证券研究报告：国防军工|深度报告 2023 年4 月17 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强 于大 市|维持 行业基本情况 收 盘点位 1541.31 52 周最高 1709.89 52 周最低 1162.27 行业相对指数表现（相对 值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分 析师:鲍学 博 SAC 登 记编号:S1340523020002 Email:研 究助理:马强 SAC 登 记编号:S1340123030011 Email:研 究助理:王 煜童 SAC 登 记编号:S1340123030010 Email:近期研究报告 军贸行 业专题 报告：全球军 贸进出口 矩阵-2023.04.11 军贸深 度之二：从枭龙、歼 10C 到 FC-31，中国战斗机出 口逐步跻身军贸主 流市场 战 斗机 为主要 军贸 产品，美、欧、俄 占据 主要市 场份 额 在全球军贸交易中，军机 为主要产品。根据 SIPRI 数据，2018-2022 年，全球军 贸交 易中，军机 占 比 47.5%，较 2013-2017 年 提升5.4pcts。根据World Air Forces 2023，当 前全 球共 有战斗 机 14659架，其中，美 国、中 国和 俄 罗斯分 别 以2757 架、1570 架和 1517 架居世界前三，合计 拥有 战斗 机占比 达 40%。印 度、韩 国、巴 基斯 坦、沙特阿拉 伯和 埃及 等，其自 身的战 斗机 研制 生产 能力 较弱，但目 前战 斗机保有 量居 世界 前列，为 主要的 战斗 机进 口国。美、欧、俄具有先发优 势，占据主要战机军贸市 场。全新 战机 军贸出口 以美 国、俄罗 斯、法国、中国 为主，2018-2022 年，美 国、俄罗斯、法国 和中 国战 斗机 军贸交 付数 量分 别 为 323 架、142 架、105 架和70 架，合计 占全 球战 斗 机出口 数量 的95%。军贸业务是战斗机制造商的重要收入来源。洛 马 公司 国 际 客户收入占 其航 空部 门收 入 的 30%以 上，波音 公司 国防、空间和 安全 部门业务的 国际 销售 占比 在 25%左右，而 达索 公司 国防 业 务外销 收入 占比达80%左右。军贸 市场 以多 型 三 代机和 美国 F-35 四 代机 为主 流机 型 过去五年全新战机军 贸交 付量 674 架，美、俄、法、中为主要军机出口国。根据 SIPRI 数 据，2018-2022 年，全 球 军贸全 新战 机交 付量为 674 架,以 美国 的 F-35A、F-15“先 进鹰”，法国 的“阵风”，中国和巴基 斯坦 的“枭龙”，以 及俄罗 斯的“苏 30MK”等 全新战 机为 主 要机型。三代机型号众多、性能各 异。目前，重型 战 机军 贸市 场以美 国 F-15、俄 罗斯 的 苏-30、苏-35 为主；中 型战 机市 场主 要是美 国 F/A-18和欧 洲4 国 的“台风”、法 国“阵 风”三 大机 型；轻 型 战机市 场包 括美国 F-16、法国“幻 影-2000”、俄 罗斯 米格-29、瑞 典“鹰狮”和 我国歼-10C、“枭龙”等 机型。美国 F-35 是当前军贸市场 唯一四代机，我国 FC-31 有望进入军贸市场。目 前，国外 已列 装四代 机仅 有美国 F-22、F-35 和俄 罗斯 的苏-57 三种 机型，国 内仅 有 歼-20 一 种机 型。根据World Air Forces 2023，俄罗 斯当 前列 装 苏-57 战机 1 架 并有 75 架 的 订单。美国 F-22生产线 已 于 2011 年 关闭，F-35 为当 前军 贸市 场唯 一 四代机。我 国沈飞自研 四代 机 FC-31 多次 参展国 际防 务展，有 望进 入军贸 市场。-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2022-04 2022-06 2022-09 2022-11 2023-01 2023-04国防军工 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 四 十年 耕耘，中国 战斗机 出口 逐步跻 身军 贸主流 市场 我国航空军贸始于歼-6、歼-7 出口，发展已进新阶 段。1979 年，我国做出“军援 转军 贸”的重大 决策，中 航技 成立，我国 航空 军贸 业务以歼-6、歼-7 出口 起步。