|2023 05 16 2023 687 137 202 349 2025 1045 238 387 420 10m GW 3-4/2000/3/15 3/15-5/15 9%2021 2023 5 12 1740/1010/604/2.88 1.67 S0680520030005 1 2023-03-26 EPS P E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002531.SZ 0.35 1.02 1.52 1.85 42.71 14.66 9.84 8.08 300129.SZ*0.33 0.56 0.77 1.01 31.37 18.23 13.18 10.09 002487.SZ*0.80 2.05 3.37 3.06 47.52 16.83 10.23 11.26 301155.SZ*0.94 3.53 5.79 7.88 75.61 22.20 13.52 9.94 300569.SZ*0.28 0.66 0.90 1.20 26.82 12.92 9.48 7.09 Wind*wind-23%-11%0%11%23%34%46%57%69%2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 300 2023 05 16 P.2.4 1.1.4 1.2.11/.14 2.1.14 2.2/.17.19 3.1.19 3.2.21 3.3 2023 687.24.26 4.1.26 4.2.28.29.30 1.4 2.4 3.5 4.5 5.5 6.5 7.6 8.6 9.7 10.7 11.7 12.8 13 2019.9 14.9 15.9 16.10 17.10 18.10 19.11 20 300MW.11 21/.11 22.12 23 t/MW.12 24.13 25 t/MW.13 26 GW.13 0YCXwPqNoNnMqOnOmRoRpO8ObP7NsQnNoMoNkPrRtOeRnMoRaQnNyRwMmMsRvPsPsO 2023 05 16 P.3 27 MW.14 28.15 29.15 30.15 31.16 32.16 33.16 34.16 35.16 36.17 37/.18 38/.18 39.19 40.19 41 MW.19 42 2021 2022(/kW).20 43 2022.20 44 2022.20 45 2022.21 46.22 47/.22 48/.23 49.23 50 PB.24 51.25 52.26 53/.26 54.26 55 2021H1.26 56 899 8 4473/16755/.27 57 2023/05/15.27 58 2023/5/12.28 59.29 60.29 61.30 62.30 2023 05 16 P.4 1.1 25 25 300MW 40m 20m 11362/kW 52.81%24%9%7%1 2 CWEA _ 60m+/3-4 53%7%24%4%9%3%2023 05 16 P.5 3 4/5 6 _ _ 5%45%25%1%3%5%3%8%5%2023 05 16 P.6 3-4 20-50 3 7 8 _ _ 10m 2023 05 16 P.7 9 10 _ _ 11 TheEconomist 2/3/30 20-60 2023 05 16 P.8 12 m 30 单桩 1.砂性土/软 粘土层 2.地基承 载能力 高 直 径 大、长 度 长 的一体化钢 构件 1.技术成 熟 2.结构简 单 3.施工简 便、快 捷、适 应性强 4.经济性 好 1.结构刚 度小，受海床 冲刷影 响较 大 2.当 沉桩 深 度范 围内 存 在较 为 坚硬岩 土 时，通 常需用钻孔 工艺将 桩基安 装至设 计标 高，成本 较高 30 多桩 1.地质条 件 要求 低 钢 筋 混 凝 土 承 台、管桩 1.施工技 术较为 成熟 2.基础防 撞性能 好 3.软土地 基适应 性好 1.海上施 工时间 长，程 序复杂，对海 上施工窗 口期要求苛刻 2.水深超 过 30m 的海 域不建 议采用 该基础型 式 20-60 导管架 1.地质条 件 要求 低 直径较小 的 管桩、上 部 脚 架 组 合 而 成的钢构件 1.基础结 构刚度 较高，对地 质要求 相对较低 2.施工工 艺成熟，海上 作业工 序少，施工关键 点不多，综合 风险低 1.导管架 节点数 量多，疲劳损 伤较 大，且都 要求专门加工，建造及维护成本较高，增 加了海上风电的投资成 本 30 多脚架式 1.地基 水 平 向 承 载 能力 高 2.海 床 冲 刷 不 严 重 区域 主筒体、桩套 管、斜杆结构、管桩 1.对船机 设备要 求不高，成 本介于 单桩基础和 导管架 基础之 间 2.结 构 刚 度 相 对 较 大，整 体 稳 定 性好，不需 要海床 准备和 冲刷防 护 1.若用于 浅水地 区，容 易与船 只发 生碰撞 2.需要进 行海上 连接等 操作，增加 了施工难 度 10 重力式 1.岩石或 坚硬土 层 2.地基承 载力高 3.海床相 对较平 缓 4.冲刷不 严重区 域/1.结构简 单，具 有良好 稳定性 2.采用陆 上预制 方式建 造，无需海上打桩作业，现场安 装工作 量小，节 省施工时间 和费用 1.重力式 基础的 结构分 析和建 造工 艺比较复 杂 2.对海床地质条件要求较高，还 需要 有较深、隐蔽条件较好 的预制 码头和 水域条 件 3.