()()()S0350521120006 S0350522010002 S()2023 05 26 2 300 1M 3M 12M 6.3%-7.7%-4.6%300-2.8%-5.2%-3.3%*2022-06-13 2025*2022-06-04*2022-04-06*2022-03-30*2022-02-23-0.1535-0.05200.04960.15110.25270.3542 300YWDWvMtOnOoPpRmPrMrOoP8OcMaQsQqQpNnOfQmMsPfQnPyR7NoOxPNZrMtNvPnMxO3 2023/05/25 EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E300589.SZ 14.44 0.03 0.17 0.32 299.25 83.39 45.49 688187.SH 45.08 1.80 2.01 2.28 30.24 22.41 19.80 300008.SZ 4.44 0.08 0.13 0.19 48.19 34.50 23.59 Wind 4 1%2020 11%LNG DNV 2022 1000 586 56%1%2021 100%151.2MWh 5 2030 300 2025 162.5 2030 370.5 2025 89.6 2030 432.5 2022 0.3%2025 3.4%2030 21.9%2022 11.9 2025 162.5 CAGR 139%2030 370.5 1 2-3 4 1 2 3 6 78 1.1 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.2 1.2.1 1.2.2 9 Net Zero Tracker 2023 5 127 GDP 92%85%88%IEA2020 21%2020 11%2023 4 资料来源：IEA、Net Zero Tracker、dreamstime、国海证券研究所1.1.1 2020 11%88%GDP 92%85%05101520253035402010 2015 2020 2025E 2030E 2035E Gt CO20123456782010 2015 2020 2025E 2030E 2035E Gt CO210 2021 HC NOx PM 16.8 42.9 478.9 23.4 2021 HC 22.6%NOx 30.9%PM 25.6%2021 资料来源：生态环境部、国海证券研 究所1.1.2 48%26%23%2%1%39%32%26%2%1%HC 23%NOx 31%35%30%31%3%1%PM 26%11 30 IMO 2018 IMO 2050 2008 2023 EEXI 资料来源：智能新能源船舶技术创新 产业联 盟微信 公众号、中国 政府网、航运 在线、国海证 券研究 所1.1.3 1994 1997 2000 2003 2005 2009 2012 2013 2014 2015 2016 2018 2019 2020 IMO MARPPOL VI-IMO 1 IMO MEPC 53CO2 IMO 2 EE0I MARPOLVI 4-IMO 3 IMO IMO MEPC 74EEXI CCS CCS-CCS CCS CCS 2023 0.5%S EEXI 12 LNG 2030 LNG 20%15%8%8%7%资料来源：智能新能源船 舶技术 创新产 业联盟 微信公 众号、清华大 学碳中 和研究 院微信 公众号、EVTank 微信公 众号、信德海 事网、江龙船 艇官网、国海 证券研 究所1.2.1 2030 LNG CO2 20%Sox 100%PM 100%2020 170 LNG 20%CO2 7%LNG 2022 11 65 8%8%2021 100 15%13 资料来源：船舶技术法规研究中心微 信公众 号、国 海证券 研究所1.2.1 30 40%1 E-ferry Color Hybrid 14 2.1 2.1.1 2.1.2 2.1.3 2.2 2030 300 15 UNCTAD 2022 10.3 1.5%DNV 2022 1000 586 56%1%2019 2023 200 资料来源：UNCTAD、DNV、国海证 券研究 所2.1.1 2022 10.3 2022 1000 020,00040,00060,00080,000100,000120,0002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 02004006008001,0001,200200320062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 LNG LPG 56%34%7%2%1%LNG LPG 2022 56%16+466 259 33%114 HEV 52%资料来源：DNV、国 海证 券研 究所2.1.1+800 2022 33%2022 HEV 52%01002003004005006007008001998200320052008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023e 33%26%17%14%5%4%1%0%52%23%20%5%HEV BEV PHEV 17 2010 资料来源：国际船舶海工网、智能新能源船舶技术创新产业联盟 微信公 众号、国海证 券研究 所2.1.2 Yara Birkeland