本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 8 22Q4 2023 03 31 2022Q4 1 2022Q4 77.1 10.4%76 6%2 Wodgina Ngungaju 3 Wodgina 9 44%Pilbara 16.2 10%Greenbushes 37.9 5%Mt Marion 12%Mt Cattlin 7%22Q4 Mt Cattlin 5284/CIF 5.4%Mt Marion 4151/Pilbara 6273/CIF 6.0%Greenbushes 22H2 4187/FOB 137%23Q1 5957/FOB Pilbara 5668/CIF 33%23Q1 Mt Cattlin 2022 23 Finniss Grota do Cirilo 1-2 Mt Marion Marion 2022 90/2023 4 2023 7 2023 2024 EPS PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000762.SZ 35.80 0.27 2.19 3.04 133 125 12 002460.SZ*66.80 3.64 10.17 10.13 18 7 7/002738.SZ 70.65 1.22 7.32 11.86 58 10 6 002466.SZ 76.52 1.41 12.36 13.04 54 6 6 000792.SZ 22.54 0.82 3.23 3.28 27 7 7 002756.SZ 83.71 2.19 15.24 9.82 38 5 9 Wind;2023 3 30 wind 2022 Table_Author S0100521120001 021-80508866 S0100522080002 13148188873 1.7 22Q4-2023/03/30 2.20230326-2023/03/26 3.-2023/03/23 4.20230319-2023/03/19 5.20230312-2023/03/12 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 2022Q4.3 2 MRL Mt Marion Wodgina.5 2.1 Mt Marion.5 2.2 Wodgina Kemerton.7 3 Pilbara.8 3.1 Pilbara.8 3.2 P680 P1000 3830.10 3.3.11 4 IGO Greenbush Kwinana.13 5 Allkem Mt Cattlin.16 6 Core Lithium.17 7 Sigma Lithium Grota do Cirilo 2023.18 8.22 9.24 10.25.26.26 XVEVxOtOoNmNsMsRsPtMoP6M8Q7NoMqQtRsReRqQnReRnNnO7NmNoRvPnRxOvPoPsO/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 2022Q4 2022Q4 1 2022Q4 77.1 10.4%76 6%2 Wodgina Ngungaju 1 2 1 22Q4 Wodgina 97 9 44%Pilbara 16.2 10%Greenbushes 37.9 5%2 22Q4 Mt Cattlin 5284/CIF 5.4%Mt Marion 4151/Pilbara 6273/CIF 6.0%Greenbushes 22H2 4187/FOB 137%Pilbara 5668/CIF 33%-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,00017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,00017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 3/4 0100020003000400050006000700019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4Mt Cattlin Altura-PilgangooraPLS-Pilgangoora Mt Marion300400500600700800900100011001200130019Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4Mt Cattlin/FOB Mt Marion/FOBAltura-Pilgangoora/FOB PLS-Pilgangoora/FOB /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 MRL Mt Marion Wodgina 2.1 Mt Marion 22Q4 Mt Marion Mt Marion 2022Q4 12.1 24%12%11.6 14%5%Marion Marion 2022 90/2023 4 2023 7 5 Mt Marion 2022Q4 Mineral Resources 2022 Q4 4151/27.3%2022 7 1 2022 2364/3262/2023 FOB 460-510/540-590/2023 22Q4 51%4322 73830/02000040000600008000010000012000014000016000018000017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 MinRes 2023 12 2024 6 Mineral Resources Q4 6%33%2021 Q4 59%26 Q3 8 7 MRL/GFL-Mt Marion Mineral Resources-500050010001500200025003000350040004500销售价格 美元/干吨 CIF现金成本（澳元/湿吨）单吨毛利（澳元/湿吨）54%65%69%71%66%69%64%65%55%74%76%72%73%51%60%59%17%7%25%33%0%20%40%60%80%0204060801001201401602018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4()()/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 2.2 Wodgina Kemerton Wodgina 2022 Wodgina 9.2 SC6.0,43%9.5 45%2023 Wodgina 3842 Mt Marion 2023 98-108 MinRes Wodgina 3.8 0.9 5131/2.9 2022 2.3 3096 2290 51209/Kemerton Kemerton