证券研 究报 告：国防 军工|深度报告 2023 年7 月2 日 市场有风险，投资需谨慎 请 务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收盘点位 1577.5 52 周最高 1709.89 52 周最低 1413.25 行业相对指数表现（相对 值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学 博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:研究助理:马强 SAC 登记编号:S1340123030011 Email:近期研究报告 惯性导 航：军 民两大 领域 空间广阔，第一 二代已 广泛应 用，第三代加速发展-2023.06.11 中期调 整落地渐行渐近，上游基本面边际改 善预期提升 投 资要 点 受中期调整影响，部分 公 司业绩出现波动。以 长 盈 通为例，公 司在年报 中披 露，自 2022 年第四 季度 以来，受 到军 方规划 和终 端军 品结 构 调 整 以 及 国 内 经 济 下 滑 影 响，导 致 下 游 客 户 订 单 计 划 放 缓。2023Q1，长盈 通营 收 0.23 亿元，同 比下 滑55%，归 母 净利润-0.08 亿元。鸿 远电 子2022Q3 单 季 度营收5.51 亿 元，同比 下 滑 12%，2022Q4单季度 营 收 5.59 亿 元，环 比基本 持平。2023Q1，鸿 远电子 营 收 4.35亿元，同比 下 滑38%，归 母净利 润1.02 亿元，同 比 下滑 61%。中期调整落地渐行渐 近，国际关系错综复杂背 景下 看好军工发展机遇。2023 年 作为“十四 五”规划 承上 启下 的一 年，下 半年各 领域“十四五”规划 中期 调整 都有 望落地。当 前，国际 关系 错综复 杂，我们 继续看好 中期 调整 后军 工行 业发展 机遇。航天 科工 三 院在上 半年 经济 运行分析 会中 提到：深刻 理 解和把 握“任 务型+经营 型”发展定 位，更加注重效 率效 益，推动 经营 高质量 发展。从 任务 角度，将抓 在手 任务、在 手订单，抓市 场拓 展、合 同争取 作为经 济运 行的“生命线”，抓住“十四 五”规划 中期 调整 契机，在“变量”中 做足“增量”。部分上游标的跌幅较 深，边际改善预期下投资 价值 凸显。根 据产业链规 律，军工 行业 上游 业绩最 先体 现订 单变 化，此前军 工上 游业 绩最先受 到影 响，未来 也将 最先受 益于 中期 调整 落地。部分 上游 标的 跌幅较深，例 如，鸿远 电子、光威 复材、新 雷能、紫 光国微 和抚 顺特 钢自 2022 年 以来 股 价 高 点 下 跌 62.35%、44.73%、44.42%、45.98%和58.18%，今 年以 来股 价下跌35.21%、31.01%、29.69%、29.26%和28.72%。在中期 调整 落地 渐行 渐近、行业 基本 面边 际改 善预 期下，部分 超跌 上游标的 投资 机会 凸显，建 议关注 新雷 能、鸿远 电子、振华科 技等 标的。军工行 业经 过了 过去 近两 年时间 的较 快增 长，未 来 或进入 稳定 增长期，细 分领 域业 绩差 异 显著，结 构分 化加 剧或 为 未来趋 势。随 着装备技术 不断 发展，新技 术、新 产品 层出 不穷，在新 域新质 作战 领域 或将产生 较多 投资 机会。另 外，随着 中国 日益 走向 世 界舞台 中央，军贸出口有 望成 为军 工板 块新 的增长 点。建议关注以下 两条投资主线：1）航 空航天 高景 气延续，建 议关注 增长 更持久、有超 额增速 的标的，包 括中 航沈 飞、钢 研高纳、菲利 华、图 南股 份、盟升 电子、振华科技、北 摩高 科、航天 电器、航发 控制 等；2）军工新趋势，建议关注 军工新技术、新产品、新 市场，包 括国睿科技、航天 彩虹、国 博 电子、臻 镭科 技、北方 导 航、华秦 科技、光启技术、高 德红 外、广东 宏大、亚光 科技 等。-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2022-07 2022-09 2022-11 2023-02 2023-04 2023-06国防军工 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 风 险提 示 军工产 业链 某一 环节 产能 受限导 致军 品交 付推 迟；装备批 产过 程中出现 质量 问题 导致 交付 推迟；军 品批 量生 产后 价 格降幅 超出 市场 预期。