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20230704_民生证券_商贸零售行业“618”专题报告：消费边际回暖美妆展现较大弹性国货龙头快速崛起_22页.pdf

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 618 2023 07 04 2022 12 23 1-5 9.9%7/2 23 618 1)6143 5.44%+73%GMV 2)1844 28%23 618 72%1463 23 618 GMV-28/-5pct GMV+25/+17pct GMV 22-22.1%+2.9%23 618 1 TOP5 TOP10 2 TOP5 TOP10 70%2023Q2 618 EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603605.SH 114.42 2.88 3.41 4.32 58 34 26 2367.HK 34.95 1.01 1.35 1.75 32 26 20 300856.SZ 80.09 2.29 2.89 3.46 34 28 23 300957.SZ 91.85 2.48 3.21 4.06 44 29 23 688363.SH 91.91 2.02 2.56 3.22 49 36 29 300740.SZ 16.01 0.32 0.58 0.81 45 27 20 600315.SH 29.02 0.70 1.07 1.34 43 27 22 600223.SH 10.43 0.04 0.29 0.39 245 36 27 300132.SZ 5.61-1.44 0.05 0.14-112 40 300955.SZ 21.12 0.69 1.11 1.55 31 19 14 Wind;2023 7 3 Table_Author S0100521100009 13122831967 S0100522100001 1.FBA-2023/07/02 2.2023-2023/06/27 3.23Q2-2023/06/26 4.5+12.7%-2023/06/18 5.2023-2023/06/12 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 1“618”“”“”.3 1.1“”.3 1.2“618”GMV.7 2“618”.10 2.1.10 2.2“618”GMV.11 3.17 4.19 5.20.21.21 YWFUwPqNnOpOrPsRsPoRpO6McM9PtRnNmOtQlOmMpQkPrRtO6MqQvMwMrRpNwMpOsO/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 1 618 1.1 1.1.1 22 5 23 618 5 18 23 23 25 618 5 26 22 618 1 23 618 5 26 6 20 26 22 23 5 26 20:00-5 31 18:00 5 31 20:00-6 3 23:59 6 4-6 13 6 14 20:00-6 15 19:59 6 15 20:00-6 20 2 23 618 5 23-6 20 29 22 23 5 23 20:00-5 31 19:59 5 31 20:00-6 3 23:59 6 4-6 15 19:59 6 15 20:00-6 18 23:59 6 19 20 3 23 618 5 25-6 18 25 22 7 23 5 25-5 31 6 1-6 3 618 6 4-6 18 4 23 618 5 18-6 18 32 22 2 23 5 18-5 31 618 6 1-6 18 5 23 618 5 23-6 20 28 22 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 1 23 618 1.1.2 QuestMobile 22 11 3621 6.1%1.26 5574 23 618&1 22 618 200 30 300 50 5 2 1000 1000 1 200 20 618 30 2 20%30%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 100 10 300 30 1000 100 100 10 618 50 500 618 100 290 1 300 50 100 2 20 200 2 23 618 Topklout 1.1.3+/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6+23 618 1 5 618 IP battle 4 2 23 618 5 31 1.5 1700 3 23 618 4 618 IP 6 5 66 5 618 KOL /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 1 2023 618 2023 618 1 618 2 5 4 1 2 618 IP 3)1+10+100 IP 1 IP 100 100+4)Z 14 6 400 Z 5)1)FACT+S S search shopping center shop 2)618 DoNews 1.2 618 GMV 1.2.1 23 618 2023 618 7987 14.77%22 5.52pct 1 17-23 618 2 22 23 618 23 618 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01000200030004000500060007000800090002017 2018 2019 2020 2021 2022 2023全网GMV（亿元）yoy（右轴）20%1%124%26%15%15%5%28%8%9%0%20%40%60%80%100%120%140%全网综合电商直播电商新零售社区团购2022 2023/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 6143 5.44%+4.74pct 3C 7000 1200+30%3 618 3C 618 