请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 1行 业 深 度 报 告2 0 2 3 年 0 5 月 1 9 日政 策 东 风 与 海 外 需 求 共 振，充 电 桩 迎 新 一 轮 增长 周 期核心 观点新 能 源 车 替 代 趋 势 叠 加 政 策 刺 激，确 立 充 电 桩 市 场 空 间。需 求 层 面，若 采 用 公 桩+私 桩 口 径 计 算，2 0 2 2 年 我 国 车 桩 比 为 2.5 2，仍 有 向 下 空 间。海 外 方 面，2 0 1 9-2 0 2 1 年 美 国 车 桩 比 分 别 为 1 8.8/1 8/1 8.2，欧 洲 平 均 车 桩比 分 别 为 8.5/1 1.7/1 5.4，未 来 充 电 桩 增 量 空 间 更 高。政 策 层 面，2 0 2 3 年 5月，国 常 会 通 过 关 于 加 快 发 展 先 进 制 造 业 集 群 的 意 见，部 署 加 快 建 设 充电 基 础 设 施。政 策 刺 激 为 驱 动 充 电 桩 行 业 增 长 的 主 要 因 素，我 国 对 充 电桩 总 量 和 补 贴 的 指 引 较 为 明 确，刺 激 充 电 桩 总 量 高 增。展 望 行 业 未 来 增 长 看 点：1）市 场 增 速 更 高 且 盈 利 更 强，国 内 企 业出 海 正 当 时。考 虑 为 配 套 新 能 源 车 增 量 需 求，欧 美 充 电 桩 建 设 速 度 将 进一 步 提 高，将 高 于 国 内 增 速，且 充 电 桩 及 充 电 模 块 等 产 品 在 海 外 的 盈 利能 力 更 强，国 内 桩 企 出 海 迎 来 机 遇 期，关 注 已 通 过 海 外 欧 美 标 准 认 证 的桩 企 出 海 进 展。2）单 桩 使 用 效 率 改 善，推 升 运 营 端 盈 利 上 修。充 电 桩行 业 已 度 过 前 期 的 野 蛮 生 长、供 需 错 位 时 期，充 电 桩 平 均 使 用 率 随 新 能源 车 渗 透 率 一 齐 提 升，若 行 业 平 均 单 桩 利 用 效 率 未 来 继 续 稳 步 提 升，则充 电 桩 运 营 企 业 的 盈 利 能 力 得 以 增 强，投 资 回 收 期 得 以 缩 短，充 电 桩 运营 行 业 的 经 营 效 率 有 望 进 一 步 优 化。3）高 压 快 充 布 局 加 速，直 流 桩 替代 趋 势 日 渐 明 确。高 压 快 充 是 当 前 新 能 源 汽 车 充 电 技 术 的 发 展 趋 势，直流 桩 具 有 更 快 的 充 电 速 度，充 电 桩 将 逐 渐 由 交 流 向 直 流 转 型，我 国 直 流桩 近 年 来 装 机 增 速 较 快，未 来 替 代 空 间 仍 充 分，且 高 压 快 充 对 直 流 充 电桩 的 输 出 功 率 提 出 更 高 要 求，产 业 链 各 环 节 大 功 率 配 套 产 品 有 望 迎 来 广阔 应 用 前 景。投资 建议新 能 源 汽 车 渗 透 率 持 续 上 升，充 电 桩 处 于 加 速 建 设 期，我 国 及 欧 美车 桩 比 均 有 向 下 空 间，较 大 需 求 缺 口 叠 加 政 策 刺 激，充 电 桩 有 望 进 入 景气 周 期。驱 动 行 业 未 来 增 长 的 看 点 在 于：海 外 增 量 空 间 更 大，短 期 盈 利性 更 强，国 内 桩 企 加 速 海 外 标 准 认 证，出 海 蕴 藏 机 遇；高 压 快 充 加 速 布局，直 流 桩 替 代 趋 势 明 确，产 业 链 各 环 节 大 功 率 产 品 及 配 套 有 望 成 为 主流。按 企 业 主 要 参 与 的 产 业 链 环 节 划 分，零 部 件 制 造 商 相 关 标 的 有 通 合科 技、沃 尔 核 材、永 贵 电 器；整 桩 制 造 商 相 关 标 的 有 盛 弘 股 份、绿 能 慧充、双 杰 电 气、炬 华 科 技、道 通 科 技；充 电 桩 运 营 商 相 关 标 的 有 特 锐 德。风险 提示市 场 竞 争 加 剧；新 能 源 车 销 量 不 及 预 期；出 海 进 度 不 及 预 期；高 压快 充 发 展 不 及 预 期。评 级 推 荐（维 持）报 告 作 者作者姓名 燕楠资格证书 S 1 7 1 0 5 2 1 1 2 0 0 0 1电子邮箱 y a n n 8 0 6 e a s e c.c o m.c n联系人 贺晓涵电子邮箱 h e x h 6 7 9 e a s e c.c o m.c n行业研究新能源证券研究报告 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 2新 能 源正 文 目 录1.