2007 年，中 巴联 合研 制 的“枭 龙”战 机首批交付，随着 出口 产品 不断 丰富、签约 国家 持续 拓 展，我国 航空 军贸业务实 现跨 越式 发展。2022 年，三代 机 歼-10C 首 次 出口巴 基斯 坦，体现了“一种 产品 服务 两 个市场”的军 贸新 理念，军贸产 品国 际竞 争力提升，我 国航 空军 贸业 务发展 进入 新阶 段。外部环境和 内生动力 双重 促进下，我国军机军 贸有 望快速发展。外部因 素方 面，世界 百年 变局与 乌克 兰危 机叠 加，多国提 高国 防预 算带 动军贸 市场上 行；中国日 益走近 世界舞 台中 央，“一 带一路”倡议下，中 国的“朋 友圈”不 断扩大，中 国国 际影 响力 的提升 为 军 贸出 口奠定良 好基 础。内部 动力 方面，航空 工业 将航 空军 贸作为 主责 主业，加快做 强做 大航 空军 贸；“一种产 品服 务两 个市 场”新理念 下，中国 军机出口 从二 代机 向三 代机 升级，并有 望进 入四 代机 市场，产品 竞争 力持续提 升。建议关注我国军贸战 斗机 产业链相关标的：1）整机：中航电测、中航沈飞；2）机载雷达：国睿科技；3）机载武器产 业链：国博电子等。风 险提 示 国际政 治格 局发 生较 大变 化；军 贸市 场需 求不 及预 期；军 贸产 品竞争力 不及 预期 等。YWFUwPqNpMmNrPmPnQoRmN6MbP6MnPmMpNnOjMpPnRjMqRzRaQnMrMMYtRzQuOrQqQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 战 斗 机为 主 要军 贸 产品，美、欧、俄 占 据主 要 市场 份额.6 1.1 战 斗 机是 军 贸市 场 主要产 品.6 1.2 美、欧、俄 具有 先 发优势，占 据主 要 战机 军 贸市 场.7 2 军 贸 市场 以 多型 三 代机 和美 国 F-35 四代 机 为主 流 机型.12 2.1 美、俄、法、中 为 主要军 机 出 口国.12 2.2 发 动 机、雷 达和 隐 身性能 为 战 机竞 争 力的 关 键体 现.14 2.3 当 前 战斗 机 军贸 市 场以三 代 机 和四 代 机为 主.17 3 四 十 年耕 耘，中 国 战斗 机出 口 逐 步跻 身 军贸 主 流市 场.26 3.1 航 空 军贸 始 于歼-6、歼-7 出 口，发展 已 进新 阶 段.26 3.2 中 巴 合作“枭龙”战机，Block 3 升级相控阵 雷 达或即 将 交 付.28 3.3 歼-10C 首 次出 口，FC-31 有 望 成 为国 际 军贸 市 场第 二 型 四代 机.29 3.4 外 部 环境 和 内生 动 力双重 促 进，中 国 军机 军 贸有 望快 速 发 展.30 4 风 险 提示.32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目 录 图表1：2013-2017 全球军贸产品结构.6 图表2：2018-2022 全球军贸产品结构.6 图表3：2018-2022 部分国家军机进口量（亿 TIV）.7 图表4：各国拥有战斗 机 占比.7 图表5：2018-2022 各国全新战斗机出口数量 占比.7 图表6：洛马航空部门 营 收.8 图表7：洛马航空部门 内 销外贸占比.8 图表8：洛 马公司航空部门营业利润率.9 图表9：波音国防、空 间 和安全业务营收情况.9 图表10：波音国防、空 间和安全业务内销军 贸占 比.9 图表11：波音公司国防、空间和安全业务营 业利 润率.10 图表12：达索国防业务 营收情况.11 图表13：达索国防业务 内销军贸占比.11 图表14：达索公司利润 率水平.11 图表15：战斗机代际划 分.13 图表 16：2018-2022 全球军贸战斗机交易结构.13 图表17：2018-2022 全球军贸战斗机交易结构（新 机）.13 图表18：第3 代战斗机 发动机的主要性能参 数.14 图表19：第4 代战斗机 发动机的主要性能参 数.15 图表20：美国机载火控 雷达及对应机型.16 图表21：美、俄两国历 代战斗机代表机型俯 视图.17 图表22：军贸市场主要 三代机及其性能参数.18 图表23：各国F-15 战机 数量（架）.19 图表24：各国苏-30/-35 战机数量（架）.19 图表25：各国F/A-18 战机数量（架）.20 图表26：各国“阵风”战机数量（架）.20 图表27：各国“台风”战机数量（架）.20 图表28：各国F-16 战机 数量（架）.21 图表29：各国F-16V 战机订单（架）.21 图表30：各国“幻影-2000”战机数量（架）.22 图表31：各国米格-29 战 机数量（架）.22 图表32：“枭龙”战斗机.23 图表33：各国“枭龙”战机数量（架）.23 图表34：JAS-39“鹰狮”战斗机.23 图表35：各国“鹰狮”战机数量（架）.