Port Liner Zoza VOLTA 18 2021 12.59 11.36 2021 94.8 13%2021 100%151.2MWh 资料来源：交通运输部、招标采购导 航网、观研天 下微信 公众号、GGII、国海 证券研 究所2.1.3 2021 12.59 0510152025200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 01020304050607080901000204060801001201401602017 2018 2019 2020 2021 MWh 0.35 1.55 3.58 6.43 3.290%50%100%150%200%250%300%350%400%012345672019 2020 2021 2022 2023.1-4%19 2017 300 50 资料来源：长江三峡集团 官网、人民网、亿纬 锂能官 网、中 国船舶712 所微信 公众号、智能 新能源 船舶技 术创新 产业联 盟微信 公众号、国海 证券研 究所2.1.3 700TEU 2000 20 1%2030 15%EVTank 2026 367.5 EVTank 2026 367.5 2021 173.2MWh 2026 11.2GWh CAGR 100%资料来源：EVTank 微信公众号、智能 新能源 船舶技 术创新 产业联 盟微信 公众号、国海 证券研 究所2.2 2030 300 EVTank 2026 11.2GWh01020304050607080901000246810122021 2026e GWh 21 2025 89.6 2030 432.5 2022 0.6%2025 2.0%2030 14.6%2022 7.8 2025 89.6 CAGR 126%2030 432.5 资料来源：UNCTAD、DNV、水上 物流网、无锡赛思亿电气科技有限 公司微 信公众 号、不同船 型的内 河纯电 池动力 船舶经 济性分 析、国海证 券研究 所测算 2022 7.8 2030 432.5 2021 2022 2023e 2024e 2025e 2030e 101419 102899 104134 105592 107176 116714 527 586 760 1267 2144 17040%0.5%0.6%0.7%1.2%2.0%14.6%86 59 174 507 876 4161 101 74 218 608 1008 4578 kWh 2800 3000 3100 3100 3100 3400 MWh 284.1 221.3 674.9 1885.8 3124.4 15563.9/Wh 1.25 1.5 1.2 1.0 0.9 0.75 3.6 3.3 8.1 18.9 28.1 116.7 kW 550 600 610 615 620 630 1.8 1.5 4.4 11.6 19.4 83.6 0.3 0.2 0.6 1.7 2.8 12.4 9.6 7.8 21.8 55.9 89.6 432.52.2 2030 30022 2025 162.5 2030 370.5 2022 0.3%2025 3.4%2030 21.9%2022 11.9 2025 162.5 CAGR 139%2030 370.5 资料来源：交通运输部、观研天 下微信 公众号、水上 物流网、无锡赛思亿电气科技有限 公司微 信公众 号、不同船 型的内 河纯电 池动力 船舶经 济性分 析、国海证 券研究 所测算 2021 2022e 2023e 2024e 2025e 2030e 113600 112404 110808 109665 108982 101741 197 337 665 1755 3705 22281%0.2%0.3%0.6%1.6%3.4%21.9%88 140 328 1090 1951 4789 101 161 377 1253 2341 5268 kWh 1500 1600 1700 1700 1800 2100 MWh 151.2 258.0 640.5 2130.5 4213.6 11061.8/Wh 1.25 1.5 1.2 1.0 0.9 0.75 1.9 3.9 7.7 21.3 37.9 83.0 kW 550 600 610 615 620 630 1.8 3.2 7.6 23.9 45.0 96.2 0.3 0.5 1.1 3.5 6.5 14.3 6.8 11.9 27.3 84.5 162.5 370.5 2022 11.9 2030 370.5 2.2 2030 30023 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 24 1%+资料来源：智能新能源船舶技术创新产业联盟微信 公众号、国海 证券研 究所3.1 25 2019 9 2022 9 资料来源：中国政府网、中国人大网、交通 运输部、国海 证券研 究所3.2 2022 9 27 2022 6 10 2022 1 19 2020 12 26 2020 5 29 LNG 2019 9 26 2017 12 1500 2023 2023 资料来源：国家发改委、湖南省 水运事 务中心、福建 省财政 厅、福 建省工 信厅、上海市 交通委 员会、深圳港 口协会、广州 市人民 政府、上海市 人民政 府、国 海证券 研究所3.2 2023 2023.4.24 2022.7.7 30 40 500 2023.3.8 5 16 2022 2022.4.13 