宏图第三篇章，特斯拉生产制造革命加速-特 斯 拉 全 球 前 瞻 行 业 研 究分析师|刘虹辰 S0800522100001 邮箱地址：西部证券研发中心2023 年03 月08 日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论2 宏 图第 三篇 章开 启，特斯 拉生 产制 造革 命加 速。2023 年3 月，特斯 拉在 投资者 日上 正式 公布 第三 篇章 宏图计划，全面转向可 持续能源，新一轮 产品周期开启。汽 车工业百年造车史，每四十年左右出 现一次生产制造 革 命，20 世纪10 年 代 福 特 流 水 线，50 年 代 丰 田 精 益 管 理，80 年 代 大 众 的 平 台 化、模 块 化，特 斯 拉 正 引领 新 一 轮 生 产 制 造 革 命：一 体 化 压 铸（颠覆冲压&焊装）+4680CTC（提 升 总 装 效 率），“串行”转向“并行”持 续改进 涂装、总装，装配效 率提升44%，空间效 率提升30%。墨西哥工厂加速向国产供应商转变。墨西哥超级工厂正式官宣，内华达扩建4680电池工厂，中国供应商有望在墨西哥开启 第二轮国产替代。特斯拉产业链经历 三个阶段：上海工 厂开启“特斯拉浪 潮”，疫情后“特 斯拉 加 速向 中 国工 厂 转变”,当前正在 进入“墨西哥 工厂加 速向国 产供应 商转变”。极致制造，成本决胜。复盘福特T型车-丰田卡罗拉-大众高尔夫-特斯拉Model3&Y，每一次汽车生产革命的领导者都凭借提效降本+各自的爆款车型，而在之后成为全球汽车霸主。特斯拉前、后地板一体化压铸+4680CTC+四 门 两 盖、侧围，下 一 代 平 台 成 本 有 望 下 降50%。减 少 碳 化 硅、稀 土 的 使 用，特 斯 拉 全 新 动力 系 统 预 计 可 实 现 降 本1000 美元。我 们 测 算 单 块 前、后 地 板 可 实 现 降 本489/307 元/辆，通 过 减 重 带 来 单车 电 池 成 本 的 下 降、9000 吨 一 体 化 压 铸 设 备 的 导 入 以 及4680 新 产 线 效 率 和 成 本 的 优 化，中 长 期 降 本 将 有更大空间。投资建议：供 应链 变 革 asp 持续 增长，带动特 斯拉 产业链 供应商 全面 突破历史 收入天花 板，加速 墨西 哥建 厂，在墨西哥 开启第 二 轮国产替 代，并 有 望成长成 为国际 Tier1，建议 关注 重 点 公司 拓普 集团，旭 升集团，新泉股份，银轮 股 份。特 斯 拉 生 产 制 造革命：一 体 化 压铸+4680 CTC。1）大 吨位 压 铸 机，建 议 关注 力 劲 科 技、伊 之密；2）模具、免热 材料，建 议关 注合 力科 技、永茂 泰、立 中集团；3）压铸 件，建议 关注 爱柯迪、文灿 股份、广 东 鸿图；4）4680CTC，建议关 注三花 智控。风险提示：一 体 化 压 铸 技 术 应 用 拓 展 不 及 预 期；特 斯 拉 柏 林 工 厂、德州工厂产能爬坡不及预期；4680 电池产量不 及预期；上游原材 料价格 波 动风险；重点关 注 公司业绩 不及预 期。行业评级 超配前次评级 超配评级变动 维持相对表现 1个月 3个月 12个月汽车-3.48 2.43-1.93沪深300-3.01 4.49-11.91近一年行业走势-26%-20%-14%-8%-2%4%10%2022-03 2022-07 2022-11汽车 沪深300WUCXwPrMtQpOsMoNrMpQpO9PbP7NsQoOoMsReRmMtQeRpPzR8OoPnMvPnMpPNZoPtMCONTENTS目 录CONTENTS目 录墨西哥工 厂加 速向中国 供应 商转变极致制造，成 本决胜投资建议010203第 三 篇 章 开启，特 斯 拉 生产制 造 革 命 加速风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉官 网，特 斯 拉公 众号，特 斯拉 投 资者 日，西 部 证券 研发 中心1.1 宏图第三篇章开启，特斯拉生产制造革命加速4图：特斯 拉宏图 三 部曲第 一 篇 章：2006 年8 月2 日第 二 篇 章：2016 年7 月20日第 三 篇 章：2023 年3 月1 日1.打造一款跑车，价格昂贵2.用挣到的钱生产价格实惠的车3.再用挣到的钱，生产价格更实惠的车4.在做到上述各项的同时，还提供零排放发电选项1.集成储电功能的太阳能屋顶2.扩充电动汽车产品线3.开发出比人类手动驾驶安全10倍的自动驾驶技术4.