汽 车 新 能 源 化 趋 势 明 确，充 电 桩 市 场 空 间 广 阔.41.1.车 桩 比 仍 有 向 下 空 间，充 电 桩 需 求 缺 口 较 大.41.2.产 业 链 分 析：关 注 模 块、整 桩、运 营 等 细 分 市 场.51.3.政 策 频 出 驱 动 行 业 景 气 上 行.72.缺 口 扩 大 叠 加 盈 利 向 上，国 内 企 业 出 海 正 当 时.92.1.国 内 市 场 竞 争 充 分，海 外 市 场 增 速 更 高 且 盈 利 更 强.92.2.单 桩 使 用 效 率 改 善，推 升 运 营 端 盈 利 上 修.1 12.3.高 压 快 充 布 局 加 速，直 流 桩 替 代 趋 势 日 渐 明 确.1 43.相 关 标 的.1 73.1.零 部 件 制 造 商.1 73.1.1.通 合 科 技：充 电 模 块 领 先 供 应 商，海 外 市 场 开 拓 中.1 73.1.2.沃 尔 核 材：充 电 枪 头 部 供 应 商，出 海 蓄 势 待 发.1 83.1.3.永 贵 电 器：新 能 源 汽 车 业 务 增 长 迅 速，充 电 枪 技 术 领 先.1 93.2.整 桩 制 造 商.2 03.2.1.盛 弘 股 份：十 二 年 充 电 桩 研 发 经 验，英 国 B P 供 应 商.2 03.2.2.绿 能 慧 充：产 品 矩 阵 完 备，掌 握 核 心 技 术 的 充 电 桩 生 产 商.2 23.2.3.双 杰 电 气：新 能 源 业 务 快 速 成 长，充 电 桩 产 品 系 列 完 善.2 33.2.4.炬 华 科 技：充 电 桩 产 品 种 类 齐 全，海 外 业 务 增 长 可 期.2 53.2.5.道 通 科 技：立 足 海 外 市 场 的 桩 企，已 通 过 欧 美 标 准 认 证.2 53.3.运 营 商.2 63.3.1.特 锐 德：充 电 桩 运 营 龙 头，市 占 率 有 望 持 续 领 先.2 64.投 资 建 议.2 75.风 险 提 示.2 8图 表 目 录图 表 1.2 0 1 4-2 0 2 2 年 我 国 新 能 源 汽 车 以 及 公 共 充 电 桩 保 有 量.4图 表 2.2 0 1 4-2 0 2 2 年 我 国 新 能 源 汽 车 以 及 公 共 充 电 桩 保 有 量 同 比 增 速.4图 表 3.2 0 1 6-2 0 2 2 年 我 国 车 桩 比.5图 表 4.2 0 1 0-2 0 2 1 年 各 国 车 桩 比.5图 表 5.2 0 2 2 年 中 国 充 电 模 块 行 业 市 场 份 额 占 比.6图 表 6.2 0 2 3 年 3 月 我 国 公 共 充 电 桩 运 营 商 份 额 占 比.7图 表 7.2 0 1 9-2 0 2 3 年 我 国 公 共 充 电 桩 运 营 商 C R 3、C R 5、C R 1 0.7图 表 8.我 国 充 电 桩 行 业 相 关 政 策 文 件 梳 理.8图 表 9.各 省 市 充 电 桩 行 业 相 关 政 策 文 件 梳 理.9图 表 1 0.2 0 2 0 年 1 月-2 0 2 3 年 3 月 我 国 公 共 充 电 桩 保 有 量.1 0图 表 1 1.2 0 2 0 Q 1-2 0 2 3 Q 1 我 国 公 共 充 电 桩 新 建 量.1 0图 表 1 2.2 0 1 5-2 0 2 1 年 欧 洲、美 国 公 用 充 电 桩 数 量（万 台）.1 0图 表 1 3.2 0 2 0-2 0 2 2 年 优 优 绿 能 充 电 模 块 等 产 品 毛 利 率 情 况.1 1图 表 1 4.2 0 2 0-2 0 2 2 年 优 优 绿 能 向 前 五 大 客 户 销 售 占 营 业 收 入 比 重.1 1图 表 1 5.2 0 2 0 年 1 月-2 0 2 3 年 3 月 我 国 公 共 类 充 电 设 施 充 电 电 量.1 2图 表 1 6.2 0 2 0 Q 1-2 0 2 3 Q 1 我 国 公 共 类 充 电 设 施 充 电 电 量.1 2图 表 1 7.2 0 2 0 年 1 月-2 0 2 3 年 3 月 我 国 公 共 充 电 桩 充 电 电 量/保 有 量.1 2图 表 1 8.2 0 2 1 年 我 国 各 省 充 电 桩 平 均 桩 数 利 用 率.1 3图 表 1 9.2 0 2 1 年 我 国 各 省 充 电 桩 平 均 时 间 利 用 率.1 3图 表 2 0.