底部将至，布局产业趋势分析师：李杰证书编号：S0500521070001Tel：(8621)50293525Email：2023年06月核心观点 6 26(TTM)40.14 10 23.81%10 14.11%7.38%PC AI ChatGPT AI XR Vision Pro XR Vision Pro 2014 Apple Watch Vision Pro Vision Pro XRAIGC XR PCB XR XR Vision Pro 21ZDWxOrMsRoPqOtQrMsNrQ9PaO9PoMnNtRnOkPrRtNjMmOvNaQoOwONZoNoQwMmNnN目 录一、消费电子有望完成去库存，看好新产业趋势二、大模型百花齐放，算力需求快速增长三、苹果发布Vision Pro，有望催化XR 产业走向成熟四、投资建议与风险提示3消费电子有望完成去库存，看好 新产业 趋势41.1 多 项 因 素 叠 加，电 子 行 业 波 动 上 行 2023 2023 6 26 7.96%300 9.56%9%5 1 Wind-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%22-0622-0622-0622-0722-0722-0722-0722-0822-0822-0822-0822-0822-0922-0922-0922-0922-1022-1022-1022-1022-1122-1122-1122-1122-1122-1222-1222-1222-1223-0123-0123-0123-0123-0123-0223-0223-0223-0223-0323-0323-0323-0323-0423-0423-0423-0423-0523-0523-0523-0523-0523-0623-0623-06电子(申万)人工智能指数 沪深300新冠防疫政策优化后经济复苏预期推动；信创行情快速上涨后，进入短暂修整期，同时，中特估的快速上涨吸引了大量市场资金人工智能相关个股快速上涨电子行业一季报不及预期；营收同比下降8.51%，同比下降60.12%电子行业库存周期有望迎来拐点；美联储加息周期有望结束AI 龙头个股遭遇减持影响市场情绪，跟随海外AI 板块调整1.1 多 项 因 素 叠 加，电 子 行 业 波 动 上 行 PE TTM 35.94%52.13%11.61%PE 10 23.81%14.11%7.38%6 2 10 PE TTM Wind 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.002013-06-26 2014-06-26 2015-06-26 2016-06-26 2017-06-26 2018-06-26 2019-06-26 2020-06-26 2021-06-26 2022-06-26 2023-06-26电子 半导体 元件 光学光电子 其他电子 消费电子 电子化学品 1.2 下 半 年 有 望 完 成 去 库 存，周 期 行 业 有 望 触 底 2021 2021 2022 2022 13.86 12.07 13%2022 2.34 1.90 19%7 3 4 The Elec Digitimes 1.2 下 半 年 有 望 完 成 去 库 存，周 期 行 业 有 望 触 底 TechInsights 2023-0.83%-2.8%2024 1800 2023 PC-5%-13%IDC 6 1-7 618 PC 13.0%6.5%8 5 PC Wind 6 Wind 01020304050607080901001Q 20 2Q 20 3Q 20 4Q 20 1Q 21 2Q 21 3Q 21 4Q 21 1Q 22 2Q 22 3Q 22 4Q 22 1Q 23联想 惠普 戴尔-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%0501001502002503003504001Q 21 2Q 21 3Q 21 4Q 21 1Q 22 2Q 22 3Q 22 4Q 22 1Q 23 2Q 23 3Q 23 4Q 23 1Q 24 2Q 24 3Q 24 4Q 24手机销量/百万台 增速1.3 人 工 智 能 发 展 迅 速，XR 维 持 高 景 气 TWS PC TWS MR 9 7 VR Wellsenn XR 8 AR Wellsenn XR 332 3435981029 986110018003000500080003.31%74.34%72.07%-4.18%11.56%63.64%66.67%66.67%60.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%01000200030004000500060007000800090002018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E出货量 增速8122228426510015030050.00%83.33%27.27%50.00%54.76%53.85%50.00%100.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0501001502002503003502018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E出货量 增速大模型百花齐放，算力需 求快速 增长102.1 ChatGPT 性 能 卓 越，底 层 技 术 突 破 提 供 支 撑 ChatGPT 5 100 3 1 3 Open AI 8.478 Veza Digital Stefan Katanic OpenAI 10 ChatGPT ChatGPT AI 11 9 1 Yahoo Finance 2.1 Pancake 方 案 一 体 机 趋 势 初 显，硬 件 技 术 进 一 步 成 熟 GPT Transformer 12 10GPT OpenAI 2.2 大 模 型 有 望 成 为AI 时 代 操 作 系 统，各 厂 商 纷 纷 入 局 AI ChatGPT 13 11 2.2 大 模 型 有 望 成 为AI 时 代 操 作 系 统，各 厂 商 纷 纷 入 局 79 10 80%5 45 32 9 4 14 122017 13 2.3 大 模 型 算 力 需 求 巨 大，全 球 算 力 需 求 快 速 增 长 AI 2019 OpenAI A100 GPT-3 ChatGPT OpenAI 70 AI GPT-4 ChatGPT x86 CPU AI GPU DPU