商贸零售/行业 专题报告/2023.04.18 请阅读 最后一页 的重 要声明！关注 AI 助 力跨 境电 商增效 超预 期，板块 估值提 升在 望 证券研究报告 投 资评 级:看好(维持)最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 相关报 告 1.加息放缓 预期加强，关注出口 结构性机会 2023-04-16 AI+电 商行 业投资策略专题报告（二）核 心观 点 ChatGPT 模型 2C 端应用持续 落地，跨境电 商 行业“增效”应用 逻辑持续验证。ChatGPT-4 的 真实性、准确性及交 互性 使得 2C 端 应用成为可 能。海量 数据+规 模效应下，跨境电 商行业 为 AI 落地天然适配场景，有望 通过 AI进一步提升引 流效率与流 量 转化率。短期：新 的 降本 增效工 具，助 力优秀 头部 公 司市占 率提升：从 成 本端来看，AI 能够一定程度上取代人 力，降低成本；从收入 端来看，AI 在跨境电商增效方面的表 现更为突出：AI 能够 通过更丰富 的文 本库与动 态 信息 分析 能力，更精准地 把握需 求痛点、优 化产品运营，提升 流量转 化率及卖家 出货量，从而提升营收及 投入产出比。我们认为，短期内，先发接入 ChatGPT API 或插件的公司，有望 通过“数据-应用/产品”飞轮迭代数据壁 垒和产品优势，进一步扩大 运营能力 差距，从而 提升 市占率。长期：优化 跨境电商 商业模式，催化行业渗透率提升，营收增长有望加速：AIGC 的出现是对现有电商 模式的 进 一步优化：1）更低成 本的流量 获取；2）更丰富场 景的有效数据 获取；3）更多长尾需求 的挖掘。伴 随 技术 推广及新流量入口 形成，我 们认为 未来 AI+电商通 过更便捷舒适的消费体验，有望进一步取代部分 线下消 费场景、催化 海外电 商渗透率 加速提升。重点关注 标的：1）华凯易佰：亚马逊泛 品类卖家代表，海量 SKU 及店铺模式下，AI 有望大幅提升运营效 率；2）吉宏股份：东南亚跨境社 交 电商龙头，运用 AI 算法进行智能选品、精准定位，有望进 一步 优化 流量转化率；3）焦点科技：跨境 B2B 交易平台，ChatGPT 应用有望 丰富平台功 能、强化 客户留存及平台 盈利 能力；4）安克创新：出海 3C 品牌龙头，基 于公司 AI 算法领域的已有经验，未来有 望出品 ChatGPT 类新技术结合的智能 3C 家电 产品，同时有望受益新流 量红利所带 来的营销 路径优化。投资 建议：我 们认 为 23 年跨 境电商板块 业绩修复 趋势显著，叠加 未来 AIGC技术 落地的增收 作用或超预 期，当前 配 置机会 值得关 注。推荐业绩 有望持续高增 的【吉宏股 份】【华凯 易佰】【焦点 科技】，有 望迎来戴 维斯双击，预计 23-24年净利润 吉宏 股份 为 4.7/5.6 亿元、华凯易佰 4.1/5.0 亿元、焦点 科技 3.7/4.6 亿元，当前 23 年 估值 15-21X。风险提示：AI 技术发展不及预期；AI 商业化应用不及预期；宏观经 济大幅下滑；中美贸 易政策大幅 变更 表 1：重点公司 投资评 级:代码 公司 总 市值（亿元）收 盘价（04.18）EPS（元）PE 投 资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300592 华凯易 佰 73.42 25.39-0.43 0.73 1.41-43.64 34.78 18.01 增持 002803 吉宏股 份 73.18 19.34 0.60 0.48 1.24 35.38 32.50 15.60 增持 002315 焦点科 技 77.25 25.09 0.80 0.98 1.20 21.23 17.64 20.91 增持 300866 安克创 新 275.56 67.80 2.42 2.79 3.77 42.36 24.30 17.98 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（4 月 18 日收盘价）-16%-11%-6%-1%4%9%商 贸零售 沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题 报告/证券研 究报 告 1 大 数据+规模效 应下，跨 境电商行 业为 AI 落 地 天然适 