通过分享闲置车辆，产生收益Roadster Model S/X Model 3/Y Powerwall加速可持续能源 Cybertruck Autopilot1.储能：规模达240TWH，可再生电力规模30TWh，制造投资10 万亿美元2.汽车：7 万亿美元全球电动汽车投资3.人形机器人：未来人形机器人与人类的比例可能超过1：14.可持续能源：计划将在2050 年前实现全球100%的可持续能源经济全面转向可持续能源 汽车制造 Optimus请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资 料 来源：特斯 拉 投资 者 日，IT 之家，特斯 拉财报 会议，TeslaMag，西部 证券 研发 中 心1.1 Master Plan3：全新一代平台落地，打造全球电动汽车计划5图：特斯 拉新车 型 规划 图：特斯拉7 万亿美元全 球电动 汽车投 资 特斯拉预计投资7 万 亿 美 元 打 造 全 球 电 动 汽 车 计 划。特 斯 拉 在 投 资者 日 上 正 式 公 布宏 图 第 三 篇 章，全 面 转 向 可 持 续能 源。规 划需要115TWh 的电池规 模，以及4TW 的太 阳能 和 风能 规模，全面 覆盖了特 斯拉当 前规划全 部车型，总计建 设投资 达7 万亿美 元。Cybertruck 官 宣 年 内 上 市，下 一 代 全 新 平 台 落 地 墨 西 哥 工 厂。Cybertruck 官 宣 将在 年 内 正 式上 市。下 一 代 全新 平台 落 地 墨 西哥工厂，预 计实现50%降本目 标，新平 台预 计2024 年量 产。特 斯拉新一 轮产品 周期开启。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉官 网，西 部 证券 研发 中心1.1 汽车工业百年造车史，特斯拉引领新一轮生产制造革命6图：百年汽 车工业 生产制 造：提 升效率+降低成本 汽 车 工 业 百 年 史，每 四 十 年 左 右 出 现 一 次 生 产 制 造 革 命；福 特T 型车-丰 田 卡 罗 拉-大 众 高 尔 夫-特斯拉Model3&Y。从20 世纪10年代 福 特 流 水 线 生 产，到50 年 代 丰 田 开 创 的 精 益 生 产 管 理 模 式，再到80 年 代 大 众 的 平 台 化、模 块 化 生 产，每 一 次 汽 车 生 产 革 命 的领 导 者 通 过 提 升 生 产 效 率，推 出 更 具 性 价 比 的 车 型，均 在 之 后 的 市 场 竞 争 中 占 据 明 显 优 势,各 自 的 主 打 车 型 也 打 造 成 全 球 爆 款。特 斯拉一 体化压铸+4680CTC 正在引 领汽车 工业新一 轮的生 产制造革 命。福 特 为 满 足 消 费 者 对T 型车 需要，开 始 采 用 流 水 线生产，将 汽 车 装 配 时 间 由原先的700 多 个 小 时，减少至12.5小时，同 时 大 幅减 少 工 人 数 量，实 现 汽 车生 产 效 率 大 幅 提 升，生产成 本大幅 下降丰 田 受 流 水 线 生 产 启 发，通 过 使 用 库 存 缓 冲 来 代 替流 水 线 的 空 间 缓 冲，同时采 用 快 速 换 模 的 方 式 解 决小批量、多 样 化 的 需 求，减 少 生 产 过 程 中 的 浪 费 问题，提 升 生 产 效 率，降低生产成本，打造卡罗拉销量 神话。大 众 模 块 化 平 台 可 以 实 现不 同 品 牌 和 不 同 级 别 的 车型 共 享，实 现 汽 车 零 部 件的 标 准 划 生 产，降 低 车 型的 研 发 费 用、周 期 以 及 生产 环 节 的 制 造 成 本，进一步 提 升 汽 车 生 产 效 率，推出 了全球 爆款 高 尔夫。1910S 流水线生产 1950s 精益生产 1980s 平台、模块化 2020s一体化压铸+4680CTC相 比 于 传 统 冲 压 焊 接 工 艺，特 斯 拉 一 体 压 铸 工 艺 的 应用，大 幅 降 低 成 本、减少零 部 件 数 量；4680 CTC 提升 总 装 生 产 效 率，持 续 降低 成 本。Model3&Y 全球热销，引 领 汽 车 工 业 新 一 轮的 生产制 造革命。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉官 网，意 德 拉官 网，西部 证券 研 发中 心1.1特斯拉生产制造革命：一体化压铸+4680CTC7图：一体化 压铸VS.