PMI 回 落反映政 策仍需 加码，看好非 银相对 收益 核心观点 2024 ABS 摘要 1 2023 12 1176.74+19.28%+2.16%27.55+6.97%+0.69%12 ETF()553.04+698.04+493.80 2/2024 2024 NBVM COR 强于大 市 021-68801600 SAC:S1440518100009 SFC:BQQ828 SAC:S1440522070001 2024 01 07-16%-6%4%14%24%2022/9/132022/10/132022/11/132022/12/132023/1/132023/2/132023/3/132023/4/132023/5/132023/6/132023/7/132023/8/13 非 银 金融 非银金融 目录.1.2.3.4.4.5.5.5.5.6.6.9.10.11.12.12.13.15.18 YWEVzQtOsRmNtNnOqNtMoPbR9R6MnPpPoMsOkPoOrQkPnNxPaQmMuMNZpMmPvPmPmR 1 非银金融 重要事件点评 2023 12 31 12 PMI 2023 12 PMI 49%0.4 12 50.2%0.5 7 12 PMI 50.3%50.2%PMI 49.4%PMI 47.4%1.6 12 55.9%0.1 6 12 PMI“”2023 2024 1 4 5 25 2 非银金融 2023 12 29 2024 7 1 1 5 9 96 1 30%51%2 6%10 150%100%3 10 8000 证券行业观点 1 1 1 5 II-2.72%500 300 1 2023 12 1176.74+19.28%+2.16%27.55+6.97%+0.69%12 ETF()553.04+698.04+493.80 2 3 非银金融/1 1 1 1 5 7356.58+2.90%1.10%+2.28bp 1 4 16568.39+0.43%A 2.49%12 29 26202.06-2.38%2 1 1 1 5 IPO 23.55 0.68%48.13 0.64%376.81 0.33%3 1 5 7 2.1762%-7.51bp 7 1.7833%-12.46bp 2024 1 3 2023 12“”“”“”2024 PE 28x 46x 13x A/4x H 13x A PB 1.1x A/0.4x H 0.9x A 1 2 3 保险行业观点 A II-2.40%-2.55%300-2.97%-1.54%II-3.43%-2.79%-3.00%2023 2023 2010 2013)7 3 3 1 2024 1 5 300 2.97%4 非银金融 10 3.78BP 2.5175%Wind 2.91%Wind 0.32%P/EV 1.27x 0.43x A/0.34x H 0.37x A/0.22x H 0.51x A/0.17x H 0.32x A/0.14x H 0.10 x 2023 P/B 0.87x P/B 1.22x 2024 2024 NBVM COR A H 香 港 市 场 及 港 交所 观 点 1-3.00%-4.57%MSCI World Index-2.01%1 5 30.27 12-2.49%1 ADT 770.33-21.74%ADT-16.92%15.60%ADV 46-29.02%-32.67%ADV 56-22.70%-30.44%1 HIBOR 1 5 6M HIBOR-0.23pct 4.96%HIBOR 1+0.93pct 17.76%1 5 12-0.10%1.09%金 融 科 技 行 业 观点 2024 1 5 4.76%3.40%300 2.97%2023 ABS 2023 8 18 ABS 251.41 140.36 79.1%5 非银金融 2023 1 5 2024 10 3 2.55%2023 10 23 50 12 25 12 29 2 ABS 11.52 14.28%1/ABS 8.00 9.92%1 ABS 12.20 15.12%GPT QFIN FINV 推荐股票池 360 行情回顾 1 1 1 5 300 3329.11-2.97%2929.18-1.54%105.55+0.11%1 1 1 5-2.55%II-2.72%II-2.40%-0.44%300 6 非银金融 1 1 1 5*ST+11.46%+7.23%+5.48%-6.13%-5.47%-5.41%图表 1：1 月 1 日至 1 月 5 日非银 金融板块 跑赢沪深 300 2 2024 年 以来非 银金融板 块跑 赢沪深 300 指数 