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图表36：美国战斗机/攻 击机的预期装备情况.24 图表37：F-35 近几年交 付量及未来交付预期.25 图表38：F-35 快报.25 图表39：全球战斗机列 装情况.25 图表40：各国列装F-35 数量（架）及占比.26 图表41：各国F-35 订单（架）及占比（不包 含美 国）.26 图表42：我国航空军贸 发展历程.27 图表43：中国对巴基斯 坦的“枭龙”出口.28 图表44：巴基斯坦空军 战斗机型号及数量.28 图表45：KLJ-7A 雷达（单面阵）.29 图表46：KLJ-7A 雷达（三面阵）.29 图表47：中国出口巴基 斯坦的歼-10C 战斗机.29 图表48：FC-31“鹘鹰”战斗机.30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 1 战斗机 为 主要军贸 产品，美、欧、俄占据主 要市场份额 1.1 战 斗机 是军贸 市场 主要产 品 在全球军贸交易中，军机 为主要产品。根据 SIPRI 数据，2018-2022 年，全球军贸 交易 中，军机 占比 47.5%，交易 量 较 2013-2017 年增 长 7.0%，市场 份额 提升 5.4pcts。图表1：2013-2017 全 球 军 贸产 品 结构 图表2：2018-2022 全 球 军 贸产 品 结构 资 料来源：SIPRI，中邮证券 研究所 资 料来源：SIPRI，中邮证券 研究所 根据 SIPRI 数据，2018-2022 年，全 球前 十的 军贸 飞 机进口 国包 括沙 特阿 拉伯（占 比 11.7%）、印 度（占比 11.0%）、卡 塔尔（占 比 7.6%）、澳大 利亚（占 比6.6%）、日本（占比5.3%）、韩 国（占 比4.2%）、埃及（占比 4.0%）、英 国（占比3.9%）、挪 威（占 比3.6%）、荷兰（占比3.4%）合 计进 口 飞机价值量 401.84 亿TIV，占全球 军贸 飞机 进口 量 的61.2%。根据 World Air Forces 2023，当 前全 球共有 战斗 机14659 架。其 中，美 国、中国和 俄罗 斯分 别 以 2757 架、1570 架和 1517 架的 战斗机 数量 位居 前三，合 计拥有战 斗机 占比 达 40%。印度、韩国、巴 基斯 坦、沙特阿 拉伯 和埃及 等 国，其 自身的 战 斗机 研制 生产 能力 较弱，但目 前战 斗机 保有 量居世 界前 列，为主 要的 战 斗机进口 国。飞机,42.2%舰船,15.1%导弹,13.0%装 甲 车,10.6%防 空 系 统,6.1%传 感 器,5.5%发 动 机,5.0%火炮,1.0%海 军 装 备,0.7%其他,0.8%飞机,47.5%导弹,13.2%舰船,11.7%装 甲 车,10.4%发 动 机,6.1%防 空 系 统,3.8%传 感 器,3.8%火炮,1.5%海 军 装 备,0.7%其他,1.1%请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表3：2018-2022 部 分 国 家军 机 进口 量（亿 TIV）图表4：各 国 拥 有战 斗 机占 比 资 料来源：SIPRI，中邮证券 研究所 资 料来源：World Air Forces 2023，中 邮证券 研究所 1.2 美、欧、俄具 有先 发优势，占 据主要 战机 军贸市 场 全新战 机军 贸出 口以 美国、俄 罗斯、法国、中 国为 主。2018-2022 年，美国、俄罗斯、法 国和 中国 战斗 机 军贸交 付数 量分 别 为 323 架、142 架、105 架和70 架，合计占 全球 战斗 机出 口数 量的 95%。此外，英 国和 意大利 以“台风”等 战机 的 交付，合 计占 全球战 斗机 出 口 4%；瑞典 向巴 西出 口“鹰狮”战机5 架；巴基 斯 坦向尼日利 亚出 口“枭龙”战 机 3 架。