33000名肿瘤医生，估计该 体系占中国肿瘤药物销售的90%以上；寻求与领先的生物医药公司及/或合约销售组织建立合作关系诺诚健华 113 6.3 102.2%70.1%261 241研发方面，公司在北京、南京及广州分别设有一流的研发中心，能够自主开展化学、生物学药理学、药代动力学、毒理和 CMC 研究以及药物晶型研究与开发等工作。此外，由施一公博士领衔的科学顾问委员会能够凭借其深厚的学术洞见帮助公司显著提高基于基因组学和蛋白质结构药物设计能力与新靶点发现能力。临床方面，公司建立以中美两地为核心的临床开发团队，同时还建立起基于生物标志物的转化医学研究平台，截至 2023 年 4 月 26 日，公司正在全球 100 多个临床中心开展 30 多项临床试验公司主要采用自营团队进行商业化推广，并采用行业通行的“经销商负责物流配送、商业化团队负责专业化学术推广”的销售模式。公司与多家具有 GSP 资质的经销商签订产品购销协议，将产品销售给经销商，再由经销商将药品在授权区域内配送至医院或者零售药房微芯生物 94 5.3 30.9%46.3%401 132公司的早期研发以自研为主，部分合成、检测和 GLP 规范性的工作通过与专业机构委外合作完成，同时开展外部项目引进来发挥重点治疗领域的资源优势。公司拥有优质临床开发团队，临床试验方案及关键临床试验运营由内部团队完成，部分早期阶段的探索试验通过与 CRO 机构合作。公司还积极通过全国各级学术会议开展对于产品的学术交流。肿瘤产品通过搭建线上线下联动的数字化营销平台，驱动业务持续增长，扩大覆盖区域，全年处方超过 1100 家医院，3300 多位处方专家，帮助 10000 多名肿瘤患者。代谢病产品积极拓展线下销售渠道，自费销售阶段成功准入医院 148 家；并与京东大药房、阿里健康大药房 等线上平台合作，完善线上销售渠道，提高可及性。商业渠道铺设方面完成双产品发货任务，继续扁平化商业渠道15 资料 来源：PDB，医 药魔 方，德 邦 研究 所PD-1 Pharma PD-1 8/PD-1 O K 2018 PD-1 PD-1 8 PD-1 NSCLC PD-1 4 4 PD-1 PDB 2023H1 PD-1 PD-1 2019-2023H1 PD-1 PD-1 2019.122L;2L;1L;1L;2L;2/3L;2LMSI-H;2L;1L;1L 4.8 2018.12;2L;2L;1L;1L;1L 3.7 2018.122L;1L;1L;1L;1L;1L(G/GEJ)3.7 2019.52L;2L;1L;2L;2L;1L;1L;1L;1L 4.5/2021.8 3L;1L 2/2021.8 2L-2022.32LMSI-H;1L;1L 3.4 2022.7 2LMSI-H;2L-63.7 98.9 82.8 119.0 86.7 23.6 352.9 582.3 402.5 169.8 25.9 273.1 537.5 361.4 267.9 16.0 219.1 526.5 380.9 02004006008001,0001,2001,4001,6002019 2020 2021 2022 2023H1君实 特 瑞 普利 单 抗 恒瑞 卡 瑞 利珠 单 抗 信达 信 迪 力单 抗百济 替 雷 利珠单 抗 复 宏 汉霖 斯 鲁 利单抗 正 大 康方 派 安 普利单抗誉衡 赛 帕 利单抗 PD-1 16 资料 来源：wind，抗 体 圈公 众 号，PDB，E 药经 理人，德 邦 研究 所 注：商 业化 团队 规 模图 中，誉 衡 药业 为2021 年数 据，其他 企 业为2022年数据PD-1 Pharma 526.5 402.5 361.4 119.0 8.9 39.7 1.0 0100200300400500600样本医院 销售额（百万 元）1172612719 72101002003004005006007008002021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022 PD-1 PD-1 PD-1 Pharma Biotech Pharma Pharma+PD-1 2022 10392 3000 2022 PD-1 PD-1 Pharma+Pharma PD-1 21 8 2021 12 22Q1 612 21Q4 750%Pharma+PD-1 PD-1 21 8 185 260 2L 2022 100 3500103923000989 1000652185020004000600080001000012000商业化团 队规模（人）17 05Pharma 18 资料来源：医药 魔方，德邦研 究所 IPO 2018 2019 IPO 2021 IPO/2022 435 2021 32%67 2021 54%2022 2020 20 2023 2021-2023.08 15121440302020510152025303540452017 2018 2019 2020 2021 2022 2023M2 18A 