Wind Wind 行业概况 证券 图表 3：2024 年 1 月 1 日至 1 月 5 日商板 块涨幅 前五名 股 票简称 股 票代码 周 收盘价 周 涨跌幅%周 换手率%周 相对沪深 300 涨跌幅%周 相对非银 板块涨跌幅%600390.SH 4.70 0.43 3.69 3.40 2.97 601211.SH 14.89 0.07 1.92 3.04 2.61 601456.SH 10.84 0.00 17.12 2.97 2.55 000623.SZ 15.08-0.40 3.41 2.58 2.15 601688.SH 13.82-0.93 3.39 2.04 1.62 Wind 图表 4：2024 年 1 月 5 日 券商板块 A/H 溢价 证 券简称 A 股代码 A 股 收 盘价 H 股代码 H 股 收盘 价(RMB)A/H 股溢价(%)601211.SH 14.89 2611.HK 7.98 86.70 601456.SH 10.84 1456.HK 3.11 248.54 601688.SH 13.82 6886.HK 8.79 57.16 600999.SH 13.47 6099.HK 5.75 134.37 000776.SZ 14.11 1776.HK 8.18 72.59 000166.SZ 4.37 6806.HK 1.27 243.24 600837.SH 9.17 6837.HK 3.69 148.37 7 非银金融 证 券简称 A 股代码 A 股 收 盘价 H 股代码 H 股 收盘 价(RMB)A/H 股溢价(%)601788.SH 15.05 6178.HK 4.64 224.50 601881.SH 11.74 6881.HK 3.72 215.64 601375.SH 3.73 1375.HK 0.99 276.30 600030.SH 19.79 6030.HK 14.57 35.84 600958.SH 8.44 3958.HK 3.08 173.77 601995.SH 36.44 3908.HK 10.00 264.28 601066.SH 22.46 6066.HK 6.09 268.62 Wind 5 七 天质押 式回购 加权利 率 6 沪深 300 指 数和中证综 合债（净 价）指 数 Wind Wind 7 券 商股票 质押交 易参考 市值 8 股 票两融 余额及 周度环 比 Wind Wind 8 非银金融 图表 9：IPO 及 增发 承销金额 图表 10：债券 承销金 额 Wind Wind 图表 11：券商资 管规模 构成（万 亿元，季 度）图表 12：券商 资管规 模构成（月 度）9 非银金融 保险 图表 13：2024 年 1 月 1 日至 1 月 5 日保险 板块周 涨跌幅 股票 简称 A 股 代码 周收 盘价 周涨 跌幅%周换 手率%周 相对沪深 300 涨 跌幅%周 相对非银 块涨 跌幅%对应 H 股 代码 H 股周收 盘价(RMB)A/H 溢 价(%)601318.SH 38.97-3.30 1.91-0.33-0.75 2318.HK 30.83 26.41 601319.SH 4.81-0.62 7.81 2.35 1.93 1339.HK 2.22 116.77 601336.SH 30.88-0.80 8.23 2.17 1.74 1336.HK 13.48 129.13 601628.SH 26.80-5.47 4.98-2.49-2.92 2628.HK 8.75 206.34 601601.SH 24.23 1.89 3.72 4.87 4.44 2601.HK 14.33 69.06 Wind 图表 14：上市 险企产 品上新情况 跟踪 公司名称 产品名称 被保险人 保险期间 保险责任 交费方式收益率（投保年龄、性别、保险期间、交费方式备注国寿鑫缘宝终身寿险（万能型）（尊享版）满28日至75周岁 终身 身故保险金 一次性、转入和追加保险费5/10/20/30年现金价值对应IRR：1.73%/2.21%/2.04%/2.05%（男性，40周岁，终身，一次性、转入和追加保险费）最低保证年利率2.0%国寿鑫逸宝年金保险男性满28日至73周岁；女性满28日至75周岁10/15/20年特别关爱金、年金、呵护金、身故保险金 3/5/10年交5/10/20年现金价值或基本保额对应IRR：-3.36%/0.9%/2.07%（男性，40周岁，20年，3年交）国寿鑫安宝两全保险 满18至70周岁 6/8/10年 身故保险金、满期保险金 趸交5/10年现金价值或基本保额对应IRR：0.40%/2.9%（男性，40周岁，10年，趸交）国寿附加鑫安宝提前给付护理保险 