本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告 行业 动态 当 前 国际 航 班量 恢 复至 2019 年 同 期约20%，平均 票价 约 4400 元 核心观点 1）本周国 内航班 量恢复至 2019 年同期 105.3%，国际航 班恢复至 2019年同期约 20%。其中，中国 至新加坡 恢复率 36.7%，居 于首位；中国至欧洲恢 复率接 近两成；中 国至美国 的恢复 率为 6.0%。2）3 月以来国内 航司的 出 入境机票 平均价 格约为 4400 元，相较 1 月价格下降 约 27%，部分 国际 航线票价 较年初 大幅降 价；国内航线 机票平均支付 价格为 946 元左右，环比 2 月同期 略有下 降。3）截至 3 月 20 日，五一期 间国内机 票预订 量比一 周前 增长近 42%，五一出入 境机票 预订量 比一 周前增长 约 31%。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本周（3 月 20 日-3 月 24日）交运 板块整 体较为 稳定。本周航 空板块 下跌 2.31%，机场板 块下跌 1.55%。航空：本周 国 际航 班 量恢 复至 2019 年 同期 约 20%本 周 国 内航 班 量恢 复至 2019 年 同期 105.3%，国 际航班 恢 复至 2019年同期约 20%。2023 年第 12 周（3 月 20 日至 3 月 26 日）全国 民航执日均航 班量 12305 架次，环比上周 持平，同比上 升 300.9%，恢复至2019 年同期的 90.2%，其中 国内航班量 81932 架次，恢 复至 2019 年的 105.3%；国际航线航班 量 2838 架次，环比上周上 升 7%，同比上 升412.3%，恢复至 2019 年同期的 19.8%。从具体国 家来 看，中国至 新加坡恢复率 36.7%，居于主 要 国家首位；中国至 欧洲的 恢 复率接近 两成；中国至美 国的恢 复率相 对最 低，仅为 6.0%。3 月 以 来国 内 航司 的 出入 境机 票 平 均价 格 约为 4400 元，相 较 1 月价格下降约 27%，部 分国 际 航线票 价 较 年初 大 幅降 价。根据 航旅纵横 数据，3 月以来国内 航线机 票平均 支付价格 为 946 元左右，环比 2 月同期略有下降；国内航 司的出 入 境 机票平均 价格约 为 4400 元，环比 2 月同期下降约 8%，相较 1 月价 格下降约 27%。其中，像 北 京-曼 谷航线 机票价格 3 月最低 直飞机 票价 格为 2354 元，较 1 月 20 日 的最低价 5379元，下降 近六成。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号:S1440519110001 SFC 编号:BRP908 发布日期：2022 年 03 月 28 日 市场表现 相 关 研 究报 告-23%-13%-3%7%17%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15航空机场 上证指数航 空 运输 1 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 五 一 期 间机 票 预订 量 显著 增长，南 航、春 秋 航“随心 飞”产 品 销售 火 爆。根据 航旅 纵横大数 据，截 至 3 月20 日，五一期间的 国内机 票 预订量比 一周前 增长近 42%，五一出入 境机票 预订量 比 一周前增 长约 31%。五一 出境热门目 的地 top10 为：曼 谷、新加 坡、悉 尼、洛 杉矶、首尔、墨尔本、东京、普 吉岛、伦 敦、法 兰克福。近期 南 航、春 秋 航“随 心飞”产品 销 售火 爆，“随 心飞”产品 的 主要 目 的是 在 民航 淡 季市 场 上 提高座位 利 用率，以 增加航 班收入。持 续 关 注国 际 航线 政 策，航空 供 需 结构 有 望反 转，或 迎来 量 价 齐升 局 面。1）国际航 线 放 开将 带 来国 际 游客恢 复，带动 整 体旅 客 运输 需求 恢 复。2）疫情 影 响下 飞机 引 进 大幅 削 减，或 将低 于需 求 增 速。3）票 价 市场 化改革 不 断 推进，盈利 弹 性有 望提 升。