行业评级：推荐研 究 员 许吟倩投资咨询证书号 S0620521100004联 系 方 式 025-5851972邮 箱 2024 传 媒 策略 打破传统，迎接AI 新时代 Contents目录01020304 行业回顾 游戏板块 影视院线 广告营销05 风险提示 1ZEVxOqNtQnMtNsRnQqPqR8OcM9PmOqQoMnReRrRmNlOrRnO6MrRzRxNnOtNuOqRuN第一部分 行业回顾PART 0101 传媒指数 年初至今 涨幅第一 12 21 26.42%300 14.83%41.25%45.55%10.75%19.50%12.18%49.07%8.92%数据来源：同花顺、南京证券研究所 近 一 年申万 传媒指 数数据来源：同花顺、南京证券研究所 四季度传 媒指数重 回第一 AI 10 AI Pika 1 MR 300 300 9.46%6.71 10 3.86%2.60%第二部分 游戏版块PART 0202 近 一 年申万 游戏II 指数数据来源：同花顺、南京证券研究所 游戏板块 复盘 2022 10 25 10 25-1 20 1 30-3 16 ChatGPT GPT-4 AI 3 17-5 4 AI 5 26-6 20 10 23-+AI+MR 1 GPR4.5 大模型带来AI 行情 AI+业绩推动 英伟达版号叠加政策推动进入调整 AI+短剧+MR+数据要素 2018 年 以来 游戏版 号发行 情况数据来源：国家新闻出版署，南京证券研究所 2024 年版号发放逐 步常态化 8 2022 4 11 2022 2023 12 4 873 58 8 月29 日，国家 新闻 出版 署公布 了31 款 进口游 戏版 号，2023 年 已经 两次 发放进 口游 戏版 号共计58 款，腾讯、网易、完美世界、阿里、心 动等 大厂 游戏均 在列。9 月发 放的 国产 游戏 质量较 高，三七互 娱、恺英 网络、吉比 特、完美世 界、汤姆猫、中 青宝等 大厂均有 游戏在 列。明年 对于进 口游戏版 号仍有 预期。展望2024 年，新产 品上线 数量相较 于2023 年有所下 降，买 量成本可 能随之 下降，给 予其他 新游戏一 定的发 展空间。版号暂停前，北京市新闻出版广电局于2018年2 月重申游戏经过批准才能上网运营，并对游戏价值导向和内容 格调做出要求。坚决落实实名认证，精准识别用户，升级实名验证系统。严格限制未成年人游戏时间，加强青少年防沉迷监管，上线未成年人防沉迷举报平台。2023 游戏市场实际 销售收入 突破3000 亿元 2023 3029.64 370.80 13.95%3000 2023 年 我 国 移 动 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入2268.60 亿元，增长338.02 亿元，同 比 增 长17.51%，创 下 新 的 记 录。中 国 游 戏 用 户 规 模 为6.68 亿人，同比增长0.61%，为历史新高点。中 国 自 主 研 发 游 戏 海 外 市 场 实 际 销 售 收 入 为163.66亿 美 元，规 模 连 续 四 年 超 千 亿 人 民 币。但 从 数 据 看 同 比 下 降5.65%，表 明 国 际局势动荡、市 场竞争剧烈以及隐 私政策变动等因素，增加了出海难度和经营成本。美日仍是我国移动游戏主要海外市场，占比分别为32.51%和18.87%；韩国位于第三，为8.18%。近 年 中国游 戏市场 实际销 售收入 近 年 中国移 动游戏 市场实 际销售 收入数据来源：伽马数据，南京证券研究所 小程序市 场增长较 快 2023 662.83 8%PC 中 国 电 子 竞 技 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入1329.45亿元，同 比 增 长12.85%。电 竞 游 戏 产 品 收 入 增 长，主 要 在 于 头 部 电 竞 游 戏 基 本 盘 的稳定；新兴电 竞游戏品类和自研 新品推出，赢得 用户青睐，为市场带来显著增量；再有就是杭州亚运会电竞赛事成功举办以及中国队的出色战绩，或产生了一定加持作用。移动休闲游戏其收入结构和商业模式出现较大变化，IAA 模式已明显走弱。2023 年，国 内 小 程 序 游 戏 市 场 收 入200 亿元，同 比 增 长300%。现 阶 段 小 程 序 游 戏 的 变 现 模 式 主 要 包 括 内 购 付 费、广 告 变 现、混合变现三类。目前由于内购付费的占比快速提升，带动了小游戏市场规模的较快增长。