1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业深度研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 电 力 设备 及 新能 源 行业 南 非 电 力 危 机 持续，光 储 装 机 有望 超 预 期 投 资要 点：南非电力供应短缺持 续，国有电力公司Eskom垄断南 非90%+电力。南非自2018 年以来陆续发生大规模停电限电现象，2022 年全年限电天数甚至 超200 天。南非 为世界 煤炭 大 国之一，一直 以来 严重 依 赖煤炭 发电，2021 年煤炭发电占比 高达85.8%。Eskom 为南非最大国有 电力公司，供应南 非90%+电力，多年来面临煤电设备老化、维护不足且使用过度的情况，同时由于 管理不善、债务余额高 企等问题（2022 财年末债务余额高达3963 亿兰特，折合人民 币约1530 亿元），造成南 非电 力供 给不 足现 状短期 难以 解决。南非能源 低碳转型明确，可再生能 源激励政策加码。南非 近年来积 极推进能源低碳转型，提出了2025 年实现碳达峰、2050 年实现 碳中和的减排承诺。根 据南 非2019 年 新 版 综合 资源 规划（IRP2019），规划 南非 至2030年风光 装机 占比 将提 升至33.05%（2018 年为6.63%）。为缓解 南非 电力 供应不足以 及电 网压 力，南非 政府2022 年7月 宣布 豁免 所 有嵌入 式发 电（分布 式自发电）许可 证门 槛，2023 年2月 宣布 扩大 可再 生能 源税收 激励 政策，为投资可再生能源的企业用户和安装屋顶光伏的个人用户分别提供总预算为50亿兰特和40 亿 兰 特 的 税 收 减 免。根 据BNEF 预 测，至2025 年 南 非 光 伏LCOEs将低于陆风和现有煤 电厂运行成本，2030 年公用事业光伏 累计装机规模 有望 达30GW（IRP2019 规划为8.3GW），另外考虑南非分布式光伏 装机有望加速，我 们预 计2030 年 南非 光伏累 计装 机规 模将 显著 超规划 预期。南非表前储能需 求爆发，2025 年户储装机有望超9.5GWh。电力供 应短缺下，南 非表 前储 能建 设 加速，截 至2023 年3 月底，南非在 建电 池储 能项 目规模至 少为2.589GWh，正 在招标 的电 池储 能项 目规 模为2.052GWh。根据CES预测，2030 年南 非表 前储 能累计 装机 规模 乐观 预计 达14.8GWh。2022 年 南非停电限 电频 发，居 民 对供 电 可靠性 和稳 定性 的需 求驱 动南非 户储 需求 爆发，根据我 们预 测，2022 年 南 非户储 新增 装机 规模 约1.4GWh，同 比+200%，2025年户储 新增 装机 有望 超9.5GWh，2022-2025 年三 年CAGR 达90%。投资建议：建议关注南 非 光储相关标的：1）南非新 能源渠道王者海兴电力，公司是国内最早主 打海外销售的电力设备 公司之一，当前已在南非市场搭 建了 新能 源解 决方 案展示 中心，有望 充分 受益 南非光 储需 求爆 发；2）南非 户储PCS 核心标 的德业股份，公司自2019 年通过 和Sunsynk 合作进入南非市场，凭 借产 品优 势（低 压可并 联+支持 长时 间离 网 运行）实现 显著 放量，2022 年 前三 季度 南非 户储PCS 出货 占比 接近36%；3）已进入南非市场的户储电池企业派能科技、博力 威；4）具备非洲渠道，逐 步布局非洲储能的朗 特智能、传音控股等。风 险提示：1）南非可再生 能源激励政策不及预期；2）南非光储装机需求不 及预 期；3）南非 光 储市场 竞争 加剧。Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 电力设 备及 新能 源 2023 年 04 月 16 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持 评级)Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘 走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 邓伟 执业证 书编 号：S0210522050005 邮箱：Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、【华 