冲压-焊装；4680CTC VS.总装 传 统汽车 制造四大 工艺，冲压、焊装、涂装、总装。一 体 化 压 铸 颠 覆 冲 压&焊装，4680 CTC 提 升 总 装 效 率。前、后 地 板 一 体 化 压 铸+4680 CTC+四 门 两 盖、侧围，并 行 涂 装、总装，下 一 代 平 台 成 本 有 望 下 降50%。冲压 焊装一 体 化 压 铸白 车 身涂装 总装油 漆 车 身 整车并 行 涂 装、总 装请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉官 网，特 斯 拉电 池日，西 部证 券 研发 中 心1.1 前、后地板一体化压铸+4680 CTC 全面导入8图：特斯 拉生产 制 造革命 图：前&后 车身 一体化+4680 CTC 全 面导入前地板总成CTC方案后地板总成 特 斯 拉 生 产 制 造 革 命。2020 年9 月，特 斯 拉 率 先 在ModelY 上 实 现 一 体 化 压 铸 后 地 板 总 成 产 品 的 落 地，降 低 制 造 成 本40%；2022 年4 月，特 斯 拉 德 州 工 厂 首 批 搭 载4680 电池ModelY 实 现 交 付，直 接 将4680 电 芯 安 装 在 底 盘 上，并 将 座 椅 安 装 在 电 池 包 上 盖，与前后一 体 化 压 铸 地 板 相 连 接，4680 CTC 方 案 将 直 接 取 代 传 统 底 盘 的 中 地 板 部 分，能 够 帮 助 整 车 实 现 减 重10%，增加14%续 航 里 程，单位 成本下 降7%，单 位投资 下降8%。2023 年开 始，特斯 拉全球 各大工厂 将全面 导入 前、后 车 身 一 体 化 压 铸+4680CTC。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉投 资 者日，西部 证券 研发 中心1.1 特斯拉生产制造革命加速，由“串行”向“并行”改进涂装+总装9图：特斯 拉由“串 行”向“并行”改 进涂装、总装汽 车 大 型 结 构 件 并 行 涂 装 并 行 组 装整车 白 车 身涂装 总装 特 斯 拉 生 产 制 造 革 命 加 速。2023 年3 月，特 斯 拉 在 投 资 者 日 宣 布，由“串行”向“并行”升 级 涂 装、总 装 工 序，装 配 效 率 提 升44%，空间效 率提升30%，特斯 拉生产 制造革 命加速。串行并行请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉投 资 者日，财联 社，西部 证券 研 发中 心1.1特斯拉“并行”组装提升效率30%，降低成本50%10图：特斯 拉全 新 组 装工 艺流 程 图：特斯 拉 下一 代 平台 将 提升44%操 作 效 率和30%的 空 间效 率 特斯拉“并行”组 装 提 升 空 间 效 率30%，降低成本50%。传统制造过程中需要在白车身基础上进行涂装、总装过程，如果装配某一 环 节 出 现 问 题，将 直 接 阻 塞 整 条 生 产 线。特 斯 拉 在 一 体 化 压 铸 的 基 础 上，进 一 步 简 化 汽 车 组 装 过 程，通 过 提 升44%的 操 作 员 密度，同 时 对 汽 车 前、后 各 部 分 进 行“并行”组装，提 升 空 间 效 率30%。未来，特 斯 拉 只 需“一 次 组 装”就 能 完 成 传 统 繁 琐 组 装 过程，预计 将减少工 厂空间40%，降低 成本50%。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉投 资 者日，特斯 拉官 网，西部 证 券研 发 中心1.2 内华达工厂新增4680年产能100Gwh，实现效率+成本优化11图：4680 电池 工厂 效率+成本持 续优化 图：特斯 拉内华 达 州工厂 内 华 达 工 厂 扩 建 在 即，计划新增产能100Gwh/年。2023 年1 月，特 斯 拉 计 划 投 资 超 过36 亿美元，扩 建 内 华 达 州 超 级 工 厂，其 中 包括了一个Semi 电 动 卡 车 工 厂 和 一 个4680 电 池 工 厂。该4680 电 池 工 厂 规 划 年 产 能 达100Gwh，成 为 目 前 特 斯 拉4680 电 池 最 大 规 模 工厂，预计 建成后可 实现适 配150 万辆 轻型 车，同期扩 产的Semi、新车 型Cybertruck 也 将有望 得到适配。