行业 报告|行 业深 度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 1 互联网电商 证券研 究报 告 2023 年 04 月 10 日 投资 评级 行业 评级 强于大市(维持评级)上 次评级 强于大市 作者 刘 章明 分析师 SAC 执业证 书编号：S1110516060001 资料来源：聚源 数据 相 关报告 1 互 联 网 电 商-行 业 点 评:美团 22Q3业绩：运营效率持续改善，疫情扰动更显盈利韧性 2022-11-28 2 互联网电商-行业点评:22 年双 11总结：直播电商维持高景气，消费回暖下平台电商显韧性 2022-11-16 3 互 联网 电商-行 业 点评:直播 电 商 竞争白热化，多直播机构加码布局淘宝直播，双十一开启新增量 2022-10-21 行 业走势图 ChatGPT 将如何改变互联 网电商行业？2023 年 3 月 15 日，OpenAI 推出 GPT-4，有 望 改变 电 商 行业。GPT-4的回答准 确性不 仅大幅 提高，还具备更 高水平 的识图 能 力，具备图 片输入 能力，且能 够生成 歌词、创 意 文本，实 现风格 变化，GPT-4 的文字输入 限制提升至 2.5 万 字，它 在 很 多专 业 和 学 术 基 准 上 表 现 与 人 类 差 不 多，比 如 通 过模拟的律 师考试，得分在 应 试者前 10%左右。我 们认为，它将显著 改变电 商行业，主 要从短 期效率 提升 和中期格 局变化 两个方 面。短 期 来 看，类 ChatGPT 应用 驱 动 的效 率 提升 工 具有 望落 地。从海外电商服务平台 shopify 目前的 落地 来看，基于 ChatGPT 已经 可 以实现产 品信息 的自动生成、SEO 优 化、社媒 营 销文案撰 写、基 于个性 化聊 天的商品 推荐，这些应 用 都 有 望 在 国 内 电 商 领 域 落 地，带 来 直 接 的 效 率 提 升。此 外，ChatGPT还 有 望 替 代 客 服、提 高 编 程 效 率，或 辅 助 生 成 产 品 的 图 片，这 些 领 域 内ChatGPT 都有望带 来成 本的 降低。中 期 来 看，人 力 资 本 投 入 权 重 变 化 将 导 致 电 商 行 业 格 局 变 化。ChatGPT 驱动的效率 变革将 改变电商 各 个链条的 人力成 本，进而 改 变行业格 局。我们 认为 以 目 前 的 技 术 现 状 线 性 外 推，行业内 目 前 可 能 发 生 的 变 革 主 要 有 三 个 方面：1、流 量 分 发的 逻 辑将 有 可能 变成 以 类 ChatGPT 应 用为 中心。根据 ChatGPT目前展现 出的能 力，它 有 望 成为浏览、搜索、信 息汇总 的终端，将 浏览器、app、用户文档、工 具 类 应用 的 信息集 成起来，成 为新的流 量中心，目前 ChatGPT 依靠 三方插 件 已经可以 实现一 键下单 购物，后续技 术迭 代有望加强 易用性，有望 使类 ChatGPT 工具成为 新的 电商 流量中心。2、在 短 视 频和 直 播领 域，AI 生成 的 个 性内 容 将有 望 替代 真人 视 频 和直 播。目前应用 AI 绘制 人像的 应 用已经趋 于成熟，AI 视频初 见端倪，ChatGPT已经具备 多模态 能力，在利 用图像和 视频训 练下，有望 使成本远 低于 真人网红，形成完 美替代。3、中 小 品 牌方 有 望建 立 属于 公司 自 己 的的 完 整营 销 运营 团队。在 AI 服务提供商的支 持下，营 销、运营 成本将大 大降低，过去需 要 通过规模 化外部专业团队 进行的 日常营 销运 营工作有 望借助 AI 工具 大 幅降低人 力需求，从而使得 每个品 牌都可 以完 整建立属 于自身 的内部 营销 运营团队，这将驱动电商 产业链 格局发 生转 变。投 资 建 议：随着 ChatGPT 及人工智 能技术 不断发 展，新技术的 产生将 持续降低电商 行业对 人工的 需求，不断优 化线上 的运营 成本。从具体 领域上 看，我们认 为 ChatGPT 在电商 中 实际应 用 的领域 或 将 远远 超过 根据 当前 技 术现状的线性 外推所 能见的 范围，建议关注 两类公 司，一是 当前拥有 资源禀 赋尤其是数据 禀赋的 公司，这些 公司有望 借助不 断发展 的大 模型技术 实现自 身垂类行业内 的应用；二是 主动 转型拥 抱 ChatGPT 或类似 应用的公 司，这 些公司将在初 期受益 于成本 降低，在中 后期凭 借技术 应用导 入的先发 优势形 成一定壁垒。