本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告 行业 动态 元旦假期全国航班量预计 将 同比2019 年 同期增长 2.7%核心观点 1）元旦假 期预计 全国航 班量 达 4.9 万班，同比 2019 年同期增长 2.7%；民航旅客 量将达 495 万人次，同比 2019 年同期增长约 10%。2）元旦 期间全 国日均 出入 境旅客将 达到 156 万人次，较 2023 年元旦假期增长 超 5 倍，为 2019 年同期的 90%。3）民航局公 布 10-11 月新审 批的国际 航线经 营许可，海航、三大 航以及吉祥航 空等获 得新一 批 国 际航权。4）截至 12 月 27 日，白云 机场 2023 年累计货邮吞吐 量已达到 200 万吨，超过 2019 年的 192 万 吨。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（12 月 25 日-12 月29 日）交运板块 整体较 为稳 定。本周 航空板 块上涨 1.30%，机场 板块上涨 1.05%。航 空：元旦 假 期全 国 航班 量预 计 将 同比 2019 年同 期 增长 2.7%元 旦 假 期预 计 全国 航 班量达 4.9 万班，同比 2019 年同 期 增长 2.7%；民 航 旅 客量 将达 495 万人 次，同 比 2019 年同 期 增长 约 10%。根据中国民航局 数据，2024 年元旦假期（12 月 30 日至 1 月 1 日）全 国航班量预计将 达 4.9 万班，较 2023 年同期增长 约 85.5%，较 2019 年同期增长约 2.7%；日 均全国 航 班量预计 约 1.63 万班，其 中 1 月 1 日（假期最后一 天）为假期 单日航 班量最高，预 计将达 1.66 万班。订 票系统数据显示，2023 年 12 月 30 日至 2024 年 1 月 1 日，民航旅客 量将达495 万人次，较 2023 年元旦假期同期 增长约 112%，较 2020 年元旦假期同期增 长约 5.3%，较 2019 年元旦假期 同期增 长约 10%。元 旦 期 间全 国 日均 出 入境 旅客 将 达 到 156 万 人 次，较 2023 年元 旦 假期增长超 5 倍，为 2019 年同 期 的 90%。国家移民管理局预测，随着国际（地区）航线 航班持 续 恢复，泰国、马来 西亚等 国 家对中国 公民入境免签 以及我 国对法、德 等 6 国单方面入 境免签 等政 策叠加，元 旦期间全国 口岸将 迎来出 入境 客流高峰，日均 出入境 旅客 将达到 156 万人次，较 2023 年元旦假期 增长超 5 倍，为 2019 年同期的 90%。预计出入境客 流高峰 将主要 集中 在 2023 年 12 月 29 日、30 日和 2024 年 1月 1 日、2 日。大型国 际空 港口岸出 入境客 流稳步 增加，北京首 都机场、上 海浦东 机场、广州 白 云机场、成都 天府机 场日均 通关人数 预计分别达到 3.3 万、6.8 万、3.4 万、1.3 万人次。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 李琛 SAC 编号:S1440523070005 发布日期：2024 年 1 月 1 日 市场表现 相 关 研 究报 告-32%-22%-12%-2%8%18%2022/12/232023/1/232023/2/232023/3/232023/4/232023/5/232023/6/232023/7/232023/8/232023/9/232023/10/232023/11/23航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。民 航 局 公布 10-11 月新 审 批的 国 际 航线 经 营许 可：海航/九元航获 批大连-符 拉迪沃 斯托克，海航 还获批 海口-阿布 扎比等，东 航获批 济南-悉尼，上 航获批 上海浦 东-马赛，中 联航获 批北京 大兴-普吉，北 京大兴-巴厘岛，南航获批北 京大兴-利 雅得，乌 鲁木齐-利雅 得，广州-莫尔 兹比港，北京大 兴-比什 凯克，国航获 批北京-利雅得，北京-达 卡，北 京-伊斯坦布尔，首都 航获批杭州-路 易港，长 龙航 获 批 杭 州/成都-比 什 凯 克，吉 祥 获 批海 口/上 海浦东-大 阪，上 海浦东-旭川。据 广 东 省机 场 集团，截至 12 月 27 日，白 云机 场 2023 年 累 计 货邮 吞 吐量 已 达到 200 万 吨，超 过 2019 年的192 万吨。2023 年全年的货 邮吞吐量 在国内 机场中 将位 列第二名，已连 续四年 位居 国内机场 第二名。2023 年以来，白云机 场新开 广州往 返 金奈、纽约、马德 里、米兰 等 15 条国际货运航 线，目 前拥有超 60 条货运 航线。2023年还有杭 州机场、长春 机场 等宣布旅 客或货 邮吞吐 量超 过 2019 年、创下新高。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航线放开 将带来 国际游客恢复，带 动整体 旅客运 输需 求恢复。2）2020-2022 年飞机引进速 度减缓，未来 供给 增速或将 低于需 求增速。3）票价市场 化改革 不断推 进，盈利弹性 有望提 升。