当 平 均 单 桩 利 用 效 率 变 化 率 为 X 时，单 桩 年 利 润 以 及 单 桩 投 资 回 收 期 的 变 化.1 4 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 3新 能 源图 表 2 1.2 0 1 8-2 0 2 2 年 中 国 公 共 直 流 电 桩 保 有 量.1 5图 表 2 2.2 0 1 8-2 0 2 2 年 中 国 新 能 源 充 电 桩 数 量 结 构.1 5图 表 2 3.2 0 1 5-2 0 2 1 年 欧 洲 充 电 桩 保 有 量 及 增 速.1 5图 表 2 4.2 0 1 5-2 0 2 1 年 欧 洲 新 能 源 充 电 桩 数 量 结 构.1 5图 表 2 5.2 0 1 5-2 0 2 1 年 美 国 公 共 直 流 电 桩 保 有 量.1 6图 表 2 6.2 0 1 5-2 0 2 1 年 美 国 新 能 源 充 电 桩 数 量 结 构.1 6图 表 2 7.2 0 2 3 年 我 国 各 运 营 商 直 流、交 流 公 共 充 电 桩 数 量（万 台）.1 6图 表 2 8.2 0 2 1 年 欧 洲 2 7 国 各 国 直 流、交 流 充 电 桩 占 比.1 6图 表 2 9.2 0 1 8-2 0 2 2 年 通 合 科 技 营 业 收 入 及 构 成（亿 元）.1 7图 表 3 0.2 0 1 7-2 0 2 2 年 通 合 科 技 新 能 源 业 务 毛 利 率（%）.1 7图 表 3 1.通 合 科 技 充 电 模 块 发 展 历 程.1 8图 表 3 2.2 0 1 9-2 0 2 2 年 永 贵 电 器 营 业 收 入 及 构 成（亿 元）.1 9图 表 3 3.2 0 1 9-2 0 2 2 年 永 贵 电 器 车 载 与 能 源 信 息 业 务 毛 利 率.1 9图 表 3 4.永 贵 电 器 新 能 源 汽 车 及 充 电 产 品 应 用 示 例.2 0图 表 3 5.2 0 1 8-2 0 2 2 年 盛 弘 股 份 营 业 收 入 及 构 成（亿 元）.2 1图 表 3 6.2 0 1 8-2 0 2 2 年 盛 弘 股 份 充 电 桩 业 务 毛 利 率（%）.2 1图 表 3 7.盛 弘 股 份 主 要 产 品 及 合 作 伙 伴.2 2图 表 3 8.绿 能 慧 充 充 电 桩 主 要 产 品.2 3图 表 3 9.2 0 1 8-2 0 2 2 年 双 杰 电 气 营 业 收 入 和 归 母 净 利 润.2 4图 表 4 0.2 0 2 1-2 0 2 2 年 双 杰 电 气 营 业 收 入 行 业 结 构.2 4图 表 4 1.双 杰 电 气 北 京 怀 柔 开 放 环 岛 充 电 站.2 5图 表 4 2.双 杰 电 气 西 藏 林 芝 充 电 站 项 目.2 5图 表 4 3.2 0 1 8-2 0 2 2 年 特 锐 德 营 业 收 入 及 构 成（亿 元）.2 7图 表 4 4.2 0 1 7-2 0 2 2 年 特 锐 德 新 能 源 汽 车 及 充 电 业 务 毛 利 率（%）.2 7 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 4新 能 源1.汽 车 新 能 源 化 趋 势 明 确，充 电 桩 市 场 空 间 广 阔1.1.车 桩 比 仍 有 向 下 空 间，充 电 桩 需 求 缺 口 较 大新 能 源 车 更 新 替 代 趋 势 确 立 充 电 桩 市 场 空 间。我 国 充 电 桩 行 业 2 0 1 7 年及 以 前 主 要 由 国 家 电 网 等 主 体 进 行 建 设，由 于 存 量 基 数 较 低，因 此 新 建 数量 增 速 较 快；2 0 1 8-2 0 2 1 年，由 于 充 电 桩 补 贴 退 坡 以 及 充 电 桩 企 业 盈 利 能 力面 临 瓶 颈 等 原 因，充 电 桩 建 设 进 度 减 缓；2 0 2 2 年 及 以 后，由 于 上 游 原 材 料价 格 回 落 以 及 下 游 需 求 逐 步 恢 复，充 电 桩 行 业 初 步 回 归 景 气 周 期。从 新 能源 汽 车 与 充 电 桩 保 有 量 增 速 上 看，充 电 桩 建 设 进 程 滞 后 于 新 能 源 车 推 广 进程，目 前 我 国 已 步 入 充 电 桩 快 速 建 设 期。