风险提示：AI 技术发展不及 预期风险，AI 技术发 展超预 期风险，监管风 险-17%-12%-7%-2%3%8%13%2022-04 2022-08 2022-12互联网电商 沪深300 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 2 内容目 录 1.ChatGPT 快 速 发 展，将从效 率 提 升和 格 局变 化 等领 域影 响 电 商行 业.4 2.目前 ChatGPT 相关的 AI 应 用 落 地将 有 望在 电 商相 关的 多 领 域内 应 用.4 2.1.以 shopify 应用为例看 ChatGPT 在电商相 关领 域落 地.4 2.1.1.店铺管 理：辅 助产品 信息生成 与 SEO 优化.4 2.1.2.社媒营 销：以 GPT 内 容驱动营 销工作 自动化.7 2.1.3.商品推 荐：以 自然语 言对话并 推荐用 户需要 的商 品.8 2.2.短期内类 ChatGPT 的应 用还有望 在多个 领域内 发挥 作用.9 2.2.1.用户交 互：智 能客服 机器人将 替代人 工.9 2.2.2.编程：GPT 驱动 的低 代码编程 与快速 debug，可 提升电商 公司开 发/维护效率.10 2.2.3.产品图 片：生 成产品 图片与提 供设计 灵感.11 3.电 商 行 业展 望：从 效 率改 善 到 格局 转 变.12 3.1.以 shopify 为代表的 ChatGPT 应用 模式在 国内落 地 后短期内 有望降 本增效.12 3.1.1.国内外 电商格 局存在 差异，但是 shopify 的店铺 应用插件 仍然在 国内有 应用场景.12 3.1.2.短期来 看，目 前类 GPT 工具的导 入可以 提升工 作 效率.13 3.2.中期来看，由于 各环节 的人力资 本投入 权重发 生变 化，行业 格局可 能发生 变化 13 3.2.1.流量分 发：个 性化内 容分发成 本降低，基于 ChatGPT 的 AI 个人助手 有望成为电商流 量中心.13 3.2.2.短视频 和直播：真人 可能被数 字人颠 覆.14 3.2.3.品牌方：中小 品牌方 有望在 AI 驱动下 建立公 司 体内的运 营团队.15 图表目 录 图 1：shopify 的应用商店 提 供大量的 店铺管 理工具.4 图 2：shopify 应用商店内 部 部分基于 ChatGPT 的应用 举 例.5 图 3：Product Description ChatGPT 应用集 成的 ChatGPT 相关内容.5 图 4：输出文 本的选 项.5 图 5：自动生 成产品 描述以 及 SEO 相关内容.6 图 6：ChatGPT 自由 生成的 营销文案.7 图 7：yodel 插件生成社媒 营销文案.8 图 8：shop app 提供的类 ChatGPT 对话选 品功能.9 图 9：利用一 些简短 的 prompt 来让 Chatgpt-4 扮演客 服机器人.9 图 10：用自然 语言让 ChatGPT 生成一个 网页.10 图 11：ChatGPT 生成的 页 面.10 图 12：依据提 示词让 DAL L E 产生产品图 并根据 选定的 主题进行 联想.11 图 13：随机使 用一张 淘宝 原图，让 D AL L E 联想产生 新图片.11 图 14：美国电 商行业 格局.12 图 15：ChatGPT 已经展 现 出成为信 息终端 的潜质.13 1ZBYzQsPtQmNqOmPqNrOrQ9PbP7NtRnNmOtQjMoOqMfQmNmN7NpOmRxNtOxPwMpMqO 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 3 图 16：chatGPT 官网 插件购 物 demo.14 图 17：AI 画图产生的 人像 可以改变 服装并 适应环 境光.14 图 18：目前部 分品牌 方选 择外包部 分运营 需求.15 图 19：未来可 能的格 局变 化.16 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 4 1.ChatGPT 快速发展，将从效 率提升和格局变化 等领域影响电商行业 2023 年 3 月 15 日，OpenAI 推出 GPT-4。GPT-4 的回答准 确性不 仅大幅 提高，还具备更高水 平的识 图能力，具 备图片输 入能力，且 能够生 成歌词、创意 文本，实现 风 格变化，GPT-4 的 文字 输入限 制提升 至 2.5 万字，它在 很多专 业 和学术基 准上表 现与人 类差 不多，比如通过 模拟的 律师考 试，得分在应 试者前 10%左右。ChatGPT 有 望 改 造 电 商行 业。