ALB MRL 60%40%Kemerton Kemerton Greenbushes Wodgina /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 3 Pilbara 3.1 Pilbara 2022Q4 16.22 94%10%14.86 88.9%7.5%Pilbara 1 2022 MRL Pilgan Ngungaju 22Q4 FOB 380/9.09%8 445-490/768/CIF 1/2 2022 2022 3 Pilbara 5668/SC5.4 CIF 6273/SC6.0 CIF 30.33%2022 12 8 2022 Pilbara Minerals Pilbara 15000 2024 CIF 050010001500200025003000350040004500500055006000650070000200004000060000800001000001200001400001600001800002018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4西澳Pilgangoora 矿山 产销基 本面/CFR/CIF China /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 BMX 2022 2022 2022Q4 54850 32.7%16496 232.5%Q4 18674 57.5%3.4%9 Pilbara 10 Pilbara Minerals Pilbara Minerals Pilgan 2022 Q4 2022 Q4 Q4 745.7 59.6%6.6%109.6 40.6%24.0%90.3 12.6%1.41%PLS 2022Q4 20.79 7.04 Q4 9.41 7310 P680 Pilgangoora 3450 PLS 050010001500200025003000350040004500500055006000650070002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4销售价格（美元/吨 CFR/CIF China）现金成本（美元/干吨 CIF）单吨毛利（美元/干吨）02000040000600008000010000012000018Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4Spodumene concentrate stocks-dmtTantalite concentrate product stocks-lb /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 11 12 Pilbara Minerals Pilbara Minerals Pilbara Minerals Pilbara Q4 14.86 5.4%SC6.0 2023 Pilbara Pilbara 2023 60-62 580-610/Ngungaju 2023 3.2 P680 P1000 3830 P680 2022 P680 4.04 2023 2023 10 P680 2024 Pilgan 500 P1000 100/0100000020000003000000400000050000006000000700000080000009000000Total material mined-wmt Waste mined-wmtOre mined-wmt Ore processed-wmt-50000005000001000000150000020000002500000()()()()/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 13 Pilbara Pilbara Minerals P1000 3830 2022 P1000 3830 P1000 3.3 POSCO Calix 1 POSCO 4.3/Pilbara 2023 Q4 2024 Q1 2.15/POSCO Pilbara 6000 4.6 4.3 2 Calix Limited Calix Calix /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 14 15 Calix Pilbara Minerals Pilbara Minerals /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 4 IGO Greenbush Kwinana 2022Q4 IGO TLEA 23.22 26.2%EBITDA 20.32 25.5%1 2022Q4 37.9 5%46%2022 134.8 41%2 22Q4 263/4%IGO 2023 225-275/4 TSF4 16 Greenbushes 17 Greenbushes/IGO IGO 18 Greenbushes IGO 01020304050607080901002018 2019 2020 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4生产量（万吨）销售量（万吨）0501001502002503002018 2019 2020 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 23Q1 Fastmarkets Asian Metals Benchmark Minerals Intelligence S&P Platts 5%23Q1 5957/FOB 19 Greenbushes 2023Q1 5957/FOB IGO 2022 Greenbushes TLEA CGP3 CGP2 2025 CGP1 Kwinana 830 Kwinana 585 532 53 2022 12 9 EBITDA 1160 2022 820 2023 60-70%830 9.6/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 FID FY2024 3 4 9.6/20 Greenbushes 21 IGO IGO IGO /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 5 Allkem Mt Cattlin 22Q4 1 2022 260 2 2022 5.3%16404 15702 6.8%26.0%68.6%58.8%3 22Q4 5284/CIF Q3 5028/CIF 5.1%220 1016/FOB 2023 900/FOB MT Cattlin 1 2022 4 Allkem Mt Cattlin 2023 1 22 22Q2 Q4 1016/23 22Q4 Allkem Allkem 