中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证 券 研 究 报 告 2 0 2 3.03.16 氢能系列报告（二）欧洲氢能发展现状和前景 中 泰 证 券 电 新首席 分析师 曾彪 执 业 证 书 编 号：S0740522020001 Email：2 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 1 欧洲氢能政策 ZXDWvMsPpMrQqOmPmRsNoP8O8Q8OsQoOpNtQeRqQoNeRoPoR7NpPyQNZtPoRwMqMmR3 欧洲氢能政策：氢能开发的必要性 欧洲氢能 开发的 必 要性：气 候问题 与 地缘安全，带来 调 整能源结 构的迫 切 诉求 资料来源：Met office，世界气象组织，欧盟能源总局，CNBC，中泰证券研究所 全球气候 变暖 地缘安全 问题 根 据世 界气 象组 织报 告，1991 至2021 的30 年间，欧 洲地区 气温显著 升 高，平均 气温 合计 上升 接近1.5，2023 年，众 多欧 洲国家的冬季 气温创 下 了历史的 新高；极 端 高 温 事 件 的 频 发，引 起 了 国 际 的 重 视，调 整 能 源 结 构，加大清洁能 源的投 入 已经成为 共识。根据欧盟能源总局，2021 年 欧 盟 能 源 结 构 里 天 然 气/石油/可再生能源/化石燃 料占比 分别为25%/32%/18%/11%；连 通 俄 罗 斯 和 欧 洲 的 天 然 气 管 道 达8 条，每 年 向 欧 洲 输 送 量 达3000 亿立方米，其中因战争、制裁被搁置的“北溪2 号”，运力达550 亿立 方米；欧盟国家的天然气极大依赖来自俄罗斯的进口（41%），地缘政治的影 响为能 源 的稳定输 送带来 不 确定性。4 欧洲氢能政策：基础政策及目标 欧洲绿氢 基础政 策 及目标 2020 年7 月，欧盟 委员会 发布 A hydrogen strategy for a climate-neutral European，构成 了欧盟 氢能发 展方向 的整体 布局；2022 年2 月28 日，欧 盟纯净 氢能合 作伙伴（Clean Hydrogen Partnership）发布 Strategic Research and Innovation Agenda 2021-2027，提 出将可 再生能 源制氢、储氢 与氢气 分配、氢能交 通应用、氢能 供热和 供电、交叉领 域、氢 谷、和 供应链 相关技 术，定位为2027 年以前，氢能 的重点 开发领 域，为 产业的 技术创 新活动 提供指 引；2022 年5 月，委员 会继 续 发布REPowerEU 战略，该 提案 将 此前 的 氢能 相 关目 标 进一 步 提升，体现 欧 盟迫 切 推动 能 源转 型，摆 脱 对俄罗斯天然 气的依 赖 的强烈诉 求。资料来源：Strategic Research and Innovation Agenda 2021-2027，European Commission，中泰证券研究所 项目/节点 合计投资 2025 2030 2050 欧 洲 氢能战 略-2020 A hydrogen strategy for a climate-neutral European 合计 4500 亿欧元 安装可再生能源电解槽6GW 制 氢 产量100 万吨/年 安装可再生能源电解槽40GW 制 氢 产量1000 万吨/年 氢能代替 所有脱 碳难度 系 数高的工业领域 REPowerEU 计划-2022 Implementing the REPower EU Action Plan:Investment Needs,Hydrogen Accelerator and Achieving the Bio-Methane Targets 20222027 年，2100 亿欧元 20222030 年，3000 亿欧元 光伏累计装机量320GW 光伏累计装机量600GW 风能产能480 GW 本 土 氢产量 达到1000 万吨/年，氢 进 口量达 到1000 万吨/年 5 资料来源：European Hydrogen Backbone，European Commission，中泰证券研究所 欧洲氢能政策：产业化推动 EHB 计划（由23 家欧洲天然 气输送 系统运 营商发 起）政府+社会联盟共 同推动 氢能产 业基础 设施建 设 IPCEI 项目（多 个 欧盟 国家和 挪威发 起）欧 盟 委员会 批准了 欧洲共 同利益 项目（IPCEI），通过 该组织集 聚 资源，对制氢-储存、运输、分配-燃料电池、终端 应用等产业全价 值链提 供 支援；成员 国利 用公 共 资 金、力量，或 通 过 大量 私人 投资 对 新 技术 和项目建设 进行援 助，同时汇 集专业 知 识、资源，协助 关 键技术的突破性 创新。