特定疾病护理保险金、意外伤残护理保险金 与主险一致-国寿年丰传家终身寿险（2023版）满28日至68周岁 终身身故或身体高度残疾保险金、私家车公务车乘坐意外伤害身故或身体高度残疾保险金、重大自然灾害意外伤害身故或身体高度残疾保险金、航空意外伤害身故或身体高度残疾保险金3/5/10/20年、月交10/20/30年现金价值或基本保额对应IRR：-3.97%/1.99%/2.39%（男性，40周岁，终身，10年交）阳光保险阳光人寿悦享金生B款团体养老年金保险（万能型）体可作为投保人，为其成员向本公司投保本保险，该团体属于法人或非法人组织的，投保人应为该法人或非法人组织；该团体属于其他不以购买保险为目的而组成的团体的，投保人可以是该团体中的自然人。参保成员的父母、配偶与子女也可作为被保险人参加本保险至全部被保险人的保险责任终止时止身故或全残保险金、养老保险金 不定期10/20/25年现金价值对应IRR：1.73%/2%/2%/2%（男性、35岁、终身、趸交）最低保证年利率2.0%人保健康先行保互联网重大疾病保险（B款）满28日至65周岁 不超过1年 重度疾病保险金、轻度疾病保险金 趸交-中国人民健康保险股份有限公司康利人生两全保险（分红型）满28日至65周岁5/6/8/10年普通身故保险金、公共交通意外身故保险金、满期保险金 趸交、3/5/年交5/10年现金价值对应IRR：-2.51%/1.13%（男性、40岁、10年、3年交）中国人民健康保险股份有限公司附加康利人生护理保险长期护理保险金 与主险一致-友邦中国 友邦永丰宝D款年金保险（分红型）满7日至70周岁 至105岁 身故保险金、特别年金、年金、满期金趸交、3/5/10年、半年、季、月交5/10/20/30年现金价值对应IRR：-14.97%/-1.98%/1.4%/1.90%（男性、40岁、至105岁、5年交）日期 2024/1/5与主险一致与主险一致中国人寿中国人保 10 非银金融 金融科技 图表 15：截至 2023 年 1 月 5 日，中期借 贷便利 和贷款 市场报 价利率（%）Wind 图表 16：截至 2023 年 1 月 5 日，ABS 项 目存 量情况 基础资产类型 项目数量(只)项目数量比重(%)发行总额(亿元)总额比重(%)当前余额(亿元)余额比重(%)83 2.24 909.83 1.95 709.20 2.08/188 5.08 1598.73 3.43 1398.46 4.09 86 2.32 3561.80 7.63 1965.24 5.75 3 0.08 59.65 0.13 22.29 0.07 Wind 11 非银金融 香港市场及港交所 图表 17：香港 市场/港交 所周度跟 踪 Wind Bloomberg 更新日期：2024年1月6日MTD（1月以来）环比 2023年12月 2023年11月 环比 2022年12月 同比 YTD恒生指数 16535.33-3.00%17047.39 17042.88 0.03%19781.41-13.82%-3.00%恒生综合指数 2492.77-2.81%2564.95 2579.21-0.55%2974.18-13.76%-2.81%恒生科技指数 3592.33-4.57%3764.29 3899.64-3.47%4128.79-8.83%-4.57%恒生中国企业指数 5606.98-2.80%5768.50 5857.54-1.52%6704.94-13.97%-2.80%MSCI中国指数 53.98-2.68%59.83 57.94 3.26%73.42-18.51%-2.68%MSCI World Index 3114.12-2.01%3178.05 3013.93 5.45%2611.98 21.67%-2.01%MSCI亚洲（除日本）指数 628.32-2.06%641.54 618.47 3.73%618.55 3.72%-2.06%彭博全球综合总回报指数 465.01-1.64%472.77 454.56 4.01%446.14 5.97%-1.64%彭博美国国债指数 2260.10-0.77%2277.66 2211.46 2.99%2190.79 3.97%-0.77%彭博中国国债及政策性银行债指数 253.45-0.63%255.07 251.80 1.30%248.30 2.72%-0.63%十年期美国国债收益率 4.05+0.17pct 3.88 4.37-0.49pct 3.88 0pct+0.17pctHIBOR:隔夜 4.74-1.35pct 6.09 4.22+1.88pct 3.23+2.86pct-1.35pctHIBOR:1个月 4.87-0.4pct 