配场景.4 1.1 ChatGPT 带 来 技 术奇点，相关 应用快速 落地.4 1.2 从 跨境电商 卖家角度 看，AI 应用“增效”大于“降本”.4 2 行 业影响：短期强化 龙头，长期提升 线上渗 透率.5 2.1 短 期：工具 赋能逻辑，龙头 份额有望 进一步 集中.5 2.2 长 期：催化 海外线上 零售渗 透率提升，加速 行业成长.6 3 相 关标的：业绩有修 复、板 块有催化，关注 跨境电商 行业估值 提升.8 3.1 华 凯易佰：亚马逊泛 品类跨 境电商龙 头，持 续发力 AIGC 相 关 应用.8 3.2 吉 宏股份：东南亚跨 境社交 电商龙头，积极 拥抱 AI 技 术 变革.9 3.3 焦 点科技：B2B 跨 境电商 平台，AI 技 术 打开功能 拓展空 间.10 3.4 安 克创新：出海 3C 品 牌龙头，关注营 销路径 优化及智 能交互产 品.11 4 相 关标的梳 理.12 5 风 险提示.13 图 1.文 字 输入限 制从 3000 字 提升至 25000 字.4 图 2.ChatGPT-4 在 高 级推 理能力方 面有大 幅进步.4 图 3.根据吉宏 AI 应 用效果，可见在 诸多跨 境电商运 营工作中，AI 可 以进 一步辅 助优化人 力.5 图 4.AI 处理电 商运 营工作效 果展示.5 图 5.数据-应用/数据-产品飞轮 迭代示意.6 图 6.Shopify app store 中关于 ChatGPT 的 具体 应用功 能.7 图 7.疫 情 后美国 线上零 售增速恢 复至 10%左右.7 图 8.海 外 零售线 上渗透 率持续提 升（%）.7 图 9.疫 后 海外线 上零售 渠道增速 仍快于 线下.8 图 10.公 司 在全球多 平台、多 站点拥 有大量线 上店铺.8 图 11.海量 SKU+高度分 散化订单，数字 化运营需 求凸显.8 图 12.公 司 现有“易佰云”系统 的智能运 营效果.9 图 13.公 司 商业模式 为“货 找人”的兴趣 电商模 式.9 图 14.公 司 具备从供 应链到跨 境物流 的全链条 服务能力.9 图表目录 内容目录 WUEVzQmRpMrQoQtQrMtMnMaQ8Q9PtRoOoMmPeRpPmQjMrQvM8OmMvNxNrNuMxNnOsO 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题 报告/证券研 究报 告 图 15.焦 点 科技主要 业务基本 情况.10 图 16.中 国 制造网业 务逻辑.10 表 1.跨 境 电商+AI 板 块投 资标的汇 总.12 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题 报告/证券研 究报 告 1 大数据+规模 效 应下，跨 境 电商 行业 为 AI 落 地天然 适 配场 景 1.1 ChatGPT 带 来 技 术 奇点，相关 应用 快速 落地 3 月 1 日，Open AI 正 式开放 了 ChatGPT API；3 月 15 日，OpenAI 公 布 了最新版本 GPT-4，与 此前版本 相比，识图 能力、回 答准确性等多 重能力得到跃 升。同时，通过 API，企业 或个人开发者 可以 将 ChatGPT 和 Whisper 模 型整合 到他 们的应用程序和 产品中，无需 自研 即 可进行 二次开发和应 用。ChatGPT 代表的是 最新 一代的 大型语言 模型，强化 的真实性、准确性及 交互性 的设 计使其更 加便于实 际应用；API 接 口 及插 件的开放 带来海量 商业化 价值。此前的模型 因计算结果的 一致性问题 往 往无法实现实 际应用：不 遵循用户的明 确指示、虚 构 不 存 在 或 错 误 事 实 的 模 型、运算结果 缺 乏 可 解 释 性、内 容 偏 见 有 害 等等。OpenAI 通过 使用“人类反 馈强化学习”（RLHF）的 训练方法，该方 法在 模型学习中 加入 了 人类反馈，从而实现了更 准确、真实的 反馈与 输出。图1.