我们 认为，整个电 商行业 的信息流 都是以 线上图 像、文字为基础的，电商 产业的 全链条 都有望被 ChatGPT 或相关 应 用所改造，具 体体现 在效率 提升和格局变化。2.目前 ChatGPT 相关的 AI 应用落地 将有望在电 商相关的多领域内应用 2.1.以 shopify 应用为 例看 ChatGPT 在 电 商 相关领域 落地 Shopify 是 一 家 提 供 全 面 电 子 商 务 服 务 的 公 司，帮 助 用 户 建 立 自 己 的 独 立 站。Shopify 的平 台 提 供 了 一 系 列 功 能，使 用 户 可 以 轻 松 地 创 建 自 己 的 网 上 商 店，包 括 选 择 和 定 制 主 题、添加产品、设置支 付和物 流 方式、管理 订单等 等。此外，Shopify 还提供了应用程 序商店，让用户可 以根据 自己的 需求 和喜好添 加各种 应用程 序和 插件，从而进 一步定 制和增 强他们的网店功 能。2.1.1.店 铺 管 理：辅 助产 品 信息 生成 与 SEO 优化 Shopify 提 供 了 一 个 开放 的 应 用 程 序商 店，已 经形 成 了一 定 的 开发 者 生态，类 似 苹果 的 app store。在 shopify 的开放插 件平台上，各类 开发者 可以 发布自己 的插件，插件 的用 途主要是在独立 站管理，这 些插件 可以帮助 一个小 卖家快 速构 建起具备 完善功 能的店 铺，而这些插件的发 布已经 形成了 一定 的用户生 态。图 1：shopify 的应用商店提供大量的店铺管理工具 资料来源：shopify 官网，shopify 应用商 店，天风 证券研 究所 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 5 目前 shopify 应 用商 店 内部已 经 有 了一 定 数量 的 基于 ChatGPT 的应用。在 OpenAI 开放了ChatGPT 的 API 接口后，shopify 应用商店内 的开发 者 通过接入 API 的方 式，已 经 开发出了一系列的 应用工 具。这些插 件并不一 定是由 shopify 开 发的，但是他 们都可 以在基 于 shopify的独立站 店铺内 使用，提升 卖家的工 作效率。这些 应用 功能主要 集中在 SEO 搜 索引 擎优化、文案撰写、自动 发送 GPT 撰 写的邮件、产品 描述等 领域。图 2：shopify 应用商店内部部分基于 ChatGPT 的应用举例 资料来源：shopify 官网，shopify 应用商 店，天风 证券研 究所 由 yodel 开发的 Product Description ChatGPT 应用是目前 shopify 应 用商 店 中功能 集 成度较高的。该应用集成了产 品描述、产 品起名、SEO 标 题和描述、客户信 息回复 参 考、评价回复参 考、电子邮 箱与社 交媒体营 销文案 撰写等 功能，集成度 超过 目前应 用商店 中的单一功能应 用。图 3：Product Description ChatGPT 应用集成的 ChatGPT 相关内容 资料来源：shopify 店铺官网，天风 证券 研究所 注：此为 shopify 注册店 铺并植入 yodel 插件后的 页面 在写作的 过程中，卖家 可以 自由决定 输出文 本的长 短、语气、语 言，生 成定制 化内 容。图 4：输出文本的选项 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 6 资料来源：shopify 店铺官网，天风 证券 研究所 注：此为 shopify 注册店 铺并植入 yodel 插件后的 页面 在产品描 述与 SEO 关键 词设 置方面，可以 选择参 照自营 店铺内已 上架商 品描述 或者 直接根据一串文 字得出 相应的 内容。我们以 一串关 键词“A cute,yellow doll with big eyes and an enchanting smile”为例子，得到了完 整的产 品描述、名 称、SEO 关键词、SEO 描述。图 5：自动生成产品描述以及 SEO 相关内容 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 7 资料来源：shopify 店铺官网，天风 证券 研究所 注：此为 shopify 注册店 铺并植入 yodel 插件后的 页面 2.1.2.社 媒 营 销：以 GPT 内 容 驱动 营 销 工作 自 动化 我 们 认 为，ChatGPT 可 以 为营 销 文 案撰 写 带来 显 著优 势。