采用大 型起重 船等安 装设备，安 装相对复 杂 30-60 吸力筒 1.岩石或 坚硬土 层 2.地基承 载力高 3.海床相 对较平 缓 4.冲刷不 严重区 域 5.海域环 境 负压 充足 筒 体、钢 筋 混 凝 土预 应 力 结 构 或 钢 结构 1.不需要 进行打 桩，施 工速度 快 2.针对深 远海域 的风电 场开发，其 在未来还有 降低成 本的潜 力 1.对筒体 下沉控 制要求 较高 50 漂浮式 1.地质条 件 要求 低 浮体平台、锚 链、系泊系统 1.漂 浮 式 基 础 结 构 机 动 性 好、易 拆卸，服役 期满可 进行回 收再利 用 1.漂 浮 式 基 础 主 要 挑 战 在 于 如 何 维 持 基 础 稳 定性、限制 基础位 移、高 效的锚 链系 统 2.如何降 低设计、安装、维护 成本 _ 90%CWEA 2019 4258 81%10%2023 05 16 P.9 13 2019 14 BESS 18-44 370 1212 15 _ 68%92%55%75%63%49%15%34%20m 2023 05 16 P.10 16 _ 30 63 8.3 1494.52t 66.5 9.3 1700.35 2.5m 30m 17 m m m(t)8.3 93 63.0 1494.52 9.2 92 66.5 1641.12 9.3 93.5 66.5 1700.35 18 _ 2023 05 16 P.11 1.2 20m 400-600t 5MW 300MW 20m 80m 40km 80km 19 20 300MW _ _/+1000t 75 31-40m 2000t 9.4m 106m+4 250t+2-3m 4 1000t 1200t 2200t 75 30-40m 300t 3.1m 90m 1450t 2650t 21/MW m MW m m t t t PA 216 30-36 8 9.4 106 2021 2021 240 12 3.1 90 1200 1450 2450 PB 32 30-36 8 9.4 106 2021 2021 264 12 3.1 90 1200 1450 2450 PA PB 2023 05 16 P.12 V 37-46m 1000MW 80 10MW 25 8MW 8MW 1194t 96m 1050t 10MW 1444t 1342t 8MW 10MW 281t 279t 大连市庄河海上风电 场址 V：项目 位于庄 河海 域（水深 20-28m 250MW 24 9MW 4 8.5MW 91m 7.5-8.5 1582.46t 9MW 8.5MW 176t 186t 22 项目名称 容量（MW）水深（m）基础类型 单机容量 钢 管 桩 重量（t）导 管 架 重量（t）每 MW 对 应基 础 需求（t）三峡阳江 青洲六 1000 35-45 四桩导管 架 8 1050 1194 281 四桩导管 架 10 1342 1444 279 大连市庄 河海上 风电场址 V 250 20-28 单桩 9 1582.46/176 单桩 8.5 1582.46/186 23 t/MW U2 U B B2 8.5MW 10m GW 3-4 281 2791761860501001502002503008MW 10MW 9MW 8.5MW V 2023 05 16 P.13 24 项目名称 容量（MW）水深（m）基础类型 单机容量（MW）钢管桩重量（t）基础需求（t/MW 国家能源 集团国 华半岛 南 U2 场址海上风 电一期 项目 306 30-32 单桩 8.5 1647 194 国家电投 山东半 岛南海 上风 电基地 U 场址一 期项目 450 24-28 单桩 8.5 1430 168 山东能源 渤中海 上风电 B 场 址工程项 目 399.5 17-19 单桩 8.5 1279 150 国家能源 集团国 华渤中 B2 场址海上 风电项 目 501.5 17-19 单桩 8.5 1220.6 144 25 t/MW GW GW GW GW 26 GW(m)GW 40 34 30-40 33 20-30 21 20 17 30 25 20 19 20-30 21 30 19 20-30 16 20 13 10-20 25 10 20 10-20 21 14415016819405010015020025016-27m 17-19m 24-28m 30-32m B2 B U U2 2023 05 16 P.14/2.1 GW 30 PA PB 2 12/8MW PA/PB MW 288t MW 321t GW 30 27 MW PA PA PB PB m 30 36 30 36 30 36 30 36(MW)8 12 8 12 t 550 800 550 800(t/MW 68.8 66.7 68.8 66.7 t/1450/1450(t/MW/121/121 m 9.4 3.1 9.4 3.1 m 106 90 106 90 t 2021 1200 2021 1200(t/MW 253 100 253 100 t/MW 321 288 321 288 8 4 3-4 2-3/2023 05 16 P.15 28 29 30/8-10m 2000 65-70 30-35 1800/40 4 2023 05 16 P.16 31 32 33 34 50-70 45-65 40-60 1 35 