文字输 入限制从 3000 字 提 升至 25000 字 图2.ChatGPT-4 在 高级推理 能力方面有大 幅进步 数据来源：OpenAI，财通证券研究所 数据来源：OpenAI，财通证券研究所 相 关工具 的 加速 快速 成熟，催化 AIGC 应 用快 速落地，作为天 然具有 海 量交易数据 资源的 电 商行业，有望 迎来 商业 模式的 革 新：1）冲击现有的电商 流量分发和内容输 出模式，针对不同 个体量身 定制和实 时生成内 容，实现 更尊重消 费者需求与体验 的的“软 营销”，提升 转化率；2）通 过算法助 力 选品、提炼卖点、标题命名等，方便用 户 快速精准 地找到心 仪产品，缩短决策 路径，节 省时间，提升购物体验；3）强大 的人类意图理 解能力，能够实 现较为有效的 AI 客服辅 助，提升 回复的 准确 度及效率。1.2 从 跨境 电商 卖家 角度 看，AI 应 用“增 效”大于“降本”降 本方面：通过运用 AIGC 工具，可以 大批量快速 生成产品描述、标签、广告文本图 片，提升人效，降低人工成本。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业专题 报告/证券研 究报 告 增 效方 面：AIGC 通 过更丰富 的文本 库与市场 信息，能 够提升 描述准确 度、把握需求痛 点，提升出货量：1）引流方面，ChatGPT 可 以通过 材料学习+海量文本库，生成有 效的产品 Listing 描述 及产品标签，展示 产品 的独特卖 点、精准把握需求痛点、并能 够实时 规避风险 点；2）转化 方面，ChatGPT 能 够根据不同 的客户标签快速生成 多版本、多语 境营销内容，实现高效 私域 留存+高转 化率。图3.根 据吉 宏 AI 应用效果，可见 在诸多跨 境电商运营工作 中，AI 可以进 一步辅助优化人 力 数据来源：公司公 告，财通证券 研究所 图4.AI 处 理电商运 营工作效果展 示 数据来源：第一财 经，财通证券 研究所 2 行 业 影响：短期 强化 龙 头，长 期提 升 线 上 渗透 率 2.1 短期：工具 赋能 逻辑，龙头 份额 有望 进一 步集 中 AIGC 与 电 子商务 的结合 在短期 内能够显 著降低 成本，提高运营 效率 以 及提升产品优势，是新工具赋 能产业升级逻 辑。文 本构思 时间长、经验积累 缓慢、产品 痛点 把握 不准、平台规则 不了 解ChatGPT通过材料 学习+海 量文本库，生 成有 效 的产 品描 述，展 示 独 特 卖 点、精 准 把 握 需 求、规 避 风 险 点AI写产品介绍绞 尽脑汁、词汇量 有限、不 了解 外语语 境、难以 紧随潮 流通过意图理解+丰富 词汇 量，快 速 罗列 大 量 相关标签，并 通 过 实 时 信 息、风 土 人 情 等 协 助 进 行 筛 选AI优化SEO与选品私 域运营 效率低下，邮件 千篇一 律，客 服回复僵 硬数据学习+语 义理 解+文本 生成 能 力，根 据 客 户 标 签 快 速 生 成 多 版 本、多 语境 营销内容，实现 高转化私人订制内容形成广告文案7W+，图 像 素 材2W+，协助上新1W+件新 挖 掘150W 种 商 品 之 间 的 关 联 关 系，10 倍 于 当 前 电 商 产 品接手客服对话10w+次，节 省1000人次 工 时吉宏股份1-3 月试 用 表现通过ChatGPT生成的不同人种、风格的假发试戴效果AI生成的“真人”服装模特通过对优秀案例的学习，自动生成符合要求的产品Listing文案 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业专题 报告/证券研 究报 告 短期来 看，B 端用户通 过 ChatGPT 等 模型能 够获得 AGI 模 型能力，帮助自己搭建 垂 直场 景的 产品 解决 方案，并 通过“数 据-应 用”或“数 据-产 品”飞轮 迭代自己的 数据壁垒和产 品优势。因此，拥有 数字化能 力 的 跨 境电商公 司有望 更快、更好 地开启“数据-应用”飞轮，进 一步拉 大经营效 率差距，从而实 现更高的 市占率。图5.数据-应用/数据-产品飞轮 迭代 示意 数据来源：财通证 券研究所 整理 2.2 长期：催化 海外 线上 零售渗 透率 提升，加 速行 业成 长 电子商 务的本质 仍是 对传统贸易效 率的优化，交易 链条的缩短、流量 成本的提升、信息匹 配效率的 提升 从多个方面提 高了电子商务 运营效率。长期 来看，AI 新 工具推 广绝非零 和博弈，而是对 电商模式 的又一 次升级：1）更低 成本的 流量获取：截止 2023 年 3 月，ChatGPT 官 网的独立 访客量已超过1 亿（未进行设备 去重）。通过对 C 端的高效辅 助与心智获取，如今 ChatGPT 已有新 流量入口 的形成趋 势。