ZXBYwPmRoNnMsMmPsPoRoP8ObP9PmOrRmOnRlOqQoPfQqQoM8OoOxPxNmQqNwMoMpM 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：航 空机场 保持 稳定.5 二、行 业动 态：11 月 民航 旅客量 恢复 至 2019 年的 93%.7 2.1 航空 客运：11 月预 计 民航运 输旅 客 约 4934 万人 次，同 比 2019 年 下降 7.0%.7 2.2 航空 货运：10 月全 球 航空货 运需 求同 比增 长 3.8%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回升，国内 燃油 附加 费上 调.14 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率下 降.15 2.5 机场：11 月份 仅 9 家 千万级 机场 进出 港航 班量 同比 2019 年 正增 长.16 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.21 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2023 年中 国民 航 执行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：上海 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 15：上海 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.13 图表 16：香港 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 17：香港 至欧 洲 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 18：法兰 克福 至北 美 TAC 航 空货 运价 格指 数.14 图表 19：法兰 克福 至东 南亚 TAC 航空 货运 价格.14 图表 20：航空 煤油 价格 有所回 升.15 图表 21：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.15 图表 22：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.15 图表 23：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.16 图表 24：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.16 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 25：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 26：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.17 图表 27：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 28：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 图表 29：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 30：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 图表 31：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.20 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。一、行 情 综 述：航 空 机 场 板 块 保持 稳 定 1.1 A 股 市 场：航空机场板 块 保持稳定 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（12 月 25 日-12 月 29 日）交运板块整体 较为稳 定。本 周航空板块 上涨 1.30%，机场 板块 上涨 1.05%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（12 月 25 日-12 月 29 日）德 新科技、中 信海直、海晨股份 分别上 涨 14.8%、8.3%、6.3%，凤 凰航运、中创物流、外 服控股 分别下 跌 9.8%、8.7%、8.0%。