20230415_国信证券_电力设备新能源行业证券研究报告：新型电力系统专题研究系列_41页.pdf
请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 010-S0980520080003|2023 4 15 2022 0755-S0980523010001请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 1/5 1/4 5%2022 85.75GW 362%830.3 190%2023 20.94GW 2021 18.55GW 2022/90%/92%/82%270GW 2021-2025 28/20/60/75/87GW 26/32/65/79/79GW 33 2021 178 2025 686 2022/39%/48%/36%2020-2022 373/478/554+14%/28%/16%18.6/22.9/28.6+46%/23%/25%600875.SH 1072.HK YWCXyRsPoNoPrPtQrMtMrQaQaO9PtRnNtRsReRqQmQlOnMqP8OmMyQxNmQvNxNrQyQ请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容1949 1.7GW 91%9kWh 1978 40GW,70%10GW 1956 6MW 1967 100MW 1972 200MW 1967 300MW 1985 1989 1989 1989 6 1GW 600MW 1989 1992 600MW 1993 250MW 138GW 1996 1997 1993 2003 290GW 2004 2006 1GW 2007 2006 2010 70GW 2014 2014 10.9 5 4.8GW 2017 2017 2021 2014-2020 300g/kWh 2016-2030 58%100%92.3%70GW 70%1296GW 2021/350/200GW 1949-1978 1979-1991 1992-2002 2003-2012 2013-1 70 CSP Focus 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容/2000-2021 238GW 1297GW 1110GW 2001-2006 15.5GW 92.4GW CAGR 43%2004 93.1%2006-2013 2014 50GW 2022 19.6GW 30.7%2 2000-2022 GW%3 2001-2022 GW%238 253 266 290 329 391 484 556 597 645 704 763 820 870 932 1,006 1,061 1,105 1,144 1,190 1,250 1,297 1,332 0%5%10%15%20%25%030060090012001500 yoy15.5 12.5 24.2 39.7 61.9 92.4 72.3 65.5 65.9 58.3 62.4 52.4 41.8 47.9 66.8 48.6 48.1 43.8 44.2 56.6 50.5 35.0-40%-20%0%20%40%60%80%100%020406080100120140160 yoy请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2021 2021 20 2022 2022 2022 5 2023/2024 6/7 5/kW 4 2022 4003300500020000100020003000400050006000 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 85.75GW 362%2022 70.77GW 83%2023 20.94GW 2021 18.55GW 2022 53.6GW 80%2023 1 2023 2 3 4.0/7.1GW 54%/184%6 2016-2022 GW 7 2022-2023 GW 55.0521.188.5313.9141.7918.5585.7520.94 01020304050607080901002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 23Q1-2.6 2.5 2.8 3.3 2.0 2.0 5.7 14.3 2.6 15.9 13.0-4.0 7.1-2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2021 28GW 15 270GW 2022-2024 40/50/50GW 350GW 270GW 2021-2025 CAGR 32.7%50GW 8 GW 2022-2023 61.9 92.4 72.3 46.8 48.2 58.6 54.3 45.6 40.9 45.2 54.0 38.1 38.6 30.6 32.4 40.3 28.0 19.6 60.0 75.0 87.0-10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.02005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 9 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 20-24 12 6-12 012345678 10 200MW 6 168 2022-2025 270GW 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2021 2 660MW 2 1000MW 2 660MW EPC 3700/kW 1473/kW 39.8%2 1000MW EPC 3373/kW 1359/kW 40.3%11 2x660MW/kW 2021 12 2x1000MW/kW 2021 984/kW,26.6%1473/kW,39.82%728/kW,515/kW,13.91%887 1359/kW,695/kW,433/kW,请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2 660MW 2 1000MW 1.2 660MW 762/kW 424/kW 227/kW 111/kW 2.2 1000MW 704/kW 408/kW 180/kW 116/kW 2025 686 2021 178 285%23%160 13/kW 14 2021 2*1000MW 424 227 111 408 180 116-50 100 150 200 250 300 350 400 450 256 178 222 522 684 686 57 30 48 122 160 160-100 200 300 400 500 600 700 8002020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 36%/23%/23%82%2025 355 2021 102 248%23%82 15%16 2021 34%28%36%40%36%23%21%16%12%23%23%27%29%25%23%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2018 2019 2020 2021 2022 146 102 127 277 354 355 32 16 27 64 82 82-50 100 150 200 250 300 350 4002020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 25MPa 580 22MPa 25MPa 550 570 2022 48%/28%/16%92%2025 197 2021 46 328%24%47 17%18 2021 35%29%32%47%48%38%40%30%24%28%15%19%23%15%16%0%10%20%30%40%50%60%2018 2019 2020 2021 2022 66 46 57 148 197 197 15 9 13 35 46 47-50 100 150 200 2502020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 39%/33%/18%90%2025 134 2021 31 332%24%32 19%20 2021 