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20240108_民生证券_环保行业专题报告：水务行业全景图_33页.pdf

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 2024 01 08 25-30 2023 9 35%EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600461.SH 9.52 0.87 0.98 1.10 11 10 9 601158.SH 5.85 0.40 0.37 0.40 15 16 15 600008.SH 2.69 0.43 0.32 0.37 6 8 7 688466.SH 17.66 0.75 0.91 1.24 24 19 14 0270.HK 5.930 0.73 0.68 0.75 8 9 8 0855.HK 4.450 1.16 1.14 1.14 4 4 4 0371.HK 1.890 0.13 0.29 0.32 15 7 6 Wind;2024 1 8/wind Table_Author S0100521100007 S0100122030008 1.2023 51-2023/12/31 2.2023 50-2023/12/24 3.2023 12-2023/12/23 4.2023 49-2023/12/17 5.2023 48-2023/12/10 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 1.3 2.4 2.1.4 2.2.8 3.11 3.1.11 3.2.13 3.3.16 4.21 4.1.21 4.2.24 5.29 6.30.31.32 XVDWwPrMpMpOsMtQqNrOrQ8OcM6MnPrRnPnReRrRqRkPmMuN7NpPuNxNsQmONZsRvM/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 1 25-30 1 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 2 2.1 2022 27088.1 m 1.9%8.6%25984.4 m 7924.4 m 1103.7 m 45.3%2 2022%2022 2022 631.5mm 8.7%2021 26.1%9 33.9%26.1%95%3 2012-15%-10%-5%0%5%10%15%20%550600650700750mm:yoy /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 4 2022 2022 2022 2022 25984.4 m 274.7mm 2021 8.2%5 5 13.2%10.8%10.2%2021 3 7 57.2%42.3%32.8%2022(2g/L)7924.4 m 2021 3.3%1774.1 m 6396.1 m 1847.3 m 2021 13.4%6 53.8%34.3%7.0%4.9%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6 5 2022 2022 2022 25(3000m)(2000m 3000m)7(1000m 2000m)6 500m 1000m 4(500m)8 2022 108.39m 133.36m 61.3%38.4%35%13 2022 1918.18 8.6%2023 5 9 447.1 1991 2020 4.3%6 8 320.1 3.5%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 6 2022 10000m/7 2012-2022 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 m/-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05001000150020002500m/yoy /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 2.2 2022 5998.20 1.3%2020 2022 3781.30 m 968.40 m 905.70m 63.0%16.1%15.1%8 2012-2022 9 2012-2022 10 2012-2022 11 2012-2022 2023 9 2025 6400 2020 16%0.58 2020 16%2030-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%56005700580059006000610062006300 yoy-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%3400350036003700380039004000 yoy-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%02004006008001000 yoy-20%-15%-10%-5%0%5%050010001500 yoy /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 1 2 2025 94%3 2025 9%4 2025 25%30%35%2012 2022 12.9%12.6%8%2022()16.7%12.0%10.1%2020 16.24%2017-2022 2022 15.0%15.9%12 2012-2022 13 2020=(/)100%=-/100%0%5%10%15%20%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 14 2017-2022 15 2017-2022=-/100%=-/100%0%5%10%15%20%020000400006000080000 0%5%10%15%20%050000100000150000 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11 3 3.1 2021 11 16 2023 5 25 1 2 1 2 1 2 3 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12 1 2 3 10 24 2023 1 1 2023/2023 9 2023 8 2023 2025 1 2 3 2023 6 2023 2023 5 1 2 3 2023 2 2023 2 1 5000 2023 2 2023 2023 1 2035 2023 4 16 2025 70%2023 1 2030 45%2030 8%30%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13 3.2 2021 1.7%66.2%32.1%0.04%2.0%31.0%66.9%0.1%3.2%53.2%43.6%0.1%2 2021/2531.0 42.3 1676.0 811.8 0.9%1.7 66.2 32.1 0.04/86.8 1.7 26.9 58 0.1%2.0 31.0 66.9 0.1/316.7 10.0 168.5 138.0 0.2%3.2 53.2 43.6 0.1 3.2.1 3 1 2 3 4 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 14 A/O A/A/O SBR 2022 3641-87.9%3.0 0.7%0.5 17 2021 18 2022 6.9%49.2%28.8%11.8%2.2%1.2%I II III IV V V 9.0%50.8%28.1%9.7%1.7%0.7%I II III IV V V /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 15 4 70%95%2000/350/(2021-2025):55%:25%:2022 2023 2024 40%60%80%2025 90%1 2025 BOD 100/90%3.2.2 1990 GB 8978-88 1996 GB 8978-1996 1 2 3 2003 GB 18918-2002 A A 2018 9 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 16 A 2015 11(GB 18918-2002)A 2022 1 GB 18918-2002 3 4 COD BOD 5 SS 1948 Federal Water Pollution Control Act 1972 Clear Water Act 1977 7 1 30d(EPA)5(mg L)30d 7d BOD5 30 45 30 TSS 30 45 30 pH 69 69 69 30d 85%COD 350mg/L 60%BOD 160mg/L 50%2000(Water Framework Directive)(91/271/EEC)A 6 2021 BOD5 SS COD mg/L 23 35 125 2 15%70-90 60 10 80 70-80 3.3 