乘用车总量有望再创新高，电动化智能化全球化有望新突破 2024年汽车与汽车零部件十大展望评级：推荐(维持)证券研究报告2024年01月11日汽车戴畅(证券分析师)S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现 1M 3M 12M汽车-6.8%-8.4%-8.0%沪深300-3.6%-10.4%-18.4%最近一年走势相关报告汽车行业周报：多家车企发布2023全年销售数据，吉利银河E8正式上市（推荐）*汽车*戴畅2024-01-08汽车行业周报：继续积极看待汽车新年机会！（推荐）*汽车*戴畅2024-01-02汽车行业周报：当前位置不必悲观，积极看待汽车跨年机会（推荐）*汽车*戴畅2023-12-26汽车行业报告汽车出海系列二：复盘日本汽车全球化之路（无评级）*汽车*薛玉虎2023-12-10汽车行业报告：人形机器人关节执行器，国产替代正当时*汽车*薛玉虎2023-09-05-19%-13%-8%-2%4%9%2023/01/11汽车 沪深300XVDWyRsPoNpOqOsRtOtMoP7NcM6MsQrRmOsOeRqQnMjMqRmO9PoOxPwMnOxPxNmOnQ请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码 股票名称2024/01/10 EPS PE投资评级股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E601633.SH 长城汽车 23.13 0.91 0.66 0.88 32.55 39.29 29.63 增持000625.SZ 长安汽车 14.41 0.80 0.84 0.96 15.46 10.88 9.54 增持02015.HK 理想汽车-W 125.20-1.13 4.41 8.68/28.37 14.43买入002594.SZ 比亚迪 190.29 5.71 9.01 12.58 45.00 27.38 19.61 买入601799.SH 星宇股份 120.39 3.30 4.09 5.52 38.60 29.32 21.73 买入601689.SH 拓普集团 63.18 1.54 2.21 3.00 38.04 29.52 21.73 买入002126.SZ 银轮股份 17.10 0.48 0.67 0.94 25.85 20.67 14.75 买入600660.SH 福耀玻璃 38.88 1.82 2.09 2.44 19.27 17.12 14.66 买入600933.SH 爱柯迪 19.98 0.74 0.97 1.19 24.61 22.79 18.62 买入603305.SH 旭升集团 17.01 1.10 0.86 1.07 29.31 20.94 16.91 买入002050.SZ 三花智控 25.92 0.72 0.87 1.05 29.47 29.83 24.55 买入002472.SZ 双环传动 24.75 0.73 0.97 1.21 34.86 17.21 13.78 买入300580.SZ 贝斯特 27.01 1.14 0.86 1.03 16.27 27.74 23.22 买入09868.HK 小鹏汽车-W 48.45-5.82-6.27-4.68/买入603786.SH 科博达 63.50 1.12 1.37 2.07 58.76 56.38 37.45 买入603197.SH 保隆科技 52.06 1.04 2.08 2.59 45.48 30.77 24.71 买入603596.SH 伯特利 59.99 1.71 2.20 2.83 46.67 41.81 32.46 买入002920.SZ 德赛西威 116.48 2.15 2.98 3.99 49.00 37.11 27.73 买入600699.SH 均胜电子 16.23 0.29 0.69 0.89 48.45 26.23 20.44 增持资料来源：wind，国海证券研究所注：港股股价和EPS的货币单位均为港元请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要u 展望一：国内需求扩容叠加出口放量，2024年乘用车批发量预计再创历史新高。我们预计2023/2024年中国狭义乘用车批发总量为2606.1/2814.6万辆，同比+10.7%/+8.0%，中国狭义乘用车零售总量为2250.1/2361.6万辆，同比分别+5.1%/+5.0%。1）供给侧优化是刺激内需的核心驱动力。