证券研究报告：国防军工|深度报告 2023 年5 月4 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收 盘点位 1521.23 52 周最高 1709.89 52 周最低 1345.19 行业相对指数表现（相对 值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分 析师:鲍学 博 SAC 登 记编号:S1340523020002 Email:研 究助理:马强 SAC 登 记编号:S1340123030011 Email:近期研究报告 2022 年 报和 2023 一季报综 述：军 工行 业稳定 增长下 结构分 化或进 一步加剧，关注 新技术、新产 品、新 市场-2023.05.04 军工行 业 整体 稳定增长，关注新技术、新产 品、新市场 核 心观 点 2022 年和 2023Q1 军工行 业整体稳定增长。从 我 们 跟踪 的104 只军工标 的看，2022 年共 实 现营 收5363.06 亿元，同 比增 长 9.06%，共实现归 母净 利 润368.84 亿 元，同比 增长0.96%。2023Q1，104 只标 的共实现 营 收1074.88 亿元，同比增 长5.48%，共实 现归 母净利 润 76.19亿元，同比 下滑 5.85%。分板块 看，航空 板块 保持 较快增 长，2023Q1共实现 营 收422.33 亿元，同比增 长14.97%，归 母净 利润 35.59 亿元，同比增 长20.03%；材 料板 块收入 保持 较快 增长，但 利润增 速放 缓，共实现营 收71.11 亿元，同 比增 长 24.38%，归母 净利 润为 10.71 亿，同比增 长5.52%。航空航天领域部分标 的日 常关联交易预计值保 持较 快增长，景气有望延续。航 空方 面，中 航西飞、中直 股份、中 航 光电 和 江航 装备 等2023 年日 常关 联交 易预 计 值同比 增速 分别 为 26%、51%、34%和32%，保持较 快增 长；航天 方面，航天 电器 2023 年日 常 关联交 易预 计值 同比增速 达38%。此 外，中 国 动力2023 年日 常关 联交 易 预计值 同比 增长39%。受行业增速下降以及“十 四五”中期调整等不 确定 性因素影响，部分军工核心标的年 初以 来大幅调整，经过调整后，部分标的 估值吸引力凸显。2023 年年 初至今，军工 指数 虽然 基本 平 稳，但不 少标 的跌幅超 过 10%。振华 科技、鸿远电 子、宏达 电子、火 炬电子 等上 游被 动元器件 标 的PE-TTM 已经 降 至20 倍左 右；中 航重 机、光威复 材、三 角防务、宝钛 股份、派 克新 材、西 部超 导等 材料 类标 的 PE-TTM 已 经降至30 倍左 右；紫 光国 微、中航光 电等 国防 信息 化标 的 PE-TTM 已经 降至35 倍左 右；中 航沈 飞 PE-TTM 降至 50 倍 左右，均处 历史较 低水 平。军工行业经过了过去 近两 年时间的较快增长，未来 或进入稳定增长期，细分领 域业绩差异 显著，结构分 化加剧或为 未来趋势。随着装备技术 不断 发展，新技 术、新 产品 层出 不穷，在新 域新质 作战 领域 或将产生 较多 投资 机会。另 外，随着 中国 日益 走向 世 界舞台 中央，军贸出口有 望成 为军 工板 块新 的增长 点。建议 关注 以下 两条投 资主 线：（1）航空航 天高 景气延 续，建议关 注增 长更持 久、有 超额增 速的标的，包 括 钢 研高 纳、菲利华、中 航沈 飞、图南 股份、盟升 电子、高德红 外、振华 科技、航 天电器、航 发控 制 等-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%2022-05 2022-07 2022-09 2022-12 2023-02 2023-04国防军工 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（2）军工新趋势，建议关 注 军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科 技、亚光 科技、臻 镭科技、国 博电 子、航天 彩虹、中无 人机、北方导 航、华秦 科技、光 启技术、高 德红 外、广东 宏大等。风 险提 示 军工产 业链 某一 环节 产能 受限导 致军 品交 付推 迟；装备批 产过 程中出现 质量 问题 导致 交付 推迟；军 品批 量生 产后 价 格降幅 超出 市场 预期。