2023 04 09 Table_Author Email:S1320523020001 3-10 2023 2023 1 60 2 OK OK 3 4-30%-23%-16%-9%-1%6%13%20%4/11 6/22 9/2 11/13 1/24 4/6 300 2023 04 09 21.41.1“”.41.2.61.3.71.4.72.92.1.92.2.113.123.1.123.1.1 OK.143.1.2 10.153.1.3 2023.163.2.163.3.173.4.183.5 VEGF.193.5.1 193.5.2 VEGF 30%.204.2023.214.1.214.2 2023.225.22 WUAZvMtOpMoPqOnOsPtMmNaQ8Q9PpNnNmOmPfQoOnQeRnMqP9PmNoRMYpPsOMYqMyR 2023 04 09 3 1 2017-2019.5 2 ROA.5 3 GDP.6 4 GDP PPP.6 5 CSR()5.7 6“”.7 7.7 8.7 9.8 10 1982 65.8 11.8 12 9 13 2021 6.10 14 8.10 15 A 4 PE TTM 2023 4 7.11 16.11 17.12 18 90%.12 19 2000-2019.12 20 OK.14 21 2017/OK.14 22.15 23.15 24+.17 25.18 26.18 27.21 28.22 2023 04 09 41.70%1 2022 6 2019 WHO 1500-2500 2019 IHME 2100-Nd:YAG 416 0.32%AMD 260 DR 100 IHME VEGF 3.94 2010 31.4%Peige Song 2018 1.1 7 2017-2019 12.06%2023 04 09 5 1 2017-2019 2017-2019 ROA 17.22%55.54%26.38%2 ROA ROA 2017-2019 ROA 2021 肿瘤医院精神病医 院儿童医院其他专科 医院妇产（科）医院眼科医院口腔医院传染病医 院骨科医院心血管病 医院美容医院康复医院胸科医院结核病医 院耳鼻喉科 医院皮肤病医 院血液病医 院整形外科 医院职业病医 院麻风病医 院-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2017-2019%2017-2019 口腔医院眼科医院耳鼻喉科 医院肿瘤医院心血管病 医院胸科医院血液病医 院妇产（科）医院儿童医院精神病医 院传染病医 院皮 肤 病 医 院结核病医 院麻风病医 院职业病医 院骨科医院康复医院整形外科 医院美容医院其他专科 医院-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 2017-2019 ROA 2021 气泡大小代表一家专科医院平均固定资产规模。注：取值为2021年单家医院高值设备的总金额，其中高值设备是指单价在万元以上的设备 2023 04 09 61.2 CSR CSR GDP GDP CSR GDP GDP 3%CSR 0.6%GDP 2015 3.34%2020 3.23%GDP 3%GDP CSR Y=0.208X+94.008 GDP 3%CSR 0.6%3 GDP 4 GDP PPP Wei Wang(2019)Wind 2005 5 2010 10 11%2020-2025 CSR 8.73%10 2025 5000 3.6 2020-2025 11%6%CSR 1988 83 2020 3000 2025 4560 2020 1.5 3.34 3.23 051015202530350500010000150002000025000198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020人均GDP:基于购 买力平 价:现价:中国（美元）同比-右 轴（%）约 12%约 6%2023 04 09 7 5 CSR()5 6 2020:1.3 1990 7393/10 1552/10 992/10 353.17/10 131.97/10 71.14/10 7 8 IHME GBD Results IHME GBD Results 1.4 WHO 2022 2021 65 2 12.41%14%1982 67.8 y=7.7875x2-58.59x+467.840100020003000400050001999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025E百万人白 内障手 术数量CSR（实 际值）百 万 人 白 内 障 手 术 数 量CSR（规 划 值）29798500002.13.60.00.51.01.52.02.53.03.54.001000020000300004000050000600002014年 2015年 2016 年 2017年 2018年 2019年 