本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告 行业 动态 顺丰第 80 架全货机 入列，浙 江 首个 货运 机 场枢 纽 获批 核心观点 1）顺丰第 80 架全 货机入 列。自 2009 年以来，顺 丰航 空以平均每年 6 架 的 速 度 扩 充 运 力，目 前 80 架 全 货 机 中 宽 体 机 占 比 近30%，平均每天 执行近 150 个航班。2）浙江嘉兴 首个机 场货运 枢纽获批，2030 年设计货邮 吞吐量 90万吨，总 投资 13.59 亿元。机场主体 工程、圆通航 空物 流项目 已进入全面 开工建 设阶段，预 计 2025 年建成。3）菜鸟联 合中国 人寿，共 同出资 12 亿，成 立 杭州 吉 仓物流合 伙企业。行业动态信息 行 业 综 述：从交运各 子板块 相对沪 深 300 的表现来看，本 周（3 月 20 日-3月 24 日）交运板块 整体保 持稳定，快递板 块 上涨 0.45%。快递：顺丰 第 80 架全 货 机入 列，浙江 首 个货 运 机场 枢纽 获 批 顺丰第 80 架全 货 机入 列。3 月 26 日上午，顺丰 航空第 80 架全货机（B767-300BCF）飞抵 深 圳宝安国 际机场，正 式入列 顺丰机队。自 2009 年以来，顺丰 航空 以平均每 年 6 架的 速度扩 充 运力，并持续扩大 宽体机 比例，目前 机队包括 3 架 B747-400ERF、19 架B767-300BCF、41 架 B757-200F、17 架 B737-300/400F，其中 宽体机占比近 30%，投放 于全 国 40 余 个城 市 和地 区，平 均 每 天执行近 150 个 航班。浙 江 省 发展 改 革委 批 复嘉 兴机 场 货 运工 程 可行 性 研究 报告，标志着 嘉 兴 航空 货 运枢 纽 工程 全面 启 动。嘉兴机场货运工 程 将按照满足 2030 年货邮吞吐量 90 万吨设计，新增 机位 28 个，总 用地 831亩，总 投资 13.59 亿元。主 要建设内 容包括 新建 23 个机位的货 机坪、5 个机位 的维修 机坪，机务维修 工程新 建 1 个维修 机库及配套辅助用 房。嘉 兴航空 物流 枢纽工程 正在加 快推进，机 场主体工程、圆 通 航 空 物 流 项 目 目 前 已 处 全 面 开 工 建 设 阶 段，预 计 将 于2025 年建成。维持 强于大 市 韩军 SAC 编号：S1440519110001 SFC 编 号：BRP908 发布日期：2023 年 03 月 28 日 市场表现 相 关 研 究报 告-11%-6%-1%4%9%14%2022/3/212022/4/212022/5/212022/6/212022/7/212022/8/212022/9/212022/10/212022/11/212022/12/212023/1/212023/2/21物流 上证指数物流 1 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 菜 鸟 联 合中 国 人寿 在 杭州 成立 物 流 企业，出资 额 12 亿。3 月 22 日，杭 州吉仓 物 流合伙企 业（有 限合伙）成立，出 资额 约 12.21 亿元人民币，出资人 包括吉 仓（天津）物 流股权 投资基 金合 伙企业（有限合 伙）、中国人寿 旗 下国 寿 置业 投 资管 理 有限 公 司以 及 菜鸟 供 应链 旗 下杭 州 游鹄 企 业管 理 有限 公 司。其 中吉 仓（天 津）物 流股权 投 资基 金 合伙 企 业（有 限合 伙）前 两 大合 伙 人为 国 寿投 资 保险 资 产管 理 有限 公 司、浙 江菜 鸟 供应 链 管理 有限公司。经营范 围含国 内货 物运输代 理；普 通货物 仓储 服务；装 卸搬运；企业 管理 咨询。建议长期 关 注 顺丰 控 股、中通 快 递、京 东 物流（德邦 股份）。2022 年 11 月 20 日，京东集团 董事局 主席刘强东召集 所有高 管，进 行了 一场近四 小时的 管理培 训会 议，被视 为刘强 东“回 归一 线”的标 志。2023 年 3 月 5日，京东 正式宣 布“百 亿补 贴”将于 3 月 6 日晚 8 点全 面上线，驱动京 东物流 营收 快速增长。根据 京东物 流年报，2024 年 其目标净利 率 为 1.5%，或 有望超 预期实 现。