20%200 40%60%1500 2022.9.9 P 0.3 W 0.136 1000 2019.7.4 LNG 30 40 1500 0.1/2019.9.23 10KW 1.1/KW 11KW 30KW,1/KW 31KW 50KW 0.9/KW 51KW 100KW,0.8/KW 100KW 0.7/KW 2017.12.6 30%1500 27 2018 2020 12 2022 2022 2025 2022 35.9 80%资料来源：8264 网、中国人大网、中国政 府网、宜昌市 人民政 府、福 建省人 民政府、长江 航运微 信公众 号、国 海证券 研究所3.2 2020 12 2022 2023 2022 2022 2025 2018 28 30 10 5.1 3000 资料来源：中国船舶科学 研究中 心微信 公众号、无锡 赛思亿 电气科 技有限 公司微 信公众 号、吉 安交通 运输微 信公众 号、广州南沙发布微信公众号、不 同船型 的内河 纯电池 动力船 舶经济 性分析、纯电池 动力船 舶续航 力适宜 性与经 济性研 究、国海证 券研究 所3.3-3000-360.0 660.0 198.0 264.0 28.8 38.4 130.0 586.8 180.0 962.4/L/kWh 7.0 0.7 7.0 0.7/kWh 0.2 0.2/L/km kWh/km 6.3 22.5 6.0 34.6 330 330 330 330 km 80 80 100 100 km 26400 26400 33000 33000/116.4 53.5 138.6 102.8/87.0 60.0 159.0 111.0 203.4 113.5 297.6 213.8 30 30 30 30 6232.7 4710.6 9108.0 8696.6 5.1 9.329 10 3.3/kWh 800 950 1100 1250 1400 1550 km 60 4.5 5.1 5.8 6.4 7.0 7.6 70 4.1 4.7 5.2 5.7 6.3 6.8 80 3.7 4.2 4.7 5.2 5.7 6.2 90 3.4 3.9 4.4 4.8 5.3 5.7 100 3.2 3.6 4.0 4.5 4.9 5.3 110 3.0 3.4 3.8 4.2 4.6 4.9/kWh 800 950 1100 1250 1400 1550 km 100 6.7 7.7 8.7 9.7 19.8 21.8 110 6.4 7.4 8.3 9.3 19.0 20.9 120 6.2 7.1 8.0 8.9 9.8 20.1 130 5.9 6.8 7.7 8.6 9.4 19.3 140 5.7 6.6 7.4 8.3 9.1 9.9 150 5.5 6.3 7.2 8.0 8.8 9.6 资料来源：中国船舶科学 研究中 心微信 公众号、无锡 赛思亿 电气科 技有限 公司微 信公众 号、不同船型的内河纯电池 动力船 舶经济 性分析、纯电池 动力船 舶续航 力适宜 性与经 济性研 究 国 海证券 研究所 测算30-资料来源：智能新能源船舶技术创新 产业联 盟微信 公众号、国海 证券研 究所3.3+/31 资料来源：正泰电器官网、智能新能 源船舶 技术创 新产业 联盟微 信公众 号、吴 淞海事 微信公 众号、国海证 券研究 所3.4/32 资料来源：中国船级社、交通运输部、宜昌 发布、国际船 舶海工 网、国 海证券 研究所3.5-2016-2017-2019-2019-2023-2023-2019-2019 33 4.1 4.2 4.2.1 4.2.2 4.2.3 4.3 34 资料来源：国际船舶海工网、吴淞海 事微信 公众号、敬道 电气微 信公众 号、国 海证券 研究所4.1 DC/DC DC/DC 6000HP 420 280 300+35 资料来源：正泰电器官网、智能新能 源船舶 技术创 新产业 联盟微 信公众 号、国 海证券 研究所4.2 BMS 36 2013 2020 1%2013 2020 资料来源：中关村金融投资创新促进 会微信 公众号、起点 锂电微 信公众 号、宁 德时代 微信公 众号、亿纬锂 能微信 公众号、国海 证券研 究所4.2 2018.042022.06 2013 2000 CCS 2019 2020.08 2020.10 280 486 2021 2021.08 700TEU 2022.03 1 2022.0437 BMS 资料来源：亿纬锂能微信公众号、智 能新能 源船舶 技术创 新产业 联盟微 信公众 号、国 海证券 研究所4.2.1 CCS Corvus Energy BMS SOC BMS BMS+38 CCS CCS BMS CCS 2023 4 资料来源：各公司官网、企查查、高 工锂电 微信公 众号、国海证 券研究 所4.2.1 BMS 2021 11 4 CCS 2018 01 1 2022 2016 39 资料来源：船用直流组网系统的特 点和实 际案例 分析 武治 江、国 海证 券 研究 所4.2.2 40 2020 8 2MW+资料来源：各公司官网、株洲市 人民政 府、船舶直 流组网 电力推 进技术 发展优 势、北交所 集团微 信公众 号、无 锡赛思 亿电气 科技有 限公司 微信公 众号、国海证 券研究 所4.2.3 E-MS E-PP 1 2007 2009 ABB 2013 Onboard DC Grid 400V 690V BlueDrivePlusC 2015 2020 8 2MW 2011 2016 S-Hybrid-R 