福电 新】周 跟踪：去年 全球 新 型储能 新增装 机 同 比 翻 倍，国 内 光 热 产 业 迎 来 大 发 展 一2023.04.09 2、【华福 电新】周 跟踪：能 源数 字 化大势 所趋，广汽有 望推 动 PET 量产 进度 一 2023.04.02 诚信专业 发现价值 请务必阅读 报告末页的重要 声明-21%-11%-1%9%19%2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04()300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 正文目 录 1 南非电力现状：“缺电”危机加剧，电力供应问 题亟 需解决.1 1.1 南非电力供应短缺持 续，停电限电现象频发.1 1.2 煤炭为南非主要发电 能源，Eskom 垄断南非电力市 场.2 1.3 Eskom 多数煤电机组老旧 且事故频出，电力可 用系 数持续下降.3 1.4 Eskom 债务余额高企，短 期难以改变电力短缺 现状.4 2 南非能源结构：煤电 逐步 退役，可再生能源占 比有 望提升.5 2.1 积极推进能源低碳转 型，煤电装机占比呈现下 降趋 势.5 2.2 碳中和目标明确，风 光资 源丰富助力可再生能 源发 展.6 2.3 煤电逐步退役，2030 年风 光装机占比规划达 33.05%.8 3 电力供应短缺叠加政 策刺 激下，南非光储需求 有望 超预期.8 3.1 税收激励政策加码，可再 生能源装机需求有望 提速.8 3.2 南非光伏LCOEs 更低，光 伏新增装机有望超规 划预 期.10 3.3 电力供应短缺下储能 需求 爆发，2025 年南非户储装 机有望超 9.5GWh.12 4 投资建议.13 5 风险提示.14 5.1 南非可再生能源激励 政策 不及预期.14 5.2 南非光储装机需求不 及预 期.14 5.3 南非光储市场竞争加 剧.14 图表目 录 图表 1：Eskom2019 财年以来减载天数增加.1 图表 2：Eskom2019-2021 财年分级限电情况（小时）.1 图表 3：南非2022 年以来 六级限电现象频发.1 图表 4：2021 年煤炭占南 非发电量占比达 85.8%.2 图表 5：南非煤炭产量呈 现下降趋势.2 图表 6：Eskom 占南非总发 电量90%以上.2 图表 7：Eskom 煤电机组发 电占比90%左右.3 图表 8：2022 财年 Eskom 煤电机组装机占比 84%.3 图表 9：南非总发电量近 十年呈现下降趋势.3 图表 10：2018 年以来Eskom 电力可用系数持续下降.3 图表 11：2022 财年 Eskom 煤电机组和装机容量 明细.4 图表 12：Eskom 债务余额约 4000 亿兰特.5 图表 13：Eskom 偿债覆盖比率小于1.5 图表 14：Eskom2018-2022 财年持续亏损.5 图表 15：南非能源低碳相 关政策梳理.6 图表 16：南非煤炭能源消 费占比 70%左右.6 图表 17：2020-2022 年南 非煤电装机占比有所 下降.6 图表 18：南非境内太阳能 和风能资源示意图.7 图表 19：南非可再生能源 独立发电商（REIPPPP）招 受标情况梳理.7 图表 20：南非 2030 年风 光储装机容量规划超 31GW.8 图表 21：2022 年 7 月完全 取消嵌入式发电系统（分 布式自发电）许可门 槛.9 图表 22：南非可再生能源 税收激励政策梳理.10 图表 23：南非 2023 年1-2 月光伏组件累计出口高 达 591MW，累计同比+191%.10 0YBYxOnQsRnMrPtQqNoRoP8ObPaQnPoOoMpMiNrRsOjMsQrRbRqQyQxNsOpRvPmNoR 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 图表 24：南非 2021 年光 伏累计装机容量 6.2GW.11 图表 25：2025 年南非光伏 预测LCOEs 将低于煤电厂 运行成本.11 图表 26：REIPPPP 第五期光伏平均中标电价已 低于 风电.11 图表 27：2022-2030 年南 非公用事业光伏累计 装机CAGR 有望达 38%.11 图表 28：南非近三年表前 储能主要项目梳理.12 图表 29：2021-2030 年南 非表前储能电池累计 装机 乐观预期 14.8GWh.13 图表 30：2025 年南非户储 新增装机有望超 9.5GWh.13 图表 31：南非光储相关标 的估值（业绩全部基 于 Wind 一致预期）.13 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 1 南 非电 力现状：“缺 电”危机 加剧，电力 供应问 题亟 需解决 1.1 南非电力供应短缺持 续，停电限电现象频发 南非电力短缺加剧，六级 限电现象频发。