1 40-60 2 50-70 3 45-65 2023 05 16 P.17 2.2/110 9.6 2000 70 32-35 1800 4 4.2 18 2.5/2000/1800/36/5-8/7-12/1+/2-4 11-18/2023 05 16 P.18 37/38/2 4 2020 2023 3/1 45-65/500 70 024681012141618202018 2019 2020 2021H1 0100200300400500600/2018 2019 2020 2023 05 16 P.19 39 3.1 2022 4.0MW 75%+35pct 3.0-6.9MW 8.0-8.9MW 2021 2021 3081/KW 2022 12 1814/KW 41%2022 4490kW+27.8%40 41 MW CWEA CWEA 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2MW 2-2.9MW 3-3.9MW 4MW-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0123456782010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 yoy yoy 2023 05 16 P.20 42 2021 2022(/kW)2022 8.0-9.0MW 43.9%2021 6.0-7.0MW 45.9%2022 2021 10MW 11MW 11MW 7.5%2022 5.0Mw 44.9%+41.5pct 7.0MW 2022 10MW+43 2022 44 2022 CWEA CWEA 308128882594240122671876178018141,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3002021/1/1 2021/4/1 2021/7/1 2021/10/1 2022/1/1 2022/4/1 2022/7/1 2022/10/15.05.9MW8%6.06.9MW20%7.07.9MW16%8.08.9MW44%10MW5%11MW7%2.0MW 0%2.02.9MW3%3.03.9MW24%4.04.9MW28%5.05.9MW25%6.06.9MW20%7.0MW 0%2023 05 16 P.21 45 2022 CWEA 3.2 G7 2030 150GW 2023 4 G7 2030 150GW 2022 1 29 2023 05 16 P.22 46 2022 3 2022 5 2021 4 2035 2022 6 110GW 9/+114.65GW 10GW 20 18 22 13GW 47/(GW)(GW)(GW)()()3.25 6.1 9.35 30-90 10-50 5.4 7.6 13 30-84 17-58 9 11 20 80-140 10-35 8 10 18 79120 5275 6 4.8 10.8 60-100 10-40 10 12 22 60-120 30-60 1.8 5.7 7.5 35-100 20-40 1.5 6 7.5 30-40 10-20 1.9 4.6 6.5 4985 2245 46.85 67.8 114.65/260GW/260.74GW 50 43 33GW 20GW 2023 05 16 P.23 48/GW 1700 17 2 4330 43.3 2025 1000 1000 2022 20 2025 1500 15 902 2400 33.02 6 167 4 125 1 2 1 40 1.67 3500 850 35 1030 480 15.1 2024 240 500 5000 50 4050MW 4.05 2025 500 5 750 300 7.5 11 1230 12.3 1.8GW 1.8 260.74 3 6 1-2 3-12 2025 49 2023 05 16 P.24 50 PB PB 3.3 2023 687 2023 10GW 20232025 GWEC 10/8/16GW 20232025 10/15/20GW 2023 4 2700 2000 550 2023 20%2024 30%2023 40%2024 50%2023 687 137 202 349 2025 1045 238 387 420 2023 05 16 P.25 51 2023 2024 2025 GW 10 15 20 MW 8 10 12 1245 1500 1667/550 675 800/2000 2200 2400/2700 2925 3150 40%50%50%134 219 263 149 165 200 68 101 133 352 486 596 GW 10 8 16 MW 8 10 12 1245 777 1312/550 675 800/2000 2200 2400/2700 2925 3150 20%30%30%67 68 124 199 120 220 68 52 105)335 240 449 137 154 238 202 288 387 349 285 420)687 726 1045 GWEC 2023 05 16 P.26 4.1 25%34%52 53/60%80%54 55 2021H1 2-3 