未来 类似大模 型有望成 为新的流 量入口，以更低的成本获得 用户流量。2）更丰 富场景 的有效数 据获取：随着用户量增加，通过 C 端对话、插件功能、甚至 通过智能 设备人机 交互 等方 式，可以 收集大量 用户偏好 及意图数 据，有望进一步优 化电商 营销内 容 匹配机制。3）更多 的 长 尾需求 挖掘：相较于传统货架类、兴趣类电商，ChatGPT 拥 有更丰富的人 机交互内 容，因此 也能够 更 精准地去 挖掘出 用 户隐藏 消 费需求，并精准激发消费意 愿。伴随头 部平台亚马逊、Shopify 等 逐 渐 布局 AIGC 应 用，更广泛 的 B 端公司将实现效率提 升：1）OpenAI 宣 布开放 API 后，Shopify 成 为 率先 接入的一批公 司之一。3 月 1 日，Shopify 首 席 执 行官在 Shopify Editions AMA 直播上 宣布 将在 应用程序中加入 与 ChatGPT 的 集 成，用户可以 向 ChatGPT 提出 各种 问题进 行咨询。目前 AGI-ChatGPT 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题 报告/证券研 究报 告 Shopify 软 件 中心 中 已上线了多个 关于 ChatGPT 的 具体应用，包括 创 建商品描述、内容 营销助理、聊天客 服、自动 邮件撰写、社媒内 容自动生 成及投放 以及订单追踪等多 方 面功能；2）4 月 13 日 晚，亚 马逊 A WS 云 科 技发布多 款 AIGC 产 品，涉及 云计算、人工智能（AI）、大 数据、物联 网（IoT）等 领域，为 上层 应用公司提供 AI 基 础 设施，未来有 望 帮助企业更好 地利用 AI 技术提 升业务效率和 竞争力。图6.Shopify app store 中关于 ChatGPT 的 具体应用 功能 数据来源：Shopify app store，财通证券研究所 伴 随技术的 推广及新 流量入 口的形成，我们认为 电商 凭借 更为便 捷、更经济、更丰富 的消费 体验，有望进一 步取代部 分线下 消费场景、加速 海外线上 渗透率 提升，从 而抬升 跨 境电商行 业估值。2021 年 我国零售 线上化率已 约 25%，根 据 emarketer 数 据，作为发 达经济体的美国、西欧地区则 不足 15%，东南亚、拉美等 新兴市场国家 的电商渗透率 则为 10%或更低。目前海外电 商仍处于成长 阶段，在海外 消费承压背景 下，22H2 亚 马 逊、Shopify 等 头部 线上 零售 渠道 已逐 渐恢复 较高 增 速，我们认为海外线 上渗透率将持续提升。图7.疫 情后美国 线上零售增速 恢复至 10%左右 图8.海外 零售线 上 渗透率持续 提升（%）数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：eMarketer，财通证券研究所 创建产品描述 内容生成辅助消费者聊天客服 智能邮件撰写FB/INS 等社媒内容 生成及投放订单追踪-15%-5%5%15%25%35%45%55%2018/062018/112019/042019/092020/022020/072020/122021/052021/102022/032022/08:%:%10.8%12.6%15.0%18.4%20.7%24.5%24.9%26.2%7.3%8.2%9.1%9.9%11.1%14.6%14.6%14.8%0%5%10%15%20%25%30%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E&谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题 报告/证券研 究报 告 图9.疫 后海外线 上零售渠道增 速仍快于线下 数据来源：Wind，财通证券研究所 3 相关 标的：业 绩有 修复、板 块有 催化，关 注跨 境电商 行 业估 值 提升 2023 年跨 境 电商板 块业绩修 复为投 资主线：外部 不利因 素影响消 化、供给侧 出清、伴随 海外 泛 品类消费 韧性，看好板块 利润率 持续向好。作为 新兴成长 型行业，跨境电商 商业模式 升级持续，大量积 累的线上 交易数据及其 相关应用 有望成 为规模效 应的源泉，AIGC 应用带来 发展 契机。