西南证 券研究发展中 心 通信研 究团队 2023 年6 月 1 2 4 OneWeb Starlink 2022 199.9 22 7.2 872 Starlink 2023 5 Starlink 150 21 1-2 1ZFUvMrMtQmNqOsRnQsNnM6M9R9PtRoOsQsRkPnNtMkPnNqO9PrRwOuOmPtMNZpPtM2 1 2 4G 3 4 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 3 3 1960s 1.1.1 4 5G 6G 6G GEO 3.6 MEO 2000 2 Orbcomm Globalstar LEO 6002000 Starlink OneWeb 1.1.2 3 5 Starlink SpaceX 22 5G 6G 6G 1.2 ITU C Ku Ka ITU 2G-5G 6G 6G 6 2G-5G 6G 6G 5G 6G OneWeb 1.2 20%6%75%4G 88%3G 12%30 2G 2000 6000 2G-5G 6G/6G 6G 6G 3GPP Non-Terrestrial Network NTN NTN R14 R16 5G NTN R20 6G NTN T errestrial Network TN NTN 5G 5G-Advanced NTN 7 7 1.3 2 1 2 8 1.3.1 0.3300GHz(International Telecommunication Union,ITU)(Institute of Electrical and Electronics Engineers,IEEE)(C/Ku/Ka)ITU IEEE/GHz UHF(Ultra High Frequency)UHF 0.3 1 1.L S C X Ku K L S C Ku K 2.L 1 2 S 2 3 SHF(Super High Frequency)S 3 4 C 4 8 X 8 12 Ku 12 18 K 18 27 Ka 27 40 EHF(Extremely High Frequency)Q 33 50 V 50 75 75 300 9 1.3.1 LEO-Broadband LEO satellite communications Architectures and key technologies+10 1.3.2 0.81.0 指标 Tesat USA Space Micro Europe Mynaric 链路距离/km 1500 4000 4500 调制方式 BPSK BPSK BPSK 信息速率/Gbps 10 10 10 重量/kg 8 20.9 18 功耗/W 80 150 60 EDRS 11 11 1.3.2&20dB,6dB&+&12 1.3.2 MEMS MEMS PIN DSP TIA 13 1.3.2 1550nm 1550nm 1064nm BPSK/OOK/BPSK/2021 1 2 3 OOK/PPM/DPSK OOK/PPM/BIT/SK OOK/PPM/DPSK/BIT/SK OOK/PPM/DPSK/BIT/SK/QPSK 14 14 1.3.3 OneWeb 15 1.3.4 SCC TT&C SCC TT&C(ODU)(IDU)IEEE Wireless Communications 16 16 1.4 Telesat OneWeb SpaceX G HTS High Throughput Satellite HTS 10Gbit/s HTS Gbit/s HTS(NSR)2008(HTS)(Ku K)100Gbit/s OneWeb 150kg 0.3m 50Mbit/s T elesat 1.Telesat Direct Radiating Array,DRA DRA 16 16 T elesat 4 36Gbps Starlink 4-5 20Gbps OneWeb 16 Ku 1080km 1080km 750Mbit/s 375Mbit/s 26 2023 2 Gbps 26 26 Ka 100Gbps 450Mbps 17 1000 500ms 50ms 3 1.4 2.1 15 30 GNSS Global Navigation Satellite System 18 SpaceX 1990s MEMS 2013 2016 10 OSTP 2019 10 CNAS 1.4 3.10 1-3 2500 MaxarWorldView-4 8.5 Planet Dove 5 100 OneWeb OneWeb Satellites 19 SpaceX Satellite constellation Distributed-Satellite System,DSS GPS GLONASS Galileo BDS Starlink(OneWeb)Iridium O3b Jilin-1 1.4 4.20 Starlink 1.5 2021 9 1.5-9 LeoSat 108 4 Telesat Iridium NEXT Ka LEOSAT 1.4 5.21 GPS ADA-O 1.5 22 1 2 4G 3 4 2.1 Wikipedia OneWeb Starlink NEXT 2000 1988 2014 OneWeb WorldVu 2014 Starlink OneWeb 5 1997 1997-1999 3 NEXT 2017-2019 3 OneWeb 2019 2020-2023 3 632 23 2.1 Wikipedia OneWeb Starlink Starlink 历次发射情况 2018 2019 2020 2021 2022 2023*发射次数 1 2 14 17 34 20 发射数量 2 120 833 989 1722 929 总数 2 122 955 1944 3666 4595 数量增速 6000.0%594.2%18.7%74.1%-68.0%单箭平均搭载 