41 3 资料来源：船舶综合电 力推进 技术研 究及展 望 罗良、无轴 轮缘推 进系统 的研究 现状与 展望 谈微 中、无轴轮 缘推进 器综述 胡 举喜、国海证 券研究 所4.2.3 Rolls-Royce Brunvoll Schottel Voith 50%42 1KV 1989 资料来源：船舶技术法规研究中心微 信公众 号、国 海证券 研究所4.3 20002008 2017 2019 5400 7000 2019 198943 资料来源：北京中港岸电科技有限公 司、国 海证券 研究所4.3 44 5.1 5.2 5.3 5.4 45 2011 2020 7 2016 资料来源：赛思亿官网、赛思亿微信 公众号、国海 证券研 究所5.1 2011CCS 2012-2014 E-MS 2015 2016 2017 16 2018 2019 87 52 2020Terntank15000DWT 2021 1 2022 3+1 Terntank 202346 200 2016 E-MS 2016 8 S-DE S-Shaft S-Hybrid S-Renewable 200 资料来源：赛思亿官网、国海证券研 究所5.1 S-DE S-Shaft S-Hybrid S-Renewable S-Drive S-Module S-Link S-DE,S-Hybrid,S-Hybrid-R,S-Renewable 47 2003,资料来源：江龙船艇官网、国海证券 研究所5.2 2003 2008 2010 2011 54.5m 2014Austal 20162017 71/1200/34 2019 486 2020 1 2021 500kw 202248 2022 2021 2022 2022 6.8 1.5%2022 1310 资料来源：Wind、国海证券研究所5.2 01002003004005006007008002018 2019 2020 2021 2022 0510152025303540452018 2019 2020 2021 2022 49 2022 1.66+271%2021 6.7%2022 25.1%2022 25%资料来源：Wind、公司公告、国海证券 研究所5.2 LNG 0%50%100%150%200%250%300%01002003004005006007002020 2021 2022 50 资料来源：江龙船艇官网、国海证券 研究所5.2 33 50/350 50/400 55/556 55/350 40/130 42.5/486 38.8/280 55/500 5051 1959 2022 2022 180.3 19.3%2022 25.6 26.7%资料来源：Wind、国海证券研究所5.3 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002018 2019 2020 2021 2022 05001,0001,5002,0002,5003,0002018 2019 2020 2021 2022 52+资料来源：时代电气官网、国海证券 研究所5.3 CTCS2-200C IGBT FRD SiC IGCT 53 2020 8 2MW 资料来源：时代电气官网、国海证券 研究所5.3 250-1200kW 2021 CCS 10 500-4000kW CCS IGCT 3300V IGCT 5-30MW 2019 CCS 2018 2020 EMS CCS 2021 54 2001 2009 资料来源：天海防务官网、天海防务 公司公 告、国 海证券 研究所5.4 2009 2001 2001 2014 2015 20172020 12 2020 2021 7500 2022 2023 55 2022 27.5+93.8%2022 1.4+442.6%2022 1 2 3 4 2022 27.5 93.8%2022 1.4 442.6%资料来源：Wind、天海防务公司公告、国海证 券研究 所5.4 05001,0001,5002,0002,5003,0002020 2021 2022 EPC 0204060801001201401602020 2021 2022 56 2022 EPC 2022 资料来源：天海防务公司公告、国海 证券研 究所5.4 LNG LNG LNG/2022/-19 28 23 33 28 15 7 11 13 39 35 22-6 21 6 14 3 6 3 957586.1 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所（未评 级公司 盈利预 测来自wind 一致 预期）2023/05/25 EPS PE 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E300589.SZ 14.44 0.03 0.17 0.32 299.25 83.39 45.49 688187.SH 45.08 1.80 2.01 2.28 30.24 22.41 19.80 300008.SZ 4.44 0.08 0.13 0.19 48.19 34.50 23.59 Wind 59 6.2 60,300 300 300 300 20%300 10%20%300-10%10%300 10%4 2 61 R3/28F 518041 0755-83706353 C1 200023 021-61981300 168 25F 100044 010-88576597