近 年 中国电 子竞技 游戏市 场实际 销售收 入 近 年 小程序 市场规 模数据来源：伽马数据，南京证券研究所 投资建议 2023 12 21 45.55%AI 6 10 Pika AI 2023 2022 12 4 873 58 2024 2023 AI AI 证券代码 公司总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E002555.SZ 三七互娱 492.8 29.54 32.62 38.06 13.59 15.32 13.13002517.SZ 恺英网络 255.1 10.25 15.03 18.97 13.77 17.13 13.57002624.SZ 完美世界 253.7 13.77 10.60 14.80 17.92 23.95 17.14300494.SZ 盛天网络 86.20 2.22 2.40 3.17 18.25 36.24 27.41数据来源：同花顺、南京证券研究所 第三部分 影视院线PART 0303 暑期档创 影史票房 新高 2023 6 1-8 31 206.21 125.65%2019 177.78 15.99%5.05 3462.68 2023 166 10 8 历 年 端午 档 电影 票 房及 同 比增 速 历 年 暑期 档 电影 票 房及 同 比增 速数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所 国庆档表 现不及预 期 2023 9 29-10 6 27.35 82.45%2019-2021 6514 353.9 4 1.06 8 8.26 71.3%2019 4.1%历 年 国庆档 电影票 房及同 比增速 历 年 国庆档 全国电 影场次数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所 贺岁档有 望带领全 年票房冲 击550 亿元 12 20 16 2023 11 24-12 31 26 2023 82 50 5.47 2.95 2.68 45.17 41.28 531.22 550 2023贺 岁档 票房情 况 历 年 全国电 影票房数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所 口碑和票 房推动影 片供给 2023 9.85 510 2021 近 年 全国上 映影片 数量 国 产 影片及 进口影 片增速数据来源：灯塔专业版，南京证券研究所 投资建议 2023 12 21 12.18%2023 2 8 550 2023 10 9.85 2024 AI AI AI Pika AI 2023/12.06 4 2024 证券代码 公司总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E300251.SZ 光线传媒 241.7-7.13 6.48 10.52-35.64 37.19 22.92603103.SH 横店影视 127.9-3.17 2.77 3.75-29.45 44.91 33.17300133.SZ 华策影视 124.5 4.03 4.98 6.03 25.16 24.90 20.60数据来源：同花顺、南京证券研究所 第四部分 广告营销PART 0404 广告市场 花费有所 修复 11 CPI 0.5%0.5%CPI 5 618 618 9 CPI CTR 2023 1-10 5.6%10 6.6%0.9%居 民 消费 价 格指 数（上 年 同月=100）广 告 市场 花 费同 比 和环 比 数据数据来源：国家统计局，CTR 媒介智讯，南京证券研究所 食品饮料 酒精仍保 持较大体 量 2023 1-10 18.9%1.4%-3.7%/IT 38.4%30.0%4.1%LCD/LCD 1.4%细 分 行业广 告（大 类）花 费变化 1-10月 整体 广告市 场花费 行业（中类）TOP30数据来源：CTR 媒介智讯，南京证券研究所 化妆品/浴 室用品，娱乐及休闲行业广告投放活 跃/LCD/114.2%54.9%34.4%/1-10 113.5%151.6%LCD/IT/18.0%31.8%24.4%BOSS 电梯电梯 和电梯海 报广告花 费增幅较 大 LCD 15.7%28.1%19.5%/0.1%分 媒 体广告 花费同 比变化 电梯LCD 广告花费变 化数据来源：CTR 媒介智讯，南京证券研究所 投资建议 2023 12 21 10.75%2023 10 2024 AI 证券代码 公司总市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E002027.SZ 分众传媒 876.6 27.90 49.91 60.84 34.58 17.56 14.41605168.SH 三人行 99.21 7.36 10.19 13.17 12.25 9.74 7.53300058.SZ 蓝色光标 202.0-21.75 4.85 6.82-5.78 41.63 29.63301102.SZ 兆讯传媒 58.29 1.92 1.99 2.78 3.83 2.93 2.10数据来源：同花顺、南京证券研究所 核心产品表现不及预期 新品上线进度及表现不及预期 版号发行不及预期 市场竞争加剧 风险提示 免 责 声 明 本报告仅供南京证券股份 有限公 司（以 下简称“本公 司”）客户使 用。