113%100%+305 256+55%113%3 19-23 618 2023 618 1844 27.61%+618 618 4202 1309 66%177%GMV 5 616 6 1-6 18 GMV 200%210%GMV 130%&23 618 0%10%20%30%40%50%010002000300040005000600070002019 2020 2021 2022 2023综合电商销售额（亿元）yoy（右轴）/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 8.48%/9.15%243/167 3 4 21-23 618 5 21-23&618 1.2.2 23 618+6%/+4%/+3%/+4%/+3%23 618 300-2%22 618 23 618 22-22.1%+2.9%88 50 6 2023 618 6451445184405001000150020002021 2022 20231782242431331531670501001502002503002021 2022 2023新零售销售额（亿元）社区团购销售额（亿元）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%050100150200250300350美容护肤运动户外洗护清洁香水彩妆粮油调味休闲零食GMV（亿元）2023yoy（右轴）2022yoy（右轴）/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 2 618 2.1 2022 12 2023 1-5 9.3%8.7%9.7%7 8 9 2017-2021-20%-10%0%10%20%30%40%0500010000150002000025000300003500040000450002020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-05社零总额（亿元）yoy（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006002020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-05化妆品类零售额（亿元）yoy（右轴）0%10%20%30%40%50%0204060801002017 2018 2019 2020 2021中国家用美容仪市场规模（亿元）yoy（右轴）/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11 DATA100 63%23 618 72.2%2.2 618 GMV 2.2.1 GMV 85.87 2023 5 26-5 30 GMV 85.87 0.03%357+1.81%/GMV 73.71-3.63%385+0.61%/GMV 12.16+29.98%249.34+18.87%10 618 11 23/618 GMV 60%GMV 70%2023 5 26-5 30 GMV 30.21+60.3%75.8 2023 5 25-6 18 GMV+70%1 GMV 15-20+47.2%GMV+61.68%2 GMV 5-10+65.7%GMV+78.02%3 GMV 2.5-5+195.3%GMV+120.24%0%5%10%15%20%0501001502002503003504002021 2022 2023天猫预售GMV（亿元）天猫预售均价（元）GMV 同比（右轴）均价同比（右轴）050100150200250300350400450美容护肤/美体/精油彩妆/香水/美妆工具GMV（亿元）均价（元）/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12 12 23 618 GMV 13 23 618 GMV 2023 5 22-6 18 GMV 48.16 14.8%GMV 5 22 6 18/GMV 29.61/11.24/4.87 2.2.2 2023 618 1 TOP5 TOP4 2 5 7 70%14 2023 618 5 26-5 31 1 30 6 20105351552.5300510152025303540美容护肤彩妆香水美容个护仪器美妆合计0%50%100%150%200%250%美容护肤彩妆香水美容个护仪器美妆合计/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13 618 TOP30 6 0.64/yoy+138.40%36.39/yoy+154.62%177/yoy-6.35%11 0.45/yoy+42.05%25.00/yoy+18.34%181/yoy+19.87%13 0.30/yoy+252.03%9.04/yoy+159.52%334/yoy+35.22%Colorkey 18 0.23/yoy-2.08%31.61/yoy-7.46%71/yoy+5.97%Blankme 19 0.22/yoy-38.51%8.08/yoy-24.83%269/yoy-18.24%28 0.15/yoy-5.75%15.95/yoy-18.79%91/yoy+15.19%15 2023 618 5 26-5 31 2 30 7 3 618 TOP30 5.37/yoy+73.84%158.78/yoy+104.09%339/yoy-14.61%22 100 23 8 2.47 60.48 409 18 1.21/yoy-46.24%36.50/yoy-27.95%331/yoy-25.28%/本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 14 16 2023 618 5 26-5 31 5 25-6 18 1 20 8 1 618 GMV TOP20 5 2-3/yoy+133%70-80 12 1-2/yoy+126%40-50 13 1-2/yoy+229%20-30 2 20 15 618 GMV 55%618 GMV TOP20 6 0.5-0.75/yoy+52%30-40 8 0.4-0.5/yoy+598%20-30 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 