2 0 1 4-2 0 2 2 年 新 能 源 汽 车 数 量 C A G R为 6 6.6 7%，2 0 1 6-2 0 2 2 年 公 共 充 电 桩 数 量 C A G R 为 5 2.8 0%。图 表 1.2 0 1 4-2 0 2 2 年 我 国 新 能 源 汽 车 以 及 公 共 充 电桩 保 有 量图 表 2.2 0 1 4-2 0 2 2 年 我 国 新 能 源 汽 车 以 及 公 共 充 电桩 保 有 量 同 比 增 速资 料 来 源：公 安 部，中 国 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 促 进 联 盟，东 亚 前 海 证 券研 究 所资 料 来 源：公 安 部，中 国 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 促 进 联 盟，东 亚 前 海 证 券研 究 所从 车 桩 比 方 面 衡 量 充 电 桩 建 设 需 求，目 前 我 国 及 欧 美 均 存 在 需 求 缺 口。我 国 车 桩 比 近 年 来 持 续 下 降，但 在 电 动 车 销 量 持 续 上 升 情 况 下，车 桩 比 情况 始 终 未 达 理 想 水 平。2 0 2 2 年 我 国 公 共 充 电 桩 车 桩 比 为 7.2 9，若 采 用 公 桩+私 桩 口 径 计 算，我 国 车 桩 比 为 2.5 2，与 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 发 展 指 南（2 0 1 5-2 0 2 0 年）中 接 近 1 的 车 桩 比 仍 有 差 距。又 因 为 我 国 充 电 桩 结 构 中以 公 桩 为 主，且 公 用 充 电 桩 中 多 为 交 流 慢 充 桩，因 此 现 有 电 动 车 充 电 桩 不能 满 足 当 前 市 场 使 用 需 求。海 外 方 面，2 0 1 9-2 0 2 1 年 美 国 公 桩 车 桩 比 分 别 为1 8.8/1 8/1 8.2，欧 洲 平 均 公 桩 车 桩 比 分 别 为 8.5/1 1.7/1 5.4，相 较 我 国 均 更 高，因 此 未 来 海 外 充 电 桩 增 量 空 间 相 较 我 国 更 高。请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 5新 能 源图 表 3.2 0 1 6-2 0 2 2 年 我 国 车 桩 比 图 表 4.2 0 1 0-2 0 2 1 年 各 国 车 桩 比资 料 来 源：公 安 部，中 国 充 电 联 盟，东 亚 前 海 证 券 研 究 所 注：充 电 桩 口 径 为 公 共 充 电 桩资 料 来 源：I E A，东 亚 前 海 证 券 研 究 所1.2.产 业 链 分 析：关 注 模 块、整 桩、运 营 等 细 分 市 场充 电 模 块 为 充 电 桩 重 要 零 部 件，其 价 值 量 在 充 电 桩 中 占 比 一 半。充 电桩 由 充 电 模 块、功 率 器 件、接 触 器、变 压 器、连 接 器、电 缆 等 元 器 件 构 成，其 中 充 电 模 块 价 值 量 占 比 约 在 4 5%-5 5%之 间。模 块 成 本 近 年 来 已 不 断 下 降，2 0 2 2 年 我 国 直 流 充 电 桩 充 电 模 块 价 格 约 0.1 3 元/W，较 2 0 1 5 年 已 下 降 约8 5%。充 电 模 块 企 业 包 括 英 飞 源、华 为 等 技 术 能 力 较 强 的 老 牌 制 造 企 业，也包 括 盛 弘 股 份、特 锐 德 等 充 电 桩 企 业。2 0 2 2 年 我 国 充 电 模 块 行 业 C R 5 为7 2%，其 中 英 飞 源、特 来 电、永 联、英 可 瑞 等 企 业 市 场 份 额 领 先。因 充 电 桩制 造 商 的 技 术 水 平 存 在 差 异，各 厂 商 在 充 电 桩 产 品 的 成 本、利 润 水 平 方 面拉 开 一 定 差 距，因 此 降 本 增 利 能 力 为 充 电 桩 制 造 企 业 核 心 竞 争 优 势。按 照 产 业 链 上 下 游 梳 理 上 市 公 司，上 市 公 司 中，整 桩 制 造 企 业 可 分 为国 企、民 企，其 中 国 企 有 国 电 南 瑞、许 继 电 气 等 国 网 系 企 业，民 企 有 盛 弘股 份、科 士 达、特 锐 德、道 通 科 技、绿 能 慧 充 等 企 业，其 中 盛 弘 股 份、科士 达、特 锐 德 业 务 覆 盖 范 围 为 整 桩+充 电 模 块。