2020年2025E2020-2025 年CAGR 11%2014-2020 年CAGR 6%眼科医师 数量（人）眼科医师 覆盖数 量（每 十万人）-右轴70007500800085000500100015002000白内障(患病人数/10万人，下同)年龄相关性黄斑变性其他视力丧失青光眼05000100001500020000050010001500200025003000白内障(患 病人数*1 万人)年龄相关 性黄斑 变性其他视力 丧失 青光眼屈光不正 近视力丧 失-右轴 2023 04 09 8 2020 77.93 2018 9 10 1982 65 2020 Wind 10 ROA 10-15=(n)11 2005667.80 77.93 62646668707274767880050001000015000200002500019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020总人口:65 岁及以 上（万 人）平均预期 寿命（岁）-右轴 2023 04 09 92.OK 5 12 2.1 A/8 10 1/10 30 2023 04 09 10 2 8 A/H 成立时间2021 年营收(亿元)2021 年净 利润(亿元)2021 年毛 利率(%)分 院数 量 覆 盖地 区2020 年诊疗 人数(万人次)2020 年手 术数量(万例)2021 年诊疗 人数(万人次)2021 年手 术数量(万例)首发市 盈率爱尔眼科 2003 150.01 24.70 51.92335 家下属机构，境内医院 174家，门诊部 118 家中国 30 个省份，美国和欧洲755 69.47 1019.61 81.73 60.87华厦眼科 2004 30.64 4.54 46.04 医院 56 家福建、上海、浙江、广东等多个省市138 29.28 167.1429.28万眼62.63普瑞眼科 2005 17.10 0.94 43.37 医院 21 家，门诊部 3 家北京、上海、广州 等城市74 7.79 97.5 9.16 58.77光正眼科 2001 10.44 0.36 32.10 医院 13 家，眼视光诊所 1 家上海、四川、重庆、山东等 10 个中心城市-78.25（注）朝聚眼科 1988 9.98 1.58 44.97 医院 17 家，视光中心 23 家 内蒙古、浙江、江 苏 69.62 12.5 93.3 49.41何氏眼科 1995 9.62 0.86 40.303 家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务 机构，55 家初级眼保健服务机以辽宁地区为主，逐步覆盖北京、上海 等城市103 4.43 119 4.6 57.91希玛眼科 2016 11.13 0.16 32.209 家眼科医院，数家香港牙科医院，1 家肿瘤医院，1 家美容牙科眼科一站式 医院眼科业务覆盖香港、广东大湾区，以及 北京、上海、昆明等 地区-61.85 Wind 70%-90%8 70%-90%13 2021 6 14 8 Wind 2020 Wind 2020 50%+A 60 PE PE 8 60 PE TTM 60 2021 0%20%40%60%80%100%爱尔眼科 华厦眼科 普瑞眼科 光正眼科 何氏眼科 朝聚眼科其他业务 其他病种 项目综合眼病 项目（眼前段+眼后段 手术）视光服务眼后段手 术 眼前段手 术白 内 障 手 术 屈光手术46.91%49.19%50.90%51.79%51.79%28.57%37.19%33.74%31.74%26.15%34.78%33.20%27.74%32.20%0%10%20%30%40%50%60%2018年 2019 年 2020年 2021年2022Q3爱尔眼科 华厦眼科 普瑞眼科 光正眼科朝聚眼科 何氏眼科 希玛眼科 德视佳 2023 04 09 11 15 A 4 PE TTM 2023 4 7 Wind 2.2 2021 6.7%4 Heidelberg Schwind Optos 16 050100150200250爱尔眼科PE(TTM)普瑞眼科PE(TTM)何氏眼科PE(TTM)华厦眼科PE(TTM)2023 04 09 123.5%-10%90%17 18 90%()John V.Forrester(9)3.1 5 15 20 14-16 65.5%19 2000-2019 2023 04 09 13 OK 1 OK 2 0.05%0.5%3 1 4 18 3 2022/ICL 0.05%0.5%18 18 8-40 12-40 SMILE 2-4 ICL/TICL 2 10 ICL/TICL/300 200-500/15000-25000 30000-40000 1200-15000 33-38/1-2 1-1 1-3 300 300-1000 4000-7000 Nature 1 Michael J.Collins（2015）在国 际眼科权 威杂志 IOVS 上的 研 究表明，儿童如 果接受 户外光 照不 足，眼轴 变长更 快。