本周 航空板块 中信海 直、中国国 航、南 方航空 分别上涨 8.2%、2.4%和 1.8%，华夏航空、吉祥航空 和深圳 机场分 别 下跌 5.1%、1.9%和 1.4%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板 块涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1 2023/5 2023/9公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 德新科技 14.8 凤凰航运-9.82 中信海直 8.2 中创物流-8.73 海晨股份 6.3 外服控股-8.04 重庆路桥 5.0 宁波海运-6.45 密尔克卫 4.2 中远海控-6.06 东方嘉盛 3.8 招商港口-5.37 音飞储存 3.8 华夏航空-5.18 上海雅仕 3.5 长久物流-4.79 圆通速递 2.9 新宁物流-4.510 德邦股份 2.8 龙江交通-4.5排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中信海直 8.2 华夏航空-5.12 中国国航 2.4 吉祥航空-1.93 南方航空 1.8 深圳机场-1.44 上海机场 1.55 海南航空 1.5 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 149.45 2.37%-30.75%-12.23 5.04-16.64 南方航空 600029.SH 129.27 1.77%-24.21%-7.58 2.53-208.48 东方航空 600115.SH 108.66 1.04%-29.84%-7.28 2.76-20.65 海航控股 600221.SH 83.51 1.48%-26.34%40.08 50.85-11.67 春秋航空 601021.SH 69.36 1.31%-21.87%35.63 3.59-105.38 吉祥航空 603885.SH 37.51-1.88%-25.83%-641.38 2.78-30.90 华夏航空 002928.SZ 12.89-5.05%-48.37%-7.86 2.25-29.36 中信海直 000099.SZ 9.64 8.24%21.60%30.78 1.39 9.68 机场 上海机场 600009.SH 115.17 1.52%-43.20%-206.21 2.06-150.22 白云机场 600004.SH 32.68 0.82%-34.84%-136.20 1.35 43.19 深圳机场 000089.SZ 18.62-1.38%-18.19%-148.20 1.23 253.64 厦门空港 600897.SH 7.35 1.30%4.84%19.15 1.36 16.01 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股及海外市场：航 空机场保持稳定 本周（12 月 25 日-12 月 29 日）港股 及海外 市场航 空机 场板块整 体保持 稳定。航空 客运板块 中，中 国南方航空股份、中国 国航、中国 东方航空 股份分别 上涨 6.4%、5.1%和 3.2%。航 空货 运板块中，嘉里 物流本周 上涨1.6%。机场板块 中，美 兰空 港 本周上 涨 3.6%，北京首 都机场股 份 上涨 6.5%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表5：港 股及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 172.16-2.1%-11.8%34.64 1.61 7.27 达美航空(DELTA)DAL.N 258.87-2.2%23.0%7.61 3.93 10.59 瑞安航空 RYAAY.O 241.06-1.1%78.4%12.90 4.94 Volaris 航空 VLRS.N 108.11-1.2%12.2%-85.49 46.05 21.63 中国国航 0753.HK 149.45 5.1%-28.9%-7.55 3.03-12.16 美联航 UAL.O 135.34-3.0%9.4%4.73 1.96 7.56 中国南方 航空股 份 1055.HK 129.27 6.4%-34.8%-3.99 1.30-110.57 中国东方 航空股 份 0670.HK 108.66 3.2%-29.0%-3.88 1.43-18.84 美国航空 AAL.O 89.79-4.0%8.0%5.59-1.55 9.90 勒莫国航 GOL.N 51.83-2.9%36.0%240.88-1.28 10.54 国泰航空 0293.HK 67.22-1.3%-4.2%25.06 1.18 13.33 阿拉斯加 航空 ALK.N 50.03-4.0%-9.0%19.32 1.31 13.50 捷蓝航空 JBLU.O 18.50-3.6%-14.4%-10.11 0.52 17.74 航空货运 嘉里物流 0636.HK 19.01 1.6%-38.4%9.48 0.81 2.06 中国外运 0598.HK 47.41 1.6%41.4%5.93 0.61 福沃运输 FWRD.O 16.13-4.2%-39.3%14.86 2.28 5.68 美国航空 运输服 务 ATSG.O 11.49 2.1%-32.2%9.74 0.81 4.16 嘉泓物流 2130.HK 2.15 0.3%-26.3%34.56 4.77 6.58 INFINITY L&T 1442.HK 2.01-8.4%-31.5%29.98 2.88 15.88 先丰服务 集团 0500.HK 0.69-3.4%-31.8%6.68 1.54 10.99 圆通速递 国际 6123.HK 0.69 9.4%-45.0%4.40 0.45-3.37 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 249.29-0.8%-21.6%-76.98 8.42 太平洋航 空 PAC.N 