1ZEVzQsPsRoPpRpMrMoRmN8OaO7NpNpPsQsRfQnNsRlOsQvN9PqRrNuOsRuMNZtRqR 2 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 目录 核心观 点.1 一、行 情综 述：快递 板块 有所回 升.4 1.1 A 股 市场：快 递板 块有 所回升.4 1.2 港股 及海 外市 场：快 递板块 整体 有所 回升.5 二、行 业动 态：1-2 月快 递 业务量 同比 增 长 4.6%.7 2.1 重点 事件：顺 丰 第 80 架全货 机入 列，浙江 首个 货运机 场枢 纽获 批.7 2.2 件量：2 月 快递 业务 量 同比增 长 32.8%，快 递收 入同比 增 长 29.3%.8 2.3 价格：1-2 月 单票 价格 预计 为 10.05 元/件，同 比 增长 0.2%.11 2.4 上游：1-2 月 社会 消费 品零售 总额 同比 增 长 3.5%.12 三、竞 争格 局：2 月 CR8 环比继 续提 升，各家 价格 策略不 一.15 四、投 资评 价和 建议.19 4.1 快递：关 注顺 丰控 股、中通 快递、京 东物 流（德邦股 份）.19 4.2 物流：风 逐“良田”，筑 篱细作，静 待丰 收.20 五、风 险分 析.21 图表目 录 图表 1：交通 运输 行业 各 子板块 与沪 深 300 的 超额 收益.4 图表 2：交通 运输 行业 涨 跌幅股 票排 名前 十（单位：%）.4 图表 3：快递 板块 涨跌 幅 表现.4 图表 4：A 股市 场快递 物 流板块 主要 标的 股价 表现 及估值.5 图表 5：港股 及海 外市 场 快递物 流板 块主 要标 的股 价表现 及估 值.6 图表 6：全国 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 99.69%.8 图表 7：广西 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 80.48%.8 图表 8：辽宁 整车 货运 流 量约 为 2019 年 日均 值的 72.36%.8 图表 9：黑龙 江整 车货 运 流量约 为 2019 年日 均值 的 107.08%.8 图表 10：3 月 23 日 上海、吉林 整车 货运 流量 环 比 3 月 22 日 分别 增长 10.65pct、下降 0.43pct.9 图表 11：规 模以 上快 递 业务收 入同 比增 速.9 图表 12：规模 以上 快递 业务量 增速.10 图表 13：同城、异 地、国际港 澳台 快递 收入 及同 比.10 图表 14：同城、异 地、国际港 澳台 快递 业务 量及 同比.10 图表 15：东、中、西部 地区快 递收 入及 同比.11 图表 16：东、中、西部 地区快 递业 务量 及同 比.11 图表 17：规模 以上 快递 业务单 票收 入及 同比.11 图表 18：同城、异 地快 递业务 单票 价格 变化.12 图表 19：东、中、西部 单票价 格变 化.12 图表 20：中国 社会 消费 品零售 总额 同比 增速.12 图表 21：中国 实物 网上 零售额 累计 同比 增速.13 3 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表 22：实物 商品 网上 零售额 占比.13 图表 23：网上 商品 零售 额吃穿 用累 计同 比增 速.13 图表 24：中国 电商 物流 指数(ELI).14 图表 25：快递 服务 品牌 集中度 指 数 CR8.15 图表 26：快递 企业 增速 出现分 化.15 图表 27：顺丰、韵 达、申通、圆通 月度 市占 率变 化（单 位：%）.16 图表 28：快递 企业 单票 收入企 稳回 升.16 图表 29：快递 行业 上市 公司月 度经 营数 据（单票 收入：元，业务 收入：亿 元，快 递业 务量：亿 票）.17 图表 30：快递 企业 申诉 率.18 图表 31：快递 企业 有效 申诉率.18 图表 32：2022 年 2 月主 要快递 企业 申诉 率和 有效 申诉率.18 4 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 一、行 情 综 述：快 递 板 块 有所回升 1.1 A 股 市 场：快递板块有所 回升 从交运各 子板块 相对沪深 300 的表现来看，本 周（3 月 20 日-3 月 24 日）交运板块整体 保持稳 定，快 递板块 上涨 0.45%。图表1：交 通运输行 业各子 板块与 沪深 300 的 超额 收益 资料来源：Wind，中 信建投 本周（3 月 20 日-3 月 24 日）中 谷 物流、德新科 技和 ST 万林领涨，涨幅 分别为 6.2%、4.7%和 4.5%；锦州港、密 尔克卫 和天顺 股份 本 周跌幅分 别为 16.7%、16.1%和 14.8%。本周 快递板 块 中 顺丰控 股和 申 通股份 本周 涨幅 分别为 2.34%和 1.05%，德邦股份、韵达 股份和 圆通 速递 本周 跌幅为 5.05%、4.43%和 2.36%。