而 近视就 是因 为眼轴过 长，眼睛成像 无法聚 焦到视 网膜。2023 04 09 143.1.1 OK OK 20 OK OK 1.5%2017 OK 1.5%5.9%3.6%OK 21 2017/OK Morgan,P.B.,Contact Lens and Anterior Eye,2017 95%=OK OK 2019 1 2022 7 OK 4955 OK 3 2023 04 09 15 22 23 OK 2025 OK 46 1 2018 53.6%6 14.5%36%72%81%38 60 70 2 OK 20%3 1500/4 2025 OK 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E8-18 10485.72 10262.85 10112.21 10015.31 9972.72 9915.62 9895.16 9886.05 0.88%1.05%1.26%1.52%1.82%2.19%2.62%3.15%92.10 108.17 127.90 152.01 181.64 216.71 259.52 311.14 13.82 16.23 19.19 22.80 27.25 32.51 38.93 46.67 3.1.2 10 0.05%0.01%2023 2 14 昇 0.01%JAMA 49 0.05%2 0.01%67 7 7 78911 12 237051015202016 2017 2018 2019 2020 2021 2022进口品牌 中国大陆 品牌 2023 04 09 16Eyenovia 0.1%0.04%2023 3 6-Eyenovia 0.1%0.04%5 NVK-002 0.01%0.02%Nevakar Inc.3 17 III FDA2017 11 22 SYD-101 Sydnexis,Inc.3 14 III FDA2019 4 18 0.1%0.01%Eyenovia Inc 3 12 III FDA 2019 5 8 0.01%0.02%0.04%6 12 III 2020 5 28 OT-101 0.01%3 15 III FDA2021 2 25 DE-127 SantenPharmaceutical Co.,Ltd.6 11 II 2017 11 6 FDA ClinicalTrials.gov 3.1.3 2023 OK 2023 4 7 2023 1 2 3 4 0-6 90 3.2 2007 2017 3.94 SHR8058 2 6 2023 SHR8058 2023 2 13 2023 04 09 17 6/2022/5/5 2022/6/9 2022/6/23 2022/9/29 2022/10/14 III 2017/1/12SMR001 I 2020/10/10SHR8058 Novaliq 2023/2/13SHR8028 0.1%A III 2021/1/28VVN001 II 2021/7/1 III 2022/11/21 7 A Restasis 2003 Xiidra 2016 2012 Diquas 2010 2019 Restasis:12 Xiidra:3 2 2020 6 Restasis 2017 3.3 24+Dennis Lam 2015 Cataract OK III 138 21 Alcon Abbott Medical Optics Bausch&Lomb Carl Zeiss AG 2023 04 09 18 25 26/8 2001/Fredex 6 2002/0 2012 Fluoroethylenes/DiLiShu 0 2005/+0 2 13 8 2022 9 2022 序号 注册证编号 注册人名称 产品名称 序号 注册证编号 注册人名称 产品名称1国械注进20193160096视易仪 器 SIE AG,眼科飞秒 激光治 疗仪1国械注进20223160437美国爱尔 康眼科超声 乳化治 疗仪及附件2国械注进20213160021眼力健眼科飞秒 激光治 疗机2国械注进20193160026强生视力 康公司 眼科超声 乳化治 疗仪3国械注进20193162035泰科诺美 视 飞秒激光 工作站 3国械注进20193160370强生视力 康公司 眼科超声 乳化治 疗仪4国械注进20183241728卡尔蔡司飞秒激光 角膜屈 光治疗机4国械注进20173161603德国歌德 公司Geuder AG眼科超声 乳化玻 切治疗仪5国械注进20153161176爱尔康威 福莱特飞秒激光 角膜手 术设备5国械注进20163162957慧眼医疗 科技 超声乳化 仪6国械注进20153163276美国蓝思 雅 LENSAR眼科飞秒 激光手 术设备6国械注进20173161975强生视力 康 眼科超声 乳化治 疗仪7国械注进20153160544Alcon LenSx,Inc.