WUCXuNnQpMqRqOtQtOqPoP6MbPbRnPpPmOoNlOmMoNiNoMvN7NoPsOvPpMyQwMsQuN 2 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：航空 机场 板块保 持稳 定.4 1.1 A 股 市场：航 空机 场板 块保持 稳定.4 1.2 港股 及海 外市 场：美 股航空 机场 有所 回落.5 二、行 业动 态：2 月民 航 国内客 流恢 复 至 2019 年的 89.8%.7 2.1 航空 客运：2 月 民航 国 内客流 恢复 至 2019 年的 89.8%.7 2.2 航空 货运：2 月 中国 货 运航班 量同 比下 降 2.5%.13 2.3 油价：国 际航 油价 格 回落，国内 燃油 附加 费年 内二次 下调.13 2.4 汇率：美 元兑 人民 币 汇率下 降.15 2.5 机场：1 月 十大 机场 日 均运力 同比 增 长 31.2%.15 三、投 资评 价和 建议：持 续关注 国际 航线 政策，供 需结构 有望 反转.20 四、风 险分 析.22 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：航空 机场 板块 涨 跌幅表 现（单位：%）.4 图表 4：A 股市 场航空 机 场板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 航空机 场板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：三大 航司 客座 率（%）.7 图表 7：三大 航司 可用 座 公里同 比增 速（%）.7 图表 8：航空 业 供 需增 速 差与客 座率（%）.8 图表 9：2022 年以 来中 国 民航执 行客 运航 班量 日趋 势.8 图表 10：南方 航空 各航 线月度 经营 数据.9 图表 11：东 方航 空各 航 线月度 经营 数据.10 图表 12：春秋 航空 各航 线月度 经营 数据.11 图表 13：吉祥 航空 各航 线月度 经营 数据.12 图表 14：波罗 的海 交易 所空运 指数（BAI 指数）.13 图表 15：航空 煤油 价格 有所回 落.14 图表 16：布伦 特原 油期 货结算 价维 持高 位.14 图表 17：国内 航线 历史 燃油附 加费 征收 情况.14 图表 18：美元 兑人 民币 汇率：中间 价.15 图表 19：三大 航司 的汇 兑损益（正 值表 示收 益）.15 图表 20：上海 浦东 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.16 图表 21：上海 虹桥 机场 月度经 营数 据（单位：架 次/万人 次）.16 图表 22：首都 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.17 图表 23：深圳 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.17 图表 24：白云 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.18 3 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表 25：厦门 空港 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 26：美兰 机场 月度 经营数 据（单位：架 次/万 人次）.19 图表 27：航空 运输 指数(申万)市 盈率 与市 净率.21 4 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 一、行情综述：航空机场板块 保持 稳 定 1.1 A 股 市 场：航空机场板 块保持稳定 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 20 日-3 月 24 日）交运板块整体较 为稳定。本周 航空板块下跌 2.31%，机场板 块下跌 1.55%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 20 日-3 月 24 日）中谷 物流、德新科 技和 ST 万林领涨，涨幅 分别为 6.2%、4.7%和 4.5%；锦州港、密尔克 卫和天 顺股 份本 周跌幅分 别为 16.7%、16.1%和 14.8%。本周航空 机场 板块 中 海 航控股、深圳 机场 上涨 4.1%、0.7%，中国国航、吉祥航空 和南 方航空 分别 下跌 5.8%、5.7%和 5.4%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：航 空机场板块 涨跌 幅表现（单位：%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中谷物流 6.2 锦州港-16.72 德新科技 4.7 密尔克卫-16.13 ST万林 4.5 天顺股份-14.84 招商港口 4.3 连云港-10.85 海航控股 4.1 厦门象屿-9.96 传化智联 3.8 山西路桥-8.97 外服控股 3.6 嘉友国际-8.38 怡亚通 2.9 长久物流-8.39 华鹏飞 2.5 三羊马-8.010 顺丰控股 2.3 龙江交通-7.2 5 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表4：A 