南 非共 和 国（南 非）自 2018 年 以来 陆续发生 大规 模停 电限 电现 象，根 据 Eskom 年 报，2019-2022 财 年南 非电 力负 荷减载天数不 断增 加，2022 财 年 内（2021.3.31-2022.3.31）减载 天数 增加 至 65 天；按公历年计 算，2022 年年 内南 非停电 时长 高 达 1900 小 时，限 电天 数 超 200 天，其中六级限电 发生 次数 明显 增加（六级 限电 为每 天停 电时 长超 6 小 时）；2023 年 以 来，南 非电力危 机仍 在加 剧，甚 至 一天中 超 8 小 时处 于停 电 状态。近 三年 南非 大范 围 频发的 停电限电 已经 严重 影响 社会 和经济 运行，根 据南 非储 备银行 估计，实 施六 级限 电时，南非每天 损失 约 9 亿 兰特（折合人 民币 约 3.5 亿 元）。图表 3：南非 2022 年以来 六级限电现象频发 时间 限电安排 2022.6.28 启动六级 限电 2022.7.4 实施六级 限电 2022.9.21 实施六级 限电 2022.10.31 连续99 天实施轮流 停电 2023.1.11 实施六级 限电 2023.2.19 实施六级 限电 数据来 源：根据 公开 资料 整理，华 福 证券研 究所 图表 1：Eskom2019 财年以来减载天数增加 图表 2：Eskom2019-2021 财年分级限电情况（小时）数据 来 源：Eskom 公司 历 年财 年年报，华福 证券 研究 所 数据 来 源：Eskom 公司 历 年财 年年报，华福 证券 研究 所 304647650204060802019 2020 2021 2022 0100200300400500600 2019 2020 2021 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 1.2 煤炭为 南非 主要发电 能源，Eskom 垄断南非电力市 场 南非为世界煤炭大国 之一，煤炭发电占比高达 80%+。南 非富 含煤 炭资 源，是 世界煤炭 大国 之一，2021 年 煤炭生 产量 为 2.35 亿 吨（折合 5.55 艾 焦），世界 排 名第 7位。近 几年 南非 煤炭 产量 呈现明 显下 降趋 势，主要 原因受 国内 供电 不足、断 电事件 频发等影 响。根据 BP 世 界 能源数 据，煤炭 为南 非主 要发电 能源，2021 年占 南 非发电量比重 高 达 85.8%。Eskom 为南非国有电力垄 断企业，供应南非 90%+电力。南非 电力 生产 与供 应结构是 以垂 直一 体化 的南 非国家 电力 公司 为主 体、地 方及企 业自 备电 力为 补充 构成的，其中 Eskom 为 南非 囊括 发 电、输 电、配电 以及 销售 的国有 电力 垄断 企业，是 世界第7 大发 电厂，包含 15 个 煤 电站、1 个核 电站、4 个天 然气电 站等 共 30 个 发电 站。根据 Eskom 公司 历年 财报，Eskom 供 应南 非超 90%+电力，其余 电力 主要 由独 立发电商（IPP）和向 邻国 进口 方 式供应，其中 独立 发电 商（IPP）发 电占 比 逐 步提 升，2022财年占 比 为 7.1%，大 部分 由可再 生能 源贡 献。图表 4：2021 年煤炭占南 非发电量占比达 85.8%图表 5：南非煤炭产量呈 现下降趋势 数据来 源：BP 世界 能源 展 望 2022，华福 证券 研究 所 数据来 源：BP 世界 能源 展 望 2022，华福 证券 研究 所 图表 6：Eskom 占南非总发 电量 90%以上 数据来 源：Eskom 公 司历 年财 年年 报，华福 证券 研究 所 内：2020年外：2021年5.05.56.06.5 94%93%93%92%91%0%20%40%60%80%100%2018 2019 2020 2021 2022Eskom IPP 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 1.3 Eskom 多数煤电机组老旧 且事故频出，电力可 用系 数持续下降 Eskom 煤电机组设施老化、缺乏维护是南非电力 长 年短缺的主要原因之 一。