88.53-1.1%28.6%17.39 9.25 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 88.28-1.0%32.1%14.35 4.13 9.26 北方中心 机场 OMAB.O 40.85 1.6%43.6%14.79 9.50 11.68 北京首都 机场股 份 0694.HK 13.42 6.5%-59.9%-3.06 0.56-8.19 美兰空港 0357.HK 4.20 3.6%-70.8%-15.57 0.66 亚洲实业 集团 1737.HK 0.13 1.0%-35.6%12.16 0.50 0.40 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind 和 Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。二、行业动态：11 月民航旅客 量恢 复 至 2019 年 的 93%2.1 航空客运：11 月预计 民航运输旅客 约 4934 万人 次，同 比 2019 年下 降 7.0%据 航 班 管家 测 算，11 月份 旅客 运 输 量约 为 4934 万 人次，同 比 2019 年 下降 7.0%；11 月份民航国内运 力恢复至 2019 年的 101.4%，国内客流 量恢复 至 2019 年的 97.2%。11 月份国际 航线 航班量 约 33784 架次，环比 10月下降 4.3%，11 月恢复率 为 2019 年同期的 51.5%，国际航班 量恢复 率相比 上月 下降 1.5 个百分点。11 月有 16 家航司执飞航班 量同比 2019 年正增长，上 市航司中 仅国航、春 秋航执 飞航班量 正增长，同 比分别增长 9.4%、3.0%，华 夏 航、东 航、南 航、吉祥航 执 飞航班量 同比分 别下降 10.2%、7.0%、2.4%、1.2%。尽管四季度为 民航业 传统淡 季，但 10 月份，头部航 司在运 力投入、旅客周 转量等 主要 指标上皆 同比提 升。2023 年 11 月份民航新引进 飞机共 6 架，其 中西藏 引 进 2 架 A319 飞机，南方 航 空新引进 1 架 A350，川航新引进 1 架 A350，成都航 引进 1 架 A321，厦 航新引 进 1 架 A321，另外，深 圳 航空 1 架 B737-800 退出运营，2架 B737-800 改由昆明航空 运营，同时，从昆 明航空 接 收 2 架 B737-8，广西北 部湾 航空 2 架巴航工 业 E190 退回天津航空。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 2023 年 12 月 30 日 全民 航执 行 客 运航 班量 13382 架次，恢 复至 2019 年的 93.8%，其 中 国内 航 班量 11696架 次，恢复 至 2019 年的 100.9%，预计 12 月 31 日执 行航班 量 12989 架次，恢复 至 2019 年的 91.5%，预 计 01月 01 日国内航司执 行航班 量 13940 架次。境内航 司可 用座公里 33.9 亿座公里，同 比 2022 年同期增长 78.2%，环比上周 同期基 本持平。全 民航宽体 机利用 率为 6.5 小时/日，窄 体机利 用率为 7.3 小时/日，支线客 机利用 率 4.4小时/日。南方航 空飞机 利用 率居于三 大航首 位，达 7.3 小时/日。航班量 TOP10 航司执飞率 前三分 别为：海南 航空（88.6%）、东方 航空（88.5%）、春秋航 空（86.8%），东方 航空执 飞率达 88.5%，居于 三大航 首位，南方 航空，中国 国航执 飞率分 别为 81.1%、80.3%。图表9：2023 年中 国民航 执行客 运航班量 日趋势 资料来源：航班 管家，中信建 投 020406080100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 累计 总体 可用座 公里 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 30,892 27717 28,653 26234 293,856 增速-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%71.4%65.4%194.9%253.35%96.5%收入客 公里 4,871 7,496 15,708 16,929 17,207 18,917 19,756 20,601 24,720 24,989 24988 23,251 20706 246,996 增速-35.9%-23.2%44.6%43.1%164.1%412.2%247.8%111.6%75.4%101.1%64.1%257.5%324%133.3%客座率 65.6%66.5%72.7%76.6%74.1%76.0%75.3%79.4%80.9%80.9%78.7%81.2%78.9%79.9%增速 2.4%1.6%9.7%8.3%9.9%18.8%14.4%12.4%10.9%12.0%11.2%14.2%13%14.5%国内 可用座 公里 6,534 10,164 20,343 20,280 20,861 21,767 22,718 21,775 25,449 25,700 22452 23,144 20736 264,579 