AI 2024 E-MAIL:S0020523120001 2024 11PART 01AXVEVvMqNpMnMsMsRnQsNnM8O9R7NnPmMmOmQfQqQrQfQpOoO9PpOtNwMnNmNvPnPnO 11 price inA 23 4 24 A NVDA 238.87%AMD AMD 127.59%AVGO 99.64%RMBS Rambus 90.54%INTC 90.12%STM 89.66%LRCX 86.36%ENTG Entegris 82.68%MPWR MPS 78.38%MU 70.75%AI ishares ETF Wind ishare ETF AI A AI Wind Wind double booking+WSTS WSTS 23 1 YOY-15%AI YOY-35%SOXX 1 IT MacroMicro DOIDOI 3 235 24 3 2 Wind 24 3 Wind MCU&DRAM 4-Wind 2 A 1 预估到今年上半年2PART 02AI AI2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 1373.2 1280.4 1359.8 1419.4 1374.0 1415.2yoy-7%6%4%-3%3%200.9 216.1 240.2 230.6 218.3 250.0 16.1 255.7 559.6 691.1 660.0 780.0 261.9 298.5 343.1 332.2 319.9 330.8yoy 14%15%-3%-4%3%11.2 8.8 8.1 11.9yoy-21%-8%46%0.4 32.3 36.6 52.7 62.1 68.5 77.7 13.5 15.0 13.8 15.0yoy 10%-7%8%0.9 1.2 2.0 89.0 74.6 77.1 81.6 88.5 91.0 6.7 8.7 14.5 18.8 22.6 26.4yoy 30%67%30%20%17%AI 24 AI XR semi IDC EE Times DIGITIMEScapex AI 58%AIAI 24 AI 38%AI AI Wind GPU GPU CPU+GPU+DPU 1600G+InfiniBand Techovedas24&Nvidia HGX AI 80%Nvidia GPU NVIDIA GPU 24 75%627377.6920341$599.2$YOY 75%NV GPU 24 600 YOY+75%AI Q2 HGX H20 910B 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 12 24 28 36 45 50 70 75 55%62%64%57%54%57%48%45%A100 3.1 5.2 5.5 5.7 2.8 1.7 1.4 1.0H100 3.5 9.7 12.3 15.0 21.7 23.3 23.3 21.7H200 3.3 8.3 10.0B100 0.5 0.8 6.60 14.84 17.85 20.69 24.43 28.39 33.57 33.49 59.98 119.8824 COWOS NVDIA COWOS Hybrid Bonding COWOS 3DCOWOS 24 NV Q3 AMD Mi300 x intel Gaudi3 Google TPUv5 AWS COWOS TCB Hybrid Bonding A COWOS 2.5D 3D AI PCIE OAM MCM CPU,Chiplet PCIE5.0 PCIE retimer/redriver NVLINK,Intel AMD GPU CXL3.0 CXL Dram Hynix HBM Samsung LLW Dram HBM-PIM/PNM LPDDR PIM SSD EDSFF SSD SSC SCM HBM SK KK Wind ASP marginHBM margin HBM Hynix Gb/$0.23 Micron 2Q23 3Q23E 4Q23E-8.7%19.8%10.0%hynix 0.6%25.8%30.0%Micron 13.0%83.8%48.9%0.20 0.18 0.19hynix 0.19 0.21 0.23Micron 0.24 0.22 0.222023 HBMHynix 70%30%24 HBM DDR5 DDR5 GB/chip chip Units GB size TypeH100 16 5 80 HBM3A100 16 5 80 HBM2eH200 HBM3eB100 HBM3eMI300 24 8 192 HMB3eGaudi3 16 8 128 HBM2eInferencia 24 2 48 HBM2eTranium 24 4 96 HBM3TPUv5 16 6 96 HBM2eDojo HBM2e/3141200100024 HBM Omdia