分析 Eskom 的 发电 装机 结 构，煤 电发 电占 比高 达 90%，其 次是 核电（2022 财 年占比6.0%）；2022 财年 Eskom 煤电装 机占 比为 84%，其 次 是抽水 蓄能（6%）、天 然气（5%）、核电（4%）等，因此 煤电 机组对 于 Eskom 来 说，其 电力供 应能 力至 关重 要。但由于Eskom 的煤 电机 组基 本是 20 世纪 80 年 代或 之前 建 设，超 50%的 机组 服役 时 间在 35年以上，而 Eskom 多年 来 面临煤 电设 备 老 化、维护 不足和 使用 过度 的情 况，多个煤电机组 事故 频出，直 接导 致 Eskom 电力 可用 系数 持 续下降（2018 年 71.8%降至 2022年 58.1%），对应 南非 电力 供应呈 现下 降趋 势，难以 满足南 非电 力需 求的 增长。图表 7：Eskom 煤电机组发 电占比 90%左右 图表 8：2022 财年 Eskom 煤电机组装机占比 84%数据来 源：Eskom 公 司历 年财年 年报，华福 证券 研究 所 数据来 源：Eskom 公 司年 报，华福 证 券研究 所 图表 9：南非总发电量近 十年呈现下降趋势 图表 10：2018 年以来 Eskom 电力可用系数持续下降 数据来 源：BP 世界 能源 展 望 2022，华福 证券 研究 所 数据来 源：CSIR，华 福证 券研 究所 0%20%40%60%80%100%2018 2019 2020 2021 2022 84%4%5%6%1%84%4%5%6%1%内：2021 年外：2022 年-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%200210220230240250260270%50%55%60%65%70%75%2018 2019 2020 2021 2022Eskom 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 图表 11：2022 财年Eskom 煤电机组和装机容量 明细 分 类型机组 电 站名字 地点 发 电机组数 量和装 机容量（MW）总 名义装机 容量（MW）煤电 Arnot Middleburg 6*370 2100 Camden Ermelo 3*200；1*196；2*195；1*190；1*185 1481 Duvha Emalahleni 5*600 2875 Grootvlei Balfour 4*200；2*190 570 Hendrina Middleburg 5*200；1*195；1*191；1*170；1*167 1098 Kendal Emalahleni 6*686 3840 Komati Middleburg 4*100；4*125；1*90 114 Kriel Bethal 6*500 2850 Kusile Ogies 3*799 2160 Lethabo Vereeniging 6*618 3558 Majuba Volksrust 3*657；3*713 3843 Matimba Lephalale 6*665 3690 Matla Bethal 6*600 3450 Medupi Lephalale 6*7794 4317 Tutuka Standerton 6*609 3510 总计 39456 数据来 源：Eskom 公 司年 报，华福 证 券研究 所 1.4 Eskom 债务余额高企，短 期难以改变电力短缺 现状 Eskom 债务余额高企问题 使得南非电力投资不 足，短期难以解决电力供 应不 足问题。Eskom 作 为南 非国 家电力 公司，由于 存在 管 理不善 等问 题，造 成公 司 债务余额高企，根据 Eskom 年 报，截 至 2022 财年 末公 司债 务余额 为 3963 亿 兰特（折 合人民币 约 1530 亿 元）；2018-2022 财 年公 司一 直处 于 净亏损 状态，且 偿债 覆盖 比率小于 1，表明 公司 经营 产生 的 现金流 难以 覆盖 融资 活动 支付的 净利 息以 及债 务余 额承担的利息。