图表2：交 通运输行 业涨跌 幅股票 排名前 十（单位：%）图表3：快 递板块涨 跌幅表 现 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投-150%-100%-50%0%50%100%150%2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 2022/9 2023/1公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 中谷物流 6.2 锦州港-16.72 德新科技 4.7 密尔克卫-16.13 ST万林 4.5 天顺股份-14.84 招商港口 4.3 连云港-10.85 海航控股 4.1 厦门象屿-9.96 传化智联 3.8 山西路桥-8.97 外服控股 3.6 嘉友国际-8.38 怡亚通 2.9 长久物流-8.39 华鹏飞 2.5 三羊马-8.010 顺丰控股 2.3 龙江交通-7.2排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅1 顺丰控股 2.34%德邦股份-5.05%2 申通快递 1.05%韵达股份-4.43%3 圆通速递-2.36%45 5 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表4：A 股 市 场快递 物流板 块主要 标的 股价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿元）周涨跌幅 年初至今涨幅 PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 顺丰控股 002352.SZ 2,630.19 2.34%-6.98%37.88 3.10 13.96 申通快递 002468.SZ 161.50 1.05%2.13%-35.07 2.00 44.17 圆通速递 600233.SH 627.01-2.36%-9.31%16.00 2.45 13.00 韵达股份 002120.SZ 350.88-4.43%-15.92%24.02 2.13 9.81 德邦股份 603056.SH 179.41-5.05%-16.13%27.60 2.59 6.84 资料来源：Wind，中 信建投 注：均 为 Wind 客 观数据，不包 含 预测数据 1.2 港股及海外市场：快 递板块 整体有所回 升 本周（3 月 20 日-3 月 24 日）港股及 海外市 场快递 物流 板块 有所 回 升。快递板 块中 联邦快递 和 UPS 本周 分别 下跌 1.23%和 0.39%，百世 集团上 涨 8.52%，京东 物流上涨 2.98%，中通 快递美 股和 H 股分 别上涨 0.21%和 2.99%；仓储 物流 板块 ESR 上涨 7.56%；其余板 块 较稳 定。6 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表5：港 股及海 外 市场快 递物 流 板块主 要标的股 价表现 及估值 细分行业 上市公司 股票代码 市值(亿美元)周涨跌幅(%)年初至今涨幅(%)PE（TTM）PB EV/EBITDA 快递 联合包裹 服务（UPS）UPS.N 1,597.86-0.39%7.98%13.84 11.21 9.65 联邦快递（FEDEX）FDX.N 546.94-1.23%26.33%18.31 2.19 7.32 中通快递 ZTO.N 235.76 0.21%6.10%24.11 3.09-百世集团 BEST.N 0.65 8.52%47.98%-0.31 0.20-中通快递 2057.HK 239.36 2.99%7.37%24.65 3.16-京东物流 2618.HK 116.43 2.98%-8.47%-58.44 1.97-快运 安能物流 9956.HK 7.18-4.15%4.30%10.22 2.11-4.40 零担货运 统领货运 线 ODFL.O 362.54-0.62%16.25%26.32 9.85 17.11 TFI INTERNATIONAL TFII.N 97.22-3.34%11.98%11.81 4.38 7.02 仓储物流 中国物流 资产 1589.HK 19.12 0.00%0.47%-4,362.35 1.06 28.81 ESR 1821.HK 76.62 7.56%-16.61%13.43 1.98 10.76 跨境物流 中国外运 0598.HK 24.81-1.48%5.12%4.22 0.48-嘉里物流 0636.HK 29.24-4.80%-9.54%3.31 1.09 3.11 嘉泓物流 2130.HK 2.81 0.00%-4.65%22.21 5.48 7.97 卡车运输 JB 亨 特运输 服务 JBHT.O 172.36-0.84%-4.53%17.78 5.53 9.33 KNIGHT-SWIFT KNX.N 89.18 3.26%5.99%11.56 1.36 6.16 SCHNEIDER