股 市 场航空 机场板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空 中国国航 601111.SH 215.09 2.59%-3.02%-4.84 2.71 71.70 南方航空 600029.SH 179.74 0.70%-1.58%-5.75 2.00 16.29 东方航空 600115.SH 151.28 1.33%-5.24%-3.63 2.18 27.89 海航控股 600221.SH 111.23 1.12%-5.38%-6.00 8.96 9.49 春秋航空 601021.SH 80.86 7.36%-12.06%-29.77 4.02 27.82 吉祥航空 603885.SH 53.40 2.83%1.92%-10.67 3.63 25.39 华夏航空 002928.SZ 21.16 1.47%-18.15%-9.69 4.00 19.05 中信海直 000099.SZ 8.83 1.31%6.87%31.07 1.23 8.32 机场 上海机场 600009.SH 199.55-0.44%-4.99%-53.25 4.96 574.72 白云机场 600004.SH 50.85 0.00%-2.13%-64.04 1.90 24.16 深圳机场 000089.SZ 21.69 1.50%-8.02%-15.84 1.25 33.65 厦门空港 600897.SH 7.45-0.18%2.09%1645.90 1.33 11.46 资料来源：Wind，中信建 投 注：均 为 Wind 客观数 据，不 包含 预测数据 1.2 港股 及海外 市场：美股 航空机场有所回 落 本周（3 月 20 日-3 月 24 日）港股及 海外 市 场上航空 机场 板块 有 所回落。航空 客运 板块中，美联航、捷蓝航空 分别 下跌 3.9%、3.2%。航空货 运板块 中，先 丰服 务集团下跌 8.5%。机场板 块中，太 平洋航 空 上涨 3.6%，北京首都 机场股 份 下跌 1.7%。6 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表5：港股 及海外 市场航 空机场 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 航空客运 西南航空 LUV.N 176.09-1.3%-11.1%32.67 1.65 7.49 达美航空(DELTA)DAL.N 202.57-4.2%-3.9%15.37 3.08 9.95 瑞安航空 RYAAY.O 174.17 2.1%19.8%19.36 3.30 0.00 V olaris 航空 VLRS.N 128.67 7.5%33.1%124.14 40.84 0.00 中国国航 0753.HK 215.09-6.4%-0.7%-2.94 1.49 51.55 美联航 UAL.O 135.29-3.9%9.7%18.36 1.96 7.76 中国南方 航空股 份 1055.HK 179.74-5.0%7.5%-3.80 1.19 13.24 南方航空 ZNH.N 0.00 0.0%0.0%0.00 0.00 0.00 中国东方 航空股 份 0670.HK 151.28-4.4%-3.8%-1.91 1.04 18.96 东方航空 CEA.N 0.00 0.0%0.0%0.00 0.00 0.00 美国航空 AAL.O 89.38-1.9%7.9%70.38-1.54 10.44 勒莫国航 GOL.N 34.36-11.1%-10.1%-4.03-0.91 0.00 国泰航空 0293.HK 60.11 0.7%-14.0%-6.59 1.06 0.00 阿拉斯加 航空 ALK.N 48.63-3.0%-11.2%83.85 1.27 12.49 捷蓝航空 JBLU.O 21.93-3.2%3.4%-6.06 0.62 17.45 航空货运 嘉里物流 0636.HK 29.24-4.8%-9.5%3.31 1.09 3.11 中国外运 0598.HK 38.99-1.5%5.1%4.22 0.48 0.00 福沃运输 FWRD.O 27.01-0.6%-2.0%13.98 3.82 9.04 美国航空 运输服 务 A TSG.O 14.44-0.8%-22.8%7.27 1.02 4.29 阿特拉斯 环球航 空 AAWW.O 0.00 0.0%1.7%0.00 0.96 0.00 嘉泓物流 2130.HK 2.81 0.0%-4.6%22.21 5.48 7.97 INFINITY L&T 1442.HK 2.97-0.9%1.8%28.09 4.70 19.22 先丰服务 集团 0500.HK 0.81-8.5%-18.2%-3.98 1.65-7.50 圆通速递 国际 6123.HK 1.02-0.5%-20.2%2.67 0.72 0.13 机场 泰国机场 公司 AOT.THA 