充 电 桩 充 电 模 块 企 业 有 通 合科 技、欧 陆 通，另 外 还 有 处 于 I P O 申 报 阶 段 的 优 优 绿 能。在 充 电 桩 其 他 零部 件 方 面，包 括 开 展 充 电 枪+连 接 器 等 业 务 的 沃 尔 核 材，布 局 大 功 率 液 冷 超充 枪 的 永 贵 电 器 等。请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 6新 能 源图 表 5.2 0 2 2 年 中 国 充 电 模 块 行 业 市 场 份 额 占 比资 料 来 源：华 经 产 业 研 究 院，东 亚 前 海 证 券 研 究 所充 电 桩 运 营 端 可 分 为 资 产 持 有 型 运 营 商、平 台 型 运 营 商、车 企 充 电 运营 商。其 中 资 产 持 有 型 运 营 商 包 括 特 来 电、星 星 充 电 等，平 台 型 运 营 商 包括 快 电、云 快 充 等，车 企 充 电 运 营 商 包 括 特 斯 拉、蔚 来、小 鹏 等。充 电 桩 运 营 行 业 存 在 较 高 进 入 壁 垒 导 致 行 业 集 中 度 较 高。2 0 2 3 年 3 月，充 电 桩 运 营 行 业 C R 3/C R 5/C R 1 0 分 别 为 5 3.4 8%/6 8.7 9%/8 6.7 1%，行 业 集 中度 相 对 较 高，中 小 运 营 商 市 占 率 较 为 有 限。原 因 一 方 面 为 充 电 桩 更 新 换 代速 度 较 快、回 收 周 期 较 长，因 此 充 电 桩 运 营 企 业 需 较 强 资 金 实 力 支 撑 较 高前 期 投 入 费 用、折 旧 费 用。另 一 方 面，由 于 充 电 桩 运 营 行 业 在 过 去 年 份 中快 速 扩 建，运 营 初 期 运 营 效 率 同 其 盈 利 能 力 较 差，因 此 充 电 桩 小 厂 同 头 部厂 商 跑 马 圈 地 式 发 展 形 成 错 位 竞 争 格 局，其 在 高 运 营 收 益 率 地 区 小 范 围 建设 充 电 桩 以 缩 短 回 收 周 期，故 其 体 量 较 为 分 散。因 此，头 部 充 电 桩 运 营 企业 市 场 份 额 优 势 较 稳 固。2 0 2 1 年 起，南 方 电 网、小 桔 充 电 等 运 营 商 加 速 布 局 充 电 桩 运 营，其 运营 充 电 桩 数 量 及 充 电 度 数 提 升 较 快，因 此 2 0 2 1 年 以 后 充 电 桩 运 营 行 业 集 中度 略 有 下 降。往 后 看，由 于 充 电 桩 运 营 行 业 分 层 明 显，企 业 之 间 资 源 禀 赋差 异 度 较 高，因 此 充 电 桩 运 营 行 业 未 来 仍 存 在 整 合 空 间，行 业 龙 头 市 占 率未 来 有 望 进 一 步 提 高。请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 7新 能 源图 表 6.2 0 2 3 年 3 月 我 国 公 共 充 电 桩 运 营 商 份 额 占比图 表 7.2 0 1 9-2 0 2 3 年 我 国 公 共 充 电 桩 运 营 商 C R 3、C R 5、C R 1 0资 料 来 源：中 国 充 电 联 盟，东 亚 前 海 证 券 研 究 所 注：2 0 2 3 年 数 据 截 至 2 0 2 3 年 3 月资 料 来 源：中 国 充 电 联 盟，东 亚 前 海 证 券 研 究 所1.3.政 策 频 出 驱 动 行 业 景 气 上 行政 策 刺 激 为 驱 动 充 电 桩 行 业 增 长 的 主 要 因 素，我 国 对 充 电 桩 总 量 和 补贴 的 指 引 较 为 明 确，刺 激 充 电 桩 总 量 高 增。总 量 方 面，2 0 1 5 年 9 月 国 务 院办 公 厅 发 布 关 于 加 快 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 建 设 的 指 导 意 见，首 次 明确 了 充 电 桩 行 业 的 政 策 方 向 并 给 出 充 电 桩 建 设 规 模 指 引。各 部 委 层 面 积 极出 台 相 关 政 策 促 进 充 电 桩 建 设，2 0 2 2 年 1 月，国 家 发 改 委、能 源 局 等 多 部门 发 布 关 于 进 一 步 提 升 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 服 务 保 障 能 力 的 实 施 意见，提 出 加 快 推 进 居 住 社 区 充 电 设 施 建 设 安 装，到“十 四 五”末，我 国电 动 汽 车 充 电 保 障 能 力 进 一 步 提 升，能 够 满 足 超 过 2 0 0 0 万 辆 电 动 汽 车 充 电需 求。