分析师：轩鹏程登记编号：S05005210700032023 年12月28日机械 行业通 用 设 备 复 苏 延 续，工 程 机 械 有 望 筑 底核心观点 2023 2023 8 2024 2.2%14.8%2254 407 0.1%20.7 2024 7 2023 2024 2WUFUyRqNtQpOsMsRqNpQrQ9PdN8OoMoOpNsRlOoPpNiNpNwO7NmMzRuOrMwPvPrMsM 2023 3目录4 12023 300 Wind 2023 2023 12 15 1.1%14.8-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12机械设备(申万)沪深3001.1 2023 年 市 场 震 荡 走 低，机 械 行 业 相 对 收 益 明 显 22023 Wind 2023 12 15 31 8 10 215(40)(30)(20)(10)010203040传媒通信计算机电子汽车煤炭纺织服饰机械设备石油石化家用电器公用事业非银金融建筑装饰环保轻工制造医药生物钢铁国防军工综合银行有色金属沪深300农林牧渔交通运输基础化工食品饮料社会服务建筑材料房地产商贸零售电力设备美容护理1.1 2023 年 市 场 震 荡 走 低，机 械 行 业 相 对 收 益 明 显 32023 Wind 2023 6(20)(10)0102030405060激光设备半导体设备仪器仪表机器人机床工具轨交设备其他自动化设备印刷包装机械工程机械整机机械设备其他通用设备其他专用设备能源及重型设备制冷空调设备工程机械器件楼宇设备沪深300金属制品纺织服装设备工控设备磨具磨料锂电专用设备光伏加工设备1.1 2023 年 市 场 震 荡 走 低，机 械 行 业 相 对 收 益 明 显1.2 市 场 估 值 处 于 历 史 低 位，机 械 行 业 配 置 时 机 或 至 2005 300 2008 11-2011 2 2013 5 2015 6 2018 10-2021 9 300 12 15 300 PB PE 0.15%12.5%7 4 300 Wind(1)1357905/01 07/01 09/01 11/01 13/01 15/01 17/01 19/01 21/01 23/01沪深300 指数 机械行业 超额收 益05010015005/01 07/01 09/01 11/01 13/01 15/01 17/01 19/01 21/01 23/01沪深300PE 分位数 沪深300PB 分位数 1 Wind 8时间区间沪深300涨幅机械行业涨幅超额收益区间 涨幅 靠前 的 子 板块2005.01-2008.11456.9%445.0%-11.8%工程机械整机楼宇设备其他专用设备能源及重型设备2008.11-2011.02-40.5%32.8%73.3%制冷空调设备轨交设备磨具磨料其他通用设备2011.02-2013.05-24.8%-47.7%-22.9%机器人半导体设备制冷空调设备其他通用设备2013.05-2015.06110.0%261.5%151.5%其他自动化设备机器人轨交设备机床工具2015.06-2018.10-40.8%-70.7%-29.9%锂电专用设备工程机械器件半导体设备激光设备2018.10-2021.0959.9%104.0%44.0%光伏加工设备半导体设备工程机械器件锂电专用设备2021.09-2023.12-29.8%-20.2%9.6%仪器仪表 金属制品纺织服装设备机床工具 5 Wind 6 Wind(50)05010005/02 07/01 08/12 10/11 12/10 14/09 16/08 18/07 20/06 22/05固定资产投资:电气机械及器材制造业:累计同比固定资产投资:电子设备制造业:累计同比(100)010020030040050005/02 07/01 08/12 10/11 12/10 14/09 16/08 18/07 20/06 22/05固定资产投资:铁路运输业:累计同比1.2 市 场 估 值 处 于 历 史 低 位，机 械 行 业 配 置 时 机 或 至1.3 补 库 周 期 有 望 启 动，驱 动 制 造 业 景 气 度 继 续 修 复 9 7 Wind 8 Wind(60)(40)(20)02040608010002000040000600008000010000012000014000010/01 11/08 13/03 14/10 16/05 17/12 19/07 21/02 22/09企业新增 中长期 贷 款:累计值(亿元)企业新增 中长期 贷 款:累计同比(50)(30)(10)1030507090(100)(50)05010015020009/02 11/02 13/02 15/02 17/02 19/02 21/02 23/02金融机构:新 增企(事)业人 民币 中长 期 贷款:当月值:MA9:同比工业企业:利 润总额:累计同比 10 9 Wind 10 Wind(60)(40)(20)020406080100(30)(20)(10)0102030405005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01工业企业:(主营)营 业收 入:累计 同比 工业企业:利 润总额:累计同比0123456788182838485868705/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01工业企业:营 业成本 率:累计值 工业企业:营 业收入 利润率:累计 值1.3 补 库 周 期 有 望 启 动，驱 动 制 造 业 景 气 度 继 续 修 复 11 11 PMI PPI Wind 12 PPI Wind 4042444648505254(2)(2)(1)(1)011223305/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01中国:PPI:全部工业 品:环比 中国:PMI:产成品库 存(10)(5)051015(5)0510152025303505/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01工业企业:产 成品存 货:同比 中国:PPI:全部工业 品:当月同比1.3 补 库 周 期 有 望 启 动，驱 动 制 造 业 景 气 度 继 续 修 复 12 13 Wind 14 PMI Wind(40)(20)02040608005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01中国:出口金 额:累 计同比 美国:进口金 额:季调:同比303540455055606570(20)(15)(10)(5)0510152005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01美国:制造商 库存:季调:同比 美国:供应 管 理协 会(ISM):制造业PMI1.3 补 库 周 期 有 望 启 动，驱 动 制 造 业 景 气 度 继 续 修 复 2023 13目录2.