302.15 2.1%-5.6%-92.44 10.15 0.00 太平洋航 空 PAC.N 95.67 3.6%26.6%54.42 10.15 0.00 墨西哥坎 昆国际 机场 ASR.N 88.31 4.3%26.3%18.82 4.86 0.00 北方中心 机场 OMAB.O 41.06 3.8%40.0%21.83 7.60 0.00 北京首都 机场股 份 0694.HK 36.05-1.7%8.2%-9.03 1.15-27.08 美兰空港 0357.HK 11.18-1.8%-21.9%18.39 1.58 0.00 亚洲实业 集团 1737.HK 0.18-2.0%-9.4%7.36 0.65 0.11 资料来源：Wind，Bloomberg，中 信建投 注：均 为 Wind、Bloomberg 客 观 数据，不 包含预 测数据 7 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 二、行业动态：2 月民航 国 内 客流 恢 复 至 2019 年的 89.8%2.1 航空客运：2 月民航国 内客流恢复至 2019 年的 89.8%2023 年 2 月份 航 班管 家 测算 全 民 航旅 客 运输 量 约 为 4272 万 人次，同 比 2019 年下 降 20.6%，同 比 2022 年同期上升 36.5%；2 月民 航国 内 运 力是 2019 年同 期的 100.2%，国 内 客流 量 恢复至 2019 年的 89.8%。2023 年 2 月 40 家航司执飞 航班量同 比 2022 年，仅 11 家航司是 下降的，其他 航司 航班量同 比均增 长，其中，国航、天 津航同 比分别 提升 53.1%、54.8%，海南航、深航、瑞 丽航、长 安航 皆提升 4 成以上，降幅最 大 的有天骄航 空、青岛航 空、成 都航空、春秋 航空，分 别下降 30.9%、22.2%、20.4%、20.1%。恢复率方 面，八成 的航司执飞 航班量 已达到 2019 年同期的 80%以上，其 中 吉祥、春 秋航航 班量已超 2019 年同期，分别为 101.2%、100.7%。龙江航、湖南 航恢 复率分别 高达 285.4%、142.5%。2023 年 2 月上市航司航 班量 同比 2022 年国航、东航、华 夏航增幅 较大，分别 增长 53.1%、20.5%、20.3%，环比上月 除华夏 航外均 增长；从运力 来看，上市航 司运 力同比 2022 除春秋航外均 增长，其 中国航 增长 54.5%，东航、南 航、华 夏航皆 增长 两成以上。2023 年夏秋航季国内客 运周 计划 11.6 万班次，同比下 降 0.5。2023 年夏秋航季，国内客运 航班计 划：周度计划航 班量 116412 班次，同比 2019 年夏秋增长 28.2，同比 2022 年夏秋下 降 0.5（日均下降 89 班次），根据 2023 年夏航季航班 时 刻配置政 策，全 国所有 机 场原则上 不予新 增客运 航班 时刻，夏秋 计划航 班量首 次出现下滑；通航国 内机场 251 座，同比 2022 年夏秋航季 净增 5 座，新增鄂 州花湖、达州金垭、日喀则 定日、山南隆子、阿拉尔 塔里木、塔 什库尔干 红其拉 甫、昭 苏天 马、漠河 古莲 8 座，停 航达 州河市（转场达 州 金垭）、额济纳旗 桃来、荔波 3 座机 场；国内 客运直 飞航 线 7338 条（A B B A 记为 2 条），同 比 2022 年夏秋航 季净增 42 条。图表6：三 大航司客 座率（%）图表7：三 大航司可 用座公 里同比 增速（%）资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 40455055606570758085902008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09南方航空:客座率 中国国航:客座率 东方航空:客座率%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%2008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09南方航空 中国国航 东方航空 8 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表8：航 空业供需 增速差 与客座 率（%）资料来源：Wind，中 信建投 2023 年 03 月 24 日 全民 航执 行 客 运航 班量 12466 架次，恢 复至 2019 年的 89.8%，其 中 国内 航 班量 11836架 次，恢 复 至 2019 年的 104.8%。境 内航 司 可用 座 公里 28.5 亿 座 公里，同比 2022 年 同 期 增长 362.1%，环 比上周 同 期 减少 3.9%。