眼科飞秒 激光手 术系统7国械注进20153163718欧帝康公 司 超声乳化 仪8国械注进20143165672视易仪器 SIE AG,眼科飞秒 激光治 疗仪8国械注准20163160138天津迈达 医学 白内障超 声乳化 仪 3.4 2020 2020 2100 2019 43.9%:56.1%122820281482523421243051015202530352014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022进口人工 晶体注 册数量 国产人工 晶体注 册数量 2023 04 09 19 1 2 3+()37.6%10 药品类型 和作用机理国内份额降眼压效果滴眼液通用 名 原研商品名原研公司全球首次批准年份中国批准年份国内仿制药数量审评待上市数量是否进入医保目录前列腺素F2 类似物（增加 房水 通过 小梁和葡萄 膜流 出）约40%25%-35%拉坦前 列素(二 线用 药)Xalatan 辉瑞 1996 年 1999 年 5 2 曲伏前 列素(二 线用 药)Travatan 爱尔康 2001 年 2004 年 3 2 贝美前 列素(二 线用 药)Lumlgan 艾尔建 2001 年 2005 年 0 3 他氟前 列素 Taflotan参天/默沙东2008 年 2008 年 2 0 肾上腺素受 体拮抗剂（减少 房水 产生，阻断睫状 体上 的肾 上腺素受体）15%-20%20%-30%马来酸 噻吗 洛尔Istalol 博士伦 1993 年2000 年(永 光制药)8 0 倍他洛 尔 Betoptic S 爱尔康 1989 年 2007 年 2 1 肾上腺素能受体 激动剂（减 少房 水产生，增 加房 水流 出）15%-20%14%-28%阿可乐 定 Iopidine 爱尔康 1987 年 2004 年 0 溴莫尼 定 Alphagan P 爱尔康 2005 年 2006 年 3 0 碳酸酐酶抑 制剂(减 少房 水产 生)15%-20%15%-26%多佐胺 Trusopt 默沙东 1994 年 1 布林佐 胺 Azopt 爱尔康 1998 年 2009 年 1 1 胆碱能受体 激动剂(增 加房 水流 出，缩小瞳孔、缩小 中层 的虹膜)约5%20%-30%匹罗卡 品 前列腺素类 似物+受体拮抗剂拉坦前 列素+噻吗洛 尔Xalacom 辉瑞 2001 年 2008 年 1 0 曲伏前 列素+噻吗洛 尔DuoTrav 爱尔康 2006 年 2014 年 0 0 贝美前 列素+噻吗洛 尔Ganfort 艾尔建 2006 年 2013 年 0 0 他氟前 列素+噻吗洛 尔Tapcom 参天补充申 请中0 0 肾上腺素+受体拮抗剂溴莫尼 定+噻吗洛尔Combigan 艾尔建 2005 年 2014 年 1 0 肾上腺素+碳酸酐酶抑制剂布林佐 胺+噻吗洛尔(二线用药)Cosopt 默沙东 1998 年 2013 年 2 0 37.6%布林佐 胺+溴莫尼定(二线用药)Simbrinza 爱尔康 2013 年 2019 年 2 0 FDA 3.5 VEGF 3.5.1 AMD AMD AMD 10%AMD 80%90%2023 04 09 20AMD 2 AMD AMD RPE AMD AMD(choroidal neovascular CNV)10%80%-90%VEGF VEGF 4 VEGF 4 VEGF 6 VEGF 11 4 VEGF 2022 12 31 2019 Ranibizumab 6 wAMD DME RVO CNV DR ROP 2006/6/3020.86 Aflibercept 5 DME(nAMD)(RVO BRVO CRVO)(myopic CNV)2012/8/975.42 Conbercept 4 wAMD pmCNV DME RVO 2013/11/2711.55-Ranibizumab Bioepis Co.,Ltd.BiogenInc3(qAMD)(RVO)(mCNV)2021/9/20-FDA 3.5.2 VEGF 30%diabetic retinopathy DR 10 DR 55.52%DME DR DME VEGF DME VEGF DME VEGF DME 30%DME VEGF 2023 04 09 21 12/VEGF VEGF-165 2004/12/17 VEGF IgG1 Fc 2013/11/27 VEGF-A 2006/6/30 VEGF 2012/8/9-VEGF 2021/9/20 VEGF Brolucizumab VEGF-A VE-PTP/-2 Ang-2 Faricimab VEGF-A-2 Ang-2 Risuteganib v3 v5 51 AAV FDA 4.2023 4.1 1 2 3 2019 K12 OK/OK 27 2023 04 09 224.2 2023 2023 3-10 2023 2023 OK 2023 1 60 2 OK OK 3 4 28 5.2023 04 09 23,6 A 300 10%5%10%-5%+5%5%195 8 11 15F 266100 5 27F 100029 1366 9-10F 200120 2 28-30F 518000