Trendforce3PART 03AI MRAI PC SLM AI AI AI PC Vision Pro（MR）iPhone 16Apple watch X IPAD PRO11 13 OLED M3 XR AI MR 24 25 24 AI MR IPD+OLED IPD OLED 更大尺寸，更高PPD（PPD 60接近真实）Pimax Chiphell AR iphone16-AI iphone 16 75 88AP A17Pro 60 APPLE/TSMC 3nm/N3b 70 APPLE/TSMC 3nm/N3eBB X70 15 Qualcomm/Samsung 4nm 18 Qualcomm/TSMC 4nm 48 55RF Tranciver 10 Qualcomm 11 Qualcomm5G/Wifi 6e FEM 20 25 8 9 36 40 127 149 40 40 35 32 10 35 10 SONY,IIVI/Lumentum 12 SONY,IIVI/LumentumFACE ID 15 15 36 43DDR5 8GB 20 SK Hynix 8GB 25FLASH 256GB 16 Kioxia 256GB 18 85 91Display 75 80 7 Corning 8 Corning 70 73 58 60 6 6 10 12 559 626.5 24 H1 25 H1 OLED iPad pro(11/13 iPad pro(20.3 MacBook Air 13.6/15.32025 2026 2027 2028 2029MacBook Pro 14.2/16.2iMac 21.5/27/32 iMac 42 DIGITIMES EPS Wind 2023E 2024E 2023E 2024E002475.SZ 2,327.2 16.3 12.9%20.9%1.56 2.01003021.SZ 141.1 53.3 21.5%34.3%1.09 1.55002273.SZ 183.4 24.2 31.8%24.6%0.43 0.55688772.SH 235.6 22.9 11.6%27.5%0.40 0.93300866.SZ 335.3 17.2 27.1%17.7%4.01 4.68688008.SH 636.4 46.7-37.1%79.5%0.45 1.21603986.SH 542.2 41.0-29.7%25.0%1.06 2.10301308.SZ 339.8 92.5 4.9%23.5%-1.55 0.90603005.SH 137.1 41.0-13.3%33.7%0.31 0.52603501.SH 1,193.5 44.5 1.2%20.0%0.89 2.22688150.SH 80.5 42.6 6.0%70.9%0.25 0.47002156.SZ 323.8 36.2 17.1%17.4%0.17 0.60002436.SZ 236.2 46.8 7.1%28.9%0.18 0.30002916.SZ 343.6 19.2-2.5%16.5%2.86 3.58 AI分 析师 声 明作 者具有 中国证券 业协会 授予的证 券投资 咨询执业 资格或 相当的专 业胜任 能力，以 勤勉的 职业态度，独立、客观地 出具本 报告。本人 承诺报告 所采用 的数据均 来自合 规渠道，分析逻 辑基于作 者的职 业操守和 专业能 力，本报 告清晰 准确地反 映了本 人的 研究观 点并通过 合理判 断得出结 论，结 论不受任 何第三 方的授意、影响。证 券投资 咨询业务 的说明根 据 中 国 证 监会颁 发的 经营证 券业务 许可证（Z23834000),国 元 证 券股份 有限公 司具备 中国证 监会核 准的证 券投资 咨询业 务资格。证券投 资咨询 业务是指 取得监 管部门颁 发的相 关资格的 机构及 其咨询人 员为证 券投资者 或客户 提供证券 投资的 相关 信息、分析、预 测或建 议，并直 接或间 接收取服 务费用 的活动。证券研 究报告是 证券投 资咨询业 务的一 种基本形 式，指 证券 公司、证券投资 咨询机 构对证券 及证券 相关产品 的价值、市场走 势或者 相关影响 因素进 行分析，形成证 券估值、投资评 级等 投资分 析意见，制作证 券研究报 告，并 向客户发 布的行 为。免 责条 款：本 报告 是 为特 定客 户和 其 他专 业人 士提 供 的参 考资 料。文 中所 有内 容均 代 表个 人观 点。本 公司 力求 报告 内 容的 准确 可靠，但并 不对 报 告内 容及 所引 用 资料 的准 确性 和 完整 性作 出任 何 承诺 和保 证。本 公司 不会 承担 因 使用 本报 告而 产 生的 法律 责任。本报 告版 权 归国 元证 券所 有，未 经授 权不 得 复印、转 发或 向 特定 读者 群以 外 的人 士传 阅，如 需引 用或 转载 本 报告，务 必与 本 公司 研 究 所 联 系。网 址:国 元证券 研究所THANK YOU