看 好优 先布局数 字化的公 司，规 模效应有 望催化 市 占率提 升及盈利 能力优化，戴维 斯双击 在望。3.1 华 凯易 佰：亚 马逊 泛品类 跨境 电商 龙头，持 续发 力 AIGC 相 关 应用 华 凯易佰是 亚马逊泛 品类卖 家代表，具有数 十万 SKU 及 大量 店铺，覆 盖 100 多个 细分品 类，对 AI 的 规 模化 运营能 力具有 切实落 地需求。公司年均上新 20-30万个 SKU，2021 年 在亚马 逊实现销售的 网店数量为 678 个。图10.公司在 全球 多平台、多站点拥有大 量线上店铺 图11.海量 SKU+高 度分散化订 单，数 字化运营需求凸 显 数据来源：公司公 告，财通证券 研究所 数据来源：公司公 告，财通证券 研究所 公司 自研“易 佰云”数 字化运营 系统已实 现智能刊 登、智能 调价、智 能广告、智能备货 等功能，目 前公 司 ChatGPT API 应 用 正 在内测 中，未 来落地有 望进一步优 化公司自 动化运营 效率，提升市占 率。22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 21Q4 21Q3 21Q2 21Q1亚马逊（AMAZON)8.6%14.7%7.2%7.3%9.4%15.3%27.2%43.8%Shopify（SHOP.N)25.7%21.6%15.7%21.7%41.1%46.4%56.7%110.3%百思买（BESTBUY）-10.0%-11.1%-12.8%-8.5%-3.4%0.5%19.6%35.9%家得宝（HOMEDEPOT）0.3%5.6%6.5%3.8%10.7%9.8%8.1%32.7%劳氏（LOWES）5.2%2.4%-0.3%-3.1%5.1%2.7%1.0%24.1%Costco 8.1%15.0%16.2%15.9%16.6%17.4%21.5%14.6%塔吉特（TARGET)-0.0%1.8%3.5%4.0%9.4%13.3%9.5%23.4%沃尔玛（WALMART）7.3%8.7%8.4%2.4%0.5%4.3%2.4%2.7%30.3418.2710.345.612.2942.680 10 20 30 40 50亚马逊ebay速卖通WishLazada合计2020 20192019 2020 2419 2131 3098 3150/1.28 1.48 356715 425927/86.01 108.5/115.14 135.20/147.46 199.88 334 498 9.28 6.33 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题 报告/证券研 究报 告 图12.公司现 有“易佰云”系统的智能运 营效果 数据来源：公司公 告，财通证券 研究所 3.2 吉 宏股 份：东南 亚跨 境社交 电商 龙头，积 极拥 抱 AI 技 术 变革 公司跨 境电商业务主 要通过运 用 AI 算法分析海 外市场、描绘用户画像，并进行智能选品、精准定位客 户群体，在 Facebook、TikTok、Google、Line、YouTube、Instagram、TikTok 等 国外社 交网络平台上精 准推送独立站 广告进行 线上 B2C 销 售。目前公司己成为 东南亚地区跨 境电商独立站 模式 龙头，市 场占有率第一。公司 自 2023 年 1 月 率先接 入 ChatGPT 的 API 接 口，目前公司结合 自身跨境社交电商 业务特性，已 成功开发 了：智 能图 像素材设 计、智 能视频素 材生成、智能广告 文案与翻 译、智能 推荐精 准投放、智能客 服 等 AI 应用。图13.公 司商业模 式为“货找人”的兴趣电商模 式 图14.公司具 备从供应链到 跨境物流的全 链条服务能力 数据来源：公司公 告，财通证券 研究所 数据来源：公司公 告，财通证券 研究所 公司 自 2023 年 1 月 接入 ChatGPT 的 API 接 口后，至 3 月 17 日，已 验证可有效通过 ChatGPT 实 现 降 本 增 效：1）提升选品的效率和质量、挖掘有效关联需求：ChatGPT 现 已 累计帮助 公司上新 品 1w+，并 在千 万级商品 中新挖 掘 150W（10 倍于 电商需求）种商品之间的关系，提 取 15W+的 产品 需 求概念；2）辅助 进行广告文 案、展示图 像设计：目前已形成新的广告 文案 7W+，处理图像素 材 2W+，涵盖公 司 50 余种 产品大类；3）通过 高效意 图识别能 力，辅助客服 聊天工 作：ChatGPT已经累 计接手客户闲 聊与安抚对 话 10W+，节省 客服 1000 人 次工时。