NATIONAL SNDR.N 45.42-2.56%9.36%9.92 1.87 4.55 沃纳企业 WERN.O 26.80-1.67%5.24%11.11 2.02 5.31 货运代理 德国邮政（DHL）DPW.DF-3.34%18.16%-2.72 10.30 DSV PANALPINA 0JN9.L-3.17%15.51%-3.78 20.95 Kuehne+Nagel（KNIN）KNIN.SIX 344.68 4.74%22.12%15.55 9.90 8.55 罗宾逊全 球物流 CHRW.O 111.24-0.45%4.93%11.83 5.50 10.23 康捷国际 物流 EXPD.O 161.33-1.82%0.55%11.89 4.62 7.46 XPO LOGISTICS XPO.N 35.11-4.61%-8.68%5.27 3.09 8.59 合同物流 GXO LOGISTICS GXO.N 54.55 4.46%7.59%27.69 2.32 11.41 车货匹配 平台 满帮集团 YMM.N 78.36-0.56%-11.63%134.18 1.59 资料来源：Wind，中 信建投 注：均 为 Wind 客 观数据，不包 含 预测数据 7 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 二、行业动态：1-2 月快递业务量同比增长 4.6%2.1 重点事件：顺丰第 80 架 全货机 入列，浙 江 首 个货 运 机 场 枢 纽 获批 1、顺 丰第 80 架 全 货机 入列 3 月 26 日 上 午，顺 丰航 空第 80 架 全货 机（B767-300BCF）飞 抵深 圳 宝安 国 际机场，停 靠在 顺 丰速 运 华南转 运 中 心临 空 一侧，正 式入列 顺 丰 机队。2009 年底，顺丰航空在 深圳迎 来首架 全货 机（B-2899、B757-200F），开通了首 条国内 货运航 线“深圳=杭州”。历经 逾十三 年的发展，顺丰航 空逐 步搭 建起能够 支撑国 内、国 际货 运航线网络 运行的 梯队运 力，包括 3 架 B747-400ERF、19 架 B767-300BCF、41 架 B757-200F、17 架 B737-300/400F，其中宽体 机占比 近 30%。自 开航以来，顺丰 航空以 平均 每年 6 架的速度 扩充运 力，并持续扩 大宽体 机比例，目前，顺丰 航空 80 架全货机 投放于全 国 40 余个城市和 地区，平 均每天 执行近 150 个航班。2、浙江 嘉兴首个 货 运机 场枢 纽 获 批 浙江 省 发展 改 革 委批 复 嘉兴 机场 货 运工 程 可 行性 研 究报 告，标 志着 嘉 兴 航空 货 运枢 纽工 程 全面 启 动。报告显示，嘉 兴机场 货运工 程按 照满足 2030 年货邮吞吐 量 90 万吨设计，新 增机位 28 个，总用 地 831 亩，总投资13.59 亿元。主要建 设内 容 包括新建 23 个机 位的货 机 坪、5 个机位 的维修 机坪，机务维修 工程新 建 1 个维修 机库及配套 辅助用 房。工 程计 划 2023 年 9 月开工建设，2025 年与机场主体工 程同步 建成、同 步投运。嘉兴 航 空物 流 枢 纽工 程 正在 加快 推 进，机 场 主体 工 程、圆通 航 空物 流 项 目 目前已处 全面 开 工建 设 阶段，预计将于 2025 年建成。建成 后，嘉兴机 场可起 降波音 737、空客 320 系列等主流民 航客货机，开通至 国内各 主 要城市航线 及境外 国际航 线，满足年旅 客吞吐 量 180 万人次、货 邮吞吐 量 10 万吨的 目标设计，打 造全球 航空物 流枢纽中心。3、菜 鸟联 手 中国 人 寿 在 杭州 成 立 物流 企 业，出 资额 12 亿元 3 月 22 日，杭州吉仓 物流 合伙企业（有限 合伙）成立，出资额 约 12.21 亿元人民 币，执行 事务合 伙人为 徐跃东，经营 范围含 国内货 物 运输代理；普通货 物仓储 服 务；装卸搬 运；企 业管理 咨 询。出资人 包括吉 仓（天 津）物流 股 权投 资 基金 合 伙企 业（有 限 合伙）、中 国 人寿 旗 下国 寿 置业 投 资管 理 有限 公 司以 及 菜鸟 供 应链 旗 下杭 州游鹄 企 业管 理 有限 公 司，其 中吉 仓（天 津）物 流 股权 投 资基 金 合伙 企 业（有 限合 伙）前 两 大合 伙 人为 国 寿投 资保险资产 管理有 限公司、浙 江菜鸟供 应链管 理有限 公司。8 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 2.2 件量：2 月快递业务量 同比 增长 32.8%，快递 收入同比增长 29.3%根据国家 邮政局 数据，2023 年 2 月 快 递业 务 量收 入 同比 分 别 增长 32.8%和 29.3%，2 月 日均 业 务量 近 3.3亿件。