展 望 未 来，充 电 桩 在 下 沉 市 场 中 渗 透 提 升 空 间 更 大，充 电 桩 在 下 沉市 场 中 充 分 布 局 更 有 利 于 提 升 新 能 源 车 出 行 便 捷 度，2 0 2 3 年 5 月，国 常 会通 过 关 于 加 快 发 展 先 进 制 造 业 集 群 的 意 见，部 署 加 快 建 设 充 电 基 础 设 施，更 好 支 持 新 能 源 汽 车 下 乡 和 乡 村 振 兴。请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 8新 能 源图 表 8.我 国 充 电 桩 行 业 相 关 政 策 文 件 梳 理时间 文件 名称 部门 内容2 0 1 5/0 9关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见国务院到 2 0 2 0 年，基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过 5 0 0 万辆电动汽车的充电需求；建立较完善的标准规范和市场监管体系，形成统一开放、竞争有序的充电服务市场。2 0 1 5/1 0电动汽车充电基础设施发展指南(2 0 1 5-2 0 2 0 年)发改委等四部门到 2 0 2 0 年，新增集中式充换电站超过 1.2 万座，分散式充电桩超过 4 8 0 万个，以满足全国 5 0 0 万辆电动汽车充电需求。2 0 1 6/1 1国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知国务院按照“因地制宜、适度超前”原则，在城市发展中优先建设公共服务区域充电基础设施，推进居民区与单位停车位配建充电桩。到2 0 2 0 年，形成满足电动汽车需求的充电基础设施体系。2 0 1 8/1 1提升新能源汽车充电保障能力行动计划发改委等四部门3 年时间大幅提升充电技术水平，全面优化充电设施布局，进一步优化充电基础设施发展环境和行业格局。2 0 2 0/0 5 2 0 2 0 年政府工作报告 国务院将充电基础设施作为七大产业之一，纳入“新基建”中，增加充电桩、换电站等基础设施。2 0 2 0/1 1新能源汽车产业发展规划（2 0 2 1 2 0 3 5 年）国务院推动充换电、加氢等基础设施科学布局、加快建设，对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。2 0 2 1/0 2商务部办公厅印发商务领域促进汽车消费工作指引和部分地方经验做法的通知商务部鼓励有条件的地方出台充电基础设施建设运营补贴政策，引导企事业单位按不低于现有停车位数量 1 0%的比例建设充电设施。2 0 2 1/0 3中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2 0 3 5 年远景目标纲要全国人大 积极扩建和新建充电桩。2 0 2 2/0 1关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见发改委等十部门至“十四五”末，我国将形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2 0 0 0 万辆电动汽车充电需求。资 料 来 源：中 华 人 民 共 和 国 中 央 人 民 政 府，东 亚 前 海 证 券 研 究 所各 省 层 面，各 省 市 依 托 本 地 产 业 优 势 和 资 源 优 势 相 继 出 台 了 相 关 政 策规 划，目 前 全 国 已 有 3 1 个 省 市 出 台 充 电 桩 行 业 相 关 政 策。“十 四 五”期 间，我 国 各 省 分 别 以 充 电 桩 数 量、车 桩 比 等 形 式 规 定 了 至 2 0 2 5 年 的 充 电 桩 建 设目 标。如 北 京 规 划 到 2 0 2 5 年 力 争 建 成 充 电 桩 7 0 万 个，上 海 规 划 到 2 0 2 5 年满 足 1 2 5 万 辆 以 上 电 动 汽 车 的 充 电 需 求。请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 9新 能 源图 表 9.