请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明 Table_Rank 评级：看好 Table_Authors 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 电话：010-81152683 张飞 研究助理 电话：010-81152685 Table_Chart 市场指数走势（最近1 年）资料来源：Wind 相关研究 Table_OtherReport 煤 企 陆 续发 布业 绩，高 分 红凸 显长 期投资 价值 短期 扰动 有限，长 期价 格有 支撑 价格 反弹 有动 能，推荐 继续 配置 核心观点 Table_Summary 供需平稳 动力煤价格小幅回调，电厂日耗量 有所反 弹。供给方 面，动力煤大部分 煤矿开工 稳定，但月 底少数煤 矿完成月 度 生产任务后，出现停产减产 情况。需 求方面，下游工 厂开工稳 定，本 周 电厂日耗量 自气温回暖以 来经历连 续下滑后 有所回升，目前处在 用 煤淡季，下游 非电力用煤的 需求虽有 支撑，但采 购需求仍 然不强，动 力 煤产地价格 和港口价格进 一步出现 小幅下调。后市 来看，下游企业 生 产活动持续 回暖，我们认为 非电力用 煤需求仍有 较大的 释放空间。整 体看目前煤 炭价格保持较 高的水平，业 绩确定性 强，估值较低，行 业 配置价值凸 显。库存方面，截至 3 月 31 日，北 方港口库 存合计 24 88 万吨，较 3 月24 日增 加 49 万吨，涨 幅 2.01%。港口 价格方面，截至 3 月 31 日，广州港 Q 6 100 神木 块库提价 1572 元/吨，周环比 下降 1.81%；京唐港山西产 Q 5 500 动力 末煤平仓 价 1080 元/吨，周环 比下 降 1.82%。钢铁生产指数连续 5 个月 环比上升，炼焦煤下游需 求 长期向好。供给方面，主 产区煤矿 正常开 工，但临 近月末，少数煤 矿 月度生产任 务完成，生产 积极性不 高。本 周炼焦煤 价格 仍然 稳中偏 弱 运行，产 地价格进一步 走 弱。据 中 物联钢铁 物流专业 委员会发 布的 数据，2023 年3 月份钢铁行 业 P MI 为 48.4%，环比 下降 1.7 个百分 点，显示 钢铁行业运行仍面 临波动，但 生产指 数为 51.8%，环 比上升 0.7 个百分点，连续 5 个月环 比上升，显示钢厂 生产活动 持续回暖。我们预计天气回暖下游 开 工率仍会 进一步提 升，基 建、地产 有望发 力，炼焦煤 下游需求长期仍 有支撑。库 存方面，截至 3 月 31 日，焦 炭 港口总库存 为178.3 万吨，周 环比下降 4 万吨，跌幅 2.19%。进口 价 格方面，截至3 月 31 日，澳洲峰景主焦 煤到岸价为 318 美元/吨，周 环 比下降 7.02%；蒙古甘其毛 都口岸焦 精煤场地 价 1980 元/吨，周 环比 下降 3.88%；策克口岸 1/3 焦 煤场地价 1310 元/吨，周环比 持平。财 政部 延 续煤炭 进口零 关税，保障国 内 煤炭 安全稳 定供 应。国新办于 3 月 31 日上午 10 时 举行国务 院政策例 行吹风会，财政部副部 长朱忠明表示，当前，能 源市场不 确定、难 预料的因 素 仍然较多，国 务院 关税税 则委员 会认真 研究了 国内发展 需要和 煤炭市场 供需变 化等因素，按程 序决定自 4 月 1 日至 今年年底，继续对 煤 炭进口实施 零关税。2022 年 年初，受 到国际能 源供需形 势的影响，煤炭进口价 格远高于国内 价格，所以 进口受到 较大影响。自 2022 年 5 月 1 日 对煤炭 进口实 施零关 税 以来，我国 煤炭进口 降幅缩 小，进口 平均价 格下降，减轻了 相关企业 的负担，对稳定 煤炭的进 口发挥 了积极作用。延续实施这项 政策，总 体上有助 于支持国 内煤炭安 全稳 定供应。投资建议：重点关注 陕西煤业、兖矿 能源、山 西焦煤、平煤股份。风险提示：稳增长政 策不及预 期，需 求不振、煤价大 幅下跌 等。-0.200.20.46-Apr16-Jun26-Aug5-Nov15-Jan27-Mar煤炭 开采 沪深300 Table_Title 淡季 价格 整体 平稳，低 估值 配置 优势 明显 Table_ReportDate 煤炭开采|行业简评报告|2023.04.03 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明1 1 本周 行情：煤 炭指 数跑赢 沪 深 300 指数 1.1 行情：本周 煤炭 板块 上涨 1.48%，跑赢 沪深 300 指数 本周（2023 年 3 月 27 日-3 月 31 日）煤炭 指数 上涨 1.48%，沪深 300 指数 上涨 0.59%，主要煤炭上 市公司 有 涨有跌，涨幅前五 名公司为：兖矿 能源（13.46%）、山 煤国际（8.29%）、潞安环能（7.71%）、陕西煤业（5.88%）、淮北矿 业（4.47%）；跌幅 前五名公 司为：*ST未来（-22.59%）、恒源煤 电（-5.43%）、中煤能 源（-4.47%）、云煤 能源（-3.74%）、安源煤业（-3.29%）。