2021H1 4.5MW 899 8 4473/16755/20%21%-45%5%2.5%5%0.1%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018 2019 2020 2021H1 0500100015002000250030003500 2019 2020 2021H10%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018 2019 2020 2021H1 77%3%3%17%2023 05 16 P.27 40-70 2-3 56 899 8 4473/16755/-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%-20%44.73%42.21%39.69%37.18%34.66%32.14%29.62%27.10%24.58%22.07%-15%44.64%42.13%39.61%37.09%34.57%32.05%29.53%27.02%24.50%21.98%-10%44.56%42.04%39.52%37.00%34.48%31.97%29.45%26.93%24.41%21.89%-5%44.47%41.95%39.43%36.92%34.40%31.88%29.36%26.84%24.32%21.81%0%44.38%41.87%39.35%36.83%34.31%31.79%29.27%26.76%24.24%21.72%5%44.30%41.78%39.26%36.74%34.22%31.71%29.19%26.67%24.15%21.63%10%44.21%41.69%39.17%36.66%34.14%31.62%29.10%26.58%24.06%21.54%15%44.12%41.61%39.09%36.57%34.05%31.53%29.01%26.49%23.98%21.46%20%44.04%41.52%39.00%36.48%33.96%31.44%28.93%26.41%23.89%21.37%25%43.95%41.43%38.91%36.39%33.88%31.36%28.84%26.32%23.80%21.28%2-3 2023 5 15 4250/-19.54%3 15 3 15 5 15 9.32%57 2023/05/15 wind 350045005500650075002021-01-02 2021-06-02 2021-11-02 2022-04-02 2022-09-02 2023-02-02:2023 05 16 P.28 Q2-Q3 Q2-Q3 H7 11 160 4.2 80%2021 2023 5 12 1740/1010/604/2.88 1.67 58 2023/5/12 2022 10 Eoliennes en Mer Iles dYeu et de Noirmoutier S.A.S NOY-Ile DYeu et Noirmoutier 62 2022 Moray West48 2023 5 11 9.4+NOY Dogger Bank B 1162/1293/30 2023 050010001500200025002020-1-2 2020-5-2 2020-9-2 2021-1-2 2021-5-2 2021-9-2 2022-1-2 2022-5-2 2022-9-2 2023-1-2 2023-5-2/2023 05 16 P.29 59/2022H1/Moray West 48/2022H1/Moray West 30/2022H1 Boskalis/2022 10 Eoliennes en Mer Iles d Yeu et de Noirmoutier S.A.S NOY-Ile DYeu et Noirmoutier 62 1.228 2022 10 SGRE UK Moray West 12 2022 11 GE Dogger Bank B 41 Haliade-X 0.73 2023 5 5.47 2023 5 1.96 9.388 60 NOY UK Moray West Dogger Bank B 62 12 41 8.6 5.3 1162 1293 2023Q1 Q2-Q3 1 2023 05 16 P.30 61 62 wind wind 40.3244%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01020304050607080901002021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1-(4.99103%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0246810122021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1-(2023 05 16 P.31“”,“”“”6 A 300 500 15%5%15%-5%+5%5%10%-10%+10%10%26 3 100032 010-57671718 868 One56 1 10 200120 021-38124100 1115 330038 0791-86281485 100 24 518033