增速-42.6%-29.1%22.0%20.0%117.1%267.7%158.2%56.1%30.3%48.5%64.2%161.1%217.32%77.0%收入客 公里 4,338 6,794 14,798 15,616 15,430 16,567 17,051 17,202 20,476 20,554 17512 18,964 16563 189,170 增速-40.5%-27.7%39.9%34.6%148.6%394.2%220.5%83.4%49.7%71.9%59.2%217.7%281%145.8%客座率 66.4%66.8%72.7%77.0%74.0%76.1%75.1%79.0%80.5%80.0%78.0%81.9%79.8%77.6%增速 2.4%1.3%9.3%8.3%9.4%19.5%14.6%11.8%10.4%10.9%11.2%14.6%13%11.0%国际 可用座 公里 828 1,027 1,165 1,697 2,207 2,933 3,327 3,948 4,881 4,963 5045 5,265 5257 35,431 增速 38.9%54.3%114.3%317.0%324.2%455.9%528.1%600.8%717.7%612.0%706.5%563.5%534%498.5%收入客 公里 508 672 843 1,225 1,653 2,200 2,549 3,238 4,061 4,243 4143 4,115 3976 28,272 增速 70.3%87.7%203.9%463.5%448.1%554.9%617.0%823.1%896.3%835.7%756.4%708.2%682%663.2%客座率 61.3%65.4%72.4%72.2%74.9%75.0%76.6%82.0%83.2%85.5%82.1%78.2%75.6%79.8%增速 11.3%11.6%21.4%18.8%16.9%11.3%9.5%19.8%14.9%20.4%20.6%14.0%14%17.2%地区 可用座 公里 61 74 108 125 164 209 209 209 220 229 218 244 240 1,936 增速 117.2%149.9%284.0%380.0%478.4%1464.0%1956.4%1647.2%1153.3%805.6%1056.7%312.5%293%603.9%收入客 公里 25 30 67 87 125 151 156 162 183 192 159 171 166 1,453 增速 338.9%242.8%585.7%686.7%1816.8%2794.4%3030.3%2104.8%1382.6%1254.2%1059.7%601.9%561%1112.3%客座率 7,423 11,266 21,616 22,102 23,232 24,909 26,253 25,933 30,549 84.0%72.8%70.3%69.1%75.1%增速-38.2%-25.0%25.4%27.5%128.7%285.6%181.1%78.6%51.7%27.8%35.4%29.0%27.9%31.5%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表11：东 方航空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 累计 总体 可用座 公里 5,758 7,526 14,992 15,849 17,249 19,138 20,840 20,538 23,626 24,217 22,019 22,576 21363 256,874 增速-43.2%-33.5%17.2%26.1%179.7%737.0%465.4%191.7%115.2%99.1%154.6%243.6%271%167.5%收入客 公里 3,746 4,763 10,244 11,566 12,145 13,792 14,593 15,595 18,526 18,786 16,209 17,401 16275 159,855 增速-36.7%-28.7%42.7%43.5%231.4%960.1%551.3%241.9%151.9%130.5%173.4%302.3%334 199.1%客座率 65.1%63.3%68.3%73.0%70.4%72.1%70.0%75.9%78.4%77.6%73.6%77.1%76.1 74.0%增速 6.7%4.3%12.2%8.8%11.0%15.2%9.2%11.2%11.4%10.6%5.1%11.3%11.1 10.4%国内 可用座 公里 5,274 6,909 14,197 14,667 15,506 16,744 17,685 16,981 18,983 19,225 16,951 17,134 15802 168,072 增速-46.0%-36.8%14.2%19.4%163.3%705.1%412.5%149.1%76.9%62.3%104.1%178.4%199 110.1%收入客 公里 3,444 4,384 9,707 10,803 11,036 12,308 12,623 12,958 14,914 14,898 12,490 13,512 12345 125,251 增速-39.9%-32.3%38.7%36.5%212.4%919.3%491.6%191.8%106.7%87.1%118.9%231.6%258 