图 1 本周 煤炭 板块 跑赢 沪深 300 指数 0.88%资料 来源：Wind，首 创证 券 图 2 本周 除了 焦炭 板块，其 余 煤 炭子 板块 均跑赢 沪深 300 指数 资料 来源：Wind，首 创证 券 1.48%0.59%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%美容护理石油石化社会服务传媒农林牧渔食品饮料汽车家用电器综合煤炭医药生物计算机电力设备交通运输沪深300机械设备商贸零售公用事业基础化工银行有色金属非银金融钢铁电子纺织服饰环保通信建筑材料轻工制造国防军工房地产建筑装饰0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%焦煤(申万)煤炭动力煤(申万)沪深300焦炭(申万)1ZAZuNnQpMrQqOoNqNoRqRbR9R7NtRpPsQpMjMpPqMiNqQqPbRoPpOuOoMrPwMtRnO 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明2 图 3 本周 煤炭 个股 有涨 有跌，涨 幅最 高的 兖矿 能源 13.46%资料 来源：Wind，首 创证 券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.56 倍，PB 为 1.37 倍 截至 2023 年 3 月 31 日，根据 PE(TTM)剔除 异常值（负值）后，煤炭板块 平均市盈率 PE 为 6.56 倍，位 列 A 股 全行业倒 数 第二位；市 净率 PB 为 1.37 倍，位列 A 股全行业倒数第 七 位。图 4 本周 煤炭 PE 估 值为 6.56 倍 资料 来源：Wind，首 创证 券-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%兖矿能源山煤国际潞安环能陕西煤业淮北矿业山西焦煤华阳股份美锦能源冀中能源平煤股份电投能源郑州煤电金能科技ST大洲晋控煤业兰花科创盘江股份陕西黑猫物产环能大有能源山西焦化昊华能源永泰能源新集能源安泰集团靖远煤电上海能源宝泰隆辽宁能源开滦股份云维股份淮河能源中国神华安源煤业云煤能源中煤能源恒源煤电*ST未来6.56010203040506070社会服务计算机国防军工美容护理农林牧渔食品饮料综合电子商贸零售传媒机械设备汽车电力设备轻工制造医药生物公用事业通信纺织服饰环保非银金融家用电器基础化工建筑材料有色金属钢铁房地产交通运输建筑装饰石油石化煤炭银行 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明3 图 5 本周 煤炭 PB 估值 为 1.37 倍 资料 来源：Wind，首 创证 券 2 主 要数 据 追踪 2.1 动力 煤 行情：产 地价格 下跌，港口现货 价格下 跌，电厂日耗 增加 产地价格：截至 3 月 24 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤 坑口价 927 元/吨，周环比下 降3.44%；陕西榆 林 Q5500 烟煤 末坑口价 932 元/吨，周 环比下降 2.20%；内蒙 东胜 Q5200原煤坑口价 850 元/吨，周环比下 降 2.97%。港口价格：截至 3 月 31 日，广州港 Q6100 神木块 库 提价 1572 元/吨，周环 比下降1.81%；京唐港山 西产 Q5500 动力 末煤平 仓价 1080 元/吨，周环比 下降 1.82%。截至 3 月20 日，山西 优混 Q5500 市场 价 1127.1 元/吨，较 3 月 10 日下降 0.76%。电厂运行：3 月 21 日，南方 八省电 厂煤炭日 耗达 191.2 万吨，相比 3 月 17 日 增加5.3 万吨，增幅 2.85%；南 方八省 电厂煤炭 库存量 2999 万吨，相比 3 月 17 日 增加 84 万吨，增幅 2.88%。