因此，当 前 Eskom 面临的 财务 困境 使得 难以 过多负 担基 础设 施老 化的 维护、现代化 改造 以及 高额 的新 电力投 资等，南 非电 力供 应短缺 现状 短期 恐难 改变。丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 图表 12：Eskom 债务余额约4000 亿兰特 图表 13：Eskom 偿债覆盖比率小于 1 数据来 源：Eskom 公司 历年 年报，华 福证券 研究 所 数据来 源：Eskom 公司 历年 年报，华 福证券 研究 所 图表 14：Eskom2018-2022 财年持续亏损 数据来 源：Eskom 公司 历年 年报，华 福证券 研究 所 2 南 非能 源结构：煤 电逐步 退役，可再 生能 源占比 有望 提升 2.1 积极推进能源低碳转 型，煤电装机占比呈现下 降趋 势 南 非 积 极 推 进 能 源 低 碳 转 型，煤 电 装 机 占 比 下 降 趋 势 明 确。南 非 作 为煤 炭 依赖型国家，在 一次 能源 消费 中，煤 炭消 费占 比高 达 70%左右，其 次是 石油（占 比 20%左右），2021 年南 非二 氧 化碳排 放 量 4.39 亿吨，全 球排名 第十 二位。随 着全 球气候变暖趋势持 续以及南 非优 质煤炭资源 日趋紧张，南 非近年来积 极推进能 源低 碳转型，包括 2019 年 6 月发 布的 碳税 法案、2020 年 2 月低 碳减 排发 展战 略 和 2021年 3 月 国家 自主 贡献 等，提 出 了 2025 年实 现 碳达峰、2050 年 实现 碳中 和的减排承诺。从 近三 年南 非能 源装机 结构 来看，南 非能 源低碳 转型 初见 成效，2022 年煤3887440648374018396301,0002,0003,0004,0005,0006,0002018 2019 2020 2021 2022 0.00.51.01.52.02018 2019 2020 2021 2022(300)(250)(200)(150)(100)(50)02018 2019 2020 2021 2022()丨公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 电装机 占比 为 72.8%，较 2020 年下 降了 0.7 个百 分 点；可 再生 能源 如公 用事 业 光伏、风能装 机占 比提 升 了 1.7 个百分 点。图表 15：南非能源低碳相 关政策梳理 数据来 源：全球 能源 互联 网，华 福 证券研 究所 图表 16：南非煤炭能源消 费占比 70%左右 图表 17：2020-2022 年南 非煤电装机占比有所 下降 数据来 源：BP 世界 能源 展 望 2022，华福 证券 研究 所 数据来 源：CSIR，华 福证 券研 究所 2.2 碳中和目标明确，风 光资 源丰富助力可再生能 源发 展 南非风光资源丰富，有望 助力 2050 年实现碳中和。南非 位于 非洲 大陆 最南 端，国土面 积 121.9 万平 方公 里，世 界排 名第 24 名，全 国可再 生能 源资 源丰 富，尤其是风光资 源。根 据南 非境 内 风光资 源示 意图，南非 大 部分地 区年 平均 日照 时长 超 2500h（相当 于国 内太 阳能 资源 一、二、三 类地 区），日 均 太阳辐 射量 在 4.5-6.5KWh/m，比欧洲 地区 高 近 4 0%，具 备较高 的太 阳能 发电 潜力；南非 平均 风速 达 7-8.5m/s，部分73%72%72%72%69%71%70%69%70%72%71%0%20%40%60%80%100%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 73.5%73.2%72.8%3.9%4.1%4.2%4.8%5.6%6.3%0%20%40%60%80%100%2020 2021 2022 丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 地区 达 1 0 m/s，其 中西 部 和东部 沿海 以及 东开 普省、西开 普省、西北 省 等 地 区为南 非风电资 源最 丰富 地区，非 常适合 风电 项目 开发。南非 累计已完 成五期可再生能 源独立发 电商（REIPPPP）招受标，总受标容量达 8.911GW。