2017-2023M2 2.28 35506460415856655646535753335225264443422914324235302822253936340510152025300102030405060702021.012021.022021.032021.042021.052021.062021.072021.082021.092021.12021.112021.122022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.12022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.08中国融资 事件数（件，左轴）中国融资 金额（亿美元，右轴）19 资料来源：各公 司公告，wind，德 邦研究所（注：由于biotech 公司收入相对 较低，而研发 费用和 销售 费用相对 较高，因而比 例较高）2022/%2020 2021 2022 2023Q1-3 0.4 0.1 0.5 30.1 5.1 3.6 1.2 0.7 2.3 4.3 1.2 3.3 2.7 8.3 1.5 3.2 2.3 1.0 1.5 1.8 3.7 6.1 3.1 9.9 8.4 8.0 5.5 7.3 13.5 7.9 7.3 6.9 2020 2021 2022 2023H1 2020 2021 2022 2023H1Pharma 36%37%35%33%18%23%23%21%38%37%33%30%12%12%13%14%38%39%36%35%11%14%15%15%36%34%38%37%14%18%18%21%Biotech 547%366944%461%708%6214%1135987%1142%3185%763%18%57%74%15301%50%127%128%2230%554%131%68%37851%1346%280%246%5001%29%70%51%29537%69%102%95%14%149%68%49%135%535%127%70%20 Biotech Pharma 资料来源：医药 魔方，各公司 官网、公 告，金融 界等，德邦研 究所（注：复 星 医药为德 邦证券 关联方，此处 仅列举 授 权交易情 况，不 存在对 个股倾 向性投 资 建议。）biotech Pharma Biotech Biotech Big Pharma Biotech+Pharma Biotech Big Pharma Biotech Biotech Pharma Pharma License in Biotech 2023/11/21 Rademikibart III II 2100 1.2 2023/8/3 garsorasib(II)D-1553 26,000 29,000 2023/5/31 NDA 7300 2023/1/16 NDA 2 10.25-2022/12/2 Incyte-2022/10/10 NDA HBM9161 1.5 8.5+2022/1/11 1000 3.8 21-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11医药生物 沪深300 创新药指 数 Pharma 2021 2023 7 10 1 2017-2023.09 2018.06 2017.10 2020.03 2020 2018 2018.11 2021.01 2021.11 DRG/DIP 2018.07 2020.03 2021.07 2018.04 18A 2019.06 2022.11.08CDE 2023.07-08CDE 2023.08.25 2023 7 21 10 1 资料来源：Wind，CDE，港交所，上交所等，德邦 研究所22 06 Pharma 23 资料来源：wind，各公 司官网，德邦 研 究所（注：市值 统计日 期为2023 年12 月12 日）Pharma+Pharma Pharma 22()22 PE TTM/2922 212.8 39.1 69 817 93.8 25.8 32 715 310.3 60.9 12 702 377.1 25.0 26 GLP1 ADC 569 288.9 25.4 31 365 34.8 6.4 63 316 126.3 19.1 16 312 91.5 32.6 9 332 17.1-4.4 138 GLP-1 233 27.8 15.8 25 GLP-1 233 171.4 15.0 16 161 63.7 9.3 5 PDL1 CDK4/6 JAK1 155 68.7 19.1 8 129 60.0 6.0 28 Pharma24 25 2019 2018 2017 2016 2015 1.6 6 20%5%20%-5%+5%5%2.A 500 10%-10%10%10%26 27 600 N1 9+86 21 68761616+86 21 68767880400-8888-128