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业专题 报告/证券研 究报 告 降本方 面，ChatGPT 技 术 能够有效提 升公司选品师、设计师、优化 师、在线客服等 运营人员工作 效率，从而实现公 司人力资源降 本增效；21 年 公司运营人员 数 1002 人，行政及运营 人员人均 费用 约 5-10 万元，仍有较大 利润优化空间。增效方 面，公司试用 约两个月时间 内，已帮助开 发新品 1w+个（约 等于公司全年上 新需求）；同时起在 千 万级别 商品中 能够挖掘出 150w 新 增 关联需求，应 用成熟后 或有望大幅 提升 公司的流 量转化 率，从而提升出单量。我们认 为，伴随公司 对 IT 研发 及 ChatGPT 技 术的 持续投入，未来 有望 逐渐构筑数据和 技术护城河，从而进一步放 大运营规模效 应，提升市占 率。3.3 焦 点科 技：B2B 跨 境 电 商平 台，AI 技 术 打开 功能 拓展 空间 公 司主要从 事跨 境 B2B 电商平 台建设 及相关业 务的公司，志 在打造 跨境电商 B2B全 链 路 综合 服 务平 台。22 年 公 司中 国制 造 网（MIC）平台 实现 营收 12.38 亿元（+13.4%），占比 84.6%（+9.6pct），为公 司的核心业务。中 国制造 网业务 逻辑：1）中国供应商在 网站发布 产 品信息，供 海外采购商 挑选，选中后 双方可以直接 联系确定更多 细节；2）网站为付费会员制，向 中国供应商收费；会 员分为免费/黄金/钻石三档，差异体现在 展示数量、内容 丰富度等方面；3）网站提 供多种增值服 务，比如 TOP Rank；供应商 认证；广告展 位出租等。图15.焦点科 技主要业务基 本情况 图16.中国制 造网业务逻辑 数据来源：公司官 网，财通证券 研究所 数据来源：公司官 网，财通证券 研究所 根 据 公 司投 资者 交 流公 开 信息，目前 公 司旗 下中 国 制造 网（MIC）、新 一 站保险网、Doba 等 平 台在信 息审 核、营销 推广、图片 处理、文 本生成、语 义理 解等方面 均不同程 度的应用了 AIGC 相 关 技术（以自研 NLP 技术 为主），可减少人工工作量，帮助人员 提升工作效率。公司 未来 或将进一步研 究利用 ChatGPT 工具，以不 断拓 展公司业务与 技术边界。我们认 为，ChatGPT 等更加 精细化工 具的接入，有望 进一步优化公 司人效；同时，焦点科技主要业务 B2B B2B B2B/B2C B2B Made-in-C C inQbrands Inc.D 海量中国供应商海量海外买家 中国制造网/31100/|59800/谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题 报告/证券研 究报 告 也有望 辅助 平台开发 相关智能插件，为 用户提供更 精细化的运营 工具（需求分析、选品、自动生成营销 素材等），带来增量收 入。3.4 安 克创 新：出 海 3C 品 牌龙 头，关 注营 销路 径优 化及 智能交 互产 品 公司专 业 从事 3C 智能 电子 产品的自主研 发、设计和销 售，专注 100 亿 美元左右的浅 海赛道。核心优势 在于成熟 的品牌运 营体系，在此框架 下，对重 点品类进行集中的 研发投入。近 年来公 司致力于 室内自主 深度感 知机器人 系统开 发，拓展智能 家居领域，致力 于 将“物 联网”、“AI 识 别”等 前沿技术 融入消费 者家居 生活。目前已 推出 智能清洁 品牌 Eufy 及 智 能影音品牌 Nebula，在全球市场 中具备一定的知 名 度 和稳 定 忠 实的 用 户群 体。22 年 上半年 公司智能 创 新类 业 务 实现 营 业收 入16.88 亿 元，占总营收的 28.3%。公司在 算法 AI 领域深耕多年，自身 业务与 AIGC 技 术契合度 高，未来有望：1）推出 Chatgpt 类 新技术 结合的智 能 3C 产 品，丰富 产品矩 阵。AIGC 可 以作为智能家电技 术的重要辅助 工具，加强与客 户之间互动，形成产品生态。