15 17 2023 618 5 25-6 18 5 22-6 18 1 20 14 GMV GMV 39%5 22-6 18 20 14 86%GMV 0.4 15 244/GMV0.3 18 168/2 20 11 GMV GMV 29%5 22-6 18 20 11 91%GMV 567.5 3 182/18 2023 618 5 22-6 18 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 16 TOP5 TOP5 618 TOP20 2018 SHEMAO TOP20 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 17 3 1 2023 618 GMV 80%+GMV 80%+GMV 70%+2 2023 618 GMV 50%+GMV 70%+3 Off&Relax GMV 300%+GMV 60%+GMV 200%+4 GMV 30%+GMV 130%+1 2023 618 GMV 165%+GMV 180%+GMV 165%+GMV 245%+GMV 80%+GMV 75%+2 C5HA 2023 618 GMV 70%+GMV 135%+GMV 50%+GMV 60%+GMV 170%+2023 618 GMV 34%51%29%31%270%275%100%73%46%29%144%1 618 5 31 20 6 20 24 TOP9 98%98%2 23 618 TOP4 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 18 2 23 618+34%+51%+29%+31%+270%+275%+100%1+73%24+19+2+9.9pp+281%3+500%TOP6 TOP4 1+29%22+2+3.7pp 3 TOP1 20 1+76%10+9+2+15.5pp+214%+144%1 16+16+2+8.6pp 1+6.4pp+3085%2 eStarPro 1 GMV+70%+GMV+135%+GMV+50%+GMV+60%+GMV+170%+2 210w+GMV+120%+170w+1 GMV+165%+180%+165%+245%+80%+75%+2 TOP1 TOP3 TOP1 TOP1 TOP1 TOP3 3 TOP1 TOP1 3500w+GMV+700%+TOP1 TOP1 200w+GMV+130%+TOP4 TOP4 1+80%+80%+70%+2 50+GMV+333%500+GMV+317%2.0 30+GMV+56%C A 40+GMV+43%3.0 100+GMV+39%2.0 50+GMV+21%1 GMV+50%+GNV+70%+2 NO.1 NO.1/NO.2 NO.2 NO.3/3 Off&Relax+300%+&15 5 16+60%+16+200%+GMV+30%+GMV+130%+TOP1 TOP7 TOP4 TOP9+98%TOP3 TOP1+98%6 1200 110 62 TOP4 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 19 4 2023Q2 618 3 2023.7.3()PE 23E 24E 25E 23E 24E 25E 23E 24E 25E 603605.SH 454.17 114.42 9.67 12.25 16.36 18.35%26.67%33.53%34 26 20 2367.HK 340.79 34.95 13.4 17.37 21.72 34.00%30.00%25.00%26 20 16 300856.SZ 135.61 80.09 4.90 5.85 7.61 26.26%19.38%30.10%28 23 18 300957.SZ 389.08 91.85 13.58 17.21 21.57 29.20%26.70%25.30%29 23 18 688363.SH 442.71 91.91 12.35 15.51 19.94 27.18%25.64%28.55%36 29 22 300740.SZ 62.35 16.01 2.27 3.14 4.06 81.91%38.39%29.30%27 20 15 600315.SH 197.01 29.02 7.26 9.21 10.63 53.78%26.93%15.42%27 22 18 600223.SH 106.03 10.43 2.99 3.96 4.54 558.20%32.40%14.60%36 27 23 300132.SZ 28.98 5.61 0.28 0.70 1.23 103.80%147.80%75.70%112 40 24 300955.SZ 21.29 21.12 1.12 1.56 1.97 60.19%39.79%26.55%19 14 11 Wind 2023 7 3 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 20 5 1 2 3 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 21 1 23“618”.4 2 23“618”.5 3 19-23“618”.8 4 21-23“618”.9 5 21-23&“618”.9 6 2023“618”.9 7.10 8.10 9 2017-2021.10 10“618”.11 11 23/“618”.11 12 23“618”GMV.12 13 23“618”GMV.12 14 2023“618”.12 15 2023“618”.13 16 2023“618”.14 17 2023“618”.15 18 2023“618”.15.1 1 2023“618”.7 2 23“618”.18 3 2023.7.3.19 /本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 22。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026

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