产品性价比、电动化、智能化快速升级是市场扩容关键因素，内销总量相较历史高点仍有上升空间。2）乘用车出口是总量规模高增长的带动因素，我国乘用车出口趋于多元化发展，海外市场仍有广阔空间。近两年出口产品动力形式结构逐渐向新能源转化，新能源出口占比提升至38%左右，随出口产品结构调整，中国品牌国际形象向中高端跃迁。u 展望二：合资以及豪华品牌促销已处于历史高位，2024年自主品牌份额有望加速提升。2023年1-11月自主品牌占比相较2022年全年提升5.8pct，至56.2%。自主品牌在智能电动转型过程中具有先发优势，相比之下德系/日系/美系/韩系/法系主要外资品牌占比较2022年全年均出现下滑。据中国汽车流通协会公众号，2023年11月，合资车/豪华车综合促销幅度已接近20%，分别为18.7%/19.3%，同比+4.6pct、+4.5pct，处于历史高位，展望2024年，有限的降价空间将促进自主品牌份额进一步提高。u 展望三：华为系汽车产品进入快速放量期，2024年在新能源市场份额有望超6%。2023年11月，华为车BU开放股权并独立，新成立公司以及公司所代表的高阶智能驾驶能力在对主机厂而言更加“中性”，同时多方股权合作的方式更容易吸引到更大范围的合作方。结合华为在车端业务天然具有科技创新、生态交互、营销实力三重优势，我们判断，“华为系”销量将呈现强劲增长态势，占新能源车销量比重2025年有望超过6%。u 展望四：自主品牌高端产品大放量，20万以上市场市占率快速提升。智能电动时代，原有高端燃油产品竞争壁垒被打破，自主品牌加速渗透。2019-2023年，中国整体乘用车市场在30万元以上细分领域增速最高，我们预计2023年，自主品牌在30万元以上市场市占率由2019年的1.3%提升至28.9%。展望2024年，随华为系、小米、长城等高端新能源产品不断投放，自主高端趋势有望持续。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心提要u 展望五：800V快充有望下沉至20万元价格段车型，加速规模放量。2023-2024年搭载800V高压快充的新车型呈现如下趋势：1）价格带进一步下探，如小鹏、零跑2024年的新车；2）车型从主流的SUV/MPV，进入到轿车领域。我们测算，2023年高压快充车型总销量约16.6万辆，在纯电乘用车销量中占比约2.8%；预计2024年高压快充车型总销量将达111万辆，在纯电乘用车销量中占比将显著提升至15.4%。u 展望六：整车技术开始反向输出，中国整车进入全球化新时代。2023年国内外车企探索合作新模式，多家自主车企开始技术反向输出，例如大众小鹏合作、上汽智己奥迪合作、零跑与Stellantis合作。新合作模式将助力自主车企进入反向技术输出的全球化新时代：1）降低成本：合作有望摊薄自主车企的智能化研发成本，也帮助自主分享外资规模化的供应链优势；2）增加收入：合作车型出口或者合作车型技术服务费都有望直接增加车企收入。u 展望七：零部件海外布局开花结果，中国零部件的全球化时代开启。随着国内汽车市场进入结构性竞争阶段，汽车企业需要新的增长极，选择向更广阔的国际市场进军，参考全球汽零龙头往往在本国车企出海的黄金期完成了供应链的全球化布局，我国汽车产业链也迎来了大航海时代。出于关税和政策因素考虑，汽车零部件公司纷纷布局北美以获得更多订单。截至2023年年末，已有多家中国零部件位于墨西哥的生产基地进入投产阶段，2024年部分零部件公司海外业务有望从亏损转向盈利。u 展望八：城市NOA渗透率将进入指数提升阶段，驱动智能驾驶新一轮行情。复盘SUV渗透率提升各阶段的行业指数市场表现和新能源车渗透率提升各阶段的行业指数以及代表性个股的市场表现，可以发现当新趋势的渗透率超过10%后，新趋势会进入指数提升阶段，渗透率、市场指数走势与代表性个股业绩和股价共振向上。经我们测算，城市NOA的新能源车渗透率在2024年Q2将有望迎来上升拐点，高阶智驾渗透率加速向上有望驱动新一轮智驾行情。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6核心提要u 展望九：云计算模型成为智能驾驶新的竞争点。智驾大模型是利用云端算力优势训练大规模多模态数据，并结合边端的计算能力，通过多任务的学习和分布式训练为车辆提供更有效的感知融合效果与实时建图方案。2021年，特斯拉提出了Bev+Transformer的大模型，2023年，智驾大模型开始不断出现。为提高算力，特斯拉自研了DOJO超算中心。