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升 OEM 2.2%2254 14 15 MIR 16 OEM MIR(30)(20)(10)010203040010020030040050060017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1市场规模:项 目整体 市场(亿元)同比增速(20)(10)010203040506005010015020025030035040017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1市场规模:OEM整体 市场(亿元)同比增速 OEM 15 17 MIR 18 OEM MIR 电力石化市政及公 共设施其他采矿冶金化工汽车造纸(30)(20)(10)0 10 20 30造纸纸巾印刷起重暖通空调电梯烟草纺织建材橡胶包装制药物流工业机器 人食品饮料电子及半 导体塑料工程机械电池机床其他(25)(20)(15)(10)(5)02.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升 16 19 MIR 20 MIR 0%5%10%15%20%25%30%35%40%17Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q3交流伺服 低压变频 器 小型PLC0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%17Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q3交流伺服 小型PLC HMI2.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升 MIR 2.3%2897 2024 2025 0.6%2.4%17 21 MIR 22 MIR(20)(10)01020304050(50)05010015017/03 18/03 19/03 20/03 21/03 22/03 23/03中国:工业企 业:利 润总额:累计 同比 我国工业 自动化 市 场规模同 比增速(5)0510152005001000150020002500300035002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E我国自动 化整体 市 场规模(亿元)同比增速2.1 工 控 设 备：市 场 整 体 需 求 较 弱，但 国 产 化 率 持 续 上 升2.2 机 床 工 具：行 业 拐 点 初 现，内 资 品 牌 表 现 亮 眼 2023 1-11 60.0 7.3%13.6 15.5%18 23 Wind 24 Wind(60)(40)(20)02040608010002040608010010/01 11/08 13/03 14/10 16/05 17/12 19/07 21/02 22/09产量:金属切 削机床:累计值(万台)产量:金属切 削机床:累计同比(80)(60)(40)(20)020406080051015202530354010/01 11/08 13/03 14/10 16/05 17/12 19/07 21/02 22/09产量:金属成 形机床:累计值(万台)产量:金属成 形机床:累计同比 2023 10 834.2-16.9%11 59.6 9.9%19 25 Wind 26 Wind(150)(100)(50)0501001502002503000200400600800100012001400160005/01 07/03 09/05 11/07 13/09 15/11 18/01 20/03 22/05日本:机械 定 单:金 属切 削机 床(亿日元)日本:机械定 单:金 属切削机 床:同比(60)(50)(40)(30)(20)(10)01020304050010203040506070809020/01 20/07 21/01 21/07 22/01 22/07 23/01 23/07进口金额:机床:累 计值(亿美元)进口金额:机床:累 计同比2.2 机 床 工 具：行 业 拐 点 初 现，内 资 品 牌 表 现 亮 眼 17.9%125.5 13.0%3.69 MIR 1.3%136.2 20 27 MIR 28 MIR(40)(20)020406080100120140050001000015000200002500020Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3数控金切 机床单 季 度销售额(百 万元)同比增速(30)(20)(10)0102030405060708001000020000300004000050000600007000020Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3数控金切 机床单 季 度销售量(台)同比增速2.2 机 床 工 具：行 业 拐 点 初 现，内 资 品 牌 表 现 亮 眼 1.8%1.54 5.3%587421 29 MIR 30 MIR(25)(20)(15)(10)(5)005000100001500020000250003000035000电子汽车通用机械航空航天模具医疗工程机械其他前三季度 