144.7%客座率 65.3%63.5%68.4%73.7%71.2%73.5%71.4%76.3%78.6%77.5%73.7%78.9%78.1 74.5%增速 6.7%4.2%12.1%9.2%11.2%15.5%9.6%11.2%11.3%10.3%5.0%12.7%10.5%国际 可用座 公里 437 535 656 988 1,447 1,994 2,718 3,138 4,201 4,523 4,647 4,953 5029 29,266 增速 39.9%69.0%152.2%426.0%521.2%873.1%1063.7%1305.9%1602.9%1344.9%1346.3%1220.2%1050 1026.1%收入客 公里 273 333 437 621 891 1,215 1,672 2,322 3,245 3,501 3,415 3,536 3557 20,854 增速 72.8%114.0%260.0%593.4%675.8%1205%1466.6%1840.5%2260.1%1796.7%1521.4%1432.7%1202 1380.6%客座率 62.5%62.2%66.6%62.8%61.6%60.9%61.5%74.0%77.2%77.4%73.5%71.4%70.7 71.3%增速 11.9%13.1%19.9%15.2%12.3%15.5%15.8%20.4%21.5%18.4%7.9%9.9%8.2 17.1%地区 可用座 公里 46 82 138 194 297 400 436 420 442 470 421 489 531 3,706 增速-24.1%8.8%51.3%106.7%576.4%24566%41068.9%79120.8%41580%1819%1752.9%1079.0%1056%1136.5%收入客 公里 29 46 100 142 217 270 298 315 366 387 303 352 371 2,750 增速-8.9%-2.9%78.7%152.3%1199%58570%119164%185229%64156%28140%2468.3%1639.8%1190%1579.8%客座率 62.6%56.3%72.6%73.1%73.2%67.5%68.3%75.0%82.9%82.3%72.0%72.0%69.9%74.2%增速 10.5%-6.8%11.1%13.2%35.1%39.1%44.5%42.0%29.0%28.9%20.1%23.2%7.2%19.6%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百万）2022 11 月 2022 12 月 2023 1 月 2023 2 月 2023 3 月 2023 4 月 2023 5 月 2023 6 月 2023 7 月 2023 8 月 2023 9 月 2023 10 月 2023 11 月 2023 累计 总体 可用座公 里 1,578 2,350 3,143 3,435 3,783 3,861 3,957 3,867 4,805 4,855 3,916 3,998 3805 39,899 同比增速-41.4%-20.9%-22.0%-11.6%90.1%302.7%167.0%62.1%34.9%39.9%53.5%89.4%141.1%61.9%收入客公 里 1,138 1,754 2,672 2,992 3,337 3,426 3,476 3,485 4,435 4,491 3,536 3,606 3641 35,957 同比增速-45.1%-21.0%-6.3%1.1%148.3%436.0%239.8%85.7%58.6%67.0%78.5%125.0%139%88.4%客座率 72.1%74.7%85.0%87.1%88.2%88.7%87.8%90.1%92.3%92.5%90.3%90.2%88.5%97.5%同比增速-4.8%-0.1%14.2%10.9%20.7%22.1%18.8%11.5%13.8%15.0%12.7%14.3%16.3%14.7%国内 可用座公 里 1,546 2,303 3,024 3,071 3,293 3,296 3,363 3,277 4,049 4,085 3,393 3,506 3336 38,859 同比增速-42.4%-22.0%-24.5%-20.5%66.6%246.1%128.2%37.9%14.0%18.1%33.5%67.4%115.8%30.7%收入客公 里 1,121 1,727 2,583 2,702 2,921 2,972 3,012 2,993 3,773 3,789 3,126 3,219 3198 31,091 同比增速-45.8%-21.9%-9.0%-8.2%118.2%367.5%195.9%59.9%35.3%41.3%58.4%102.1%99.8%57.9%客座率 72.5%75.0%85.4%88.0%88.7%90.2%89.6%91.3%93.2%92.8%92.1%91.8%89.6%90.5%同比增速-4.6%0.1%14.6%11.7%21.0%23.4%20.5%12.6%14.6%15.3%14.5%15.8%17.1%15.6%国际 可用座公 里 31 39 96 326 429 502 533 532 701 713 466 438 413 4,956 同比增速 192.4%227.0%758.7%2701%3