27%26%29%43%39%40%37%33%23%33%16%17%21%19%18%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2018 2019 2020 2021 2022 44 31 38 97 134 134 10 6 8 23 32 32-20 40 60 80 100 120 140 1602020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 1958 80 80GW 1994 ENR 250 1902 156 6 1951 70 4.7 800 60请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容2022 2022 554/246/1,176 16%/16%/-10%28.5/1.0/-35.7 25%/64.2 2022 25%16%21 Wind 22 Wind 3282291,2753732401,3734782161,3145542461,17602004006008001,0001,2001,4001,600 2019 2020 2021 202212.81.135.018.6-0.137.622.9-41.4-99.928.51.0-35.7-120.0-100.0-80.0-60.0-40.0-20.00.020.040.060.0 2019 2020 2021 2022请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 16.5%/12.8%/15.8%-0.8/+15.8/+1.1pcts 5.6%/0.5%/-2.0%+0.4/+19.5/+5.9pcts 2020-2021 2021-2022 2022 23%Wind 24%Wind 21.5%16.2%18.5%20.4%12.3%16.5%17.3%-2.9%14.7%16.5%12.8%15.8%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%2019 2020 2021 20224.3%0.5%4.6%5.3%0.1%3.9%5.2%-19.0%-7.8%5.6%0.5%-2.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2019 2020 2021 2022请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 12.2%/8.7%/15.6%-1.1/-2.6/+1.1pcts 27%Wind 28%Wind 25%Wind 26%Wind 4.0%2.6%2.8%3.2%2.8%3.2%3.0%3.0%3.5%2.7%2.5%3.3%0.0%2.0%4.0%6.0%2019 2020 2021 20227.2%4.3%6.4%7.0%1.4%5.9%5.8%4.2%6.0%5.6%2.2%6.9%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2019 2020 2021 20225.8%3.0%3.2%5.4%4.1%3.5%4.4%3.1%4.1%4.1%2.9%4.3%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2019 2020 2021 2022-0.4%0.6%1.2%0.5%1.0%1.4%0.1%1.0%0.9%-0.2%1.1%1.1%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2019 2020 2021 2022请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 11.2/4.1/5.9 1.6/2.3/1.7 6.0/2.6/3.3 2022 295%/48%/-238%31 Wind 32%Wind 29 Wind 30 Wind 5.93.68.27.14.08.09.43.67.011.24.15.90.05.010.015.0 2019 2020 2021 20221.11.92.21.42.42.11.62.51.81.62.31.70.01.02.03.0 2019 2020 2021 20225.02.45.3 5.32.64.46.02.23.96.02.63.30.02.04.06.08.0 2019 2020 2021 202216%-32%300%-148%-272%125%-193%0%106%295%48%-238%-400%-200%0%200%400%2019 2020 2021 2022请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 1.75/1.17/4.17 0.44/0.38 25%/9%2022 317.0/214.7/281.8 16.3/0.8/-8.5 2022 35/Wind 36/Wind 33 Wind 34 Wind 1.741.663.371.73 1.693.931.701.403.901.751.174.170.001.002.003.004.005.00 2019 2020 2021 20220.41 0.31 0.36 0.37 0.41 0.35 0.44 0.38-0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 2019 2020 2021 2022189.2138.1378.1215.1142.4349.2281.8154.3336.8317.0214.7281.80.0100.0200.0300.0400.0 2019 2020 2021 20227.40.610.4 10.70.09.613.5-29.6-25.616.30.8-8.5-40.0-20.00.020.0 2019 2020 2021 2022请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 1/1.2.3.4.5.1.2.3.4.5.1.2.3.4.5.1.2.3.1.2.3.1.2.3.1.2.3.4.5.1.2.3.4.5.1.2.3.4.5./请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 27.3/20.3GW+9%/+57%12.6GW+15%2022 32.9/17.4GW+78%/+49%10.1GW+32%2022 22.5/12.4GW+2%/+156%14.0GW+3%2022 67.6/58.8/62.0GW+18%/16%/13%37 2022 GW 27.320.312.632.917.410.122.512.414.00.05.010.015.020.025.030.035.0 38 2022 GW 0.010.020.030.040.050.060.070.080.0 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 126.3/74.4+20%/-2%19.3%/4.7%-1.5/+2.0pcts 108.0/68.3 22.6%/13.5%18.3/6.1-0.5%/4.7%39%40%134.393.5105.6126.334.122.7 22.024.325.4%24.3%20.8%19.3%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.02019 2020 2021 2022 83.587.175.674.414.812.82.03.517.7%14.8%2.7%4.7%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.02019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 164.4+13%528.0+8%2022 89.6-14%2022 830.3 190%2022 216.9+49%387.0 2022 2022 41 42 139.2145.0164.4560.5490.9528.