数控机 床 销量(台)同比增长(25)(20)(15)(10)(5)05100500010000150002000025000300003500040000卧式车床立式加工中心钻攻中心卧式加工中心五轴加工中心立式车床其他前三季度 数控机 床 销量(台)同比增长2.2 机 床 工 具：行 业 拐 点 初 现，内 资 品 牌 表 现 亮 眼 8.0%2 3 22 31 MIR 32 MIR 05101520253020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3市场份额:海 天精工 市场份额:北 京精雕市场份额:纽 威数控 市场份额:台 群精机01020304050607020Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3CR5 CR10 CR152.2 机 床 工 具：行 业 拐 点 初 现，内 资 品 牌 表 现 亮 眼 18.6%97.7 87.3%23 33 MIR 34 MIR(100)(50)050100150200010002000300040005000600017Q1 17Q4 18Q3 19Q2 20Q1 20Q4 21Q3 22Q2 23Q1数控系统 单季度 销 售额(百万元)同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3发那科 三菱 西门子 广数控 苏州新代2.2 机 床 工 具：行 业 拐 点 初 现，内 资 品 牌 表 现 亮 眼2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 3 4.39 11 3.64 11 2.8%38.76 24 35 MIR 36 MIR(40)(20)0204060801001200112233445516/01 16/12 17/11 18/10 19/09 20/08 21/07 22/06 23/05产量:工业机 器人:当月值(万台)产量:工业机 器人:当月同比(100)(50)0501000102030405016/01 16/12 17/11 18/10 19/09 20/08 21/07 22/06 23/05产量:工业机 器人:累计值(万台)产量:工业机 器人:累计同比汽车制造:利 润总额:累计同比2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 2023 20.7 0.1%100.3%1.95 25 37 MIR 38 MIR(40)(20)0204060801000100002000030000400005000060000700008000016Q1 17Q1 18Q1 19Q1 20Q1 21Q1 22Q1 23Q1我国工业 机器人 销 量(万台)同比增速(%)(20)020406080100120050001000015000200002500030000350004000045000光伏汽车电子半导体医疗用品化学制品仓储物流汽车零部件食品饮料其他金属制品家电锂电池电子制造汽车整车2023 前三季度工 业 机器人出 货量(台)同比增速2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 2022 34.1%4 46.9%26 39 MIR 40 MIR 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3市场份额:内资 市场份额:外资010203040506070809017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q3CR5 CR10 CR152.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 ABB 27 41 MIR 42 MIR 0510152025303540455017Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3发那科 库卡 ABB 安川051015202517Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 20Q1 20Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3埃斯顿 汇川 埃夫特 新时达2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 2022 5.5 2013 4.9%1-10 643.6 21.7%28 43 Wind 44 Wind 01000020000300004000050000600002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022中国:就业人 员平均 工资:居民服 务、修 理和其他 服务业:合计(40)(20)0204060801001201401600200400600800100021/02 21/06 21/10 22/02 22/06 22/10 23/02 23/06 23/10中国:产量:服务 机 器人:累计值:万套 中国:产量:服务 机 器人:累计同 比2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 29 45 2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 21%16%16%30 46 TeslaAIDay 47 TeslaAIDay 无框力矩 电机,21%减速器,16%力传感器,16%丝杆,14%空心 杯电 机,4%其他,29%2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 RV 2024 2025 RV 0.9%1.5%62.8 63.8 2017 1.6%2.6%2022 11.3%7.5%31 48 RV MIR 492022 RV MIR(10)(5)05101520253035010203040506070802014 