根据国家邮政局 数据，2023 年 1-2 月 快 递业 务 量累 计 完 成 164.0 亿件，同比增 长 4.6%。根据 交通部 日 度数据推算，2023 年 1-2 月快递 累 计 件量 约 172.4 亿 件，同 比 增 长约 10.0%。截至 3 月 23 日全国整车货 运流量约 为 2019 年日均值的 99.69%，同比增长 0.88pct。其中广 西、辽 宁及黑 龙江货运流 量为 2019 年日均值的 80.48%、101.63%、107.08%，同比增 长 26.27pct、22.44pct、21.01pct，本周同 比增长位居 前列。图表6：全 国整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 99.69%图表7：广西 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 80.48%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 图表8：辽宁 整车货 运流量 约为 2019 年日 均值的 72.36%图表9：黑 龙江 整车 货运流 量约为 2019 年 日均值的107.08%资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 99.690204060801001201401602022-03-012022-03-132022-03-252022-04-062022-04-182022-04-302022-05-122022-05-242022-06-052022-06-172022-06-292022-07-112022-07-232022-08-042022-08-162022-08-282022-09-092022-09-212022-10-032022-10-152022-10-272022-11-082022-11-202022-12-022022-12-142022-12-262023-01-072023-01-192023-01-312023-02-122023-02-242023-03-082023-03-20整车货运流量指数：全国3 月12 日新增本土病例达1807 例，4 月30日每日新增降至1000 例以下 9 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表10：3 月 23 日 上海、吉林整 车货运流 量环比 3 月 22 日 分别增 长 10.65pct、下降 0.43pct 资料来源：Wind，中 信建投 图表11：规 模以上快 递业务 收入同 比增速 资料来源：Wind，中 信建投 62 63 72 80 84 84 84 91 92 94 95 95 97 99 100 101 102 103 106 107 109 109 110 110 112 112 113 123 153 153 169-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%020406080100120140160180北京山西青海广西宁夏天津吉林湖南陕西山东湖北上海重庆四川全国云南辽宁福建广东黑龙江江苏安徽河北江西内蒙古浙江河南贵州海南新疆甘肃各省份整车货运流量指数 环比变化（%）(右轴)-10%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800100012001400160018002010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/11规模以上快递业务收入 规模以上快递业务收入同比 10 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表12：规 模以上快 递业务 量增速 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，2023 年 1-2 月 同城、异 地、国 际/港 澳台快 递业务量 分别占 全部快 递业 务量的 10.4%、87.2%和2.4%；业务收入 分别占 全部 快递收入的 6.0%、51.2%和 10.6%。与去年同期 相比，同城快 递业务 量的比 重下 降1.4 个百分点，异地 快递业 务量的比 重增长 0.9 个百分 点，国际/港澳 台业务 量的比 重增长 0.5 个百分点。图表13：同 城、异地、国际 港澳台 快递收 入及同比 图表14：同 城、异地、国际 港澳台 快递业 务量及同 比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 分区域来 看，2023 年 1-2 月东、中、西部 地区快 递业 务量比重 分别为 76.0%、16.1%和 7.9%，业务收 入比重分别为 75.9%、14.2%和 9.9%。