1ZEVwPmRsRoPtNoNrMrOnM8OaO8OpNmMsQoNkPrRoRjMpPsP8OpPwPvPoOqMxNmPpN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 核 心 观点.5 1.1 受 中 期调 整 影响，部分公 司 业 绩出 现 波动.5 1.2 中 期 调整 落 地渐 行 渐近，国 际 关系 错 综复 杂 背景 下看 好 军 工发 展 机遇.5 1.3 部 分 上游 标 的跌 幅 较深，边 际 改善 预 期下 投 资价 值凸 显.5 1.4 投 资 建议.7 2 行 情 概览.8 2.1 军 工 板块 表 现.8 2.2 个 股 表现.8 2.3 军 工 板块 及 重点 标 的估值 水 平.9 2.4 陆 股 通持 股 及其 变 化.10 3 数 据 跟踪.11 3.1 定 增 数据 跟 踪.11 3.2 股 权 激励 数 据跟 踪.13 3.3 重 点 细分 领 域信 息 跟踪.15 3.4 新 股 信息 跟 踪.18 4 风 险 提示.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表1：产业链上游、中 游、下游营收（亿元）及 同比增速.6 图表2：产业链上游、中 游、下游归母净利（亿元）及同比增速.6 图表3：部分军工标的 股 价（元/股）及涨跌幅.7 图表4：本月申万一级 行 业指数表现.8 图表5：本月军工板块 涨 幅前十个股基本信息.9 图表6：军工板块PE-TTM 估值.9 图表7：部分军工标的 估 值分位（2023 年6 月 30 日）.10 图表8：陆股通持股数 据 跟踪.11 图表9：部分军工上市 公 司定向增发情况.12 图表10：部分军工上市 公司股权激励情况-军工 央 企.13 图表11：部分军工上市 公司股权激励情况-非军 工 央企.14 图表12：Rafael 参展导弹示例.15 图表13：巴西Xmobots 公司 Nauru 500C 无人机.16 图表14：NINOX 103 无人机.16 图表15：镍价走势.17 图表16：海绵钛市场报 价区间（万元/吨）.17 图表17：钒价走势.18 图表18：近期新股信息.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 核心观 点 1.1 受 中期 调整影 响，部分公 司业 绩出现 波动 烽火电 子 在 2022 年 年报 中提到：紧 跟新 一代 作战 平台和 体系 建设 发展 机 遇期，关注 国防“十 四五”中期计 划调 整变 化，主 动 谋划重 点型 号项 目，力 争 承担更多科 研任 务。受国防“十四五”中期计 划调整影响，部分 上市公 司业绩出现波动。以长盈通为例，公 司在 年报 中披 露，自 2022 年 第四 季度 以来，受到 军方 规划 和终 端 军品结构 调整 以及 国内 经济 下滑影 响，导致 下游 客户 订单计 划放 缓。2023Q1，长盈通营收 0.23 亿 元，同比 下 滑 55%，归 母净 利润-0.08 亿元。鸿远 电 子 2022Q3 单季度营 收 5.51 亿元，同比 下滑 12%，2022Q4 单 季度 营收 5.59 亿元，环比 基本 持平。2023Q1，鸿 远电 子营 收 4.35 亿 元，同比 下滑 38%，归 母净 利 润 1.02 亿元，同比下 滑 61%。1.2 中期调整落地渐行渐近，国际关系错综复杂背景下看好军工发展 机遇 2023 年作 为“十 四五”规 划承上 启下 的一 年，下 半 年各领 域“十四五”规划中期调 整都 有望 落地。当 前，国 际关 系错 综复 杂，我们继 续看 好中 期调 整后 军工行业发 展机 遇。航天科工三院在 上半年经济运行分析会中 提到：深刻理解和把握“任务型+经营型”发展 定位，更加 注 重效率 效益，推动 经营 高 质量发 展。从 任务 角度，将 抓在手任务、在手订单，抓市场拓展、合同争取作为经济运行的“生命线”，抓住“十四 五”规划 中期 调整 契机，在“变量”中 做足“增量”。1.3 部 分上 游标的 跌幅 较深，边际 改善 预 期下 投资价 值凸 显 根据产 业链 规律，军 工行 业上游 业绩 最先 体现 订单 变化，此前 军工 上游 业 绩最先受 到影 响，未来 也将 最先受 益于 中期 调整 落地。请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 我们跟 踪的 104 只军 工标 的中，包含 产业 链上 游标 的 21 只、产业 链中 游 标的 22 只和 产业 链下 游标 的18 只。