图表5：2018-2022 各 国 全 新战 斗 机出 口 数 量占 比 资 料来源：SIPRI，中邮证券 研究所 注：SIPRI 数 据库中，巴基斯 坦获授 权在本 国生产 的枭龙 战机也 计入中 国战机 出口；SIPRI 数据库 对于部 分军机 交付没 有分年 度数据，我们 按每年 交付量 相同测 算 76.6 72.0 49.7 43.6 34.7 27.3 26.5 25.8 23.6 22.1 20.3 19.7 15.3 10.9 10.3 9.4 0102030405060708090 美国,19%中国,11%俄 罗 斯,10%印度,5%朝鲜,4%韩国,3%巴 基 斯 坦,3%沙 特 阿 拉 伯,3%埃及,2%其他,40%美国,48%俄 罗 斯,21%法国,16%中国,10%英国,2%意 大 利,2%其他,1%请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 从 国 际 格 局 来看，军 贸 战斗 机 厂 商 主 要包 括 美 国 的洛 克 希 德 马丁公司 和波音公司，俄 罗斯 的苏 霍伊 公 司和 米 格公 司，法国 的达 索 公司以 及欧 洲 英 国、德国、意大利 和西 班 牙 4 国 合作 的欧洲 战斗 机公 司。（1）美国洛 马公司 国际军 工巨 头洛 马设 计制 造的战 斗机 主要 包括 隐形 战斗 机 F-35、F-22 和多用途战 斗机 F-16。目 前，F-35 战 机是 洛 马 公司 收入 占比最 大的 项目。2022 年，洛 马公 司收 入659.84 亿 美元，其中，航空 部门 实现 营收 269.87 亿 美元，同比 增长 1%，F-35 战机 销售 收入 占洛 马 公司 航空 业务 收入 的 66%，国 际贸 易收 入占 航空部门 总销 售额 的33%。近 几年，洛 马 公司 航空 部门 国际贸 易收 入占 比维 持在30%以上。图表6：洛 马 航 空部 门 营收 图表7：洛 马 航 空部 门 内销 外 贸占 比 资 料来源：LOCKHEED MARTIN 公告，中邮 证券研 究所 资 料来源：LOCKHEED MARTIN 公告，中邮 证券研 究所 洛 马公 司航 空部 门的 营业 利润率 基本 保持 稳定，虽 然 F-35 战 机分 批次 价格持续降 低，但生 产效 率提 升和规 模效 应起 到良 好对 冲，2022 年，洛 马 公司 航 空部门营 业利 润率 为 10.6%。-3%5%54%12%9%24%0%2%1%-10%0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022航 空 部 门营 收(亿美 元)同比增速64%64%63%69%65%67%36%36%37%31%35%33%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021 2022航 空 部 门内 销 占比 航 空 部 门外 贸 占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图表8：洛 马 公司 航 空部 门 营业 利润 率 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所（2）美国波音公司 波音公司的国防、空间和安全部门主要研 究、开发、生产和改装军 用有人/无人飞 机，包 括战 斗机、教 练机及 其武 器系 统，其中，战斗机 主要 包 括 F/A-18 和F-15；垂 直升 力飞 机，包 括旋翼 机和 倾转 旋翼 机；军机商 业衍 生 型，包括 反 潜和加油机；战 略防 御和 情报 系统，包括 战略 导弹 和防 御系统、C4ISR 系统、网络和信息解 决方 案 及 情报 系统 等。2022 年，波 音公 司收 入666.08 亿美 元，同比 增长7%，其 中，国 防、空 间和 安 全部门 实现 收入 231.62 亿 美元，同比 下滑 13%，占 公司总收入的35%。近几 年，波 音公 司国 防、空 间和 安全 部 门业 务的 国际 销售 收入占比 在25%左右。