考虑到成本因素，对于国内主机厂，借助于云厂商开放出来的大模型能力、算力、工具链等基础设施及开发平台，快速步入数据闭环2.0时代更为可行，目前已有多家主机厂向大模型和大算力方面持续投入和布局，欲在自动驾驶下半场竞争中脱颖而出。u 展望十：重卡和中大型客车进一步复苏向上。2023年，重卡市场得到修复，销量实现“十月连增”，其中最为火爆的细分市场为天然气重卡和海外出口。受益于国产重卡的国际竞争力提升和国外需求持续释放，预计2024年重卡出口28-30万辆，同比增长12%-15%左右。国内市场受益于长途物流车拉动和油气价差等因素，天然气重卡有较大结构性增长机会。受海外需求恢复影响，2023年1-11月，我国出口客车3.9万辆，其中大型客车为出口主力，我们预测2023年客车出口量达到4.5万辆，2025年有望超过6万辆。受益于海外需求增长，我们认为未来几年大型客车销量有望保持正向增长趋势。u 投资建议：乘用车总量2024年有望再创新高，电动化智能化全球化有望新突破，维持汽车行业“推荐”评级！展望2024年，我们认为乘用车总量预计再创新高，结构上自主整体崛起加速，电动化进入高端化新征程，智能化的高阶智能驾驶进入快速渗透期，我们看好整体汽车行业电动智能的变革，推荐变革中受益的公司，包括：1）自主品牌高端化：推荐长城汽车，长安汽车，理想汽车、比亚迪；2）华为产业链和特斯拉产业链：华为产业链推荐星宇股份、关注瑞鹄模具，特斯拉产业链推荐拓普集团、银轮股份、福耀玻璃、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特等；3）高阶智能化：整车推荐小鹏汽车，零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润。u 风险提示：智能化渗透率提升不及预期；商用车市场持续低迷的风险；国内汽车市场需求恢复不及预期的风险；海外出口增量不及预期的风险；价格战持续且进一步激烈的风险；测算仅供参考，以实际为准。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7展 望 一：2 0 2 4 年 乘 用 车 批 发 预 计 再 创 历 史 新 高01展 望 二：自 主 品 牌 份 额 有 望 加 速 提 升02展 望 四：自 主 品 牌 在 高 端 市 场 大 放 量0304展 望 三：华 为 系 汽 车 产 品 进 入 发 展 快 车 道05展 望 五：8 0 0 V 快 充 有 望 下 沉 至 2 0 万 元 价 格 段 车 型，加 速 规 模 放 量06展 望 六：整 车 技 术 开 始 反 向 输 出，中 国 整 车 进 入 全 球 化 新 时 代目 录请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8展 望 七：零 部 件 海 外 布 局 开 花 结 果，中 国 零 部 件 的 全 球 化 时 代 开 启07展 望 八：城 市 N O A 渗 透 率 将 进 入 指 数 提 升 阶 段08展 望 十：重 卡 和 客 车 进 一 步 复 苏 向 上1009展 望 九：云 计 算 模 型 成 为 智 能 驾 驶 新 的 竞 争 点11投 资 建 议目 录12风 险 提 示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9n 国内供给优化需求扩容+出口放量，进口数量持续下滑，2023年狭义乘用车批发零售超预期，1-11月实现批发/零售总量2322.0/2004.8万辆。基于历史稳态月度销量分布规律，假设前11月累积销量占比约89.1%，我们预计2023全年实现批发/零售总量2606.1/2250.1万辆，同比+10.7%/+5.1%。批发高增长主要由于出口带动，我们预计2023年批发出口占比由2022年10.7%提升至15.8%。n 基于供给侧优化与需求扩容，假设2023/2024国内狭义乘用车批发/零售总量增速为8.0%/5.0%，我们预计对应销量达2814.6/2361.6万辆。从批发内销维度（批发总量-出口），我们预计2023/2024年实现2195.1/2300.8万辆，较2017年（2410.2万辆）历史高点仍有上升空间。