剔除 近期 上市 公 司对财 务数 据的 影响 后，从18只产业 链上 游标 的、20 只 产业链 中游 标的 和 17 只 产业链 下游 标的 财务 数据 看，2020 年下 半年，军 工行 业 上游标 的业 绩先 于中 下游 显著提 升，18 只产 业链 上 游标的 2022H2 合 计营 收309.22 亿 元，同比 增长27.32%，合 计归 母净 利润 44.19 亿元，同 比增长 93.15%。图表1：产 业 链 上游、中游、下游 营收（亿 元）及 同比 增速 图表2：产 业 链 上游、中游、下游 归母 净 利（亿 元）及同比增速 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 部分上 游标 的跌 幅较 深，例如，鸿 远电 子、光威 复 材、新雷 能、紫光 国微 和抚顺特 钢自2022 年 以来 股 价高点 下跌62.35%、44.73%、44.42%、45.98%和58.18%，今年以 来股 价下 跌 35.21%、31.01%、29.69%、29.26%和 28.72%。6.13%27.32%39.83%19.54%24.42%12.13%0%10%20%30%40%50%0200400600800100012002019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H2上游营收 中游营收 下游营收上游YoY 中游YoY 下游YoY27.59%93.15%74.51%41.66%30.51%20.65%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01020304050607080902019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H2上 游 归 母净 利 中 游 归 母净 利 下 游 归 母净 利上游YoY 中游YoY 下游YoY 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表3：部 分 军 工标 的 股价（元/股）及 涨 跌幅 公 司名称 6 月 30 日收盘价 2022 年以来最 高收盘价 相对 2022 年以来 最高价 涨跌幅 今 年以来涨 跌幅 鸿远电子 65.30 173.45-62.35%-35.21%光威复材 30.85 55.81-44.73%-31.01%新雷能 22.91 41.22-44.42%-29.69%紫光国微 93.25 172.63-45.98%-29.26%抚顺特钢 10.20 24.39-58.18%-28.72%贵航股份 14.36 27.38-47.55%-26.09%智明达 55.00 103.65-46.94%-22.34%臻雷科技 64.93 105.71-38.58%-21.41%振芯科技 19.39 32.08-39.56%-20.86%隆达股份 28.53 44.82-36.35%-20.13%派克新材 108.65 165.18-34.22%-17.93%国博电子 79.20 121.10-34.60%-17.32%宝钛股份 33.84 70.59-52.06%-17.18%西部超导 55.73 83.84-33.52%-16.72%振华科技 95.85 138.44-30.76%-15.24%火炬电子 34.46 74.55-53.78%-15.10%中航重机 26.51 35.84-26.02%-14.28%应流股份 18.30 22.18-17.49%-14.08%钢研高纳 39.39 57.76-31.80%-14.07%盟升电子 69.94 90.83-23.00%-13.89%资料来源：iFinD，中邮证券研究所 在中期 调整 落地 渐行 渐近、行业 基本 面边 际改 善预 期下，部分 超跌 上游 标 的投资机 会凸 显，建议 关注 新雷能、鸿 远电 子、振华 科技等 标的。1.4 投 资建 议 军工行 业经 过了 过去 近两 年时间 的较 快增 长，未来 或进入 稳定 增长 期，细 分领域业 绩差 异显 著，结构 分化加 剧或 为未 来趋 势。随着装 备技 术不 断发 展，新技术、新产 品层 出不 穷，在 新域新 质作 战领 域或 将产 生较多 投资 机会。另外，随 着中国日 益走 向世 界舞 台中 央，军 贸出 口有 望成 为军 工板块 新的 增长 点。