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 17 2021 12 GB/T41018-2021 A B C 10 7 C C2 GB5084()GB20922()()C1()B B5 GB5084()GB20922()(),B4 GB/T 25499 B3 GB/T 19923()B2 GB/T 18921 B1 GB/T 18920 A A3 GB/T 1576():A2 GB/T 19772()()A1 GB/T 19772()()GB/T 11446.1()GB/T 12145()/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 18 19 2022 12 2022 19()1 2 3 4 20 2021 1 2021 12 2022 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 19 2012 2022 32.08 179.55 18.8%0.64 1.64 3.24 17.79 18.6%0.14 0.67 2022 28.6%16.0%21 2012-2022 22 2012-2022 23 2012-2022 24 2012-2022 0.61.8/0%10%20%30%40%050100150200(0%5%10%15%20%05101520-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%00.511.52 yoy-100%-50%0%50%100%150%00.20.40.60.8 yoy /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 20 1 1 3 2021 6 2025 25%35%30%1 2 3 8 25%35%30%:94%:97%:94%:94%:78%:87%:65%2020 16%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 21 4 4.1 BOT BOO TOT 2022 378.55 76.48 0.8%4.1%626.89 111.41 2.5%6.0%91.35 25.17 4.7%5.6%25 26 27 28 0%2%4%6%8%10%0100200300400 yoy-1%0%1%2%3%4%5%6%020406080100 yoy 0%2%4%6%8%10%12%0100200300400500600700 yoy 0%2%4%6%8%10%020406080100120 yoy /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 22 8-10%2021 6 2021 10 1 1998 2004=1+10 4 LPR 1 65%=2 65%=65%=1-1-9 2021 1:1.5:2 1:1.5:2 1:1.5:3=+=+=*0.5 1 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 23 3 29 2021 8 2 1 3.45 4.09 2.27 1.82 2 1:1.5:3 1:1.7:2.2 1:1.7:3 4.83 5.72 5.83 8.63 48%0-220 220-300 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 24 300 15 61.35 9.6 2020 2021 2 2023 2024 2013 6-2023 10 36 1.92/2.35/2%1/10 6 7 30 2013 6 36 4.2 1992-2001 00.511.522.5/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 25 31 10/000598.SZ 410 460 000685.SZ 236 138 600461.SH 194 371 601158.SH 327 472 603759.SH 41 93 600283.SH 194 55 600008.SH 1075 1252 0371.HK 2895 1456 0270.HK 1607 334 0855.HK 1410 132 2022 2023 3 2023 6 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 26 2022 53 15.5%27.7%10-40 2022 11 2022 0371.HK 115.18%15.83 175.46 9.02%0270.HK 84.17%40.10 448.65 8.94%600461.SH 50.18%4.75 78.27 6.06%0855.HK 29.31%5.55 93.88 5.91%601158.SH 67.89%12.96 257.76 5.03%600008.SH 30.26%9.54 229.03 4.17%000685.SZ 30.12%3.23 105.18 3.07%000598.SZ 20.67%3.34 151.67 2.20%600283.SH 30.71%0.53 44.90 1.18%603759.SH 0.00%0 42.48 0.00%wind 2022 10.9 9 2017-2021 10%2022 53.23 13.88 2019-2022 10%2019 35%16%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 27 32 2017 33 2017 wind wind 34 2017 wind 2015 2022 26.95 21.88 2020 4%6%2022 5.0%6.1%50%0%5%10%15%20%25%02004006008001000 yoy-15%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200 yoy 0%10%20%30%40%50%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 28 35 2015 36 2015 wind wind 37 2015 38 2015 wind wind 051015202530 0510152025 0%1%2%3%4%5%6%7%0%20%40%60%80%100%120%140%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 29 5 35%12 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600461 9.52 0.87 0.98 1.10 1.18 11 10 9 8 601158 5.85 0.40 0.37 0.40 0.44 15 16 15 13 600008 2.69 0.43 0.32 0.37 0.43 6 8 7 6 688466 17.66 0.75 0.91 1.24 1.64 24 19 14 11 0270 5.930 0.73 0.68 0.75 0.80 8 9 8 7 0855 4.450 1.16 1.14 1.14 1.26 4 4 4 4 0371 1.890 0.13 0.29 0.32 0.35 15 7 6 5 Wind;2024 1 8/wind /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 30 6 1 2 3 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 31 1.3 2 2022%.4 3 2012.4 4 2022.5 5 2022.6 6 2022.7 7 2012-2022.7 8 2012-2022.8 9 2012-2022.8 10 2012-2022.8 11 2012-2022.8 12 2012-2022.9 13 2020.9 14 2017-2022.10 15 2017-2022.10 16.11 17 2021.14 18 2022.14 19.18 20.18 21 2012-2022.19 22 2012-2022.19 23 2012-2022.19 24 2012-2022.19 25.21 26.21 27.21 28.21 29.23 30 2013 6 36.24 31.25 32 2017.27 33 2017.27 34 2017.27 35 2015.28 36 2015.28 37 2015.28 38 2015.28 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 32.1 1 2023.12 2 2021.13 3.13 4.15 5(mg L).16 6 2021.16 7.17 8.20 9 2021.22 10.25 11 2022.26 12.29 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 33。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026

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