Table_MainInfo Table_Title 2023.05.17 2()()()021-38676162 010-83939793 021-38038262 S0880516030004 S0880122020030 S0880123030056/2014 PE 39 5.4 23 4.8 Table_Summary-(1)-5 18 19 31(2)(3)140 1 1 1.1 1 3.8 5 3.4 0.9 0.007 m3(4)/2022 6446 49%(1)(2)2022 6446 48.8%82.5%4157 49.7%64.5%27.3%121%57.9%33%52.7%(3)2023 11%(1)2022 3.2%7.1%7.6%57%14.9%(2)2023 7%9%11%10%10%(3)2023 8%(1)2025(2)2023 5.5%3%640 4804 8%(3)2023 6%Table_Invest Table_subIndustry Table_DocReport 2023.05.03,/,2023.04.24 2023.04.21 2023.04.16 PB 1/2023.04.09 Table_industryInf o 2 of 20 900 7 8(1)523 213 260 50(2)(3)900 7 8/(1)34%2022 41%ROE13%3(2)(3)PE5.3 23-25 ROE 15.4/14.9/14.8%2021 10%(4)2023PE5.4(14/2015 40)PB0.73 2014 2022 ROE12.13%(+0.50pct)ROE10.95%(+0.03pct)ROE10.5%(5)PB0.60 PB1.25 2014 PE 23 4.8(6)2023PE12 WUCXvMqNpMqRsMpMrMrOrQ6M9R6MpNrRtRmPfQrRmRjMpOpQaQnMsNwMrRmRvPrMoP 3 of 20 1.-.4 1.1.-.4 1.2.6 2.2023 11%.6 2.1.6 2.2.2023 GDP 7%11%.7 2.3.22 10060.7 2.4.900 7 8.8 2.5.“”.9 3.2023 8%.9 3.1.9 3.2.2023 GDP 5.5%8%.12 4./.13 4.1.13 4.2.34%.13 4.3.14 4.4.Q4 515%,.15 4.5.,.16 4.6.,17 4.7.103%,.17 5.19 6.19 4 of 20 1.-1.1.-5 18-19 5 8 5 18 19 2023 31 2023Q1 32%74%(1)32.2%(2)2022 702 40%312/155/26/112/98 23.6%/105.6%/40.4%/52%/21.8%(3)2023 74.3%()2022 2203/107/104/673/804 3.2%/7%/8%/6.2%/5.7%3891 11.6%2023 GDP 3.2%/4.5%/5.5%/6.5%/5%(1)2009 2022 4000 2023 1 1.6(2)140 1 1 1.1 1 3.8 5 3.4 0.9 0.007 2022 1800(260 1500)90 1000(1)2023 2 3780 5 of 20 50 30 2030 700(2)1420 2023 2 10%18 3666 16 2 1 35500 7 100.4 518 35 150 2025 30 20 250 1700/258 500 2017 300 2(3)190 23957 19 2050 3%2020 2030 15%2050 50%2060 142 2322 PPA 6 of 20 2021 10 50 2022 1.2.(1)400(2)2022 702 40%2023 22%2022 50%42%95%31(1)10(2)2022 150 2.2023 11%2.1./2022 6446 49%(1)(2)2022 6446 48.8%82.5%4157 49.7%64.5%27.3%121%57.9%33%52.7%(3)2022()()1.33 8.7%1440 21.5%(1)7 of 20(2)2023(3)(1)(2)2.2.2023 GDP 7%11%2022 3.2%7.6%(1)2022 3.2%7.1%7.6%9.6%57%14.9%(2)3433 2.9 182 5800 3.3(3)2023 7%11%(1)2023 7%9%11%10%10%(2)(3)2.3.22 10060()8 of 20 2025 1521(1 5 2 1)22 4000 22()()1(1)(2)(3)()3A()(4)()10060 10060(1)(2)(3)(4)170 37(2021-2025)3000 20 5300 170 85%5 2.4.900 7 8 900 9 of 20 7 8 523 213 260 50 900 7 8 2023 4 29 2022 9 2023 6 2023 4 21 24 2023 4 29-(1)(2)(3)(4)2.5.2020 3.2023 8%3.1.(1)10 of 20 2025(2)15%13%21 395(1)(2)(3)+(4)(5)11 of 20 1 2022(1)4639 4600 20%360 300 1200 23.3%41%(2)800MW EKOL K2/K3(3)(LCS)3()(1)12 of 20 2022(2)(3)3.2.2023 GDP 5.5%8%2023 GDP 5.5%8%(1)2022 GDP 4.3%8.3%(2)2023 5.5%3%(3)2023 640 4804 8%5 3 10%12%10%2023 6%(1)RCEP CPTPP(2)(3)(4)6%2025 19 7000 29 75%13 of 20 70%30 90%85%6500 1500 400 8 4./4.1.Q1 103%85%62%56%(1)2019 32 5.5%23%:23%53 22%6 107%83(2)2023 60 12.2 2022 9%15%14%(31%)38%(85%)37%(66%)2022 16%(20%)6%(18%)(3)2023 12%Q1 4%Q1 6%15%/(1)32%0.7%(2.2%)0.2(15%12%11%8%7%6%4%2%)(2)2017 PE 25 12 36 12 37 17 44 19(3)PB 0.7(1.2)/0.7(1)/0.6(1.5)/0.7(1.3)/0.9 PB1.25 80%(4)2014 PE 39 5.4 23 4.8 20 8.1 4.2.34%34%4 2022 14 of 20 2022 39%2023Q1 79%(1)2022 79 32%4.4 35%2022 3.5 39%ROE12.60%(+2.67pct)(2)2023Q1 4 25%0.07 79%0.04 119%ROE0.24%0.09pct 2 2022 3 2022 4.3.BOT EPC+F 24 9 BOT EPC 2022 150%(1)2022 117 5%0.46 18%0.24 150%(2)2022 92.1 1%79%(3)2022,79.0%,8.1%,6.0%,4.0%,91.7%,8.3%,0.05%15 