各 省 市 充 电 桩 行 业 相 关 政 策 文 件 梳 理各 省 市 政 策 文 件 内 容北 京 北 京 市“十 四 五”时 期 能 源 发展 规 划 到 2 0 2 5 年，北 京 力 争 建 成 充 电 桩 7 0 万 个、加 氢 站 7 4 座，平 原 地区 电 动 汽 车 公 共 充 电 设 施 平 均 服 务 半 径 小 于 3 公 里。上 海 关 于 本 市 进 一 步 推 动 充 换 电基 础 设 施 建 设 的 实 施 意 见 到 2 0 2 5 年，满 足 1 2 5 万 辆 以 上 电 动 汽 车 的 充 电 需 求，全 市 车 桩 比不 高 于 2:1。重 庆 重 庆 市 战 略 性 新 兴 产 业 发 展“十 四 五”规 划(2 0 2 1-2 0 2 5 年)加 快 新 能 源 汽 车 充 电 设 备 研 发 制 造 基 地、高 速 智 能 充 电 桩、新 能 源汽 车 充 电 桩、年 产 1 8 万 台 电 动 汽 车 充 电 桩 及 运 营 管 理 等 项 目 建 设，完 善 全 市 充 电 基 础 设 施 布 局。天 津 天 津 市 新 型 基 础 设 施 建 设 三年 行 动 方 案(2 0 2 1-2 0 2 3 年)构 建 以 充 电 服 务 为 枢 纽 的 新 能 源 汽 车 生 态 圈，新 建 公 共 充 电 桩 6 0 0 0台 以 上浙 江 浙 江 省 新 能 源 汽 车 产 业 发 展“十 四 五”规 划 到 2 0 2 5 年，浙 江 省 新 能 源 汽 车 产 量 将 达 到 6 0 万 辆，建 成 智 能 公 用充 电 桩 达 5 万 根 左 右，自 用 充 电 桩 2 5 万 根 以 上。湖 南 关 于 加 快 电 动 汽 车 充(换)电 基础 设 施 建 设 的 实 施 意 见 到 2 0 2 5 年 底 前 全 省 将 建 设 运 营 充 电 桩 4 0 万 个。长 株 潭 城 市 圈 公 共充 电 桩 与 电 动 汽 车 比 例 达 到 国 内 先 进 水 平。深 圳 深 圳 市 新 能 源 汽 车 推 广 应 用工 作 方 案(2 0 2 1-2 0 2 5 年)至 2 0 2 5 年，深 圳 新 能 源 汽 车 保 有 量 达 到 1 0 0 万 辆 左 右，累 计 建 成公 共 和 专 用 网 络 快 速 充 电 桩 4.3 万 个 左 右，基 础 网 络 慢 速 充 电 桩 7 9万 个 左 右，车 桩 比 约 为 1.2:1。苏 州 苏 州 市“十 四 五”电 动 汽 车 公共 充 换 电 设 施 规 划 苏 州 市 将 累 计 建 成 充 电 桩 2 0 万 个。其 中，私 人 充 电 桩 将 不 少 于 1 5.5万 个，而 公 共 充 电 桩 大 约 为 3.6 万 个，此 外，还 有 大 约 0.9 万 个 专用 充 电 桩。资 料 来 源：前 瞻 产 业 研 究 院，东 亚 前 海 证 券 研 究 所补 贴 方 面，以 上 海 为 例，2 0 2 2 年 9 月 上 海 发 改 委 发 布 上 海 市 鼓 励 电动 汽 车 充 换 电 设 施 发 展 扶 持 办 法，从 建 设 和 运 营 两 方 面 为 充 电 桩 企 业 补贴。建 设 上，对 2 0 2 3 年 底 前 完 成“慢 改 快”示 范 改 造 的 公 用 充 电 设 施，给予 充 电 设 备 金 额 3 0%的 财 政 资 金 补 贴；运 营 上，相 关 部 门 对 公 用 电 桩 提 供最 高 0.7 元/千 瓦 时 的 补 贴，对 专 用 电 桩 提 供 最 高 0.2 5 元/千 瓦 时 的 补 贴。2.缺 口 扩 大 叠 加 盈 利 向 上，国 内 企 业 出 海 正 当 时2.1.国 内 市 场 竞 争 充 分，海 外 市 场 增 速 更 高 且 盈 利 更 强我 国 充 电 桩 新 建 量 增 速 向 上 证 实 我 国 充 电 桩 行 业 渗 透 率 正 加 速 提 升。总 量 上 看，自 2 0 2 2 年 4 月 以 来 公 用 充 电 桩 保 有 量 同 比 增 速 持 续 保 持 在 约5 0%-6 5%之 间。增 量 上 看，由 于 2 0 2 2 Q 2 统 计 口 径 变 化，因 此 估 计 2 0 2 2 Q 3同 2 0 2 2 Q 2 实 际 新 建 量 实 现 环 比 回 升，2 0 2 2 Q 4、2 0 2 3 Q 1 同 比 增 速 分 别 为5 7.5 3%、8 9.3 4%，新 建 量 同 比 增 速 实 现 连 续 两 个 季 度 高 于 5 0%。