图 6 动 力煤 产地 价格 周环比 下跌 元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 1.3701234567食品饮料美容护理计算机社会服务电力设备国防军工医药生物农林牧渔电子传媒家用电器有色金属机械设备通信基础化工商贸零售汽车轻工制造综合纺织服饰公用事业建筑材料环保交通运输煤炭石油石化非银金融钢铁建筑装饰房地产银行02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-24坑口价：大同南郊 弱粘 煤Q5500 坑口价：陕西榆林 烟煤 末Q5500坑口价：内蒙古东 胜原 煤Q5200 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明4 图 7 动 力煤 港口 价格 周环 比下 降 元/吨 图 8 山西 优混 市场 价 较 3 月 10 日环比 下降 元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 资料 来源：Wind，首 创证 券 图 9 南 方八 省电 厂日 耗 较 3 月 10 日 上升 万吨 图 10 南 方八 省电 厂库 存 较 3 月 10 日 上升 万吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 资料 来源：Wind，首 创证 券 2.2 炼焦 煤价格：本 周产地价格下降，港口价格下降，澳煤进口 价格 下降，蒙煤 进口价格 下降，期货价格 上涨，贴水 幅度下降 产地价格：截至3 月 31 日，山西吕梁 产主焦煤 市场 价 2150 元/吨，周 环比下 降 2.27%；山西古交产 肥煤 2180 元/吨，周 环比下降 2.24%；河 北邯郸主焦煤 2560 元/吨，周环 比持平。港口价格：截至 3 月 31 日，京 唐港主焦 煤库提价 为 2470 元/吨，周 环比下 降 1.20%。进口价格：截至3 月 31 日，澳洲峰景 主焦煤到 岸价为318 美元/吨，周 环比下 降 7.02%；主焦煤海内 外即期汇 率价差 284.93 元/吨，周 环比下 降 87.45%。截 至 3 月 31 日，蒙 古05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-31广州港提价：神木 块Q6100京唐港平仓价：山 西产 动力 末煤Q55004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002021-03-202021-05-202021-07-202021-09-202021-11-202022-01-202022-03-202022-05-202022-07-202022-09-202022-11-202023-01-202023-03-20市场价:山西优混(Q5500):全国1001201401601802002202402022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-21南方八省电厂煤炭 日耗2,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4002022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-21南方八省电厂煤炭 库存 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明5 甘其毛都口 岸焦精煤 场地价 1980 元/吨，周环比下降 3.88%；策克口岸 1/3 焦煤场 地价1310 元/吨，周 环比持平。期货价格：截至 3 月 31 日，炼焦煤期 货收盘 价 1860 元/吨，较 3 月 24 日上 升 2 元/吨，涨幅 0.08%；现货 价格 2150 元/吨，较 3 月 24 日 下降 2.27%；贴水 290 元/吨，贴 水幅度较 3 月 24 日下 降 52 元/吨。图 11 炼焦 煤产 地价 格下降 元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 图 12 本周 京唐 港山 西产 主焦 煤库 提价 周环比 下降 元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31市场价：主焦煤：山西 车板价：肥煤：山 西 车板价：主焦煤：河北1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,700第1 周第2 周第4 周第6 周第7 周第8 周第10 周第11 周第13 周第14 周第16 周第17 周第19 周第20 周第21 周第23 周第24 周第26 周第27 周第28 周第30 周第31 周第33 周第34 周第35 周第37 周第38 周第41 周第42 周第43 周第45 周第46 周第47 周第49 周第50 周第52 周2019 2020 2021 2022 2023 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明6 图 13 本周 澳大 利亚 主焦 煤到 岸价 周环比 下降 美元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 图 14 本周 蒙古 口岸 甘其 毛都 焦精 煤场 地价 周环比 下降，策克 口岸 1/3 焦煤 场地 价 周 环比 持平 