2016 2018 2020 2022 2024E销售量:RV减速器(万台)同比增速45.8%16.1%11.3%7.5%6.1%4.8%2.1%1.8%1.0%3.6%纳博特斯 克住友重机双环传动中大力德南通振康秦川机床智同精密飞马传动精华减速 机其他2.3 工 业 机 器 人：产 量 降 幅 有 所 扩 大，内 资 龙 头 市 场 份 额 逆 势 提 升 2024 2025 10.7%13.6%96.8 110.0 2017 22.3%2022 31.1%32 50 MIR 512022 MIR(10)01020304050607080901000204060801001202017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E销量:谐波减 速器(万台)同比增速31.1%11.8%9.5%8.3%4.9%4.7%3.9%1.6%1.5%1.5%0.8%0.7%19.6%苏州绿的来福谐波哈默纳科日本新宝福德机器 人大族精密同川科技环动科技昊志机电国茂股份正上科技中技克美其他厂商 2023 33目录3.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 仍 在 走 弱，出 口 放 缓 趋 势 初 现 1-11-8.0%-5.2%100 21.5%-9.4%-21.2%34 52 100 Wind 53 Wind(50)050100150200(60)(40)(20)02040608010012010/07 12/07 14/07 16/07 18/07 20/07 22/07商品房销 售面积:累 计同比(%)100 大中城市:成 交 土地占地 面积:累计 同比(60)(40)(20)020406080(20)(10)0102030405005/02 08/02 11/02 14/02 17/02 20/02 23/02房地 产投 资完 成 额:累计同比(%)房屋 新开 工面 积:累 计同 比(%)3.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 仍 在 走 弱，出 口 放 缓 趋 势 初 现 10 7.6%3.7 2 9.0%11 5.8%35 54()Wind 55 Wind(60)(40)(20)020406080(20)(10)0102030405005/02 08/02 11/02 14/02 17/02 20/02 23/02房地 产投 资完 成 额:累计同比(%)房屋 新开 工面 积:累 计同 比(%)(40)(30)(20)(10)010203040506005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01基建投资(不 含电力):累计同 比3.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 仍 在 走 弱，出 口 放 缓 趋 势 初 现 11 8.2 43.5%11 36 56(:)Wind 57 Wind 010000200003000040000500006000070000800001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2023 年 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年 2018 年0204060801001201401601 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2023 年 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年 2018 年3.1 今 年 挖 机 国 内 需 求 仍 在 走 弱，出 口 放 缓 趋 势 初 现 2023 11 9.6 2.8%37 58(:)Wind 59 Wind 020004000600080001000012000140001 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2023 年 2022 年 2021 年 2020 年 2019 年 2018 年(100)(50)05010015020025030002000040000600008000010000012000005/01 07/06 09/11 12/04 14/09 17/02 19/07 21/12挖掘机:出口:累计值(台)挖掘机:出口:累 计 同比(%)3.2 明 年 国 内 需 求 有 望 筑 底，后 年 开 启 新 一 轮 更 新 周 期 10 2018 38 60 Wind 2023 11 61 Wind(60)(40)(20)020406080100120051015202530352005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023挖掘机:国内 销量(万台)同比增速(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023更新需求(10Y)新增需求3.2 明 年 国 内 需 求 有 望 筑 底，后 年 开 启 新 一 轮 更 新 周 期 2014 2023 R2 0.8 39 62 Wind 63 Wind y=0.9053x-9.044R=0.8039024681012140 5 10 15 20 25房地产新 开工面 积(亿)国内新增 挖机需 求(万台)(60)(40)(20)020406080(150)(100)(50)05010015020025030005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01挖掘机:内销:累 计 同比(%)房屋 新开 工面 积:累 计同 比(%)3.2 明 年 国 内 需 求 有 望 筑 底，后 年 开 启 新 一 轮 更 新 周 期 7.5 8.0%8.1 7.5 8.9%40 2,Wind 2013 2023 1-11 指标 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E国内销量 