图表9：波 音 国 防、空 间和 安 全业 务营 收 情 况 图表10：波 音 国 防、空 间和 安 全业 务内 销 军 贸占 比 资 料来源：Boeing 公告，中邮 证券研 究所 资 料来源：Boeing 公告，中邮 证券研 究所 11.4%11.1%10.8%10.6%10.7%10.7%10.6%10.8%10.5%10.6%0%5%10%15%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022航 空 部 门营 业 利润 率-7%-2%-3%-29%10%13%0%1%-13%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0501001502002503003502013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国 防、空间 和 安全 业 务收 入（(亿美元)同比增速58%59%59%72%73%85%75%75%75%74%42%41%41%28%27%15%25%25%25%26%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国 防、空间 和 安全 业 务内 销占 比 国 防、空间 和 安全 业 务军 贸占 比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 波音公 司的 国防、空 间和 安 全业务 营业 利润 率从2021 年的5.8%降至2022 年的-15.3%，盈利 能力 受到 挑战。华 尔街 日报 2 月23 日 消息，波 音公 司表 示 计划在 2025 年停 产 F/A-18 战斗机，但 将继 续生 产 F-15EX 战斗 机，并表 示公司将把资源 集中 在支 援飞 机和 潜在的 新一 代载 人和 无人 喷气式 飞机 上。图表11：波音公司 国 防、空 间 和安 全业 务 营 业利 润 率 资 料来源：iFinD，中邮证券 研究所（3）法国达索公司 达索公 司是 世界 主要 军用 飞机制 造商 之一，具 有独 立研制 军用 和民 用飞 机 的能力，其研 制生 产的 战斗 机型号 包括“幻影”系列 和“阵 风”系列。2022 年，达索公司 国防 业务 营 收48.25 亿欧 元，同比 下降9%。这主要 是由 于 2022 年公司仅向国外 客户 交付 13 架阵 风 战机，与 2021 年 25 架阵 风 战机 的交付 量 相比 明显 下滑，公 司国防 业 务外 销收 入 从 45.49 亿欧 元下 降 至36.16 亿欧 元。达索公 司 国 防业 务外 销收入 占比 自2012 年以 后呈 上 升态势，2021 年，外销收入占 公司 国防 业务 收入 的86%。2022 年，因阵 风 战斗机 交付 数量 下降，外 销收入 占比 小幅 回缩。9.7%10.1%10.8%10.2%10.0%6.3%9.9%5.9%5.8%-15.3%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国 防、空间 和 安全 业 务营 业利 润 率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图表12：达 索 国 防业 务 营收 情 况 图表13：达 索 国 防业 务 内销 军 贸占 比 资 料来源：达索 公告，中邮证 券研究 所 资 料来源：达索 公告，中邮证 券研究 所 盈利能 力方 面，2022 年达 索公司 实现 净利 润 8.3 亿 欧元，同比 增长 20%，主要是由 于营 收整 体增 长以 及联营 子公 司泰 雷兹 的净 利润增 加。公司 净利 率从2021年的 9.6%提升 至2022 年的 12.0%。图表14：达索公司 利 润 率水 平 资 料来源：达索 公告，中邮证 券研究 所（4）欧洲战斗机公司 欧洲战 斗机 公司 是欧 洲“台风”战 斗机 的制 造商，由 英国、德国、意 大利 和西班牙，及其 航 空航 天公司 空中 客车 公司、BAE 系统 公司 和莱 昂纳 多公司合作成立。股权 方面，英国 和德国 分别 持 有33%的股 权、西班 牙和 意大 利分 别 持有13%和24%的股 权。根据公司 官 网数 据，“台风”战斗 机目 前已 接到 订单 680 架，实 际交付 586架。目 前，该飞 机在 五个 欧洲国 家和 阿拉 伯海 湾的 四个国 家服 役。