0YDWyRtOtQrQqOtQsPqPoP9PaOaQnPnNmOpMeRmMnQiNoOnQaQmNnOwMtQrQNZrMqO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 核 心 观点.5 1.1 2022 年和 2023Q1 军工行 业 整 体稳 定 增长.5 1.2 航 空 航天 领 域部 分 标的日 常 关 联交 易 预计 值 保持 较快 增 长.7 1.3 部 分 标的 估 值吸 引 力凸显.8 1.4 投 资 建议.8 2 行 情 概览.10 2.1 军 工 板块 表 现.10 2.2 个 股 表现.10 2.3 军 工 板块 及 重点 标 的估值 水 平.11 2.4 陆 股 通持 股 及其 变 化.12 3 数 据 跟踪.13 3.1 定 增 数据 跟 踪.13 3.2 股 权 激励 数 据跟 踪.15 3.3 重 点 细分 领 域信 息 跟踪.17 3.4 新 股 信息 跟 踪.20 4 风 险 提示.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表1：104 只军工标的 合计营收.5 图表2：104 只军工标的 合计归母净利润.5 图表3：104 只军工标的 合计营收.6 图表4：104 只军工标的 合计归母净利润.6 图表5：2023Q1 军工各板 块营收、归母净利润 及同 比增速.7 图表6：军工央企2023 年和 2022 年日常关联交易 预计值同比增速.7 图表7：部分军工标的 估 值分位（2023 年4 月 30 日）.8 图表8：本月申万一级 行 业指数表现.10 图表9：本月军工板块 涨 幅前十个股基本信息.11 图表10：军工板块PE-TTM 估值.11 图表11：部分军工标的 估值分位（2023 年 4 月 30 日）.12 图表12：陆股通持股数 据跟踪.13 图表13：部分军工上市 公司定向增发情况.14 图表14：部分军工上市 公司股权激励情况-军工 央 企.15 图表15：部分军工上市 公司股权激励情况-非军 工 央企.16 图表16：FH-95 无人机可 实现深度打击.17 图表17：TB-3 察打一体 无人机.18 图表18：镍价走势.19 图表19：海绵钛市场报 价区间（万元/吨）.19 图表20：钒价走势.20 图表21：近期新股信息.20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 核心观 点 1.1 2022 年和2023Q1 军 工行 业整 体稳定 增长 2022 年，我们 跟踪 的 104 只军工 标的 共实 现营 业收 入 5363.06 亿 元，同比增长 9.06%，共实 现归 母净 利润 368.84 亿 元，同 比增 长0.96%。归 母净 利润 增 速低于营 收增 速的 主要 原因 是，军 工整 体毛 利率 下滑 与研发 费用 率提 升。104 只军工标的 整体 毛利 率 21.01%，同比 小幅 下滑 0.43pcts；整体 四费 费率 为 12.61%，同比降 低 0.18pcts。其中，销售 费用 率 1.73%，同 比 降低 0.14pcts；管理 费用 率5.52%，同 比降 低0.07pcts；研 发费 用率5.64%，同 比提 高 0.42pcts；财务 费 用率-0.28%，同比 降 低0.38pcts。图表1：104 只 军 工 标的 合 计营 收 图表2：104 只 军 工 标的 合 计归 母 净利 润 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 2023Q1，104 只军 工标 的 共实现 营业 收入 1074.88 亿 元，同比 增长 5.48%，共 实现归母 净利润 76.19 亿 元，同比 下滑 5.85%。104 只军工标 的整体毛 利率22.78%，同 比小 幅提 升 0.33pcts；整 体四 费费 率 14.23%，同比 提高 1.17pcts。其中，研发 费用 率同 比提 高 0.85pcts 至 5.69%，管 理费用 率同 比提 高 0.41pcts至 6.48%，销售 费用 率和 财务费 用率 同比 基本 稳定。