通过结 合海量 数据和 高级 自然语言处理技 术，它能 快速生 成 吸引人的、具有针 对性的 营 销文案，这 不仅大 大提高 了 撰写速度，降低 了人力 成本，还能 轻松应对 多种场 景和需 求，同时，其 丰富的 语言表 达和 创意能力还可以 为文案 注入新 鲜元 素，从而 提高文 案的吸 引力 和传播力。图 6：ChatGPT 自由生成的营销文案 产品描述产品起名SEO 关键词优化SEO 描述 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 8 资料来源：ChatGPT，天 风证券 研究所 Shopify 内部的 yodel 插件也有类似 功能，可以 根据一 些产品的 关键词 直接生 成在 所需要的社交媒体 上的营 销文案。图 7：yodel 插件生成社媒营销文案 资料来源：shopify 店铺官网，天风 证券 研究所 注：此为 shopify 注册店 铺并植入 yodel 插件后的 页面 2.1.3.商 品 推 荐：以 自然 语 言对 话并 推 荐 用户 需 要的 商 品 Shopify 旗下 shop app 已 经 植 入 类似 ChatGPT 的 对话 机 器 人。Shop app 是一款 shopify提供的购 物软件，在 其官网 也提供了 类似 ChatGPT 的 对 话功能，消费 者可以 通过该 功能进行选品，下图中，通过 简单 的几轮对 话，该 网站为 我们 推荐了左 侧的符 合提问 需求 的商品。从对话中 可以发 现，尽管该 对话机器 人声称 自己并 不是 基于 ChatGPT 的，但是 表现 出了类似 ChatGPT 的自然 语言处 理 能力，上 下文关 联能力。行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 9 图 8：shop app 提供的类 ChatGPT 对话选品功能 资料来源：shop app 官网，天风证券研 究所 2.2.短 期内 类 ChatGPT 的应 用还 有望在 多个 领域内 发挥 作用 目前 GPT 的 渗透仍 在继续，我们认为 一些变 化虽然 目前 还没有开 发出成 熟的应 用，但是这些变化在 短期可能 会发 生，技术障碍 或许较 低。2.2.1.用 户 交 互：智 能客 服 机器 人将 替 代 人工 我 们 认 为，ChatGPT 具 备 智能 客 服 机器 人 所需 要 的一 些能 力：1、语 言 理解：ChatGPT 能够理解自 然语言 的含义，并 将其转化 为可执 行的操 作。ChatGPT可以识别 词汇、短语、句子、段落等 语言单 元，并 理解 它们之间 的关系。2、模式识别：ChatGPT 能 够识 别 和分 析 文本 中 的模 式 和趋 势。这 意 味着 可 以快 速 了解 客户的问题，并在 没有具 体指 令的情况 下推断 出可能 的答 案。3、自然语言生成：ChatGPT 可以 使 用自 然 语言 生 成技 术来 生 成适 当 的回 复，以 满 足客 户的需求。这包括 使用合 适的 语法、结 构和词 汇来构 建有 意义的句 子和段 落。4、知 识 图谱：ChatGPT 可以使用知识 图谱技 术来建 立关 于客户需 求和产 品知识 的知 识库。这使得我 能够为 客户提 供准 确和详细 的信息，帮助 他们 解决问题。ChatGPT 展 现 出 来 的 能力 可以 让 它 胜任 智 能客 服 机器 人。ChatGPT 可以通 过与客 户 进行自然对话来 了解他 们的问 题和 需求，快 速提 供适当 的解决 方案，并 在需 要时将 客户转 接到人工客服以 获得更 进一步 的支 持。通过持 续学习 和改进，ChatGPT 可以不断 提高 其的 服务质量，为客 户提供 更好的 体验。在下图中，我们 采用了 一段 简短的 prompt 输 入，就 可 以使得 ChatGPT 成 为一个 客 服机器人，若能 结合产 品的实 际文 字 资料，ChatGPT 有望 做到 更好。图 9：利用一些简短的 prompt 来让 Chatgpt-4 扮演客服机器人 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 10 资料来源：ChatGPT，天 风证券 研究所 2.2.2.编程：GPT 驱 动 的低 代 码编程 与 快 速 debug，可 提 升电商 公 司 开发/维 护 效率 低 代 码 编程 可 以提 高 开发 速度 和 生 产率。低代码，是 指 开发者写 很少的 代码，通过 低代码平台提供 的界面、逻辑、对 象、流程 等可视 化编排 工具 来完成大 量开发 工作，降低 软件开发中的不 确定性 和复杂 性，从而大幅 提升开 发效率，让 企业能够 降低开 发成本，降 低技术门槛，快 速创新 应用，实现 快速试错，敏捷 迭代。