本 公司不 因接收 人收到 本报告 而视其 为客户。本报告基于本公司认为可 靠的、已公开 的信息 编制，但本公 司对该 等信息 的准确 性及完 整性不 作任何 保证。本报告 所载的 意见、评估及预测仅反映报告 发布当 日的观 点和判 断。在 不同时 期，本 公司可 能会发 出与本 报告所 载意见、评估 及预测 不一致 的研究报告。同时，本报告所 指的证 券或投 资标的 的价格、价值 及投资 收入可 能会波 动。本 公司不 保证本 报告所 含信息 保持在 最新状态。本公司对本报告所 含信息 可在不 发出通 知的情 形下做 出修改，投资 者应当 自行关 注相应 的更新 或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本 报告所 载的观 点、结 论和建 议仅供 参考，不构成 所述证 券的买 卖出价 或征价。该等 观点、建议并未考虑到个别投 资者的 具体投 资目的、财务 状况以 及特定 需求，在任何 时候均 不构成 对投资 者私人 投资建 议。投 资者应当充分考虑自身特定状 况，并 完整理 解和使 用本报 告内容，不应 视本报 告为做 出投资 决策的 唯一因 素。对 依据或 者使用 本报告所造成的一切后果，本 公司及 作者均 不承担 任何法 律责任。任何 形式的 分享证 券投资 收益或 者分担 证券投 资损失 的书面 或口头承诺均为无效。本公司及作者在自身所知 情的范 围内，与本报 告所指 的证券 或投资 标的不 存在法 律禁止 的利害 关系。在法律 许可的 情况下，本公司及其所属关联机构可 能会持 有报告 中提到 的公司 所发行 的证券 头寸并 进行交 易，也 可能为 之提供 或者争 取提供 投资银 行、财务顾问或者金融产品等 相关服 务。本 公司的 资产管 理部门、自营 部门以 及其他 投资业 务部门 可能独 立做出 与本报 告中的 意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所 有。未 经本公 司书面 许可，任何机 构或个 人不得 以翻版、复制、发表、引用 或再次 分发他 人等任 何形式侵犯本公司版权。如征 得本公 司同意 进行引 用、刊 发的，需在允 许的范 围内使 用，并 注明出 处为“南京证 券研究 所”，且不得对本报告进行任何有悖原 意的引 用、删 节和修 改。本 公司保 留追究 相关责 任的权 力。所 有本报 告中使 用的商 标、服 务标记 及标记均为本公司的商标、服 务标记 及标记。分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会 授予的 证券投 资咨询 执业资 格，保 证报告 所采用 的数据 均来自 合规渠 道，分 析逻辑 基于作 者的职 业理解，本报告清晰准确地反 映了作 者的研 究观点，力求 独立、客观和 公正，结论不 受任何 第三方 的授意 或影响，特此 声明。投 资 评 级 说 明南京证券行业投资评级标准：推 荐：预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数涨幅 在10%以上；中 性：预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数涨幅 在-10%10%之间；回 避：预计6 个月 内该 行 业指 数 相对 沪 深300 指 数跌幅 在10%以上。南京证券上市公司投资评 级标准：买 入：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在15%以上；增 持：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在5%15%之间；中 性：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 涨幅在-10%5%之间；回 避：预计6 个月 内该 上 市公 司 股价 相 对沪 深300 指数 跌幅在10%以上。