10.43%18.15%14.29%9.06%0%5%10%15%20%01000200030004000500060002018 2019 2020 2021 2022营 业收 入（亿 元）同 比增 长2.06%30.63%25.78%0.96%0%5%10%15%20%25%30%35%0501001502002503003504002018 2019 2020 2021 2022归 母净 利润（亿元）同 比增 长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表3：104 只 军 工 标的 合 计营 收 图表4：104 只 军 工 标的 合 计归 母 净利 润 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 分版块看，航空板块 增速 领先。航空 板 块 2023Q1 实现营 业收 入 422.33 亿元，同 比增 长 14.97%，归 母净利 润为 35.59 亿 元，同比增 长 20.03%，中 航光 电（+2.56 亿元）、中航 沈飞（+1.30 亿元）、中 航西 飞（+0.81 亿）、三角 防务（+0.77亿）等 贡献 了主 要利 润增 量。航天板 块 2023Q1 实 现营 业 收入 86.32 亿 元，同比 增 长 3.62%，归母 净利 润为 3.55 亿 元，同比 下滑35.83%，主 要由 于航 天发 展 业绩同 比下 滑 2.60 亿元。国防信 息化 板块2023Q1 实 现营业 收入110.13 亿 元，同比 小 幅下 滑0.12%，。板块 归 母净 利润 为18.99 亿元，同 比下滑 19.53%。其中，振 华科 技（+1.27 亿）、睿创微 纳（+0.67 亿）贡献 了主要 利润 增量，而高 德 红外（-2.48 亿）、鸿远 电 子（-1.57 亿）等 标的 出现 了业绩 下滑。船舶板 块2023Q1 实 现营 业 收入 194.64 亿 元，同比 下滑 3.26%，归母 净利 润为 0.85 亿 元，同比 增长5.62%。地面兵 装2023Q1 实 现营 业 收入 41.68 亿元，同 比下滑 16.92%，归 母净 利润为 1.75 亿，同 比下滑 64.49%，主要 由于 中兵 红箭 业 绩同比 下 滑 3.16 亿元。材料板 块2023Q1 实 现营 业 收入 71.11 亿元，同 比增 长 24.38%，归 母净 利润为 10.71 亿，同 比增 长 5.52%。其中，中 简科 技（+0.58 亿）、图 南股 份（+0.43亿）贡 献了 主要 利润 增量。-1.82%36.15%15.92%5.48%-10%0%10%20%30%40%0200400600800100012002019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1营 业收 入（亿 元）同 比增 长-3.55%159.91%16.66%-5.85%-50%0%50%100%150%200%0204060801002019Q1 2020Q1 2021Q1 2022Q1 2023Q1归 母净 利润（亿元）同 比增 长 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表5：2023Q1 军 工 各 板块 营 收、归 母 净 利润 及 同比 增 速 细 分板块 营 业收入（亿元）营 收同比增 速 归 母净利润（亿元）归 母净利润 同比增 速 航空板 块 422.33 14.97%35.59 20.03%航天板 块 86.32 3.62%3.55-35.83%国防信 息化 板块 110.13-0.12%18.99-19.53%船舶板 块 194.64-3.26%0.85 5.62%地面兵 装板 块 41.68-16.92%1.75-64.49%材料板 块 71.11 24.38%10.71 5.52%资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 1.2 航 空航 天领域 部分 标的日 常关 联交易 预计 值保持 较快 增长 航空航天领域部分标的日常关联交易预计值保持较快增长，景气有望延续。航空方 面，中航 西飞、中 直股份、中 航光 电 和 江航 装备 等 2023 年 日常 关联 交 易预计值 同比 增速 分别 为 26%、51%、34%和 32%，保 持 较快增 长；航天 方面，航 天电器 2023 年日 常关 联交 易 预计值 同比 增速 达38%。此外，中国 动 力2023 年 日常关联交 易预 计值 同比 增 长39%。