图表9：2022 年以 来中国 民航执 行客运航 班量日趋 势 资料来源：航班 管家，中信建 投 0102030405060708090100-300-250-200-150-100-500502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022行业供需增速差 民航正班客座率（右轴）9 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表10：南 方航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 1 月 2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 2023 1 月 总体 可用座 公里 17,244 17,333 10,159 6,460 9,340 14,522 20,144 18,028 12,249 9,717 7,423 11,266 153,848 21,616 增速 19.1%43.1%-56.0%-73.1%-59.7%-16.8%-12.2%47.0%-33.8%-48.5%-38.2%-25.0%-28.1%25.4%收入客 公里 10,862 11,830 6,515 3,693 5,680 9,736 14,096 12,423 8,361 6,503 4,871 7,496 102,078 15,708 增速 17.3%50.8%-62.4%-80.1%-68.7%-26.1%-19.7%67.9%-34.4%-50.5%-35.9%-23.2%-33.0%44.6%客座率 63.0%68.3%64.1%57.2%60.8%67.0%70.0%68.9%68.3%66.9%65.6%66.5%66.4%72.7%增速-1.0%3.5%-10.8%-20.0%-17.4%-8.4%-6.6%8.6%-0.6%-2.6%2.4%1.6%-4.9%9.7%国内 可用座 公里 16,673 16,900 9,610 5,919 8,800 13,947 19,530 17,305 11,453 8,864 6,534 10,164 145,660 20,343 增速 22.5%47.0%-56.9%-74.5%-60.7%-16.6%-12.1%48.8%-35.8%-51.5%-42.6%-29.1%-29.1%22.0%收入客 公里 10,575 11,601 6,207 3,352 5,320 9,378 13,676 11,955 7,841 5,970 4,338 6,794 96,990 14,798 增速 19.0%52.7%-63.4%-81.5%-70.0%-26.8%-20.3%70.1%-36.6%-53.5%-40.5%-27.7%-34.6%39.9%客座率 63.4%68.7%64.6%56.6%60.5%67.2%70.0%69.1%68.5%67.4%66.4%66.8%66.6%72.7%增速-1.8%2.6%-11.5%-21.5%-18.8%-9.4%-7.3%8.7%-0.8%-2.9%2.4%1.3%-5.6%9.3%国际 可用座 公里 543 407 520 528 530 563 597 697 742 793 828 1,027 7,777 1,165 增速-34.1%-29.9%-29.1%-29.0%-24.0%-15.3%-13.8%14.3%17.1%36.3%38.9%54.3%-3.0%114.3%收入客 公里 277 217 301 336 355 351 408 453 496 509 508 672 4,912 843 增速-23.9%-8.6%-6.8%-9.2%1.7%5.0%8.3%24.3%33.9%78.5%70.3%87.7%21.3%203.9%客座率 51.0%53.4%58.0%63.7%67.1%62.3%68.3%65.1%66.9%64.2%61.3%65.4%63.2%72.4%增速 6.8%12.4%13.9%13.9%17.0%12.0%13.9%5.2%8.4%15.2%11.3%11.6%12.7%21.4%地区 可用座 公里 28 26 28 13 10 12 18 25 55 59 61 74 410 108 增速-33.7%-19.0%-43.2%-74.8%-82.6%-79.3%-65.8%3.5%227.8%223.6%117.2%149.9%-11.4%284.0%收入客 公里 10 11 7 5 5 7 12 14 24 24 25 30 175 67 增速-18.0%11.1%-63.3%-72.2%-77.0%-63.5%-32.5%87.2%365.0%576.7%338.9%242.8%14.8%585.7%客座率 34.6%42.7%22.9%39.0%49.2%61.1%70.4%56.2%43.7%41.3%41.1%40.4%42.7%61.8%增速 