NPU 15 14 IDC 15AI IDC 31.775155.2268427640.7922.81271.402004006008001000120014002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026GPU89%NPU10%ASIC1%FPGA0%2.3 大 模 型 算 力 需 求 巨 大，全 球 算 力 需 求 快 速 增 长 14%42.8 GPU AI 16 16 Wind 17 AI-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%02,0004,0006,0008,00010,00012,0001Q 21 2Q 21 3Q 21 4Q 21 1Q 22 2Q 22 3Q 22 4Q 22 1Q 23 2Q 23数据中心营收 总营收 数据中心-增速 总营收-增速85511831504189523698.5%38.4%27.1%26.0%25.0%0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.45050010001500200025002022 2023 2024 2025 2026AI 2.4中国AI 服 务 器 制 造 水 平 位 于 世 界 前 列 AI 2022 AI 47.5%19.6%8.6%6.3%5.1%5%3.8%AI 2022 AI 46.6%11%9%17 18 AI 19 AI 47.5%19.6%8.6%6.3%5.1%5.0%3.8%4.1%47%11%9%7%6%6%5%2%7%2.5 AI 服 务 器PCB 价 值 量 达 到 普 通 服 务 器5 倍 以 上 DGX H100 8 H100 GPU NVLink PCIe 5.0 7 PCB HDI PCB AI PCB Whitley 12 AI 20 AI PCB 5 6 142 DGXA100 7651 PCB 18 20 PCB 21 PCB 6.84%4.85%3.90%3.45%2.79%2.79%2.78%2.64%2.54%2.52%64.89%臻鼎欣兴东山精密旗胜迅达华通健鼎深南电路揖斐电瀚宇博德其它11.68%7.19%4.91%4.89%4.10%3.86%3.34%3.25%3.25%2.98%50.54%鹏鼎控股东山精密健鼎深南电路华通建滔紫翔欣兴沪电股份景旺电子其它苹果发布Vision Pro，有望催化XR 产业走向成熟193.1 苹果发布Vision Pro，XR 技 术 已 布 局10 年 2023 6 6 Vision Pro 3499$2014 Apple Watch MR MR MR 5000 20 Polar Rose 2010 2900 PrimeSense 2013 3.6 3D Xbox KinectLuxVue 2014 4.5 Micro-LED Metaio 2015 3 3200 Faceshift 2015 Emotient 2016 1 2 Al Flyby Media 2016 DigitalRune 2016 3D SensoMotoric Instruments 2017 Vrvana 2017 3000 VR VST Fabric Software 2017 AIGC Akonia Holographics 2018 AR iKinema 2019 3D NextVR 2020 1 VR Spaces 2020 VR Limbak 2022 VR Lynx-R1 Simula One 1 XR VR 3.2 硬 件 配 置 远 超 同 行 定 义 空 间 计 算 时 代 交 互 方 式 Vision Pro 21 Pico 4 Pro Meta Quest Pro Vision Pro HTC Vive XR Elite PS VR 2 Meta Quest 3/3799.00 7098 24850 7809 4499 3546/g 597 722 625 560 500 20W 3 45W 2.5 2 30W 2 PS5 2 XR2 XR2+M2+R1 XR2 PS5 XR LCD MiniLED Micro OLED LCD OLED Pancake 2P Pancake 3P Pancake Pancake Pancake FOV 105 106 110 110 100 4K+2k+8K 4K+4K+Type-C Type-C Type-C Type-C 2visionPro ifanr 3.2 硬 件 配 置 远 超 同 行 定 义 空 间 计 算 时 代 交 互 方 式 Vision Pro MR+Vision Pro 22 22VisionPro 23VisionPro 3.2 硬 件 配 置 远 超 同 行 定 义 空 间 计 算 时 代 交 互 方 式 Vision Pro VisionOS macOS iOS iPadOS iOS 3D Vision Pro iPhone iPad Vision Pro iPhone iPad Apple TV+Vision Pro Unity 23 24VisionPro 25VisionPro 3.3 Meta 与OPPO 均发布MR，AIGC 有 望 赋 能XR行业 6 1 Meta CEO instagram Meta 3 Quest 3 5 31 OPPO OPPO MR Glass 24 26Quest3 27OPPOAirGlass OPPO 3.3 Meta 与OPPO 均发布MR，AIGC 有 望 赋 能XR行业 AIGC AIGC 3D 3D VR 25 28 2D 3D SBKKO 29AIGC 3.3 Meta 与OPPO 均发布MR，AIGC 有 望 赋 能XR行业 6 8 Pulse News Vision Pro 100 30 15 Vision Pro Vision Pro XR VR AR VR+VST AR VR AR Vision Pro MR MR MR 26 30visionPro VR Pinea 投资建议27投 资 建 议 6 26(TTM)40.14 10 23.81%10 14.11%7.38%PC ChatGPT AI Vision Pro 2014 Apple Watch Vision Pro Vision Pro XR AIGC XR PCB XR28风险提示29风 险 提 示 XR Vision Pro 30湘财证券 投资评 级体系（市场比较 基准为 沪深300 指数）重要声明 分析 师声 明 6-12 15%6-12 5%15%6-12-5%5%6-12 5%6-12 15%31