低代 码平台的 主要目 标是允 许企 业开发应用而不 需要复 杂的工 程来 促进其配 置，从而 实现快 速 性和敏捷 性。此外，这些 平 台也为企业提供 了更经 济的方 式来 满足市场 或企业 自身的 要求。借助低 代码 平台，企业可 以为移动或桌面 设备等 创建多 功能 和高信息 管理功 能的应 用。ChatGPT 可 以 用 自 然 语言实 现 低 代码 编 程，从 底层 提高 电 商 平台 的 项目 搭建/维护 效率。ChatGPT 能够以自 然语言 输 入，理解 和分析 许多编 程语 言和框架，包括 但不限 于 Python、JavaScript、Java、C#等。它 可以根据 提供的 代码片 段和 问题描述，分 析可能 的问题 原因，然后提供 相应的 解决方 案。此外，它 还可以 提供编 程建 议、最佳 实践和 代码优 化技 巧，以帮助开发 者提高 代码质 量和 性能。图 10：用自然语言让 ChatGPT 生成一个网页 图 11：ChatGPT 生成的页面 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 11 资料来源：ChatGPT，天 风证券 研究所 资料来源：ChatGPT，天 风证券 研究所 2.2.3.产 品 图 片：生 成产 品 图片 与提 供 设 计灵 感 AI 可 以 驱 动产 品 研发，提 供设 计 灵 感。以 DALL E 为例，DALL E 最初 由 OpenAI 在 2021 年 1 月发布，它是 OpenAI 的 GPT-3 系列模型的进一步发展，从海量文 本数据 中学习语言模型，并 将这种 技术扩 展到了图 像生成 领域。这种 模型的发 展为自 然语言 处理 和计算机视觉的 交叉领 域提供 了新 的思路和 方向。目前 DALL E 已经开放免 费试用，我 们尝试使用了 DAL L E 生成一 系列的 产品图片，我们 认为，这些 从文字生 成的图 片，可 以为 设计师提供直观 感受，激发创 作灵 感。图 12：依据提示词让 DALL E 产生产品图并根据选定的主题进行联想 资料来源：DALL E，openAI，天风证券 研究所 图片生成 AI 还 可以 基 于已有 图 片 创造 联 想内 容。在下方案例中，我们 采用了 一张 来自淘宝的书柜 图片，并且让 AI 自动生成 了相关 的图片。图 13：随机使用一张淘宝原图，让 DALL E 联想产生新图片 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 12 资料来源：DALL E，openAI，天风证券 研究所 3.电商行 业展望：从效率改 善到格局转变 我们认为，短期 来看，应用 层的落地 都只会 在现有 框架 下提升效 率，但 是中长 期来 看，随着更多的 应用落 地以及 生产 关系的改 变，行 业格局 可能 会被颠覆。3.1.以 shopify 为代表 的 ChatGPT 应 用 模 式在国内 落地 后短期 内有 望降本增效 3.1.1.国 内 外 电商 格 局存 在 差异，但 是 shopify 的 店铺 应 用插件 仍 然 在国 内 有应 用 场景 美国的 电商 格 局是 综 合电 商平 台 与 独立 站 共存。据 eMarketer 的数 据，2022 年亚 马 逊的市场份额不 到 40%,eBAY 份额 为 3.5%，可以 认为，除了亚 马逊之外 并无其 他头部 超级 综合电商平台，从第 二名开 始，大 部分 都是 以独立 站 的形 式销 售来自自 身渠道 的商品 或者 由公司自己生产 的商品，美国 市场 呈现出综 合电商 平台和 独立 站共存的 格局。图 14：美国电商行业格局 资料来源：eMarketer，insiderI，天风证券研 究所 国内接近 90%的 电 商份 额 归属 于 平 台电 商。据前瞻产业 研究院数 据，2021 年 淘系占 据中国零售电商 市场约 52%的市 场 份额，其次是 京东和 拼多多，市场 份额约 为 20%和 15%。剩下 的市场被抖 音、快 手等占 据。行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 13 Shopify 的 部 分 应 用 功能 在国 内 依 然有 应 用空 间。我们 认为，海 外以独 立站 占 据较 大份额的电商格 局带来 了大量 品牌 方自建网 站的应 用需求，进 而诞生了 shopify 这样 的公 司，尽管国内的 电商格 局集中，类 似 shopify 的快速建店 工具 并不适用，但是在 内容运 营/营销领域仍然可 以借鉴。3.1.2.