欧 洲 氢气主 干网络 计划(EHB)提出，2040 年建 立长达3.97万km 的氢气网络，连通21 个国家，并在 此后进 一步延 长；长 途 运氢成 本优化，距离1000km，预计每 公斤氢 气的成本为0.11 至0.21 欧；氢气网络 中，现 有 天然气管 道改造：新建管道 比例接 近69%：31%，输氢 管道的铺 开，为 构 建氢能生 态打下 基 础。6 资料来源：BloombergNEF，LCP Delta，中泰证券研究所 欧洲氢能政策：资金支持 政府/社会资金 支持 电 解 制氢系 统的资 本基准 支出（BloombergNEF）欧洲国家 对氢能 的 资金支持 为了达成 既定的 氢 能战略目 标，多 国 发布相关 法案，对 氢能产业 链 的参与 者提供 支持。根据LCP Delta 的 统计，欧洲各 国支持项目提 供的可 用 资金合计 超过百 亿 欧元。根 据 彭博统 计中国 由于廉 价的劳 动力和 供应渠 道，ALK 制氢 系 统的成 本仅为 西方同 类型项 目的25%。在 西方PEM 电解 制 氢系统 的成本 比ALK 项目 高出约15%；以 欧 洲为 例，PEM 和ALK 的平 均单 位成 本 在2025 年超过10亿美元/GW，氢能 的普及 需要巨 大的资 本投入，再通 过创新和规模 经济实 现 降本前，需要较 大 的资金支 持。国家 法 案名称 可 用资金 类型 资格 英国 氢 气商业 模式 1 亿英镑 差 价合同 符合蓝氢/绿 氢标准，既每 生产1公 斤氢气 产生的 二氧化 碳需小 于2.4 公 斤；电 解槽 需大于5MW 欧盟/德国 氢 气全球 化 40 亿欧元 通 过中介 机构签订 氢买卖 合同 进 口氨，甲醇和 以电为 主的可 持续航空燃料(SAF)欧盟 欧 盟共同 受益项目 10-60 亿欧元/项目 补 助金（主要用于 资本支 出）具 有创新 性且和 欧洲相 关 欧盟 创 新基金 第三轮投资30 亿欧元 补 助金 所 有 氢 气 产 业链参 与者者；10 亿用 于 全 面 脱 碳，7 亿用 于清洁 技术制造业，10 亿 用于工 业和氢 的创新电气化，3 亿用于 中等规 模项 目试点。欧盟 欧 洲氢投 行 30 亿欧元 待 定，可 能是差价 合同 待定 荷兰 暂 时性的 电解制氢仪 2.5 亿欧元 补 助金（资本支出 和运营 费用）电解装置小于50MW 罗 马尼亚 氢 制造拍 卖 1.42 亿欧元 成 本竞标 参与拍卖的100MW 电解 槽 7 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 2 欧洲氢能现状 8 资料来源：各国氢能战略政策，中泰证券研究所 欧洲各国氢能战略目标 欧洲各国 氢能战 略 仅 西 班牙、英国、德国、荷兰、法国和 意大利 等六国 的战略 规划，便足以 满足欧 盟对于2030 年制氢能 力达到40GW 的 目标。从各国的 氢能战 略 路径来看，德国、法国和西 班牙，将 绿氢作为 首选路 径，对于英 国和荷 兰，两国拥 有较多 的 天然气基 础设施 布 局，短期内倾向 于将蓝 氢（CCUS 技术）作 为 过渡路线 同步发 展，而后逐 步扩大 绿 氢的占比。