图表6：军工央企 2023 年和 2022 年日 常 关 联交 易 预计 值 同比 增速 军 工集团 上 市公司 2022 年 日常关 联交易同 比增速 2023 年 日常关 联交易同 比增速 航空工业集团 中航沈飞 20.16%3.38%中航西飞 12.16%25.62%中航重机 33.33%12.50%中航电测 20.00%0.00%中直股份-6.47%51.15%中航机电 30.00%中航电子 33.33%0.00%中航高科 8.57%18.42%中航光电 40.08%33.61%江航装备 30.91%31.94%航发集团 航发动力 20.00%17.12%航发控制 30.30%2.33%航天科工集团 航天电器 10.34%37.50%航天科技集团 中国卫星 0.00%0.00%航天电子 0.00%22.22%中船集团 中国海防 0.00%-6.06%中国动力-53.89%38.55%兵器工业集团 内蒙一机 1.45%-9.18%资 料来源：各公 司公告，中邮 证券研 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 1.3 部 分标 的估值 吸引 力凸显 受行业增速下降以及“十 四五”中期调整等不确定 性因素影响，部分军工 核心标的年初以来大幅 调整，经过调整后，部分标的估 值吸引力凸显。2023 年年 初至今，军工 指数 虽然 基本 平稳，但不 少标 的跌 幅超 过 10%，包 括新 雷能、鸿 远 电子、光威 复材、臻 镭科 技、抚顺特 钢、振 华科 技、智明 达、紫光 国微、派 克新 材、西部超 导、钢研 高纳、中 航重机 等。其中，振华 科 技、鸿 远电 子、宏 达电 子、火炬电子 等上 游被 动元 器件 标的 PE-TTM 已 经降 至 20 倍左右；中 航重 机、光 威复材、三 角防 务、宝钛 股份、派克 新材、西 部超 导等 材料类 标 的 PE-TTM 已经 降 至30 倍 左右；紫光 国微、中 航光电 等国 防信 息化 标 的PE-TTM 已 经降 至35 倍左 右；中航沈 飞 PE-TTM 降至 50 倍左右，均 处于 历史 较低 水平。图表7：部 分 军 工标 的 估值 分 位（2023 年 4 月 30 日）公 司名称 今 年以来股 价涨幅 PE-TTM 估值 估 值分位 计 算起始日 期 中航沈飞-1.91%46.48 32.49%2018/3/31 中航光电-4.90%30.13 4.93%2014/1/1 三角防务-5.71%28.06 1.92%2019/5/21 宏达电子-6.77%20.64 1.17%2017/11/21 火炬电子-7.91%23.59 10.61%2015/1/26 中航重机-16.85%30.09 16.41%2014/1/1 钢研高纳-16.97%55.14 28.82%2014/1/1 宝钛股份-17.45%32.20 0.52%2014/1/1 西部超导-17.70%33.69 0.23%2019/7/23 隆达股份-18.00%69.33 3.30%2022/7/22 派克新材-19.12%24.98 0.16%2020/8/25 紫光国微-19.59%33.54 0.59%2014/1/1 智明达-21.20%64.34 61.59%2021/4/8 振华科技-21.33%18.64 0.43%2014/1/1 抚顺特钢-23.34%126.28 92.74%2019/3/29 臻雷科技-27.67%84.78 43.62%2022/1/27 光威复材-27.85%30.08 0.98%2017/9/5 鸿远电子-30.01%25.42 2.10%2019/5/15 新雷能-30.91%39.22 2.81%2017/1/13 资 料来源：iFinD,中邮 证券研 究所 1.4 投 资建 议 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 军工行业经过了过去 近两 年时间的较快增长，未 来 或进入稳定增长期，细 分领域业绩差异显著，结构 分化加剧或为未来趋 势。随着装备技术不断发 展，新 技术、新产品层 出不穷，在 新域新质作战领域或 将产 生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞 台中 央，军贸出口有望成为 军 工板块新的增长点。建 议 关注以下两条投资主线：（1）航空航天高景气延 续，建议关注增长更持 久、有超额增速的标的 2021 年初，十 四五 规 划首 次提出 建军 百年 奋斗 目标，军工行 业开 启高 景气；2022 年，二十 大报 告首 次 把 如期 实现 建军 一百 年奋 斗目标，加 快把 人民 军队 建成世 界 一流军 队 提 到全面建 设社 会主义 现代 化国家的 战略 要求，军工 长期较快发展可 期。分细 分领 域看，2021 年以 来，航 空航 天相 关标的 业绩 保持 较高 增速，从台海 军演 等演 习出 动装 备情况 也可 看出，航 空航 天为现 代国 防装 备需 求的 重 点方向。