6.6%11.6%-12.6%3.6%11.9%26.5%34.8%25.1%12.9%21.6%20.8%10.9%9.7%27.2%资料来源：公司 公告，中信建 投 10 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表11：东 方航 空各 航线月 度经营 数据(单 位：百万)2022 1 月 2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 2023 1 月 总体 可用座 公里 12,788 12,567 6,167 2,286 3,686 7,041 10,979 12,163 8,648 6,571 5,758 7,526 96,180 14,992 增速 6.4%42.4%-62.3%-86.6%-78.1%-52.5%-32.8%35.1%-33.4%-56.2%-43.2%-33.5%-40.1%17.2%收入客 公里 7,178 8,061 3,665 1,301 2,241 4,561 7,353 8,150 5,929 4,325 3,746 4,763 61,272 10,244 增速 0.4%48.5%-69.3%-89.8%-82.4%-58.2%-39.8%62.1%-29.5%-55.4%-36.7%-28.7%-43.7%42.7%客座率 56.1%64.1%59.4%56.9%60.8%64.8%67.0%67.0%68.6%65.8%65.1%63.3%63.7%68.3%增速-3.3%2.6%-13.5%-17.5%-14.8%-8.8%-7.8%11.2%3.8%1.1%6.7%4.3%-4.0%12.2%国内 可用座 公里 12,437 12,286 5,890 2,080 3,451 6,818 10,731 11,847 8,304 6,154 5,274 6,909 92,181 14,197 增速 7.4%45.0%-63.1%-87.5%-78.9%-52.8%-32.7%37.5%-34.3%-58.0%-46.0%-36.8%-40.9%14.2%收入客 公里 7,000 7,915 3,533 1,208 2,134 4,442 7,215 7,964 5,707 4,074 3,444 4,384 59,019 9,707 增速 0.2%48.9%-70.0%-90.4%-82.9%-58.6%-40.0%65.9%-30.5%-57.2%-39.9%-32.3%-44.6%38.7%客座率 56.3%64.4%60.0%58.1%61.8%65.2%67.2%67.2%68.7%66.2%65.3%63.5%64.0%68.4%增速-4.1%1.7%-13.9%-17.1%-14.6%-9.1%-8.2%11.5%3.8%1.2%6.7%4.2%-4.3%12.1%国际 可用座 公里 260 188 233 205 234 223 247 313 321 375 437 535 3,571 656 增速-33.3%-40.8%-39.6%-40.5%-35.6%-30.4%-20.9%-6.6%13.1%34.6%39.9%69.0%-9.8%152.2%收入客 公里 121 90 115 93 107 120 138 185 211 231 273 333 2,014 437 增速-10.2%-10.5%-16.0%-30.9%-27.9%-20.4%-5.7%-9.5%25.1%51.4%72.8%114.0%12.6%260.0%客座率 46.6%47.6%49.3%45.4%45.7%53.6%55.7%59.0%65.6%61.5%62.5%62.2%56.4%66.6%增速 12.0%16.1%13.8%6.3%4.9%6.7%8.9%-1.9%6.3%6.8%11.9%13.1%11.2%19.9%地区 可用座 公里 91 94 44 2 1 1 1 3 23 41 46 82 427 138 增速 67.2%164.7%-11.5%-97.1%-98.6%-99.3%-98.8%-95.0%-60.3%-25.3%-24.1%8.8%-41.9%51.3%收入客 公里 56 56 17 0 0 0 1 1 12 20 29 46 238 100 增速 125.9%286.7%-35.9%-98.5%-99.5%-99.7%-99.1%-93.4%-60.6%-23.4%-8.9%-2.9%-41.8%78.7%客座率 61.5%59.9%38.1%28.5%23.9%33.0%53.9%53.4%52.0%48.8%62.6%56.3%55.8%72.6%增速 16.0%18.9%-14.6%-26.8%-37.5%-32.9%-14.7%12.6%-0.3%1.2%10.5%-6.8%0.0%11.1%资料来源：公司 公告，中信建 投 11 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表12：春 