建议关 注以下两条投资主线：请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 1）航空航天高景 气延续，建议关注 增长更持久、有超额增速 的标的，包括中航沈 飞、钢研 高纳、菲 利华、图南 股份、盟升 电 子、振 华科 技、航 天电 器、航发控制 等；2）军工新趋 势，建议关注军工新 技术、新产品、新市场，包括国睿科 技、航 天彩虹、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏 大、亚光 科技 等。2 行情概 览 2.1 军 工板 块表现 2023 年6 月，中证 军工 指 数上涨 4.34%，申万 军 工 指数上涨 4.04%，上证 综指下跌 0.08%，深证 成指 上涨 2.16%，沪 深 300 指数 上涨 1.16%。军工 板块 在 31个 申万 一级 行业 中涨 幅排 第6 位。图表4：本 月 申 万一 级 行业 指 数表 现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.2 个 股表 现 2023 年6 月，军工板 块涨 幅前十 的个 股为：中 国动 力（+27.05%）、烽火 电 子（+26.59%）、奥 普光 电（+26.46%）、中 天火 箭（+20.17%）、星 网宇 达（+16.84%）、西部材料（+16.03%）、湘 电 股 份（+15.98%）、铖 昌 科 技（+14.96%）、国 瑞 科 技（+14.88%）、中 国长 城（+14.87%）。4.04%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%家用电器通信汽车机械设备电力设备国防军工轻工制造纺织服饰农林牧渔基础化工煤炭电子建筑材料有色金属房地产食品饮料计算机石油石化社会服务环保钢铁综合美容护理公用事业传媒建筑装饰银行非银金融商贸零售交通运输医药生物 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表5：本 月 军 工板 块 涨幅 前 十个 股基 本 信 息 公 司名称 月 初至今 年 初至今 2022 年营收（亿元）YoY 2022 年归母净利（亿元）YoY 中国动力 27.05%53.30%382.98 10.47%3.33-47.60%烽火电子 26.59%27.42%16.00 6.50%0.98-11.79%奥普光电 26.46%89.10%6.27 14.67%0.82 75.31%中天火箭 20.17%53.09%12.36 21.74%1.44 17.93%星网宇达 16.84%27.74%10.74 39.88%2.15 33.77%西部材料 16.03%3.39%29.41 22.83%1.85 38.97%湘电股份 15.98%1.54%44.52 10.58%2.55 221.23%铖昌科技 14.96%0.48%2.78 31.69%1.33-17.02%国瑞科技 14.88%78.86%2.74 24.66%0.00 99.83%中国长城 14.87%35.59%140.27-21.15%1.20-79.87%资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2.3 军 工板 块及重 点标 的估值 水平 截至 2023 年 6 月 30 日，中证军 工指 数 为 11508.29，军工 板 块 PE-TTM 估值为 62.63，军 工板 块 PB 估 值为 3.39。军 工板 块 PE-TTM 估 值处 于中位，PB 估值处于 中 位，自 2014 年 1 月 1 日起，历 史上有 41.52%的时 间板 块 PE-TTM 估 值 低于当前 水平，53.77%的时 间板 块 PB 估值 低于 当前 水 平。图表6：军工板块PE-TTM 估值 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 0501001502002503003500500010000150002000025000中 证军工指 数 中 证 军 工PE-TTM（右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图表7：部 分 军 工标 的 估值 分 位（2023 年 6 月30 日）公 司名称 PE-TTM 估值 估 值分位 计 算起始日 期 中航沈飞 50.91 41.75%2018 年3 月31 日 中直股份 60.21 65.27%2014 年3 月26 日 航发动力 87.36 62.22%2015 年4 月23 日 中航电子 77.25 83.37%2012 年3 月1 日 中航光电 32.34 16.54%2014 年1 