S11905171000032023-5-17 2023 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远CONTENT 01 02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远03 04 1ZAZxOsPpMpOqOmPrMpQqR6M9R9PoMpPmOtQlOoOqNfQnMrObRpOsNvPoOtPwMrQqP请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远-5.7%300+3.1%22 12 3 86%29.4%8.8%19 01 02 03 04 21.1 1 300 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 2 3 2023Q1 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远3 GDP GDP Q1 66.6%GDP 1.2 资料来源：发改委,国务院,文旅部,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 4 GDP 时间 部门 政策2022 年4 月 国务院 关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见2022 年12 月 国务院 扩大内需战略规划纲要（2023-2035）2023 年4 月 国务院 关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知 2023 年4 月中央政治局会议指出经济已经在复苏，但需求仍然不足。财政和货币政策基调保持稳定，要继续“形成扩大需求的合力”，特别是居民消费、年轻人就业和地产投资等方面。5 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远4 19 19 19 1.3 资料来源：文旅部,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 9 8 发送人次（万）同 比 同比2019 年全国 27019 162.9%-19.3%公路 16309 99.1%-29.4%铁路 9088.1 464.4%22.1%民航 941.5 507.4%4.2%水路 680.4 114.2%-66.3%7 接待客 流（万）同比19 收 入(亿）同比19 年北京 912.8 6.6%134.6 13.9%四川 4018.34 27.3%201.23 22.2%海南省 320.37 55.1%42.32 79.0%云南 3501.3 134.8%349.6 130.4%江苏 3988.18 25.2%310.08 15.3%广东4546.1 18.6%274.4 17.7%西安 1330.51 19.2%107.46 29.6%6 资料来源：文旅部,太平洋证券研究院整理资料来源：文旅部,太平洋证券研究院整理资料来源：文旅部,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远5 4 PMI 49.2%51.9%4 PMI 56.4%55.1%58.2%56.9%1.4 资料来源：Wind,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 10 PMI PMI 11 12 16-24 资料来源：Wind,太平洋证券研究院整理 资料来源：Wind,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远6 13 23 Q1 2.1 23Q1 3 181 82%23Q1 2019 Q1 19资料来源：文旅部,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 15 23Q1 19 14 23Q1 19 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远7 16 2.1 IP 资料来源：互联网，,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 17 资料来源：巨有科技，,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 18 2.2 1 2 资料来源：中国饭店协会,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 8 19 资料来源：公司年报,太平洋证券研究院整理 20 资料来源：中国饭店协会,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远9 21 Revpar 19 2.2 2023 Q1 2 Revpar Revpar 1 2 3 资料来源：公司公告,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 22 19 23 19 资料来源：公司公告,太平洋证券研究院整理 资料来源：公司公告,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 242.2 1 2 3 4/50%/41%30%资料来源：公 司年报,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 25 22 50%资料来源：公司年报,太平洋证券研究院整理 27 资料来源：公司年报,太平洋证券研究院整理10 26 资料来源：公司年报,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 29 2.2 1 2 3 资料来源：互联网,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 资料来源：互联网,太平洋证券研究院整理11 2812 Wind Wind 30 2010 74.5%2021 68.3%2013 2021 20134560 2000 16 24 2023 3 19.6%5.3%31 2000 32 01 02 03 04 Wind 2.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远01 02 03 04 132.3 2016-2019 CAGR 44.65%2023 12670 WEC 2021 2.5%34 35 36 2021 WEC 33 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远01 02 03 04 142.3 2017 2021 2023 2024 23Q1/38 37 15 39 2015 2015 2016 2017 2018 2018 2020 2 2020 2021 2025 2.5 5 110 50 30 2022 01 02 03 04 2.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 23Q1 19 21 2.4 1601 02 03 04 40 42 41 资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 40%20%-30%2-3 5%-11%2.4 1701 02 03 04 43 45 44 资料来源：韩国免税店协会,太平洋证券研究院整理资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理增值税消费税车 辆 购 置税城 市 维 护建设税教 育 费 附加销售税请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远18 462.4 49%3 9 12.28 49%2023 4 2 15 1.88 8.69%资料来源：免税店公众号、DFE，太平洋证券研究院整理01 02 03 04 资料来源：政府网站，太平洋 证券研究院整理 47 15请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 4 2.69 2019 34%4 19 25%-30%28%25.5%5 15 2.4 1901 02 03 04 48 50 资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理资料来源：海口海关,太平洋证券研究院整理 49 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远202.4 1 2 3 4 5 6 01 02 03 04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远3.1 1 2 3 4 AI VR 01 02 03 04 21请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远3.2&01 02 03 04 22请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远3.3+2023 5 2021 01 02 03 04 23请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远243.4 2022 13%75%80%资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 52:2019 51 2019 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 53:2019资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理 资料来源：WIND,太平洋证券研究院整理01 02 03 04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远4 1 2 3 4 5 01 02 03 04 25请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 6 300 5%6 300 5%5%6 300 5%6 300 15%6 300 5%15%6 300-5%5%6 300-5%-15%13480000 95397