2.0 60.0 59.5 58.2 50.6 50.1 铱星历次发射情况 1997 1998 1999 2002 发射次数 10 10 1 2 发射数量 46 40 2 7 总数 46 86 88 95 数量增速 87.0%-95.0%单箭平均搭载 4.6 4 2 3.5 铱星NEXT 历次发射情况 2017 2018 2019 2023 发射次数 4 3 1 1 发射数量 40 25 10 5 总数 40 65 75 80 增速 62.5%-60.0%单箭平均搭载 10 8.3 10 5 OneWeb 历次发射情况 2019 2020 2021 2022 2023 发射次数 1 3 8 3 4 发射数量 6 104 281 110 131 总数 6 110 391 501 632 增速 1733.3%270.2%39.1%119.1%单箭平均搭载 6.0 34.7 35.1 36.7 32.8 OneWeb Starlink 900 Starlink 2018 2 TinTin 2019-2023 6 4595 86 2019-2022 Starlink 16.8 916 NEXT OneWeb Starlink 24 2.2 OneWeb Starlink Wikipedia ITU OneWeb Starlink-GW 50%10%-72 6 81 9 6 648 48 4595 6.23-6372 LEO 1280 MEO 12000 30000 GW-A59 6080 GW-2 6912 781km 1200km 340km 550km 1150km GW-A59 508km 590km 600km GW-2 1145km Ka L Ka Ku Ka E Ku V L C Ku Ka Q 7 2.5 4.4-Starlink 340km Starlink 3 4.2 Ka Ku Ka Ku Starlink GW E Q V 25 2.3 OneWeb Starlink Wikipedia ITU OneWeb Starlink-GW 4.3/21/1997-1998 2/2016 6/V2 mini-680kg 150kg V1:227kg V1.5:295kg V2:1250kg V2 mini 830kg-4-4 7/PowerPC 603E 200MHz 4 2 1-80 3 6 4 25 1997-1998 4.3 2023 Starlink 6 V2mini 3-4 4 Starlink NEXT 50kg Starlink 25 T-mobile GW OneWeb Starlink V1 150-260kg Starlink V2 680-1250kg GW 800-1000kg 26 2.3 OneWeb Starlink Wikipedia ITU Ookla SpeedTest OneWeb Starlink-GW 48/16+2/48+16/-10Mbps 2.6Mbps 750Mbps 375Mbps 2GHz 20Gbps 0.5GHz 5Gbps-Certus 704Kbps 200Mbps 50Mbps 50-500Mbps 10-20Mbps 62-97Mbps 7.2-12.9Mbps-100ms 100ms 70ms 20-40ms 45ms-11 5 50 150-4G Starlink 4 48 16 90 Mbps Gbps GW Gbps 4G Starlink 50-500Mbps 20-40ms Ookla 2022 Starlink 45ms SpeedTest 2022 4G 40.4Mbps 23.1Mbps 36ms Starlink 4G Starlink 27 2.3 OneWeb Starlink Wikipedia ITU OneWeb Starlink-GW 50 29 21 SpaceX 4.9 3.1 50/138.9/100 50-GO USD1499 Aireon Harris 3 C700 USD7000 USD1503000 USD250 USD599 USD120/USD25 50-150Mbps USD2500 USD500/150-500Mbps Maritime USD2500 USD500/220Mbps Best Effort USD110/-199.9 2022 78%IoT 150 2023 5-2022 200 50 60 29 21 8 Starlink 100 CEO 50 OneWeb Starlink 1499 250 599 5G CPE 500 50-100 2022 2022 77 199.9 78%IoT 7.2 872 20.3%67.9%28 2.4 2020 ITU 2021 4 28 2020 ITU GW-A59 GW-2 12992 GW-A59 6080 GW-2 6912 GW-A59 ITU GW-2 ITU 29 2.4 2020 ITU ITU ITU regulatory period 2/5/7 10%/50%/100%GW 10 ITU GW 2020 11 9 regulatory date limits 2027 11 9 2029 GW 1299 2032 6496 2034 GW ITU GW-A59 ITU 30 31 3.1 3.2 3.3 1 2 4G 3 4 3.1 SIA SIA 2021 1822.8 24.6%51%42%5%2025 2327 23-25 cagr 37.6%2021 32 3.2 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E 2033E 2034E 发射 次数（次）1 3 10 20 30 52 52 52 52 52 52 52 一箭多星 2 4 15 15 20 24 24 24 24 24 24 24 发射 卫星 数量（颗）2 12 150 300 600 1248 