从2170 电 池 工 厂，到 德 州4680 电 池 工 厂 实 现 生 产 工 序 的 大 幅 优 化，再 到 内 华 达 州4680 电 池 工 厂，进 一 步 提 升 空 间 效 率。根 据 特斯 拉 投 资 者 日 数 据 显 示，内 华 达 州 新 建4680 电 池 工 厂 生 产 工 序 由 原 先 的33 降至21 道，生 产 部 件 由17 降至15 个，生 产 效 率 实 现 大幅 提升；此外，在 相同产 能下，内 华达州 工厂较德 州工厂 进一步缩 减占地 面积，进 一步提 升空间效 率。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：中 国 电池 网，西 部 证券 研发 中心1.2 4680 CTC：特斯拉引领动力电池结构创新12图：特斯 拉 专利 中“大 模 组”方 案VS“CTC”方案 图：特斯拉CTC 方案电芯 布局Busbar连 接电芯承载式车 身电池包单 侧8 个 泄压阀特 斯拉“大模 组”方 案特 斯拉“CTC”方案Fig.9AFig.9BFig.8Fig.5Fig.6A Fig.6B 特斯拉4680 CTC：电 池 包 上 盖 与 车 辆 结 构 如 座 椅 直 接 连 接 在 一 起，成 为 乘 员 座 舱 地 板 的 结 构；电 芯 之 间 填 充 树 脂 材 料，一方 面 可 以 提 供 热 保 护，另 一 方 面 可 以 为 电 芯 提 供 结 构 性 支 撑；在与“大 模 组”方 案 的 对 比 中，CTC 方 案 具 有 减 少 支 撑 件、减轻整 车质量、提升整 体电池 容量的优 势。能 够帮助整 车实现 减重10%，增加14%续 航里程，单位 成本 下降7%，单 位投资下 降8%。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资 料 来源：特斯 拉 官网，汽车 电 子设 计，electrek，第 一 电动 网，INTEGRATED ENERGY STORAGE SYSTEM（专利 号US 2021/0159567 A1），西 部 证券 研 发中 心1.2 4680 CTC：坚持自研电池技术，定义行业新标准13图：特斯 拉动力 电 池系统与 电芯技 术 共同进化 表：特斯 拉各代 电 芯及电芯 组参数 对 比18650 电芯 21700电芯4680电芯Model S传统电池包共14/16个模组Model 3“大模组”电池包共4个模组CTC方案无模组和独立电池包电芯型号 18650 21700 4680单个电芯 性能容量/Ah 3 4.8-5 24-30能量/wh 12.15 18-18.88 98-118质量/g 45 70 350-355能量密度/wh/kg 270 270 276-332电芯成组 性能成组类型Model S 传统电池包共14/16 个模组Model 3 大模组电池包共4 个模组CTC 方案无模组和 独立电 池包系统总容量/kwh 85 82-83.4 81-104系统能量密度/wh/kg 250 270 332系统成本/$/wh 171 155规模量产 后将低 于21700 电池包系统售价$/wh 185 170-容量多50%容量多5倍 特 斯 拉 引 领 动 力 电 池 创 新 趋 势。一直以来，特斯拉始终坚持自研电池技术，实现电池动力系统与电芯的同步进化。Model S/X 上市时，电 池 包 搭 载18650 电芯，共14/16 个 模 组；Model 3 上市时，电 池 包 搭 载21700 电芯，共4 个模组，引 领 行 业 走 向 大 模 组CTP方 案；2022 年4 月，首批搭 载4680 电 池的Model Y 下线，标志 着特斯拉 正式进 入无模组 和独立 电池包的CTC 方案。4680 电 池 具 有 更 高 的 能 量 密 度，同时体积、容量、售 价 等 方 面 亦 在 不 断 提 升。4680 电 池 组能 量 密度为332wh/kg，较上 一 代21700电 池 组 提 升 约23%，整 体 容 量 提 升5 倍。从 性 能 上 看，4680 电 池 组 可 使 整 车 续 航 里 程 提 升16%，功 率 输 出 提 升6 倍。此外，考 虑 到4680 电 池 具 有 更 高 的 能 量 密 度，单 车 仅 需 要 约950个电芯，因此，伴 随 着 规 模 化 量 产 的 实 现，系 统 成 本 将 有 望 低 于21700电池组。