与去年同 期相比，东 部地区快 递业务 量比重 下降 1.7 个百分点，快递业 务收 入比重下降 1.3 个百分 点；中 部地区快 递业务 量比重 上升 0.9 个百分点，快 递业务 收 入比重上 升 0.6 个百分点；西部地区快 递业务 量比重 上升 0.8 个百分点，快递 业务收 入比重上 升 0.7 个百分点。-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/11规模以上快递业务量 规模以上快递业务量同比-20%0%20%40%60%80%100%0200400600800100012002010/032010/092011/042011/102012/052012/112013/062013/122014/072015/1-22015/082016/032016/092017/042017/102018/052018/112019/062019/122020/072021/1-22021/082022/032022/09同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比-20%0%20%40%60%80%100%120%0204060801001201401601802010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/11同城 异地 国际及港澳台同城同比 异地同比 国际及港澳台同比 11 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表15：东、中、西 部地区 快递收 入及同 比 图表16：东、中、西 部地区 快递业 务量及 同比 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 2.3 价格：1-2 月单票价格 预计为 10.05 元/件，同比增长 0.2%根 据 国 家邮 政 局数 据 推算，1-2 月行 业 单票 价 格为 10.05 元/件，同比 增长 0.16%。图表17：规 模以上快 递业务 单票收 入及同 比 资料来源：Wind，中 信建投 分类来看，2022 年 1-12 月同城、异地、国际/港澳台 快 递单票平 均价格 分别为 5.08、5.22、54.91 元/件，同比变化分 别为-5.5%、-7.6%、104.4%。分区 域来看，2022 年 12 月，东、中、西部地 区平均单 票价格 分别为 9.55、8.15、11.60 元/件，同比 变 化分别为 5.2%、9.7%、6.3%。-20%0%20%40%60%80%100%0200400600800100012001400160018002010/032010/092011/042011/102012/052012/112013/062013/122014/072015/1-22015/082016/032016/092017/042017/102018/052018/112019/062019/122020/072021/1-22021/082022/032022/09东部 中部 西部东部同比 中部同比 西部同比-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/11东部 中部 西部东部同比 中部同比 西部同比-30%-20%-10%0%10%20%30%0510152025302010/032010/072010/112011/042011/082011/122012/052012/092013/1-22013/062013/102014/032014/072014/112015/042015/082015/122016/052016/092017/1-22017/062017/102018/032018/072018/112019/042019/082019/122020/052020/092021/1-22021/062021/102022/032022/072022/11规模以上快递业务单票收入 规模以上快递业务单票收入同比 12 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表18：同 城、异地 快递业 务单票 价格变 化 图表19：东、中、西 部单票 价格变 化 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 2.4 上游：1-2 月社会消费 品零售总额同比增长 3.5%根据 国 家统 计 局数 据，2023 年 1-2 月 份，社 会 消费 品 零售 总 额 77067 亿 元，同比 增长 3.5%，2022 年 12 月份为下降 1.8%，扭 转了 2022 年 10 月 以来 连 续三 个 月下 降 的 趋势。