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20230525_平安证券_支付行业证券研究报告：总起篇律回春渐变革提速_20页.pdf

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2023 05 25 喆 S1060520080003 YUANZHEQI S1060121070072 HUANGWEIHAN S1060123020012 XUMIAO C C POS IT C C 1 3%0.6%22 0.1%2 C 2022 130 Y oY-4.3%338 Y oY-4.9%C C 1 DCEP 2 CIPS 3 1 2 3 4 2/20.4 1.1.4 1.2 C vs.5 1.3 C.6 C.8 2.1.8 2.2.9 2.3.11.13 3.1.13 3.2.14 3.3.15 3.4.17.19 ZXFUuNtOoNoPsMpMmRtMqRaQcM8OtRrRoMsReRrRtOkPpNrMaQrQpMNZqMvNuOoNmO 3/20 1 7.4 2.5 3.6 4 C vs.7 5 C.9 6.10 7.10 8 2021.10 9 0.1%.10 10 2022.11 11.11 12.11 13.11 14.12 15.12 16.12 17.12 18.13 19.13 20.14 21 5“”.14 22 vs.14 23.14 24.15 25.15 26 CIPS.16 27 CIPS.16 28.17 29 2022 15.7.17 30.18 31 2019.18 32.18 33 4“”.19 4/20 C C C POS IT SaaS 1.1 CPSS 7 CNAPS C C B F 1 7 2022 5/20 1.2 C vs C 1 POS 2 2 C 2017 B 6/20 3 1.3 C C 1 2 2017 3 C 4 B POS IT SaaS 7/20 4 C vs 8/20 C C 1993 3%0.6%9 7.8 2022 0.1%2022 C 2022 130 YoY-4.3%338 YoY-4.9%2022 0.2%C C 2.1 C POS 0.6%0.6%0.38%1 0.0325%3.25 2 0.35%13 0.45%3 7:2:1 1 2 0.38%9/20 5 C 2.2 1993 3%0.6%9 7.8 2022 0.1%2022 1993 3%0.6%2004 126 7:2:1 2013 263 1.25%0.78%0.38%2016 9 6 2016 557 96 POS 0.6%0.38%0 0.065%0.3175%/0.2175%0.065%0.45%0.4175%/0.1175%0.20%0.005%0.005%/0.195%/0.60%0.01%0.345%/0.245%/0.60%0.01%0.45%0.445%/0.145%/0.20%0.005%0.005%/0.195%/0.38%0.01%0.075%0.12%0.175%0.38%0.01%0.295%-0.10%0.175%0.60%10/20 6 7 96 2022 0.1%2021 2021 9 30 3 9 7.8 8 2021 9 0.1%Wind=/2022 2022 12 28 3%2%2%2%1.25%0.60%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%1993 1996 1999 2004 2013 2016 0.18%0.13%0.11%0.11%0.10%0.16%0.18%0.17%0.17%0.19%0.19%0.15%0.12%0.11%0.09%0.14%0.12%0.12%0.08%0.10%0.12%0.14%0.16%0.18%0.20%201720182019202020212022 11/20 10 2022 11 2.3 C 2022 130 YoY-4.3%338 YoY-4.9%2022 0.2%C C 2008 24.2%49.2%2022 1012 1.0%81%13%130 4.3%YoY-0.2%12 13 Wind Wind 0.47%-0.60%0.55%-0.8%0.50%-0.60%0.52%-0.62%0.55%-0.60%0.55%-0.60%0.52%-2%0.55%-0.67%0.55%-2%0.55%-0.58%0.63%-1.5%0.55%-0.60%0.60%2.29%+$0.192.50%+$0.22.60%+$0.12.75%+$0.152.90%+$0.290.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%()First PayTSYSSquareWorld PayGlobalPayments24.2 32.0 35.1 38.6 43.5 47.5 47.7 48.0 48.5 48.7 49.0 49.0 49.2 49.2 010203040506020082009201020112012201320142015201620172018201920202021:%:%3 4 7 10 15 21 32 42 55 57 69 93 117 117 136 130-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0200400600800100012002007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 YoY YoY 12/20 2022 85%2022 338 4.9%14 15 C C 16 17 Wind 46.9 60.5 64.9 68.8 72.5 85.0 86.4 87.6 85.4 020406080100201420152016201720182019202020212022%99.27143.26208.07249.88294.56355.46337.87100.63%44.3%45.2%20.1%17.9%20.7%-4.9%-20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504002016201720182019202020212022YoY-20%0%20%40%60%80%100%120%20152016201720182019202020212022 YoY YoY YoY-30-20-100102030402015-022015-072015-122016-062016-112017-052017-102018-042018-092019-032019-082020-022020-072020-122021-062021-112022-052022-102023-04:%):%)13/20 DCEP CIPS 3.1 2005 2005 2011 2013 18%90%50%18 19 NFC AR VR 2020 9 Amazon One 2022 8 Amazon One 65 2023 5 21 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%05010015020025030020132014201520162017201820192020 14/20 20 21 5 3.2 DCEP DCEP DCEP DCEP 17 26 10 2022 1120.4 209%APP 8270.2 6358.6 12 136.1 22 vs 23 App 1 15/20 2 3 24 3.3 2022 6 25 2015 6 2018 9 1.2.2021 10 24 16/20 2022 2 2019 10 1.2.3.2020 4 1.2.2022 6 1.2.CIPS 2012 4 2015 10 2022 CIPS 440.0 96.7 31.7%21.5%2023 4 CIPS 80 1357 110 26 CIPS 27 CIPS Wind 2022 42.1 7.6%9.9 4.8%2022 15.7 37.3%2016-2022 15.3%0.5 4.4 14.6 26.5 33.9 45.3 79.6 96.7 807%234%82%28%33%76%21%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%02040608010012020152016201720182019202020212022:CIPS YoY 17/20 28 29 2022 15.7 3.4 2.2 2016 2022 23 2023 10 191 Bilibili 2022 2022 6 100%11 90.01%5 9()100%10 40%12 100%5.7%2.4%-7.1%-0.9%14.3%9.7%3.5%2.1%21.3%7.6%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0510152025303540452013201420152016201720182019202020212022:YoY 50.0%33.3%28.6%24.1%20.3%11.7%16.7%19.0%13.6%10.6%0%10%20%30%40%50%60%024681012142013201420152016201720182019202020212022 YoY(%)18/20 30 31 2019 2023 5 18 2021(259)32 101197250269 269 267247238 2372332242011910501001502002503000204060801001202011201220132014201520162017201820192020202120222023()90.01%100%Bilibili 65.50%Paypal 30%100%60%60%100%50%Wirecard 100%Paypal 70%100%19/20 2017 259 1 1 1 1 4 33 4 1 2 3 4 :6 20%6 10%20%6 10%6 10%:6 5%6 5%6 5%2023 4008866338 5023 B 25 518033 1333 26 200120 4 1 B 25

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