27%-32%68%-24%55%33%107%-37%62%-9%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01020304050602012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国 防 业 务营 收(亿欧 元)同比增速85%88%76%35%41%25%43%17%17%14%25%15%12%24%65%59%75%57%83%83%86%75%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国 防 内 销占 比 国 防 军 贸占 比13.0%10.6%10.8%11.5%11.1%10.0%13.4%11.1%7.2%9.6%12.0%0%2%4%6%8%10%12%14%16%01234567892012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022净 利 润（亿 欧 元）净利率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12（5）俄罗斯苏霍伊公司 和 米格公司 苏霍伊 公司 和米 格公 司是 俄罗斯 历史 悠久 的飞 机研 发与制 造商，两 家企 业 都起源于 二战 前苏 联的 飞机 设计局。2022 年，俄罗 斯 联合航 空制 造集 团（UAC）宣布旗下 米格 公司 和苏 霍伊 公司正 式合 并为 一家 公司。改革 后，苏霍 伊和 米格 两 个公司的 独立 品牌 仍会 保留，UAC 将直 接管 理航 空产 品的设 计和 生产。苏霍伊 设计 局成立于 1939 年，创始 人帕 维尔 奥 西波维 奇 苏霍 伊在 担 任总设计 师 的 30 年间，主导 和参与 设计 了 50 多 型飞 机。苏联 解体 后，苏 霍伊 设 计局与位 于新 西伯 利亚 的航 空产品 联合 体、位于 阿穆 尔河畔 共青 城的 航空 产品 联 合体，以 及位 于伊 尔库 茨克 的航空 公司 合并 组成 苏霍 伊航空 集团。2006 年 2 月，苏霍伊集 团与 俄罗 斯其 他主 要航空、航 天设 计或 者制 造公 司 合并 成立 联合 航空 制 造公司。米格设 计局 是由 飞机 设计 师米高 扬和 格列 维奇 所共 同创立 的，全名 叫做“米高扬-古列 维奇 设计 局”。米格系 列战 斗机 从初 代到 米格-35 从 未断 代，但从 米 格-29 开 始，由于 其产 品定 位 的失误 加上 苏联 解体 影响，米格系 列开 始走“下 坡路”。虽然后来拿出了改进方 案，推出了升级的米格-35，但在与苏霍伊的竞争中 依 然略逊一 筹。2 军贸市场 以多型三代机和 美国 F-35 四代机为 主流机型 2.1 美、俄、法、中为 主要军 机出 口国 战斗机 有多 种划 代方 法，飞机速 度、雷达 系统 和隐 身能力 是飞 机代 际换 分 的重要指 标。以旧 西方 标准 的四代 战机 或新 美标 准的 五代战 机为 例，其划 分依 据 是战机需 具 有 4S 性能，即 超 机动、超隐 身、超音 速巡 航 和 超 视距 作战，以 美 国F-22、F-35 为 代表 机型。按 旧西方 标准，目 前，我国 四代战 机有 歼-20 和 FC-31，俄罗斯 四代 战机 有苏-57。根据国 内将 歼-20 称为 四 代机 的 习惯，本 文 中 采用 旧西方标准 的战 斗机 代际 划分。请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 图表15：战斗机 代际 划 分 旧 西方标准（2012 年以 前）俄 罗斯标准 新 美标准（2012 年以后）第 一代 最大速度 1.5 倍音速，采用机炮 等为武器，代表机型 F-86/F-100 等 最大速度 1.5 倍音速，采用机炮、近距离导弹为武器，代表机型米格-15、米格-17 亚音速、火炮，代表机型 F-86 第 二代 2 倍音速、导弹、航电，代表机型F-104、F-4、F-5 最大速度 2.8 倍音速，代表机型 米格-21、米格-25 超音速、机炮，代表机型 F-100 第 三代 电传、超视距、气动、涡扇、复合材料，代表机型 F-14/15/16/18 把可变后掠翼战斗机单独列为一代，代表机型米格-23、苏-24 2 倍音速、导弹、航电，代表机型F-104、F-4 第 四代 4S：超机动、超隐身、信息化、超音速巡航、超视距，代表机型 F-22、F-35 代表机型米格-29、苏 27、苏-30、苏-35、苏-37 电传、超视距、涡扇、复合材料，代表机型 F-14/15/16/18 第 五代 代表机型 苏-57 4S：超机动、超隐身、信息化、超音速巡航、超视距，代表机型 F-22、F-35 资 料来源：美国五 代战斗机 座舱透 明件技 术的应 用进展，中邮证 券研究 所 战斗机 军贸 既包 括全 新战 机，也包 括二 手战 机，涉 及众多 机型。根据SIPRI数据，2018-2022 年，全 球 军贸交 付战 机 885 架。剔 除二手 战机，2018-2022 年，全球军 贸全 新战 机交 付量 为 674 架，占战 机交 付量 的77%。