1248 1248 1248 1248 1248 1248 星座在轨 总数（颗）2 14 164 464 1064 2312 3560 4808 6056 7304 8552 9800 单星重量（kg）800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 年总 发射 成本（亿元）0.1 0.7 9.0 17.5 34.0 68.6 48.0 46.6 45.2 43.8 42.5 41.2 年总 卫星 制造 成 本（亿 元）1.2 5.9 62.5 106.2 180.5 328.1 287.0 251.2 220.1 193.0 169.4 148.7 信关站年 总成本（亿元）9.6 9.6 24 48 48 73.2 73.2 73.2 58 58 58 58 发 射、制 造、地 面总 成 本（亿 元）10.9 16.2 95.5 171.7 262.5 469.9 408.2 371.0 323.3 294.8 269.9 248.0 yoy 49.1%488.6%79.8%52.9%79.0%-13.1%-9.1%-12.9%-8.8%-8.5%-8.1%Starlink GW 52 7 800kg LEO 24 27 8%2029/32/34 27%/56%/75%ITU 24 25-27 2028 5 24-28 5 CAGR 121.1%GW 33 3.3 用户数量（万）1 50 100 150 200 300 400 500 1000 5000 10000 终端价格（元）3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 3500 宽带用户占比 30%30%30%30%30%30%30%30%30%30%30%终端市场空间（百万元）10.5 525 1050 1575 2100 3150 4200 5250 10500 52500 105000 IoT 月服务费（元/月）100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 宽带月服务费（元/月）200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 月服务费空间（百万元）15.6 780 1560 2340 3120 4680 6240 7800 15600 78000 156000 OneWeb Starlink 30%3500 100 200/150 39 5000 NEXT AIS To B To C C 34 3.4 Wind 35 36 1 2 4G 3 4 4.1 Wind 2005 5G+2005 年 2008 年 2010 年 2012 年 2013 年 2016 年 2020 年 2022 年 震有 科技 成立 发布 自研 国产 化软交换NC5200 垃圾短信 拦截设 备应用于中国 移动核 心网 发布光传 输交换 一体化产品NC5200D/E，为边防、电力等行 业提供 新一代光电多业 务综合 接入解决方案。收购UT 斯达康的NGN 产品线 承建印度 电信（BSNL）全国信令网、核 心网和接入网 科创 板上 市（震有科技 688418）中标 马来 西亚 电信核心网 37 4.1 Wind 2018 2020 2021 2022-2.15-29.32%2021 2022 2021 79.23%38 4.2 T/R Wind 2010 T/R GaN GaAs T/R T/R T/R 2010 年 2016 年 2018 年 2019 年 2020 年 2022 年 铖昌科技 成立 获评 浙江 省重 点企业 研究 院 公司 的相 控阵T/R芯片被评为 浙江 省优 秀 工业 产 品 获评 浙江 省科 技 型中 小 企业 承建浙江 省重点 实验室 获评浙江 省“隐 形冠军”企业 11 月高分 十二号01 星成功发射 获评 国家 专精 特 新“小 巨人”企 业 9 月股 份公 司 成立 6 月6 日公司于深交所 主板 上市，股票 代码：SZ.001270 39 4.2 T/R Wind 2022 2.8 31.7%1.3 17%5 70%2022 71.3%47.8%2022 40 4.3 T/R Wind 2000 T/R T/R T/R 55 2019 55 T/R 有限 公司 成立 公司更名 并迁移至江苏南 京 公司迁址 江宁经 济技术 开发 整合了中 国电科 五十五 所微系统事 业部 南京 国博 电子 股 份有限公 司设 立 7 月22 日于 上 海证券 交易 所上 市 2000 年 2006 年 2013 年 2019 年 2020 年 2022 年 第一阶段（设立-2013年）：产品初入市场阶段 第二阶段（2014 年-2017年）：产品线扩张和市场开拓阶段 第三阶段（2018 年-至今）：综合实力全面提升阶段 41 4.3 T/R Wind 2022 34.6 37.9%5.2 41.4%30.7%15%42 S1250522090003 18883538881 18070350292 西 南 证 券投 资评 级说 明 报告中投资建议所涉及的评级 分为公司评级和行业评 级（另有说明的除外）。评 级标准为报告 发布日后6 个月内的相 对市场表现，即：以报告发 布日后6 个月内公司股 价（或行业指 数）相对同期相关证券市场 代表性指数的 涨跌幅作为基 准。其中：A 股市场以沪深300 指数为基准，新三 板市 场 以三 板成 指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美 国市场以纳斯达克综 合指数或标普500 指数为基准。