53%52%57%58%52%56%42%47%51%58%57%54%55%55%57%51%60%60%62%57%57.50%41.70%25%37%0%20%40%60%80%0100200300400500600700800900100011002017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4(/)0100020003000400050006000010000200003000040000500006000070000800009000010000017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4/FOB/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 6 Core Lithium Finniss 2023 1 4 1.5 DSO 1.4%951/CIF 2022 2023 1 4 2023 DSO 12 12 Grants Finniss 2023 2022 11 Finniss DSO DMS 2023 2023 24 Finnis Core Minerals /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 7 Sigma Lithium Grota do Cirilo 2023 Sigma Lithium Grota do Cirilo Jequitinhonha lrape Sigma Lithium Xuxa Barreiro Murial Lavra do Meio 25 26 Sigma Lithium Sigma Lithium:Sigma Lithium Grota do Cirilo Xuxa Barreiro NDC Xuxa(+)1180 1.55 Li2O%LCE 45.2 Barreiro(+)2180 1.37 Li2O%LCE 73.0 NDC+2120 1.45 Li2O%LCE 75.9+5480 1.44%Li2O LCE 194.1 23 SC 5.5 2023 4 2022 76.6/2P 2120 1.45 Li2O%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 27 Sigma Lithium 2024 Sigma Lithium 28 Sigma Lithium 523/Sigma Lithium /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 29 Sigma Lithium Sigma Lithium 30 Sigma Lithium Sigma Lithium /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 31 Sigma Lithium 76.6/Sigma Lithium 32 Sigma Lithium Sigma Lithium /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 8 Global Lithium Resources Manna 2022 MBLP 1800 1.0%Li2O 71%LCE 44.5 Manna 3270 1.0%Li2O 230%LCE 80.8 2022 11 Breaker Resources Manna 20%6000 Manna 33 Global Lithium Resources Global Lithium Resources Liontown Resources Kathleen Valley 2022 Kathleen Valley 2023 2024 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 34 Kathleen Valley Liontown Resources Essential Metals TLEA 50%2023 1 8 TLEA Essential Metals Limited 1.36 ESS100%ESS Dome North 1120 1.16%32.1 LCE 50%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 9 2022Q4 1 2022Q4 77.1 10.4%76 6%2 Wodgina Ngungaju 3 Wodgina 9 44%Pilbara 16.2 10%Greenbushes 37.9 5%Mt Marion 12%Mt Cattlin 7%22Q4 Mt Cattlin 5284/CIF 5.4%Mt Marion 4151/Pilbara 6273/CIF 6.0%Greenbushes 22H2 4187/FOB 137%23Q1 5957/FOB Pilbara 5668/CIF 33%23Q1 Mt Cattlin 2022 23 Finniss Grota do Cirilo 1-2 Mt Marion Marion 2022 90/2023 4 2023 7 2023 2024 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 10 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26 1.3 2.3 3/.4 4.4 5 Mt Marion 2022Q4.5 6.6 7 MRL/GFL-Mt Marion.6 8 2022.8 9 Pilbara.9 10.9 11.10 12 Pilbara Minerals.10 13 Pilbara.11 14.12 15 Calix.12 16 Greenbushes.13 17 Greenbushes/.13 18 Greenbushes.13 19 Greenbushes 2023Q1 5957/FOB.14 20 Greenbushes.15 21 IGO.15 22 22Q2 Q4 1016/.16 23 22Q4.16 24 Finnis.17 25.18 26.18 27 Sigma Lithium 2024.19 28 Sigma Lithium 523/.19 29 Sigma Lithium.20 30 Sigma Lithium.20 31 Sigma Lithium 76.6/.21 32 Sigma Lithium.21 33 Global Lithium Resources.22 34 Kathleen Valley.23.1 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 27。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026 前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告