短 期 来 看，目 前类 GPT 工具 的 导 入可 以 提升 工 作效 率 短 期 来 看，类 ChatGPT 相 关 电 商 应用 若 能在 国 内落 地，将 同 样带 来 效率 的 提升。shopify应用商店 内部展 现出来 的 ChatGPT 驱动的 应用 例 如店 铺产品信 息管 理、社媒营 销 文案生成、商品个性 推荐等 功能的 落地 将切实降 低国内 电商领 域的 人工成本，同 时在用 户交互、编程、产品图片 生成等 领域的 落地 也有望使 得工作 效率大 幅提 升。3.2.中 期来 看，由于各 环节的 人力 资本投 入权 重发生 变化，行 业格局 可能发生 变化 ChatGPT 有 可 能 重 构 整个 电商 产 业 链。ChatGPT 不能全 面取代人 类，但是 在 AI 的辅 助下，电商产业 链条的 某些环 节的 人力资本 投入 有望 大大 减少，进而带 来行业 格局的 改变。3.2.1.流 量 分 发：个 性化 内 容分 发成 本 降 低，基 于 ChatGPT 的 AI 个 人 助手 有 望成 为 电商流量中心 ChatGPT 有 望 成 为 浏 览、搜索、信息 汇 总的 终 端。据 OpenAI 官网，目前在和 ChatGPT 的交互对话 框中，ChatGPT 可 以索引外 部网页、绘图、撰 写代码、访 问用户 的文档、使用插件链接外 部 app 功能，结 合 GPT-4 的多模 态能力，可以进行 图片的 输入和 输出，若未来ChatGPT 以视频作 为训 练材 料，甚至 还有望 直接理 解和 生成视频，以目前 ChatGPT 展现出来的能力，它有 望成为 以个 人需求出 发的信 息交互 终端。图 15：ChatGPT 已经展现出成为信息终端的潜质 资料来源：OpenAI 官网，天风 证券研 究 所 ChatGPT 已 经 可 以 基 于插 件在 推 荐 后引 导 用户 形 成购 买操 作。目前，ChatGPT 已 经 拥有插访问外部文档使用第三方插件代码解释器使用浏览器 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 14 件功能，从官网 放出的 demo 来看，聚合 了多个 app 插 件的 ChatGPT 可以 连接多 个 垂直领域的 app 功能和数据，一站 式生成所 需要的 内容，并且 可以将其 推荐的 产品直 接勾 选后等待用户一 键加入 购物车 下单。图 16：chatGPT 官网插件购物 demo 资料来源：OpenAI 官网，天风 证券研 究 所 ChatGPT 应用边 际 分 发成 本低，可 能 作为 人 机交 互 界面，改 变 未 来 电商 流量 分 配格局。展望未来，我们认 为在解 决了 监管、技 术、商 业利益 分配 等问题后，类 GPT 应用可 以 在国内广泛运用，有望 通过自 身浏 览、搜索、信 息汇总 的优势，以更友 好的形 式成为 人机 交互终端，以插件 的形式 成为所 有 垂类 app 的功能入口，并且 替代掉所 有旧的 搜索方 式，这也意味着在国 内推出 类 ChatGPT 应用并解 决统一 问题的 公司 将成为所 有流量 的发放 者，这也会带给电商 领域重 大的革 命，过去的流 量是以 站点为 中心，淘宝、京 东、拼多多、抖 音 等 app都基于用 户的使 用习惯，拥 有自己的 流量池。而未 来若 流量中心 迁移至 类 ChatGPT 应用，那么整体 的流量 分配逻 辑或 将迎来巨 大变革，真正 的以 用户需求 为中心 或将成 为可 能。3.2.2.短 视 频 和直 播：真 人 可能 被数 字 人 颠覆 目前，一切 短视频、直播 都 可以认为 是由两 部分组 成：图像携带 的内容 信息以 及声 音携带的内容信 息。这两个 内容合 并在一起 形成了 我们所 看到 的短视频 和直播，这 些直播 的主要流量主题 是红人/明星/网 红，我们认 为这些 流量主 体可 能被数字 虚拟人 所颠覆。目 前 垂 直领 域 内已 经 存在 一些 优 秀的 AI 文 字 转 图片 应用，但 是需 要 一定 的 技巧。Imagen（谷歌）、DALL-E 2（OpenAI）、Midjourney、Stable Diffusion、Disco Diffusion 都 是在文字转图片 领域内 较为优 秀的 应用，可 以用 一段文 字生成 所需要的 图片，目前 针对关 键词输入方面，仍然有 一定门 槛，我们尝试 使用了 Stable Diffusion，作为新手，输出结 果 并不理想，但是 在抖音 内，已经可 以看到 通过 AI 画图软件 生 成的 一些 成熟的 静态图 像作 品，甚至已经开始 出现了 用 AI 图片 叠加形成 真人视 频的雏 形。