国家 战略目标 内容 西班牙 4GW 2024 年之前达300-600MW，2030 年已安装 电解槽 产能达 到4GW 的 2023 年之前投资15 亿欧元用于发展 绿色氢 英国 10GW 双轨制：可再生绿氢+CCUS 蓝氢 推进10 亿英镑的投资计划，促进低 碳氢经 济发展 2030 年，国内低碳氢产量10GW 2050 年，20%-35%的能源 消耗以 氢为基 础，氢 能经济 产值达 到130 亿英镑 德国 10GW 聚焦绿氢，推进 风电、光 伏制氢 2030 年，根据国家氢能战略(NHS),氢电解槽达到10GW 为氢能技术的本土市场推 广投资70 亿欧元，投资20 亿欧元用于国际 合作 荷兰 4GW 2025 年前完成500MW 绿氢项 目，2030 年进 一步增 至4GW 法国 6.5GW 2030 年前，氢能领域投入90 亿欧元，实现6.5GW 的 电解装 置装机 容量 意大利 5GW 2030 年在该氢能领域的投资约为100 亿欧元，实现5GW 电 解能力 9 资料来源：NOM，中泰证券研究所 欧洲氢能建设思路：氢谷 氢谷 氢 谷 是 欧 洲 推 崇 的 氢 能 生 态 系 统：依托 丰 富 的 可 再 生 能 源 地 域 建 设 制 氢 站，以 此 为 中 心，带 动 周 围 产 业 对 绿 氢 的 应 用，并 逐 步 扩大基础设 施的覆 盖 半径，形 成大型 的 产业集群。氢 谷 覆 盖 完 整 的 产 业 链：生产、储 存 和 运 输 和 多 种 应 用 组 合，生 态 系 统 内 集 中 消 耗 大 量 的 氢 能，带 来 基 础 设 施 投 入 成 本 降 低 的 同时改善了 当地的 能 源结构和 环境问 题；欧 洲 氢 能 骨 干 网 的 构 建：随 着 规 模 化 的 提 升，有 利 于 进 一 步 发 展 经 济、吸 引 投 资，对 管 道、管 网 进 行 建 设，进 而 将 欧 洲 的 各 个 氢谷进行连 接，形 成 欧洲氢能 架构。10 资料来源：各公司公告，中泰证券研究所 欧洲氢能重点项目梳理 重点示范 项目 欧洲已规 划的氢 能 项目在2030年有望 提供超过600 万吨/年的低碳 氢产能。由于欧洲 大陆的 北 海、苏格 兰等区 域 蕴含丰富 的风能，且海上风电 可提 供巨 大 的 氢容 量和 高负 载 率，因 此主 要的 装 机 容量、制 氢途 径，也以 海上 风电 转 换 电解 制氢 居多。西班牙、英国、德 国、荷兰 是欧洲 大 型氢能项 目的主 要 聚集地，传统能 源 巨头，依 托深厚 的 资金、资 源和基 础 设施布局，成为 承 做氢能项目的主 要玩家。项目 地点 公司 项 目详情 制 氢途径 用途 开启 节点 HyDeal Ambition 西 班牙 30个成员，包括：McPhy Energy（法,电解槽）E n a g s(西，气 体管道 运营)2030 年，太阳电 力发电95GW，电 解发 电能力 达到67GW，绿 氢产能360万吨/年；以1.5/的价格 提供可 再生能 源制氢，包括 传输和 存储 光 伏转换 制氢 能 源、工 业和移 动用户 2022 年 2030 年 Energy Parks de Cepsa 西 班牙 CEPSA 西班牙 皇家石 油公司 在 西班牙 安达卢 西亚投 产两座 新工厂，生产 能力达2GW，绿 氢产 量30 万/吨 风/光 转换制 氢 NortH2 荷兰 壳 牌、Gasunie(气体管 道运营)2030 年在 北部 海 岸建 成3-4GW 的海 上风 力 发电 能 力，完全 用于 绿 氢制 造，预计在2027 年实现 首次送 电，计 划2040 年达成10GW 海 上风电 装机、绿氢80万吨/年 海 上风电 转换制 氢 工 业以及 消费市 场 2020 年 2030 年4GW 2040 年10GW AquaVentus 德国 氢 供应链40 余家，包括：莱 茵集团（RWE）、壳牌等 利 用德国 北海附 近10GW 的海上 风能，电解生 产绿氢100 万吨/年 分 三阶段：2025 年30MW 电解设 备建成；2030 年达5GW；2035年达10GW 海 上风电 转换制 氢 TBD 2020 年 2025 年30MW 2030 年5GW Wilhelmshaven hub 德国 英 国石油 公司BP 低 碳绿氢13 万吨/年 氨 分解制 氢 2028 年 Northern Horizons 苏 格兰 Aker Horizons、DNV 预 计将于2030 年 开始生 产，目 标实现5GW 的氢气 生产能力 海 上风电 转换制 氢 TBD 2020 年 2030 年 Flotta Hydrogen Hub 苏 格兰 道 达尔能 源、RIDG 奥 克尼以 西建造2GW 海上风电 场，用 于Flotta 岛的 工业规 模绿氢 生产 预计2030 开始生 产，潜 在投资 规模达4 亿 欧元 海 上风电 转换制 氢 TBD 2021 年 2030 年 