月1 日 航天电器 47.32 67.03%2014 年1 月1 日 鸿远电子 23.42 3.93%2019 年5 月15 日 宏达电子 22.43 9.77%2017 年11 月 21 日 火炬电子 21.55 6.30%2015 年1 月26 日 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 2.4 陆 股通 持股及 其变 化 截至2023 年6 月30 日，陆 股通共 持有 军工A 股标 的 总市值 为265.55 亿 元，占军 工 A 股总 市值 的 1.16%，6 月以 来 该 比例 提升 0.14%，今年 以来 该比 例提升0.14%。当前陆股 通持有市值最多的军工标 的为 中国船舶（28.90 亿元）、紫光国微（23.01 亿 元）、航 发动 力（20.01 亿 元）；持 股比 例 最高的 军工 标的 为西 部超 导（5.26%）、睿创 微纳（3.77%）、中国 长城（3.73%）。5 月以来 陆股通增 持比例最高的军 工标的为 中国长城（+1.57%）、抚顺特 钢（+1.46%）、宝 钛股 份（+1.11%），减持 比例 最高 的军 工 标的为 鸿远 电子（-1.60%）、北方导 航（-1.13%）、中 科 星图（-0.55%）。请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表8：陆 股 通 持股 数 据跟 踪 公 司名称 陆 股通持股 市值（亿元）陆 股通持股 占总股 本比例 陆 股通 本月 增持比 例 陆 股通今年 增持比 例 中国船舶 28.90 1.96%0.41%0.51%紫光国微 23.01 2.90%-0.32%-0.56%航发动力 20.01 1.78%0.19%0.00%西部超导 19.05 5.26%0.51%1.24%中国长城 16.62 3.73%1.57%1.53%振华科技 10.03 2.01%0.29%-0.62%电科网安 8.08 3.43%0.41%0.55%睿创微纳 7.56 3.77%0.32%2.13%海格通信 7.17 3.01%-0.27%0.27%光威复材 5.79 2.26%0.03%-0.80%抚顺特钢 5.58 2.77%1.46%2.77%北摩高科 5.43 3.71%-0.04%2.18%航发控制 5.30 1.65%0.27%0.01%高德红外 5.29 1.59%0.07%0.18%普天科技 5.15 3.30%0.17%-0.90%中航光电 4.54 0.47%0.06%0.23%钢研高纳 4.25 2.23%-0.03%-0.12%中航沈飞 4.13 0.33%-0.03%0.03%中直股份 3.95 1.68%0.20%-0.15%中兵红箭 3.53 1.40%0.15%-0.15%资料来源：iFinD，中邮证券研究所 3 数据跟 踪 3.1 定 增数 据跟踪 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图表9：部 分 军 工上 市 公司 定 向增 发情 况 上 市公司 发 行日期 募 资总额(亿元)发 行价（除 权，元）收 盘价（元）收 盘价/发 行价 航天长峰 2023-04-07 3.25 11.72 13.17 112%星网宇达 2023-03-03 6.00 37.89 43.93 116%金信诺 2023-01-04 5.32 6.26 11.24 180%三角防务 2022-12-22 16.83 33.66 33.78 100%湘电股份 2022-10-19 30.00 17.60 19.09 108%新雷能 2022-09-28 15.81 32.03 22.91 72%派克新材 2022-09-22 16.00 120.96 108.65 90%华力创通 2022-06-30 3.30 6.81 11.60 170%中科星图 2022-06-24 15.50 61.36 80.58 131%晨曦航空 2022-05-13 2.50 17.33 11.05 64%中简科技 2022-03-03 20.00 50.47 47.26 94%中国长城 2022-01-05 39.87 13.91 13.83 99%西部超导 2021-12-23 20.13 61.71 55.73 90%中航光电 2021-12-17 34.00 51.79 45.35 88%宏达电子 2021-12-10 10.00 84.08 44.72 53%航天彩虹 2021-10-25 9.11 21.44 22.21 104%航发控制 2021-09-27 