南 非可 再生 能源独 立发 电商 项目 始 于 2011 年，由南 非矿 产资 源 和能源部（DMRE）和 南非 国家 能 源监管 局（NERSA）制定 的可再 生能 源的 公开 采购 机制，通过竞 争性 投标 的方 式引 入独立 发电 商，允许 私人 企 业和外 国投 资者 在南 非投 资开发可再生 能源 项目。2011-2021 年，南非 共完 成五 期可 再生能 源独 立发 电商 招受 标，总受标容 量 达 8.911GW，其 中光伏 受标 容 量 3.267GW，风能 受标容量 4.966GW，风光总占 比 达 92%；2022 年 4 月，南 非发 布第 六期 可再生 能源 独立 发电 商项 目招标，截至 2023 年 3 月 末共 有 六个太 阳能 光伏 项目 中标，总签 约容 量 达 1GW。图表 18：南非境内太阳能 和风能资源示意图 数据来 源：全球 能源 互联 网，华 福 证券研 究所 图表 19：南非 可再生能源 独立发电商（REIPPPP）招 受标情况梳理 轮次 年份 总 招标容量（MW）总 受标容量（MW）1 2011 年 3625 1426 2 2012 年 1275 1040 3 2013 年 1473 1457 3.5 2014 年 300 200 4 2015 年 1105 1121 4.5 2015 年 1170 1084 5 2021 年 2600 2583 总计 11548 8911 数据来 源：Finergreen，华 福证 券研 究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 2.3 煤电逐步退役，2030 年风 光装机占比规划达 33.05%南非 2019 年新版 综合资 源规划 中规划至 2030 年风光装机占比达 33.05%。2019 年 10 月，南非 新版 综合 资源 规划（IRP）发布，明确 至 2030 年，南 非将大力发展 风电、太 阳能 发电，适度 发展 燃气 发电 和利 用国外 水电，谨 慎发 展煤 电，停 止开发核 电。根据 规划，到 2030 年，南非将 逐步 退 役 11.017GW 老旧 煤电 厂，新增6.0 GW 公 用事 业光 伏、14.4GW 公用 事业 风电，风光 装机占 比将 显著 提升 至 33.05%（2018 年为 6.63%），发 电量占 比 达 24.1%。图表 20：南非2030 年风 光储装机容量规划超 31GW 数据来 源：DMRE，华 福证 券研 究所 3 电 力供 应短缺 叠加 政策刺 激下，南非 光储 需求有 望超 预期 3.1 税收激励政策加码，可再 生能源装机需求有望 提速 可再生能源税收激励 等政 策加码，2023 年可再生能 源新增装机有望加速。2022年以来 南非 能源 危机 日益 严重、电力 短缺 不断 加剧，为缓解 电力 供应 不足 以及 公用电网压力，南非 政府 致力 于 增加私 人发 电商 的投 资，22 年 7 月 25 日 宣布 完全 取 消嵌入式发电（分 布式 自发 电）的许可 门槛（2021 年 8 月 将最低 许可 豁免 从 1MW 调高到100MW），并为屋 顶太阳能引入上网电价（FiT）机制，用于激励太阳能电池组件 所有者向 电网 出售 多余 电力。2023 年 2 月 22 日，南 非财政部宣布扩大可 再生 能源税 丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要 声明 行业深度研究|电力设备及新能源 收激励政策：1）针对企业用户：允 许 企业 用 户在 2023 年 3 月 1 日至 2025 年 2 月 28 日 期间新投资的可再生能源项目，第一年即可以申请扣除可再生能源投资成本的125%，且 不受 项目 规模 的 限制。2）针对家庭用户：允 许 家庭 用 户在 2023 年 3 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日 期间新安装 的私 人住 宅屋 顶光 伏系统，可 以申 请太 阳能 电 池板购 置成 本 25%的退税。另外南 非财 政部 表示 正在 重新制 定反 弹贷 款担 保计 划，用 于向 中小 型企 业可 再 生能源项 目提 供融 资支 持，预计将 于 2023 年 4 月 启 动。根据 中国 海关 总署 数 据，2023年 1-2 月国 内光 伏组 件累 计出口 南 非 591MW，累计 同比高 达+191%，其 中 2 月单月出口 363MW，同比 增速+277%，环 比提 升+59%，预计 2023 年 南非 可再 生 能源尤其分布 式光 伏新 增装 机有 望加速。