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资 料 来源：，特 斯拉 官 网，电 车汇，电池 中 国网，高工 锂 电，西 部证 券 研发 中 心1.2 4680 CTC：产能提升匹配销量增长曲线14图：特斯拉4680 电池各工 厂进展 情况 特 斯 拉4680 电 池 量 产 提 速，加 州 工 厂 周 产 量 提 升 至86.6 万颗。2022 年初，特 斯 拉 加 州 工 厂4680 电 池 良 品 率 已 提 升 至92%，截至2022 年末，该工厂 周产量 已提升至86.8 万颗，能够 支持1000 辆Model Y 车型 使用。产 能 提 升 匹 配 销 量 增 长 曲 线。目前，4680 电 池 主 要 供 应Model Y，在21700 电 池 和 磷 酸 铁 锂 电 池 支 持 下，4680 电 池 整 体 产 量 进 度并 不 影 响Model Y 的 产 量；而 伴 随 着2023 年 即 将 推 出 的Cybertruck、Semi 等 新 车 型 均 只 使 用4680 电池，仅以Cybertruck 为例，若其2023 年 上 市 交 付，全 年 销 量 预 计9 万辆，单 车 带 电 量207Kwh，对应4680 电 池 需 求 量 接 近20Gwh，因此4680 电 池 量 产 规 模 的 快 速爬 坡仍是 特斯拉销 量增长 的关键。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明对比内容 干法电极技术 湿法电极技术NMP溶剂 不需要 需要粘合剂 少量（5%-8%）PTFE 大量干燥车间 降低1/3 巨大流程 简单 复杂生产速度 快 慢成本 下降20%高可做厚电极 是 否能量密度 300Wh/kg 以上 180-280Wh/kg环保 是 否其他技术目前尚不成熟，存在专利壁垒存在设备投资大，烘箱能耗大，设备占地面积大等一系列问题资料 来源：力 容 新能 源，亿 利 汽车 知识 网，干法 电极 制 备技 术 的研 究现 状，西 部 证券 研 发中 心1.2 4680 CTC：干法电极实现专利突破，4680电池量产提速15表：干法 电 极技 术VS 湿 法电 极 技术 表：特斯 拉4680 电池 新专 利技 术专利名称主要作用干电极薄膜和微颗粒非纤维性黏结剂提高电池的使用寿命。新型电极黏结剂 该黏结剂可以承受更高的工作电压而不被快速降解。用于储备设备的金属元素和碳混合物用以制造干电极薄膜，该薄膜包括金属锂元素和碳颗粒、多孔碳颗粒以及固体电解质层面（SEI）层。一种方便地制备3-r-1,4,2-二恶唑-5-酮化合物的方法一种电解质添加剂，可在长时间的循环过程中显著延长锂离子电池的寿命。干 法 电 极 技 术 是 实 现 电 池 降 本 增 效 的 关 键 路 径，存 在 较 高 的 技 术 难 度 和 专 利 壁 垒。干 法 电 极 技 术 相 比 传 统 技 术，在 正 极 达 到 相同 需 求 时，能 够 增 加 电 极 材 料 厚 度，增 强 电 极 的 活 跃 度，并 提 升5%左 右 能 量 密 度，进 一 步 提 高 电 池 的 循 环 寿 命。相 比 于 湿 法 电极 技 术，其 工 艺 流 程 更 为 简 单，生 产 效 率 更 高；同 时 由 于 不 需 要 增 添NMP 溶剂，相 应 的 无 需 通 过 昂 贵 的 电 极 涂 覆 机 进 行 回 收 处 理，因 此 生 产 成 本 相 对 更 低。但 干 法 电 极 成 膜 的 均 匀 度 和 一 致 性 更 难 控 制，而 电 动 车 电 池 的 电 极 比 超 级 电 容 器 的 电 极 更 大 更 厚，因此 生产难 度更高。特 斯 拉 突 破 干 法 电 极 技 术 专 利 壁 垒，4680 电池量产有望提速。自布局4680 电池以来，特斯拉一直努力研发电池干法电极制造工艺，但 整 体 进 展 缓 慢。2023 年2 月，USPTO 向 特 斯 拉 颁 布 四 项4680 电 池 相 关 专 利，其 中 包 括 了 干 电 极 薄 膜 的 制 造 工 艺 及 使 用 材 料，标 志 着 特 斯 拉 在 干 法 电 极 制 造 技 术 方 面 取 得 关 键 性 突 破。此外，据autoevolution 报道，特 斯 拉 已 在 德 州 工 厂 安 装 了 两 台 由Sacmi Imola 生产 的 巨型 压 力机，未 来或 将 投入 干法 电极 的 生产 过程 当中。