考虑 国防 军工 发展 的计划 性，十四 五 期 间 航空航 天有 望延 续高 景气。建议关注航空航天产 业链，尤其是其中增长更持久、有超额增速的标的。增长更持 久来 自于 装备 需求 旺盛，如航 空发 动机、导 弹等方 向；超过 行业 平均 的增速来自 于企 业业 务拓 展及 市占率 提升 等。建议 关注 钢 研高纳、菲 利华、中航 沈飞、图南股 份、盟升 电子、高 德红外、振 华科 技、航天 电器、航发 控制 等。（2）军工新趋势，建议 关 注 军工新技术、新产 品、新市场 装备放量是军工 前三年主要投资逻辑，但 高基数下装备列装增速或 将趋缓；展望未 来，建议 关注 军工 新趋势，包 括军 工新 技术、新产 品、新市 场。新技术：技术引领装备升 级，渗透率提升带动业绩 增长。随着 战争 形态 不 断演变，装备 技术 不断 发展 更迭，技术 趋势 带动 的产 品放量 增长 将更 为持 久。我们建议关 注军 工技 术中 长期 发展趋 势，重点 选择 已经 开始产 业化 并且 渗透 率存 在 较大提升 空间 的技 术，如 隐 身技术、弹载 相控 阵技 术、数 字相 控阵 雷达 技术 等。建议关注 华秦 科技、光 启技 术、臻 镭科 技、国博 电子、亚光 科技 等。新产品：装备研发周 期不 断缩短，关注新型号 量产 带来新增量。国 防装 备发展对新 型装 备需 求不 断提 升。航 空方 面，国内 首款 四代机 歼 20 实 现了 我国 航 空工业研 制能 力和 航空 武器 装备建 设从 第三 代向 第四 代的跨 越，为四 代机 研制 积 累 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 成熟经 验，新型 装备 研制 周期有 望缩 短。无人 机作 为实现 无人 化及 智能 化的 重 要军事装 备，处 于高 速发 展 期，新型 号频 出。制 导火 箭弹发 展迅 猛，朝 远程 化 方向快速发 展。建议 关注 航天 彩虹、中无 人机、北 方导 航、金 奥博、理 工导 航等。新市场：后疫情时代，军贸、民航等领域需求恢复增 长。2020 年、2021 年，由于受 到新 冠肺 炎疫 情影 响，各 国政 府被 迫削 减购 买军事 装备 的开 支，全球 军 贸市场受 挫；民 航市 场也 因 疫情对 交通、物流 的影 响 大幅下 滑。当 前，随 着疫 情影响的减 弱，军 贸、民 航等 领 域需求 有望 恢复 增长，建议 关注国 睿科 技、航 天彩 虹、中无人机、高德红外、广东宏大、宝钛股份、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科 技等。2 行情概 览 2.1 军 工板 块表现 2023 年4 月，中证 军工 指 数上 涨 0.18%，申万 军 工 指数下跌 0.88%，上证 综指上涨 1.54%，深证 成指 下跌 3.31%，沪 深 300 指数 下跌 0.54%。军工 板块 在 31个 申万 一级 行业 中涨 幅排 第12 位。图表8：本 月 申 万一 级 行业 指 数表 现 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 2.2 个 股表 现 2023 年4 月，军工板 块涨 幅前十 的个 股为：中 船科 技（+45.45%）、国瑞 科 技（+28.30%）、中国重 工（+21.69%）、久之洋（+18.03%）、航亚 科技（+15.15%）、-0.88%-10%-5%0%5%10%15%传媒建筑装饰非银金融石油石化银行通信公用事业家用电器交通运输医药生物纺织服饰国防军工有色金属煤炭环保房地产钢铁机械设备电力设备农林牧渔综合美容护理轻工制造建筑材料社会服务汽车食品饮料商贸零售计算机电子基础化工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 中船防 务（+13.88%）、航天 电器（+13.08%）、中国 船舶（+10.73%）、菲 利华（+8.79%）、欧比特（+8.52%）。