图 17：AI 画图产生的人像可以改 变服装并适应环境光 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 15 资料来源：抖音，天风 证券研 究所 ChatGPT 有望加速 AI 图 片应 用 的 推广，并且 ChatGPT 自 身 也可 以 用图 片、视频素 材 进 行训练。AI 画图应用的主要输 入就是文 字，在 ChatGPT 加持下，上文提 到的这些 AI 画图应用的学习/生 成 成 本 可 以 进 一 步 降 低，以 图 片 叠 加+声 音 的 形 式 生 成 虚 拟 人。同 时，由 于ChatGPT-4 具备多模态 能力，理论 上它已 经可以 用互联 网的图片、视 频素材 进行训 练，结合自身的 实时文 字聊天 交互 能力，可 以做到 完美替 代真 人网红明 星。我 们 认 为，真 人对 比 虚拟 人的 比 较 优势 将 在未 来 可能 全部 被 抹 平甚 至 超越。目前，真人对比虚拟人 的主要 优势是 外观 真实和具 备即时 语音交 互能 力，但是 随着 AI 绘画的 不 断迭代，虚拟人的 真实度、美 观度都 将超越真 人，在 ChatGPT 的 加持下，叠加 声音内 容的训 练，即有望实现 即时的 交互，从而 实现对真 人的完 美替代。虚 拟 人 的边 际 产生 使 用成 本会 远 低 于真 人 网红 明 星，有望 对 后 者进 行 迭代。虚拟人 在使用过程中仅 需要电 费和算 力，在进行规 模化应 用后，具 有 明显的降 本空间，而真人 网 红明星随着流量 的聚集，其成 本会 水涨船高，相比 虚拟人 而言 不具备经 济效益。3.2.3.品 牌 方：中 小 品牌 方 有望在 AI 驱 动 下建 立 公司 体 内的 运 营 团队 专 业 化 分工 促 使目 前 的部 分 品牌运 营需 求 从外 部 获得 满足。目前，由 于电商 运营 越 来越专业化，在 各个 垂直领 域内部 都有专业 团队来 负责品 牌的 整体日常 运营，背后 的本质 是多个品牌需求 聚集后 产生的 专业 化和规模 效应。如果 自身规 模较小，单独 一个品 牌方无 法负担完整的专 业运营 团队费 用，通过利用 外包的 形式，可以 显著降低 成本。图 18：目前部分品牌方选择外包部 分运营需求 资料来源：壹网 壹创官 网，天 风证券 研 究所 绘制 AI 服务提供商 有望成为 品牌 方 建 立自 身 运营 团 队的 核心 支 柱。随着类 ChatGPT 应用显著 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 16 降低每个 运营环 节中的 人力 资本投入，即 使是中 小品牌 方也有可 能建立 起自身 的的 全套运营团队，而 AI 服务提供 商 成为品牌 方运营 新的支 柱。图 19：未来可能的格局变化 资料来源：天风 证券研 究所绘制 行业 报告|行 业深度研 究 请务必阅读正文之后的 信息披露和免责申明 17 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一 般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本 报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询 专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收 者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特 别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投 资评级声 明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对 同期沪 深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对 同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20%持有 预期股价相对收益-10%-10%卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风 证券研 究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编：100031 邮箱：海 南 省 海 口 市 美 兰 区 国 兴 大道 3 号互联网金融大厦 A 栋 23 层 2301 房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告