元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券-50005001,0001,5002,0002,50001002003004005006002021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31现货价：澳大利亚 主焦 煤到 岸(美元/吨)主焦煤价差(京 唐港-澳 洲峰 景矿)5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31场地价:焦精煤:甘其 毛都 场地价:1/3 焦煤:策克 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明7 图 15 焦煤 期货 价格 上涨，现 货价 格下降，贴水 幅度 下降 元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 2.3 库存 数据：动力 煤港口库存 和 炼焦煤库存 均 涨 跌不一，焦炭 库存 下降 动力煤库存：截至 3 月 31 日，北方港口 库存合计 2488 万吨，较 3 月 24 日增 加 49万吨，涨幅 2.01%；长江 口库存合 计 589 万 吨，较 3 月 24 日增加 26 万吨，涨 幅 4.62%。截至 3 月 31 日，广州 港库存 231 万吨，周环比 减少 3 万吨，跌 幅 1.28%。图 16 北方 港口 煤炭 库存 合计 数 量 上升 万吨 资料 来源：Wind，首 创证 券-1,500-1,000-50005001,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31升贴水 市场价：主焦煤：山西 期货收盘价：焦煤1200140016001800200022002400260028003000第1 周第2 周第4 周第6 周第7 周第8 周第10 周第11 周第13 周第14 周第16 周第17 周第19 周第20 周第21 周第23 周第24 周第26 周第27 周第28 周第30 周第31 周第32 周第34 周第35 周第37 周第38 周第40 周第42 周第43 周第44 周第46 周第47 周第49 周第50 周第51 周第53 周2019 2020 2021 2022 2023 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明8 图 17 长江 口 煤 炭库 存数 较上周 上升 万吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 图 18 广州 港煤 炭库 存数量 下降 万吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 炼焦煤库存：截至 3 月 31 日，国 内 100 家 样本独立 焦 化厂炼焦煤 总库存为 819.7 万吨，周环比 下降 24 万吨，跌幅 2.84%；国内 110 家 样本钢厂炼 焦煤总库 存为 837.7 万吨，周环比 增加 11.1 万吨，涨 幅 1.34%。焦炭库存：截至 3 月 31 日，焦 炭港口总 库存为 178.3 万吨，周 环比下降 4 万吨，跌幅 2.19%。01002003004005006007008009001000第1 周第2 周第4 周第6 周第7 周第8 周第10周第11周第13 周第14周第16周第17周第19周第20 周第21周第23周第24周第26周第27 周第28周第30周第31周第32周第34 周第35周第37周第38周第40周第42周第43周第44周第46周第47周第49周第50周第51周第53周2019 2020 2021 2022 2023050100150200250300350400450第1 周第2 周第4 周第6 周第7 周第8 周第10 周第11 周第13 周第14 周第16 周第17 周第19 周第20 周第21 周第23 周第24 周第26 周第27 周第28 周第30 周第31 周第32 周第34 周第35 周第37 周第38 周第40 周第42 周第43 周第44 周第46 周第47 周第49 周第50 周第51 周第53 周2019 2020 2021 2022 2023 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明9 图 19 样本 独立 焦化 厂库存 下降，钢厂 库存 上升 万吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 图 20 六 港 口炼 焦 煤 库存 下降 万吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 