图表 21：2022 年7 月完全 取消嵌入式发电系统（分 布式自发电）许可门 槛 数据来 源：南非 国家 电力 局（NERSA），华 福证 券研 究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重 要声明 行业深度研究|电力设备及新能源 图表 22：南非可再生能源 税收激励政策梳理 政策项目 用户类型 原政策 新增内容 可 再生能源 投资 税 收激励政 策 企业用户 1）装 机容量 超过 1MW 的光伏系统、风力发 电设施、水电和 生物质 能设施 的投资：第一年扣除可再生能源投资成本的 50%，第二年扣除 30%，第三年扣除 20%。2）规 模在 1MW 以下的光 伏项目：第一年扣除 100%的成本。扩 大对企业 的可再 生能源 税收激 励（总预 算为50 亿兰特）：2023.3.1-2025.2.28 期间第一年扣除所有可再生能源投资的 125%（不限装机容量）家庭用户/为 私人住宅 新安装 的屋顶 光伏提 供激励（总预 算为 40 亿兰特）：2023.3.1-2024.2.29期间新安装的私人住宅太阳能电池板（最低功率为 275w，排除便携式光伏 组件），不含储能、逆变器等，其购置成本的 25%可进行个人收入税的抵免，最高可达 15000 兰特 反 弹贷款担 保计划 企业用户 鼓励银行向受疫情影响的企业提供贷款支持等，帮助企业应对新冠疫情 预 计于 2023 年4 月启动，鼓励 商业银行为可再生能源提供融资支持，政府将在 20%的首次损失基础上为中小企业提供太阳能相关贷款担保 数据来 源：根据 公开 资料 整理，华 福 证券研 究所 图表 23：南非2023 年 1-2 月光伏组件累计出口高 达 591MW，累计同比+191%数据来 源：海关 总署，华 福证 券研 究 所 3.2 南非光伏 LCOEs 更低，光伏 新增装机有望超 规划 预期 2025 年南非光伏 LCOEs 预计低于陆风和现有 煤电 厂运行成本，光伏新 增装 机有望超 IRP2019 规划。根据 BNEF 数据，2019 年 南 非新建 燃煤 电厂 的 LCOEs 高于陆上风 电和 光伏，2025 年 光伏 LOCEs 预计 将低 于 南非现 有煤 电厂 运行 成本，且至2050 年光 伏都 将是 南非 最 便宜的 可再 生能 源技 术。从 REIPPPP 五期可 再生 能源中228.1363.0-150%0%150%300%450%600%050100150200250300350400 MW 丨公司名称 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重 要声明 行业深度研究|电力设备及新能源 标数据 看，第五 期（2021 年）光 伏平 均中 标电 价为 0.43 兰特/KWh（折 合人 民币约0.16/KWh），较第 一 期 3.29 兰特/KWh 降幅 超 87%，并且 已低 于风 电平 均中 标电价0.49 兰特/KWh。截至 2021 年，南非 光伏 累计 装机 容量 为 6.2GW，其 中公 用 事业光伏累计 装 机 2.2GW，分 布 式光伏 累计 装 机 4.0GW。根据 BNEF 预 测，由于 光 伏相对风电等 更具 有成 本优 势，到 2030 年南 非公 用事 业 光伏累 计装 机预 计 达 30GW（2022年累计 装 机 2.3GW），将 显著超 过 IRP2019 规 划的 8.3GW，2022-2030 年公 用事 业光伏累 计装 机 CAGR 达 38%（IRP2019 为 17%），另外考 虑南 非分 布式 光伏 装机有望加速，我 们预 计南 非光 伏总装 机规 模将 显著 超规 划预期。