2）打 开流量入口，缓解营 销费用压 力。公司广告营销费用 投入 占比较高，挤压 利润空间。Chatgpt等类似 模型有望成为 新流量入口，大幅优化品牌 公司费用率。行业专题 报告/证券研 究报 告 4 相 关 标的 梳理 表1.跨 境电商+AI 板块 投资 标的汇总 推 荐标的 增 长驱动 营收 E（亿元）净 利润 E（亿元）当 前市值（亿）当前 23年 PE 23 年 yoy 23 年 yoy 吉 宏股份 伴随国 内出境游政策 放松及产业转 移，我们认为 23 年 东南 亚居民收入及 消费能力有望得到 大幅修复，或将驱动 公司跨境电商业 务量价齐升。入驻 TikTok 新 兴 流量平台 66 22%4.7 155%73 16 华 凯易佰 海外性 价比商 品需求 超预期，叠加 线上供给出清，23 年公 司泛品类主业逆 境反转；拓区域（拉美）、拓 品类（精 品 3c 电 子）以及“亿迈”跨境 SaaS 服 务带来新 增量，驱动营 收与毛利率修 复超预期。60.9 38.0%4.1 94%73 18 焦 点科技 公司持 续受益于跨境 电商行业增长 与跨综服渗透 率提升。22 年 国内疫情 催 化交易线上化，公司 MIC 英文站用户数 增长 14%，但 ARPU 值 修 复有所滞后。23 年伴随海外渠道 去库周期结束，公司用户数（+12%）及 ARPU 值（+8%）有望修 复。17.9 22%3.7 22%78 21 安克 创新 短期看 品类、中期看渠 道拓展、长期看品 牌。23-24 年 欧美 可选消费产品 迭代周期到来，叠 加公司扫地机 新一代产品技 术升级，有望 带来营收超预 期。180 25%15.3 35%276 18 乐 歌股份（1）公司升 降桌等核心产 品正处于由可选 消费转变为必 选消费的趋势；（2）海外仓 业务“小仓并大仓”稳步推进，叠 加客户资源拓 展，规模效应凸 显。42 30%3.3 50%44 13 九 号公司（1）电动 两轮车：国 内线下开店驱 动+叠加中 高端渗透率提 升，预 计 23 年增 长 60%（2）平衡车&滑板 车：22 年 海外可 选消费承 压、23 年 有望有所修复。（3）全地形 车、机器人产 品拓展带来增量 收入。120 19%7.0 56%251 36 数据来源：公司公 告，财通证券 研究所（4 月 18 日收盘价）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题 报告/证券研 究报 告 5 风 险 提示 AI 技 术 发展不及预期；AI 商业化应 用不及预期；宏观经济大幅下 滑；中美贸易政策大 幅变更 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业专题 报告/证券研 究报 告 分 析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任 能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资 质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公 司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无 法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行 业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。免 责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或 被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或 投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。在法律许可的 情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归 本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信 息披露 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告