资料来源：Wind，国海证券研究所图：中国狭义乘用车年度零售销量、批发销量与进出口量及预测（单位：万辆）展 望 一：2 0 2 4 年 乘 用 车 批 发 预 计 再 创 历 史 新 高（1）-15%-10%-5%0%5%2021 2022 2023E 2024E 2025E中国狭义乘用车年度零售进口同比增长及预测0%50%100%150%2021 2022 2023E 2024E 2025E中国狭义乘用车年度批发出口同比增长及预测-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001,0001,5002,0002,5003,0002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E零售国产 零售进口 批发内销 批发出口 零售总销量同比 批发总销量同比7.5%10.7%15.8%18.3%19.7%出口占比3.0%3.4%3.1%2.6%2.0%2.0%内销历史高点*预测假设说明：2023年全年销量根据2023年前11月销量累计值预测，20242025年基于YoY假设请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10资料来源：汽车之家，各公司官网，国海证券研究所n 供给侧优化是刺激内需的核心驱动力。产品在性价比、电动化、智能化上的快速升级迭代是乘用车总量及结构化调整的关键因素。UP展 望 一：2 0 2 4 年 乘 用 车 批 发 预 计 再 创 历 史 新 高（2）问界M7-2022款 问界M7-2024款上市时间 2022.07 2023.09指导价 28.98-37.98万元 24.98-32.98万元座椅布局 6座版 6座版、大5座时间维度UP智能驾驶 ADS 1.0 ADS 2.0激光雷达 无 1毫米波雷达 3 3超声波雷达 12 12摄像头 8 11智驾支持功能ACC自适应巡航等L2基础功能APA辅助泊车NCA高速智驾领航NCA城市智驾领航RPA遥控泊车AVP代客泊车性价比 智能化UP小鹏P7-2020款 小鹏P7i上市时间 2020.04 2023.03/11 2023.12指导价 22.99-34.99元 22.39-33.99万元 20.99-29.99万元电池电量 70.8/80.9/83.1kWh 64.4/86.2kWh 75/100kWh电压平台 400V 400V 800V电机功率 196/316kW 203/348kW 310/475kWUP智能驾驶 XPILOT XNGP ZAD芯片 Xavier-30Tops Orin X*2-508Tops Orin X*2-508Tops激光雷达 无 2 1智驾支持功能ACC自适应巡航等L2基础功能自动泊车NGP高速智驾领航NGP城市智驾领航VPA记忆泊车直线召唤NZP高速自主领航助*NZP城市通勤模式*NZP城市自主领航*电动化 智能化极氪007时间维度图：产品在不同时间维度下参数对比请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11资料来源：AUTOINFO公众号，蓉翼合供应链公众号，国海证券研究所展 望 一：2 0 2 4 年 乘 用 车 批 发 预 计 再 创 历 史 新 高（3）n 海外市场仍有广阔增长空间。我国乘用车出口集中在欧洲、亚洲、美洲地区，出口比较分散且趋于多元化发展，对“一带一路”沿线国家均有不同程度出口。其中，俄罗斯成为我国出口最大单一市场，由于外资品牌相继退出俄罗斯市场，自主品牌迅速承接俄罗斯市场需求，2023年1-10月累计出口乘用车60万辆以上。n 乘用车当中，燃油车依然是出口的主要动力形式，但近两年新能源出口占比已提升至38%左右。新能源乘用车出口价格明显高于乘用车整体，据中汽信息科技公众号（2023/12），价格集中在2-5万美元，该价格段占比达60%。随乘用车出口能源形势结构调整，中国汽车产品国际形象将从中低端向中高端实现跃迁，助推出口进入高质量发展阶段。图：中国乘用车出口结构1%30%44%25%5万以上2-5万1-2万0.5-1万3%60%13%24%5万以上2-5万1-2万0.5-1万乘用车出口车型价格分布（美元）新能源乘用车出口车型价格分布（美元）84%73%74%67%61%62%16%27%26%33%39%38%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%050100150200250300350400201820192020202120222023.1-11非新能源 新能源 非新能源同比 新能源同比16.9%7.8%5.1%4.6%4.5%4.2%3.9%3.5%3.2%3.1%2.5%2.1%2.1%2.1%2.0%010203040506070俄罗斯墨西哥比利时英国澳大利亚沙特阿拉伯泰国菲律宾西班牙阿联酋土耳其乌兹别克斯坦白俄罗斯巴西意大利41%34%12%6%5%2%欧洲亚洲北美洲南美洲大洋洲非洲2023年1-10月乘用车出口前15国家及出口占比“一带一路”沿线国家*注：统计区间为2023年1-10月请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12n 自主品牌带动整体乘用车出口增长，看好纯电出口新增量。