战 斗机 军贸 以美国的F-35A、F-15“先 进鹰”，法国 的“阵 风”，中国 和巴 基斯坦 的“枭龙”，以及俄罗斯的 苏-30MK 等 全新 战机 为主。需要说 明的 是，“枭 龙”是 中国和 巴基 斯坦 联合 研制 的轻型 战斗 机，在 SIPRI的统计 中，将巴 基斯 坦被 授权在 本国 生产 的“枭龙”战机 也计 入中 国出 口。图表16：2018-2022 全 球 军 贸战 斗 机交 易 结 构 图表17：2018-2022 全 球 军 贸战 斗 机交 易 结 构（新 机）资 料来源：SIPRI，中邮证券 研究所 注：SIPRI 数 据库对 于部分军 机交付 没有分 年度数 据，我们 按每 年交付 量相同 测算 资 料来源：SIPRI，中邮证券 研究所 F-35A,20%F-15先进鹰,11%阵风,10%枭龙,7%苏-30MK,7%幻影F-1C,5%米格-29M,5%米格-29S,3%F-18E,3%其他,29%F-35A,27%F-15先进鹰,14%阵风,13%枭龙,9%苏 30MK,8%米格-29M,7%F-18E,4%米格-29SMT,4%台风,3%其他,11%请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 2.2 发 动机、雷达 和隐 身性能 为战 机竞争 力的 关键体 现（1）航空发动机：战斗 机 超声速巡航、超机动 性能 的关键 航空发 动机 是战 斗机 的“心脏”，是体 现战 斗机 性能 的核心。目前，军用 航空发动机 已经 发展 了 4 代，预研 第 5 代。第 3 代航发趋于完善和成 熟。自 20 世纪70 年 代以 后，各 国相 继研 制了 推 重比为 8 一级 的3 代军 用航 空发动 机，如F100、F404、F110、RB199、M88、EJ200、AL-31F 等，成 为F-15、F-16、F/A-18、“狂 风”、“幻 影”、米 格-29 和苏-27 等战机动力 装置。自 70 年代 投 入使用 以来，第 3 代 战斗 机发动 机不 断地 进行 改进 和改型，提高 了可 靠性、耐 久性和 维修 性，普惠 公司 的 F100-PW-200 发动 机 发 展到F100-PW-229A 和 F100-PW-232 发 动机；通 用电 气公 司的 F110-GE-100 发动 机 发展到 F110-GE-132 发动 机，F404-GE-400 发动 机发 展到 F414 增推 型发 动机；俄罗斯 的 AL-31F 发动 机通 过增大 风扇 直径 和增 加 铰 接的推 力矢 量喷 管改 进发 展 为AL-37FU 发 动机。第3 代 战斗机 最新 衍生 型发 动机 推重比 已达 到 8.7-10.0。图表18：第 3 代 战斗 机 发动 机 的主 要性 能 参 数 主 要参数和 用途 F414-400 F414 增 推型 F110-129 F110-132 F100-229 F100-229A AL-37FU 推重比 9.0 10.0 8.5 9.5 9.5 8.7 最大推力/kN 96.8 121.1 128.9 151.8 128.9 142.3-151.0 142.2 重量/kg 1110 1787 1701 1659 1660 总增压比 30 30 32 43 32 34 25 用途 F-18E/F F-18E/F F-15/F-16 F-15/F-16 F-15/F-16 F-15/F-16 苏-37 资 料来源：国外战 斗机发动 机的发 展与研 究，中邮证 券研究 所 第 4 代航发研制壁垒高，满足第 4 代战斗机的超声 速巡航、过失速机动、隐身性能和高可靠性等 能力 要求。第 4 代战 斗机 是从20 世纪80 年代 初开 始筹 备 研制的空中对抗战斗机，要求具有隐身（在作战中逃避地面和飞机探测）、高燃油效率下超声速（缩短响应时间和有效打击敌机）、超声速机动等能力，还要求具有高的 适应 性、可靠 性、维修性、耐 久性 等。第 4 代航空 发动 机具 有高 推重 比、低耗油 率、无约 束操 纵能 力、高可 靠性、较 长寿 命等 特 点，典 型代 表为 美国 的 F119发动机、F135 发动 机和 俄 罗斯 的 AL-41F 发动 机。请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 美国装 配F119-PW-100 发 动机的 第4 代 重型 战斗 机F-22 于2002 年投 入部 队使用，2005 年形 成初 步作 战能力，并 已经 停止 生产。