CONTENTS目 录CONTENTS目 录墨 西 哥 工 厂加速 向 国 产 供应商 转 变极致制造，成 本决胜投资建议010203第三篇章 开启，特斯拉 生产 制造革命 加速风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉投 资 者日，西部 证券 研发 中心2.1 墨西哥新工厂官宣，引入下一代平台全新车型17图：特斯 拉墨 西 哥 新工 厂 图：特斯 拉现 有 四 大整 车超 级工 厂 墨 西 哥 新 工 厂 发 布，引 入 下 一 代 车 型 平 台。墨 西 哥 超 级 工 厂预计总投资金额50 亿美元，计划年产能达到100 万辆，特斯拉下 一代平 台全新车 型也将 在墨西哥 工厂量 产。特 斯 拉 上 海 超 级 工 厂 动 工 投 产 仅 用 时9.5 个月，墨 西 哥 工 厂 加速 量 产。特 斯 拉 上 海 工 厂 由2019 年1 月 开 始 建 设，同年9 月正式 完 工，合 计 用 时9.5 个月。特 斯 拉 墨 西 哥 新 莱 昂 州 新 建 超 级工厂，预 计投产时 间较上 海工厂将 会进一 步缩短。图：特斯 拉上海 工 厂建设时 间请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：特 斯 拉投 资 者日，西部 证券 研发 中心2.1 特斯拉上海工厂先进经验复制，下一代车型平台预计降本50%18图：特斯拉 下一代 平台目 标降本50%图：特斯 拉超级 工 厂自动化 率及产 量 情况 特 斯 拉 自动化率超过90%以上，生 产 节 拍 达 到80JPH。投资者日当天，特 斯 拉 第400 万 辆 汽 车 在 德 州 工 厂 正 式 下 线。相 较 于 特 斯拉 生 产 第 一 个“百 万 辆”用时12 年，第四个“百万辆”仅用时7个月。特斯拉坚持“提问-删除-简化-加速-自动化”的 工 程 开 发流程，实 现 生 产 效 率 的 不 断 提 升。特 斯 拉 超 级 工 厂 总 体 设 备 自 动 化 率 超 过90%以上，预计每45 秒 下 线 一 辆 白 车 身，生 产 节 拍 达 到80JPH。特 斯 拉 下 一 代 汽 车 平 台 目 标 实 现 降 低 总 成 本50%。特 斯 拉 新 平 台 将围 绕 电 池 动 力 总成、制 造 等 方 面进 一 步 降 本 优 化，相 较 当 前平台，目标 实现降低 总成本50%。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 墨 西 哥 被 誉 为 美 国 汽 车 生 产“后花园”。根 据 全 球 汽 车 制 造 协 会 数 据，墨 西 哥 是 全 球 第 七 大 汽 车 制 造 国，2021 年，墨 西 哥 汽车产量达315万辆，其中90.9%用 于 出口，主要供 应美国。汽车 是墨西 哥制造 业的重 要组成 部分，在外 部 投资 中 占比 近20%。墨 西 哥 具 有 区 位、资源、产 业 链、人 力 成 本 和 关 税 优 势。对 于 电 池 厂 商 和 整 车 制 造 商 而 言，墨 西 哥 具 有 丰 富 的 锂 资 源、绝佳的 地 理 位 置 与 产业 链 优 势，根 据美 国 地 质 调 查局数 据，目 前世 界锂 矿 储 量 约为8000万吨，墨 西 哥以170 万 吨 资 源储 量 排 名 第十，资 源类 型主 要为锂 黏土 资源。对于 零部 件厂 商而言，除 了区 位优势 外，墨西 哥建厂 兼具 成本 端的性 价比，相 比美国，墨 西哥 生产 的 工 人 成 本可以 降 低 约70%，且根据2020 年 生效 的 美国-墨 西哥-加拿大协定，75%在墨西哥生产的汽车 零部 件，可 以享受 零关税。资 料 来源：Marklines，Statista，西部 证券研 发中心2.2 墨西哥打造北美汽车供应链重镇19图：北美 洲整车 工 厂产能分 布0100002000030000400005000060000美国 墨西哥 中国(美元)图：2021 年中国、美国、墨 西哥平 均 年薪对比请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 根据Marklines，墨 西 哥 工 厂 直 供 北 美 特 斯 拉 的 包 括 博 世、采 埃 孚、Lear、万 都 等。此外，北 美 特 斯 拉 的 供 应 商 也 多 于 墨 西 哥建厂，包 括 安 通 林、松下、安 波 福、恩坦华、大陆、LG、慧鱼、圣 戈 班、电装、固 特 异、飞利浦、挪 威 海 德 鲁、Autoliv 等。目前，特 斯拉北美 供应商 以外资供 应商为 主，并且 多在墨 西哥建厂。