图表9：本 月 军 工板 块 涨幅 前 十个 股基 本 信 息 公 司名称 月 初至今 年 初至今 2022 年 营收（亿元）YoY 2022 年 归母净利（亿元）YoY 中船科技 45.45%77.23%33.49 39.01%1.10 37.35%国瑞科技 28.30%67.07%2.74 24.66%0.00 99.83%中国重工 21.69%31.81%441.55 11.67%-22.61-1128.06%久之洋 18.03%43.63%7.44 2.00%0.82 5.13%航亚科技 15.15%17.61%3.63 15.95%0.20-17.34%中船防务 13.88%34.01%127.95 9.63%6.88 767.13%航天电器 13.08%-1.87%60.20 16.96%5.55 13.59%中国船舶 10.73%16.29%595.58-0.31%1.72-19.62%菲利华 8.79%-13.16%17.19 40.52%4.89 32.05%欧比特 8.52%62.09%4.25-38.87%-5.72-1442.03%资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 2.3 军 工板 块及重 点标 的估值 水平 截至 2023 年 4 月 30 日，中证军 工指 数 为 11203.63，军工 板 块 PE-TTM 估值为 59.05，军 工板 块 PB 估 值为 3.18。军 工板 块 PE-TTM 估 值处 于低 位，PB 估值处于中 位，自 2014 年 1 月 1 日起，历 史上有 28.94%的时 间板 块 PE-TTM 估 值 低于当前 水平，37.14%的时 间板 块 PB 估值 低于 当前 水 平。图表10：军工板块 PE-TTM 估值 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 0501001502002503003500500010000150002000025000中证军工指数 中证军工PE-TTM（右 轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图表11：部 分 军 工标 的 估值 分 位（2023 年 4 月 30 日）公 司名称 PE-TTM 估值 估 值分位 计 算起始日 期 中航沈飞 46.48 32.49%2018 年 3 月 31 日 中直股份 64.29 73.18%2014 年 3 月 26 日 航发动力 90.46 66.32%2015 年 4 月 23 日 中航电子 77.81 84.36%2012 年 3 月 1 日 中航光电 30.13 4.93%2014 年 1 月 1 日 航天电器 47.77 67.45%2014 年 1 月 1 日 鸿远电子 25.42 2.10%2019 年 5 月 15 日 宏达电子 20.64 1.17%2017 年 11 月 21 日 火炬电子 23.59 10.61%2015 年 1 月 26 日 资 料来源：iFinD,中邮 证券研 究所 2.4 陆 股通 持股及 其变 化 截至2023 年4 月30 日，陆 股通共 持有 军工A 股标 的 总市值 为234.82 亿 元，占军工A 股总 市值的1.06%，本月 该比 例 降低0.03%，今 年以来 该比 例降低0.02%。当前陆股 通持有市值最多的军工标 的为紫光国微（24.68 亿元）、航发动力（18.84 亿 元）、中 国船 舶（17.85 亿 元）；持 股比 例 最高的 军工 标的 为西 部超 导（4.54%）、北摩 高科（3.73%）、海格 通信（3.13%）。本月 陆 股 通 增 持 比 例 最 高 的 军 工 标 的 为 航 发 科 技（+0.79%）、中 国 长 城（+0.72%）、睿 创微 纳（+0.71%），减持 比例 最高 的军 工 标的为 北方 导航（-0.82%）、菲利华（-0.69%）、紫光 国 微（-0.57%）。请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 图表12：陆 股 通 持股 数 据跟 踪 公 司名称 陆 股通持股 市值（亿元）陆 股通持股 占总股 本比例 陆 股通 本月 增持比 例 陆 股通今年 增持比 例 紫光国微 24.68 2.74%-0.57%-0.72%航发动力 18.84 1.62%-0.06%-0.16%中国船舶 17.85 1.54%-0.39%0.09%西部超导 16.41 4.54%-0.33%0.52%中国长城 10.99 2.94%0.72%0.74%振华科技 9.80 2.10%-0.21%-0.54%光威复材 7.41 2.74%0.26%-0.32%海格通信 7.11 3.13%0.23%0.39%电科网安 6.52 2.37%0.11%-0.50%睿创微纳 5.79 2.50%0.71%0.86%北摩高科 5.40 3.73%0.67%2.20%航发控制 5.21 1.66%0.25%0.02%高德红外 