公司评级 买入：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在20%以上 持有：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于10%与20%之间 中性：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-10%与10%之间 回避：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅介 于-20%与-10%之间 卖出：未来6 个月内，个股相对同期相关 证券市 场代表 性指数 涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市：未来6 个月内，行业整体回报 高于同 期相关 证券市 场代表 性指数5%以上 跟随大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 介于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%与5%之间 弱于大市：未来6 个月内，行业 整体 回报 低于 同 期相 关 证券 市 场代 表 性指 数-5%以下 分 析 师 承诺 报告署名 分析师 具有中 国证券业 协会授 予的证 券投资 咨询执 业资格 并注册 为证券 分析师，报告所 采用的 数据均 来自合 法合规 渠道，分析逻 辑基于分 析师的 职业 理解，通 过合理判断得出结论，独立、客观 地 出具 本 报告。分析 师 承诺 不 曾因，不因，也将 不 会因 本 报告 中 的具 体 推荐 意 见或 观 点而 直 接或 间 接获 取 任何 形 式的 补 偿。重要声明 西南证券股份有限公司（以下简 称“本 公司”）具有 中国证 券监督 管理委 员会核 准的证 券投资 咨询业 务资格。本公司与作者在自身所知 情范围 内，与 本报告 中所评 价或推 荐的证 券不存 在法律 法规要 求披露 或采取 限制、静默措 施的利 益冲突。证券期货投资者适当性 管理办 法 于2017 年7 月1 日起正式实施，若您并 非本公 司签约 客户，为控制 投资风 险，请 取消接 收、订 阅 或 使 用本报告中的任何信息。本 公司也 不会因 接收人 收到、阅读或 关注自 媒体推 送本报 告中的 内容而 视其为 客户。本公司 或关联 机构可 能会持 有报告 中提到 的公司 所发行 的证券 并进行交易，还可能为这些公 司提供 或争取 提供投 资银行 或财务 顾问服 务。本报告中的信息均来源于 公开资 料，本 公司对 这些信 息的准 确性、完整性 或可靠 性不作 任何保 证。本 报告所 载的资 料、意 见及推 测仅反 映本公 司于发 布本报 告当日 的判 断，本报告所指的证券或投资 标的的 价格、价值及 投资收 入可升 可跌，过往表 现不应 作为日 后的表 现依据。在不 同时期，本公 司可发 出与本 报告所 载资料、意见 及推测 不一致 的报告，本公司不保证本报告 所含信 息保持 在最新 状态。同时，本公司 对本报 告所含 信息可 在不发 出通知 的情形 下做出 修改，投资者 应当自 行关注 相应的 更新或 修改。本报告仅供参考之用，不 构成出 售或购 买证券 或其他 投资标 的要约 或邀请。在任 何情况 下，本 报告中 的信息 和意见 均不构 成对任 何个人 的投资 建议。投资者 应结合 自己 的 投资目标和财务状况自行判 断是否 采用本 报告所 载内容 和信息 并自行 承担风 险，本 公司及 雇员对 投资者 使用本 报告及 其内容 而造成 的一切 后果不 承担任 何法律 责任。本报告 及附录版权为西南 证券所 有，未 经书面 许可，任何机 构和个 人不得 以任何 形式翻 版、复 制和发 布。如 引用须 注明出 处为“西南证 券”，且不得 对本报 告及附 录进 行 有悖原意的引用、删节和修 改。未 经授权 刊载或 者转发 本报告 及附录 的，本 公司将 保留向 其追究 法律责 任的权 利。西 南 证 券研 究发 展中 心 上海 深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10 楼 地址：深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦22 楼 邮编：200120 邮编：518038 北京 重庆 地址：北京市西城区金融大街35 号国 际企 业 大厦A 座8 楼 地址：重庆市江北区金沙门路32 号西南证券 总部大 楼21 楼 邮编：100033 邮编：400025 西 南 证 券机 构销 售团 队 区域 姓名 职务 手 机 邮箱 姓名 职务 手 机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理 助理/销售 总监 18621310081 汪艺 销售经理 13127920536 崔露文 销售经理 15642960315 张玉梅 销售经理 18957157330 谭世泽 销售经理 13122900886 陈阳阳 销售经理 17863111858 薛世宇 销售经理 18502146429 李煜 销售经理 18801732511 刘中一 销售经理 19821158911 卞黎 旸 销售经理 13262983309 岑宇婷 销售经理 18616243268 龙思宇 销售经理 18062608256 北京 李杨 销售总监 18601139362 徐铭婉 销售经理 15204539291 张岚 销售副总监 18601241803 胡青璇 销售经理 18800123955 杨薇 高级销售经理 15652285702 王宇飞 销售经理 18500981866 王一菲 销售经理 18040060359 路漫天 销售经理 18610741553 姚航 销售经理 15652026677 巢语欢 销售经理 13667084989 广深 郑 龑 广深销售负责人 18825189744 张文锋 销售经理 13642639789 杨新意 销售经理 17628609919 陈紫琳 销售经理 13266723634 龚之涵 销售经理 15808001926 陈韵然 销售经理 18208801355 丁凡 销售经理 15559989681