42.98 25.31 24.40 96%航天电器 2021-08-09 14.31 59.89 63.80 107%爱乐达 2021-08-02 5.00 34.84 24.60 71%博云新材 2021-07-07 6.31 6.20 8.03 130%全信股份 2021-07-12 3.20 14.91 19.19 129%航天宏图 2021-07-09 7.00 39.57 60.90 154%中航重机 2021-06-03 19.10 11.90 26.51 223%上海瀚讯 2021-04-13 10.00 12.63 11.77 93%高德红外 2021-03-25 25.00 14.76 7.77 53%钢研高纳 2021-03-17 3.00 18.23 39.39 216%大立科技 2021-01-20 9.70 19.45 13.65 70%雷科防务 2021-01-22 6.02 5.81 5.23 90%宝钛股份 2021-01-27 20.05 40.30 33.84 84%资料来源：iFinD，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 3.2 股 权激 励数据 跟踪 图表10：部 分 军 工上 市 公司 股 权激 励情 况-军 工央 企 上 市公司 激 励类型 授 予日期 授 予数量 授 予价格（除权）收 盘价（元/股）中航西飞 限制性股票 2023 年2 月7 日 1309.5 万股 13.45 元/股 26.75 中航沈飞 限制性股票 2023 年3 月17 日 786.1 万股 22.63 元/股 45.00 航天电器 限制性股票 452.6 万股 46.37 元/股 63.80 中航光电 限制性股票 第三期：2022 年12 月1 日 4176.9 万股 24.48 元/股 45.35 第二期：2019 年12 月 26 日 3104.12 万股 11.85 元/股 电科网安 限制性股票 第二期：1090 万股 22.31 元/股 27.87 第一期：2020 年12 月 28 日 795.86 万股 11.35 元/股 天奥电子 限制性股票 2022 年7 月5 日 430.482 万股 10.15 元/股 19.78 四创电子 限制性股票 2022 年5 月26 日 365.85 万股 21.36 元/股 31.64 航天晨光 限制性股票 2022 年5 月10 日 1064.5 万股 7.42 元/股 16.30 航天彩虹 限制性股票 2022 年1 月11 日 916.15 万股 12.68 元/股 22.21 内蒙一机 限制性股票 2021 年5 月7 日 1375 万股 5.092 元/股 10.10 2021 年5 月31 日 87 万股 4.652 元/股 航天长峰 限制性股票 2021 年2 月9 日 1057.71 万股 8.363 元/股 13.17 中国长城 股票期权 第二期：2021 年1 月29 日 10519 万份 16.546 元/股 13.83 北方导航 股票期权 2020 年12 月 30 日 2959.22 万份 8.50 元/股 11.49 中科星图 限制性股票 2020 年12 月7 日 220 万股 35.453 元/股 80.58 普天科技 限制性股票 2020 年5 月7 日 565.85 万股 7.905 元/股 22.90 2020 年11 月 25 日 128.23 万股 6.232 元/股 中航重机 限制性股票 2020 年6 月8 日 607.7 万股 4.60 元/股 26.51 振华科技 股票期权 2019 年10 月 10 日 834.3 万份 10.275 元/股 95.85 钢研高纳 限制性股票 2019 年5 月24 日 1241.08 万股 5.705 元/股 39.39 2020 年4 月22 日 66.5 万股 7.335 元/股 资料来源：iFinD，各公司公告，中 邮证券 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 图表11：部 分 军 工上 市 公司 股 权激 励情 况-非 军工 央 企 上 市公司 激 励类型 授 予日期 授 予数量 授 予价格（除权）收 盘价（元/股）广东宏大 限制性股票 1494.76 万股 15.69 元/股 29.44 天微电子 限制性股票 2023 年5 月15 日 139.29 万股 15.84 元/股 34.10 万泽股份 限制性股票 2023 年3 月27 日 816 万股 8.58 元/股 16.77 霍莱沃 限制性股票 