第4 代战 机F-35 装配 F135发动机，其 主推 进系 统 以F119 发动 机核 心机 为基 础。图表19：第 4 代 战斗 机 发动 机 的主 要性 能 参 数 主 要参数和 用途 F119 F135-PW-100 AL-41F 推重比 10 10.5 10 最大推力/kN 156 181 18000 重量/kg 1360 1700 1850 总增压比 26（35）30 29.4 用途 F-22 F-35 资 料来源：国外战 斗机发动 机的发 展与研 究，中邮证 券研究 所（2）雷达：超视距作战 的 关键 机载雷 达诞 生于 第二 次世 界大战 期间，是 航空 器获 取环境 信息、航 行信 息 以及对抗敌方反信息获取的主要探测设备。机载火控雷达发展历程大体分为三代，第一代是测距机、脉冲雷达；第二代是脉冲多普勒雷达；第三代是无源/有源相控阵雷 达。当前 的四 代机、三代 改战 机雷 达普 遍采 用自适 应有 源相 控阵 架构。21 世纪 初，有源 相控 阵机 载火控 雷达 AN/APG-77 的 研制成 功标 志着 机载 火控雷达 进入 新阶 段。相控 阵雷达 利用 相位 扫描，将 雷达天 线做 成一 个规 则排 列 许多个辐 射单 元和 接收 单元（阵元）的平 面，通 过控 制输往 各阵 元电 流相 位的 变 化完成波 束方 向的 改变。有 源相控 阵雷 达在 探测 威力、探 测精 度、多 目标 跟踪、侦察成像、抗 干扰、可靠 性 等方面，较 第二 代机 械扫 描脉冲 多普 勒雷 达取 得了 较大进步。美 国 F-22、F/A-18 和 F-35 等 众多 战机 已普 遍 配装有 源相 控阵 雷达。请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 图表20：美 国 机 载火 控 雷达 及 对应 机型 雷 达型号 性能 制 造商 价格/$战机 列 装时间 AN/APG-82 X 频段机载多模有源相控阵脉冲多普勒火控雷达，可同时探测并跟踪多个目标。雷神公司-F-15E 2008 年（研制）AN/APG-83 有源相控阵雷达，采用诺 格公司 F-35、F-22 战斗机有源相控阵雷达的硬件和操作模式。诺 格公司-F-16 2020 年 AN/APG-79/79(V)有源相控阵雷达，探测距离是 AN/APG-73 的 23倍，可靠性 提高 5 倍。雷神公司 305 万（2005 年合同）F/A-18 E/F、EA-18G 2006 年 AN/APG-77 有源相控阵雷达，可以同时跟踪 30 个目标，攻击10 个目标，具有下视/下射、侧视及云雾图像测绘能力，可全天候探测远程多目标和隐形飞行器。诺 格公司 雷神公司 估计平均 480万540 万 F-22 2005 年 AN/APG-81 有源相控阵多功能火控雷达，可同时承担通信、干扰和目标搜索等任务，实时跟踪目标，监视敌电子辐射信号和干扰敌雷达。诺格公司 估计基本型470 万550 万 F-35 1995 年（研制）资 料来源：美国四 代战斗机 及机载 雷达发 展现状 与趋势，机 载雷达 手册 第 4 版，国防科 技信息 网，中邮 证券 研究所（3）隐身性能：四代战 机 的典型要求 提 高 武 器 装 备 的 隐 身 性 能 从 而 降 低 发 现 概 率 是 提 高 战 场 生 存 能 力 和 作 战 效能非常 有效 的方 法，也是 世界各 国都 在极 力发 展的 技术。美国 继续 研制 了F-22、F-35、B-21 等 新型 隐身 飞 机，并对F-15、F/A-18 等 一些旧 型号 进行 了隐 身性 能的更新 改造。隐身 性能是四代 机性能的典型 体现。在四代机 所拥 有的隐身、超声速巡航、超机动 性和 高度 综合 的航 电系统 等性 能特 征中，后 三项均 可通 过 改 进在 三代机上得到不 同程 度的 实现。但 是，隐 身性 能与 飞机 气动 外形密 切相 关（军用 飞机 雷达隐身能 力 的 80%左右 是由 外形设 计所 决 定），三代 机 囿于其 机体 原始 设计，靠 局部修形、外覆吸波涂层、座舱盖金属镀膜等手段仅能在一定程度上提升隐身能力，但很难 实现 与四 代机 接近 的隐身。请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 图表21：美、俄 两国 历 代战 斗 机代 表机 型 俯 视图 资 料来源：从历代 战斗机核 心性能 特征看 未来六 代机发 展方向，中邮证 券研究所 2.3 当前 战 斗