of 20(4)2023Q1 17.3 5%0.07 15%2022 2019 223.16 4 2022 5 2022 4.4.Q4 515%,2022 Q4 515%(1)2023Q1 355 2%2022 1894 13%(Q1-Q4 10/5/-3/41%)2023Q1 8 2%2022 36 0.3%(Q1-Q4 4/-6/-24/515%)(2)2022 9.1%(+0.4pct)7.4(21-30.6)-57(+29%)88.8%(-1.1pct)1505(+33.5%)ROE20.7%(-2.4pct)2(1)2(2)K2K3(1)2022 3941 25%23Q1 996 29%(2)2023 3 27 2.28/9375 2023-25 ROE 10.8/10.9/11.0%2021 10%(3)2023 PE/,79.0%,8.1%,6.0%,4.0%,3.0%,99.3%,0.7%16 of 20/11.4 5.3(1)(2)OA 3 4.5.,2023Q1 4 164%(1)2726 2%(2022 Q1-Q4 13/12/6/0.4%)79 4%(2022 Q1-Q4 17/14/5/18%)-380(22-494)(2)2023Q1 6674 10%5060 22%(3)4 211 164%55 17 2022 81%(1)2022 3 11%2.8 10.5%1838 21%(2)2022 3019 81%11.3%986 223%752 400(3)2022 4.9 4.3(1)MKM SICOMINE 2022 30 25%,0.5 60%,1.5,0.95 13%,2.36 10%,44.7 16%(2)2022 51(2023 55)2023PE 11.7 10.7 600(1931)(1)(2)2023PE5.4(14/2015 17 of 20 40)PB0.74 2014(3)15.6%(2%38%2022-24 CAGR 12%4.6.,2023Q1 4 107%(1)2023Q1 2735 3%(2022Q1-Q4 13/8/4/5%)2023Q1 59 5%(2022Q1-Q4 12/8/-5/16%)392 19(2)2023Q1 5396 16%3977 42%202 132%4 268 107%31 16(3)4.9 4.4 2022 3.2 15%(1)2022 3.2 15%13%(2)2022 1.9 11%(57%)7513 23%(23%)2249 24%(7%)1296(-10%)(3)2022 3061 19%(9%),2.9 15%(1)2023PE4.8(PE 20/2015 24)PB0.6(0.85 1.1)(2)PB ROE(3)-138(1)2023Q1 6%15%2022 7.7%13%(2)(3)(4)/10%4.7.103%,2023Q1 103%41%(1)2023Q1 100 1%(2022Q1-Q4 16/9/-5/7%)2023Q1 6.2 6%(2022Q1-Q4 5/6/19/63%)5.8 27%-19.9(2022-21.8)(2)226 103%133 130%(59%)94 73%(41%)165 185%17 9%40 15%(1)2022 18 of 20 90 15.5%:246 53 11%48 25 37%(2)2022 32%17%49%44%22.6%(+2.3pct)23.5%(+0.31pct)12.4%(-1.2pct)(3)400-500 50%(4)400-450 6%250 21%(5)350-400 13%(1)51%(2)2023 3 5.7/(24)2022-2024(2020)15.5%ROE 14.9/15.4/16.2%(1)15 2022 23%44%37%22%16%14%4%4%(2)2023/(3)2023PE12/29 2022 27 5 22 19 of 20 5.1 EPS(%)PE 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 601186.SH 2.21 2.44 12 11 4.8 4.3 600248.SH 1.07 1.20 10 12 5.3 4.7 601390.SH 1.45 1.65 15 14 5.4 4.7 601618.SH 0.57 0.65 15 13 7.2 6.3 601800.SH 1.34 1.48 13 11 8.1 7.4 601117.SH 1.08 1.26 22 16 8.6 7.4 600853.SH 0.43 0.51 25 20 11.8 10.0 600970.SH 1.08 1.24 30 15 11.9 10.4 000928.SZ 0.58 0.67 18 16 16.3 14.1 000065.SZ 0.89 1.09 40 22 19.0 15.5 002116.SZ 0.60 0.72 25 20 22.0 18.3 002051.SZ 0.37 0.46 36 27 32.9 26.5 605598.SH 1.15 1.41 29 22 35.3 28.8 Wind 2023 5 16 6.20 of 20 本 公 司 具有 中国 证监 会核 准 的证券投资 咨询业务资格 分 析 师 声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完 整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何 人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产 品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报 告 作为作出投资决策的 唯一参考 因素，亦不应认为本报告可以取 代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并 注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他 机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明 评级 说明 1.投 资建议的比较标 准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股 票 投 资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投 资建议的评级标 准 报告发 布日 后的 12 个月 内的 公 司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。行 业 投 资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国 泰 君安证券 研究 所 上海 深圳 北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B 栋 27 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话（021）38676666（0755）23976888（010）83939888 E-mail：