2023 年5 月24 日 19.59 万股 32.66 元/股 83.74 邦彦技术 股票期权 2023 年6 月5 日 292.6 万份 24.87 元/股 27.18 长盈通 限制性股票 60 万股 22.78 元/股 37.70 金信诺 限制性股票 800 万股 5.65 元/股 11.24 爱乐达 限制性股票 2023 年2 月8 日 285.30 万股 13.19 元/股 24.60 中简科技 限制性股票 2022 年11 月 11 日 109.18 万股 23.11 元/股 47.26 新劲刚 限制性股票 2022 年12 月5 日 242 万股 8.52 元/股 20.63 睿创微纳 限制性股票 2022 年10 月 28 日 1816 万股 19.89 元/股 44.80 2021 年7 月15 日 109 万股 19.638 元/股 亚光科技 限制性股票 2022 年9 月19 日 2890 万股 3.03 元/股 7.28 航宇科技 限制性股票 2022 年9 月15 日 271.38 万股 35 元/股 69.95 2022 年4 月12 日 160 万股 24.80 元/股 安达维尔 限制性股票 2022 年9 月9 日 165.1 万股 6.01 元/股 14.12 航天宏图 限制性股票 2022 年8 月10 日 125 万股 22.05 元/股 60.90 三角防务 限制性股票 2022 年7 月19 日 368 万股 21.92 元/股 33.78 图南股份 限制性股票 2022 年7 月6 日 35 万股 16.023 元/股 35.32 2021 年3 月16 日 268 万股 9.246 元/股 红相股份 限制性股票 2022 年7 月1 日 686.8 万股 7.17 元/股 7.99 光威复材 限制性股票 2022 年5 月20 日 498 万股 15.92 元/股 30.85 盟升电子 限制性股票 2022 年4 月26 日 100.2 万股 22.92 元/股 69.94 振芯科技 限制性股票 2021 年12 月9 日 1120 万股 19.715 元/股 19.39 菲利华 限制性股票 2021 年8 月27 日 774.4 万股 17.35 元/股 49.20 中科海讯 限制性股票 2021 年3 月10 日 340.8 万股 17.947 元/股 23.56 鸿远电子 限制性股票 2021 年5 月17 日 92.8 万股 60.58 元/股 65.30 火炬电子 限制性股票 2021 年5 月6 日 82.68 万股 28.83 元/股 34.46 新雷能 限制性股票 2021 年8 月9 日 46.4 万股 12.987 元/股 22.91 上海瀚讯 限制性股票 2021 年9 月27 日 37.4 万股 9.83 元/股 11.77 景嘉微 股票期权 2021 年4 月26 日 744.5 万份 45.053 元/份 89.99 雷科防务 限制性股票 2021 年5 月6 日 2370 万股 3.16 元/股 5.23 2021 年5 月6 日 1190 万股 2 元/股 智明达 限制性股票 2022 年11 月 23 日 11.59 万股 40.268 元/股 55.00 38.11 万股 23.15 元/股 资料来源：iFinD，各公司公告，中 邮证券 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 3.3 重 点细 分领域 信息 跟踪（1）军贸市场 巴黎航展中国参展商 增加 近 5 成。四年 以来 的首 届 巴黎航 展于 6 月 19 日开幕。在 行业 步入 全面 恢复 的 2023 年，中 国航 空航 天企业 对外 交流 合作 也收获了新的热 度。根据 航空 产业 网的统 计，共有29 家中 国 企业参 加此 次 第 54 届巴 黎 航展，比上 届 53 届约 20 家 增加了 近 50%。此 次参 展 的上市 公司 有北 摩高 科、航宇科技、久立 特材、西 部超 导、航 天宏 图等。Rafael 在2023 年巴黎航 展上首次亮相天空之 矛远 程空空导弹。Rafael 展示一种新的第六代远程空/空导弹，名为“天空之矛”。导弹尾部采用双垂尾设计，前部采 用四 个鸭 翼，加上 一个三 脉冲 火箭 发动 机，这种设 计提 供了 优越 的机 动 性能。Rafael 表 示它 大大 超 过了 I-Derby ER，是 Rafael 最 远程 的空 空导 弹。图表12：Rafael 参展 导 弹示例 资料来源：defense-update，中邮证 券研究 所（2）无人机 市场 巴西Xmobots 公司在2023 届巴黎航空展上展示Nauru 500C 无人机。