资 料 来源：Marklines，各 公司 公告，西部 证 券研 发 中心2.2 特斯拉北美供应商目前以外资供应商为主20图：北美 特斯拉 的 外资供应 商公司名称 供应零部件 搭载车型（美国生产）Mubea 后悬梁稳定杆、后螺旋弹簧、接地带 Model S,Model 3Exo-S Industias 发动机进气口、客舱进气管道 Model 3Lear Mexican Trim Operations 座椅头枕总成、软垫、靠背饰件 Model 3Plastic Tec 内饰件、座椅及附件、车身零部件 Model 3CIE Nugar 高压电池滑板 Model 3Mando Mexico 悬架缓冲胶垫、后制动卡钳 Model 3罗伯特博世电子液压制动系统、制动主泵、ibooster、EPS、座椅仰角电机、座椅调节器、转向管柱电机Model X,Model 3,Model YNovares 空调出风口、内饰 Model X,Model SPowers&Sons 横拉杆末端 Model SPolituretanos SW B柱上泡沫 Model S采埃孚 驾驶座安全气囊、中央安全气囊、底盘部件 Model Y,Model X,Model SACPS Automotive 拖车杠 Model XFraenkische 电机油冷却管、电池冷却管、发动机散热器软管、Model 3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资 料 来源：Marklines，各 公司 公告，西部 证 券研 发 中心2.2 特斯拉北美供应商目前以外资供应商为主21图：北美 特斯拉 的 外资供应 商公司名称 供应零部件 搭载车型（美国生产）挪威海德鲁 前防撞块、铝制保险杠柱 Model YEJOT 紧固件、通用件 Model X,Model S,Model 3Kostal 转向管柱模块、转向柱多功能开关、车窗玻璃开关 Model Y,Model S安通林 立柱护板 Model YFischer 中控台储物仓 Model S,Model X安波福 高压线束、低压线束、充电电缆 Model SEuro Group 电机铁芯 Model SAutoliv安全气囊及附件、安全带预紧器、内后视镜三目摄像头总成、断电保护开关Model Y,Model 3Altor Solutions 搁脚板、座椅垫片、后备厢饰片 Model X,Model S马勒 发动机冷却风扇电机 Model Y,Model 3电装 空调压缩机 Model Y圣戈班 车窗玻璃 Model Y,Model 3Nifco 座椅靠背卡扣、车窗玻璃孔塞 Model S,Model 3Pirelli 轮胎 Model X,Model 3,Model Y固特异 轮胎 Model Y石通瑞吉 座椅导轨位置传感器、连接器 Model Y请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资 料 来源：Marklines，各 公司 公告，西部 证 券研 发 中心2.3 中国供应商有望在墨西哥开启第二轮国产替代22图：部分 供应北 美 特斯拉的 中国供 应 商供应商 供应品种 配套车型拓普集团 转向节、控制臂、副车架等 Model Y,Model 3,Model X三花智控 电子膨胀阀等 Model Y均胜电子 安全气囊、车内温度传感器、电动窗开关、Model 3福耀玻璃 后三角窗玻璃 Model 3模塑科技 保险杠 Model Y亿和控股 前排座椅核心骨架结构件 北美加州和德州工厂所有车型旭升集团 动力系统壳体等 Model S 中 国 厂 商 有 望 在 墨 西 哥 实 现 第 二 轮 国 产 替 代。特 斯 拉 上 海 工 厂 于2019 年1 月 开 工 建 设，9 月 完 工，3 年 生 产 了 超 过100 万辆整车，国产供应商凭借快速的响应能力、优异的开发能力、稳定可靠的生产能力、低成本等优势切入供应链，截至2022年8 月，上海工 厂供 应链 的本土 化率 已超 过95%。我 们 认为，在 墨西 哥建 厂的国 产供 应商 有望复 刻该 路径，实现 北美 特斯 拉供应 商的 第二 轮国 产替代。国 产 供 应 商 积 极 布 局 墨 西 哥，产 业 链 迎 来 新 机 遇。当 前 供 应 特 斯 拉 北 美 的 国 产 供 应 商 包 括 拓 普、三花、旭升、银轮、均胜、继峰、福 耀等。