H2H Saltend 英国 Equinor（挪 威）首 先设立600MW 具有 碳捕获功 能的蓝 氢工厂，目标 是将基 础设施 扩大五 倍，到2030 年 足以 获 得3GW 的蓝/绿 氢生 产 能力 天 然气制 氢 TBD 2021 年 2030 年 White Dragon 希腊 Advent Technologies 利 用可再 生太阳 能工厂，能力4.65GW，预计 氢气产 量25 万吨/年 光 伏转换 制氢 取 代燃煤 发电厂 2022 年 2029 年 11 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 3 欧洲氢能行业格局 12 资料来源：BloombergNEF，European Commission，LCP Delta 2023，中泰证券研究所 欧洲电解槽行业空间 行业空间 测算 根据欧洲氢能战略 的规划，2020-2024 年和2025-2030 年两个阶段，绿氢产量 分别达到100 和1000 万吨/年，对应欧 洲电解制氢能力需 求 接近12.9GW 和122.8GW，届 时电解 槽市场 规模将 扩大到257/2457亿元。2023 年，是欧洲 氢 能产业规 模化的 元 年，电解 槽装机 需 求预计首 次达到GW 级别，同 比增加567%。项目 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E 绿氢需求（万吨）2.98 18 56 100 175 1000 电解水绿 氢（亿 立 方米）3 20 62 111 194 1111 碱性电解 槽占比 60%60%60%60%50%45%碱性电解 槽制氢 量（万吨）2 12 37 67 97 500 PEM 电解槽制 氢量（万吨）1 8 25 44 97 611 单 位 能耗（KWh/Nm3)4.9 4.9 4.6 4.5 4.5 4.3 电 解 槽负 荷(小时/天）13 12 11 10.7 10.7 10.7 碱 性 电解槽 需求（GW）0.2 1.4 4.2 7.7 11.2 55.3 PEM 电 解 槽需求（GW）0.1 0.9 2.8 5.1 11.2 67.6 合 计 装机需 求(GW)0.35 2.33 6.96 12.9 22.5 122.8 电 解 槽单 价（元/KW)2000 2000 2000 2000 2000 2000 合计市场 规模（亿 元）7 47 139 257 450 2457 13 资料来源：BloombergNEF，中泰证券研究所 欧洲电解槽产能情况 欧洲电解 槽产量 持 续增长 2022 年 2023年 预期 公司 生产量 GW/年 国家 电解槽 考克利尔 竞力 1 比利时 ALK ThyssenKrupp 1 德国 ALK ITM power 1 英国 PEM NEL 0.6 挪威 ALK/PEM HydrogenPro 0.3 挪威 ALK Sunfire 0.3 德国 ALK 麦克菲 0.1 法国 ALK Green Hydrogen Systems 0.1 丹麦 ALK 合计 4.4 公司 生产量 GW/年 国家 电解槽 考克利尔 竞力 2.5 比利时 ALK ITM power 2.5 英国 PEM ThyssenKrupp 1.5 德国 ALK HydrogenPro 1.3 挪威 ALK 西门子 1.3 德国 PEM NEL 0.6 挪威 ALK/PEM Sunfire 0.5 德国 ALK 合计 10.2 根据BloombergNEF 的统 计数 据，22 年 全球 生产 能力 排 名 前20的 电解 槽生 产 商中（不 包括SOEC），欧洲8 家 入围，合计 达到4.4GW的生产量，占前 二十总 数 的31%，预计2023年，7 家欧洲厂 商排名 进入前20，生产 能 量合计10.2GW，占 比39%，相较 去年增 加132%；其中，ALK碱性电解 槽类型的 供应占 比 显著提高。14 资料来源：Nel年度财务报表，Nel官网，中泰证券研究所 欧洲电解槽生产商：NEL NEL-电 解 槽订单 爆发，迎来高 速成长 期 同步布局 碱性及PEM电解槽，前者主 导A 系列产品，以3.8 kWh/Nm3 的低功耗为 特点。M 系列PEM电 解槽，通 过容器 化、集装箱的 形式适 配 户外等不 同安装 场 景，以可 靠性高、维护少为 特点。