5.27 5.52-0.25pct 4.35+0.92pct-0.4pctHIBOR:3个月 4.95-0.21pct 5.15 5.61-0.46pct 4.99+0.16pct-0.21pctHIBOR:6个月 4.96-0.23pct 5.19 5.55-0.36pct 5.40-0.21pct-0.23pct港股市值（万亿港元）30.27-2.49%31.04 31.12-0.26%35.67-12.97%-2.49%股票月换手率(%)5.35-0.68pct 6.03 6.75-0.73pct 7.60-1.57pct-主板平均市盈率-10.27 10.30-0.03x 10.31-0.04x-主板平均股息率（%）-0.00 3.85-3.85pct 3.50-3.5pct-IPO公司数（家）1-13家 14 7+7家 21-7家 1IPO募资金额（亿港元）9.85-88.58%86.24 59.98 43.78%167.53-48.52%9.85港股ADT（亿港元）770.33-21.74%984.33 955.51 3.02%1354.71-27.34%770.33港股通ADT-南向交易（亿港元）240.39-16.92%289.36 291.94-0.88%441.37-34.44%240.39陆股通ADT-北向交易（亿人民币）961.05-10.55%1074.37 1078.08-0.34%922.44 16.47%961.05南向净流入（亿港元）144.27-78.93 184.49-94.19-144.27北向净流入（亿人民币）-55.25-129.26-17.77-350.13-55.25港股卖空成交金额占比（%）17.76+0.93pct 16.83 18.13-1.3pct 14.86+1.97pct 17.76期货-平均每日成交张数（万张）46-29.02%65 63 3.19%63 4.09%46期货-未平仓合约（万张）-114 126-9.48%108 6.17%-期权-平均每日成交张数（万张）56-22.70%72 72-0.01%75-3.02%56期权-未平仓合约（万张）-1070 1352-20.85%986 8.52%-【中信建投非银&金融科技】香港市场/港交所跟踪数据库市场/投资表现港股总市值和换手率 港股各版块平均市盈率港股ADT（百万港元）港股卖空成交金额占比和空仓占比（滞后一周）香港外汇储备及同比增速（亿美元）香港基础货币结构及同比增速（亿港元）港股募资情况统计（百万港元）期权及期货ADV（万张）资料来源：Wind，Bloomberg，港交所，中信建投衍生品市场二级市场成交统计一级市场融资统计现货市场概况050,000100,000150,000200,000250,000300,0002019 年1 月 2019年7 月 2020年1 月 2020年7 月 2021 年1 月 2021 年7 月 2022年1 月 2022 年7 月 2023 年1 月 2023 年7 月 2024年1 月0%2%4%6%8%10%12%0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002019年1 月 2019 年7 月 2020 年1 月 2020年7 月 2021 年1 月 2021 年7 月 2022 年1 月 2022年7 月 2023 年1 月 2023 年7 月 2024 年1 月 0204060801001202019 年1 月 2019 年7 月 2020年1 月 2020 年7 月 2021年1 月 2021 年7 月 2022 年1 月 2022年7 月 2023 年1 月 2023年7 月 2024 年1 月 ADV ADV051015202530020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002019年1 月 2019 年7 月 2020 年1 月 2020年7 月 2021 年1 月 2021年7 月 2022 年1 月 2022 年7 月 2023 年1 月 2023年7 月IPO IPO 1.0%1.1%1.2%1.3%1.4%1.5%10%12%14%16%18%20%22%2019 年1 月 2019 年7 月 2020年1 月 2020年7 月 2021年1 月 2021 年7 月 2022 年1 月 2022年7 月 2023 年1 月 2023 年7 月 2024年1 月 05101520253035404550 2008 2008-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%5,0007,0009,00011,00013,00015,00017,00019,00021,00023,0002018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 12 非银金融 重要新闻 证券 1.