40060080010001200140016002021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31炼焦煤总库存:国内 独立 焦化 厂(100 家):合计 炼焦煤库存:国内样 本钢 厂(110 家)501502503504505502021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31炼焦煤库存:六港口 合计 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明10 图 21 港口 焦炭 总 库 存本周 下降 万吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 2.4 国际 煤价：三大 港口煤炭价格 涨跌不一 截至 3 月 24 日，欧 洲 ARA 港 报价 142.0 美元/吨；理 查德 RB 报价 127.5 美元/吨；纽卡斯 尔 NEWC 报价 176.3 美元/吨。图 22 欧洲 ARA 港报 价 周 环比 持平，理 查德 RB 报价 周 环比 下跌，纽卡 斯尔 NEWC 报价 周 环比 上涨 美元/吨 资料 来源：Wind，首 创证 券 501001502002503003502021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-24焦炭库存:港口总计0501001502002503003504004505002021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-17纽卡斯尔NEWC 动 力煤 现货 价:周 理查德RB 动力 煤现 货价:周 欧洲ARA 港动 力 煤现 货价:周 行业 简评报告 证券研 究报告 请务必仔 细阅 读本报 告最后 部分的 重要法 律声 明11 3 公 司公 告 恒源煤电：3 月31 日，公司 关于2022 年度利润 分配 预案的公告。公告 显 示，公司2022 年度实 现 净利润2,506,319,790.37 元，其 中归 属于上市公 司股东的 净利润2,512,766,948.86 元。加上 滚 存的未分 配利润，截 止 2022 年末，经审计 可供股东 分配的利润为7,495,201,103.39 元。公司拟 以 2022 年末 总股本 1,200,004,884 股为基数，向全体 股东每 10 股派发现 金红利人 民币 10 元（含税），共 计派发现 金红利人 民币1,200,004,884 元（含税）。公司本 年度不送 红股，不转增。淮北矿业：3 月29 日，公司 发布 2022 年度利润 分配 方案公告。公告显示，公司拟 以实施权益分派 股权登记 日登记的 总股本为 基数，向 全体 股东每股派 发现金红 利 1.05 元（含税）,以2022 年12 月 31 日的公司 总股本 2,481,035,925 股测 算，拟 派发现金 股利2,605,087,721.25 元（含税），占公 司 2022 年度 归属于上市 公司股东 净利润 的37.16%。公 司本年度 不送红股，也不实 施资本公 积金 转增股本。山煤国际：3 月27 日，公司 发布 2022 年度利润 分配 方案公告。公告显示，公司拟 以实施权益分派 股权登记 日登记的 总股本为 基数，向 全体 股东每 10 股 派发现金 红利 18.00元（含税）。截至 2022 年 12 月 31 日，公司总 股本 1,982,456,140 股，以 此计算合 计拟派发现金 红利 3,568,421,052 元（含 税），2022 年 度累计分配 现金 4,460,526,315元（含2022 年半年度 已分配现 金红利 892,105,263 元），占本 年度合并 报表归属 于上市公司 股东 净利润的63.89%。4 行 业动 态 3 月 31 日，据中国煤 炭资源 网消息，国新办 于 3 月 31 日上 午 10 时举行国 务院政 策例行吹风会，财政部 副部长朱 忠明表示，当前，能源 市场 不确定、难预料的 因素仍然 较多，国务院关税 税则委员 会认真研 究了国内 发展需要 和煤 炭市场供需 变化等因 素，按 程序决定自4 月 1 日至今年 年底，继 续对煤炭 进口实施 零关 税。延续实 施这项政 策，总体 上有助于支持国 内煤炭安 全稳定供 应。下 一步，财政部将 按照党中央、国务 院决策部 署，持续跟踪煤炭进口零关税政策的实施情况，统筹考虑能 源安全稳定供应和绿色低碳发展，更好发挥关税在统筹国内国际两个市场、两种资源中 的重要作用，保障国家能源安全。3 月28 日，据 中 国新闻 网消息，中国 煤炭工业 协会发 布 2022 煤炭行 业发展 年度报告。对于2023 年 煤炭市场 走势，报告 分 析判断，2023 年全国煤炭 供给体系 质量提升、供应保障能力 增强，煤 炭中长期 合同覆盖 范围扩大，中 长期合同履 约监管继 续加强，市场总体预期稳 定向好，煤炭 运输保障 能力持续 提升，预 计煤炭市场 供需将保 持基本平 衡态势。