随着2022 年欧 盟 上 调了 氢能 目标，刺 激电 解槽 行业 迎 来高速发展，公司 顺 势扩张挪 威工厂，预期24 年Q2 实现1GW产能。2023年决定 进一步扩 产美洲PEM电解槽制 造工厂 的产能，预 期在25年 实现500MW 生产能力。产品及规 划 电解槽收 入迎来 高增 单位/万挪威克朗 2021 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022 YOY 碱性 5646 7557 3831 6583 14869 32840 482%PME 41022 8343 9069 8216 16284 41912 2%12%44%88%56%0%20%40%60%80%100%120%2021 2022碱性电解槽 PME 积压订单2022年快 速增加112%，达到26.13 亿挪威朗科，最大的贡 献为Q4里 新增的Woodside Energy 位于美洲的 碱性电解槽 订单，占 比23%。2022 年，相较于PEM的微增的 销售收 入，碱性电 解槽的 销售占比显 著提升 到44%，销售 收入提 高482%。968 2275 1230 2613 0500100015002000250030002021 2022订单量/百万挪威 朗科 积 压 订单量/百万 挪威朗科 15 资料来源：高工氢能，ThyssenKrupp nucera 官网，中泰证券研究所 欧洲电解槽生产商：ThyssenKrupp nucera 蒂 森 克虏伯（ThyssenKrupp nucera）-突 破 大规 模电解 水制氢 技术 由蒂森克 虏伯伍 德（传统氯 碱电解 产 业）与De Nora（电化学工艺）合资 成 立，整合 双方技 术，成功开 发高效、可规模化 的碱性 水 电解(AWE)制氢方案；电解水制 氢技术，效率偏低 是限制 规 模化的瓶 颈，公 司通过清除 电解槽 的 膜和电极 直接的 间 隙将转换 效率提 高至82%，以实 现规模 化应用，极大降 低 投入成本；预制的AWE装置结构 将功能组 件集成 于 基础底座，实现 轻松运输，安装和 互 连，安装 搬迁方 便 且灵活适 配不同 规模工厂的 扩容。规模化水 电解制 氢 设备 主 要 产品参数（20MW 电解槽）指标 参数 制氢能力 4,000 Nm/h 启动能量 损耗 4.5 kWh/Nm(DC)运行范围 10%100%氢产 品质 量 99.9%purity(dry basis)氢气释放 压力 300 mbarg 氧气副产 品产量 2000 Nm/h 水消耗量 1L/Nm H2 使用温度 90 C 作为领先 的电解 槽 供应商，公司在 全 球累计承 做600多个电化学项 目，装 机 超过10GW，目前 具 备1GW/年的供应 能 力，并做好向5GW规模扩 张的规划；截至2021 年，绿 氢 的订单约 为9 亿欧元；全球布局 加速，2022年11 月，中 石化签 署 备忘录，加深 氢能 领 域合作；2023 年1 月，与Unigel 签 署 备忘 录，为 巴西首个规模 化绿氢 工 厂供货，对应设 备 需求240MW。16 资料来源：ITM Power 官网，ITM Power 财报，中泰证券研究所 欧洲电解槽生产商：ITM Power ITM Power-PEM 电 解槽领航者 由林德集 团与ITM Power 组建的合资 公 司，依托 林德多 年的氢产业 经验，成 长为欧洲PEM电解槽 制造龙头，承做 多个大型PEM电解槽项 目，包括 向林德 销 售世界上 最大的PEM(24MW)电解槽设 施；在谢菲尔 德建设 世 界最大的 电解槽 工 厂，预计 到2023 年初，容量 将达到 约700 兆瓦，未来容 量 将增加到1.5吉瓦。此外，公 司还公 告 了在英国 建设第 二 座超级工 厂的计 划，预期将产 能扩充 至5GW。ITM 首座超级工 厂 ITM Power产品 最新的堆 栈平台 产 品MEP 2.0，提高了 压力和效 率，多 个个MEP 2.0 堆栈 撬块 可集 成到 一个 模 块 中，以部 署大 型 项目。公司提供600kW 到100MW 规模的电 解槽产 品，致力 于为客户提供灵 活的解 决 方案。经 过与壳 牌、林德和 苏格兰 电力等公司 的的多 年 合作，形 成市场 口 碑。