请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 1 0新 能 源图 表 1 0.2 0 2 0 年 1 月-2 0 2 3 年 3 月 我 国 公 共 充 电 桩 保有 量图 表 1 1.2 0 2 0 Q 1-2 0 2 3 Q 1 我 国 公 共 充 电 桩 新 建 量资 料 来 源：中 国 充 电 联 盟，东 亚 前 海 证 券 研 究 所 资 料 来 源：中 国 充 电 联 盟，东 亚 前 海 证 券 研 究 所2 0 2 3 年 3 月，欧 洲 新 能 源 车 销 量 3 2.2 5 万 台，同 增 2 8.6 8%，环 增 7 6.8 5%，欧 洲 新 能 源 车 销 量 将 延 续 高 速 增 长。美 国 在 拜 登 政 府 的 相 关 政 策 出 台、I R A法 案 的 推 动 之 下，充 电 桩 需 求 未 来 有 望 实 现 较 快 增 长。因 此 我 们 预 计 欧 洲、美 国 未 来 新 能 源 车 销 量 增 速 较 高。2 0 1 9-2 0 2 1 年 美 国 车 桩 比 分 别 为1 8.8/1 8/1 8.2，欧 洲 平 均 车 桩 比 分 别 为 8.5/1 1.7/1 5.4，因 此 我 们 预 计 为 进 一 步配 套 新 能 源 车 增 量 需 求，欧 美 车 桩 比 将 有 望 回 落 至 合 理 区 间。因 此 我 们 认为 欧 美 充 电 桩 建 设 速 度 将 进 一 步 提 高，且 将 高 于 国 内 增 速。图 表 1 2.2 0 1 5-2 0 2 1 年 欧 洲、美 国 公 用 充 电 桩 数 量（万 台）资 料 来 源：I E A，东 亚 前 海 证 券 研 究 所海 外 布 局 的 公 司 有 盛 弘 股 份、道 通 科 技、炬 华 科 技、优 优 绿 能 等。盛弘 股 份 出 海 产 品 包 括 充 电 桩、充 电 模 块，公 司 研 发 适 用 不 同 国 家 的 充 电 模块、直 流 快 充 充 电 桩 等，2 0 2 2 年 交 流 充 电 桩 产 品 通 过 欧 标 认 证，成 为 首 批 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 1 1新 能 源进 入 英 国 石 油 集 团 的 中 国 桩 企 供 应 商。道 通 科 技、炬 华 科 技 出 海 产 品 为 充电 桩，其 中 道 通 科 技 2 0 2 1 年 通 过 荷 兰 进 军 欧 洲，交 流 桩 方 面 欧 标、美 标 认证 均 已 通 过，陆 续 拿 到 英 国、新 加 坡、法 国、荷 兰、德 国、西 班 牙、葡 萄牙 等 多 国 订 单 并 实 现 交 付；炬 华 科 技 三 相 充 电 桩 取 得 欧 标 C E 认 证，美 标 交流 充 电 桩 已 通 过 E T L 认 证。优 优 绿 能 出 海 产 品 为 充 电 模 块，公 司 多 个 产 品系 列 通 过 欧 标 C E 认 证、德 国 莱 茵 c T U V u s 等 认 证。充 电 桩 及 充 电 模 块 等 产 品 在 海 外 的 毛 利 率 更 高。以 优 优 绿 能 公 司 为 例，优 优 绿 能 2 0 2 2 年 公 司 前 五 大 客 户 分 别 为 A B B、万 帮 数 字、B T C P o w e r、玖行 能 源、D a e y o u n g，其 营 业 收 入 分 别 为 2.7 5/1.9 3/0.6 7/0.4 1/0.3 8 亿 元。其 中公 司 近 三 年 国 外 客 户 销 售 收 入 占 比 不 断 提 高，向 A B B 公 司 销 售 收 入 由 2 0 2 0年 的 0.1 7 亿 元，提 高 至 2 0 2 2 年 的 2.7 5 亿 元。2 0 2 2 年 公 司 充 电 模 块 等 产 品内 销/外 销 毛 利 率 分 别 为 2 3.7 9%/4 4.9 4%，由 于 公 司 向 海 外 客 户 销 售 产 品 毛利 率 明 显 高 于 国 内 销 售，因 此 虽 然 公 司 2 0 2 2 年 外 销 毛 利 率 略 有 下 降，但 公司 整 体 毛 利 率 抬 升 明 显，2 0 2 2 年 公 司 充 电 模 块 等 产 品 毛 利 率 达 3 4.7 3%，同增 8.4 5 p c t。图 表 1 3.2 0 2 0-2 0 2 2 年 优 优 绿 能 充 电 模 块 等 产 品 毛 利率 情 况图 表 1 4.2 0 2 0-2 0 2 2 年 优 优 绿 能 向 前 五 大 客 户 销 售 占营 业 收 入 比 重资 料