2023年1-11月，我国狭义乘用车实现出口342.8万辆，同比增长63.2%。随出口运力提升，自主品牌出口量呈现稳步提升趋势，乘用车出口总体表现良好，预计2023年全年实现出口同比增量约150万辆。n 乘用车自主新能源产品出口逐步启动，2023 年1-11月累计出口新能源乘用 车 1 5 4 万 辆，占 乘 用 车 出 口 比 例38%左右，其中纯电产品占新能源产品出口比重约92%，是新能源车出口的绝对主力。资料来源：乘联会，蓉翼合供应链公众号，国海证券研究所展 望 一：2 0 2 4 年 乘 用 车 批 发 预 计 再 创 历 史 新 高（4）-100%0%100%200%300%400%500%600%0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月乘用车出口 自主品牌出口 合资与豪华品牌出口乘用车出口同比 自主品牌出口同比 合资与豪华品牌出口同比图：2023年1-11月乘用车、自主乘用车、合资与豪华品牌出口情况（单位：万辆）图：2023年1-11月自主新能源乘用车出口以及纯电新能源车出口（单位：万辆）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0204060801001201402023Q1 2023Q2 2023Q3 2023.10 2023.11乘用车出口 新能源乘用车出口新能源乘用车出口占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0510152025303540452023Q1 2023Q2 2023Q3 2023.10 2023.11新能源纯电乘用车出口 新能源插混乘用车出口新能源出口纯电占比请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13n 自主品牌历史上一共经历了三次显著提升。第一次提升在09-10年，主要系2009年汽车下乡刺激政策与购置税减半鼓励小排量汽车政策推动低端市场放量；第二次提升在14-18年，城市SUV红利下，自主车企推出性价比更高的SUV产品获得提升；第三次为21年-至今，在行业智能电动化转型过程中，自主品牌先发布局，在高端与低端市场更领先推出满足需求的电动车。n 2023年1-11月自主品牌实现销量1292.2万辆，实现占比56.2%，相对2022年全年提升5.7pct。德系/日系/美系/韩系/法系份额相比2022年全面下滑，1-11月占比同比-1.6/-3.3/-0.6/-0.1/-0.2pct。资料来源：Wind，国海证券研究所展 望 二：自 主 品 牌 份 额 有 望 加 速 提 升（1）图：中国乘用车按品牌系列零售销量及占比43.9%44.8%42.1%41.8%40.4%38.5%41.3%43.4%44.3%42.6%41.6%38.9%45.0%50.4%56.2%14.2%14.4%16.5%18.5%18.8%20.1%19.0%18.6%19.7%21.6%23.8%24.3%20.8%19.7%18.1%21.2%19.9%19.4%16.1%16.1%15.9%16.0%15.7%17.1%18.9%20.8%23.4%20.8%18.0%14.7%9.7%10.1%10.9%12.0%12.6%12.9%12.3%12.2%12.4%10.6%8.6%9.7%10.3%9.5%8.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023.1-11自主品牌 德系品牌 日系品牌 美系品牌 韩系品牌 法系品牌0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11自主 自主占比请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14n 合资车、豪华车终端在终端价格已接近折扣底线。据中国汽车流通协会公众号，2023年11月，合资车/豪华车综合促销幅度已接近20%，分别为18.7%/19.3%，同比+4.6pct、+4.5pct，已处于历史高位。展望2024年，合资和豪华品牌产品已经难有降价空间，自主品牌份额预期显著加速提高。