17 资料来源：Sunfire 官网，公司公告，中泰证券研究所 欧洲电解槽生产商：Sunfire Sunfire-引领 欧洲 商业化 规模的 高温电 解槽（SOEC）SOEC 电解槽在高 温 运行，可 使用廉 价 的镍电极，用蒸 汽代替 液态 水作 为 制 氢原 料，通过 充 分 整合 利用 工业 生 产过程中产 生的热 量 可降低 对 可再生 电 力的需求；公司作为 欧洲SOEC电解槽的 技术代 表，在鹿特 丹建造 及运营的世 界首台 多 兆瓦级制 氢设备（2.6MW，产氢量60kg/h，效率高 达85%）；2022 年，公司将 其D 轮融资额 度提高 到1.95 亿欧元，同时计划于2023年建成200MW 的SOEC 电解槽 产能。基 于 固体氧 化物技 术的高 温电解 槽(SOEC)碱 性 电解槽（10 MW 电 解槽）扩建碱性 电解槽 产 能，以满 足日益 扩 大的氢气 生产规 模的需 求，最早 将 于2023 年开 始批 量生 产，生 产能 力可 达500MW，并同 步规划GW 级别生 产能力 的 产线；2023 年1 月，与纬湃 科技（Vitesco Technologies）达成战略合作 伙伴关 系，双方整 合资源，进一步推 动氢能 技术产品工 业化生 产。指标 参数 制氢能力 2165 Nm/h 195kg/h 运行范围 25%100%氢产品质 量 99.8%before gas cleaning 输送压力 30 bar 水消耗量 1.85/m h 使用温度 5-40 C 18 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 5 风险提示 19 5.风险提示 氢 能 产 业 化 进 度 不 及 预 期。锂 离 子 电 池 或 其 他 替 代 新 技 术 持 续 迭 代。测 算 结 果 基 于 一 定 假 设 导 致 的 结 果 不 确 定 性 的 风 险。研 究 报 告 使 用 的 公 开 资 料 可 能 存 在 信 息 滞 后 或 更 新 不 及 时 的 风 险。20 重要声明 中 泰 证 券 股份 有限 公 司（以下 简称“本 公 司”）具 有 中 国 证券 监督 管 理 委 员会 许可 的 证 券 投资 咨询 业 务 资 格。本 公 司 不 会因 接收 人 收 到 本报 告而 视 其 为 客户。本报告基 于本公 司及其研 究人员 认为可信 的公开 资料或实 地调研 资料，反 映了作 者的研究 观点，力求独立、客观和公正，结论 不受任何 第三方 的授意或 影响。本公司力 求但不 保证这些 信息的 准确性和 完整性，且本报 告中的资料、意见、预测均反 映报告 初次公开 发布时 的判断，可能会 随时调整。本公 司对本报 告所含 信息可在 不发出通知的 情形下 做出修改，投资 者应当自 行关注 相应的更 新或修 改。本报 告所载 的资料、工具、意见、信 息及推测只 提 供给客 户作参 考 之用，不构成 任 何投资、法律、会计或 税务的 最 终操作 建议，本 公司不 就报告 中 的内容对最终 操作建 议做出任 何担保。本报告 中所指 的投资及 服务可 能不适合 个别客 户，不构 成客户 私人咨询 建议。市场有风 险，投 资需谨慎。在任 何情况下，本公 司不对任 何人因 使用本报 告中的 任何内容 所引致 的任何损 失负任何责任。投资者应 注意，在法律允 许的情 况下，本 公司及 其本公司 的关联 机构可能 会持有 报告中涉 及的公 司所发行 的证券并进行 交易，并可能为 这些公 司正在提 供或争 取提供投 资银行、财务顾 问和金 融产品等 各种金 融服务。本公司及其本 公司的 关联机构 或个人 可能在本 报告公 开发布之 前已经 使用或了 解其中 的信息。本报告版 权归“中泰证券 股份有 限公司”所有。事先未经 本公司 书面授权，任何 机构和个 人，不 得对本报 告进行任何形 式的翻 版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且 不得对 本报告进 行有悖 原意的删 节或修 改。前沿报告库是中国新经济产业咨询报告共享平台。行业范围涵盖新一代信息技术、5G、物联网、新能源、新材料、新消费、大健康、大数据、智能制造等新兴领域。为企事业单位、科研院所、投融资机构等提供研究和决策参考。扫一扫免费获取海量报告