图表 24：南非2021 年光 伏累计装机容量 6.2GW 图表 25：2025 年南非光伏 预测 LCOEs 将低于煤电厂运行成本 数据来 源：IRENA，CSIR，华福 证 券研究 所 数据来 源：CSIR，BNEF，华福 证券 研究所 备注：此 处 Coal 代 表南 非现 有煤 电 厂运行 成本 图表 26：REIPPPP 第五期光伏平均中标电价已 低于风电 图表 27：2022-2030 年南非公用事业光伏累计 装机CAGR 有望达 38%数据来 源：Finergreen，华 福证 券研 究所 数据来 源：DMRE，BNEF，华 福证 券研究 所 010002000300040005000600070002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 MW MW 0.01.02.03.04.01 2 3 4 5/KWh 8.36.030.027.70.05.010.015.020.025.030.035.0 GW GW IRP2019 BNEF 丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重 要声明 行业深度研究|电力设备及新能源 3.3 电力供应短缺下储能 需求 爆发，2025 年南非户储装 机有望超 9.5GWh 电力供应短缺下，南非表 前储能建设加速。为 缓解 南非电 网容 量不 足，增 强 电网侧电力 调度 等能 力，南非 政府在 2020 年 8 月发布 2GW 风险缓 解独 立发 电商 采购计划（RMIPPPP,Risk Mitigation IPP procurement programme），其 中挪 威可 再生 能源开发商 Scatec 中标 540MW 太阳 能项 目，该 项目 电池 存储容 量为 225MW/1140MWh，于 2022 年 7 月 开 始 建 设；除 RMIPPPP 计划，Eskom 于 2022 年 8 月 完 成343MW/1440MWh 电池 储 能 系统 采购，中 标方 包括 韩国晓 星重 工业、中 国平 高集团等，该 项目 分两 个阶 段实 施，第 一阶 段将 在南 非 8 个变电 站建 设 199MW/833MWh，而第二 阶段 将在 另 外 5 个 Eskom 站 点部 署 144MW/616MWh，预计 完成 时间 分别为2023 年 6 月和 2024 年 12 月。南非 矿产 资源和 能 源部（DMRE）于 2023 年 3 月 7日发布 最 新 513MW/2052MWh 电 池储 能招 标信 息，储能项 目规 模进 一步 提升。假设在建项 目 2.589GWh 和 招标项 目 2.052GWh 顺 利建成，南非 表前 储能预 计 至少 达4.641GWh。根 据 CES 预 测，2030 年 南 非 表 前 储 能 累 计 装 机 规 模 乐 观 预 计 达14.8GWh。南非户储需求爆发，2025 年新增装机规模预计超 9.5GWh。南非 自 2018 年以来，电 力供 应短 缺问 题不 断加剧，大 规模 的停 电限 电严重 影响 居民 生活 以及 企业的 生产，居 民和 企业 对供 电可 靠性和 稳定 性的 需求 爆发，尤其 2022 年 南非 全年 限 电天数超 200 天，户储 和中 小型 工商业 储能 装机 需求 显著 增加。根据我 们预 测，南 非 2022年户储 装机 规模 约 1.4GWh，同 比增 速 200%，同时 考虑到 南非 短期 电力 供应 问题难以解决，2025 年户 储新 增 装机有 望 超 9.5GWh，2022-2025 年 CAGR 达 90%。图表 28：南非近三年表前 储能主要项目梳理 项目方/计划 中标方 实施阶段 功率（MW）容量（MWh）预计完成时间 目的 Eskom 韩国晓星 重工 业、中国平高集 团 等 第一阶段 199 833 2023 年6 月 削峰填谷，提供 辅助服务等 第二阶段 144 616 2024 年 12 月 RMIPPPP 计划 挪威Scatec/225 1140/数据来 源：Energy Storage，CNESA，华 福证 券研 究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重 要声明 行业深度研究|电力设备及新能源 图 表 29：2021-2030 年南非表前储能电池累计 装机乐观预期 14.8GWh 图表 30：2025 年南非户储 新增装机有望超 9.5GWh 数据来 源：世界 银行，CES，华 福证 券研究 所 数据来 源：IHS，华 福证 券研 究所 4 投 资建 议 建议关注南非光储相关标 的：1）南非新能源渠道王者海兴电力，公司 是国内最早主 打海 外销 售的 电力 设备公 司之 一，当前 已在 南 非市场 搭建 了新 能源 解决 方案展示中心，有 望充 分受 益南 非光储 需求 爆发；2）南非 户储 PCS 核心标的德业 股份，公司 自 2019 年通 过和 Sunsynk 合 作进 入南非 市场