n 2024年1月，合资经典B级明星车型-雅阁/帕萨特/迈腾入门版经销商参考价已低至12.98/13.79/14.79万元，相比厂商指导价，优惠幅度高达23.6%/24.2%/20.9%。资料来源：中国汽车流通协会公众号，汽车之家，国海证券研究所展 望 二：自 主 品 牌 份 额 有 望 加 速 提 升（2）图：中国乘用车按品牌系列零售销量及占比10.8%10.6%10.8%11.6%11.9%12.3%13.0%13.2%13.2%13.3%13.6%14.1%13.0%12.8%13.8%14.7%15.6%16.4%16.3%16.6%17.5%18.0%18.7%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2022年合资车综合促销幅度2023年合资车综合促销幅度6.2%5.7%5.9%6.2%6.4%6.6%6.9%7.3%7.2%7.2%7.9%8.2%8.1%8.2%9.3%10.9%11.4%11.8%11.7%11.7%12.2%12.6%12.7%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2022年自主车综合促销幅度2023年自主车综合促销幅度11.0%11.9%12.5%13.2%13.4%12.2%13.8%13.9%13.9%14.0%14.1%14.8%14.3%14.6%15.5%16.3%17.0%17.2%16.9%17.5%17.8%18.2%19.3%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2022年豪华车综合促销幅度2023年豪华车综合促销幅度请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15展 望 三：华 为 系 汽 车 产 品 进 入 发 展 快 车 道（1）资料来源：华为官网，腾讯科技，汽车之家，腾讯新闻，21世纪经济报道，澎湃新闻，IT之家，中国汽车报，观察者网，财经网，国海证券研究所图：华为汽车业务发展历程2012.5成立车联网实验室2013.12推出车载通信模块ME909T，进军车联网行业2018年发布用于自动驾驶的移动数据中心 MDC2018.11确立“华为不造车，而是聚焦ICT技术，帮助车企造好车”的战略2019.1与赛力斯达成合作2019.4以智能汽车增量部件供应商身份亮相上海车展2019.8发布 HUAWEI HiCar 解决方案2019.5车BU成立，隶属ICT管理委员会，总裁为王军2020.10发布智能汽车解决方案品牌HI，宣布与长安、北汽、广汽展开HI合作(HI模式上线)2020年底将车BU从ICT管理委员会划归到消费者业务管理委员会，由余承东负责2021.4&12智选车模式的赛力斯SF5及问界M5对外发布(智选车模式上线)2021.5终端BG CEO余承东担任车BU CEO，王军则被调任至车BU COO2023.4华为发布HUAWEIADS2.0及智能座舱、智能车载光、智能汽车数字平台等一系列智能汽车解决方案2023.8余承东升任车BU董事长2023.99-12月，智选车型问界M7、智界S7、问界M9相继发布2023.11智选车业务升级为鸿蒙智行2023.11车BU开放股权，长安拟入股n 车BU开放股权有望加速华为系产品放量：此前HI业务合作不顺主要在于“车企灵魂论”问题、华为智能驾驶放量初期硬件方案成本高和主机厂对新的运营模式需要探索和磨合的时间，车BU此次开放股权并独立，新成立公司以及公司所代表的高阶智能驾驶能力在对主机厂而言更加“中性”，同时多方股权合作的方式更容易吸引到更大范围的合作方。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16展 望 三：华 为 系 汽 车 产 品 进 入 发 展 快 车 道（2）图：华为参与车端业务的核心优势营销实力科技创新智 能 驾 驶智 能 座 舱智 能 驾 控数 字 平 台 H U A W E I A D S 2.0 高 阶 智 能 驾 驶 系 统 鸿 蒙 智 能 座 舱 华 为 途 灵 智 能 底 盘 华 为 M D C 智 能 驾 驶 计 算 平 台：连 接 华 为 合 作 的 传 感 器 和 执 行 器，支 持 开 发 智 能 驾 驶 软 件。截 至 2 0 2 2 年 底，华 为 已 在 全 球 建 立 超 过 6 0,0 0 0 家 店 和 专 柜，包 含 超 过 5,5 0 0 家 体 验 店、2,2 0 0 余 家 华 为 授 权 服 务 中 心。