商品零售线上 渠道表现 继续优 于线下，百 货业态增速 由负转 正。线上 渠 道，2023 年 1-2 月，实物商品网上零 售额为 1.75 万亿元/+5.3%，实物商品网 上零售额占商品 零售比 重为 25.5%，其中，吃 类、穿类和 用类 商品同比 分别增 长 5.3%、4.0%、5.7%。线 下渠道，2023年 1-2 月，实物 商品线 下零 售额（商 品零售 额-实物商 品网上零 售额）约为 5.12 万亿元/+1.6%。05101520252010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/11同城 异地051015202530352010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/11东部 中部 西部图表20：中 国社会消 费品零 售总额 同比增 速 资料来源：Wind，中 信建投-30-20-100102030402005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 13 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表22：实 物商品网 上零售 额占比 图表23：网 上商品零 售额吃 穿用累 计同比 增速 资料来源：Wind，中 信建投 资料来源：Wind，中 信建投 根 据 中 国物 流 与采 购 联合 会发 布 的 数据，2023 年 2 月 中国 电 商 物流 指 数为 107.2 点，比 上月 提 高 2.6 个点。9 个分 项指 数 全面 回 升，总 业务 量 指数、农村 业 务量 指 数、实 载率 指 数、履 约率 指 数、人 员指 数、成 本 指数、库存周转 指数、物流时 效指 数和满意 率指数 均有所 提高。随着稳经 济政策 措施效 应进 一步显现，企业复 工复产、复商复市 进程加 快，电商 物 流运行呈 加快恢 复态势，总指数在 1 月回 升 1.8 个点之后，本月 继续回升 2.6 个 点，涨幅有 所扩大。需 求端 全面上涨，三大地 区电商 物 流业务总量 和农村 电商业 务量 均有所提 升。供 给端 7 个分 项指数全 面回升，在春 节后 复工复产 的带动 下，人 员指数创 3 年新高，但物流 时效、履约率 和满意 率指数 仍处 于 100 以下，有待进一 步修 复。后期 来看，需求端 各项指数虽实 现连续 上涨，但与 往年相比，整体 还处于 低位，仍有较 大增长 空间，预 计 3 月电商物流 指数将 在需 求带动下继 续回升。0510152025302015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023-30-20-100102030405060702015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022吃 穿 用图表21：中 国实物网 上零售 额累计 同比增 速 资料来源：Wind，中 信建投 051015202530354045500200004000060000800001000001200001400002015-04 2016-04 2017-04 2018-04 2019-04 2020-04 2021-04 2022-04社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计值 社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比 14 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 图表24：中国 电商物 流指数(ELI)资料来源：Wind，中 信建投 60801001201401601802016 2017 2018 2019 2020 2021 2022综合指数 总业务量指数 农村业务量指数 15 物流 行业动态 研究报 告 请参阅最后一页的重要声明 三、竞争格局：2 月 CR8 环比继续提升，各家价 格策略不一 1）稳需求措施效应进一步 显现，PMI 以及制造业与服务业快件指数均继续上升，快递需求发展态势持 续向好。2）行业整体 单票价 格 9.26 元，同比 下降 2.7%，环比 下降 12.8%；其中：预估 电 商件价格 降至 约 8.4 元/件，环比 下降 10.2%。3）1-2 月整体，全 国快递 行业业务 量完成 164.1 亿件，同比增长 4.7%；业 务收 入完成 1617.2 亿元，同比增长 2.7%。根据交 通部数 据，3 月至今全 国快递 揽收 日均 3.64 亿件，同比增长 约 32%。4）行业“价格 风向标”义乌 地区 2 月快递价 格