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.02020 2021 2022 84.3 116.0 104.5 89.6 38%-10%-14%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.02019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 20.6/12.8-8%/+16%32.6%/26.8%+6.7/+7.8pcts 43%44%20.818.022.320.63.73.65.86.718.0%19.9%25.9%32.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%0.05.010.015.020.025.02019 2020 2021 2022 12.914.711.012.83.13.82.13.423.9%25.6%19.0%26.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%0.05.010.015.020.025.02019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 58.8 34%279.0 3%2022 34.0 8%2022 216.9+49%387.0 2022 45 46 74.289.058.8218.1271.7279.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.02020 2021 2022 26.64.331.634.0-84%631%8%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.02019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 8.8GW 4.6GW 4.2GW 47.6%+14.9pcts 2022 24.9/27.5+1%/+1%21.5%/16.3%+3.0/+9.8pcts 2022 2021 47%48%22.524.8 24.8 24.91.34.14.65.35.7%16.7%18.5%21.5%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.05.010.015.020.025.030.02019 2020 2021 2022 26.824.527.327.54.1 4.11.84.515.4%16.8%6.5%16.3%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.05.010.015.020.025.030.02019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 2.7/2.7GW-77%/-72%2021 2022 49%/31%2018 20%2022 49%2022 42.3+33%2022 68.9GW 403%49 GW%50 GW%1.54.17.18.14.320%39%42%40%49%0%10%20%30%40%50%60%0.02.04.06.08.010.012.02018 2019 2020 2021 2022 2.31.86.99.62.730%17%40%47%31%0%10%20%30%40%50%60%0.02.04.06.08.010.012.02018 2019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2021 2022 121.9/120.8-3%/-50%11.9%/14.2%-1.6/-2.3pcts 2022 2019 2019-2021 2021 2022 2022 51%52%35.674.3126.2121.97.09.817.114.519.8%13.2%13.5%11.9%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.02019 2020 2021 2022 101.4206.9239.7120.820.428.239.417.220.2%13.6%16.5%14.2%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.02019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2022 3.7/3.5GW+10%/-26%2022 8%/6%CWEA 2022 3.3/1.8/0.2GW/2022 177+45%392.4+8%2022 6.3/5.3/0.1GW/53 GW%54 GW%0.51.02.83.44.34%5%6%6%8%0%2%4%6%8%10%12%14%0.01.02.03.04.05.06.02018 2019 2020 2021 2022 1.22.05.55.33.39%10%12%9%6%0%2%4%6%8%10%12%14%0.01.02.03.04.05.06.02018 2019 2020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 2023 3 25 80%BMS EMS PCS 200MW/1GWh 2022 108.7+67%77.7+156%55 56 29.765.1108.716.630.377.70.020.040.060.080.0100.0120.02020 2021 2022 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 20232023 4 4 35 A 2.73 50 25.27 11.95 12.78 2022 78%2024 40 2025 50%9.68 4.50 36 11.16%11.48/25/1.43 0.85 28 9.41%11.23 5.83 4.10 36 14.33%9.10 1 2 3 3.58 2.50 36 8.30%8.72 1 MOM 2 3 2%2022 7.35 7.35 91.86%8.14%100.00%211.93 145.89 66.04 95.14 6.59 11.33 11.33 91.30%8.70%100.00%279.65 203.26 76.39 105.16 8.18 4.86 4.86 95.35%4.55%99.90%242.90 163.69 79.21 121.53 7.49 1.71 1.71 61.51%5.63%67.14%39.64 22.99 16.65 15.58 0.19请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 1/5 1/4 5%2022 85.75GW 362%830.3 190%2023 20.94GW 2021 18.55GW 2022/90%/92%/82%270GW 2021-2025 28/20/60/75/87GW 26/32/65/79/79GW 33 2021 178 2025 686 2022/39%/48%/36%2020-2022 373/478/554+14%/28%/16%18.6/22.9/28.6+46%/23%/25%600875.SH 1072.HK 4 2023 4 13 Wind*Wind EPS PE ROE%PEG/2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 600875.SH 17.93 0.92 1.26 1.70 19.6 14.2 10.5 8.2 0.40 1072.HK 11.56 0.92 1.26 1.70 11.1 8.0 6.0 8.2 0.23 601727.SH*4.56-0.23 0.16 0.21-19.8 28.0 22.1-6.5 0.16 2727.HK*2.05-0.23 0.16 0.21-7.8 11.0 8.7-6.5 0.19 1133.HK*3.76 0.06 0.31 0.62 56.8 10.7 5.3 0.8 0.02 请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 6 20%6 10%-20%6 10%6 10%6 10%6 10%6 10%请 务必阅 读正文 之后的 免责声 明及其 项下所 有内容 125 36 518046 0755-82130833 1199 1 12 200135 6 9 100032 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告