Xmobots公司是 巴西 顶尖 的无 人机 开发商 与制 造商 之一，近 日，该 公司 参加 了 2023 届法国巴黎 航空 展，并展 出了Nauru 500C 无人 机。Nauru 500C 是 一款 固定 翼无 人机，机身由 碳纤 维和 玻璃 纤维 制成，空 重 25 公斤，具 有油电 混合 动力 和纯 电动 两 个版本，最大 飞行 时间 分别 为 4 小时和 2 小 时。Nauru 500C 无 人机 的有 效载 荷 包 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 括一个 嵌入 稳定 万向 节中 的光电 探头，集 成了 白光 相机和 红外 夜视 仪，可以 执 行地图测 绘以 及侦 察、监视 等任务。以色列 Spear 公司在希腊 国防展上展出两款小 型无 人机。Spear 公 司是 以色列高端 无人 机 系 统和 巡飞 弹系统 的开 发商 和制 造商。近日，该 公司 在希 腊国 防 展（DEFEA-2023）上展 出 了VIPER 旋翼 巡飞 弹和NINOX 103 潜射 无人 机。Spear 将VIPER 巡飞 弹定 义为 专属 地面部 队的“私 人空 军”，该无人 机重 量轻、体 积小，士兵 可 以 轻 松 携 带，而 且 操 作 者 无 需 进 行 复 杂 的 培 训 就 可 以 轻 松 掌 握 操 作 方 法。NINOX 103 潜射 无人 机具 有水下 发射 功能，截 至目 前为止，NINOX 103 无人 机 已经成功 通过 了水 下 30 米 深 处的发 射测 试，而 Spear 公司则 表示 该无 人机 最多 可以支持 其从 水 下 50 米发 射。图表13：巴西Xmobots 公司 Nauru 500C 无人 机 图表14：NINOX 103 无人 机 资料来源：航天 彩虹微 信公 众号，中 邮证券 研究所 资料来源：航天 彩虹微 信公 众号，中 邮证券 研究所（3）高温合金、钛合金 材 料 镍价跟踪：6 月30 日，伦 敦 金属交 易所 金属 镍现 货结 算价 格20125 美元/吨，较上 月 末价 格下跌 1.59%；长江 有色 市场 镍板 现货 均价165150 元/吨，较 上 月 末价格下跌 2.74%。请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 图表15：镍价走势 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 钛合金 的原 材料 成本 构成 中，海 绵钛 占比 约 60%，中间合 金占 比 30%-40%，由于金 属钒 价格 相对 较高，铝钒 合金 价格 变化 主要 受钒价 变化 的影 响。海绵钛价格跟踪：宝 鸡 钛 产业研 究院 6 月 26 日 给出 海绵钛 市场 报价 区间：0 级国 产海 绵钛 价格 7.0-7.1 万元/吨；1 级国 产海 绵 钛价 格 6.8-6.9 万元/吨；2 级国 产海 绵钛 价格6.5-6.6 万元/吨。近 期，海绵 钛价格 呈下 降趋 势。图表16：海 绵 钛 市场 报 价区 间（万 元/吨）类别 2023 年 6 月 26 日 2023 年 5 月 24 日 2023 年 4 月 21 日 0 级国 产海绵钛 7.0-7.1 7.2-7.4 7.5-7.6 1 级国 产海绵钛 6.8-6.9 6.8-7.2 7.2-7.4 2 级国 产海绵钛 6.5-6.6 6.5-6.8 7.0-7.2 资料来源：宝鸡 钛产业 研究 院，中邮 证券研 究所 金属钒价格跟踪：6 月 30 日，上海 有色 市场 金属 钒（99.5%）现货 均 价1550元/kg，近 期价 格 继 续小 幅 下跌。0100,000200,000300,000400,000500,000010,00020,00030,00040,00050,00060,0002003/12/1 2006/12/1 2009/12/1 2012/12/1 2015/12/1 2018/12/1 2021/12/1现货结算价:LME镍（美元/吨，左轴）现货均价:1#镍板:长江有 色（元/吨，右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 图表17：钒价走势 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 3.4 新 股信 息跟踪 图表18：近 期 新 股信 息 公 司简称 上 市日期 主 营业务 高华科技 20