秋航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 1 月 2022 2 月 2022 3 月 2022 4 月 2022 5 月 2022 6 月 2022 7 月 2022 8 月 2022 9 月 2022 10 月 2022 11 月 2022 12 月 2022 累计 2023 1 月 总体 可用座 公里 4,029 3,886 1,990 959 1,482 2,385 3,563 3,470 2,552 2,111 1,578 2,350 30,354 3,143 同比增 速 26.0%34.6%-48.1%-76.0%-63.3%-34.3%-7.6%11.1%-29.2%-42.3%-41.4%-20.9%-26.8%-22.0%收入客 公里 2,853 2,960 1,344 639 1,023 1,877 2,797 2,690 1,981 1,603 1,138 1,754 22,660 2,672 同比增 速 27.2%40.2%-59.7%-81.8%-71.4%-41.0%-20.1%9.5%-35.1%-48.5%-45.1%-21.0%-34.1%-6.3%客座率 70.8%76.2%67.5%66.7%69.0%78.7%78.5%77.5%77.6%76.0%72.1%74.7%74.7%85.0%同比增 速 0.6%3.0%-19.4%-21.6%-19.4%-9.1%-12.3%-1.1%-7.0%-9.1%-4.8%-0.1%-8.2%14.2%国内 可用座 公里 4,006 3,861 1,977 952 1,474 2,377 3,551 3,459 2,541 2,094 1,546 2,303 30,141 3,024 同比增 速 26.5%34.8%-48.0%-76.0%-63.0%-33.7%-7.2%11.3%-29.3%-42.6%-42.4%-22.0%-26.8%-24.5%收入客 公里 2,840 2,945 1,338 636 1,018 1,871 2,789 2,681 1,973 1,593 1,121 1,727 22,533 2,583 同比增 速 27.4%40.1%-59.6%-81.9%-71.2%-40.7%-19.9%9.6%-35.2%-48.8%-45.8%-21.9%-34.1%-9.0%客座率 70.9%76.3%67.7%66.8%69.1%78.7%78.6%77.5%77.7%76.1%72.5%75.0%74.8%85.4%同比增 速 0.5%2.9%-19.5%-21.7%-19.7%-9.3%-12.4%-1.2%-7.1%-9.1%-4.6%0.1%-8.3%14.6%国际 可用座 公里 11 12 13 7 8 8 11 10 9 15 31 39 172 96 同比增 速-50.5%-31.6%-47.2%-69.8%-60.3%-52.4%-21.8%-31.0%13.9%103.5%192.4%227.0%-8.7%758.7%收入客 公里 5 5 5 3 5 5 7 8 7 9 17 22 99 71 同比增 速-61.0%-36.3%-60.9%-67.6%-47.7%-37.6%-4.7%-7.0%30.3%133.2%332.4%627.8%20.7%1447.7%客座率 41.2%43.8%42.3%51.6%58.8%66.2%70.0%82.8%75.0%61.7%55.0%57.4%57.6%74.2%同比增 速-11.1%-3.2%-14.8%3.6%14.1%15.6%12.6%21.4%9.5%7.9%17.8%22.1%6.9%33.0%地区 可用座 公里 12 13 1 0 0 0 1 1 2 1 1 8 40 23 同比增 速 56.4%145.8%-92.9%-100.0%-100.0%-100.0%-93.6%-51.2%-65.4%#DIV/0!#DIV/0!59.4%-67.0%92.2%收入客 公里 9 10 0 0 0 0 1 1 1 1 1 5 28 18 同比增 速 143.5%424.4%-95.8%-100.0%-100.0%-100.0%-95.5%-56.1%-63.8%#DIV/0!#DIV/0!18.4%-70.8%94.4%客座率 76.7%77.6%32.3%0.0%0.0%0.0%54.8%48.8%49.0%53.1%62.3%62.7%69.6%77.6%同比增 速 27.4%41.3%-22.0%-68.1%-73.3%-67.5%-23.7%-5.4%2.1%53.1%62.3%0.9%2.0%0.9%资料来源：公司 公告，中信建 投 12 航 空 运 输 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表13：吉 祥航空各 航线月 度经营 数据（单位：百 万）2022 1 月