5.17 1.42%-0.10%0.01%北方导航 4.72 2.93%-0.82%1.09%钢研高纳 4.70 2.54%-0.13%0.20%普天科技 4.63 3.07%-0.30%-1.13%中航沈飞 3.76 0.33%0.01%0.03%中直股份 3.73 1.49%0.02%-0.35%中航光电 3.67 0.41%0.19%0.16%菲利华 3.52 1.43%-0.69%-0.43%资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 3 数据跟 踪 3.1 定 增数 据跟踪 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 图表13：部 分 军 工上 市 公司 定 向增 发情 况 上 市公司 发 行日期 募 资总额(亿元)发 行价（除 权，元）收 盘价（元）收 盘价/发 行价 航天长峰 2023-04-07 3.25 11.72 12.38 106%星网宇达 2023-03-03 6.00 37.89 36.85 97%金信诺 2023-01-04 5.32 6.26 10.21 163%三角防务 2022-12-22 16.83 33.66 35.83 106%湘电股份 2022-10-19 30.00 17.60 18.59 106%新雷能 2022-09-28 15.81 41.76 29.35 70%派克新材 2022-09-22 16.00 121.48 107.49 88%华力创通 2022-06-30 3.30 6.81 8.39 123%中科星图 2022-06-24 15.50 61.36 81.28 132%晨曦航空 2022-05-13 2.50 17.33 17.17 99%中简科技 2022-03-03 20.00 50.47 52.42 104%中国长城 2022-01-05 39.87 13.91 11.60 83%西部超导 2021-12-23 20.13 87.39 77.93 89%中航光电 2021-12-17 34.00 67.87 54.93 81%宏达电子 2021-12-10 10.00 84.58 41.15 49%航天彩虹 2021-10-25 9.11 21.50 22.01 102%航发控制 2021-09-27 42.98 25.31 23.84 94%航天电器 2021-08-09 14.31 60.26 65.01 108%爱乐达 2021-08-02 5.00 34.84 23.80 68%博云新材 2021-07-07 6.31 6.20 7.49 121%全信股份 2021-07-12 3.20 14.91 17.12 115%航天宏图 2021-07-09 7.00 39.57 100.07 253%中航重机 2021-06-03 19.10 12.06 25.85 214%上海瀚讯 2021-04-13 10.00 12.63 12.52 99%高德红外 2021-03-25 25.00 14.76 11.04 75%钢研高纳 2021-03-17 3.00 18.23 38.06 209%大立科技 2021-01-20 9.70 19.45 13.99 72%雷科防务 2021-01-22 6.02 5.81 4.90 84%宝钛股份 2021-01-27 20.05 40.30 33.73 84%资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 3.2 股 权激 励数据 跟踪 图表14：部 分 军 工上 市 公司 股 权激 励情 况-军 工央 企 上 市公司 激 励类型 授 予日期 授 予数量 授 予价格（除权）收 盘价（元/股）中航西飞 限制性股票 2023 年 2 月 7 日 1309.5 万股 13.45 元/股 25.90 中航沈飞 限制性股票 第二期：2023 年 3 月 17 日 786.1 万股 32.08 元/股 57.51 第一期：2018 年 11 月 2 日 317.1 万股 15.404 元/股 航天电器 限制性股票 452.6 万股 46.37 元/股 65.01 中航光电 限制性股票 第三期：2022 年 12 月 1 日 4176.9 万股 32.37 元/股 54.93 第二期：2019 年 12 月 26 日 3104.12 万股 15.95 元/股 电科网安 限制性股票 第二期：1090 万股 22.31 元/股 32.50 第一期：2020 年 12 月 28 日 795.86 万股 