用 户 可 以 在 华 为 旗 舰 店、华 为 智 能 生 活 馆、华 为 门 店，以 及 华 为 商 城 等 渠 道 购 买 到 鸿 蒙 智 行 旗 下 的 产 品 并 享 受 一 站 式 服 务。截 至 2 0 2 3 年 底，华 为 终 端 在 微 博 上 有 近 2 4 0 0 万 粉 丝，是 国 内 最 大 的 企 业 微 博 账 号 之 一。生态交互全 栈自 研云 端 算力 中 心算 力 平 台 华 为 i D V P 智 能 汽 车 数 字 平 台：区 域 接 入+中 央 控 制 架 构 配 合 三 大 自 研 O S 和 整 车 S O A 框 架。硬 件 端 软 件 端1+8+N手机PC、平板、智慧屏、音箱、眼镜、手表、车机、耳机移动办公、智能家居、运动健康、影音娱乐、智慧出行五大场景HUAWEI Harmony OS品 牌效 应渠 道网 络粉 丝 经 济终 端 门 店资料来源：资料来源：鸿蒙智行/汽车之心/智驾网/华为/花粉乐享公众号,鸿蒙智行官网,华为终端微博，贝壳财经，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17展 望 三：华 为 系 汽 车 产 品 进 入 发 展 快 车 道（3）2021年 2022年 2023年 2024年-2025年华为智选SF5 M5 EREV M7 M5 EV M5智驾版M7大五座智驾版M9Q2：M5改款、M8 纯电轿车-智界S7 Q1：纯电SUV 阿维塔11 阿维塔12 阿尔法S HI版 C级 纯电轿车 D级轿车 HI模式 HI模式确定智选模式确定智选模式确定智选模式图：当前与华为合作车企车型梳理资料来源：IT之家、新浪财经、新浪汽车、搜狐汽车、赛力斯官网、汽车之家、澎湃新闻、新京报、财华网，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18展 望 三：华 为 系 汽 车 产 品 进 入 发 展 快 车 道（4）n 我们预测，2023-2026年国内新能源车销量将实现平稳的增长，年销量分别实现903/1150/1438/1725万辆，同比分别增长31%/27%/25%/20%，2023-2026年国内“华为系”车型销量有望达到13/54/97/112万辆，在市场中的销量情况将呈现强劲的增长态势。资料来源：wind，Marklines，国海证券研究所图：“华为系”销量占新能源车销量比重2025年有望超过6%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1930.0%25.1%25.0%22.1%20.2%49.6%50.5%48.2%49.3%50.0%11.4%13.5%15.3%17.2%16.5%5.4%6.5%7.2%7.1%8.7%3.7%4.4%4.3%4.2%4.5%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%02004006008001000120014001600180020002200240026002019 2020 2021 2022 2023E10万元以内 10-20万元 20-30万元 30-40万元 40万元以上10万元以下同比 10-20万元同比 20-30万元同比 30-40万元同比 40万元以上同比n 据Marklines数据，2019-2023年整体乘用车市场在中高端细分领域保持正增长，其中，30-40万元/40万元以上细分领域预计在2023年同比增速最高，分别为36.4%/18.4%。n 整体乘用车市场不仅总量呈上升趋势，内在结构也发生调整。自主品牌在中高端市场开启放量，我们预计，20-30万元细分领域市占率由2019年的7.4%提升到2023年的22.8%，我们预计，30万元以上细分市场市占率由2019年的1.3%提升至2023年的28.9%。资料来源：Marklines，国海证券研究所展 望 四：自 主 品 牌 在 高 端 市 场 大 放 量（1）图：2019-2023E年乘用车市场按价格段销量及同比增速（万辆）7.4%1.3%2019 自主品牌 2019 其他品牌28.9%2023E 自主品牌 2023E 其他品牌22.8%30万元以上20-30万元20-30万元30万元以上销量 同比增速请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20n 2023年新能源高端车市场快速扩容，新能源高端化势头强劲，自主高端进入销量爆发期。