但当 前国际能 源供需形 势依然错 综复杂，加之受 地缘政治冲 突、极 端天气、水电和新能源出力 情况、安全环保 约束等不 确定因素 影响，区域性、时段性、品种性 的煤炭供需矛盾依然 存在。3 月27 日，据中国 煤炭资源 网消息，俄罗 斯铁路公 司 新闻处向卫 星通讯社 透露，2023 年前两个月间，俄 中两国 间的铁路 货运量增 长 85%，达 到 2690 万吨。日前俄罗 斯媒体援 引俄罗斯能源 部副部长 谢尔盖 莫恰利尼 科夫 的话 报道 称，2022 年 俄罗斯对 亚太地区 的煤炭出口略超1.4 亿 吨，预计 2023 年出口将 稍有增长。中国海关 总署数据 显示，今年 1-2 月份，中国 从俄罗 斯进口煤 炭 1480.3 万吨，同 比增 加 828.5 万 吨，增幅127.1%。5 风 险提 示 稳增长政策 不及预期，需求不 振、煤价 大幅下跌 等。行业 简评报告 证券研 究报告 Table_Introduction 分析师简介 翟绪丽，化 工行业首 席分析师，清华大 学化工专 业博 士，有 6 年 实业工作 经验和 4 年金融从 业经验，曾就 职于太平洋证券，2022 年 1 月加入 首创证券。张飞，研究 助理，中 国矿业大 学（北京）理学学 士、经济学硕士，2 年股 权投资经 验，2021 年加入首 创证 券。分析师声明 本报告清晰 准确地反 映了作者 的研究观 点，力求 独立、客观和公 正，结论 不受任何 第三方的 授意或影 响，作者将对报告的 内容和观 点负责。免责声明 本报告由首 创证券股 份有限公 司（已具 备中国证 监会 批复的证券 投资咨询 业务资格）制作。本报告所 在资 料的来源及观点 的出处皆 被首创证 券认为可 靠，但首 创证 券不保证其 准确性或 完整性。该等信息、意见并 未考 虑到获取本报告 人员的具 体投资目 的、财务 状况以及 特定 需求，在任 何时候均 不构成对 任何人的 个人推荐。投 资者应当对本报 告中的信 息和意见 进行独立 评估，并 应同 时考量各自 的投资目 的、财务 状况和特 定需求，必要 时就法律、商业、财务、税收等方 面咨询专 业财务顾 问的 意见。对依 据或者使 用本报告 所造成的 一切后果，首 创证券及/或其关联 人员均不 承担任何 法 律责任。投资者 需 自主作出投 资决策并 自行承担 投资风险，任何形 式的 分享证券投资收 益或者分 担证券投 资损失的 书面或口 头承 诺均为无效。本报告所载 的信息、材料或分 析工具仅 提供给阁 下作 参考用，不 是也不应 被视为出 售、购买 或认购证 券或 其他金融工具的 要约或要 约邀请。该等信息、材料及 预测 无需通知即 可随时更 改。过往 的表现亦 不应作为 日后 表现的预示和担 保。在不 同时期，首创证券 可能会发 出与 本报告所载 意见、评 估及预测 不一致的 研究报告。首创证券的 销售人员、交易人 员以及其 他专业人 士可 能会依据不 同假设和 标准、采 用不同的 分析方法 而口 头或书面发 表与 本报告意 见及建议 不一致的 市场评论 和/或 交易观点。首创证券 没有将此 意见及建 议向报告 所有 接收者进行更新 的义务。首创证券 的自营部 门以及其 他投 资业务部门 可能独立 做出与本 报告中的 意见或建 议不 一致的投资决策。在法律许可 的情况下，首创证 券可能会 持有本报 告中 提及公司所 发行的证 券头寸并 进行交易，也可能 为这 些公司提供或争 取提供投 资银行业 务服务。因此，投 资者 应当考虑到 首创证券 及/或其相关 人员可能 存在影响 本 报告观点客观性 的潜在利 益冲突。投资者请 勿将本报 告视 为投资或其 他决定的 唯一信赖 依据。本报告的版 权仅为首 创证券所 有，未经 书 面许可 任何 机构和个人 不得以任 何形式转 发、翻版、复制、刊登、发表或引用。评级说明 1.投资 建议 的比 较标 准 投资 评级 分为 股票 评级 和行 业评 级 以报 告发 布后的 6 个月 内的 市场 表现 为比较标 准，报告 发布 日后的 6 个月 内的 公司股价（或 行业 指数）的 涨跌 幅相 对同 期的沪深 300 指数 的涨 跌幅 为基 准 2.投资 建议 的评 级标 准 报告 发布 日后的 6 个月 内的 公司 股价（或行业 指数）的 涨跌 幅相 对同 期的 沪深 300指数 的涨 跌幅 为基 准 评级 说明 股票投资 评级 买入 相对 沪深 300 指数 涨幅 15 以 上 增持 相对 沪深 300 指数 涨幅 5-15%之间 中性 相对 沪深 300 指数 涨幅 5-5 之间 减持 相对 沪深 300 指数 跌幅 5 以上 行业投资 评级 看好 行业 超越 整体 市场 表现 中性 行业 与整 体市 场表 现基 本持 平 看淡 行业 弱于 整体 市场 表现 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告