|“”2024“”2.|“”60“”200 94%3.|1 3 3 10 3.88 2.55%4.|2023 2023 10“,”2000 5.|2004“”13 非银金融 2021 3 6.|A50 2024 1 2 A50 A50 50 ESG 50 A A50 9.88%6.62%6.57%5.25%4.10%3.49%3.13%3.08%3.03%2.74%A 保险 1.|2014 3 2.|“”2023 11 90 900 C919“”FAST 2023 11 13.2 22.7 2023 11 2400 2023 11 10.6 14 非银金融 22.75%;2.74 24.21%5.14“”2023 3 18 21 19 1.3 10 2023 11 7.23 11.58%22.68 63.3 30.96 2023 11 30“”“”4715 10.4%“”3.|2024 1 3 24 2024 1 3 24 200 190 12315 4.|2023“”“”5.|1 4(“”)2024 1 2 A 47194705 A 47194705 A 5.0012%2024 1 2 A 10.63/,A 501679714.15,2023 2.5%15 非银金融 6.|10 7000 170 5000 2022 8653 3600 1.6 21 10 7000 2022 31 公司公告 1.|“”“”“”CIMB Group Sdn Bhd“”CGS-CIMB Securities International Pte.Ltd.“-”74.99%CGS-CIMB Holdings Sdn.Bhd.“-”75%2021 12 7 2021 12 8 2021-091 MY 1 50%36 6-MY“”-24.99%-25%2 50%42 6-MY“”-25.01%-25%2021 12 7 2021 8 20 2.|()“”2023 6 2 2023-030 366,000,000 20.04%3.|16 非银金融“”ESG ESG 4.|2023 12 27 2024 1 5 9 9 9 0 0 1.CFO CFO 2.54 1997 B B 2001“”1991 2001 9 0 0 1.2.59 2010 1994 2008 9 0 0 5.|H(2023 12 31):2024 1 5 I./1.A(1)600999 A()/7,422,005,272 RMB 1 RMB 7,422,005,272/(-)0 RMB 0 7,422,005,272 RMB 1 RMB 7,422,005,272 2.H(1)06099/17 非银金融 1,274,521,534 RMB 1 RMB 1,274,521,534/(-)0 RMB 0 1,274,521,534 RMB 1 RMB 1,274,521,534/RMB 8,696,526,806/I/II.1.A(1)600999 A()7,422,005,272/(-)0 7,422,005,272 6.|“”“”“”“”202,543,300 A 4.20%A“A”3 3 96,545,137 A 2%“”2024 1 5“”A 5%202,543,300 4.20%IPO 202,543,300 1 2 A 7.|“”2023 2899“180 24”8.|2024 1 2 9.|A 2023 10 30“”A 2023 10 31 A 2023-053 2023 12 31 A 18 非银金融 33,486,424 0.3941%9.14/8.18/299,761,243.32 A A 风险分析 19 非银金融 分析师 介绍 2018 Wind 2 2020 2021 Wind 1 2020 2021 1/(/)/AIGC+研究助 理 非银金融 评级说明 6 6 A 300 500 15 5%15-5%5 5%15 15 10%-10-10%10%分 析 师 声明 i,ii 法 律 主 体说 明/一般性声明 12/中信建 投证券研究发展部 中信建 投（国际）2 B 12 528 2103 35 2 18 8610 8513-0588 8621 6882-1600 86755 8252-1369 852 3465-5600 charleneliucsci.hk