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20230412_海通证券_通信行业证券研究报告:三大运营商合力加速算力投资_27页.pdf

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20230412_海通证券_通信行业证券研究报告:三大运营商合力加速算力投资_27页.pdf

SAC S0850517090006 SAC S0850522030004 2023 4 12 2022 10.49%9.40%8.26%8.21%6.32%12.5%15.76%C AI 2022 C+2.55%3.73%3.59%ARPU 49.0+0.41%45.2+0.44%44.3+0.91%+38.3%19.7%28.7%12.5%27.1%22.1%46%60%68%2022 579+108%503+108%361+121%/AI+96%+58%AI 52%CAPEX 2023/452+35%380+40%149+20%2022 67%+7pp 65%+5pp 50%+4pp 2023 ROE 5G 5G 2 2021 2022 12.5%ZXEVvMrMtQqRsMnOmRpQrQ6MdN6MmOnNmOoNlOmMsOeRqRnP7NpOqRuOtPmQNZnNsR 1.2.3.4.3 2022 9373+10.49%4750+9.40%3549+8.26%8.07%7.97%7.83%1254.59+8.21%275.93+6.32%72.99+15.76%2021+7.51%+24.44%+14.20%2021 2022+12.5%4 Wind 2019-2022 2019-2022(2)02468101202000400060008000100002019 2020 2021 2022%-20-10010203002004006008001000120014002019 2020 2021 2022%2022 12.54%27.07%22.08%+2.74pp 2.66pp 3.57pp 46%60%68%2021 37%50%59%2022 2076+30.3%79.5%5 2022 Wind 2022 2019-2022 5.19%7.62%9.81%12.54%12.44%15.48%18.50%22.08%21.40%22.46%24.42%27.07%0%5%10%15%20%25%30%2019 2020 2021 2022 46%68%60%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2022 9.12%8.46%8.07%31.76%-0.65pct 30.94%-0.31pct 26.68%-0.16pct 6 2019-2022 2019-2022 2019-2022 2019-2022 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019 2020 2021 2022 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019 2020 2021 2022 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019 2020 2021 2022 2019-2022 2022 1.93%+0.09pct 2.22%+0.63pct 1.93%+0.46pct 7 Wind 0%100%200%0.00100.00200.002019 2020 2021 2022%0%5%10%15%20%25%30%35%2019 2020 2021 2022 0%5%10%15%20%25%2019 2020 2021 2022-2%-1%-1%0%1%1%2019 2020 2021 2022 8 1.2.3.4.C 2022+2.55%3.73%3.59%ARPU 2022 ARPU 49.0+0.41%45.2+0.44%44.3+0.91%C 9 WIND 2019-2022 2021 2022 C ARPU 2019-2022 C-6%-4%-2%0%2%4%6%01000200030004000500060002019 2020 2021 2022%303540455055602016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5G 60%ARPU 2022 5G 2022 12 5G 6.14 2.68 2.13 63.0%68.5%66.0%5G ARPU 4G 5G ARPU 5G ARPU 5G ARPU 2022 5G ARPU 81.5 5G ARPU 50.8-4.7%5G 60%+10 2022 2 5G 5G 5G 0%20%40%60%80%5G%5G%051015 5G 2022+16.0%+4.4%ARPU 34.1-1.7%38.3-1.5%38.8-6.1%2022 297.3+43.4%168.0+21.0%8300 30%ARPU 42.1+5.8%46.3+0.9%11 2019-2022 2022 2019-2022 2019-2022 ARPU ARPU ARPU-10%0%10%20%30%0500100015002019 2020 2021 2022%202530354045502019 2020 2021 2022 12 2022“&2025 GDP 10%2022 2021 12 28“”2025 2022 1 12“2025 GDP 10%2022 11 16 1.2.3.4.2023 2 27 2025 2035 22 2022 1018.7 1177.6 705.0+38.3%19.7%28.7%12.5%27.1%22.1%2022 100%2022 579+108%503+108%7.0 361+121%2023 22 13 2019-2022 2019-2022 