根据2023年1-11月新能源销量数据，我们预测全年不同价格带销量数据，30-35/35-40万元价格带高端市场同比增速显著高于其他价格带，分析背后原因，重点自主高端产品，如理想L系列、腾势D9等高端新能源车型提供市场优质供给，带动该价格区间市场扩容。截至2023年12月，理想全年累计交付37.6万辆，同比增长182.2%。n 燃油时期，高端车发动机技术壁垒高，自主品牌缺乏优质供给，随智能电动转型，高端市场壁垒被打破，中高端市场新能源产品加速渗透，20-40万元价格带新能源渗透率均已超过30%，后续随华为系、小米、长城等高端新能源车型不断投放，自主高端趋势有望持续。资料来源：Marklines，理想汽车公众号，汽车之家，国海证券研究所展 望 四：自 主 品 牌 在 高 端 市 场 大 放 量（2）图：2019-2023年11月新能源渗透率按价格带分布 图：2019-2023年11月新能源乘用车销量按价格带分布（万辆）-9.6%44.1%26.6%15.1%22.7%189.4%206.9%42.8%-50%0%50%100%150%200%250%05010015020025030010万元以内10-15万元15-20万元20-25万元25-30万元30-35万元35-40万元40万元以上2019 2020 2021 2022 2023E 2023E同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%10万元以内10-15万元15-20万元20-25万元25-30万元30-35万元35-40万元40万元以上2019 2020 2021 2022 2023E新能源渗透率35.2%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明21资料来源：汽车之家，智电出行公众号，太平洋汽车公众号，江淮汽车公司公告，国海证券研究所SedanSUVMPV坦克 400 Hi4-T27.98-28.98 万坦克 500 Hi4-T33.5 万坦克 300 PHEV方程豹 豹5 28.98-35.28 万 仰望 U8 109.8 万理想 Mega预售 60 万小鹏 X935.98-41.98 万智界 S7 24.98-34.98 万极氪 00720.99-29.99 万银河 E8预售 18.8 万起小米 SU7华为&北汽合作 高端行政级轿车问界 M9 46.98-46.98 万中型纯电轿车-混战华为&江淮合作新能源SUV-个性化越野新派MPV-智能化20-30万价格段高产品力车型扎堆上市供给端刺激中型轿车市场加速电动化问界、理想引领国产豪华SUV持续向上发展传统强企以新能源个性化越野产品破圈突围小鹏理想发力智能化高端MPV扩展用户群体华为智选MPV将以强势品牌号召力入局竞争传统畅销车型：迈腾 凯美瑞 君越 等 传统畅销车型：别克GL8 丰田塞纳等 传统畅销车型：丰田普拉多 等传统强势车型奥迪Q7 宝马X7 等华为系展 望 四：自 主 品 牌 在 高 端 市 场 大 放 量（3）n 2024重点高端向上新能源产品供给一览。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明22n 800V高压快充有望在2024年进一步渗透下沉，市场规模加速扩张。当前主流新能源整车高压电气系统电压范围一般为230V-450V，取中间值400V，笼统称之为400V系统；而伴随着快充应用，整车高压电气系统电压范围达到550-930V，取中间值800V，可笼统称之为800V系统。可以观察到，2023-2024年搭载800V高压 快 充 的 新 车 型 呈 现 如 下 趋 势：1）价 格 带 进 一 步 下 探，如 小 鹏、零 跑 2 0 2 4 年 的 新 车；2）车 型 将 从 主 流 的SUV/MPV，进入到轿车领域。展 望 五：8 0 0 V 快 充 有 望 下 沉 至 2 0 万 元 价 格 段 车 型，加 速 规 模 放 量数据来源：电子工程世界，汽车之家，Driving and accelerating the adoption of electric vehicles in the UK，国海证券研究所充电功率更高系统成本更低系统损耗更低行驶环节能耗低500A一般是车规级线束接插件的极限，因此400V系统下200kW左右的充电功率会成为很多车辆极限而800V高压系统可将极限突破到400kW，如果按照长续航车辆电池100kWh20%-80%充电，仅需9分钟，消除充电时间焦虑。市面上也出现基于400V系统的快充，但800V高压系统可以