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 2021 年 及 之 前，新 泉 股 份、华 域 汽 车、新 泉 股 份、爱 柯 迪、伯特利、三 花 智 控、均 胜 电 子、文 灿 股 份、福 耀 玻 璃 等 近 二 十 家中 国 厂 商 已 在 墨 西 哥 具 有 生 产 基 地 布 局；2022 年，拓 普 集 团、嵘 泰 股 份、银 轮 股 份、岱 美 股 份 等 公 司 纷 纷 开 始 墨 西 哥 工 厂 建设。根 据 公 司 公 告、官网等，部 分 国 产 供 应 商 在 墨 西 哥 工 厂 达 产 后 的 年 销 售 额，其中拓普在40 亿元左右，三 花 智 控、伯 特 利在16-20亿元之间，爱柯迪、新泉 在8-10亿 元左 右，嵘 泰股份、银轮 在3-5 亿 元之 间。资 料 来源：各公 司 公告，西 部 证券 研 发中 心2.3 国产供应商加速墨西哥建厂23图：各公司 墨西哥 工厂达 产年销 售额预 测051015202530354045拓普 三花智控 伯特利 新泉 嵘泰股份 爱柯迪 银轮(亿元)请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 资料 来源：各 公 司公 告，西 部 证券 研发 中心 24通 过建厂 投资供 应商 供 应品种 设 立时间 墨 西哥工 厂（计 划）产 能拓 普集团轻 量化底 盘、内 饰系统、热管 理系统及 机器人 执行器 等产品2022 年9 月不 超过 2 亿 美元设 立子公 司，22 年11 月 末投产 运营 一 期买到220 亩。工 厂总占地 面积43,000 平 方米，建筑面 积18,610 平方 米新 泉股份 仪 表板、门板等 饰件 2020 年投600 万美元 建子公司，2021 年投3000 万美 元增资 根 据官方 公众号，建成 后大约 每年销 售1.5 亿美 元爱 柯迪 铝 合金 精 密压 铸 件 2015 年投 资2000 万美元 设立2016 年量 产，2017 年基 地收入 近1400 万美元。现扩 大产能 中，预 计2H22 竣工，明年 年初 将 正式 投 产，根 据宁 波 市政 府 官网，预计 每 年销 售3.5 亿元延 锋（华 域）座 椅骨架 等内饰 2021 年1 月建 立墨西 哥生产基 地上 声电子 车 载扬声 器 2017 年建 立墨西 哥生产 基地立 中集团中 间合金 新材料、铸造 铝合金 材料和铝合 金车轮 产品2020 年出 资建立 立中墨 西哥子 公司公 司子公 司保定 市立中 车轮跟 天津立 中车轮 共同出 资成立 立中墨 西哥，立中墨 西哥 投资总 额为为17000 万美元祥 鑫科技 精 密冲 压 模具 和 金属 结 构件 2021 年建 立，主 要为延 锋配套新 坐标气 门组精 密零部 件、气 门传动 组精密零 部件2018 年投 资400 万美 元设立子 公司2021 年8 月披 露的设 计产能为 年产100 万 台套液 压挺柱，100 万台套 滚轮摇 臂和100万 台套高 压泵挺 柱富 奥股份 串 联泵产 品 2019 年设 立墨西 哥子公 司配套 大众亿 和控 股 前 排座椅 核心骨 架结构 件 2022 年1 月公 告二 期 投资 完成（共 三 期）当 前产 能10 亿元，三 期 产能 将 具备20 亿元模 塑科技 保 险杠、防擦条 等汽车 装饰件 2016 年墨 西哥公 司奠基通 过募投 项目投 资供 应商 供 应品种 投 资额 投 产时间 达 产时间 墨 西哥工 厂（计 划）产 能三 花智控 热 管理阀 件 3700 万美 元 2015 年 2017 年 年产80 万套银 轮股份 热 管理部 件、空 调箱，前端模 块 27000 万人民 币 2023 年 2025 年 达 产后预 计年均 销售收 入约 4.22 亿 元人民 币岱 美股份汽 车顶棚 系统集 成产品、汽 车顶棚 产品82342 万元 2022 年 2024 年建 成后可 年产汽 车顶棚 系统集 成产品 30 万 套、汽车 顶棚产 品 60 万套伯 特利 轻 量化 零 部件 5000 万美 元 2020 年 2023 年8 月 年产400 万件嵘 泰股份轻 量化铝 合金零 件扩产 一期 1.3 亿 2021 年 2022 年 一 期新 增181 万件 年 产能（两 亿元 收 入）轻 量化 铝 合金 零 件扩 产 二期 2.7 个亿 2022 年末 2024 年 二 期新增86 万件年 产能通 过收购 投资供 应商 供 应品种 获 得方式均 胜电子 生 产轻量 化底盘、内饰 系统、热管理 系统及 机器人 执行器 2015 年后 通过几 次收