2022 0%10%20%30%40%50%60%0500100015002019 2020 2021 2022 YoY%YoY%YoY%100%105%110%115%120%125%0100200300400500600700%1 C&H 55+60%B IaaS+PaaS+122%17 150+2080+2022 IDC 2022 I+P 2.4pp 2 4.0 2022 2022 IDC 3Q22 IaaS 11.6%IaaS+PaaS 10.0%2022 3+7.0 100%22 10+200+5 14 IDC 2022 Wind AWS 2016-2021 2022-50%0%50%100%150%0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.02022%0%50%100%150%200%050010001500200025002016 2017 2018 2019 2020 2021IaaS PaaS SaaS IaaS%PaaS%SaaS%0%20%40%60%80%100%IaaS IaaS+PaaS AWS IaaS+PaaS 1H22 /AI 15 2022/AI 22 40+58%20+100+AI NLP 22 AI 90+AI 100+10 AIGC AI AI 22 32+96%AI 372 2022 AI 52%AI AI 5000 2021 12 28 2025 2022 11 16 2022 12 19 20 2022 3.0 3.0 GSMA 5G 40 5G 20182020 20212023 2024 GSMA 5G 16 1.5 2022 2022 6 590 2000 150EFLOPS 2021 1.5 3000 4000 2022 IDC 333.2+5.4%253.5+17.4%51.3 46.7 36.3 2023 4.7 4 2.7 2023 195 95 IDC 6.2EFLOPS 23 452 24 2023 149 1.5 17 2022 2022 2022 IDC 51.3 46.7 36.3 IDC 2+4+31+X+O 4+N+31+X 5+4+31+X 3.8EFLOPS 8.0EFLOPS 800 1000+600 400 0%20%40%60%80%100%IDC ICT 18 2012-2022 2022 2022 22 CAPEX 3519(+4%)1852+0.87%925+6.7%690+7.5%2023 1832-1.1%452+34.9%3.6pct 24.7%990+7.0%40%380 38.4%769+3.6%149+20.2%5G 2022 5G 960 51.8%2023 5G 830 36 5G 2023 315 122/2022 2023E 2022 2023E 1852 1832 335 452 925 990 271 380 742 769 124 149 3519 3591 730 981 2022&2023E-50%0%50%050002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E+%19 1.2.3.4.2022 67%+7pp 65%+5pp 50%+4pp 2023 3 24 7.1%5.5%2.2%A 4.3%3.0%2.0%2023 70%A 3 70%20 Wind 2022 2023 3 24 23 wind 23 70%1=0.8767 2023 3 24 A H 22 23 A H 23 A 19414 4.41 2.20 2.21 67%4.25%1368 4.93%H 13365 7.05%1363 7.14%A 6067 0.196 0.120 0.076 65%2.96%313 3.61%H 3715 5.51%313 5.90%A 1749 0.1090 0.0663 0.0427 50%1.98%91 2.61%H 1729 2.20%193 5.58%21 Wind 2022 33.37%-1.57pct 45.97%+2.53pct 46.13%+2.80pct 1.96 2022 955.50 446.91 275.08 2234.83 763.00 700.36 19002.38 6341.15 76%16%33.37%1141.32 2234.83 1.96 8076.98 3712.71 83%25%45.97%838.97 763.00 0.91 6446.87 2974.13 77%17%46.13%589.58 700.36 1.19 2022 22 2022 2023 2023 2023 2023 C ARPU-5G 1.3 ARPU 1800 ARPU 300 5G 2023 2023 23 1.2.3.4.2022 10.49%9.40%8.26%8.21%6.32%12.5%15.76%C AI 2022 C+2.55%3.73%3.59%ARPU 49.0+0.41%45.2+0.44%44.3+0.91%+38.3%19.7%28.7%12.5%27.1%22.1%46%68%60%2022 579+108%503+108%361+121%/AI+96%+58%AI 52%CAPEX 2023/452+35%380+40%149+20%2022 67%+7pp 65%+5pp 50%+4pp 2023 ROE 5G 5G 24 2021 2022 12.5%SAC S0850517090006 010-50949962 Email SAC S0850522030004 021-23154128 Email 25 信息披露和法律声明 26 1.6 6 2.A 500 10%-10%10%-10%6 10%-10%10%-10%前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告

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