9.7 8.5 5.1 6.3 13.1 18.4 20.9 29.3 27.4 15.2 8.2 7.5 同比增速-12.8%-40.1%24.4%107.4%41.1%13.4%40.1%-6.3%-44.6%-45.8%-8.9%更新需求 2.4 2.7 4.0 6.1 7.2 9.3 16.4 17.4 10.8 8.2 8.5 新开工面积20.1 18.0 15.4 16.7 17.9 20.9 22.7 22.4 19.9 12.1 8.8 8.1 同比增速-10.7%-14.0%8.1%7.0%17.2%8.5%-1.2%-11.4%-39.4%-23.2%-8.0%新增需求 6.0 2.4 2.3 7.0 11.2 11.6 12.9 10.1 4.4 0.0 0.0 3.3 海 外 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 仍 有 较 大 发 展 潜 力 7 2020 2016 169.6 2022 443.0 17.4%41 642000-2023 652007-2022(60)(40)(20)0204060801000501001502002503003504004505002000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021我国工程 机械出 口 额(亿美元)同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021亚洲 欧洲 北美洲 南美洲 非洲 大洋洲3.3 海 外 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 仍 有 较 大 发 展 潜 力 2015 2015 4608 2022 8700 9.5%42 662002-2022 Off-highway 672002-2022 Off-highway 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022中国 日本 北美 欧洲 印度 其他国家(50)(40)(30)(20)(10)0102030400100020003000400050006000700080009000100002002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022全球工程 机械销 售 额(亿元)同比增速3.3 海 外 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 仍 有 较 大 发 展 潜 力 2022 33.8%2022 27.2%43 682017-2022 692017-2022 0%20%40%60%80%100%2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年挖掘机 装载机 叉车 路面机械 电梯 及扶 梯起重机械 混凝土机 械 零部件 其他0510152025300100020003000400050006000700080002017 2018 2019 2020 2021 2022海外工程 机械销 售 额(亿元)国内 工程 机械 企 业 海外 市场 份额3.3 海 外 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 仍 有 较 大 发 展 潜 力 4 10 11.4%27 44 70 Wind 71 Wind(20)(15)(10)(5)0510152005/01 08/01 11/01 14/01 17/01 20/01 23/01欧盟27国:营建产出:当月同比 美国:建造支 出:同比(20)(15)(10)(5)051015202517/05 18/02 18/11 19/08 20/05 21/02 21/11 22/08 23/05开工 小时 数:挖掘机:欧洲:当月同比开工 小时 数:挖掘机:北美洲:当月 同 比3.3 海 外 市 场 空 间 广 阔，国 内 企 业 仍 有 较 大 发 展 潜 力 2024 9%0%4.1%2024 45 32024 Wind 挖机内销 量增速挖机出口增速-14%-13%-12%-11%-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-5%-9.1%-8.7%-8.2%-7.7%-7.3%-6.8%-6.4%-5.9%-5.4%-5.0%-4.5%-4%-8.6%-8.1%-7.7%-7.2%-6.7%-6.3%-5.8%-5.4%-4.9%-4.4%-4.0%-3%-8.0%-7.6%-7.1%-6.7%-6.2%-5.7%-5.3%-4.8%-4.4%-3.9%-3.4%-2%-7.5%-7.0%-6.6%-6.1%-5.7%-5.2%-4.7%-4.3%-3.8%-3.4%-2.9%-1%-7.0%-6.5%-6.0%-5.6%-5.1%-4.7%-4.2%-3.7%-3.3%-2.8%-2.4%0%-6.4%-6.0%-5.5%-5.0%-4.6%-4.1%-3.7%-3.2%-2.7%-2.3%-1.8%1%-5.9%-5.4%-5.0%-4.5%-4.0%-3.6%-3.1%-2.7%-2.2%-1.7%-1.3%2%-5.4%-4.9%-4.4%-4.0%-3.5%-3.0%-2.6%-2.1%-1.7%-1.2%-0.7%3%-4.8%-4.4%-3.9%-3.4%-3.0%-2.5%-2.0%-1.6%-1.1%-0.7%-0.2%4%-4.3%-3.8%-3.4%-2.9%-2.4%-2.0%-1.5%-1.0%-0.6%-0.1%0.3%5%-3.7%-3.3%-2.8%-2.4%-1.9%-1.4%-1.0%-0.5%0.0%0.4%0.9%2023 46目录 2023 2024 47投 资 建 议 与 风 险 提 示重要声明 2023 12 25-2024 分析师声 明 湘财 证券 投资 评级 体系(市 场比 较基 准为 沪深300 指数)6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%