11.35 元/股 天奥电子 限制性股票 2022 年 7 月 5 日 430.482 万股 13.34 元/股 24.40 四创电子 限制性股票 2022 年 5 月 26 日 365.85 万股 21.36 元/股 31.36 航天晨光 限制性股票 2022 年 5 月 10 日 1064.5 万股 7.45 元/股 15.52 航天彩虹 限制性股票 2022 年 1 月 11 日 916.15 万股 12.74 元/股 22.01 内蒙一机 限制性股票 2021 年 5 月 7 日 1375 万股 5.092 元/股 9.46 2021 年 5 月 31 日 87 万股 4.652 元/股 航天长峰 限制性股票 2021 年 2 月 9 日 1057.71 万股 8.363 元/股 12.38 中国长城 股票期权 第二期：2021 年 1 月 29 日 10519 万份 16.546 元/股 11.60 北方导航 股票期权 2020 年 12 月 30 日 2959.22 万份 8.54 元/股 10.74 中科星图 限制性股票 2020 年 12 月 7 日 220 万股 35.453 元/股 81.28 普天科技 限制性股票 2020 年 5 月 7 日 565.85 万股 7.905 元/股 22.11 2020 年 11 月 25 日 128.23 万股 6.232 元/股 中航重机 限制性股票 2020 年 6 月 8 日 607.7 万股 4.765 元/股 25.85 振华科技 股票期权 2019 年 10 月 10 日 834.3 万份 11.42 元/股 89.87 钢研高纳 限制性股票 2019 年 5 月 24 日 1241.08 万股 5.705 元/股 38.06 2020 年 4 月 22 日 66.5 万股 7.335 元/股 资 料来源：iFinD，各公司公 告，中 邮证券 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 图表15：部 分 军 工上 市 公司 股 权激 励情 况-非 军工 央 企 上 市公司 激 励类型 授 予日期 授 予数量 授 予价格（除权）收 盘价（元/股）金信诺 限制性股票 800 万股 5.65 元/股 10.21 爱乐达 限制性股票 2023 年 2 月 8 日 285.30 万股 13.39 元/股 23.80 2019 年 3 月 15 日 198.50 万股 4.441 元/股 中简科技 限制性股票 2022 年 11 月 11 日 109.18 万股 23.36 元/股 52.42 新劲刚 限制性股票 2022 年 12 月 5 日 242 万股 11.18 元/股 24.77 睿创微纳 限制性股票 2022 年 10 月 28 日 1816 万股 20 元/股 51.71 2021 年 7 月 15 日 109 万股 19.748 元/股 2020 年 9 月 18 日 436 万股 19.748 元/股 亚光科技 限制性股票 2022 年 9 月 19 日 2890 万股 3.03 元/股 7.23 航宇科技 限制性股票 2022 年 9 月 15 日 271.38 万股 35 元/股 77.93 2022 年 4 月 12 日 160 万股 24.80 元/股 安达维尔 限制性股票 2022 年 9 月 9 日 165.1 万股 6.01 元/股 11.80 航天宏图 限制性股票 2022 年 8 月 10 日 125 万股 31 元/股 100.07 2020 年 12 月 22 日 233 万股 20.83 元/股 2019 年 11 月 26 日 180 万股 17.025 元/股 三角防务 限制性股票 2022 年 7 月 19 日 368 万股 21.92 元/股 35.83 图南股份 限制性股票 2022 年 7 月 6 日 35 万股 20.93 元/股 49.00 2021 年 3 月 16 日 268 万股 12.12 元/股 红相股份 限制性股票 2022 年 7 月 1 日 686.8 万股 7.17 元/股 11.65 光威复材 限制性股票 2022 年 5 月 20 日 498 万股 26.17 元/股 52.13 盟升电子 限制性股票 2022 年 4 月 26 日 100.2 万股 22.92 元/股 69.10 振芯科技 限制性股票 2021 年 12 月 9 日 1120 万股 19.715 元/股 23.21 菲利华 限制性股票 2021 年 8 月 27 日 774.4 万股 17.54 元/股 47.76 中科